Cardinal Health, Inc. (CAH): 5 FORCES-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie haben es mit einem Unternehmen zu tun, in dem es auf Größe ankommt, und der Druck ist, ehrlich gesagt, immens. Nach zwei Jahrzehnten der Analyse dieser Giganten sehe ich, dass Cardinal Health, Inc. (CAH) in einen Kampf mit hohem Volumen und geringen Margen verwickelt ist, in dem nur zwei andere Spieler das Feld kontrollieren. Mit einem Umsatz von 222,6 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2025 hängt das Überleben des Unternehmens davon ab, den enormen Einfluss seiner wenigen großen Kunden und der Pharmakonzerne, die die Medikamente liefern, zu bewältigen. Im Folgenden schlüsseln wir die fünf Kräfte auf – von der Bedrohung durch neue Marktteilnehmer bis hin zur Einflussnahme von Lieferanten – um genau darzustellen, wo derzeit das strategische Risiko für CAH liegt.

Cardinal Health, Inc. (CAH) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Sie analysieren die Zuliefererseite des Geschäfts von Cardinal Health, Inc. und die Realität ist, dass die Pharmahersteller eine deutliche Oberhand haben, insbesondere in den hochwertigen Segmenten. Diese Dynamik ist von zentraler Bedeutung für das Verständnis der Margenstruktur im Vertriebsgeschäft.

Die hohe Konzentration an Arzneimittelherstellern schränkt den Einfluss von Cardinal Health auf Markenmedikamente ein.

Während Cardinal Health, Inc. ein riesiges Unternehmen ist und im Geschäftsjahr 2025 einen Gesamtumsatz von 222,6 Milliarden US-Dollar meldet, ist seine Macht über die größten Pharmahersteller begrenzt. Bei Markenprodukten ist das Verhältnis von Natur aus unausgewogen, da die größten Hersteller das geistige Eigentum und das Angebot an neuartigen, kostenintensiven Therapien kontrollieren. Große Lieferanten können die Dynamik des Kettenmanagements direkt beeinflussen und die Entwicklung von Produktlinien steuern, was die Verhandlungsmacht der Lieferanten im Gesundheitssektor allgemein hoch hält. Das Segment Pharmaceutical and Specialty Solutions, das über 90 % des Umsatzes von Cardinal Health, Inc. ausmacht, ist direkt der Preismacht dieser Hersteller ausgesetzt.

Spezialpharmazeutika, ein wachstumsstarker Bereich, erfordern eine komplexe Kühlkettenlogistik, die die Kontrolle zwischen Hersteller und Lieferant erhöht.

Der Trend hin zu Spezialmedikamenten – Biologika, Zell- und Gentherapien – ist ein wichtiger Trend, und diese Produkte erfordern eine spezielle Handhabung. Diese Komplexität führt direkt zu einer erhöhten Kontrolle für den Hersteller, der häufig die erforderlichen Logistikprotokolle vorgibt. Der US-amerikanische Markt für Gesundheitslogistik, der diese spezialisierten Dienstleistungen umfasst, mit denen Cardinal Health, Inc. konkurriert, wurde im Jahr 2023 auf 26,66 Milliarden US-Dollar geschätzt und wird bis 2032 voraussichtlich 57,05 Milliarden US-Dollar erreichen. Der Bedarf an hochmodernen Einrichtungen wie temperaturkontrollierten Lagern und Kühltransporten festigt die Position des Herstellers, da er Partner auswählt, die in der Lage sind, diese strengen, hohen Investitionsanforderungen zu erfüllen.

Hersteller profitieren von den hohen Umstellungskosten, die mit der Verlagerung des gesamten Vertriebskanals eines Arzneimittels verbunden sind.

Für ein bestimmtes Markenmedikament, insbesondere ein komplexes Spezialprodukt, sind die Kosten und das Risiko, die mit dem Wechsel des Hauptvertriebshändlers verbunden sind, erheblich. Dabei geht es nicht nur um die Verlagerung von Lagerbeständen; Dazu gehört die Neuqualifizierung von Logistikketten, die Überprüfung der Einhaltung gesetzlicher Vorschriften und die Sicherstellung, dass der Patientenzugang ohne Unterbrechung erfolgt. Ein Scheitern dieses Übergangs könnte zu Fehlbeständen führen, die die Hersteller unbedingt vermeiden möchten. Dadurch entsteht eine enge Beziehung, bei der der Einfluss des Herstellers durch die reine Betriebsträgheit des bestehenden, validierten Kanals aufrechterhalten wird.

