TEGNA Inc. (TGNA): 5 FORCES-Analyse [Aktualisiert Nov. 2025]

Sie sehen TEGNA Inc. (TGNA) in einem entscheidenden Moment und bewegen sich in einer Medienwelt, in der die digitale Flut die traditionellen Einnahmequellen überwältigt, und ehrlich gesagt ist der Druck groß. Als erfahrener Analyst sehe ich ein Unternehmen, dessen zwei Einnahmequellen unter Druck geraten: Im dritten Quartal 2025 gab es Werbung & Der Umsatz mit Marketing Services (AMS) geht um 12 % zurück, während sich der lokale Werbemarkt einer digitalen Transformation im Wert von 89 Milliarden US-Dollar unterzieht, während die Vertriebsgebühren um 1 % zurückgingen, da der Abonnentenschwund anhielt, obwohl 45 % dieser traditionellen Abonnements in diesem Jahr zur Erneuerung anstehen. Um dem entgegenzuwirken, konzentriert sich TEGNA auf sein Kosteneinsparungsziel von 90 bis 100 Millionen US-Dollar für 2025, nachdem es bis zur Jahresmitte bereits 80 % dieses Ziels erreicht hat, während es darauf wartet, dass die 6,2 Milliarden US-Dollar teure Nexstar-Übernahme bis Mitte 2026 die regulatorischen Hürden überwindet. Im Folgenden erläutern wir genau, wie diese Kräfte – von der Einflussnahme der Lieferanten auf große Netzwerke bis hin zur Bedrohung durch Ersatzprodukte wie Streaming – derzeit die Wettbewerbslandschaft für TEGNA Inc. bestimmen.

TEGNA Inc. (TGNA) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Sie sehen die Kernabhängigkeit, die TEGNA Inc. von den großen Rundfunksendern ABC, CBS, NBC und Fox hat. Ehrlich gesagt konzentriert sich hier die Macht der Lieferanten und der unmittelbare finanzielle Druck ist hier zu spüren.

Die großen Sender verfügen über beträchtliche Macht, weil sie die exklusiven nationalen Inhalte wie Primetime-Shows und große Sportveranstaltungen kontrollieren, die das Publikum zu den lokalen Sendern von TEGNA locken. Ohne diese Inhalte sinkt das Wertversprechen der lokalen Sender von TEGNA. Die Kosten für die Sicherung dieser Netzwerkzugehörigkeiten sind ein wichtiger Einzelposten. Die Kosten für Netzwerkanschlussverträge belaufen sich auf a erheblicher Teil der TV-Betriebskosten von TEGNA. Betrachten Sie zum Kontext des Ausmaßes dieser Beziehungen die Einnahmen, die TEGNA aus Transportgebühren generiert, die eng mit dem Wert der von ihnen übertragenen Inhalte verknüpft sind:

Das ständige Verhandlungsrisiko steht im Vordergrund, da diese Vereinbarungen feste Ablaufdaten haben. Die Erneuerung der Fox-Partnerschaftsvereinbarung im Jahr 2025 ist ein perfektes Beispiel dafür. Während TEGNA im zweiten Quartal 2025 eine umfassende mehrjährige Vereinbarung mit der FOX Corporation ankündigte, deckt diese Vereinbarung nur sechs TEGNA-Märkte ab, was etwa entspricht 7% der gesamten Fernsehhaushalte von TEGNA, was ihr kleinstes Affiliate-Portfolio darstellt. Dies verdeutlicht, dass selbst eine Erneuerung in ihrem Umfang begrenzt sein kann, was TEGNA dazu zwingt, Stück für Stück zu verhandeln.

Hier ist ein kurzer Blick auf den aktuellen Stand der wichtigsten Partnerschaftsvereinbarungen, basierend auf den jüngsten Erneuerungen:

• NBC-Programmierung frühzeitig gesichert 2027.
• CBS-Programmierung durch gesichert 2028.
• ABC-Programmierung durch gesichert 2026.
• Die Erneuerung von Fox wurde im zweiten Quartal abgeschlossen 2025 für eine kleinere Gruppe von Märkten.

