Equitable Holdings, Inc. (EQH): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie sehen sich Equitable Holdings, Inc. (EQH) an, und das Bild von 2025 ist ein klassischer Fall, bei dem man einen kurzfristigen Schlag hinnimmt, um einen langfristigen strategischen Gewinn zu erzielen. Sie haben gerade einen GAAP-Nettoverlust für das dritte Quartal gemeldet (1,3) Milliarden US-Dollar wegen einer größeren Rückversicherungsmaßnahme, aber lassen Sie sich von dieser Zahl nicht ablenken; Diese Transaktion wird auf jeden Fall für mehr Geld sorgen 2 Milliarden Dollar an Kapital für Wachstumsinvestitionen. Die wahre Geschichte ist die zugrunde liegende Stärke: Rekordvermögen bei verwaltetem/verwaltetem Vermögen (AUM/A). 1,1 Billionen Dollar und starke organische Zuflüsse, insbesondere im Wealth Management. Auch wenn die anhaltende Marktvolatilität weiterhin eine Bedrohung darstellt, macht die Möglichkeit, ihr Asset-Light-Modell zu skalieren und das neue Kapital einzusetzen, EQH zu einem Unternehmen in einer entscheidenden, umsetzbaren Übergangsphase, die Sie jetzt verstehen müssen.

Equitable Holdings, Inc. (EQH) – SWOT-Analyse: Stärken

Integriertes Modell für Altersvorsorge, Vermögensverwaltung und Vermögensverwaltung.

Equitable Holdings arbeitet mit einem leistungsstarken, integrierten Geschäftsmodell, das seine Kerngeschäftsbereiche verbindet: Equitable für Altersvorsorge- und Schutzstrategien, AllianceBernstein (AB) für Asset Management und Equitable Advisors für Wealth Management. Dies ist nicht nur eine Ansammlung von Unternehmen; Es handelt sich um einen Schwungradeffekt, bei dem Kundenbeziehungen in einem Segment oft Umsätze in einem anderen generieren und so einen festen, langfristigen Kundenstamm schaffen. Ehrlich gesagt ist diese Struktur definitiv ein Wettbewerbsvorteil, da sie einen größeren Teil des gesamten Geldbeutels des Kunden einfängt.

Der integrierte Ansatz ermöglicht es Equitable Holdings, eine umfassende Palette an Finanzlösungen anzubieten, von variablen Renten für die Altersvorsorge bis hin zu globalen Anlagestrategien über AllianceBernstein. Diese Diversifizierung trägt dazu bei, die Erträge zu stabilisieren, selbst wenn ein Marktsegment Gegenwind hat. Das Unternehmen ist als führender Anbieter von Altersvorsorge-, Vermögens- und Vermögensverwaltungslösungen positioniert.

Rekordvermögen bei der Verwaltung/Verwaltung (AUM/A) von 1,1 Billionen US-Dollar (3. Quartal 2025).

Bei Finanzdienstleistungen kommt es auf Größe an, und Equitable Holdings hat einen wichtigen Meilenstein erreicht. Zum 30. September 2025 meldete das Unternehmen ein verwaltetes und verwaltetes Gesamtvermögen (AUM/A) in Rekordhöhe 1,1 Billionen Dollar. Diese Zahl stellt einen starken Anstieg von 7 % gegenüber dem Vorjahr dar, der sowohl auf positive Nettozuflüsse als auch auf eine positive Marktentwicklung in den letzten zwölf Monaten zurückzuführen ist.

Eine größere Vermögensbasis bedeutet höhere, vorhersehbarere Gebühreneinnahmen, was ein Markenzeichen eines erstklassigen Finanzunternehmens ist. Diese Größenordnung unterstreicht die wachsende Marktpräsenz des Unternehmens und sein Potenzial, künftig erhebliche Erträge zu erwirtschaften. Es ist ein klares Zeichen für das Vertrauen der Kunden und eine starke Marke auf dem Markt.

Starkes organisches Wachstum mit Nettozuflüssen in Höhe von 3,3 Milliarden US-Dollar im dritten Quartal 2025 im Bereich Altersvorsorge und Vermögensverwaltung.

Organisches Wachstum ist die beste Art von Wachstum, und Equitable Holdings zeigte im dritten Quartal 2025 eine echte Dynamik. Die kundenorientierten Kernsegmente Altersvorsorge und Vermögensverwaltung erzielten zusammen Nettozuflüsse von 3,3 Milliarden US-Dollar. Dies zeigt, dass sich Kunden aktiv für Equitable Holdings entscheiden, um ihre finanziellen Bedürfnisse zu erfüllen, und nicht nur, dass ihre bestehenden Vermögenswerte aufgrund der Marktwertsteigerung wachsen.

