Humana Inc. (HUM): 5 FORCES-Analyse [Aktualisiert Nov. 2025]

Sie versuchen, sich einen klaren Überblick über die Strategie von Humana Inc. zu verschaffen, da sich das Medicare Advantage (MA)-Umfeld Ende 2025 verschärft, und ehrlich gesagt ist die Wettbewerbslandschaft unerbittlich. Wir sehen eine unmittelbare finanzielle Belastung, wobei die Medical Loss Ratio nahe beieinander liegt 90% und einzelne MA-Mitgliedschaft sinkt auf 5,22 Millionen, hauptsächlich weil das Unternehmen Leistungen kürzen musste, um die Kosten zu kontrollieren. Erschwerend kommt hinzu, dass die Sternebewertung im Jahr 2025 sinkt 3 Milliarden Dollar Im Jahr 2026 sind Bonuszahlungen gefährdet, wodurch Kunden (und CMS) mehr Einfluss haben. Bevor wir ins Detail gehen, sollten Sie sich darüber im Klaren sein, dass jede Entscheidung, die Humana jetzt trifft, eine direkte Reaktion auf den starken Druck von Lieferanten, Konkurrenten wie UnitedHealth Group und die allgegenwärtige Bedrohung durch die traditionelle Medicare-Ersetzung ist; Lassen Sie uns genau aufschlüsseln, wie diese fünf Kräfte die nahe Zukunft prägen.

Humana Inc. (HUM) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Die Konsolidierung der Anbieter erhöht definitiv den Einfluss, den Krankenhaussysteme bei Tarifverhandlungen mit Humana Inc. haben. Dies zeigt sich in öffentlichen Vertragsstreitigkeiten, die den Zugang der Mitglieder gefährden. Beispielsweise stellte Holy Cross Health Anfang 2025 fest, dass seine Vereinbarung mit Humana am 1. Januar 2025 auslief, was möglicherweise zu höheren Auslagen für die betroffenen Mitglieder führen würde. Ebenso sollte die Vereinbarung des Kossuth Regional Health Center am 1. Januar 2025 auslaufen. Allina Health warnte außerdem rund 18.000 Patienten vor einem möglichen Netzwerkausstieg aus den Humana Medicare Advantage-Plänen für 2025, sofern kein Vertrag zustande kommt. Auf der anderen Seite hat Saint Joseph Health System eine neue mehrjährige Vereinbarung mit Humana Inc. getroffen, die den netzwerkinternen Zugang mit Wirkung zum 1. Oktober 2025 wieder einführt.

Der steigende medizinische Einsatz, insbesondere durch teure Spezialmedikamente wie GLP-1, übt direkten Druck auf die Rentabilität von Humana aus, die anhand der Medical Loss Ratio (MLR) oder Nutzenquote gemessen wird. Im zweiten Quartal 2025 erreichte Humanas Krankenversicherungsschadenquote 89,9 %, ein Anstieg gegenüber 89,5 % im gleichen Quartal 2024. Mit Blick auf die Zukunft bestätigte Humana seine Prognose für die Leistungsquote im Versicherungssegment für das Gesamtjahr 2025 von 90,1 % bis 90,5 %.

Hier ist ein kurzer Blick auf den Vergleich der wichtigsten medizinischen Kostenkennzahlen:

Humanas integrierter Pharmacy Benefit Manager (PBM), CenterWell Pharmacy, bietet ein Gegengewicht zur Macht der Pharmalieferanten, insbesondere bei der Verwaltung teurer Medikamente. Das Betriebsergebnis von CenterWell stieg im zweiten Quartal 2025 im Jahresvergleich um 2 %, was teilweise auf einen „günstigeren Medikamentenmix“ in der Apotheke zurückzuführen ist. CenterWell Pharmacy fungiert als Fulfillment-Apotheke für die Abnehmmedikamente von NovoCare® Pharmacy für Barzahlungskunden. Darüber hinaus schreibt die bundesstaatliche PBM-Reform ab 2025 vor, dass 100 % der Rückerstattungen für verschreibungspflichtige Medikamente direkt an die Krankenkassen der Arbeitgeber weitergegeben werden müssen, was die Verhandlungsdynamik für alle PBMs, einschließlich CenterWell, verändert.

