British American Tobacco p.l.c. (BTI): 5 FORCES-Analyse [Aktualisiert Nov. 2025]

Als erfahrener Finanzanalyst, der ein Jahrzehnt lang Teams bei einem Unternehmen wie BlackRock geleitet hat, kann ich Ihnen sagen, dass British American Tobacco p.l.c. (BTI) bewältigt nicht nur den Rückgang; Sie finanzieren derzeit aggressiv einen Schwenk. Das Bild Ende 2025 ist von einer Gratwanderung geprägt: Das Kerngeschäft mit Brennstoffen ist immer noch unelastisch genug, um sein angestrebtes Wachstum des bereinigten Betriebsgewinns von 1,5–2,5 % zu unterstützen, selbst wenn die weltweiten Zigarettenmengen um etwa 2 % zurückgehen. Die eigentliche Aktion findet in den neuen Kategorien statt, die mittlerweile 18,2 % des Konzernumsatzes ausmachen, wobei Modern Oral-Produkte wie Velo ein Wachstum von über 40 % verzeichnen. Aber dieser Übergang ist chaotisch – intensive Rivalität und illegaler Vapor-Handel setzen Vuse unter Druck, das immer noch einen Wertanteil von 40 % an den verfolgten Märkten hält. Nachfolgend müssen Sie sehen, wie diese fünf Kräfte ihren nächsten Schritt planen.

British American Tobacco p.l.c. (BTI) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Die Verhandlungsmacht der Lieferanten für British American Tobacco p.l.c. ist eine gemischte Gleichung, die stark von der Doppelnatur ihrer Beschaffungsbedürfnisse beeinflusst wird: traditionelle Tabakblätter versus Komponenten für neue Kategorien.

Groß angelegte weltweite Betriebe verringern den Aufwand für Rohstofflieferanten. British American Tobacco p.l.c. schließt direkt Verträge mit ungefähr ab 91,000 Die meisten Tabakblätter stammen von den Bauern. Eine geschätzte zusätzliche 157,000 Landwirte werden über Drittanbieter unter Vertrag genommen. Diese direkte und umfassende Beziehungsstruktur hilft British American Tobacco p.l.c. Verwaltung der Versorgungsbasis für den Kernrohstoffeinsatz.

Erhöhte Blattpreise im Jahr 2024 aufgrund widriger Witterungsbedingungen zeigen einen gewissen Kostendruck. Für das am 31. Dezember 2024 endende Jahr betrug die Inflation auf der Kostenbasis 6.5%, in Höhe von ca 387 Millionen Pfund, was hauptsächlich auf höhere Blattpreise und Herstellungskosten zurückzuführen war. British American Tobacco p.l.c. gelieferte Einsparungen von 402 Millionen Pfund im Jahr 2024, was diesen spezifischen Inflationseffekt weitgehend ausgleicht. Das Unternehmen hat sich verpflichtet, Kosteneinsparungen von über 100 % zu erzielen 1,2 Milliarden Pfund in den drei Jahren bis 2025.

Der Fokus von British American Tobacco p.l.c. auf ethische Beschaffung und Audits erhöht die Compliance-Kosten für Lieferanten. Bis Ende 2024 91% der betroffenen Lieferanten (Produktmaterial und indirekte Lieferanten mit höherem Risiko) wurden mindestens einem unabhängigen Arbeitsaudit unterzogen, wobei das Ziel besteht, dass alle bis Ende 2025 innerhalb eines Dreijahreszyklus auditiert werden. Allein im Jahr 2024 321 Es wurden unabhängige Arbeitsaudits durchgeführt, darunter: 156 Erstprüfungen und 165 Nachprüfungen. Seit 2022 insgesamt 540 Zulieferer im gesamten Umfang 59 Länder haben mindestens ein Arbeitsaudit erhalten.