Darüber hinaus führen verstärkte Investitionen in lokale Sportrechte aktiv zu einer Steigerung der Programmkosten und damit auch der Hebelwirkung der Anbieter. Dieser Druck spiegelt sich in den Betriebskostenabrechnungen wider. Im ersten Quartal 2025 blieben die Non-GAAP-Betriebskosten im Jahresvergleich unverändert, insbesondere weil der Anstieg der Programmkosten im Zusammenhang mit Sportrechteverträgen die wichtigsten Initiativen zur betrieblichen Kostensenkung zunichte machte. Ebenso gingen im zweiten Quartal 2025 die Non-GAAP-Betriebskosten aufgrund von Kostensenkungen nur um 3 % zurück, was teilweise durch einen Anstieg der Programmkosten aufgrund lokaler Sportrechte ausgeglichen wurde. Dieser Trend ist klar: Die Sicherung lokaler Teamrechte – wie TEGNAs Partnerschaften mit NBA-, WNBA-, NHL- und MLB-Teams – wird immer teurer. Beispielsweise wurden die TEGNA-Stationen in Denver mit Altitude Sports erneuert, um 20 Denver Nuggets- und 20 Colorado Avalanche-Spiele zu übertragen, was einer Reichweite von fast 100.000 entspricht 3,5 Millionen Zuschauer. Fairerweise muss man sagen, dass diese Deals dabei helfen, die Zuschauerzahlen zu festigen, aber sie haben einen steigenden Preis, wie aus Branchenberichten hervorgeht, die darauf hindeuten, dass bei TEGNA-Aggregaten einige lokale Rechtegebühren anfallen können 10 Millionen Dollar pro Saison für ein einzelnes Team.

TEGNA Inc. (TGNA) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Die Verhandlungsmacht der Kunden bleibt für TEGNA Inc. ein wesentlicher Einflussfaktor für die finanziellen Ergebnisse, angetrieben durch den doppelten Druck seitens der Vertriebshändler (MVPDs/vMVPDs) und der Werbetreibenden. Sie sehen diesen Hebel deutlich, wenn Sie sich die jüngste Quartalsleistung ansehen, bei der beide Einnahmequellen eine Sensibilität gegenüber Kundenanforderungen und Marktdynamik zeigten.

Die Macht der Distributoren, zu denen traditionelle MVPDs (Multichannel Video Programming Distributors) und vMVPDs (virtuelle MVPDs) gehören, ist ein ständiger Verhandlungsfaktor. Basierend auf dem TEGNA-Kommentar zum zweiten Quartal 2025 stand der Erneuerungszyklus für traditionelle Abonnenten kurzfristig im Fokus, wobei etwa 35 % dieser Abonnenten Ende 2025 eine Erneuerung anstrebten. Diese Konzentration der Erneuerungstermine verschafft diesen großen Distributoren einen erheblichen Einfluss bei den Verhandlungen über die Weiterverbreitungsgebühren. Darüber hinaus führt der anhaltende Trend zur Kabelkürzung direkt zu einer Schwächung der Abonnentenbasis von TEGNA, was die Position von TEGNA bei der Suche nach Tariferhöhungen zwangsläufig schwächt, selbst wenn vertragliche Eskalatoren vorhanden sind. Im dritten Quartal 2025 gingen beispielsweise die Vertriebseinnahmen im Jahresvergleich um 1 % auf 358 Millionen US-Dollar zurück, da der Abonnentenschwund die vertraglichen Tariferhöhungen ausgleichen konnte. Dieser geringfügige Rückgang signalisiert, dass die Vertriebshändler die Abonnentenbasis erfolgreich reduzieren und so das Wachstumspotenzial durch Weiterverbreitungsgebühren begrenzen.

