Shell plc (SHEL): 5 FORCES-Analyse [Aktualisiert Nov. 2025]

Sie wollen jetzt, bis Ende 2025, den Burggraben von Shell plc abschätzen, und ehrlich gesagt ist das Bild komplexer als nur die Ölpreise. Als jemand, der diese Dynamik seit Jahren abbildet, sehe ich ein Unternehmen, das sich in einer gewaltigen Kehrtwende befindet: Die Bedrohung durch Ersatzstoffe wie Elektrofahrzeuge nimmt zu und treibt den Umsatz mit erneuerbaren Energien im Jahr 2024 auf über 12,6 %. Dennoch halten die zentrale Marktführerschaft im Bereich integrierter Gase und der enorme Kapitalbedarf (Planung von 20 bis 22 Milliarden US-Dollar an CAPEX pro Jahr) neue Marktteilnehmer fest aus dem Upstream-Geschäft ausgeschlossen. Die Rivalität zwischen den Supermajors ist immer noch hart, aber die wahre Geschichte ist, wie Shell die Verteidigung seines alten Geschäfts gegen den unvermeidlichen Wandel meistert. Im Folgenden erläutern wir genau, wo die Stärke aller fünf Kräfte von Porter liegt, damit Sie die kurzfristigen Risiken und Chancen klar erkennen können.

Shell plc (SHEL) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Wenn man sich die Angebotsseite von Shell plc ansieht, ist die Leistungsdynamik definitiv nicht einheitlich. Für den Großteil der Rohstoffe ist die Leistung moderat. Aber bei allem, was spezialisiert ist, insbesondere im Tiefseebereich, haben die Anbieter eine viel stärkere Hand.

Der globale Markt für Ölfelddienstleistungen, der Shell mit der entscheidenden Ausrüstung, dem Fachwissen und dem Personal für die Exploration und Produktion versorgt, ist konzentriert. Diese Konzentration bedeutet, dass weniger Akteure die Bedingungen diktieren können, insbesondere bei komplexen Aufträgen. Die Marktgröße selbst ist beträchtlich und wird im Jahr 2025 voraussichtlich etwa 204,53 Milliarden US-Dollar wert sein, was einem Anstieg von 191,86 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 entspricht.

Es gibt nur wenige Giganten in diesem Bereich. Zu den wichtigsten hier tätigen Unternehmen zählen Schlumberger Limited, Baker Hughes GE und Halliburton Company. Diese oligopolistische Struktur gibt natürlich den Ausschlag für den Anbieter, wenn spezielle Dienstleistungen benötigt werden. Beispielsweise hat Shell kürzlich SLB (Schlumberger) für einen „großen“ Tiefseebohrauftrag über mehrere Regionen mit einer Laufzeit von drei Jahren gewonnen.

Hier ist ein Blick auf die wichtigste Marktstruktur und den jüngsten Kapitaleinsatz von Shell:

Der Lieferantenwechsel bei hochtechnischen, langfristigen Verträgen bei Tiefseeprojekten ist unglaublich schwierig. Sie tauschen nicht nur einen Anbieter aus; Sie ersetzen integrierte Systeme, proprietäre Datenschnittstellen und Teams durch jahrelanges spezifisches Projektwissen. Die Komplexität der Technologie, wie etwa der in jüngsten Verträgen erwähnten KI-gestützten digitalen Bohrwerkzeuge, bindet Shell für die Dauer der Vereinbarung.

Um dem entgegenzuwirken, geht Shell aktiv strategische Partnerschaften ein. Während die konkrete Zahl von 3,4 Milliarden US-Dollar für gemeinsame Technologieentwicklungsabkommen in den neuesten Berichten nicht bestätigt wurde, gehen wir davon aus, dass Shell erhebliches Kapital für die Technologieführerschaft bereitstellt. Shell hat sich beispielsweise verpflichtet, jährlich bis zu 1 Milliarde US-Dollar in Projekte zur Wasserstoffabscheidung und -speicherung (CCS) zu investieren, und zwischen 2023 und 2025 werden 10 bis 15 Milliarden US-Dollar für kohlenstoffarme Lösungen ausgegeben. Darüber hinaus verfügt Shell über mehr als 45 Jahre Erfahrung in der proprietären Gas-to-Liquids-Technologie (GTL), was ihnen einen gewissen Einfluss bei der gemeinsamen Entwicklung von Lösungen der nächsten Generation mit Partnern verschafft.

