Core Scientific, Inc. (CORZ): 5 FORCES-Analyse [Aktualisiert Nov. 2025]

Sie schauen sich gerade Core Scientific, Inc. (CORZ) an und versuchen herauszufinden, ob dieser Wechsel vom volatilen Krypto-Mining zur stabilen KI-Infrastruktur das Richtige ist. Ehrlich gesagt dreht sich die Geschichte hier nicht mehr nur um Bitcoin; es geht um eine massive, erzwungene Transformation. Nachdem die Bruttomargen beim Self-Mining im ersten Quartal 2025 auf nur 9 % gesunken sind, stellt die Umstellung auf KI-Colocation mit hoher Dichte – verankert durch den massiven 12-Jahres-Vertrag, der etwa 500 MW kritische IT-Last abdeckt – die Wettbewerbsregeln grundlegend neu um. Ich habe genau dargelegt, wie dieser strategische Schritt das Spiel in allen fünf Kräften von Michael Porter verändert, von der geringen Bedrohung durch neue Marktteilnehmer im KI-Bereich bis hin zur extremen Macht dieses Ankerkunden. Tauchen Sie unten ein, um die genauen Kräfte zu sehen, die das nächste Jahrzehnt von Core Scientific prägen.

Core Scientific, Inc. (CORZ) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Wenn Sie sich die Lieferantenseite von Core Scientific, Inc. ansehen, sehen Sie eine Mischung aus hoher Hebelwirkung von Energieversorgern und spezialisierten Geräteherstellern, ausgeglichen durch strategische Kundenfinanzierung für die Infrastruktur.

Energieversorger verfügen über eine mäßige Leistung, was für jeden großen Betreiber wie Core Scientific, Inc. eine Schlüsseldynamik darstellt. Dies liegt an der schieren Größe der benötigten Energie; Das Unternehmen verfügt auf seiner gesamten Fläche über eine vertraglich vereinbarte Stromkapazität von 1,3 GW. Wie Sie wissen, ist Energie der größte Betriebskostenfaktor, sodass die Preisgestaltung der Versorgungsunternehmen ein entscheidender Faktor für die Rentabilität ist, selbst wenn Durchleitungsstrukturen vorhanden sind. Beispielsweise führten die Umstellung auf Colocation und niedrigere Tarife im ersten Quartal 2025 zu einem Rückgang der Stromkosten um 33 % im Segment des Self-Mining digitaler Assets, was zeigt, wie empfindlich die Margen auf diese Inputkosten reagieren. Fairerweise muss man sagen, dass die Non-GAAP-Bruttomarge des Colocation-Segments im ersten Quartal 2025 nur 8 % betrug, gerade weil sie die direkte Weitergabe der Stromkosten ausschließt, was bedeutet, dass die Lieferantenkosten ohne Margenerfassung direkt in den Umsatz einfließen.

Die Verhandlungsmacht spezialisierter ASIC-Miner-Hersteller ist im Self-Mining-Segment definitiv hoch. Sie sehen diesen Druck deutlich, weil Core Scientific, Inc. die strategische Entscheidung getroffen hat, Einkäufe von etablierten Namen wie Bitmain auszusetzen, um sich eine neue Bestellung von 15 EH/s von 3-Nanometer-Chips von Block, Inc. zu sichern. Diese Art von Wende deutet darauf hin, dass die bestehende Lieferantenbasis einen erheblichen Einfluss auf die Preisgestaltung oder Technologie-Roadmaps hatte.

Dennoch mindert die HPC-Ausbaustrategie einen Teil dieses Lieferantenrisikos aktiv, insbesondere im Hinblick auf Kapitalausgaben für neue Kapazitäten. Core Scientific, Inc. diversifiziert sein Lieferantenrisiko, indem sein Hauptkunde CoreWeave einen erheblichen Teil der für die Umstellung erforderlichen Kapitalaufwendungen (Capex) finanziert. Beispielsweise war Core Scientific, Inc. im Rahmen einer Vereinbarung über zusätzliche 70 MW für die Finanzierung der erforderlichen Investitionsausgaben in Höhe von 104 Millionen US-Dollar verantwortlich, was jedoch durch die Tatsache ausgeglichen wird, dass CoreWeave andere Erweiterungsinvestitionen finanziert. Betrachtet man das Gesamtbild im zweiten Quartal 2025, finanzierte CoreWeave 90,3 Millionen US-Dollar der gesamten Investitionsausgaben von Core Scientific in Höhe von 121,3 Millionen US-Dollar, was eine massive Reduzierung der Vorab-Lieferantenbelastung für Core Scientific, Inc. bedeutet.

