Shell plc (SHEL): تحليل القوى الخمس [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تتطلع الآن إلى تضخيم حجم الخندق الخاص بشركة Shell plc، متجهًا إلى أواخر عام 2025، وبصراحة، الصورة أكثر تعقيدًا من مجرد أسعار النفط. باعتباري شخصًا رسم خريطة لهذه الديناميكيات لسنوات، أرى شركة تتنقل في محور هائل: يتسارع تهديد البدائل، مثل المركبات الكهربائية، مما يدفع مبيعاتها المتجددة إلى أكثر من 12.6٪ في عام 2024، ومع ذلك فإن قيادتها الأساسية المتكاملة للغاز واحتياجاتها الرأسمالية الضخمة - التخطيط لاحتياجاتها الرأسمالية البالغة 20-22 مليار دولار سنويًا - تبقي الوافدين الجدد محرومين بشدة من لعبة التنقيب والإنتاج. لا يزال التنافس بين الشركات الكبرى شرساً، لكن القصة الحقيقية هي كيف توازن شركة شل بين الدفاع عن أعمالها القديمة والتحول الحتمي. أدناه، نوضح بالتفصيل أين تكمن القوة في جميع قوى بورتر الخمس حتى تتمكن من رؤية المخاطر والفرص على المدى القريب بوضوح.

Shell plc (SHEL) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

عندما تنظر إلى جانب العرض الخاص بشركة Shell plc، فإن ديناميكية الطاقة ليست موحدة بالتأكيد. وبالنسبة للجزء الأكبر من مدخلات السلع الأساسية، فإن القوة معتدلة. ولكن بالنسبة لأي شيء متخصص، وخاصة في مجال المياه العميقة، فإن الموردين يتمتعون بيد أقوى بكثير.

ويتركز سوق خدمات حقول النفط العالمية، الذي يزود شركة شل بالمعدات والخبرة والموظفين المهمين للاستكشاف والإنتاج. ويعني هذا التركيز أن عددًا أقل من اللاعبين يمكنهم إملاء الشروط، خاصة بالنسبة للوظائف المعقدة. حجم السوق بحد ذاته كبير، ومن المتوقع أن تبلغ قيمته حوالي 204.53 مليار دولار أمريكي في عام 2025، مقارنة بـ 191.86 مليار دولار أمريكي في عام 2024.

العمالقة في هذا الفضاء قليلون. تشمل الشركات الكبرى العاملة هنا شركة شلمبرجير المحدودة، وبيكر هيوز جي إي، وشركة هاليبرتون. ومن الطبيعي أن يؤدي هيكل احتكار القلة هذا إلى توجيه الموازين نحو المورد عند الحاجة إلى خدمات متخصصة. على سبيل المثال، قامت شركة شل مؤخراً بالتعاقد مع شركة SLB (شلمبرجير) لإبرام عقد "رئيسي" متعدد المناطق للحفر في المياه العميقة يمتد لمدة ثلاث سنوات.

وفيما يلي نظرة على هيكل السوق الرئيسي ونشر رأس المال الأخير لشركة شل:

يعد تبديل الموردين بعقود طويلة الأجل وعالية التقنية في مشاريع المياه العميقة أمرًا صعبًا للغاية. أنت لا تقوم فقط باستبدال بائع؛ أنت تستبدل الأنظمة المتكاملة وواجهات البيانات الخاصة والفرق بسنوات من المعرفة المحددة بالمشروع. إن تعقيد التكنولوجيا، مثل أدوات الحفر الرقمية المدعومة بالذكاء الاصطناعي والمذكورة في العقود الأخيرة، يجعل شركة شل تلتزم طوال مدة الاتفاقية.