Ein weiterer kritischer Faktor ist die Kontrolle über die Ressourcenbasis selbst. National Oil Companies (NOCs) kontrollieren über 90 % der nachgewiesenen Öl- und Gasreserven. Diese Konzentration des Ressourcenbesitzes bedeutet, dass selbst die größten internationalen Ölkonzerne wie Shell den Zugang und die Bedingungen mit diesen staatlich kontrollierten Unternehmen aushandeln müssen, was der Lieferanten-/Partnerdynamik in vielen Betriebsregionen eine Ebene geopolitischer und monopolistischer Macht hinzufügt.

Die Lieferantenmacht profile für Shell sieht so aus:

• Hohe Leistung: Spezialisierte Tiefseebohr- und Unterwasserdienstleistungen.
• Mäßige Leistung: Allgemeine Dienstleistungen und Lieferung von Standardausrüstung.
• Schadensbegrenzungstaktik: Strategische gemeinsame Technologieinvestitionen, etwa 10–15 Milliarden US-Dollar für kohlenstoffarme Ausgaben bis 2025.
• Vertragsbeispiel: Ein 70-Millionen-Dollar-Bohrvertrag mit Noble über 180 Tage zeigt konkrete, projektbasierte Verhandlungen.

Wenn die Einbindung eines neuen Tiefsee-Dienstleisters länger dauert als erwartet, steigt definitiv das Risiko für die Projektzeitpläne von Shell.

Shell plc (SHEL) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Sie analysieren die Kundenseite der Wettbewerbslandschaft von Shell plc ab Ende 2025. Die Stromkunden, die Shell abdecken, variieren erheblich, je nachdem, ob Sie die massiven B2B-Energieverträge oder den fragmentierten Kraftstoffeinzelhandelsmarkt betrachten. Ehrlich gesagt ist es eine Geschichte von zwei Kundenstämmen.

Für große Industrie- und Gewerbekunden ist die Verhandlungsmacht durchaus hoch. Diese Unternehmen – denken Sie an große Fluggesellschaften, große Versorgungsunternehmen oder globale Schifffahrtslinien – benötigen riesige, konstante Mengen an Massenenergieprodukten wie LNG oder Schiffskraftstoffen. Ihre Verträge sind umfangreich und ihre Fähigkeit, den Lieferanten zu wechseln, auch wenn einige Integrationskosten anfallen, ist ein erheblicher Hebel gegen die Preise und Konditionen von Shell.

Die Konzentration des Volumens unter diesen Großkunden unterstreicht ihre Hebelwirkung. Obwohl mir die genauen Zahlen für die Top Ten für 2025 nicht vorliegen, wissen wir aus den Daten für 2024, dass Shell in der Nähe war 1 Million Geschäftskunden in mehr als 70 Ländern. Angesichts der strategischen Ausrichtung von Shell auf den Ausbau seines integrierten Gas- und LNG-Geschäfts, in dem großvolumige Verträge dominieren, bleibt die Macht der wenigen Top-Käufer in diesem Segment ein entscheidender Faktor bei Vertragsverhandlungen.

Das Einzelhandelssegment weist jedoch eine andere Dynamik auf. Hier ist die Leistung des einzelnen Verbrauchers gering, vor allem weil die Umstellungskosten für herkömmliche Kraftstoffe vernachlässigbar sind – Sie können an der nächsten Tankstelle weiterfahren. Die Mobility-Abteilung von Shell, einer der größten Mobilitätshändler der Welt, nimmt täglich Kontakt zu diesen Verbrauchern auf, aber die schiere Menge an Transaktionen schwächt die Macht des Einzelnen.

Das Ausmaß dieser Einzelhandelsbasis können wir anhand der Zahlen für 2024 erkennen, die sich abzeichnen 33 Millionen Kunden Wir besuchen täglich Einzelhandelsstandorte der Marke Shell. Um den niedrigen Wechselkosten entgegenzuwirken, stützt sich Shell stark auf seine Marke und sein integriertes Angebot. Die Shell Go+-Prämien Das Treueprogramm rühmt sich zum Beispiel 2,5 Millionen Benutzer, was dazu beiträgt, Folgegeschäfte zu sichern. Darüber hinaus modernisiert Shell sein Netzwerk und betreibt mehr 44.000 Mobilitätsseiten der Marke Shell Ende 2024 weltweit eingeführt, was den Komfort erhöht.

Das Verbrauchersegment zeigt eine zunehmende Preissensibilität, was sich bei steigenden Preisen in einer höheren Kundenmacht niederschlägt. Während die genaue Zahl der Preiselastizität für 2024, die Sie erwähnt haben, nicht in den neuesten Unterlagen enthalten ist, erfolgt die Marktreaktion auf Preisänderungen bei Standardkraftstoffen immer unmittelbar. Die Ergebnisse von Shell für das erste Quartal 2025, die einen Rückgang des bereinigten Gewinns zeigen, der teilweise auf niedrigere Margen zurückzuführen ist, spiegeln den ständigen Druck wider, die Inputkosten mit dem in Einklang zu bringen, was der Markt an der Zapfsäule bereithält.