Die Umstellung auf neue Kategorien diversifiziert die Lieferkette weg von Tabakblättern hin zu Elektronik und Batterien. Diese Diversifizierung verringert die Abhängigkeit von der traditionellen landwirtschaftlichen Lieferkette. Umsatz in der neuen Kategorie erreicht 3.432 Millionen Pfund im Jahr 2024. Für das erste Halbjahr 2025 wurde der Umsatz der neuen Kategorien mit angegeben 1.651 Millionen Pfund, was einer Steigerung von entspricht 2.4% zu konstanten Wechselkursen. Der Anteil des rauchfreien Portfolios am Konzernumsatz stieg von 17.5% im Geschäftsjahr 24 bis 18.2% im ersten Halbjahr 2025.

Hier ist ein kurzer Blick auf die Größenordnung und Compliance-Kennzahlen im Zusammenhang mit der Lieferantenbasis:

Das Segment „Neue Kategorie“, insbesondere Modern Oral, weist ein deutliches Wachstum auf, wobei das Umsatzwachstum von Modern Oral erreicht wird 223% in der US-Region im Geschäftsjahr 24. Der Deckungsbeitrag der neuen Kategorien erhöhte sich um 2,8 Punkte zu 10.6% bei konstanten Wechselkursen im ersten Halbjahr 2025.

Die Macht der Lieferanten für Nicht-Leaf-Komponenten, wie Elektronik und Batterien für Geräte der neuen Kategorie, wird durch einen risikobasierten Ansatz zur sozialen Sorgfaltspflicht verwaltet, mit dem Ziel, dass alle in den Geltungsbereich fallenden Lieferanten bis Ende 2025 innerhalb eines Dreijahreszyklus einem Audit unterzogen werden.

British American Tobacco p.l.c. (BTI) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Die Verhandlungsmacht der Kunden für British American Tobacco p.l.c. (BTI) ist eine komplexe Dynamik, die ein Gleichgewicht zwischen der unelastischen Nachfrage nach seinen wichtigsten Brennstoffprodukten und der durch illegalen Wettbewerb bedingten zunehmenden Preissensibilität in den neuen Kategorien schafft.

Hohe Verbrauchssteuern machen den Endproduktpreis unelastisch, sodass British American Tobacco p.l.c. (BTI), um die Preismacht bei Brennstoffen aufrechtzuerhalten. Dies zeigt sich in der Leistung im Jahr 2024, wo die Gruppe einen organischen Preis-/Mix-Anstieg von 5,3 % erzielte, was zur Stabilisierung des Umsatzes beitrug, obwohl das Volumen an Brennstoffen in diesem Jahr um 9,0 % zurückging. Diese Fähigkeit, Kosten, auch steuerbedingte, weiterzugeben, lässt darauf schließen, dass Kunden Preiserhöhungen bei herkömmlichen Produkten akzeptieren, obwohl dies in bestimmten Märkten getestet wird.

Es wird erwartet, dass das weltweite Volumen der Tabakindustrie um ca. 2 % im Geschäftsjahr 2025, was den kundenbedingten Volumendruck erhöht. Dieser Gesamtmarktrückgang bedeutet, dass der Volumenverfall ein anhaltender Faktor ist, den Kunden ausnutzen, auch wenn sie etablierten Marken keine Stückpreise diktieren können. Zum Kontext zu den Volumendrücken:

Kunden haben niedrige Wechselkosten zwischen großen Marken der neuen Kategorie wie Vuse, iQOS (PMI) und Juul. Diese Wettbewerbslandschaft bei risikoreduzierten Produkten bedeutet, dass Verbraucher ihre Loyalität aufgrund der Produkterfahrung, der Geschmacksverfügbarkeit oder des Preises leicht ändern können, was British American Tobacco p.l.c. direkt herausfordert. (BTI)s Vuse-Marke. Beispielsweise verzeichnete Vuse im Jahr 2024 einen Rückgang seines Anteils an E-Zigaretten mit geschlossenen Systemen in den USA um 2,0 Prozentpunkte auf 50,2 %. Die Wettbewerbsintensität ist hoch: Die Top-10-E-Zigaretten-Marken erwirtschaften zwischen dem 23. März 2025 und dem 18. Mai 2025 85,6 % des US-Dollar-Umsatzes.

