Comcast Corporation (CMCSA): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie versuchen gerade, die Comcast Corporation einzuschätzen, und das Bild ist klarer, als Sie vielleicht denken: Sie sind in einem riesigen Hochgeschwindigkeits-Breitbandgeschäft verankert, von dem erwartet wird, dass es rund 100.000 Unternehmen generiert 15 Milliarden Dollar im Free Cash Flow (FCF) für 2025. Dieser Cash-Motor ist ihre größte Stärke, aber es ist kein Freifahrtschein; Ihre Wachstumsgeschichte wird definitiv durch den eskalierenden Kampf gegen Fixed Wireless Access (FWA)-Konkurrenten und den risikoreichen und kostenintensiven Aufwand zur Skalierung ihres Peacock-Streaming-Dienstes erschwert. Auch wenn das Fundament solide ist, erfordert der Weg nach vorne kluge, aggressive Maßnahmen, um Bedrohungen in Chancen umzuwandeln.

Comcast Corporation (CMCSA) – SWOT-Analyse: Stärken

Dominierender US-Breitbandmarktanteil sorgt für stabilen Cashflow

Die Kernstärke der Comcast Corporation bleibt ihre massive Präsenz auf dem US-amerikanischen Breitbandmarkt für Privathaushalte, die eine Grundlage für einen stabilen, wiederkehrenden Cashflow schafft. Obwohl die Konkurrenz durch Glasfaser und festen drahtlosen Zugang (FWA) groß ist, bedient das Unternehmen immer noch einen riesigen Kundenstamm. Zum Ende des ersten Quartals 2025 meldete Comcast insgesamt 31,643 Millionen Breitbandkunden, darunter sowohl Privat- als auch Geschäftskunden. Dieses Ausmaß ist ein Wettbewerbsvorteil, den Neueinsteiger einfach nicht schnell reproduzieren können.

Das Segment Residential Connectivity and Platforms, in dem dieses Breitbandgeschäft angesiedelt ist, ist der größte Umsatztreiber des Unternehmens. Im Geschäftsjahr 2024 machte dieses Segment allein 54,18 % des Gesamtumsatzes aus. Dieser hohe Prozentsatz zeigt, dass das zugrunde liegende Geschäftsmodell selbst bei Abonnentenverlusten erhebliche, verlässliche Einnahmen generiert, insbesondere da die Durchschnittspreise für Breitband weiter steigen. Ehrlich gesagt verschafft Ihnen ein solcher Umfang Zeit für die Durchführung eines komplexen Netzwerk-Upgrades.

Riesige Hochgeschwindigkeits-Netzwerkinfrastruktur (DOCSIS 4.0-Einführung)

Comcast verteidigt aktiv seine Marktposition durch die Durchführung einer kapitaleffizienten Netzwerküberholung mit dem Namen „Project Genesis“. Diese Strategie konzentriert sich auf die Bereitstellung von DOCSIS 4.0 (Data Over Cable Service Interface Specification), die es dem Unternehmen ermöglicht, symmetrische Multi-Gigabit-Geschwindigkeiten mit entsprechender Glasfaserleistung über seine bestehende Hybrid-Glasfaser-Koaxial-Anlage (HFC) anzubieten. Dadurch werden die milliardenschweren Kosten für die Verlegung von Glasfaserkabeln in jedes Haus vermieden.

Dieses Upgrade ist eine entscheidende Stärke, da es die Geschwindigkeitslücke zu Glasfaserkonkurrenten schließt, ohne dass ein vollständiger Netzwerkneuaufbau erforderlich ist. Bis April 2025 hatte Comcast bereits die notwendigen Upgrades abgeschlossen, um etwa 50 % seines Netzwerks DOCSIS 4.0 bereit zu machen, mit dem Ziel, bis Ende 2025 70 % zu erreichen. Die Technologie selbst unterstützt Spitzengeschwindigkeiten von bis zu 10 Gbit/s im Downstream und 6 Gbit/s im Upstream.