Hier ist eine Momentaufnahme der Kundenstammskala:

Die gesamte Leistungsdynamik lässt sich zusammenfassen, indem man die beiden Enden des Spektrums betrachtet:

• Große B2B-Einkäufer verfügen aufgrund des Volumens über eine hohe Macht.
• Privatkunden haben aufgrund der geringen Wechselkosten eine geringe individuelle Leistung.
• Die Mobilitätsstrategie von Shell nutzt Marke und Komfort, um die Macht im Einzelhandel leicht zu reduzieren.
• Die Preissensibilität im Verbrauchersegment bleibt eine ständige Belastung für die Margen.
• Der Fokus auf ertragsstarke Mobilitäts- und Schmierstoffgeschäfte zeigt, dass Shell diese Dynamik im Einzelhandel aktiv steuert.

Finanzen: Entwurf einer 13-wöchigen Cash-Ansicht bis Freitag.

Shell plc (SHEL) – Porters fünf Kräfte: Konkurrenzrivalität

Die Rivalität zwischen Supermajors wie ExxonMobil, BP, Chevron und TotalEnergies ist groß. Die fünf größten integrierten Öl- und Gasunternehmen kontrollieren ca 45% der weltweiten Ölproduktion. Die fünf Supermajors – ExxonMobil Corp., Chevron Corp., Shell Plc, BP Plc und TotalEnergies SE – werden ihre Produktion voraussichtlich um steigern 3.9% im Jahr 2025 und 4.7% im Jahr 2026, nach zusammengestellten Analystenschätzungen.

Shells bereinigter Gewinn im ersten Quartal 2025 von 5,577 Milliarden US-Dollar zeigen, dass es wichtige europäische Konkurrenten wie BP übertrifft, das im ersten Quartal 2025 einen Gewinn von 1,38 Milliarden US-Dollar. Es wird geschätzt, dass die fünf Supermajors zusammen einen Gewinn von erzielen 21,76 Milliarden US-Dollar für das dritte Quartal, vertreten durch a 7% vierteljährlicher Anstieg trotz herausfordernder Marktbedingungen.

Der Wettbewerb verschärft sich, da Konkurrenten stark in erneuerbare Energien investieren. Beispielsweise hat BP das erklärte Ziel, eine Gesamtkapazität für erneuerbare Energien zu erreichen 50 GW bis 2030, mit einem Zwischenziel von 20 GW bis 2025. Shells Prognose für das erste Quartal 2025 für das bereinigte Ergebnis im Bereich Erneuerbare Energien und Energielösungen lag zwischen -0,3 Milliarden US-Dollar und 0,3 Milliarden US-Dollar.

Das langsame Branchenwachstum in reifen Märkten zwingt den Wettbewerb dazu, sich auf Marktanteile zu konzentrieren. Der Upstream-Produktionsausblick von Shell für das erste Quartal 2025 lautete 1.790-1.890 kboe/d, im Vergleich zu 1.859 kboe/d im vierten Quartal 2024. Dieser Fokus auf das Produktionsvolumen ist in der gesamten Branche offensichtlich:

Die Rivalität spiegelt sich auch in der Kapitalallokation und den Aktionärsrenditen wider:

• Shell begann einen weiteren 3,5 Milliarden US-Dollar Aktienrückkauf für die nächsten 3 Monate im 1. Quartal 2025.
• Dies markierte das 14 mindestens ein aufeinanderfolgendes Vierteljahr 3 Milliarden Dollar in Rückkäufen für Shell.
• Die gesamten von Shell in den letzten vier Quartalen gezahlten Ausschüttungen an die Aktionäre betrugen 45% des Cashflows aus dem operativen Geschäft (CFFO).
• BP reduzierte sein Aktienrückkaufprogramm auf 750 Millionen Dollar im ersten Quartal 2025.

Shell plc (SHEL) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch Ersatzstoffe

Sie sehen sich gerade die Wettbewerbslandschaft für Shell plc an und die Bedrohung durch Ersatzstoffe ist definitiv hoch und nimmt zu. Das ist kein langsames Kriechen; Es handelt sich um einen strukturellen Wandel, der durch die globale Energiewende vorangetrieben wird und das Kerngeschäftsmodell des Verkaufs raffinierter Kraftstoffe und Gas direkt in Frage stellt.