Hier ist die kurze Berechnung der Nettozuflüsse im dritten Quartal 2025:

• Nettozuflüsse im Rentensegment: 1,1 Milliarden US-Dollar.
• Nettozuflüsse aus der Vermögensverwaltungsberatung: 2,2 Milliarden US-Dollar.
• Nettozuflüsse von Asset Management (AllianceBernstein): 1,7 Milliarden US-Dollar (ohne die einmalige Auswirkung der Lebensrückversicherungstransaktion).

Das Segment Wealth Management 2,2 Milliarden US-Dollar Die Nettozuflüsse im Beratungsgeschäft ergeben eine beeindruckende jährliche organische Wachstumsrate von 12 %, was ein fantastisches Tempo ist.

Strategischer Kapitaleinsatz von 1,5 Milliarden US-Dollar im dritten Quartal 2025, davon 757 Millionen US-Dollar an Aktionäre.

Das Management sitzt nicht untätig da; Sie setzen aktiv Kapital ein, um Shareholder Value zu schaffen und zukünftiges Wachstum voranzutreiben. Allein im dritten Quartal 2025 hat Equitable Holdings insgesamt insgesamt 1,5 Milliarden US-Dollar. Dieser Kapitaleinsatz verteilte sich auf drei Schlüsselbereiche: Barrückzahlung an die Aktionäre, Schuldenabbau und Investitionen in Wachstum. Dies ist ein Zeichen für ein diszipliniertes Kapitalmanagementprogramm.

Die Aufschlüsselung dieses erheblichen Kapitaleinsatzes zeigt einen klaren Fokus auf Aktionärsrenditen und Bilanzstärke:

Das Asset-Light-Modell generiert einen starken freien Cashflow für Rückkäufe und Dividenden.

Equitable Holdings setzt aktiv auf einen höherwertigen, kostenpflichtigen Geschäftsmix, der in der Branche oft als Asset-Light-Modell bezeichnet wird. Dieses Modell generiert einen starken freien Cashflow (FCF), also das Bargeld, das einem Unternehmen nach der Bezahlung seiner Betriebs- und Investitionsausgaben übrig bleibt. In den letzten zwölf Monaten hat das Unternehmen einen Umsatz generiert 1,13 Milliarden US-Dollar im freien Cashflow.

Der Hauptzweck dieses FCF besteht darin, Aktionäre zu belohnen. Im dritten Quartal 2025 wurde die 757 Millionen Dollar einschließlich der Rückgabe an die Aktionäre 676 Millionen US-Dollar bei Aktienrückkäufen. Diese konsequente Rückkaufaktivität hat in den letzten fünf Jahren zu einer Verringerung der Aktienanzahl um jährlich etwa 8 % geführt. Darüber hinaus ist die Dividende im gleichen Zeitraum um 7 % gestiegen und beträgt derzeit 2,1 %. Diese Kapitalrenditestrategie ist ein starkes Signal an den Markt hinsichtlich der Nachhaltigkeit und Qualität der Cash-Generierung des Unternehmens.

Equitable Holdings, Inc. (EQH) – SWOT-Analyse: Schwächen

Sie sind auf der Suche nach der harten Wahrheit über Equitable Holdings, Inc. (EQH), und die Ergebnisse des dritten Quartals 2025 geben uns einen klaren Überblick über ihre kurzfristigen Schwachstellen. Die größte Schwäche ist die Beeinträchtigung der GAAP-Erträge und des Buchwerts durch einen strategischen, aber kostspieligen Rückversicherungsvertrag sowie anhaltende Abflüsse in der Vermögensverwaltungssparte.

Q3 2025 GAAP-Nettoverlust von (1,3) Milliarden US-Dollar aufgrund der Rückversicherungstransaktion

Die Schlagzeile ist ein Schock, auch wenn es sich größtenteils um einen einmaligen buchhalterischen Vorfall handelt. Equitable Holdings meldete für das dritte Quartal 2025 einen auf Holdings zurückzuführenden GAAP-Nettoverlust von (1,3) Milliarden US-Dollar. Dieser Verlust war hauptsächlich auf den Abschluss der Einzellebensrückversicherungstransaktion mit RGA zurückzuführen, die einen Wert von über 2 Milliarden US-Dollar generierte und das Sterblichkeitsrisiko um 75 % reduzierte. Während der Deal für das langfristige Risikomanagement und die Kapitaleffizienz strategisch sinnvoll ist – er steigerte die kombinierte NAIC Risk-Based Capital (RBC)-Quote auf über 500 % –, führt er zu einer deutlich negativen Wahrnehmung und zu Störungen in den GAAP-Finanzdaten, die Anleger herausfiltern müssen. Das ist ein guter Schachzug, aber in der Gewinn- und Verlustrechnung sieht es schrecklich aus.

