British American Tobacco p.l.c. (BTI): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie halten British American Tobacco (BTI), eine hochverzinsliche Aktie, die einen schwierigen Wendepunkt vollzieht: den massiven Cashflow eines rückläufigen Altgeschäfts gegen aggressive Investitionen in neue Kategorien wie Vuse-Dampf auszubalancieren. Die Kernfrage Ende 2025 besteht darin, ob BTI seine ehrgeizigen Ziele definitiv erreichen kann 5 Milliarden Pfund Neues Umsatzziel für Kategorien bei gleichzeitiger Bewältigung einer hohen Schuldenlast und der existenziellen Bedrohung durch ein mögliches Mentholverbot der US-amerikanischen FDA, das bevorsteht 25% ihres US-Umsatzes. Es handelt sich um einen Übergang, bei dem viel auf dem Spiel steht. Schauen wir uns also die Einzelheiten ihrer aktuellen Wettbewerbsposition an.

British American Tobacco p.l.c. (BTI) – SWOT-Analyse: Stärken

Globale Reichweite mit Präsenz in über 180 Märkten

Die schiere Größe von British American Tobacco (BTI) ist eine gewaltige Stärke, die dem Unternehmen einen enormen Wettbewerbsvorteil und betriebliche Effizienz verschafft. Sie haben es mit einer wahrhaft globalen Präsenz zu tun, die die ganze Welt umfasst und dazu beiträgt, den Umsatz gegen regionale wirtschaftliche oder regulatorische Schocks zu stabilisieren. Die Produkte des Unternehmens werden in über 180 Märkten verkauft, einem Vertriebsnetz, mit dem nur wenige Konsumgüterunternehmen mithalten können.

Diese globale Reichweite wird physisch durch eine starke Produktionsbasis verankert, mit 37 vollständig integrierten Zigarettenproduktionsanlagen, die ab 2024 in 35 Märkten tätig sind. Diese Infrastruktur ermöglicht optimierte Lieferketten und die schnelle Einführung neuer Produkte, wie des modernen oralen Nikotinbeutels Velo Plus, direkt in wichtigen Wachstumsregionen. Ehrlich gesagt stellt diese Art von Infrastruktur definitiv eine große Eintrittsbarriere für Wettbewerber dar.

Starkes Portfolio, einschließlich Dunhill und Lucky Strike

Das Kernbrennstoffportfolio von BTI ist zwar mit einem langfristigen Rückgang konfrontiert, bleibt aber ein Cash-Generator. Die strategischen Marken – darunter globale Ikonen wie Dunhill und Lucky Strike sowie wichtige US-Marken wie Newport und Natural American Spirit – sind der Motor, der den zukünftigen Übergang finanziert. Diese strategischen Zigarettenmarken machten im Jahr 2024 beachtliche 67 % des brennbaren Volumens der Gruppe aus.

Die Widerstandsfähigkeit dieser Premium- und Value-Marken ist von entscheidender Bedeutung. Beispielsweise stieg der Gesamtwertanteil von Dunhill im Jahr 2024 um 10 Basispunkte (bps), was die Preissetzungsmacht in ausgewählten Märkten unter Beweis stellt. Mittlerweile gilt Lucky Strike als die am schnellsten wachsende Marke für Brennstoffe in den USA. Diese Portfoliostärke gibt BTI die finanzielle Flexibilität, stark in seine Neukategorien-Offensive zu investieren.

Aggressiver Vorstoß für neue Kategorien mit dem Ziel eines Umsatzes von 5 Milliarden Pfund

Die Umstellung auf neue Kategorien (Produkte mit reduziertem Risiko wie Dampf, beheizte Produkte und moderne orale Produkte) ist das wichtigste Wachstumsnarrativ von BTI. Das Unternehmen ist aggressiv vorgegangen und hat sich zum Ziel gesetzt, bis zum Jahr 2025 einen Umsatz von 5 Milliarden Pfund in den neuen Kategorien zu erreichen. Aufgrund von Gegenwinden wie der mangelnden Durchsetzung illegaler Einweg-Dampfprodukte in den USA hat das Unternehmen jedoch inzwischen gewarnt, dass es dieses spezifische Ziel in diesem Jahr wahrscheinlich nicht erreichen wird.