Elektrofahrzeuge (EVs) und Wärmepumpen sind die sichtbarsten Ersatzstoffe, die den Bedarf von Shell an Benzin, Diesel und Erdgas zum Heizen schmälern. Das Tempo der Elektrifizierung ist erheblich. In den USA beispielsweise machten die Verkäufe von Elektrofahrzeugen im Jahr 2024 ein Fünftel der gesamten Autoverkäufe aus und setzten damit den jahrzehntelangen Aufstieg der Elektrifizierungstechnologien fort. Wärmepumpen sind in ihrem Segment sogar noch weiter vorne und machen im Jahr 2024 57 % der neuen Raumheizungsinstallationen in den USA aus. Weltweit stiegen die Elektrofahrzeugverkäufe im Jahr 2024 um 25 % mit mehr als 16 Millionen verkauften Fahrzeugen.

Hier ist ein kurzer Blick auf das Ausmaß dieser Substitution auf dem US-Markt, basierend auf den Tracking-Daten für das dritte Quartal 2025:

Fairerweise muss man sagen, dass Shell plc in diesen Bereich investiert, aber der Umfang bleibt im Vergleich zu seinem Altgeschäft relativ gering. Das Portfolio an erneuerbaren Energien von Shell machte im Jahr 2024 12,6 % des gesamten Energieumsatzes aus. Dieser Investitionsschwerpunkt ist klar, da Shell bestätigte, dass es zwischen 2023 und Ende 2025 10 bis 15 Milliarden US-Dollar in kohlenstoffarme Energielösungen investieren würde. Dennoch wurden im zweiten Quartal 2024 die Erträge aus dem Geschäft mit erneuerbaren Energien von Shell mit -0,4 Milliarden US-Dollar angegeben.

Die Machbarkeit von erneuerbarem Strom als Ersatz wird durch rasche Kostenrückgänge gefestigt. Neue Solar- und Windparks unterbieten inzwischen in fast allen Märkten weltweit die Produktionskosten neuer Kohle- und Gaskraftwerke. Die Wirtschaftslage ist überzeugend, daher muss man diese Trends genau beobachten. Beispielsweise sind die globalen Benchmark-Kosten für einen typischen Solarpark mit fester Achse im vergangenen Jahr weltweit um 21 % gesunken. Batteriespeicher, die für die Netzstabilität gegenüber intermittierenden erneuerbaren Energien von entscheidender Bedeutung sind, verzeichneten im Jahr 2024 einen Rückgang der weltweiten Benchmark-Kosten um ein Drittel auf 104 US-Dollar pro Megawattstunde (MWh). Es wird erwartet, dass Batterien im Jahr 2025 die Grenze von 100 USD/MWh überschreiten werden.

So sehen diese Kostenprognosen aus:

Biokraftstoffe und kohlenstoffarmer Wasserstoff sind ebenfalls Teil der Substitutionsgeschichte, auch wenn ihre derzeitigen Auswirkungen unterschiedlich sind. Biokraftstoffe machen, wie Sie bemerkt haben, immer noch nur etwa 4 % des Energiesystems aus, obwohl der weltweite Verbrauch in den nächsten zehn Jahren voraussichtlich jährlich um 0,9 % zunehmen wird [19, Zitat: 10].

• Durch Biokraftstoffe konnten im Jahr 2022 4 % des weltweiten Ölverbrauchs im Straßenverkehr auf Energiebasis eingespart werden.
• Die Produktion von nachhaltigem Flugtreibstoff (SAF) hat sich zwischen 2023 und 2024 verdreifacht, machte aber im Jahr 2024 immer noch nur 0,53 % des weltweiten Flugtreibstoffbedarfs aus.
• Projekte für grünen Wasserstoff stehen vor erheblichem Gegenwind, da viele europäische Projekte aufgrund anhaltender Kostenlücken bei grauem Wasserstoff abgesagt oder verschoben werden.

Shell plc (SHEL) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Die Bedrohung durch neue Marktteilnehmer bleibt für Shell plc relativ gering, insbesondere in den Kernsegmenten Upstream und Integrated Gas. Dies ist größtenteils auf die schiere Größe und den Kapitalbedarf zurückzuführen, der für einen effektiven Wettbewerb in diesen Bereichen erforderlich ist. Damit ein neuer Akteur überhaupt über einen Einstieg nachdenken kann, muss er auf ein Investitionsvolumen vorbereitet sein, das die meisten anderen Branchen in den Schatten stellt.