Die Preisverhandlungen des Inflation Reduction Act (IRA) für ausgewählte Arzneimittel können den Margendruck auf die Hersteller verlagern.

Die Bestimmungen des Inflation Reduction Act (IRA) sollen einen Abwärtsdruck auf die Arzneimittelpreise ausüben, was letztendlich dazu führen könnte, dass sich der Margendruck von Händlern wie Cardinal Health, Inc. auf die Hersteller verlagert. Beispielsweise wird im Rahmen der Neugestaltung des Medicare-Teil-D-Programms im Jahr 2025 der Anteil des Herstellers an den Patientenkosten während der ersten Deckungsphase auf 10 % und während der Katastrophenphase für Markenmedikamente auf 20 % festgelegt. Darüber hinaus soll im Jahr 2026 mit der bundesstaatlichen Verhandlung über maximale faire Preise (MFP) begonnen werden, die sich auf die ersten zehn Medikamente auswirken wird, gefolgt von 15 weiteren im Jahr 2027 und so weiter. Durch diesen direkten staatlichen Eingriff in die Preisgestaltung sollen die Nettopreise der Hersteller gesenkt werden, wodurch deren Möglichkeiten, den Händlern Bedingungen zu diktieren, möglicherweise eingeschränkt werden.

Der Wettbewerb durch Generika bietet den Vertriebshändlern einen gewissen Einfluss, da Generika 90 % der Verschreibungen, aber weniger als 20 % der Ausgaben ausmachen.

Cardinal Health, Inc. gewinnt einen gewissen Gegendruck im Bereich der Generika mit hohem Volumen und geringem Wert. Während aus der Eingabeaufforderung hervorgeht, dass 90 % der Verschreibungen auf Generika entfallen, deuten Branchendaten darauf hin, dass Generika etwa 80 % aller in den Vereinigten Staaten ausgestellten Rezepte ausmachen, sie jedoch nur etwa 20 % der gesamten Ausgaben für verschreibungspflichtige Medikamente ausmachen. Dies bedeutet, dass Cardinal Health, Inc. ein enormes Volumen an Transaktionen verwaltet, bei denen der Preisverfall (Generika-Deflation) der wichtigste Wettbewerbsfaktor ist und es dem Händler ermöglicht, mehr Beschaffungsdruck auf die Generikahersteller auszuüben.

Hier ein kurzer Blick auf einige wichtige finanzielle Zusammenhänge für das Geschäftsjahr 2025:

Die Leistungsdynamik lässt sich am besten durch den Produktmix zusammenfassen:

• Generika als Anteil der Verschreibungen (US-Schätzung): 80%
• Anteil von Generika an den US-Arzneimittelausgaben (Schätzung): 20%
• Anteil der Markenmedikamente an den US-amerikanischen Arzneimittelausgaben (Schätzung): 80%
• Startjahr der IRA-MFP-Verhandlungen: 2026
• Anzahl der MFP-pflichtigen Arzneimittel im Jahr 2026: 10

Cardinal Health, Inc. (CAH) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Die Verhandlungsmacht der Kunden für Cardinal Health, Inc. beträgt extrem hoch. Dieser Druck ergibt sich direkt aus der erheblichen Kundenkonsolidierung im Gesundheitssektor, wo große Integrated Delivery Networks (IDNs) und große Apothekenketten bei ihren Kaufentscheidungen großen Einfluss haben.

Sie sehen diese Konzentration deutlich im Umsatzmix. Für das Geschäftsjahr 2025 entfiel der größte Einzelkunde von Cardinal Health, CVS Health 30% des Gesamtumsatzes des Unternehmens. Darüber hinaus sind die fünf größten Kunden insgesamt vertreten 43% des Gesamtumsatzes im Geschäftsjahr 2025. Dieses Maß an Abhängigkeit von einer kleinen Gruppe bedeutet, dass diese Käufer bei der Aushandlung der Konditionen einen erheblichen Einfluss haben.

Die Ernsthaftigkeit dieser Macht wird durch die jüngsten Ereignisse unterstrichen. Der Verlust des OptumRx-Vertrags, der ungefähr ausmachte 17% des Umsatzes von Cardinal Health im Geschäftsjahr 2024 zeigt, welche schwerwiegenden, unmittelbaren finanziellen Auswirkungen der Ausstieg eines einzelnen Kunden auf das Unternehmen haben kann. Dieser Vertragsverlust, der Mitte 2024 auslief, zwang Cardinal Health dazu, die Umsatzlücke im Geschäftsjahr 2025 aktiv zu bewältigen.