Dennoch ist die Dynamik unbestreitbar. Der Umsatz in den neuen Kategorien erreichte im Jahr 2024 3,43 Milliarden Pfund, und das Unternehmen erwartet für das Gesamtjahr 2025 ein Umsatzwachstum in den neuen Kategorien im mittleren einstelligen Bereich. Noch wichtiger ist, dass das Segment profitabler wird, da der Deckungsbeitrag der neuen Kategorien im Jahr 2024 auf 7,1 % steigt, was einem Anstieg von 7,1 Prozentpunkten gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Hier ist die kurze Rechnung zum Segment „Neue Kategorien“:

Hohe Dividendenrendite, attraktiv für Einkommensinvestoren

Für ertragsorientierte Anleger ist das Engagement von BTI für Aktionärsrenditen eine große Stärke, unterstützt durch sein stark Cash generierendes Geschäft mit Brennstoffen. Das Unternehmen zahlt seit langem eine progressive Dividende (eine Dividende, die jedes Jahr steigt).

Während die Dividendenrendite von ihrem Höchststand von 10,10 % im Jahr 2023 gesunken ist, ist die aktuelle Rendite nach wie vor außergewöhnlich hoch und attraktiv für diejenigen, die in einem Niedrigzinsumfeld ein stabiles Einkommen suchen. Ende 2025 beträgt die Dividendenrendite der in den USA notierten BTI-Aktie etwa 5,55 % (3,04 US-Dollar Jahresdividende) und die Rendite der in Großbritannien notierten BATS-Aktie etwa 5,65 % bis 5,99 %.

Das Unternehmen bekennt sich weiterhin zu einer progressiven Dividendenpolitik in Pfund Sterling und hat sich zu einem Aktienrückkaufprogramm in Höhe von 900 Millionen Pfund für 2025 verpflichtet. Darüber hinaus geht BTI davon aus, in Zukunft einen durchschnittlichen jährlichen freien Cashflow von über 8 Milliarden Pfund zu generieren, was seine Dividendenverpflichtung deutlich untermauert.

• Dividendenrendite 2025: Ungefähr 5,6 % bis 6,0 %
• Gezahlte Gesamtdividende 2024: 235,52 Pence pro Aktie
• 2025 Aktienrückkaufverpflichtung: 900 Millionen Pfund
• Ausblick auf den freien Cashflow: Durchschnittlich über 8 Milliarden Pfund pro Jahr

Finanzen: Überwachen Sie im nächsten Quartalsbericht die Umsatzwachstumsrate der neuen Kategorien anhand der Prognose im mittleren einstelligen Bereich.

British American Tobacco p.l.c. (BTI) – SWOT-Analyse: Schwächen

Sie betrachten British American Tobacco (BTI), und obwohl die Umstellung auf neue Kategorien klar ist, bringt das Altgeschäft immer noch erhebliche strukturelle und finanzielle Belastungen mit sich. Die Hauptschwäche ist eine hohe Schuldenlast in Verbindung mit einem beschleunigten Rückgang des hochprofitablen Brennstoffgeschäfts, während die Regulierungslandschaft weiterhin ein Minenfeld bleibt.

Hohe Nettoverschuldung mit einer angestrebten Leverage Ratio von 2,0x bis 3,0x

BTI arbeitet weiterhin mit einer erheblichen Schuldenlast, einem wichtigen Bereich, der den Anlegern Sorgen bereitet. Ende 2024 lag das Verhältnis der bereinigten Nettoverschuldung zum bereinigten EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) bei 2,44x (bzw. 2,75x unter Ausschluss der Rückstellung für Bargeld und Investitionen in Kanada). Obwohl dies innerhalb des langfristigen Zielkorridors des Unternehmens liegt, schränkt es dennoch die finanzielle Flexibilität im Vergleich zu Mitbewerbern mit geringerem Verschuldungsgrad ein.