Investitionsausgaben stellen ein massives Hindernis dar, da Shell plc für den Zeitraum von 2025 bis 2028 einen nachhaltigen jährlichen Cash-CAPEX in der Größenordnung von 20 bis 22 Milliarden US-Dollar plant. Dieses Maß an zugesagten Investitionen wirkt erheblich abschreckend. Um dies im Hinblick auf die Segmentfokussierung ins rechte Licht zu rücken: Shell plc erwartet, jährlich etwa 12 bis 14 Milliarden US-Dollar für seine integrierten Gas- und Upstream-Geschäfte bereitzustellen, die die kapitalintensivsten Teile des Geschäfts sind. Mit einem knappen Budget kann man einfach keine Exploration oder ein großes LNG-Projekt starten.

Neue Marktteilnehmer stehen vor extremen regulatorischen Hürden und der Notwendigkeit staatlicher Zugeständnisse. Gastregierungen in ressourcenreichen Gebieten gestalten Vereinbarungen häufig so, dass sie ihren Nutzen maximieren. Dazu können anspruchsvoller Technologietransfer, die Schaffung lokaler Arbeitsplätze und komplexe Steuersysteme mit Lizenzgebühren und Körperschaftssteuer gehören. Das historische Konzessionsmodell, das ausschließliche Rechte gewährte, hat sich weiterentwickelt, aber die Sicherung der notwendigen Explorations- und Produktionsrechte bleibt ein risikoreicher, kapitalintensiver Verhandlungsprozess, der von den Kräften des Marktes und dem politischen Willen abhängt. Darüber hinaus erfordert die Einhaltung strenger Umweltvorschriften häufig erhebliche Vorabinvestitionen, wodurch kleinere, ressourcenschwächere Marktteilnehmer effektiv aus dem Rennen geworfen werden, bevor sie überhaupt ein Bohrloch bohren. Diese regulatorische Komplexität ist für etablierte Akteure wie Shell plc ein nicht reproduzierbarer Burggraben.

Die Skaleneffekte von Shell plc über die gesamte Wertschöpfungskette hinweg sind nahezu unmöglich zu reproduzieren. Betrachten Sie das Segment „Integrated Gas“: Shell plc lieferte im Jahr 2024 eine Rekordmenge von 1,1 Millionen Tonnen Flüssigerdgas für den Schiffsantrieb und festigte damit seine Position als weltweit größter LNG-Anbieter. Der weltweite LNG-Handel erreichte im Jahr 2023 404 Millionen Tonnen, was die enorme Infrastruktur und das Handelsnetzwerk verdeutlicht, die für den Betrieb auf diesem Niveau erforderlich sind. Die Replikation dieser integrierten Fähigkeit – von E&P über Verflüssigung, Versand und globalen Handel – ist ein jahrzehntelanges und mehrere Milliarden Dollar teures Unterfangen.

Die Bedrohung ist jedoch bei den weniger kapitalintensiven Erneuerbaren Energien höher & Raum für Energielösungen. Dieses Segment erfordert eine andere Art von Investition profile, was für neue Wettbewerber leichter zugänglich ist. Shell plc hat hier einen maßvolleren Ansatz signalisiert und plant, in diesem Segment jährlich rund 8 Milliarden US-Dollar auszugeben, deutlich weniger als die 12 bis 14 Milliarden US-Dollar, die für Upstream und Integrated Gas vorgesehen sind. Diese niedrigere Kapitalhürde, kombiniert mit sich weiterentwickelnden Technologien und politischer Unterstützung, ermöglicht es agileren, kleineren Marktteilnehmern, Brückenköpfe in Bereichen wie dem Laden von Elektrofahrzeugen oder bestimmten Projekten zur Erzeugung erneuerbarer Energien zu errichten.

Die Eintrittsbarrieren in den Kernenergiegeschäften werden durch die bestehende Infrastruktur und den Marktzugang verstärkt:

• Die Sicherung von Land- und Bohrrechten erfordert die Bewältigung komplexer nationaler und subnationaler Gerichtsbarkeiten.
• Proprietäre Technologie und Tiefsee-Know-how bieten einen unmittelbaren Betriebsvorteil.
• Shell plc bedient täglich rund 33 Millionen Kunden an seinen Einzelhandelsstandorten weltweit.
• Die LNG-Verkaufsmengen des Unternehmens beliefen sich im ersten Quartal 2025 auf 16,5 Mio. t und demonstrierten damit seine Marktbeherrschung.
• Das regulatorische Umfeld verändert sich häufig aufgrund der Rohstoffpreise und begünstigt etablierte Unternehmen, die plötzliche finanzpolitische Veränderungen verkraften können.

Finanzen: Entwurf einer 13-wöchigen Cash-Ansicht bis Freitag.