Illegale Produktmärkte im Bereich Vapor (z. B. USA, Kanada) erhöhen die Preissensibilität für legale British American Tobacco p.l.c. (BTI)-Produkte. Dieser graue Markt untergräbt direkt das Wertversprechen legaler, regulierter Produkte und zwingt Verbraucher zu einer preisbewussten Reaktion, die sonst möglicherweise einen Aufpreis für Compliance und Qualität zahlen würden. Die Auswirkungen sind erheblich:

• Der Dampfumsatz ging im ersten Halbjahr 2025 aufgrund illegaler Produkte in den USA und Kanada um 13,0 % zurück.
• Der Jahresumsatz illegaler Einweg-Vapor-Verkäufe über nicht verfolgte US-Kanäle wird auf 6 Milliarden US-Dollar geschätzt.
• In den USA ging das Volumen der Rechtsbranche seit Jahresbeginn (H1 2025) um einen mittleren Zehnerprozentsatz zurück.

British American Tobacco p.l.c. (BTI) begegnet dem durch den Einsatz von Innovationen wie Vuse Ultra, einem Premium-Einweggerät, und geht davon aus, dass Verbraucher jetzt, da in einigen Regionen Einwegverbote gelten, auf diese Optionen umsteigen werden.

British American Tobacco p.l.c. (BTI) – Porters fünf Kräfte: Konkurrenzrivalität

Die Wettbewerbskonkurrenz innerhalb des globalen Tabaksektors bleibt außergewöhnlich hoch, was für ein konsolidiertes Oligopol charakteristisch ist. British American Tobacco p.l.c. konkurriert direkt mit etablierten Giganten und macht die Verteidigung und das Wachstum von Marktanteilen zu einem ständigen, intensiven Kampf. Diese Rivalität zeigt sich in den strukturellen Marktpositionen der Hauptakteure.

Auf dem breiteren globalen Tabakmarkt, mit Ausnahme von China und den Vereinigten Staaten, hält Philip Morris International einen Marktanteil von etwa 28,7 %. Der Anteil des engsten Konkurrenten von British American Tobacco p.l.c. wird mit etwa 21 % angegeben, während Japan Tobacco Inc. etwa 13–14 % dieses internationalen Segments kontrolliert.

Der Wettbewerb ist aggressiv, insbesondere in den wachstumsstarken neuen Kategorien, wo sich der Marktanteil aufgrund der Einführung von Innovationen schnell verschiebt. Das Dampfprodukt Vuse von British American Tobacco p.l.c. nimmt eine bedeutende Position ein, wobei das Unternehmen einen Marktanteil von etwa 40 % in den wichtigsten Dampfmärkten angibt. Detailliertere Daten vom Mai 2025 zeigen jedoch, dass der Wertanteil von Vuse am verfolgten US-Einzelhandel bei 34,9 % liegt.

Das Segment erhitzter Tabak stellt eine klare Wettbewerbsherausforderung dar. Das Glo-Produkt von British American Tobacco p.l.c. steht der dominierenden Plattform von iQOS von Philip Morris International gegenüber, das im zweiten Quartal 2025 76 % des globalen Marktanteils von Heat-not-Burn-Produkten eroberte. Im Kontext Ende 2024/Anfang 2025 hatte Glo einen Volumenanteil von 16,80 % auf den Top-Heiztabakmärkten.

Die Intensität dieser Rivalität spiegelt sich in den Finanzprognosen von British American Tobacco p.l.c. wider, die auf angespannte Marktbedingungen schließen lassen. Das Unternehmen strebt für das Gesamtjahr 2025 ein Wachstum des bereinigten Betriebsgewinns von 1,5–2,5 % bei konstanten Raten an. Dieses Ziel ist auf die zweite Jahreshälfte gewichtet, abhängig von der Einführung neuer Kategorieinnovationen in Schlüsselmärkten ab Mitte des Jahres.