Das Unternehmen ist bestrebt, diesen Verschuldungsgrad bis Ende 2026 auf das 2,0- bis 2,5-fache zu reduzieren. Diese Entschuldungsbemühungen sowie ein umfangreiches Aktienrückkaufprogramm in Höhe von 1,1 Milliarden Pfund im Jahr 2025 bedeuten, dass ein erheblicher Teil des starken freien Cashflows des Unternehmens – der voraussichtlich über 8 Milliarden Pfund pro Jahr betragen wird – für den Schuldendienst und die Rendite der Aktionäre und nicht für aggressive Investitionen in neue Kategorien vorgesehen ist.

Hier ist die kurze Rechnung zum Deleveraging-Ziel:

• Bereinigte Nettoverschuldung/EBITDA Ende 2024: 2,44x
• Zielkorridor: 2,0x bis 2,5x
• Angestrebter Abschluss: Bis Ende 2026

Rückläufige Mengen an brennbaren Produkten weltweit, ein struktureller Gegenwind

Der Rückgang des traditionellen Zigarettenrauchens ist ein permanenter, struktureller Gegenwind, den BTI überwinden muss. Dies ist das margenstärkste Geschäft des Unternehmens und seine Einnahmequelle schrumpft. Es wird erwartet, dass das weltweite Volumen der Tabakindustrie im Jahr 2025 um etwa 2 % zurückgehen wird. Der US-Markt, ein wichtiges Profitcenter, sieht sich mit noch stärkeren Rückgängen konfrontiert, wobei das Branchenvolumen im ersten Halbjahr 2025 seit Jahresbeginn bei etwa -9 % unter Druck steht.

Das Unternehmen ist stark auf Preiserhöhungen (Preis/Mix) angewiesen, um diesen Mengenrückgang auszugleichen, der im Jahr 2024 mit einem Anstieg von 5,3 % funktionierte. Dennoch ging das Zigarettenvolumen der Gruppe im Jahr 2024 um 8,9 % zurück, und obwohl ein Teil davon auf die Veräußerung Russlands/Weißrusslands zurückzuführen war, ist der zugrunde liegende Trend unbestreitbar. BTI muss schneller laufen, um an der Spitze stehen zu bleiben.

Regulatorische Unsicherheit in Schlüsselmärkten wie den USA und Europa

Das regulatorische Risiko ist die größte nicht quantifizierbare Bedrohung für das Geschäftsmodell. Das größte kurzfristige Risiko bleibt der US-Markt. Obwohl ein bundesweites Mentholverbot Anfang 2025 aufgehoben wurde, besteht weiterhin die Gefahr künftiger Maßnahmen, und Verbote auf Landesebene sind weiterhin möglich. Schätzungsweise 18 % des Gesamtumsatzes von BTI sind auf Mentholverkäufe in den USA zurückzuführen, sodass ein Verbot einen großen Teil der Gewinnbasis zerstören würde.

Außerdem hat die US-amerikanische Food and Drug Administration (FDA) im Januar 2025 einen Produktstandard vorgeschlagen, der darauf abzielt, den Nikotingehalt in Zigaretten auf ein nicht süchtig machendes Niveau zu senken. Dies würde den wiederkehrenden Umsatzcharakter des Brennstoffgeschäfts grundlegend zerstören. In der Region Asien-Pazifik und Naher Osten (APMEA) sieht sich BTI im Jahr 2025 mit erheblichem Gegenwind durch neue Tabakvorschriften in Australien und erhebliche Erhöhungen der Verbrauchsteuern und Mehrwertsteuer in Bangladesch konfrontiert.

Das regulatorische Umfeld stellt eine ständige, unvorhersehbare Belastung für den Managementfokus und die Kapitalressourcen dar.

Langsamere Einführung einiger Produkte der neuen Kategorie als auf jeden Fall erhofft

Der Übergang zu neuen Kategorien (Dampf, erhitzter Tabak und moderner Oralverkehr) ist die Zukunft, aber das Wachstumstempo ist für einige Segmente uneinheitlich und langsamer als zunächst erhofft. BTI hatte sich das ehrgeizige Ziel gesetzt, bis Ende 2025 einen Umsatz in den neuen Kategorien von 5 Milliarden Pfund zu erzielen, ein Ziel, das von Analysten mittlerweile als zu optimistisch angesehen wird. Der Gesamtumsatz in den neuen Kategorien belief sich im ersten Halbjahr 2025 auf 1.651 Millionen Pfund, wobei für das Gesamtjahr ein Wachstum im mittleren einstelligen Bereich erwartet wird.