Der Umsatz im dritten Quartal 2025 lag bei 1,45 Milliarden US-Dollar und blieb deutlich hinter den Erwartungen der Analysten zurück

Der Umsatzausfall im dritten Quartal 2025 ist eine grundlegendere Schwäche als der GAAP-Verlust. Der von Equitable Holdings gemeldete Umsatz von 1,45 Milliarden US-Dollar war eine erhebliche Enttäuschung und blieb hinter den Konsensschätzungen der Analysten zurück, die bei 3,62 Milliarden US-Dollar oder 3,53 Milliarden US-Dollar lagen. Dies entspricht einem starken Rückgang von 61,6 % gegenüber dem Vorjahr. Diese Art der Umsatzvolatilität, die oft mit der Investitionsleistung und dem Zeitpunkt bestimmter Transaktionen zusammenhängt, deutet auf einen Mangel an konsistenter Vorhersagbarkeit des Umsatzes hin, was ein zentrales Problem bei langfristigen Bewertungsmodellen wie Discounted Cash Flow (DCF) darstellt.

Hier ist die kurze Rechnung zur Umsatzlücke im dritten Quartal 2025:

Asset Management verzeichnete im zweiten Quartal 2025 aufgrund der Marktvolatilität aktive Nettoabflüsse in Höhe von 4,8 Milliarden US-Dollar

Das Asset-Management-Segment AllianceBernstein (AB) bremst weiterhin die Wachstumsdynamik. Im zweiten Quartal 2025 meldete das Segment aktive Nettoabflüsse in Höhe von 4,8 Milliarden US-Dollar. Dies konzentrierte sich aufgrund der allgemeinen Marktvolatilität auf den April. Während die Segmente Altersvorsorge und Vermögensverwaltung starke Nettozuflüsse verzeichneten, verdeutlicht die anhaltende Schwäche im Asset Management die Abhängigkeit von marktsensiblen Kanälen und die Herausforderung bei der Aufrechterhaltung stabiler verwalteter institutioneller und privater Vermögenswerte (AUM). Fairerweise muss man sagen, dass das gesamte AUM/A zum 30. September 2025 immer noch auf 1,1 Billionen US-Dollar gestiegen ist, aber die aktiven Abflüsse zeigen, dass Kunden Geld aus Kernprodukten abziehen.

Die Abflüsse aus dem Asset Management im zweiten Quartal 2025 wurden wie folgt aufgeteilt:

• Nettoabflüsse im Einzelhandel: 4,8 Milliarden US-Dollar
• Institutionelle Nettoabflüsse: 1,5 Milliarden US-Dollar
• Gesamte Nettoabflüsse (Q2 2025): 6,7 Milliarden US-Dollar

Der gemeldete Buchwert pro Aktie einschließlich des kumulierten Other Comprehensive Income (AOCI) betrug (3,18) USD (3. Quartal 2025).

Dies ist eine entscheidende, wenn auch oft missverstandene Schwäche. Zum 30. September 2025 betrug der ausgewiesene Buchwert pro Stammaktie einschließlich des Accumulated Other Comprehensive Income (AOCI) einen negativen Wert von (3,18) US-Dollar. AOCI erfasst in erster Linie nicht realisierte Gewinne oder Verluste aus dem Rentenportfolio, und der negative Wert spiegelt die Auswirkungen steigender Zinssätze auf den Wert ihrer Anleihenbestände wider. Dieser negative Buchwert ist eine technische Schwäche, die weniger informierte Anleger verschrecken kann, obwohl der Buchwert ohne AOCI bei deutlich gesünderen 18,23 US-Dollar je Aktie lag. Der Markt achtet auf jeden Fall auf die negative AOCI-Zahl, unabhängig von der zugrunde liegenden Qualität der Vermögenswerte.