Die Macht der Werbetreibenden ist ebenso offensichtlich, insbesondere außerhalb der Wahlperiode. Die Werbung & Die Einnahmequelle von Marketing Services (AMS) hängt stark von makroökonomischen Bedingungen und der Inhaltsplanung ab. Im dritten Quartal 2025 sank der AMS-Umsatz um 12 % auf 273 Millionen US-Dollar. Dieser Rückgang wurde auf schwächere makroökonomische Bedingungen, das Ausbleiben der Olympischen Sommerspiele und den Verlust eines großen Wiederverkäufers für seine Premion-Plattform zurückgeführt. Dies zeigt, dass Werbetreibende ihre Ausgaben leicht verlagern können, wenn sich Wertversprechen ändern oder die wirtschaftliche Unsicherheit zunimmt.

Die zyklische Natur politischer Werbung unterstreicht zusätzlich die Sensibilität der Kunden, da sie zu extremer Volatilität der Preissetzungsmacht führt. Da 2025 ein ungerades Jahr ist, trat der erwartete Rückgang der Ausgaben für politische Werbung deutlich ein. Im dritten Quartal 2025 beliefen sich die Verkäufe politischer Werbung auf lediglich 10 Millionen US-Dollar, was einen erstaunlichen Einbruch von 92 % im Vergleich zum Wahlzyklus des Vorjahres darstellt. Durch diesen massiven Rückgang einer margenstarken Einnahmequelle verlagert sich die Preissetzungsmacht sofort von TEGNA weg und zurück zu den verbleibenden Werbetreibenden, die in einem Nichtwahlumfeld tätig sind.

Hier ist ein kurzer Blick auf die Umsatzentwicklung im dritten Quartal 2025, der die Kundennutzen verdeutlicht:

Die Kombination dieser Faktoren bedeutet, dass die Kunden von TEGNA – seien es die Vertriebshändler, die Weiterverbreitungsgebühren zahlen, oder die lokalen und nationalen Unternehmen, die Werbezeit kaufen – erhebliche Möglichkeiten haben, Bedingungen zu diktieren oder Ausgaben zurückzuhalten, was TEGNA zu einer ständigen Kostenkontrolle zwingt. Die Hebelpunkte, die Sie genau im Auge behalten müssen, sind:

• Der bevorstehende Erneuerungszyklus für die verbleibenden traditionellen Abonnenten geht bis 2026.
• Die Fähigkeit von AMS, sich von dem Rückgang um 12 % im dritten Quartal 2025 zu erholen, wenn sich die makroökonomischen Bedingungen weiterentwickeln.
• Die Auswirkungen des anhaltenden Abonnentenschwunds auf die Vertriebsumsatzbasis von 358 Millionen US-Dollar.
• Der Zeitpunkt und das Ausmaß der politischen Werbeeinnahmen erholen sich im geraden Jahr 2026.

Finanzen: Entwurf einer 13-wöchigen Cash-Ansicht bis Freitag.

TEGNA Inc. (TGNA) – Porters fünf Kräfte: Wettbewerbsrivalität

Sie haben es mit einem Markt zu tun, in dem es auf Größe ankommt und TEGNA Inc. hart darum kämpft, sich gegenüber den Giganten zu behaupten. Bei der Rivalität geht es hier nicht nur darum, wer die beste lokale Nachrichtensendung hat; Es geht darum, wer die strukturellen Veränderungen bei den Medienausgaben am effizientesten auffangen kann. Ehrlich gesagt ist der Wettbewerbsdruck groß.

Die unmittelbarste Rivalität entsteht zwischen den großen nationalen Sendergruppen. Die Nexstar Media Group beispielsweise kündigte einen 6,2-Milliarden-Dollar-Deal zur Übernahme von TEGNA Inc. an. Diese Art der Konsolidierung signalisiert, dass Größe der wichtigste Schutz gegen Marktfragmentierung ist. Sinclair strebt ebenfalls aktiv nach einer Größenordnung und hat ein Angebot für E.W. Scripps Co. für 7 US-Dollar pro Aktie abgegeben. Dieses Streben nach Größe führt dazu, dass TEGNA ständig mit der geballten Macht seiner größten Konkurrenten gemessen wird.