Hier ist eine Momentaufnahme der Kennzahlen der Wettbewerbslandschaft:

Der Wettbewerbsdruck zeigt sich auch in der Leistung des Segments „Neue Kategorien“ im ersten Halbjahr 2025:

• Einnahmen aus neuen Kategorien: 1.651 Millionen Pfund
• Umsatzwachstum in neuen Kategorien (konstante Wechselkurse): 2.4%
• Deckungsbeitrag für neue Kategorien: 10.6% bei konstantem FX
• Anteil rauchfreier Produkte am Konzernumsatz: 18.2%

British American Tobacco p.l.c. (BTI) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch Ersatzspieler

Wenn Sie sich British American Tobacco p.l.c. ansehen: (BTI) geht die unmittelbarste und stärkste Ersatzbedrohung nicht vom neuen Produkt eines Konkurrenten aus; Es kommt vom strategischen Dreh- und Angelpunkt des Unternehmens. Der wichtigste Ersatz für ihr traditionelles Zigarettengeschäft ist British American Tobacco p.l.c. (BTI)s eigenes New-Category-Portfolio, das Vuse, glo und Velo umfasst. Diese interne Kannibalisierung ist das deutlichste Zeichen für die Marktveränderung, die Sie im Auge behalten müssen.

Die Zahlen aus dem ersten Halbjahr 2025 bestätigen, dass dieser Übergang real ist und sich beschleunigt. Rauchfreie Produkte erreichten im ersten Halbjahr 2025 18,2 % des Konzernumsatzes, was einem Anstieg von 70 Basispunkten (Basispunkten) im Vergleich zum Gesamtjahr 2024 entspricht. Dies bedeutet, dass die Umsatzbasis für diese Alternativen wächst, auch wenn der Gesamtmix immer noch stark brennbare Stoffe begünstigt. Das Management setzt definitiv auf dieses Segment und prognostiziert für das gesamte Geschäftsjahr 2025 ein Umsatzwachstum in der neuen Kategorie im mittleren einstelligen Bereich.

Um Ihnen ein klareres Bild davon zu vermitteln, was die Leistung der neuen Kategorie im ersten Halbjahr 2025 antreibt, sehen Sie hier, wie sich die wichtigsten Segmente verhalten:

Der Unterschied in der Rentabilität ist hier groß und deshalb ist der Übergang so entscheidend für den langfristigen Wert. Beispielsweise betrug der Deckungsbeitrag für neue Kategorien im ersten Halbjahr 2025 10,6 % bei konstanten Wechselkursen, ein solider Anstieg um 2,8 Prozentpunkte. Vergleichen Sie das jedoch mit dem etablierten Brennstoffgeschäft, das im ersten Halbjahr 2025 einen Deckungsbeitrag von 57,4 % meldete. Diese Margenlücke verdeutlicht deutlich die finanzielle Herausforderung, margenstarke Altumsätze durch margenschwächere, wenn auch wachsende Alternativen zu ersetzen.

Beim Verbraucherwandel geht es nicht nur um die Produktpräferenz; es wird durch äußeren Druck erzwungen. Gesundheitsbewusste Trends und soziale Stigmatisierung sind die Makrotreiber, die Verbraucher zu Nikotin- und Entwöhnungsprodukten drängen, die British American Tobacco p.l.c. (BTI) muss mit seinem Portfolio adressieren. Die Verbraucherakzeptanz lässt sich an den Zahlen ablesen:

• Hinzugefügt 1,4 Millionen rauchlose Verbraucher im ersten Halbjahr 2025.
• Gesamtzahl der rauchfreien Verbraucher erreicht 30,5 Millionen Stand: 30. Juni 2025.
• Das Umsatzwachstum von Modern Oral wurde durch Velo Plus vorangetrieben, das sich durchsetzte 380% Wachstum des Modern Oral-Umsatzes in den USA.
• Der Dampfumsatz ging um 13,0 % zurück, was größtenteils auf illegale Produkte in den USA und Kanada zurückzuführen ist.
• Das Unternehmen geht davon aus, dass sich das Umsatzwachstum in der neuen Kategorie im zweiten Halbjahr 2025 aufgrund der Einführung von Innovationen beschleunigen wird.