• DOCSIS 4.0: Ermöglicht bis zu 10 Gbit/s Downstream und 6 Gbit/s Upstream.
• Netzabdeckung: Auf dem besten Weg, bis Ende 2025 über 75 % des Netzes für Multi-Gig-Geschwindigkeiten aufzurüsten.
• Strategischer Vorteil: Nutzt die vorhandene Koaxialkabel-Infrastruktur für Kosteneffizienz.

Diversifiziertes Geschäft in den Bereichen Konnektivität, Medien und Themenparks

Die vertikale Integration der Comcast Corporation über Konnektivität und Inhalte hinweg bietet eine wirksame Absicherung gegen zyklische Abschwünge in jedem einzelnen Sektor. Das Unternehmen betreibt zwei Hauptsegmente: Konnektivität & Plattformen (Xfinity, Comcast Business) und Inhalte & Erlebnisse (NBCUniversal, Themenparks, Peacock).

Für das gesamte Geschäftsjahr 2025 wird ein Gesamtumsatz des Unternehmens von rund 126 Milliarden US-Dollar prognostiziert. Der Inhalt & Das Erlebnissegment ist ein wichtiger Wachstumsmotor, der im Geschäftsjahr 2025 voraussichtlich einen Umsatz von rund 47 Milliarden US-Dollar erreichen wird. Der Geschäftsbereich Themenparks ist ein bemerkenswertes Highlight, da die mit Spannung erwartete große Eröffnung des Epic Universe-Parks in Orlando, Florida, für den 22. Mai 2025 geplant ist und voraussichtlich in der zweiten Jahreshälfte und darüber hinaus zu einem deutlichen Umsatzwachstum führen wird.

Eine starke Bilanz unterstützt einen prognostizierten FCF von 15 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025

Comcast ist eine echte Cashflow-Maschine. Die Stärke seiner Bilanz und seiner betrieblichen Effizienz zeigt sich am besten in der Generierung von freiem Cashflow (FCF). Während für das Jahr oft eine starke Prognose von 15 Milliarden US-Dollar genannt wird, war die tatsächliche Leistung des Unternehmens für die letzten zwölf Monate (TTM), die am 30. September 2025 endete, sogar noch besser und belief sich auf 18,127 Milliarden US-Dollar. Hier ist die schnelle Rechnung: Die Generierung so viel Bargeld bietet enorme Flexibilität für Dividenden, Aktienrückkäufe und strategische Kapitalausgaben.

Die Bilanz ist solide, mit einer konsolidierten Nettoverschuldungsquote von 2,3x am Ende des ersten Quartals 2025. Dieses Verhältnis gilt für ein Unternehmen dieser Größe und seines kapitalintensiven Charakters als gesund. Darüber hinaus werden die Zinszahlungen des Unternehmens auf seine Schulden gut durch das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) gedeckt, was einer Deckung von 5,1x entspricht. Diese Finanzdisziplin stellt sicher, dass das Unternehmen weiterhin ohne übermäßige finanzielle Belastung in Netzwerk-Upgrades und Inhalte investieren kann.

Comcast Corporation (CMCSA) – SWOT-Analyse: Schwächen

Als Finanzanalyst sehe ich, dass die Hauptschwächen der Comcast Corporation auf den schmerzhaften, aber notwendigen Übergang weg von alten Einnahmequellen und die hohen Kosten für den Aufbau der nächsten Wachstumsgeneration zurückzuführen sind. Ihre größte Herausforderung besteht darin, den Cash-Burn in wachstumsstarken Bereichen wie Peacock zu bewältigen, während die traditionelle Cash Cow – Kabelfernsehen – vorhersehbar weiter schrumpft.

Anhaltender Rückgang der traditionellen Video-Abonnenten (Kabelfernsehen).