Hier ist ein kurzer Blick darauf, wie die aktuelle Präsenz von TEGNA im Vergleich zur potenziellen Reichweite eines kombinierten Nexstar-Tegna-Unternehmens abschneidet, unter Berücksichtigung der gesetzlichen Obergrenze von 39 % für die Haushaltsreichweite:

Die Rivalität verschärft sich, da die lokalen Werbeausgaben rasch abwandern. Werbetreibende folgen ihren Zielgruppen auf digital-native, nicht ausgestrahlte Plattformen. Die Verschiebung ist deutlich: Die lokalen Werbeausgaben für Connected TV (CTV)/Over-The-Top (OTT) (ohne politische Werbung) verzeichneten im Jahresvergleich einen Anstieg von 29,09 %. Umgekehrt wird prognostiziert, dass die Ausgaben für traditionelle Fernsehwerbung im Jahr 2025 um 2,5 % sinken werden. Man muss den digitalen Dollar gewinnen, um den linearen Verlust auszugleichen.

Die Stimmung in der Branche spiegelt diesen digitalen Imperativ wider:

• 83% der lokalen Medienmanager gehen davon aus, dass die digitalen Werbeeinnahmen steigen oder stabil bleiben werden 2025.
• Das digitale Umsatzwachstum wird durch videoorientierte Bemühungen und Abonnementstrategien vorangetrieben.
• TEGNAs eigene Ergebnisse für das zweite Quartal 2025 zeigten, dass die eigenen und betriebenen digitalen Produkte starke Leistungen erbrachten zweistelliges Wachstum im dritten Quartal in Folge im Jahresvergleich.

Dennoch bietet die bestehende Größe von TEGNA einen Wettbewerbsvorteil im traditionellen Bereich. Das Unternehmen betreibt rund 60 Fernsehsender in 51 Märkten und erreicht damit fast 40 % der US-Fernsehhaushalte. Diese Präsenz, zu der auch die Stellung als Nr. 1 der NBC-Affiliate-Gruppe und Nr. 1 der CBS-Affiliate-Gruppe gehört, verschafft dem Unternehmen Einfluss bei Vertriebsverhandlungen und eine breite Basis für die Bereitstellung lokaler Nachrichten.

Um im Hinblick auf die Effizienz effektiv mit diesen größeren Konkurrenten und den Kosten des digitalen Übergangs konkurrieren zu können, führt TEGNA einen gezielten Betriebsplan aus. Das Unternehmen muss bis Ende 2025 ein jährliches Kernkosteneinsparungsziel von 90 bis 100 Millionen US-Dollar umsetzen. Bis zum zweiten Quartal 2025 bestätigte das Management, dass es bereits 80 % dieses Gesamteinsparungsziels erreicht hatte. Diese Disziplin ist von entscheidender Bedeutung, insbesondere wenn der Gesamtumsatz des Unternehmens im zweiten Quartal 2025 675 Millionen US-Dollar betrug. Finanzen: Entwurf einer 13-wöchigen Cash-Ansicht bis Freitag.

TEGNA Inc. (TGNA) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch Ersatz

Die Bedrohung durch Ersatzprodukte für TEGNA Inc. ist groß und wird durch die grundlegende Veränderung in der Art und Weise verursacht, wie Zuschauer Videoinhalte konsumieren und wie Werbetreibende ihre Budgets weg vom traditionellen linearen Fernsehen verteilen.

Die Ausgaben für digitale Videowerbung übertreffen nun zum ersten Mal die traditionelle TV-Werbung, was ihren Anteil am gesamten Videowerbemarkt angeht. Im Jahr 2025 werden digitale Videos voraussichtlich 58 % aller TV-/Video-Werbeausgaben in den USA ausmachen und 72,4 Milliarden US-Dollar erreichen. Dies entspricht einem Anstieg der Ausgaben für digitale Videos um 14 % im Jahresvergleich. Umgekehrt wird erwartet, dass die Budgets für lineare TV-Werbung im Jahr 2025 um 13 % auf 51 Milliarden US-Dollar sinken werden. Zum Vergleich: Der Umsatz von TEGNA Inc. mit Werbe- und Marketingdienstleistungen (AMS) belief sich im dritten Quartal 2025 auf 273 Millionen US-Dollar.