Der Vorstoß zu Value-Based-Care-Modellen (VBC) schafft eine einzigartige Dynamik bei Anbietern von Primärversorgungsleistungen. Während VBC darauf abzielt, die Ergebnisse zu verbessern und die Gesamtsystemkosten zu senken, gewinnen die Fachgruppen, die diese Verträge verwalten können, an Einfluss. Humanas eigene Forschung zeigt, dass VBC zu einem besseren Engagement führt; Beispielsweise besuchten VBC-Medicare-Advantage-Patienten im Jahr 2023 ihren Hausarzt 10 % häufiger als Patienten ohne VBC. Der Mangel an Anbietern, insbesondere in ländlichen Gebieten, in denen fast die Hälfte der US-Bevölkerung lebt, lässt darauf schließen, dass Gruppen, die sich an VBC-Modellen orientieren, in einer stärkeren Position sind, Bedingungen auszuhandeln, die das Wohlbefinden des Klinikpersonals und die Wirtschaftlichkeit nachhaltiger Praxis unterstützen.

Der Einfluss dieser spezialisierten Primärversorgungsgruppen zeigt sich in den Ergebnissen, die sie erzielen:

• VBC Medicare Advantage-Patienten verzeichneten im Jahr 2023 32,1 % weniger stationäre Aufnahmen im Vergleich zu Original Medicare.
• Begünstigte mit geringem Einkommen in Risikovereinbarungen nutzten mit 18,7 % höherer Wahrscheinlichkeit Telemedizin.
• 75 % der auf Senioren spezialisierten Patienten in der Primärversorgung erlebten eine hohe Kontinuität der Besuche in der Primärversorgung.

Humana Inc. (HUM) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Sie analysieren die Position von Humana Inc. und die Macht des Kunden – des Medicare-Empfängers – ist derzeit wohl die wichtigste externe Kraft, die seine Strategie bestimmt. Diese Befugnis ergibt sich direkt aus der Regulierungsstruktur des Medicare Advantage (MA)-Programms, in dem die Centers for Medicare & Medicaid Services (CMS) fungiert als letztendlicher Zahler und Regelsetzer.

CMS legt die MA-Zahlungssätze und Qualitätsboni fest, was bedeutet, dass die Regierung den ultimativen finanziellen Einfluss auf Humana hat. Beispielsweise wurde in der endgültigen Zinsankündigung für das Geschäftsjahr 2025 darauf hingewiesen, dass die Zahlungen der Regierung an MA-Pläne von 2024 bis 2025 voraussichtlich um durchschnittlich 3,70 Prozent steigen werden, was über 16 Milliarden US-Dollar mehr an erwarteten MA-Zahlungen im ganzen Land entspricht. Humana hatte jedoch zuvor festgestellt, dass die vorgeschlagene Senkung der Benchmark-Zahlungen für 2025 höher ausfiel als prognostiziert, was schwierige Entscheidungen über Leistungen und Marktpräsenz erzwang.

Die Qualität der Humana-Pläne schlägt sich laut CMS Star Ratings direkt in Bonuseinnahmen nieder, sodass jede Ratingänderung zu einem großen finanziellen Ereignis wird. Die Sternebewertung von Humanas Flaggschiff-MA-Plan sank im Jahr 2025 erheblich, wobei einer seiner Hauptverträge von einer 4,5-Sterne-Bewertung im Jahr 2024 auf 3,5 Sterne im Jahr 2025 fiel. Diese einzelne Vertragsänderung betrifft etwa 45 Prozent der Medicare Advantage-Mitgliedschaft von Humana. Folglich werden im Jahr 2025 voraussichtlich nur 25 Prozent der Humana-Mitglieder in Plänen mit einer Bewertung von 4 Sternen und höher eingeschrieben sein, ein deutlicher Rückgang gegenüber 94 Prozent im Jahr 2024. Dieser Bewertungsverfall gefährdet erhebliche künftige Einnahmen, wobei Analystenschätzungen auf einen möglichen Rückgang der Qualitätsbonuszahlungen im Jahr 2026 von 1 bis 3 Milliarden US-Dollar schließen lassen.