Der Trend zum Abschneiden von Kabeln ist nicht nur ein Gegenwind; Es handelt sich um einen strukturellen Rückgang im Videogeschäft, und die Zahlen für das dritte Quartal 2025 zeigen, dass dies immer noch eine große Belastung darstellt. Comcast meldete einen Verlust von 257,000 allein im dritten Quartal 2025 inländische Videokunden. Dieser Rückgang stellt einen ständigen Druck auf die zentrale Konnektivität dar & Segment Plattformen, dessen bereinigte EBITDA-Marge bei lag 39.7% im dritten Quartal 2025. Während das Unternehmen einen Teil davon durch höhere Durchschnittstarife ausgleicht, ist der Nettoeffekt eine schrumpfende Umsatzbasis, die eine ständige, kostspielige Neubewertung der Programmverträge erfordert. Die gesamte inländische Video-Abonnentenbasis ist mittlerweile rund 100.000 Abonnenten groß 11,5 Millionen. Das ist eine riesige Zahl, aber die Richtung ist klar. Man kann die Flut nicht stoppen, aber man kann ein besseres Boot bauen.

Für Netzwerk-Upgrades sind hohe Kapitalaufwendungen (CapEx) erforderlich

Um im Breitbandgeschäft – Ihrem wichtigsten Geschäft – wettbewerbsfähig zu bleiben, müssen Sie viel Geld für Netzwerk-Upgrades ausgeben, und diese Ausgaben steigen immer weiter. Die Gesamtinvestitionsausgaben (CapEx) für Comcast im dritten Quartal 2025 betrugen 3,1 Milliarden US-Dollar, eine Steigerung von 5.4% Jahr für Jahr. Der Großteil davon, 2,3 Milliarden US-Dollar, ging in die Connectivity & Das Segment Plattformen markiert einen erheblichen Anteil 19.5% Anstieg der Ausgaben für skalierbare Infrastruktur und Ausrüstung vor Ort beim Kunden. Hier ist die schnelle Rechnung: Diese Art von Investition ist entscheidend, um die Konkurrenz von Glasfaser- und Festnetzanbietern wie T-Mobile und Verizon abzuwehren, aber sie verschlingt den freien Cashflow. Wall-Street-Analysten prognostizieren, dass die Investitionsausgaben von Comcast für das nächste Geschäftsjahr etwa bei etwa 100.000 US-Dollar liegen werden 11,327 Milliarden US-DollarDies zeigt, dass es sich hierbei um eine mehrjährige und milliardenschwere Verpflichtung handelt, nur um Marktanteile zu halten.

Die Leistung von Sky wird immer noch durch den wirtschaftlichen Druck in Europa beeinträchtigt

Ihr internationales Segment, Sky, ist in einem europäischen Markt tätig, der Schwierigkeiten hat, Fuß zu fassen, was für anhaltenden makroökonomischen Gegenwind sorgt. Während der europäische Aktienmarkt im dritten Quartal 2025 einige Gewinnüberschreitungen verzeichnete, ist der allgemeine Wirtschaftsaufschwung, auf den Analysten in Deutschland und Europa gewartet haben, im Jahr 2025 ausgeblieben. Das Fehlen einer starken, nachhaltigen Erholung führt dazu, dass die Verbraucher vorsichtig sind, was sich direkt auf die Fähigkeit von Sky auswirkt, seine Abonnentenbasis und Werbeeinnahmen zu steigern. Die Leistung des Segments wird oft durch den breiteren Inhalt verdeckt & Erlebnisse oder Unternehmen & Andere Ergebnisse, aber die Realität ist, dass der europäische Markt nach wie vor hart umkämpft und empfindlich auf Konjunkturabschwächungen reagiert, was einen Schwerpunkt auf Kostenmanagement statt auf aggressive Expansion zwingt.

Hohe Content-Kosten für den Streamingdienst Peacock belasten definitiv die Margen