Obwohl also die Gefahr von Ersatzprodukten groß ist, weil British American Tobacco p.l.c. (BTI) entwickelt sie aktiv, um Störungen von außen vorzubeugen. Das Tempo der Substitution ist in den eigenen Produktlinien jedoch ungleichmäßig. Das Modern Oral-Segment ist eindeutig führend, aber das Vapor-Segment kämpft gegen illegale Konkurrenz, ein Risiko, das Sie in Ihrem kurzfristigen Modell berücksichtigen müssen.

British American Tobacco p.l.c. (BTI) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Für das traditionelle Brennstoffsegment bleibt die Eintrittsbarriere außergewöhnlich hoch, vor allem aufgrund der enormen Investitionen, die allein für den Betrieb erforderlich sind. Bedenken Sie den Kapitalaufwand: British American Tobacco hat für das Jahr 2025 einen Bruttoinvestitionsaufwand von ca 650 Millionen Pfund. Diese Höhe der Ausgaben ist notwendig, um hochmoderne Produktionsanlagen weltweit zu unterhalten und zu modernisieren und den enormen logistischen Anforderungen des Unternehmens gerecht zu werden.

Die Vertriebsinfrastruktur selbst fungiert als gewaltiger Burggraben. British American Tobacco nutzt weltweit gut entwickelte Vertriebskanäle, die entscheidende Voraussetzungen für die Einführung von Innovationen sind. Ein erheblicher Teil ihres Umsatzes basiert auf diesem etablierten Netzwerk. Hier ist ein kurzer Blick auf die Größenordnung ihres operativen Fußabdrucks:

Über das Kapital hinaus ist das regulatorische Umfeld für neue Marktteilnehmer im traditionellen Tabakbereich faktisch ein Aussperrmechanismus, insbesondere in den Vereinigten Staaten. Die Wege „Premarket Tobacco Product Application“ (PMTA) und „Substantial Equivalence“ (SE) sind die einzigen autorisierten Kanäle, um neue Tabakprodukte in den USA legal auf den Markt zu bringen. Die US-amerikanische Food and Drug Administration (FDA) hat kürzlich die erforderlichen Einreichungsformulare aktualisiert und die Einhaltung dieser neuen Standards ab dem 6. Juli 2025 verpflichtend gemacht; Einreichungen mit veralteten Formularen nach diesem Datum werden abgelehnt. Dieser undurchsichtige und teure Prozess hat in der Vergangenheit dazu geführt, dass unabhängige Unternehmen verdrängt wurden, die sich die millionenschweren Vorbereitungskosten nicht leisten konnten.

Die Bedrohung profile verschiebt sich erheblich, wenn man sich die neuen Kategorien ansieht, insbesondere Dampf. Obwohl die Hürde für brennbare Stoffe hoch ist, ist der Dampfmarkt anfälliger für kleinere, agile Marktteilnehmer, darunter auch solche, die illegal agieren. Der globale Vape-Markt wird mit geschätzt 33,1 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025, was einen großen, attraktiven, aber fragmentierten Raum darstellt. Diese Fragmentierung wird durch regulatorische Flickenteppiche, wie z. B. staatliche Richtlinien in den USA, noch verschärft. Die Auswirkungen davon sind in der eigenen Leistung von British American Tobacco sichtbar:

• Der Dampfumsatz ging um zurück 13.0% im ersten Halbjahr 2025.
• Dieser Rückgang wurde auf die anhaltenden Auswirkungen illegaler Produkte in den USA und Kanada zurückgeführt.
• Steigende Compliance-Kosten könnten Fusionen zwischen Herstellern anregen und Größenvorteile begünstigen.

Dennoch bietet die etablierte Markentreue für das Kerngeschäft mit Brennstoffen einen erheblichen Schutz gegen neue Konkurrenz. Die Global Drive Brands von British American Tobacco – zu denen Dunhill, Kent, Lucky Strike, Pall Mall und Rothmans gehören – sind auf mehr als 100.000 US-Dollar gestiegen 40% der Zigaretten, die sie weltweit verkaufen. Diese starke Markenpräsenz sorgt für eine hohe Kundenbindung und macht es für einen neuen Player sehr schwierig, bedeutende anfängliche Marktanteile gegenüber diesen etablierten Namen zu gewinnen.