Equitable Holdings, Inc. (EQH) – SWOT-Analyse: Chancen

Sie suchen, wo Equitable Holdings, Inc. (EQH) seine Finanzkraft erheblich steigern kann, und die Chancen liegen auf der Hand: Eine strategische Kapitalverlagerung finanziert eine schnelle Expansion in den margenstärkeren Asset- und Wealth-Management-Segmenten. Dieser durch einen großen Rückversicherungsvertrag und gezielte Akquisitionen vorangetriebene Schwenk zeigt bereits im Jahr 2025 Ergebnisse und schafft die Voraussetzungen für die Erreichung ehrgeiziger Finanzziele für 2027.

Durch die Rückversicherungstransaktion mit RGA werden über 2 Milliarden US-Dollar Kapital für Wachstumsinvestitionen freigesetzt

Die erfolgreiche Rückversicherung von 75 % des bestehenden Einzellebensversicherungsblocks von Equitable mit der Reinsurance Group of America (RGA) ist ein Wendepunkt. Diese Transaktion, die am 31. Juli 2025 offiziell abgeschlossen wurde, brachte Equitable Holdings sofort einen Wert von mehr als 2 Milliarden US-Dollar ein. Hierbei handelt es sich um eine klassische Kapitalsparstrategie: Sie verringert die Gefährdung des Unternehmens durch Sterblichkeitsschwankungen, streicht ein altes, kapitalintensives Geschäft aus der Bilanz und führt der Holdinggesellschaft eine enorme Menge an einsetzbarem Kapital zu.

Das freigesetzte Kapital wird aktiv zur Förderung des Wachstums eingesetzt, vor allem durch die Erhöhung des Eigentumsanteils an AllianceBernstein und die Finanzierung von Aktienrückkäufen. Dieser strategische Schritt ist definitiv ein wichtiger Wegbereiter für die Umstellung des Unternehmens auf einen höheren Mix an gebührenbasierten Erträgen.

Hier ist die kurze Berechnung der Auswirkungen und des Nutzens der Transaktion:

• Freigesetztes Kapital: Mehr als 2 Milliarden Dollar des einsetzbaren Kapitals.
• Rückversicherter Block: 75 % des jeweils gültigen Lebensblocks.
• Expositionsreduzierung: Reduzierung der Exposition gegenüber künftiger Sterblichkeitsvolatilität um 75 %.

Erweiterung des Private Markets AUM von AllianceBernstein auf ca. 80 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025

AllianceBernstein (AB), ein wichtiger Teil von Equitable Holdings, skaliert sein verwaltetes Private Markets Assets Under Management (AUM) aggressiv und geht in Richtung eines wachstumsstärkeren Geschäftsmix mit höheren Gebühren. Dies ist eine entscheidende Chance, da private Märkte mehr gebundenes Kapital und im Allgemeinen höhere Gebührensätze bieten als traditionelle öffentliche Marktstrategien.

Im dritten Quartal 2025 war das Privatmarktvermögen von AllianceBernstein bereits auf 80 Milliarden US-Dollar angewachsen. Das Unternehmen hört hier nicht auf; Das Management hat sich das klare Ziel gesetzt, bis 2027 ein verwaltetes Vermögen von 90 bis 100 Milliarden US-Dollar im Privatmarkt zu erreichen. Dieses Wachstum wird durch die strategische Beziehung mit Equitable unterstützt, die eine langfristige Kapitalbasis für die Entwicklung neuer Privatkredit- und Alternativstrategien bietet. Sie bauen ein permanentes Kapitalschwungrad auf.

Skalierung des Wealth Managements durch Akquisitionen, wie z. B. die Hinzufügung von c. 9 Milliarden US-Dollar AUM von Stifel Independent Advisors

Wealth Management ist das am schnellsten wachsende Geschäftssegment von Equitable Holdings und das Unternehmen nutzt strategische Akquisitionen, um seine Expansion zu beschleunigen. Die Ende 2025 angekündigte Vereinbarung zur Übernahme von Stifel Independent Advisors ist ein perfektes Beispiel.

Dieser Deal, der voraussichtlich Anfang 2026 abgeschlossen wird, erweitert die Equitable Advisors-Plattform um über 110 unabhängige Berater und ein Kundenvermögen von rund 9 Milliarden US-Dollar. Dieses anorganische Wachstum ergänzt die bestehende starke organische Dynamik, die in den letzten zwölf Monaten eine organische Wachstumsrate von 12 % bei den Nettozuflüssen aus dem Beratungsgeschäft verzeichnete. Durch die Aufnahme von Stifel Independent Advisors wird Equitable Advisors die Marke von 4.500 Finanzexperten überschreiten, seine nationale Präsenz weiter festigen und sein gesamtes verwaltetes Vermögen (AUA) auf mehr als 110 Milliarden US-Dollar erhöhen.