Peacock ist Ihr zukünftiger Wachstumsmotor, aber der Preis ist hoch, was kurzfristig eine große Schwäche darstellt. Die Kosten für den Erwerb und die Produktion von Wettbewerbsinhalten wie Premium-Sportsendungen und Originalserien sind enorm und wirken sich direkt auf Ihr Endergebnis aus. Im dritten Quartal 2025 meldete Peacock einen bereinigten EBITDA-Verlust von 217 Millionen Dollar. Um fair zu sein, ist dies eine erhebliche Verbesserung 219 Millionen Dollar Im Vergleich zum Verlust im Vorjahreszeitraum zeigt dies, dass die Strategie funktioniert, um den Abstand zu verringern. Dennoch ist ein Quartalsverlust von über zweihundert Millionen Dollar ein erheblicher Cashflow, den das Kerngeschäft Kabel abdecken muss. Der Dienst wurde generiert 1,4 Milliarden US-Dollar Der Umsatz stieg im dritten Quartal 2025, aber die Kostenbasis für den Erwerb von Inhalten und die Programmierung stellt nach wie vor eine große Hürde für die Erzielung von Rentabilität dar, insbesondere da das Abonnentenwachstum gegenüber dem Vorquartal unverändert blieb 41 Millionen zahlende Abonnenten im dritten Quartal 2025.

Hier ist eine Zusammenfassung der finanziellen Schwächen basierend auf den Daten für das dritte Quartal 2025:

Finanzen: Überwachen Sie das CapEx/Umsatz-Verhältnis für Konnektivität & Plattformen vierteljährlich, um sicherzustellen, dass die Ausgaben zu einem Wettbewerbsvorteil und nicht nur zu einer Kosteninflation führen.

Comcast Corporation (CMCSA) – SWOT-Analyse: Chancen

Aggressiver Ausbau der Abonnentenbasis des Peacock-Streamingdienstes

Die Chance für die Comcast Corporation, Peacock von einer strategischen Investition in einen bedeutenden Gewinntreiber zu verwandeln, ist definitiv real, insbesondere da die Streaming-Kriege ausgereift sind. Die Plattform zeigt eine starke Dynamik beim Abonnentenwachstum und, was noch wichtiger ist, bei der Verringerung ihrer Betriebsverluste. Sie können sehen, dass die Strategie funktioniert: Premium-Inhalte wie die Rückkehr der NBA zu NBC und exklusive Filmrechte fördern die Akzeptanz.

Im ersten Quartal 2025 stieg die Zahl der bezahlten Abonnenten von Peacock auf 41 Millionen, gegenüber 36 Millionen Ende 2024. Diese Größenordnung ist entscheidend. Bis zum zweiten Quartal 2025 sollte der Umsatz der Plattform sinken 1,23 Milliarden US-Dollar, eine Verbesserung von fast 18 % im Vergleich zum Vorjahr. Die finanzielle Entwicklung zeigt, dass sich der Weg zur Profitabilität schneller beschleunigt, als viele Analysten erwartet hatten, wobei sich die Verluste im zweiten Quartal 2025 deutlich auf nur noch 1,5 % verringerten 101 Millionen Dollar, ein Rückgang gegenüber 348 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum.

Die klare Maßnahme besteht hier darin, diese Content-Investitionen aufrechtzuerhalten, insbesondere in Live-Sport und Originalprogramme, die weniger anfällig für Kundenabwanderungen sind. Ziel ist es, die Plattform auf die Gewinnschwelle zu bringen und im dritten Quartal 2025 einen Umsatz von zu erzielen 1,4 Milliarden US-Dollar, mit verbesserten EBITDA-Verlusten, zeigt, dass es auf dem richtigen Weg ist.

Wachstum bei margenstarken Themenparks mit neuen Attraktionen weltweit

Der Geschäftsbereich „Themenparks“ ist ein margenstarkes und renditestarkes Asset, das als leistungsstarker Motor für das Segment „Content & Experiences“ fungiert. Die größte Chance ist der erfolgreiche Start und Ausbau von Universal Epic Universe, a 7 Milliarden Dollar Investition, die im Mai 2025 in Orlando eröffnet wurde. Dieser einzelne Park soll Universal Orlando in ein einwöchiges Reiseziel verwandeln und die Pro-Kopf-Ausgaben im gesamten Resort steigern.

Hier ist die schnelle Rechnung: Die Eröffnung des Parks hat die Finanzlage der Abteilung sofort verbessert. Im zweiten Quartal 2025 stiegen die Einnahmen der Freizeitparks sprunghaft an 19% Jahr für Jahr zu 2,349 Milliarden US-Dollar, mit sprunghaftem bereinigtem EBITDA 26% zu 1,7 Milliarden US-Dollar. Dieses Wachstum setzte sich im dritten Quartal 2025 fort, wobei die Einnahmen aus Freizeitparks auf stiegen 2,717 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg um 19 %.