Schließlich trägt die geografische Diversifizierung des Unternehmens dazu bei, das Stromlieferantenrisiko eines einzelnen regionalen Netzbetreibers zu verringern. Core Scientific, Inc. verfügt über eine diversifizierte Präsenz mit neun Standorten in den USA, darunter Standorte in Texas (3), Georgia (2), Alabama (1), Kentucky (1), North Carolina (1) und North Dakota (1), wobei sich eine weitere Anlage in Oklahoma in der Entwicklung befindet. Diese Aufteilung bietet betriebliche Flexibilität, die ein Betreiber einer einzelnen Region einfach nicht hat.

Hier ein kurzer Blick auf die Dynamik der wichtigsten Lieferanten:

Die Abhängigkeit von spezialisierter Hardware bedeutet, dass die wenigen Unternehmen, die in der Lage sind, Miner der nächsten Generation zu produzieren, das Tempo der Modernisierung der Self-Mining-Flotten bestimmen. Sie müssen die Bedingungen dieser Gerätekaufverträge genau beachten.

• Strom ist die größte Betriebskostenkomponente.
• ASIC-Hersteller verfügen aufgrund spezieller Produktanforderungen über eine hohe Leistung.
• Die CoreWeave-Finanzierung reduziert die unmittelbare Investitionsbelastung für HPC-Builds.
• Die geografische Verteilung auf neun Standorte verringert das Risiko eines Single-Grid-Betriebs.
• Die Non-GAAP-Marge für Colocation im ersten Quartal 2025 betrug 8 % (ohne Strom).

Finanzen: Überprüfen Sie bis Ende nächster Woche die Stromkostenabweichungsanalyse für das dritte Quartal 2025 im Vergleich zum Budget.

Core Scientific, Inc. (CORZ) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Sie betrachten die Dynamik der Kundenmacht von Core Scientific, Inc. Ende 2025, und ehrlich gesagt handelt es sich um die Geschichte zweier Unternehmen: des alten Krypto-Hostings und des neuen Giganten der KI-Infrastruktur.

CoreWeave hat als Ankerkunde für das neue High-Performance-Computing-Geschäft (HPC) eine äußerst hohe Bedeutung. Diese Beziehung bestimmt einen Großteil des kurzfristigen Kapitaleinsatzes und der zukünftigen Einnahmen von Core Scientific, Inc profile. Der strategische Dreh- und Angelpunkt konzentriert sich fast ausschließlich auf diese einzelne Gegenpartei.

Der 12-Jahres-Vertrag mit CoreWeave deckt nach einer Erweiterung im Februar 2025 etwa 590 MW kritische IT-Last an sechs Standorten von Core Scientific, Inc. ab. Es wird prognostiziert, dass diese Verpflichtung über die Vertragslaufzeiten einen potenziellen Gesamtumsatz von bis zu 10,2 Milliarden US-Dollar generieren wird. Um das Ausmaß dieser Konzentration zu verdeutlichen: Core Scientific, Inc. meldete am Ende des zweiten Quartals 2025 eine Liquidität von 754,1 Millionen US-Dollar, darunter 581,3 Millionen US-Dollar an Zahlungsmitteln und Zahlungsmitteläquivalenten. Darüber hinaus beliefen sich die Investitionsausgaben im zweiten Quartal 2025 auf insgesamt 121,3 Millionen US-Dollar, wovon 90,3 Millionen US-Dollar direkt von CoreWeave im Rahmen vertraglicher Vereinbarungen finanziert wurden.