Die direkte Folge dieses finanziellen Drucks, der durch regulatorische Tarifänderungen noch verschärft wurde, war eine Reduzierung des Angebots von Humana, was sich auf die Auswahl und Bindung der Kunden auswirkte. Humana verlässt 13 Medicare Advantage-Märkte für 2025, ein Schritt, der voraussichtlich rund 560.000 Mitglieder oder etwa 10 Prozent seiner individuellen MA-Mitgliederbasis betreffen wird. Während Humana davon ausgeht, die Hälfte dieser Mitglieder in andere Pläne aufzunehmen, rechnet das Unternehmen dennoch damit, insgesamt „einige hunderttausend“ Mitglieder zu verlieren. Diese Reduzierung des Platzbedarfs und die damit verbundenen Leistungskürzungen versetzen den Kunden direkt in die Lage, sich woanders umzusehen.

Aufgrund der Marktsättigung an Optionen bleibt die Wechselwirkung des durchschnittlichen Begünstigten hoch. Der durchschnittliche MA-Begünstigte hat im Jahr 2025 Zugang zu 34 Medicare Advantage-Plänen für verschreibungspflichtige Medikamente (MA-PD). Diese Auswahl ist beträchtlich und hat sich seit 2018 verdoppelt.

Hier ist eine Zusammenfassung der wichtigsten Datenpunkte, die die Kundenmacht veranschaulichen:

• CMS legt MA-Zahlungssätze fest und erwartet für 2025 ein landesweites Umsatzwachstum von 3,70 Prozent.
• Die Bewertung eines großen Humana-Vertrags fiel für 2025 von 4,5 Sternen auf 3,5 Sterne.
• Nur 25 Prozent der Humana-Mitglieder haben Pläne mit einer Bewertung von 4 Sternen oder höher für 2025.
• Die potenziellen Auswirkungen der Bonuszahlungen im Jahr 2026 werden auf 1 bis 3 Milliarden US-Dollar geschätzt.
• Humana verlässt 13 MA-Märkte, was etwa 560.000 Mitglieder betrifft.
• Die durchschnittliche Auswahl an Begünstigten liegt im Jahr 2025 bei 34 MA-PD-Plänen.

Die finanziellen Auswirkungen von CMS-Entscheidungen und Kundenentscheidungen werden deutlich sichtbar, wenn man die Sternebewertungsleistung mit potenziell gefährdeten Einnahmen vergleicht:

Der Druck auf Humana ist klar: Der Kunde kann, geleitet von CMS-Bewertungen und gestärkt durch zahlreiche Planoptionen, leicht abwandern, insbesondere wenn Humana Leistungen reduziert oder unrentable Märkte verlässt. Finanzen: Entwurf einer 13-wöchigen Cash-Ansicht bis Freitag.

Humana Inc. (HUM) – Porters fünf Kräfte: Konkurrenzrivalität

Die Rivalität im Bereich Medicare Advantage (MA) bleibt außergewöhnlich hoch und konzentriert sich auf UnitedHealth Group und CVS Health (Aetna) um Marktanteile in diesem lukrativen Segment.

Im Jahr 2024 hielt die UnitedHealth Group mit 8,9 Millionen Leistungsempfängern 29 % des MA-Marktes, während Humana Inc. mit 5,5 Millionen Leistungsempfängern über 18 % verfügte und CVS Health (Aetna) mit 3,3 Millionen Leistungsempfängern 11 % hielt. Bis zum 1. Februar 2025 betrug die Gesamtzahl der MA-Einschreibungen etwas mehr als 34,4 Millionen Amerikaner. Die UnitedHealth Group erweiterte ihre MA-Mitglieder im Dezember 2024 auf 9,9 Millionen, während die Mitgliederbasis von Humana Inc. im gleichen Zeitraum von 6,2 Millionen auf 5,8 Millionen sank.

Um sich auf die Marge zu konzentrieren, reduziert Humana Inc. aktiv seine Präsenz für 2025, indem es sich aus unrentablen MA-Märkten zurückzieht.