Auch die globale Expansionspipeline bietet klare Wachstumschancen:

• Universal Horror Unleashed: Eröffnung in Las Vegas, ein ganzjähriges Horrorerlebnis.
• Universal Kids Resort: Wir streben eine Eröffnung im Jahr 2026 in Texas an und richten uns an die junge Familiengruppe.
• Fortsetzung der Skalierung: Das Management konzentriert sich auf die Steigerung des Fahrdurchsatzes bei Epic Universe, um die volle Kapazität auszuschöpfen und die operative Hebelwirkung zu maximieren.

Nutzung der vorhandenen Infrastruktur für profitable Geschäftsdienstleistungen (B2B)

Comcast Business ist ein kontinuierlich margenstarker Wachstumstreiber, der die bestehende Kabelnetzinfrastruktur nutzt. Dieses Segment zielt auf eine riesige Zielgruppe ab 60 Milliarden Dollar adressierbarer Markt, der sich hauptsächlich auf kleine und mittlere Unternehmen (KMU) konzentriert und auf Lösungen für größere Unternehmen expandiert.

Die Leistung des Segments im Jahr 2025 zeigt seine Widerstandsfähigkeit und hohe Profitabilität. Im dritten Quartal 2025 stieg der Umsatz mit Business Services Connectivity 6.2% zu 2,6 Milliarden US-Dollar. Die wichtigste Erkenntnis ist die Effizienz des Segments: Die EBITDA-Marge war robust 56.4% im dritten Quartal 2025, mit steigendem EBITDA 4.5% zu 1,5 Milliarden US-Dollar. Durch die Übernahme von Nitel stärkt das Unternehmen seine Fähigkeit, fortschrittliche Unternehmenslösungen anzubieten und sich um größere, komplexere Verträge zu bewerben.

Upselling von Kunden auf Premium-Breitbandtarife mit höherer Geschwindigkeit

Trotz des intensiven Wettbewerbs durch Festnetz-WLAN- und Glasfaser-Alternativen besteht die Hauptchance im Konnektivitätssegment darin, den durchschnittlichen Umsatz pro Benutzer (ARPU) zu steigern, indem bestehende Kunden auf schnellere, hochwertigere Breitbandtarife migriert werden. Dies ist eine entscheidende Strategie, um Netto-Abonnentenverluste auszugleichen.

Das Unternehmen setzt dies durch ein umfangreiches Netzwerk-Upgrade, „Project Genesis“, um, das darauf abzielt, symmetrische Multi-Gigabit-Geschwindigkeiten über die gesamte Bandbreite hinweg bereitzustellen 75% seines Netzwerks bis Ende 2025. Dieser technologische Vorsprung ermöglicht die Einführung neuer, höherpreisiger Stufen. Im zweiten Quartal 2025 wuchs der inländische Breitband-ARPU für Privathaushalte um 3.5%, ein klares Zeichen dafür, dass die Preissetzungsmacht und die Upselling-Strategie funktionieren. Dieses ARPU-Wachstum war der Haupttreiber für die Erzielung inländischer Breitbandumsätze 6,433 Milliarden US-Dollar im dritten Quartal 2025.

Die Konvergenzstrategie – die Bündelung von Xfinity Mobile mit Breitband – ist der stärkste Hebel für Upselling. Bis zum dritten Quartal 2025 erreichte der Zuwachs an inländischen Mobilfunkanschlüssen einen Rekord 414,000, wodurch die Gesamtzeilen auf verschoben werden 8,9 Millionen und übertreffend 14% Durchdringung der privaten Breitbandbasis. Das Anbieten eines kostenlosen Xfinity Unlimited-Mobilfunkanschlusses für ein Jahr mit einem neuen Premium Unlimited Wireless-Plan ist ein leistungsstarkes Tool zur Kundenbindung und zum Upselling.