Der größte Belastungsfaktor ist das Dampfsegment, das vor allem in den USA und Kanada stark vom illegalen Handel betroffen ist. Dieser illegale Markt für Einwegprodukte untergräbt direkt die Premium-Angebote von BTI wie Vuse. Im ersten Halbjahr 2025 gingen die Vapor-Umsätze um 13 % zurück, ein klares Zeichen dafür, dass die Durchsetzung der Vorschriften hinter der Marktentwicklung zurückbleibt. Die folgende Tabelle zeigt die gemischte Entwicklung im ersten Halbjahr 2025:

British American Tobacco p.l.c. (BTI) – SWOT-Analyse: Chancen

Wachstum im US-amerikanischen Dampfmarkt, wobei Vuse einen starken Anteil hält

Der US-Dampfmarkt ist derzeit definitiv ein schwieriges Umfeld, vor allem aufgrund der schnellen Verbreitung illegaler, unregulierter Einwegprodukte. Diese Herausforderung bietet jedoch eine erhebliche Chance für einen Marktführer wie die Marke Vuse von British American Tobacco, sobald die Regulierungsbehörden aufholen.

Vuse verfügt über eine starke strukturelle Position und hält einen Wertanteil von 40 % an den verfolgten legalen Dampfmärkten. Die wirkliche kurzfristige Chance liegt in der Einführung neuer Premiumprodukte und dem Potenzial für regulatorische Maßnahmen zur Beseitigung des illegalen Wettbewerbs. Hier ist die schnelle Rechnung: Wenn neue Durchsetzungsmaßnahmen die Verbraucher dazu zwingen, auf legale Kanäle zurückzugreifen, ist Vuse in der Lage, den Großteil dieses Rückflusses abzufangen.

Das Unternehmen geht dieses Problem mit Innovationen an, insbesondere mit der geplanten Einführung von Vuse Ultra in der zweiten Hälfte des Jahres 2025. Dieses Premiumprodukt ist darauf ausgelegt, hinsichtlich Qualität und Verbrauchererlebnis zu konkurrieren. Ziel ist es, das legale Segment wiederzubeleben und der Belastung durch illegale E-Zigaretten entgegenzuwirken, wodurch das Gesamtumsatzwachstum der neuen Kategorien in der ersten Hälfte des Jahres 2025 auf einem niedrigen einstelligen Niveau blieb. Dies ist ein Bereitstellungsjahr, daher beobachten wir die Leistung im zweiten Halbjahr genau.

Expansion neuer Kategorien (Dampf, Tabakerhitzung, moderner Oralverkehr) in Schwellenmärkte

Der Übergang zu neuen Kategorien (rauchfreie Produkte) ist der Kern der Wachstumsgeschichte von British American Tobacco, und die Expansion in Schwellenländer bietet ein enormes Mengenpotenzial. Ehrlich gesagt ist dies der Motor für die Zukunft. Das rauchfreie Portfolio macht im ersten Halbjahr 2025 bereits 18,2 % des Konzernumsatzes aus, ein Anstieg von 70 Basispunkten gegenüber Ende 2024. Das Unternehmen geht davon aus, dass sich das Umsatzwachstum in der neuen Kategorie für das Gesamtjahr 2025 auf eine mittlere einstellige Rate beschleunigen wird.