Streaming-Dienste stellen einen wichtigen Inhalts- und Vertriebsersatz für lineares Fernsehen dar, wie die Zuschauerzahlen belegen. Im Mai 2025 machte Streaming einen Rekordanteil von 44,8 % der gesamten TV-Nutzung aus und übertraf damit knapp den kombinierten Anteil von Rundfunk und Kabel mit 44,2 %. Wenn Inhalte auf beiden Plattformen verfügbar sind, entscheiden sich außerdem 67 % der Zuschauer für Streaming. US-Haushalte abonnieren mittlerweile durchschnittlich 3,2 Streaming-Dienste. Große Player erzielen weiterhin erhebliche Umsätze; Allein Netflix wird im Jahr 2025 voraussichtlich über 17,12 Milliarden US-Dollar an Abonnementeinnahmen in den USA erwirtschaften.

Der lokale Werbemarkt, ein Kernbereich der TEGNA Inc., befindet sich in einem massiven Strukturwandel. Die gesamten lokalen Medieneinnahmen werden bis 2025 voraussichtlich 171 Milliarden US-Dollar erreichen. Davon entfallen schätzungsweise 89 Milliarden US-Dollar auf die digitale Transformation.

Soziale Medien und Kurzvideos sind starke, kostengünstige Alternativen zum lokalen Nachrichtenkonsum, insbesondere bei jüngeren Bevölkerungsgruppen. Zum ersten Mal verdrängten soziale Medien das Fernsehen als wichtigste Nachrichtenquelle in den USA: 54 % greifen auf Nachrichten über soziale Medien und Videonetzwerke zu, verglichen mit 50 % bei Fernsehnachrichten. YouTube ist eine dominierende Plattform, 35 % der Erwachsenen in den USA nutzen sie im Jahr 2025 für Nachrichten. Kurzvideoplattformen sind von entscheidender Bedeutung, wobei YouTube Shorts mit 56 % das beliebteste Ziel ist. Bei den Teenagern erhalten satte 63 % regelmäßig Neuigkeiten von der Kurzvideoplattform TikTok.

Hier ist ein Vergleich der Werbeausgabendynamik, der die Substitutionsgefahr verdeutlicht:

Der Substitutionsdruck zeigt sich auch im Nachrichtenkonsumverhalten:

• Anteil des Zugriffs auf Nachrichten über soziale Medien und Videonetzwerke in den USA: 54 %
• Anteil, der Nachrichten über TV-Nachrichten abruft: 50 %
• Anteil des Fernsehens auf Streaming-Plattformen: 44,8 % (Mai 2025)
• Gemeinsamer Anteil von Rundfunk und Kabel: 44,2 % (Mai 2025)
• Der Konsum von Kurzvideos ist ansprechender als der Konsum von Artikeln: 61 % der Verbraucher
• Teenager erhalten regelmäßig Neuigkeiten von TikTok: 63 %

Finanzen: Überprüfen Sie die AMS-Umsatzprognosen für das vierte Quartal 2025 im Vergleich zum lokalen digitalen Transformationstrend von 89 Milliarden US-Dollar bis nächsten Dienstag.

TEGNA Inc. (TGNA) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Sie analysieren derzeit die Eintrittsbarrieren für einen neuen Anbieter, der versucht, einen lokalen Rundfunkkonkurrenten für TEGNA Inc. (TGNA) aufzubauen. Ehrlich gesagt, die Karten sind gegen sie gerichtet; Die Bedrohung durch neue Marktteilnehmer ist definitiv gering.