Colocation-Kunden fordern anwendungsspezifische Rechenzentren (ASDCs) mit hoher Dichte für KI, was die Anzahl leistungsfähiger Anbieter wie Core Scientific, Inc. begrenzt. Diese Spezialisierung verschafft den wenigen leistungsfähigen Anbietern Einfluss, aber der Ankerkunde CoreWeave ist so groß, dass er immer noch die Bedingungen vorgibt. Der Colocation-Umsatz von Core Scientific, Inc. erreichte im zweiten Quartal 2025 10,6 Millionen US-Dollar, ein deutlicher Anstieg gegenüber 5,5 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal 2024. Der massive Kapitaleinsatz zur Unterstützung dieses Ausbaus wird durch über 1,26 Milliarden US-Dollar an Kundenweitergaben und 428 Millionen US-Dollar an vorausbezahlten Gebühren gemindert, was dazu führte, dass die abgegrenzten Einnahmen in den sechs Monaten bis zum zweiten Quartal von 18,1 Millionen US-Dollar auf 150,1 Millionen US-Dollar anstiegen 2025.

Im Gegensatz dazu verfügen Bitcoin-Hosting-Kunden aufgrund der strategischen Abkehr von diesem Segment über eine hohe Macht. Dies ist in den Finanzergebnissen deutlich sichtbar: Die Einnahmen aus dem Digital Asset Hosted Mining sanken im zweiten Quartal 2025 auf 5,6 Millionen US-Dollar, ein deutlicher Rückgang gegenüber 24,8 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Die Digital Asset Self-Mining-Bruttomarge des Unternehmens sank im zweiten Quartal 2025 auf 5 %, verglichen mit 28 % im zweiten Quartal 2024.

Enterprise-Hyperscaler, zu denen auch CoreWeave gehört, sind große, anspruchsvolle Käufer mit starkem Verhandlungsspielraum für großvolumige Kapazitäten. CoreWeave selbst hat weitere Großaufträge abgeschlossen, beispielsweise einen Gesamtvertrag über 22,4 Milliarden US-Dollar mit OpenAI und einen Vertrag über 14,2 Milliarden US-Dollar mit Meta. Dieser Kontext zeigt das Kaliber des Käufers, den Core Scientific, Inc. jetzt bedient, und stärkt die leistungsstarke Dynamik dieser erstklassigen Kunden.

Hier ist ein kurzer Blick auf die Verschiebung des Umsatzmixes für das zweite Quartal 2025:

Die Anforderungen dieser anspruchsvollen Käufer führen zu spezifischen Infrastrukturanforderungen:

• Nachfrage nach Recheninfrastruktur mit hoher Dichte.
• Bedarf an anwendungsspezifischen Rechenzentren (ASDCs).
• Voraussetzung für langfristige, auf Dollar lautende Verträge.
• Erwartung einer Investitionsfinanzierung über Kundenvereinbarungen.
• Bedarf an Kapazitätserweiterung zur Unterstützung von Chips der nächsten Generation.

Die Macht des Kunden konzentriert sich auf das HPC-Segment, wo das Engagement von CoreWeave für bis zu 590 MW kritischer IT-Last im Wesentlichen die operative Agenda für Core Scientific, Inc. festlegt.

Core Scientific, Inc. (CORZ) – Porters fünf Kräfte: Konkurrenzrivalität

Sie haben es mit einem Sektor im Wandel zu tun, in dem die Rivalität im alten Geschäft groß ist, sich aber im neuen High-Performance-Computing-Bereich (HPC) dramatisch verändert. Ehrlich gesagt wird die Wettbewerbslandschaft für Core Scientific, Inc. ab Ende 2025 durch diese duale Realität bestimmt.