Comcast Corporation (CMCSA) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Sie beobachten, wie die Comcast Corporation (CMCSA) eine wirklich disruptive Zeit durchläuft, sodass die primären Bedrohungen systemischer Natur sind und die Kerngeschäfte mit hohen Margen im Kabel- und Breitbandbereich angreifen. Die größten Risiken gehen nicht von einem einzelnen Konkurrenten aus, sondern von der Konvergenz neuer Technologien und Veränderungen im Verbraucherverhalten, die schneller voranschreiten, als das Unternehmen seine alte Infrastruktur umstellen kann.

Der kurzfristige Fokus muss auf der anhaltenden Erosion der Privatkundenbasis – sowohl im Video- als auch im Internetbereich – und auf dem kapitalintensiven Kampf um Relevanz im Streaming-Markt liegen. Es ist ein Zweifrontenkrieg: die Verteidigung des Burggrabens und der Bau einer neuen Burg. Hier ist die schnelle Rechnung: Der Verlust eines Breitbandkunden mit hoher Marge wirkt sich viel stärker auf das Endergebnis aus als ein Gewinn bei einem Mobilfunkanschluss mit geringerer Marge.

Intensiver Wettbewerb durch Fixed Wireless Access (FWA)-Anbieter

Die Konkurrenz durch Fixed Wireless Access (FWA) ist keine Randbedrohung mehr; Es ist ein direkter, messbarer Gegenwind für Comcasts wichtiges inländisches Breitbandgeschäft. FWA, angeboten von Mobilfunkgiganten wie T-Mobile und Verizon, nutzt 5G-Mobilfunknetze, um Heim-Internet bereitzustellen, oft zu einem günstigeren Preis und ohne den Installationsaufwand herkömmlicher Kabel.

Dieser Wettbewerbsdruck spiegelt sich deutlich in den Abonnentenzahlen 2025 wider. Comcast meldete einen Nettoverlust von 104,000 inländischen Breitbandkunden im dritten Quartal 2025, was das vierte Quartal in Folge mit Verlusten markiert. Dies ist eine deutliche Beschleunigung gegenüber den Vorjahren. Im zweiten Quartal 2025 fiel der Verlust noch deutlicher aus 226,000 Abonnenten.

Die Bedrohung wird noch größer, wenn man sich die Gewinne der Konkurrenz ansieht. Allein im zweiten Quartal 2025 legten Wettbewerber wie T-Mobile, Verizon und AT&T gemeinsam zu 932,000 5G-Home-Internet-Abonnenten. T-Mobile führte die Anklage an und fügte ungefähr hinzu 450,000 FWA-Kunden im selben Quartal. Analysten gehen davon aus, dass Comcast und Charter Communications gemeinsam verlieren könnten 1 Million Internet-Abonnenten im Jahr 2025, was eine große, systemische Herausforderung für den Kabel-Breitbandsektor verdeutlicht.

Steigende Content-Kosten und Konkurrenz im Streaming-Krieg

Der Streaming-Dienst von Comcast, Peacock, bleibt ein wichtiger Investitionsbereich, ist jedoch mit der doppelten Bedrohung steigender Content-Kosten und einer starken Marktsättigung konfrontiert. Um mit etablierten Playern konkurrieren zu können, muss das Unternehmen Milliarden für Originalprogramme und, was noch wichtiger ist, für exklusive Live-Sportrechte ausgeben.

Um diese Kosten auszugleichen, erhöhte Peacock Mitte 2025 seine Preise. Der werbefinanzierte Peacock Premium-Plan erhöhte sich um $3, von 8 $ bis $11 pro Monat, beginnend im Juli/August 2025. Der werbefreie Premium Plus-Plan stieg ebenfalls auf $17 pro Monat. Während der Dienst einen Umsatz von erzielte 1,4 Milliarden US-Dollar im dritten Quartal 2025 blieb das Abonnentenwachstum unverändert 41 Millionen zahlende Abonnenten im Vergleich zum Vorquartal.