Den Kunden stehen klare Alternativen zur Verfügung, was ihre Verhandlungsstärke zusätzlich stärkt. Sie können glaubhaft damit drohen, das Volumen auf einen der beiden anderen großen „Großen Drei“-Distributoren, McKesson oder Cencora, zu verlagern, oder sie können die vertikale Integration erkunden und die Vertriebsfunktionen intern verlagern. Diese Wettbewerbslandschaft sorgt dafür, dass der Preisdruck in der gesamten Branche weiterhin hoch bleibt.

Dieser starke Druck führt direkt zu einer geringen Rentabilität des Kernvertriebsdienstes. Das Pharmavertriebsgeschäft ist grundsätzlich ein Geschäft mit hohem Volumen und geringer Marge. Zum Vergleich: Daten aus dem Jahr 2023 zeigten, dass der Gesamtumsatz mit verschreibungspflichtigen Arzneimitteln über traditionelle Pharmahändler bei 100.000 lag 758 Milliarden US-Dollar, dennoch erzielte die Branche nur eine Bruttomarge von 1.7% (Die Nettomarge nach Steuern war sogar noch niedriger bei 0.3%). Diese finanzielle Realität bedeutet, dass selbst kleine prozentuale Preisänderungen, die von einem großen Kunden wie CVS Health ausgehandelt werden, einen unverhältnismäßig großen Einfluss auf das Endergebnis von Cardinal Health haben können.

Hier sind die wichtigsten Kennzahlen zur Kundenkonzentration ab dem Geschäftsjahr 2025:

Zu den Hebelpunkten für diese leistungsstarken Kunden gehören:

• Drohung, zu McKesson oder Cencora zu wechseln.
• Potenzial zur vertikalen Integration in den Selbstvertrieb.
• Konsolidierte Kaufkraft großer IDNs.

Cardinal Health, Inc. (CAH) – Porters fünf Kräfte: Konkurrenzrivalität

Sie haben es mit einer Branche zu tun, in der die drei größten Player, Cardinal Health, McKesson und Cencora, die Landschaft absolut dominieren. Ehrlich gesagt ist dies kein fragmentierter Markt. es ist ein Oligopol. Zusammen kontrollieren diese drei Unternehmen gemessen am Umsatz über 90 % des US-amerikanischen Arzneimittelvertriebsmarktes.

Um in diesem Bereich überhaupt spielen zu können, ist eine enorme Größe erforderlich. Der Umsatz von Cardinal Health im Geschäftsjahr 2025 belief sich auf 222,6 Milliarden US-Dollar. Diese Zahl gibt Aufschluss über das schiere Volumen, das erforderlich ist, um bei der Sicherung dieser langfristigen Verträge mithalten zu können. Die Konkurrenz ist definitiv Nullsummenspiel; Jeder gewonnene Vertrag ist ein direkter Sieg gegen McKesson oder Cencora.

Hier ist ein kurzer Blick darauf, woher die Einnahmen von Cardinal Health in Höhe von 222,6 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2025 kamen, was den Fokus auf das Kernvertriebsgeschäft zeigt:

• Umsatz der pharmazeutischen Mitglieder: 204,64 Milliarden US-Dollar
• GMPD-Umsatz: 12,64 Milliarden US-Dollar
• Umsatz des anderen operativen Segments: 5,38 Milliarden US-Dollar

Die Größe der Topspieler ist atemberaubend. Um das Wettbewerbsumfeld in den Kontext zu stellen: Die Prognosen für die gemeinsamen US-Arzneimittelvertriebsumsätze der Großen Drei im Jahr 2024 werden auf schätzungsweise 776 Milliarden US-Dollar geschätzt. Der bereinigte freie Cashflow von Cardinal Health für das Geschäftsjahr 2025 betrug 2,5 Milliarden US-Dollar. Der Preiskampf bei Generika schmälert definitiv die Margen, daher muss das Wachstum woanders herkommen.

Cardinal Health drängt aus Wettbewerbsgründen stark in höherwertige Bereiche. Der Gewinn des Segments Pharmaceutical and Specialty Solutions stieg im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2025 um 11 %, was auf Akquisitionen und Beiträge zu Spezialprodukten zurückzuführen ist. Das sonstige Geschäftssegment, zu dem auch Lösungen für zu Hause gehören, steigerte den Umsatz vom Geschäftsjahr 2024 bis zum Geschäftsjahr 2025 um 19,28 % und erreichte 5,38 Milliarden US-Dollar.