Das traditionelle Bitcoin-Mining-Segment bleibt ein Umfeld hoher Rivalität, das nach der Halbierung im April 2025 durch ein unermüdliches Streben nach Größe und Effizienz gekennzeichnet ist. Dieser Druck wird deutlich, wenn man die Betriebskapazität von Core Scientific, Inc. mit der seiner größeren Konkurrenten vergleicht. Die Wirtschaftslage ist hart; Beispielsweise betrug die Bruttomarge von Core Scientific, Inc. beim Self-Mining digitaler Assets im ersten Quartal 2025 nur 9 %, ein starker Rückgang gegenüber 46 % im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Diese Margenkompression erzwingt einen aggressiven Wettbewerb um kostengünstige Energie und betriebliche Exzellenz.

Hier ist ein kurzer Blick auf den Größenunterschied im Kerngeschäft Bergbau Ende des ersten Quartals/Anfang des zweiten Quartals 2025:

Diese Daten zeigen, dass Core Scientific, Inc. im reinen Self-Mining-Bereich im Vergleich zu Marathon Digital definitiv aufholt.

Der direkte Wettbewerb verschärft sich, da andere börsennotierte Bergleute verstärkt auf KI/HPC setzen. Riot Platforms beispielsweise verfolgt diese neue Einnahmequelle aggressiv. Sie leiten die Stromkapazität um und planen, 600 MW Stromkapazität aus dem Bitcoin-Mining in KI/HPC-Möglichkeiten in ihrer Anlage in Corsicana umzuwandeln. Riot Platforms macht dies zu einem zentralen Bestandteil seiner Strategie und zielt darauf ab, den Asset-Wert über den Betrieb digitaler Assets hinaus zu maximieren.

Die Rivalitätsdynamik ändert sich, wenn man den hochdichten KI-Colocation-Raum selbst betrachtet. Hier ist die Konkurrenz vergleichsweise geringer, aber die Eintrittsbarriere ist aufgrund der Knappheit von Hochleistungsinfrastruktur und der langen Vorlaufzeiten, die Wettbewerber für den Bau von Anlagen benötigen, viel höher. Core Scientific, Inc. nutzt dies aus, indem es seinen strategischen Wandel umsetzt und plant, bis Ende 2025 250 MW abrechenbare Kapazität an CoreWeave zu liefern. Dies wird sich voraussichtlich bis zum Jahr 2026 in einem jährlichen Colocation-Umsatz von rund 360 Millionen US-Dollar niederschlagen. Dennoch betrug die anfängliche Bruttomarge dieses Colocation-Geschäfts im ersten Quartal 2025 nur 5 %.

Der wichtigste Faktor, der den Wettbewerb um Core Scientific, Inc. verändert, ist die bevorstehende Übernahme durch CoreWeave. Die endgültige Vereinbarung, die am 7. Juli 2025 bekannt gegeben wurde, sieht die Übernahme von Core Scientific, Inc. in CoreWeave vor. Diese Transaktion, die zum 3. Juli 2025 einen impliziten Gesamteigenkapitalwert von etwa 9,0 Milliarden US-Dollar hatte, verdrängt Core Scientific, Inc. effektiv als unabhängigen Konkurrenten auf dem Markt. Nach dem Abschluss, der im vierten Quartal 2025 erwartet wird, werden die Aktionäre von Core Scientific, Inc. voraussichtlich weniger als 10 % des zusammengeschlossenen Unternehmens besitzen.

Der Wettbewerbsdruck, dem Core Scientific, Inc. ausgesetzt ist, lässt sich anhand der folgenden Schlüsselfaktoren zusammenfassen:

• Die Bruttomarge des Bitcoin-Mining-Self-Mining sank im ersten Quartal 2025 auf 9 %.
• Riot Platforms leitet aktiv bis zu 600 MW Stromkapazität in Richtung HPC um.
• Die Übernahme durch CoreWeave im Wert von rund 9,0 Milliarden US-Dollar wird im vierten Quartal 2025 abgeschlossen.
• Core Scientific, Inc. hat sich verpflichtet, bis zum Jahresende 2025 eine Kapazität von 250 MW an CoreWeave zu liefern.
• Der Self-Mining-Umsatz von Core Scientific, Inc. betrug im ersten Quartal 2025 67,2 Millionen US-Dollar bei einem Gesamtumsatz von 79,5 Millionen US-Dollar.