Die gute Nachricht ist, dass sich der bereinigte EBITDA-Verlust für Peacock verringert hat 217 Millionen Dollar im dritten Quartal 2025 eine deutliche Verbesserung gegenüber dem 436 Millionen US-Dollar Verlust ein Jahr zuvor. Dennoch muss man sich fragen: Kann das Unternehmen eine nachhaltige Rentabilität erreichen, bevor sich der Markt weiter konsolidiert? Die Notwendigkeit, die Preise kontinuierlich zu erhöhen, um den Erwerb von Inhalten abzudecken, wie etwa die neuen NBA-Rechte, birgt in einem preissensiblen Umfeld das Risiko einer Kundenabwanderung.

Regulatorische Änderungen, die sich auf die Netzneutralität oder Marktbeherrschung auswirken

Die Regulierungslandschaft ist einem ständigen Wandel unterworfen, wodurch eine erhebliche, wenn auch zweiseitige Gefahr der Unsicherheit entsteht. Die Gefahr bestand jahrelang in der Möglichkeit einer strengen Regulierung gemäß Titel II des Kommunikationsgesetzes, der Breitband als Common-Carrier-Dienst (wie ein Versorgungsunternehmen) einstufen würde. Allerdings kam es Anfang 2025 zu einer großen Rechtswende.

Im Januar 2025 hob das US-Berufungsgericht für den sechsten Bezirk die Netzneutralitätsanordnung 2024 der Federal Communications Commission (FCC) auf. Dieses Urteil stufte Breitband als leicht regulierten „Informationsdienst“ ein, ein positives Ergebnis für Comcast, da es die unmittelbare Gefahr einer bundesstaatlichen Preisregulierung und einer erzwungenen gemeinsamen Nutzung von Netzwerken beseitigt.

Die neue Bedrohung ist die rechtliche und politische Instabilität, die durch dieses Hin und Her entsteht. Das Fehlen eines stabilen föderalen Rahmens könnte zu einem Flickenteppich aus Netzneutralitäts- oder Versorgungsvorschriften auf Landesebene führen, was die Einhaltung und den Betrieb erschweren würde. Ehrlich gesagt ist ein klares, konsistentes Regelwerk, auch wenn es leicht ungünstig ist, für die langfristige Kapitalplanung oft besser als ein regulatorisches Schleudertrauma.

• Regulatorische Instabilität: Mit dem Gerichtsurteil vom Januar 2025 wurden die Netzneutralitätsregeln der FCC aufgehoben.
• Risiko auf Landesebene: Das Fehlen bundesstaatlicher Vorschriften erhöht die Gefahr unterschiedlicher, kostspieliger bundesstaatlicher Vorschriften.

Der Kabelabbau beschleunigt sich im Kabelsegment schneller als erwartet

Das Kabelfernsehgeschäft, einst eine Cash-Cow, ist aufgrund der zunehmenden Kabelkürzungen nun eine Belastung. Der Umsatz in diesem Segment ist rückläufig und das Tempo des Kundenverlusts nimmt nicht ab.

Im dritten Quartal 2025 verlor Comcast 257,000 inländische Videokunden. Dies folgt auf einen Verlust von 325,000 Videokunden im zweiten Quartal 2025. Der inländische Videokundenstamm des Unternehmens ist auf etwa geschrumpft 11,5 Millionen. Der Umsatz im Kabelgeschäft war rückläufig 5% im dritten Quartal 2025, insgesamt 6,59 Milliarden US-Dollar.

Was diese Schätzung verbirgt, sind die Auswirkungen auf das Paket. Videokunden sind oft der Anker für den profitableren Breitbanddienst. Mit sinkenden Videoumsätzen gerät der durchschnittliche Umsatz pro Nutzer (ARPU) der verbleibenden gebündelten Kunden unter Druck und das Risiko, die gesamte Kundenbeziehung zu verlieren, steigt. Die Ausgliederung seiner linearen Kabelnetze in ein neues Unternehmen, Versant Media, die im Oktober 2025 abgeschlossen wurde, zeigt, dass Comcast versucht, diesen rückläufigen Vermögenswert zu isolieren, aber der zugrunde liegende Trend stellt definitiv eine große Bedrohung dar.