Das von Velo angeführte Segment Modern Oral zeigt eine außergewöhnliche Stärke, insbesondere in Schwellenländern, und führte in dieser Kategorie im ersten Halbjahr 2025 zu einem Umsatzanstieg von 40,6 %. Die Einführung von Velo Plus in den USA ist ein konkretes Beispiel für die Anziehungskraft dieses Produkts und führte zu einem massiven Anstieg des Volumenanteils von Modern Oral um +550 Basispunkte auf 11,9 % im ersten Halbjahr 2025, mit einem dreistelligen Umsatzwachstum. Darüber hinaus ist die schrittweise Einführung der neuen Plattform für erhitzten Tabak, glo Hilo, in der zweiten Jahreshälfte 2025 in Schlüsselmärkten in Europa und Asien geplant und zielt auf Regionen ab, in denen erhitzte Produkte zunehmend regulatorische Akzeptanz finden. Diese geografische Expansion ist entscheidend für das Erreichen der Gesamtjahresziele.

Potenzial für einen beschleunigten Schuldenabbau zur Verbesserung der Bewertungskennzahlen

Eine große Chance für British American Tobacco, seine Aktie neu zu bewerten und eine breitere Investorenbasis anzulocken, besteht in einem schneller als erwarteten Schuldenabbau (Entschuldung). Das Unternehmen verfügt über eine hohe Liquiditätsgenerierung und geht davon aus, zwischen 2024 und 2030 einen freien Cashflow von über 50 Milliarden Pfund zu erwirtschaften, was ihm enorme finanzielle Flexibilität verschafft. Das aktuelle Ziel besteht darin, den Verschuldungsgrad der bereinigten Nettoverschuldung im Verhältnis zum bereinigten EBITDA bis Ende 2026 auf den Korridor von 2,0x-2,5x zu senken.

Jede Beschleunigung dieses Zeitplans könnte die Bewertungskennzahlen des Unternehmens erheblich verbessern. Die Zusage ist klar: Das Unternehmen erhöhte sein Aktienrückkaufprogramm für 2025 um 200 Millionen Pfund auf 1,1 Milliarden Pfund und zeigte damit Vertrauen in die Generierung seines Cashflows. Eine teilweise Monetarisierung der ITC-Beteiligung sorgte zudem für eine unmittelbare Steigerung der Kapitalflexibilität. Da die Bruttoinvestitionen für 2025 auf etwa 650 Millionen Pfund geschätzt werden, steht der verbleibende Cashflow größtenteils für den Schuldendienst und die Rendite der Aktionäre zur Verfügung. Das ist eine starke Position.

Preismacht in traditionellen Märkten, um Volumenrückgänge auszugleichen

Während der langfristige Trend bei Brennstoffen rückläufig ist – das weltweite Industrievolumen wird im Jahr 2025 voraussichtlich um etwa 2 % zurückgehen –, verfügt British American Tobacco immer noch über eine erhebliche Preismacht in seinen traditionellen Märkten. Diese Preissetzungsmacht ist eine entscheidende kurzfristige Chance, da sie es dem Unternehmen ermöglicht, Volumenrückgänge durch höhere Einnahmen pro Stick auszugleichen und so die finanzielle Gesamtleistung zu stabilisieren.

Im ersten Halbjahr 2025 verzeichnete das Unternehmen aufgrund eines positiven Preis-Mix-Effekts eine verbesserte finanzielle Leistung im Bereich Brennstoffe. In den USA, einem Schlüsselmarkt, verzeichneten Volumen und Wertanteil von Brennstoffen im ersten Halbjahr 2025 tatsächlich wieder ein Wachstum. Dies ist auf die Konzentration auf Premium- und margenstarke Marken zurückzuführen. Hier besteht die Chance, diese Strategie fortzusetzen:

• Priorisieren Sie margenstarke Märkte und Marken wie Natural American Spirit und Lucky Strike in den USA.
• Behalten Sie die Fähigkeit bei, die Preise zu erhöhen, bevor das Volumen sinkt.
• Nutzen Sie den stabilen, margenstarken Cashflow aus Brennstoffen, um die aggressiven Investitionen in neue Kategorien zu finanzieren.

Aufgrund dieser Doppelstrategie konnte das Unternehmen seine Umsatzprognose für das Gesamtjahr 2025 auf das obere Ende der Spanne von 1,0 % bis 2,0 % anheben, was sowohl auf die zunehmende Lieferung von Brennstoffen als auch auf die Leistung von Velo Plus zurückzuführen ist. Der hohe Deckungsbeitrag bei Brennstoffen, der immer noch deutlich höher ist als bei den neuen Kategorien, bietet ein entscheidendes finanzielles Polster.