Finanzen: Entwurf des Pro-forma-Diagramms der kombinierten Stromkapazität für das Unternehmen CoreWeave/Core Scientific bis nächsten Dienstag.

Core Scientific, Inc. (CORZ) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch Ersatzstoffe

Sie analysieren die Wettbewerbslandschaft von Core Scientific, Inc. Ende 2025, und die Bedrohung durch Ersatzstoffe ist ein entscheidender Aspekt, insbesondere angesichts der strategischen Ausrichtung des Unternehmens. Ehrlich gesagt ist der unmittelbarste Ersatz kein externer Konkurrent; Es handelt sich um eine unternehmenseigene Fokusverlagerung, bei der es sich um eine strategische interne Substitution handelt.

Der wichtigste Ersatz für das Bitcoin-Mining von Core Scientific ist der eigene High-Density Colocation (HDC)-Dienst, der auf Arbeitslasten mit künstlicher Intelligenz (KI) und Hochleistungsrechnen (HPC) abzielt. Diese interne Substitution spiegelt sich deutlich in den Umsatzzahlen wider. Schauen Sie sich den Vergleich des dritten Quartals an:

Die Daten zeigen, dass die Einnahmen aus dem Self-Mining zurückgegangen sind 10,7 Millionen US-Dollar im Vergleich zum Vorjahr im dritten Quartal 2025, während der HDC-Umsatz um 1 % stieg 4,7 Millionen US-Dollar im gleichen Zeitraum, was die bewusste Umleitung von Energieressourcen weg vom Krypto-Mining hin zu KI/HPC verdeutlicht. Core Scientific reduzierte seine eigenen Bitcoin-Mining-Aktivitäten um 20% von 20,4 Exahashes pro Sekunde (EH/s) auf 16,3 EH/s Im letzten Jahr wurden dafür Megawatt frei.

Alternativen zum Bitcoin-Mining, wie auch andere Proof-of-Work- oder Proof-of-Stake-Kryptowährungen, stellen eine Substitutionsgefahr dar, sind jedoch jetzt weniger relevant, da Core Scientific das Self-Mining aktiv weniger betont. Jede alternative Krypto würde immer noch eine spezialisierte, energieintensive Infrastruktur erfordern, ähnlich der, die Core Scientific bereits betreibt, aber die Wirtschaftlichkeit ist weniger sicher als beim stark nachgefragten, vertraglich vereinbarten HPC-Geschäft. Die Wirtschaftlichkeit des Bitcoin-Mining selbst ist zum größeren Problem geworden, nicht nur die Wahl der Münze.

Cloud-Computing-Dienste wie Amazon Web Services (AWS), Microsoft Azure und Google Cloud sind Ersatz für das Colocation-Geschäft von Core Scientific. Core Scientific konkurriert jedoch, indem es spezialisierte Kapazitäten mit hoher Dichte und großem Maßstab anbietet, die Hyperscaler möglicherweise nicht priorisieren oder nicht in der gleichen Dichte für KI-Workloads anbieten. Zum 30. September 2025 hatte Core Scientific eine abrechnungsfähige Stromlast von ca 895 Megawatt, wodurch es für groß angelegte Bereitstellungen wie die mit CoreWeave geeignet ist. Core Scientific rechnet für das Jahr 2026 mit einem jährlichen Colocation-Umsatz von 360 Millionen Dollar, was auf Vertrauen in diese spezialisierte Nische schließen lässt.

Direkte Strombezugsverträge für sehr große Unternehmen stellen einen Umgehungsmechanismus dar, der es ihnen ermöglicht, ihre eigenen Anlagen zu bauen und auf Colocation-Anbieter vollständig zu verzichten. Dies ist eine ständige, wenn auch möglicherweise seltener auftretende Bedrohung für alle Rechenzentrumsbetreiber. Die Strategie von Core Scientific zur Sicherung langfristiger, hochwertiger Verträge, wie z 1,2 Milliarden US-Dollar Die Vereinbarung mit CoreWeave soll die Nachfrage sichern und das Risiko verringern, dass Kunden direkt zuschlagen.