Humana Inc. wird im Jahr 2025 13 Medicare Advantage (MA)-Märkte verlassen, ein Schritt, der etwa 560.000 Mitglieder betrifft, was etwa 10 % seiner individuellen MA-Mitgliederbasis entspricht. Susan Diamond, CFO von Humana, gab an, dass das Unternehmen damit rechnet, etwa die Hälfte dieser Mitglieder in andere Pläne aufzunehmen. Humana geht davon aus, dass im Jahr 2025 insgesamt rund 550.000 MA-Mitglieder ausscheiden werden.

Der preisbasierte Wettbewerb ist hart und zwingt Humana Inc., erhebliche Anpassungen seiner Leistungsstruktur vorzunehmen, um die Kosten zu kontrollieren.

Humana Inc. erklärte, es sei der einzige Plan, die Leistungen im Jahr 2024 zu kürzen und die Leistungen im Jahr 2025 deutlicher zu kürzen als fast jeder seiner Konkurrenten. Das Unternehmen zog seine Gewinnaussichten für 2025 Anfang des Jahres aufgrund unbefriedigender MA-Sätze zurück. Die medizinische Schadensquote (MLR) im Versicherungssegment von Humana lag im ersten Quartal 2024 bei 88,9 %, verglichen mit 85,5 % im ersten Quartal 2023. Bis zum zweiten Quartal 2025 stieg die MLR auf 89,9 %. Bei einem der größten Verträge von Humana sank die Sternebewertung für den Bewertungszyklus 2025 von 4,5 Sternen auf 3,5 Sterne.

Der Markt ist nach wie vor stark auf die Top-Player konzentriert, was ein Zeichen für ein Wettbewerbsumfeld ist, in dem Größe von entscheidender Bedeutung ist.

Die Konzentration der Registrierungsmacht wird deutlich, wenn man sich die beiden größten nationalen Versicherer ansieht.

Bei den Planangeboten für 2025 bot die UnitedHealth Group 923 Pläne an, während Humana Inc. 14 % der Marktpläne hielt.

Die strategische Reaktion von Humana Inc. auf den Kostendruck umfasste konkrete Finanzziele für das Jahr.

• Humana Inc. erhöhte sein Umsatzziel für 2025 auf 126 bis 128 Milliarden US-Dollar.
• Das Unternehmen erhöhte seine Prognose für den bereinigten Gewinn pro Aktie im Juli 2025 auf 17 US-Dollar (von 16,25 US-Dollar).
• Humana strebt für 2025 eine Vorsteuermarge von Medicare MA von über 3 % an.
• Das Unternehmen geht davon aus, im Laufe des Jahres 2025 50.000 MA-Mitglieder mehr zu behalten als bisher prognostiziert.

Humana Inc. (HUM) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch Ersatz

Sie sehen eine Landschaft, in der andere Optionen Mitglieder und Einnahmen von den Kernangeboten von Humana Inc. abziehen können. Diese Bedrohung durch Ersatzleistungen ist sehr real, insbesondere da sich staatliche Programme weiterentwickeln und neue Modelle zur Leistungserbringung an Bedeutung gewinnen.

Traditionelles Medicare als Ersatzfahrer

Traditionelles Medicare bleibt der wichtigste Ersatz für das Medicare Advantage (MA)-Geschäft von Humana. Die Kalkulation für Senioren ändert sich aufgrund steigender MA-Kosten und Leistungskürzungen, die Humana Inc. vornehmen musste. Sie haben die Marktreaktion gesehen, als Humana vorläufige MA-Sternebewertungen für 2025 bekannt gab; Die Aktien fielen im vorbörslichen Handel am 3. Oktober 2024 um etwa 12 %. Dies liegt an den Centers for Medicare & Die Einstufung von Medicaid Services (CMS) hat direkten Einfluss auf die Einschreibung. Humana schätzt, dass im Jahr 2025 nur noch 25 % aller Mitglieder, was etwa 1,6 Millionen Menschen entspricht, in seinen 4-Sterne-Plänen und höher eingeschrieben bleiben werden, ein starker Rückgang gegenüber 94 % im Jahr 2024.