British American Tobacco p.l.c. (BTI) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Es besteht die Gefahr eines Verbots von Menthol-Zigaretten durch die FDA, das sich auf bis zu 25 % des US-Umsatzes auswirken könnte

Das regulatorische Umfeld in den Vereinigten Staaten bleibt eine primäre Bedrohung mit großen Auswirkungen, auch nachdem das unmittelbare Bundesrisiko vorübergehend beseitigt wurde. Das von der US-amerikanischen Food and Drug Administration (FDA) vorgeschlagene Verbot von Menthol-Zigaretten, das einen erheblichen Gegenwind darstellte, wurde von der neuen Regierung im Januar 2025 zurückgezogen. Dieser Schritt verschaffte eine kurzfristige Gnadenfrist, aber die zugrunde liegende Bedrohung ist noch lange nicht endgültig verschwunden.

Das Risiko besteht weiterhin, da immer noch staatliche und lokale Verbote umgesetzt werden, wie sie beispielsweise in Massachusetts und Kalifornien bereits in Kraft sind. Noch kritischer ist, dass die Bundesregierung im Januar 2025 einen neuen Regelvorschlag eingeführt hat, der eine Reduzierung des Nikotinspiegels auf nicht süchtig machende Mengen vorschreibt. Dies würde den gesamten Markt für Brenntabak grundlegend verändern, nicht nur das Menthol-Segment.

Hier ist die kurze Rechnung zur Menthol-Bedrohung: Die wichtigste Menthol-Marke von British American Tobacco, Newport, macht schätzungsweise einen Umsatz aus 35% des landesweiten Menthol-Umsatzes. Basierend auf der Leistung des Unternehmens im ersten Halbjahr 2025 wird geschätzt, dass der Menthol-Umsatz in den USA ungefähr ausmacht 18% des gesamten Jahresumsatzes von British American Tobacco aus, was etwa 10 % entspricht 2.770 Millionen Pfund des annualisierten Gesamtumsatzes von 24.138 Millionen Pfund. Der Verlust eines Marktes dieser Größe würde eine massive, sofortige Umstellung auf neue Kategorien (Produkte mit reduziertem Risiko) erfordern, für die das Unternehmen noch nicht in großem Umfang gerüstet ist.

Kontinuierliche Verbrauchsteuererhöhungen verringern die Erschwinglichkeit für Verbraucher

Regierungen auf der ganzen Welt sind auf Tabaksteuern angewiesen, und die kontinuierlichen Erhöhungen stellen eine doppelte Bedrohung dar: Sie verringern direkt die Erschwinglichkeit für Verbraucher, was zu einem Rückgang des Verkaufsvolumens führt, und sie befeuern das Wachstum des illegalen Handelsmarkts. Es wird erwartet, dass das weltweite Volumen der Tabakindustrie um etwa 10 % sinken wird 2% im Jahr 2025 ein säkularer Rückgang, der durch diesen Steuerdruck noch verstärkt wird.

Besonders akut sind die Auswirkungen in den Schwellenländern, die wichtige Wachstumstreiber für traditionelle Brennstoffe sind. Zum Beispiel der asiatisch-pazifische Raum, der Nahe Osten & In der Region Afrika (APMEA) ging der bereinigte Betriebsgewinn um zurück 12.3% im ersten Halbjahr 2025, was größtenteils auf fiskalische und regulatorische Herausforderungen zurückzuführen ist.

Konkrete Beispiele für diesen Steuerdruck sind:

• Bangladesch: Die Regierung erhöhte die Verbrauchsteuer von 76 % auf 83%, was die Dominante von British American Tobacco direkt herausfordert 87% Volumenanteil in diesem Markt.
• Malaysia: Nach einer kürzlich erfolgten Verbrauchsteuererhöhung erhöht British American Tobacco (Malaysia) Bhd im November 2025 die Preise. Das Unternehmen schätzt, dass der Tabakschwarzmarkt bereits ausfällt 54% des gesamten Zigarettenkonsums und zeigt, wie Steuererhöhungen die organisierte Kriminalität direkt stärken.
• Simbabwe: Im ersten Halbjahr 2025 gingen die Verkaufsmengen zurück 14%, und die Einnahmen gingen zurück 28%, wobei hohe Steuern neben schwachen Verbraucherausgaben als Haupttreiber genannt werden.