Die hohen Kosten für das Mining eines Bitcoins machen das Ersatz-HPC-Modell für Core Scientific finanziell attraktiv. Die Kosten für das Mining eines Bitcoins stiegen dramatisch an $56,627 im ersten Quartal 2025 im Vergleich zu $18,853 im ersten Quartal 2024. Diese nahezu Verdreifachung der Kostenbasis, insbesondere nach der Halbierung im April 2024, macht die vorhersehbaren, vertraglich vereinbarten Einnahmen aus HPC-Diensten zu einem deutlich weniger riskanten Unterfangen. Der Druck auf die Bergbauökonomie ist ein wesentlicher Treiber für diese Substitution.

Hier sind die Schlüsselfaktoren für die Substitutionsgefahr:

• Bitcoin-Mining-Kosten pro Coin: $56,627 (Q1 2025).
• HDC-Umsatzwachstum: +45% im Vergleich zum Vorjahr im dritten Quartal 2025.
• Rückgang der Self-Mining-Einnahmen: 55% Rückgang der abgebauten Bitcoins (3. Quartal 2025 im Vergleich zum Vorjahr).
• Prognostizierter jährlicher HDC-Umsatz für 2026: 360 Millionen Dollar.
• Bitcoin-Mining-Hosting um reduziert 27% (Q3 2025 vs. Vorjahr).

Core Scientific, Inc. (CORZ) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Die Bedrohung durch neue Marktteilnehmer für Core Scientific, Inc. (CORZ) ist zweigeteilt, je nachdem, ob man sich das High-Density-KI-Colocation-Segment oder das alte Digital-Asset-Mining-Geschäft ansieht. Für das margenstarke KI-Geschäft sind die Hürden außergewöhnlich hoch.

Aufgrund der enormen Kapitalaufwendungen (CapEx) und der langen Entwicklungszeiten ist das Risiko für KI-Colocation mit hoher Dichte gering.

Der Aufbau der notwendigen Infrastruktur für hochdichtes, GPU-beschleunigtes Computing erfordert enorme Vorabinvestitionen. Core Scientific selbst tätigte im dritten Quartal 2025 Gesamtinvestitionen in Höhe von 244,5 Millionen US-Dollar, wobei ein erheblicher Teil dieser Wachstumsausgaben von seinem Ankerkunden CoreWeave finanziert wurde. Für eine spezifische 70-MW-Erweiterung war Core Scientific für die Finanzierung von CapEx in Höhe von 104 Millionen US-Dollar verantwortlich, was 1,5 Millionen US-Dollar pro MW entspricht. Neue Marktteilnehmer müssen sich diese Finanzierungshöhe sichern oder einen ähnlichen Kunden finden, der bereit ist, den Bau zu finanzieren, was eine große Hürde darstellt. Der weltweite Markt für KI-Rechenzentren soll von 236,44 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf 933,76 Milliarden US-Dollar im Jahr 2030 wachsen, was darauf hindeutet, dass der Markt zwar schnell wächst, der Kapitalbedarf für den Einstieg jedoch ebenso enorm ist. Core Scientific nutzt seine bestehende vertraglich vereinbarte Leistung von mehr als 1,3 GW, um diesen Bedarf zu decken, eine Größenordnung, die für einen Neuling nur schwer schnell zu decken ist.

Der Abschluss großer, kostengünstiger Stromverträge (1,3 GW) an strategischen Standorten in den USA stellt eine große Markteintrittsbarriere dar.

Strom ist das Lebenselixier dieser Betriebe, und die Sicherung zu einem wettbewerbsfähigen industriellen Preis ist ein erheblicher Wettbewerbsvorteil für Core Scientific, Inc. Das Unternehmen verfügt über eine vertraglich vereinbarte Stromkapazität von mehr als 1,3 GW. Neue Marktteilnehmer müssen ähnliche Geschäfte aushandeln, was oft einen jahrelangen Aufbau von Beziehungen zu Versorgungsunternehmen oder die Sicherstellung einer vorteilhaften regulatorischen Behandlung in bestimmten US-Gerichtsbarkeiten erfordert. Das Power Solutions Team von Core Scientific liefert konsistente, groß angelegte Stromkapazitäten. Das schiere Ausmaß von 1,3 GW kann ein neuer Player nicht über Nacht reproduzieren; Es erfordert eine bewährte Umsetzung und langfristige Versorgungspartnerschaften.