Der Fokus auf Spezialitäten wird deutlich, wenn man das Gewinnwachstum des Segments betrachtet. Beispielsweise stiegen im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2025 die Non-GAAP-Betriebsgewinne um 9 %, angetrieben durch das Segment Pharmaceutical and Specialty Solutions. Das Unternehmen erhöhte seine Non-GAAP-EPS-Prognose für das Geschäftsjahr 2026 auf eine Spanne von 9,30 bis 9,50 US-Dollar.

Cardinal Health, Inc. (CAH) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch Ersatzstoffe

Sie betrachten die Wettbewerbslandschaft für Cardinal Health, Inc. (CAH) und fragen sich, wie groß der Druck durch alternative Wege ist, Medikamente und Hilfsgüter an den Behandlungsort zu bringen. Ehrlich gesagt ist die Bedrohung durch Ersatzspieler real, aber das schiere Ausmaß und die Komplexität dessen, was Cardinal Health, Inc. (CAH) handhabt, stellt für die meisten kleinen Akteure, die versuchen, sie zu ersetzen, eine hohe Hürde dar.

Eine moderate Bedrohung besteht darin, dass Pharmahersteller ihre eigenen Direkt-zu-Anbieter- oder Direkt-zu-Patienten-Kanäle vorantreiben. Um dies ins rechte Licht zu rücken: Der Gesamtumsatz von Cardinal Health, Inc. (CAH) für das Geschäftsjahr 2025 belief sich auf 222,6 Milliarden US-Dollar, obwohl dies einen Rückgang von 2 % gegenüber dem Vorjahr darstellte, der größtenteils auf den Ablauf eines Großvertrags zurückzuführen war. Ohne diesen Ablauf betrug das bereinigte Umsatzwachstum 18 %. Diese massive Basis zeigt den Maßstab, dem ein Ersatz entsprechen muss. Dennoch sehen wir in der eigenen Struktur von Cardinal Health, Inc. (CAH) eine Bewegung hin zu direkten Modellen; So verzeichnete beispielsweise das Segment „Sonstige“, zu dem auch „at-Home Solutions“ gehört, im ersten Quartal 2026 einen Gewinnsprung um 60 % auf 166 Millionen US-Dollar, was ein Zeichen für Wachstum bei nicht-traditionellen Vertriebswegen ist.

Krankenhaussysteme suchen definitiv nach Möglichkeiten, Kosten zu senken, was bedeutet, dass die Gründung eigener Einkaufsgemeinschaften (GPOs) oder der Aufbau interner Vertriebsnetze traditionelle Großhändler wie Cardinal Health, Inc. (CAH) umgehen können. Der Branchentrend zeigt, dass diese Aggregation stark ist; Beispielsweise planen 93 % der Krankenhäuser, bis 2026 auf aktuelle oder Ersatz-GPOs zu setzen, um sich Mengenrabatte zu sichern. Darüber hinaus lagern 38 % der Krankenhäuser die Beschaffung spezialisierter, kostenintensiver Produkte direkt an GPOs aus. Dies bedeutet, dass das GPO selbst als Ersatz für die Vertrags- und Aggregationsfunktion des Großhändlers für einen erheblichen Teil des Marktes fungiert.

Die Hinwendung zu nicht-traditionellen Kanälen wie Barzahlung von Rezepten und vom Hersteller durchgeführten Direct-to-Patient-Programmen ist ein weiterer Ersatz, den es zu verfolgen gilt. Diese Kanäle werden umso praktikabler, je größer der Markt für komplexe Therapien ist. Der weltweite Markt für den Vertrieb von Spezialarzneimitteln wurde im Jahr 2024 auf 298,48 Milliarden US-Dollar geschätzt und wird bis 2032 voraussichtlich 627,51 Milliarden US-Dollar erreichen.

Hier ein kurzer Blick auf die Größe des komplexen Produktbereichs, in dem häufig direkte Kanäle entstehen:

Dennoch schränken die Komplexität und der Umfang des Vertriebs, insbesondere bei Spezialarzneimitteln in der Kühlkette, die Rentabilität der meisten kleinen Ersatzstoffe erheblich ein. Diese hochwertigen Therapien, wie Biologika und Gentherapien, erfordern eine strenge Temperaturkontrolle, was bedeutet, dass die erforderliche Infrastruktur erheblich ist. Allein der Markt für pharmazeutische Kühlkettenverpackungen wird im Jahr 2025 auf 28,9 Milliarden US-Dollar geschätzt, was auf massive Investitionen in spezialisierte Logistik hinweist. Für ein kleines Unternehmen ist es eine große Kapitalhürde, das für diese Produkte erforderliche durchgängige, konforme Vertriebsnetz im ganzen Land zu reproduzieren. Der schiere operative Anstieg ist ein wichtiger Schutz für Cardinal Health, Inc. (CAH).