ولمواجهة ذلك، تشارك شل بنشاط في شراكات استراتيجية. في حين أن الرقم المحدد البالغ 3.4 مليار دولار أمريكي لصفقات تطوير التكنولوجيا المشتركة لم يتم تأكيده في أحدث التقارير، إلا أننا نرى أن شركة شل تلتزم برأس مال كبير للريادة التكنولوجية. على سبيل المثال، التزمت شركة شل باستثمار ما يصل إلى مليار دولار سنويا في مشاريع احتجاز وتخزين الهيدروجين والكربون، وبين عامي 2023 و2025، ستنفق ما بين 10 إلى 15 مليار دولار على الحلول المنخفضة الكربون. علاوة على ذلك، تفتخر شل بما يزيد عن 45 عامًا من تكنولوجيا تحويل الغاز إلى سوائل (GTL)، مما يمنحها بعض النفوذ عند التعاون في تطوير حلول الجيل التالي مع الشركاء.

العامل الحاسم الآخر هو السيطرة على قاعدة الموارد نفسها. تسيطر شركات النفط الوطنية على أكثر من 90% من احتياطيات النفط والغاز المؤكدة. وهذا التركيز في ملكية الموارد يعني أنه حتى أكبر شركات النفط الدولية مثل شركة شل يجب أن تتفاوض بشأن الوصول والشروط مع هذه الكيانات التي تسيطر عليها الدولة، مما يضيف طبقة من القوة الجيوسياسية والاحتكارية إلى ديناميكية المورد/الشريك في العديد من مناطق التشغيل.

قوة المورد profile بالنسبة لشركة Shell تبدو كالتالي:

• قوة عالية: خدمات الحفر المتخصصة في المياه العميقة وتحت سطح البحر.
• قوة معتدلة: الخدمات العامة وتوريد المعدات السلعية.
• تكتيك التخفيف: الاستثمار الاستراتيجي المشترك في مجال التكنولوجيا، مثل الإنفاق المنخفض الكربون الذي يتراوح بين 10 إلى 15 مليار دولار حتى عام 2025.
• مثال العقد: يُظهر عقد الحفر بقيمة 70 مليون دولار مع شركة نوبل لمدة 180 يومًا مفاوضات محددة قائمة على المشروع.

إذا استغرق الاستعانة بمزود جديد لخدمات المياه العميقة وقتًا أطول من المتوقع، فمن المؤكد أن المخاطر التي تهدد الجداول الزمنية لمشروع شل سترتفع.

Shell plc (SHEL) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تقوم بتحليل جانب العميل في المشهد التنافسي لشركة Shell plc اعتبارًا من أواخر عام 2025. وتختلف القوة التي يتمتع بها العملاء في Shell بشكل كبير اعتمادًا على ما إذا كنت تنظر إلى عقود الطاقة الضخمة B2B أو سوق وقود التجزئة المجزأ. بصراحة، إنها قصة قاعدتين من العملاء.

بالنسبة للعملاء الصناعيين والتجاريين الكبار، فإن القدرة على المساومة عالية بالتأكيد. تتطلب هذه الكيانات - مثل شركات الطيران الكبرى، أو شركات المرافق الكبيرة، أو خطوط الشحن العالمية - كميات هائلة ومتسقة من منتجات الطاقة السلعية مثل الغاز الطبيعي المسال أو الوقود البحري. إن عقودهم كبيرة، كما أن قدرتهم على تبديل الموردين، حتى مع بعض تكاليف التكامل، تشكل وسيلة ضغط كبيرة ضد أسعار شل وشروطها.

ويؤكد تركيز الحجم بين هذه الحسابات الرئيسية على نفوذها. على الرغم من أنني لا أملك رقمًا دقيقًا لعام 2025 للعشرة الأوائل، إلا أننا نعلم من بيانات عام 2024 أن شل خدمت حوالي 1 مليون عميل تجاري عبر أكثر من 70 دولة. ونظراً لتركيز شل الاستراتيجي على تنمية أعمالها المتكاملة في مجال الغاز والغاز الطبيعي المسال، حيث تهيمن العقود كبيرة الحجم، فإن قوة المشترين القلائل في هذا القطاع تظل عاملاً حاسماً في مفاوضات العقود.