Neue Marktteilnehmer stehen vor einer erheblichen Hürde, wenn es darum geht, das spezielle Betriebsfachwissen für eine flüssigkeitsgekühlte KI-Infrastruktur mit hoher Dichte zu erwerben.

Die Umstellung auf KI-Colocation erfordert andere Fähigkeiten als das traditionelle Bitcoin-Mining. Core Scientific, Inc. hebt sein Eliteteam aus KI-Infrastrukturexperten und zertifizierten, von NVIDIA geschulten Rechenzentrumstechnikern hervor. Dieses Fachwissen ist von entscheidender Bedeutung für die Bereitstellung und Wartung von Umgebungen mit extrem hoher Dichte, die mithilfe moderner direkter Flüssigkeitskühlung Rechendichten von 50 bis 200+ kW pro Schrank erreichen können. Ein neuer Marktteilnehmer müsste diesen Nischen-Talentpool schnell einstellen oder erwerben, um anspruchsvolle Hyperscaler zu bedienen.

Das Bitcoin-Mining-Segment hat eine geringere Eintrittsbarriere für kleine Miner, aber hohe Netzwerkschwierigkeiten und die Kosten pro Münze erschweren die Rentabilität für neue große Player.

Während ein kleiner Home-Miner mit nur 10.000 bis 20.000 US-Dollar für ein paar ASIC-Einheiten beginnen kann, sind die wirtschaftlichen Verhältnisse für einen groß angelegten, wettbewerbsfähigen Mining brutal. Der Schwierigkeitsgrad des Bitcoin-Netzwerks liegt derzeit am 27. November 2025 bei 149,30 T, was Miner dazu zwingt, ständig auf die effizienteste Hardware aufzurüsten, wobei Premium-Maschinen zwischen 2.000 und 20.000 US-Dollar kosten. Die Blockbelohnung beträgt derzeit 3,125 BTC pro Block. Der Rentabilitätsengpass wird in den Kostendaten deutlich, die zeigen, dass selbst für etablierte Spieler die Kosten für das Schürfen eines Bitcoins hoch sind, was es für neue, nicht optimierte Marktteilnehmer schwierig macht, allein aufgrund der Bargeldkosten zu konkurrieren.

Hier ist ein Blick auf die Kostenlandschaft für das Bitcoin-Mining Ende 2025:

Die hohen Netzwerkschwierigkeiten und der Einbruch des Hashpreises auf nahezu 34,20 US-Dollar pro Petahash pro Sekunde bedeuten, dass neue große Marktteilnehmer Stromtarife deutlich unter 0,05 US-Dollar pro kWh sichern müssen, nur um die Betriebskosten zu decken, ganz zu schweigen von der Kapitalrückgewinnung.

Die regulatorische Unsicherheit in Bezug auf digitale Vermögenswerte und den Betrieb von Rechenzentren in den USA stellt ein Risiko und ein Hindernis für neue Unternehmen dar.

Während Core Scientific, Inc. die Insolvenz erfolgreich gemeistert hat und auf KI-Colocation umsteigt, ist das Segment der digitalen Vermögenswerte immer noch mit regulatorischem Gegenwind konfrontiert. Neue Marktteilnehmer, die sich auf den Bergbau konzentrieren, müssen sich mit dem Risiko plötzlicher politischer Änderungen auf lokaler oder bundesstaatlicher Ebene auseinandersetzen. Darüber hinaus führt die Komplexität der Genehmigungs- und Umweltkonformität für Multi-Megawatt-Rechenzentren zu erheblichen, nicht trivialen Entwicklungszeitplänen und -kosten, die etablierte Akteure wie Core Scientific mit bestehenden Standorten und Versorgungsbeziehungen besser absorbieren können.