Die Qualitätsbewertung für einen Vertrag, der fast die Hälfte der MA-Mitgliedschaften von Humana abdeckt, fiel von 4,5 im Jahr 2024 auf 3,5. Dieser Rückgang stellt eine unmittelbare Bedrohung für künftige Einnahmen dar, da er sich auf die Qualitätsbonuszahlungen von Humana im Jahr 2026 auswirken wird. Humana rechnet für 2025 mit einem Rückgang der Nettomitgliedschaft aufgrund des Ausstiegs aus bestimmten unrentablen Plänen und Landkreisen. Analysten gehen davon aus, dass der Verlust etwa 5 % oder etwa 300.000 Menschenleben betragen könnte. Aufgrund dieses Drucks hat das Unternehmen seine Gewinnaussichten für 2025 Anfang des Jahres sogar ganz zurückgezogen.

Verlagerung der Arbeitgeberleistungen: ICHRA-Wettbewerb

Für das kommerzielle Konzerngeschäft von Humana fungieren neue arbeitgeberfinanzierte Modelle als direkter Ersatz. Individual Coverage Health Reimbursement Arrangements (ICHRAs) bieten Arbeitgebern ein Modell mit definierten Beiträgen, das im Gegensatz zu den traditionellen Gruppenplänen von Humana steht. Die Dynamik hier ist stark; Die Akzeptanz von ICHRA bei großen Arbeitgebern stieg von 2024 bis 2025 um 34 %. Dieser Trend wird durch steigende Kosten für Gruppenpläne unterstützt; Die durchschnittlichen Kosten einer vom Arbeitgeber finanzierten Krankenversicherung werden im Jahr 2025 voraussichtlich um 9 % steigen und 16.000 US-Dollar pro Arbeitnehmer übersteigen. Fairerweise muss man sagen, dass PwC davon ausgeht, dass die medizinischen Kosten für Gruppenpläne im Jahr 2025 um 8,5 % steigen werden.

Hier ist ein kurzer Blick auf die Ersatztrendgeschwindigkeit:

Direkt an den Verbraucher gerichtete digitale Gesundheitsplattformen

Das Aufkommen digitaler Gesundheitsplattformen, die direkt an den Verbraucher gerichtet sind (D2C), ermöglicht es Einzelpersonen, traditionelle Versicherungsstrukturen für bestimmte Dienstleistungen zu umgehen, was eine wachsende Ersatzbedrohung darstellt. Die Größe des globalen Marktes für digitale Gesundheit wurde im Jahr 2025 auf 347,35 Milliarden US-Dollar geschätzt. Sie sehen, dass Verbraucher diese Tools schnell annehmen; 43 % der Verbraucher nutzten im Jahr 2024 vernetzte Überwachungsgeräte und digitale Tools für ihre Gesundheitsversorgung. Während das von Gruppen/Arbeitgebern gesponserte Segment im Jahr 2024 den Markt für digitale Krankenversicherungen dominierte, wird erwartet, dass das D2C-Segment in Zukunft mit der schnellsten durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (Compound Annual Growth Rate, CAGR) wächst. Konkret wird erwartet, dass das Telemedizin-Segment innerhalb der digitalen Gesundheit im Jahr 2025 einen Marktanteil von 59,5 % erobern wird.

Neubestimmung der Medicaid-Berechtigung

Medicaid ist ein Kerngeschäft von Humana Inc., aber die Neufestsetzung der Anspruchsberechtigung nach der Pandemie führt zu Volatilität bei den Mitgliedern, was eine Form des internen Substitutionsrisikos darstellt, wenn Mitglieder zu anderen Versicherungsarten wechseln oder den Versicherungsschutz ganz verlieren. Humana hat sich voll und ganz an die Pläne der Regierung gehalten; Einzel- und Gruppen-MA-Pläne machen 38 % der Mitglieder von Humana aus, machen aber 86 % der Prämieneinnahmen aus, was bedeutet, dass Medicaid ein wichtiger, aber dennoch volatiler Bestandteil des staatlichen Geschäftsmixes ist. Der Versicherer verwaltet den Auflösungsprozess und geht davon aus, 20 % der 300.000 Mitglieder, die er während des COVID-19-Notstands im Bereich der öffentlichen Gesundheit gewonnen hat, zu behalten, sobald die Neubestimmungen abgeschlossen sind. Diese Volatilität führt dazu, dass die Basis für dieses Kerngeschäft seit dem Pandemie-Höhepunkt schrumpft.