Das Management ist zuversichtlich, die Ziele für 2027 zu erreichen, einschließlich einer jährlichen Cash-Generierung von 2 Milliarden US-Dollar

Das Management von Equitable Holdings hat stets seine Zuversicht bekräftigt, seine ehrgeizigen Finanzziele für 2027 zu erreichen, die durch die im Jahr 2025 ergriffenen strategischen Maßnahmen untermauert werden. Das wichtigste Ziel besteht darin, bis 2027 eine jährliche Cash-Generierung für die Holdinggesellschaft in Höhe von 2 Milliarden US-Dollar zu erreichen.

Diese Zuversicht basiert auf dem kombinierten Effekt der Kapitalumschichtung aus der RGA-Transaktion, dem erwarteten zweistelligen Wachstum der Wealth Management-Erträge und den laufenden Produktivitätseinsparungen. Dies alles führt zu einem klaren Mehrwert für Sie als Investor oder Stakeholder.

Wichtigste Finanzziele für 2027:

Equitable Holdings, Inc. (EQH) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Sie suchen einen klaren Blick auf die Risiken, mit denen Equitable Holdings, Inc. (EQH) konfrontiert ist, und ehrlich gesagt sind die größten Bedrohungen weniger existenzielle Krisen als vielmehr das unerbittliche Wirken der Marktkräfte und der Regulierung. Die strategische Neuausrichtung des Unternehmens auf Altersvorsorge und Vermögensverwaltung macht es anfälliger für Schwankungen in diesen spezifischen Bereichen. Wir müssen uns auf das konzentrieren, was die Finanzergebnisse 2025 unmittelbar belasten könnte.

Anhaltende Marktvolatilität könnte die Gebühren und Nettozuflüsse der Vermögensverwaltung unter Druck setzen.

Während das Asset Management-Segment, vor allem AllianceBernstein, ein Wachstumstreiber ist, hängen seine Einnahmen direkt von der Entwicklung der Finanzmärkte und der Anlegerstimmung ab. Volatilität ist ein zweischneidiges Schwert: Sie kann den Handelsumsatz steigern, aber auch Kundenrücknahmen auslösen, was zu Nettoabflüssen und einem Rückgang der gebührenerzeugenden verwalteten Vermögenswerte (AUM) führt.

Wir sahen, dass sich dieses Risiko im ersten Halbjahr des Geschäftsjahres 2025 materialisierte. Nach einem starken Start mit aktiven Nettozuflüssen in Höhe von 2,7 Milliarden US-Dollar im ersten Quartal 2025 erlebte das Segment sofort eine Trendwende und meldete im zweiten Quartal 2025 aktive Nettoabflüsse in Höhe von 4,8 Milliarden US-Dollar, wobei das Unternehmen feststellte, dass sich diese aufgrund der Marktvolatilität im April konzentrierten. Die anschließende Erholung im dritten Quartal 2025 mit Nettozuflüssen von 1,7 Milliarden US-Dollar (ohne Auswirkungen auf Rückversicherungstransaktionen) zeigt den ständigen Kampf um die Gewinnung und Bindung von Vermögenswerten.

Hier ist die kurze Rechnung zur Durchflussvolatilität im Jahr 2025:

• Aktive Nettozuflüsse im 1. Quartal 2025: 2,7 Milliarden US-Dollar
• Aktive Nettoabflüsse im zweiten Quartal 2025: 4,8 Milliarden US-Dollar
• Aktive Nettozuflüsse im dritten Quartal 2025: 1,7 Milliarden US-Dollar

Diese Art von Schwankung macht die Prognose der Gebühreneinnahmen definitiv zu einer Herausforderung. Das gesamte verwaltete Vermögen des Asset-Management-Segments belief sich im dritten Quartal 2025 auf 860,1 Milliarden US-Dollar, sodass selbst ein kleiner prozentualer Rückgang des verwalteten Vermögens aufgrund einer Marktkorrektur einen erheblichen Teil des Betriebsergebnisses zunichte machen könnte.

Intensiver Wettbewerb in den Bereichen Altersvorsorge und Vermögensverwaltung.

Die Bereiche Altersvorsorge und Vermögensverwaltung sind überfüllt, und die Konkurrenz reicht von riesigen Wirehouses bis hin zu kostengünstigen digitalen Plattformen. Equitable Holdings muss hart um jeden Dollar an Beratungs-Nettozuflüssen kämpfen, und dieser Druck hält die Margen knapp und erfordert ständige Produktinnovationen.