ومع ذلك، يقدم قطاع البيع بالتجزئة ديناميكية مختلفة. هنا، تكون قوة المستهلك الفردي منخفضة، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى أن تكاليف التحول إلى الوقود السلعي لا تذكر - حيث يمكنك التوقف في المحطة التالية على الطريق. ويتواصل قسم التنقل في شل، والذي يعد أحد أكبر تجار التجزئة في مجال التنقل في العالم، مع هؤلاء المستهلكين يوميًا، لكن الحجم الهائل للمعاملات يضعف القوة الفردية.

يمكننا أن نرى حجم قاعدة البيع بالتجزئة هذه من أرقام عام 2024، والتي تظهر حولها 33 مليون عميل زيارة مواقع البيع بالتجزئة التي تحمل علامة شل التجارية كل يوم. ولمواجهة انخفاض تكلفة التحويل، تعتمد شل بشكل كبير على علامتها التجارية وعروضها المتكاملة. ال مكافآت Shell Go+ برنامج الولاء، على سبيل المثال، يفتخر 2.5 مليون مستخدم، مما يساعد على تأمين الأعمال المتكررة. علاوة على ذلك، تعمل شل على تحديث شبكتها وتشغيلها 44000 موقع تنقل يحمل علامة شل التجارية عالميًا في نهاية عام 2024، مما يعزز الراحة.

ويظهر قطاع المستهلكين حساسية متزايدة للأسعار، وهو ما يترجم إلى زيادة قوة العملاء عندما ترتفع الأسعار. في حين أن الرقم الدقيق لمرونة السعر لعام 2024 الذي ذكرته ليس موجودًا في أحدث الإيداعات، فإن رد فعل السوق على تغيرات الأسعار يكون دائمًا فوريًا بالنسبة للوقود السلعي. تعكس نتائج شركة شل للربع الأول من عام 2025، والتي تظهر انخفاضًا في الأرباح المعدلة جزئيًا بسبب انخفاض الهوامش، الضغط المستمر لموازنة تكاليف المدخلات مع ما سيتحمله السوق عند المضخة.

فيما يلي لقطة لمقياس قاعدة العملاء:

يمكن تلخيص ديناميكية القوة الإجمالية من خلال النظر إلى طرفي الطيف:

• يتمتع كبار المشترين في مجال B2B بقدرة عالية بسبب الحجم.
• يتمتع عملاء التجزئة بقدرة فردية منخفضة بسبب انخفاض تكاليف التحويل.
• تستخدم إستراتيجية التنقل الخاصة بشركة شل العلامة التجارية والراحة لتقليل قوة البيع بالتجزئة بشكل طفيف.
• تظل حساسية الأسعار في قطاع المستهلكين بمثابة فحص مستمر للهوامش.
• إن التركيز على أعمال النقل وزيوت التشحيم ذات العائدات العالية يُظهر أن شركة شل تدير بشكل فعال ديناميكية الطاقة بالتجزئة هذه.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

Shell plc (SHEL) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

التنافس شديد بين الشركات الكبرى مثل إكسون موبيل، وبي بي، وشيفرون، وتوتال إنيرجييز. تسيطر أكبر 5 شركات نفط وغاز متكاملة تقريبًا 45% من إنتاج النفط العالمي. ومن المتوقع أن تقوم الشركات الخمس الكبرى - إكسون موبيل كورب، وشيفرون كورب، وشيل بي إل سي، وبي بي بي إل سي، وتوتال إنيرجيز إس إي - بتوسيع إنتاجها بمقدار 3.9% في عام 2025 و 4.7% في عام 2026، وفقًا لتقديرات المحللين المجمعة.

أرباح شل المعدلة للربع الأول من عام 2025 5.577 مليار دولار تظهر أنها تتفوق في الأداء على المنافسين الأوروبيين الرئيسيين مثل شركة بريتيش بتروليوم، التي أعلنت عن أرباح في الربع الأول من عام 2025 قدرها 1.38 مليار دولار. من المتوقع أن تحقق الشركات الخمس الكبرى أرباحًا مجمعة قدرها 21.76 مليار دولار للربع الثالث يمثل أ 7% زيادة ربع سنوية على الرغم من ظروف السوق الصعبة.