Zu den wichtigsten Ersatzbelastungen für Humana Inc. ab Ende 2025 gehören:

• Senioren entscheiden sich aufgrund von MA-Leistungskürzungen für Original Medicare.
• Arbeitgeber verlagern die Gruppenversicherung auf ICHRA-Modelle.
• Verstärkte Verbrauchernutzung digitaler D2C-Gesundheitsdienste.
• Verlust der Mitgliedschaft durch Abschluss der Medicaid-Berechtigungsprüfung.

Humana Inc. (HUM) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Zur Abdeckung katastrophaler Schadensfälle und zur Einhaltung staatlicher Solvenzvorschriften sind hohe Kapitalreserven erforderlich. Humana Inc. hat im März 2025 ein öffentliches Angebot von vorrangigen Schuldverschreibungen im Gesamtnennwert von 1,25 Milliarden US-Dollar abgeschlossen. Das Verhältnis von Schulden zu Gesamtkapital des Unternehmens lag zum 30. September 2025 bei 40,3 Prozent. Für das Gesamtjahr 2025 bestätigte Humana seine Prognose für den bereinigten Gewinn je Aktie (EPS) von etwa 17,00 US-Dollar.

Die regulatorischen Hürden sind immens, insbesondere die komplexe Compliance für Medicare und Medicaid. Die Zentren für Medicare & Medicaid Services (CMS) senkte die Benchmark-Sätze von Medicare Advantage (MA) für 2025 um 0,16 %. CMS führte außerdem feste Obergrenzen für Maklerprovisionen von 411 US-Dollar für Erstanmeldungen ein. Die Auswirkungen der überarbeiteten Sternebewertungsmethodik für 2025 sind deutlich: Das Unternehmen schätzt, dass im Jahr 2025 nur noch 25 % seiner Mitglieder in 4-Sterne- oder höheren Plänen verblieben, verglichen mit 94 % im Jahr 2024. Humana hat eine Klage eingereicht, um die Sternebewertung für 2025 aufzuheben.

Etablierte Anbieternetzwerke und Markenvertrauen können für Neueinsteiger nur schwer schnell reproduziert werden. Die Gesamtzahl der medizinischen Mitglieder von Humana sank im Jahr 2025 auf 14,84 Millionen, was einem Rückgang von 9 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Die einzelnen MA-Mitglieder gingen im Jahr 2025 von 5,55 Millionen im Jahr 2024 auf 5,22 Millionen zurück. Um Ihnen einen Eindruck von der Größe zu vermitteln: Die Interoperabilitätsinfrastruktur von Humana verbindet über 750.000 Anbieter mit einer Plattform, die auf über 200 Millionen gemeinsamen klinischen Aufzeichnungen von 5,6 Millionen Mitgliedern basiert (Daten aus dem Jahr 2024).

Nischen-Technologieneulinge wie Clover Health gehen Partnerschaften mit etablierten Unternehmen wie Humana ein, anstatt direkt miteinander zu konkurrieren. Clover Health gab an, im Jahr 2025 mehr als 100.000 Mitglieder zu haben. Counterpart Health, die technologiegestützte Tochtergesellschaft von Clover Health, führt ihr Software-as-a-Service-Produkt Counterpart Health in Regionen ein, in denen kein Clover-Plan angeboten wird. Die PPO-Pläne von Clover Health erreichten im Messjahr 2025 bei HEDIS-Maßnahmen eine Bewertung von 4,94 von 5 Sternen.

Hier ist ein kurzer Blick auf einige vergleichende Mitglieder- und Finanzzahlen Ende 2025:

Das regulatorische Umfeld selbst schafft Eintrittsbarrieren, die sich in den Compliance-Kosten und den erforderlichen Qualitätsbewertungen widerspiegeln:

• CMS MA-Referenzzinssenkung für 2025: 0.16%.
• Vom CMS festgelegte maximale Maklerprovision: $411.
• Prozentsatz der Humana-Mitglieder in 4-Sterne- oder besseren Plänen (2025): 25%.
• Prozentsatz der Humana-Mitglieder in 4-Sterne- oder besseren Plänen (2024): 94%.
• Clover Health PPO HEDIS Star Score (Messjahr 2025): 4,94 von 5.

Finanzen: Entwurf einer 13-wöchigen Cash-Ansicht bis Freitag.