Verstärkter Wettbewerb in neuen Kategorien durch Philip Morris International und andere

Während British American Tobacco stark in neue Kategorien (Dampf, erhitzter Tabak und moderne orale Produkte) investiert, bleibt das Unternehmen deutlich hinter seinem Hauptkonkurrenten Philip Morris International (PMI) zurück, der sich in Schlüsselsegmenten einen klaren Vorsprung als Erstanbieter und eine Marktbeherrschung erarbeitet hat.

Das Kernproblem besteht darin, dass der Übergang von British American Tobacco bisher langsamer und weniger profitabel verläuft. Im ersten Halbjahr 2025 entfielen lediglich die rauchfreien Produkte des Unternehmens 18.2% des Gruppenumsatzes, verglichen mit dem Umsatzanteil von PMI im Bereich der rauchfreien Getränke 41% im zweiten Quartal 2025. Das ist eine riesige Lücke, die es zu schließen gilt.

Die Wettbewerbslandschaft verdeutlicht die Herausforderung:

Außerdem verzeichnete das Vapor-Segment (Vuse) einen Rückgang 13.0% im ersten Halbjahr 2025 aufgrund der anhaltenden Auswirkungen illegaler Einwegprodukte in den USA und Kanada, was zeigt, dass selbst in einem Segment, in dem British American Tobacco eine starke Marke hat, Versäumnisse bei der Durchsetzung von Vorschriften schaden.

Rechtsstreitigkeiten und öffentliche Gesundheitskampagnen erhöhen das Reputationsrisiko

Die Tabakindustrie befindet sich in einem ständigen Zustand der Rechts- und Reputationsverteidigung, was zu einer kontinuierlichen Belastung der Ressourcen und dem Risiko massiver finanzieller Strafen führt. Die Gemeinschaft des öffentlichen Gesundheitswesens gibt nicht nach, und die rechtlichen Herausforderungen gehen über die traditionellen gesundheitsbezogenen Angaben hinaus immer vielfältiger aus.

Eine erhebliche, anhaltende Bedrohung sind Rechtsstreitigkeiten im Zusammenhang mit Lieferkettenethik und Menschenrechten. Beispielsweise geht es bei einer Klage im Jahr 2020 vor dem High Court in London um mehr als 100.000 US-Dollar 7.000 Tabakbauern aus Malawi, darunter Kinder, verklagten British American Tobacco und Imperial Brands wegen angeblicher Ausbeutung und Armut. Ein solcher Fall stellt ein großes Reputations- und Finanzrisiko dar, das weit über das Produkt selbst hinausgeht.

Das Unternehmen sieht sich weltweit auch ständigen Rechtsstreitigkeiten gegenüber, um sein Marketing und seine Verpackung zu verteidigen:

• Regulatorische Herausforderungen: British American Tobacco stellt in Märkten wie Südafrika und Panama ständig verfassungsrechtliche Gesetze in Bezug auf Werbeverbote, Auslageverbote am Verkaufspunkt und Anforderungen an einheitliche Verpackungen in Frage.
• Gewinnprüfung: Befürworter der öffentlichen Gesundheit nutzten die Jahreshauptversammlung (AGM) von British American Tobacco im April 2025, um dies hervorzuheben 95% Der Gewinn des Unternehmens stammt immer noch aus brennbaren Zigaretten, was den erklärten Fokus des Unternehmens auf die „Reduzierung von Tabakschäden“ untergräbt und die Vermarktung seiner neuen Kategorien zunehmend unter die Lupe nimmt.

Dieser ständige Widerstand zwingt zu einer defensiven Haltung und verschwendet Zeit und Kapital des Managements für Lobbyarbeit und Rechtsverteidigung, anstatt sich ausschließlich auf Innovation und Wachstum zu konzentrieren.

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