وتتصاعد المنافسة مع قيام المنافسين بالاستثمار بكثافة في مصادر الطاقة المتجددة. على سبيل المثال، لدى شركة بريتيش بتروليوم هدف معلن يتمثل في الوصول إلى إجمالي قدرة الطاقة المتجددة 50 جيجاوات بحلول عام 2030، بهدف مؤقت 20 جيجاوات بحلول عام 2025. تراوحت توقعات شل للربع الأول من عام 2025 للأرباح المعدلة في مجال الطاقة المتجددة وحلول الطاقة بين -0.3 مليار دولار و 0.3 مليار دولار.

إن بطء نمو الصناعة في الأسواق الناضجة يجبر المنافسة على التركيز على حصة السوق. كانت توقعات إنتاج شل للربع الأول من عام 2025 هي: 1,790-1,890 كيلو برميل في اليوم،مقارنة ب 1,859 كيلو برميل في اليوم في الربع الرابع من عام 2024. ويتجلى هذا التركيز على حجم الإنتاج في جميع أنحاء القطاع:

ويتجلى التنافس أيضًا في تخصيص رأس المال وعوائد المساهمين:

• بدأت شركة شل أخرى 3.5 مليار دولار إعادة شراء الأسهم للأشهر الثلاثة القادمة في الربع الأول من عام 2025.
• تميز هذا الرابع عشر ربع متتالي على الأقل 3 مليارات دولار في عمليات إعادة الشراء لشركة شل.
• إجمالي توزيعات المساهمين المدفوعة من قبل شل خلال الأرباع الأربعة الماضية كانت 45% التدفق النقدي من العمليات (CFFO).
• خفضت شركة بريتيش بتروليوم برنامج إعادة شراء أسهمها إلى 750 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025.

شركة شل بي إل سي (SHEL) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى المشهد التنافسي لشركة Shell plc في الوقت الحالي، ومن المؤكد أن تهديد البدائل مرتفع ومتسارع. هذا ليس زحفًا بطيئًا؛ إنه تحول هيكلي مدفوع بتحول الطاقة العالمي، والذي يتحدى بشكل مباشر نموذج الأعمال الأساسي لبيع الوقود المكرر والغاز.

تعد السيارات الكهربائية والمضخات الحرارية من أكثر البدائل وضوحًا التي تقلل من طلب شركة شل على البنزين والديزل والغاز الطبيعي لأغراض التدفئة. وتيرة كهربة كبيرة. على سبيل المثال، في الولايات المتحدة، شكلت مبيعات السيارات الكهربائية خمس إجمالي مبيعات السيارات في عام 2024، لتستمر بذلك الارتفاع الذي دام عقدًا من الزمن في تقنيات الكهرباء. وتتقدم المضخات الحرارية بشكل أكبر في فئتها، حيث تمثل 57% من منشآت التدفئة الجديدة في الولايات المتحدة في عام 2024. وعلى الصعيد العالمي، ارتفعت مبيعات السيارات الكهربائية بنسبة 25% في عام 2024، مع بيع أكثر من 16 مليون سيارة.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم هذا الاستبدال في السوق الأمريكية، استنادًا إلى بيانات التتبع للربع الثالث من عام 2025:

لكي نكون منصفين، تستثمر شركة Shell plc في هذا المجال، لكن الحجم يظل صغيرًا نسبيًا مقارنة بأعمالها القديمة. تمثل محفظة الطاقة المتجددة لشركة شل 12.6٪ من إجمالي مبيعات الطاقة في عام 2024. وهذا التركيز الاستثماري واضح، حيث أكدت شل أنها ستستثمر ما بين 10 إلى 15 مليار دولار في حلول الطاقة منخفضة الكربون بين عام 2023 ونهاية عام 2025. ومع ذلك، في الربع الثاني من عام 2024، تم الإبلاغ عن أرباح أعمال الطاقة المتجددة لشركة شل بمبلغ -0.4 مليار دولار.