Fairerweise muss man sagen, dass das Unternehmen eine gute Dynamik verzeichnet, was sich in Nettozuflüssen aus dem Beratungsgeschäft in Höhe von 2,2 Milliarden US-Dollar im Wealth Management im dritten Quartal 2025 zeigt. Diese Dynamik erfordert jedoch erhebliche Investitionen in Vertrieb und Akquisitionen. Die jüngste Übernahme von Stifel Independent Advisors, die über 110 Berater und ein verwaltetes Vermögen von rund 9 Milliarden US-Dollar einbrachte, ist eine direkte, kostspielige Reaktion auf diese Wettbewerbsbedrohung. Der ständige Bedarf, Talente und Größe zu gewinnen, stellt ein fortlaufendes Kostenrisiko dar.

Regulatorische und gesetzliche Änderungen im Versicherungs- und Steuerrecht könnten Auswirkungen auf die Produktpreise haben.

Änderungen im US-amerikanischen Steuer- und Versicherungsrecht können die Rentabilität langfristiger Produkte wie Renten- und Lebensversicherungen schnell beeinträchtigen. Ein klarer, kurzfristiger Gegenwind ist die prognostizierte Erhöhung des Körperschaftsteuersatzes für das Versicherungsgeschäft. Es wird erwartet, dass der Versicherungssteuersatz des Unternehmens für das Gesamtjahr 2025 wieder bei 17 % liegt und damit von unter dem Wert von 2024 liegt. Diese Erhöhung wirkt sich direkt auf das Nettobetriebsergebnis aus.

Über die Steuersätze hinaus bereitet sich die Branche auf neue regulatorische Prüfungen im Jahr 2025 vor, insbesondere in Bezug auf:

• Der Einsatz künstlicher Intelligenz (KI) im Underwriting und bei der Preisgestaltung.
• Sich weiterentwickelnde staatliche und bundesstaatliche Vorschriften zu Klimarisiken und Cybersicherheit.
• Mögliche gesetzgeberische Maßnahmen zum Auslaufen erhöhter Steuergutschriften für Krankenversicherungsprämien nach dem Affordable Care Act.

Jede neue Regelung, die Änderungen am Produktdesign, an den Kapitalreserven oder an der Compliance-Infrastruktur erfordert, wird die Betriebskosten erhöhen und könnte eine Preisanpassung beliebter Produkte erzwingen, wodurch diese weniger wettbewerbsfähig werden.

Das Betriebsergebnis im Altersvorsorgesegment steht unter Druck durch höhere Kosten und eine niedrigere Nettozinsspanne.

Das Rentensegment leistet den größten Beitrag zum bereinigten Betriebsergebnis von Equitable und machte im dritten Quartal 2025 66 % des Gesamtergebnisses aus. Jeder anhaltende Druck hier wird sich erheblich auf die konsolidierten Ergebnisse auswirken. Die Gefahr besteht nicht in mangelnden Umsätzen – das Segment verzeichnete im dritten Quartal 2025 Nettozuflüsse in Höhe von 1,1 Milliarden US-Dollar –, sondern vielmehr in einem Rückgang der Gewinnmarge.

Im dritten Quartal 2025 betrugen die betrieblichen Erträge im Ruhestand 401 Millionen US-Dollar, ein leichter Rückgang gegenüber 416 Millionen US-Dollar im Vorjahresquartal. Dieser Rückgang war hauptsächlich auf zwei Faktoren zurückzuführen:

• Niedrigere Nettozinsmargen (NIM): Während das Unternehmen in der Vergangenheit ein starkes NIM-Wachstum verzeichnete, steht das gesamte Segment nun unter Druck, was die aus seinem Anlageportfolio erzielten Spread-Erträge verringert.
• Höhere Ausgaben: Insbesondere höhere Abschreibungen auf die aufgeschobenen Akquisitionskosten (DAC) und Provisionsaufwendungen belasten das Betriebsergebnis. Dies sind die Kosten für die Generierung dieses starken Neugeschäfts, und sie steigen schneller, als das entsprechende Umsatzwachstum ausgleichen kann.

Die folgende Tabelle veranschaulicht den jüngsten Druck auf die Betriebsergebnisse des Altersvorsorgesegments:

Was diese Schätzung verbirgt, ist, dass die Kosten für die Akquise neuer Unternehmen immer höher werden, was ein strukturelles Problem und nicht nur ein einmaliger Ausrutscher ist.