Sie sollten auf diese spezifischen Bereiche achten, in denen ein Substitutionsdruck auftreten könnte:

• Herstellereigene Spezialapotheken erweitern ihre Reichweite.
• Erhöhte GPO-Aushandlungsmacht für allgemeine/kostengünstige Artikel.
• Wachstum beim Umsatz mit Lösungen für zu Hause, der im Vergleich zum Umsatz im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2025 um 13 % stieg.
• Das Segment „Handling at-Home Solutions“ verzeichnete im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2025 einen Gewinnanstieg von 22 %.
• Der Gewinn des Segments „Sonstige“ stieg im ersten Quartal 2026 um 60 %, was eine Beschleunigung außerhalb des Kernvertriebs zeigt.

Finanzen: Entwurf einer 13-wöchigen Cash-Ansicht bis Freitag.

Cardinal Health, Inc. (CAH) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Die Gefahr neuer Marktteilnehmer für Cardinal Health, Inc. bleibt gering, vor allem aufgrund der schieren Größe und des finanziellen Engagements, die erforderlich sind, um im nationalen Pharmavertrieb wettbewerbsfähig zu sein.

Neue Marktteilnehmer müssen mit einem enormen Anfangskapitalaufwand rechnen. Berücksichtigen Sie die erforderliche Infrastruktur. Der weltweite Pharmalogistikmarkt wurde im Jahr 2025 auf 99,89 Mrd.

Darüber hinaus stellen erhebliche regulatorische und Compliance-Hürden eine hohe Eintrittsbarriere dar. Der Drug Supply Chain Security Act (DSCSA) schreibt ein elektronisches, interoperables System zur Rückverfolgung auf Paketebene vor, was eine tiefe IT-Integration über die gesamte Lieferkette hinweg erfordert. Die Einhaltungsfristen gelten unmittelbar und sind für etablierte Akteure nicht verhandelbar, was bedeutet, dass ein Neueinsteiger dieses komplexe System von Grund auf neu aufbauen und gleichzeitig betreiben muss.

• DSCSA-Durchsetzungsfrist für Großhändler: 27. August 2025.
• DSCSA-Frist für große Spender (26+ Mitarbeiter): 27. November 2025.
• Voraussetzung: Elektronische Verifizierung und Transaktionsdatenübertragung in Echtzeit.

Neue Marktteilnehmer haben Schwierigkeiten, den enormen Einkaufsumfang zu erreichen, der erforderlich ist, um mit den Herstellern wettbewerbsfähige Arzneimittelpreise auszuhandeln. Das etablierte Oligopol nutzt sein Volumen, um sich günstige Konditionen zu sichern. Beispielsweise kontrollieren die Großen Drei – McKesson, Cencora und Cardinal Health, Inc. – gemeinsam über 90 % des US-amerikanischen Arzneimittelvertriebsmarktumsatzes. Diese Größenordnung führt direkt zu einer überlegenen Kaufkraft.

Dennoch versuchen aufstrebende, technologieorientierte Händler, den Markt zu stören. Wellgistics Health beispielsweise integriert intelligente Verträge mit digitalem Hauptbuch in seine PharmacyChain™-Initiative mit dem Ziel, die 634-Milliarden-Dollar-Industrie für verschreibungspflichtige Medikamente in den USA zu revolutionieren. Dieser Herausforderer arbeitet mit einer integrierten Plattform, die landesweit über 6.500 unabhängige Apotheken verbindet. Der Betatest ihrer Smart-Contract-Plattform wird für die erste Hälfte des Jahres 2026 erwartet.

Die Dominanz des etablierten Oligopols macht den Kundenwechsel für Gesundheitsdienstleister äußerst schwierig und riskant. Die Integration über die gesamte Lieferkette hinweg, kombiniert mit der Komplexität der Einhaltung gesetzlicher Vorschriften wie DSCSA, bedeutet, dass ein Händlerwechsel mit erheblichem Zeit-, Geld- und Arbeitsaufwand verbunden ist – die klassische Definition von hohen Wechselkosten.