يتم تعزيز جدوى الكهرباء المتجددة كبديل من خلال الانخفاض السريع في التكلفة. تعمل مزارع الطاقة الشمسية وطاقة الرياح الجديدة الآن على تقليل تكلفة إنتاج محطات الفحم والغاز الجديدة في كل سوق على مستوى العالم تقريبًا. إن العوامل الاقتصادية مقنعة، لذا عليك أن تراقب هذه الاتجاهات عن كثب. على سبيل المثال، انخفضت التكلفة المعيارية العالمية لمزرعة الطاقة الشمسية النموذجية ذات المحور الثابت بنسبة 21% على مستوى العالم في العام الماضي. شهد تخزين البطاريات، وهو أمر بالغ الأهمية لاستقرار الشبكة في مواجهة مصادر الطاقة المتجددة المتقطعة، انخفاض تكلفتها المعيارية العالمية بمقدار الثلث في عام 2024، لتصل إلى 104 دولارات لكل ميجاوات في الساعة. ومن المتوقع أن تتجاوز البطاريات مستجمع المياه 100 دولار لكل ميجاوات في الساعة في عام 2025.

وإليك كيف تبدو توقعات التكلفة هذه:

ويشكل الوقود الحيوي والهيدروجين المنخفض الكربون أيضاً جزءاً من قصة الإحلال، على الرغم من اختلاف تأثيرهما الحالي. لا يزال الوقود الحيوي يمثل حوالي 4% فقط من نظام الطاقة، كما لاحظت، على الرغم من أنه من المتوقع أن ينمو الاستخدام العالمي بنسبة 0.9% سنويًا خلال العقد المقبل [19، استشهد: 10].

• تجنب الوقود الحيوي 4% من استخدام النفط العالمي في مجال النقل البري على أساس الطاقة في عام 2022.
• وتضاعف إنتاج وقود الطيران المستدام ثلاث مرات بين عامي 2023 و2024، لكنه لا يزال يمثل 0.53% فقط من الطلب العالمي على وقود الطيران في عام 2024.
• تواجه مشاريع الهيدروجين الأخضر رياحًا معاكسة كبيرة، حيث تم إلغاء أو تأجيل العديد من المشاريع الأوروبية بسبب استمرار فجوات التكلفة مع الهيدروجين الرمادي.

Shell plc (SHEL) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الداخلين الجدد

لا يزال التهديد المتمثل في دخول الوافدين الجدد إلى شركة Shell plc منخفضًا نسبيًا، لا سيما في قطاعات التنقيب والإنتاج الأساسية والغاز المتكامل. ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الحجم الهائل ومتطلبات رأس المال اللازمة للتنافس بفعالية في هذه المجالات. لكي يفكر اللاعب الجديد في الدخول، يجب أن يكون مستعدًا لحجم الاستثمار الذي يقزم معظم الصناعات الأخرى.

يمثل الإنفاق الرأسمالي عائقًا هائلًا، حيث تخطط شركة Shell plc لنفقات رأسمالية سنوية مستدامة تتراوح بين 20 مليار دولار إلى 22 مليار دولار للفترة الممتدة من 2025 إلى 2028. ويعمل هذا المستوى من الاستثمار الملتزم كرادع كبير. ولوضع هذا في الاعتبار فيما يتعلق بالتركيز على القطاع، تتوقع شركة Shell plc تخصيص ما يقرب من 12 مليار دولار إلى 14 مليار دولار سنويًا لأعمالها المتكاملة في مجال الغاز والاستكشاف والإنتاج، والتي تعد الأجزاء الأكثر كثافة في رأس المال في العملية. لا يمكنك ببساطة بدء مشروع استكشاف أو مشروع كبير للغاز الطبيعي المسال بميزانية محدودة.

ويواجه الوافدون الجدد عقبات تنظيمية شديدة والحاجة إلى امتيازات حكومية. وكثيراً ما تعمل الحكومات المضيفة في المناطق الغنية بالموارد على صياغة اتفاقيات لتعظيم فوائدها، وهو ما قد يشمل المطالبة بنقل التكنولوجيا، وخلق فرص العمل المحلية، وأنظمة مالية معقدة تنطوي على الإتاوات وضريبة دخل الشركات. لقد تطور نموذج الامتياز التاريخي، الذي كان يمنح الحقوق الحصرية، ولكن تأمين حقوق الاستكشاف والإنتاج الضرورية يظل عملية تفاوض عالية المخاطر وتتطلب كثافة رأس المال وتعتمد على قوى السوق والإرادة السياسية. علاوة على ذلك، فإن الامتثال للقواعد التنظيمية البيئية الصارمة يتطلب في كثير من الأحيان رأس مال كبير مقدما، وهو ما يدفع فعليا الشركات الأصغر حجما والأقل مواردا إلى الخروج من السباق قبل أن يتمكنوا حتى من حفر أي بئر. يمثل هذا التعقيد التنظيمي خندقًا غير قابل للتكرار بالنسبة للاعبين الراسخين مثل شركة شل.

يكاد يكون من المستحيل تكرار وفورات الحجم لشركة Shell plc عبر سلسلة القيمة بأكملها. خذ بعين الاعتبار قطاع الغاز المتكامل: قامت شركة Shell plc بتسليم رقم قياسي قدره 1.1 مليون طن من الغاز الطبيعي المسال البحري لتشغيل السفن في عام 2024، مما عزز مكانتها كأكبر مشغل للغاز الطبيعي المسال في العالم. وصلت التجارة العالمية للغاز الطبيعي المسال إلى 404 ملايين طن في عام 2023، مما يوضح البنية التحتية الضخمة وشبكة التجارة المطلوبة للعمل على هذا المستوى. إن تكرار هذه القدرة المتكاملة - من الاستكشاف والإنتاج إلى التسييل، والشحن، والتجارة العالمية - هو مشروع يستغرق عدة عقود ويكلف مليارات الدولارات.

ومع ذلك، فإن التهديد أكبر في مصادر الطاقة المتجددة الأقل كثافة في رأس المال & مساحة حلول الطاقة. يتطلب هذا القطاع نوعًا مختلفًا من الاستثمار profile, والتي هي في متناول المنافسين الجدد. أشارت شركة Shell plc إلى نهج أكثر قياسًا هنا، حيث تخطط لإنفاق حوالي 8 مليارات دولار سنويًا في هذا القطاع، وهو أقل بكثير من 12 مليار دولار إلى 14 مليار دولار مخصصة للتنقيب عن الغاز والغاز المتكامل. وتسمح هذه العقبة المنخفضة لرأس المال، إلى جانب التقنيات المتطورة ودعم السياسات، للوافدين الأكثر مرونة والأصغر حجما بإنشاء رؤوس جسر في مجالات مثل شحن السيارات الكهربائية أو مشاريع محددة لتوليد الطاقة المتجددة.

يتم تعزيز الحواجز التي تحول دون الدخول إلى أعمال الطاقة الأساسية من خلال البنية التحتية القائمة والوصول إلى الأسواق:

• ويتطلب تأمين حقوق الأراضي والحفر الإبحار عبر ولايات قضائية وطنية ودون وطنية معقدة.
• توفر التكنولوجيا الخاصة والخبرة في المياه العميقة ميزة تشغيلية فورية.
• تخدم شركة Shell plc حوالي 33 مليون عميل يوميًا في مواقع البيع بالتجزئة التابعة لها على مستوى العالم.
• وبلغ حجم مبيعات الغاز الطبيعي المسال للشركة 16.5 مليون طن في الربع الأول من عام 2025، مما يدل على هيمنتها على السوق.
• وكثيراً ما تتغير البيئات التنظيمية استناداً إلى أسعار السلع الأساسية، مما يؤدي إلى تفضيل الشركات القائمة القادرة على استيعاب التغيرات المالية المفاجئة.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.