Die größte Hürde ist das schiere Kapital, das für die Aufnahme des Geschäftsbetriebs erforderlich ist. Der Aufbau der notwendigen Rundfunkinfrastruktur und die Sicherung der erforderlichen Lizenzen der Federal Communications Commission (FCC) erfordern enorme Vorabinvestitionen. Während beispielsweise die FCC-Gebühr für die Einreichung neuer Bauvorhaben nur 5.100,00 US-Dollar betragen kann, sind die Infrastrukturkosten atemberaubend. Um Ihnen einen Eindruck von der Größenordnung der Übertragung zu vermitteln: Allein der Übergang zum neueren ATSC 3.0-Standard kann bestehende Sender zwischen 300.000 und 600.000 US-Dollar pro Standort kosten. Für ein brandneues Unternehmen, das die Satellitenverteilung anstrebt, könnte die Leasingkapazität bei 1 bis 5 Millionen US-Dollar pro Transponder pro Jahr beginnen. Neue Marktteilnehmer sehen sich mit der Realität konfrontiert, dass die Gründung eines Fernsehsenders zwischen einigen tausend Dollar und Milliarden kosten kann.

Zu dieser Kapitalintensität kommt noch die regulatorische Knappheit hinzu. Spektrum ist nicht ohne weiteres verfügbar; Die meisten Märkte in den USA sind mit so vielen Sendern gesättigt, wie Platz bietet, ohne dass es zu Störungen kommt. Darüber hinaus schützt der bestehende Regulierungsrahmen, der Lizenzen für feste Zeiträume gewährt, beispielsweise achtjährige Laufzeiten für Rundfunklizenzen, etablierte Betreiber wie TEGNA Inc. (TGNA). Die aktuelle landesweite Eigentumsobergrenze, die es einem einzelnen Unternehmen verbietet, mehr als 39 % der US-Fernsehhaushalte zu erreichen, zeigt die historische Absicht der Regierung, die Konsolidierung zu begrenzen, obwohl dies derzeit im Zusammenhang mit der geplanten Nexstar-Übernahme von TEGNA Inc. (TGNA) in Frage gestellt wird, die bei einem Verzicht etwa 54,5 % erreichen würde.

Die Loyalität und das Vertrauen etablierter lokaler Marken sind für neue Akteure definitiv schwer zu überwinden. TEGNA Inc. (TGNA) selbst betont seine starken lokalen Marken und weist darauf hin, dass das Unternehmen über seine 64 lokalen Nachrichtenmarken, die in 51 Märkten tätig sind, mehr als 100 Millionen Menschen erreicht. Während die allgemeine Verbraucherloyalität relativ hoch bleibt – im Jahr 2025 werden 68 % der Verbraucher bestimmten Marken treu bleiben –, ist die tiefe, vertrauensbasierte Bindung bzw. „True Loyalty“ kürzlich auf 29 % im Jahr 2025 gesunken.

Der Zugang zu Vertriebskanälen (Kabel/Satellit) wird durch bestehende, leistungsstarke Multichannel Video Programming Distributors (MVPDs) gesteuert. In der Vergangenheit benötigten MVPDs die Zustimmung zur Übertragung von Rundfunksignalen, ein Recht, das für Partner eine Einnahmequelle darstellte. Während es bei virtuellen MVPDs (vMVPDs) zunächst an diesen Verpflichtungen mangelte, verändert sich die Regulierungslandschaft ständig, wobei die FCC eine Stellungnahme zu den obligatorischen Übertragungsregeln für neue ATSC 3.0-Signale einholt. Die etablierte Infrastruktur ist tief verwurzelt; Beispielsweise konnte ein Netzwerk durch die Migration zu einem IP-Netzwerk im Jahr 2025 eine Reduzierung der Vertriebskosten um fast 60 % verzeichnen, was die Kosteneffizienz des bestehenden Ökosystems zeigt, die ein neuer Marktteilnehmer erreichen oder übertreffen müsste.

Hier ist ein kurzer Blick auf die Größen- und Kostenfaktoren, die diese Hindernisse schaffen:

Die hohen Hürden äußern sich für einen potenziellen Konkurrenten auf verschiedene Weise:

• Hohe Anfangsinvestitionen in Millionenhöhe.
• Schwierigkeiten bei der Sicherung unbelasteter FCC-Spektrumslizenzen.
• Die Notwendigkeit, jahrelanges Vertrauen des lokalen Publikums zu überwinden.
• Bestehende Akteure erzielen durch IP-Migration erhebliche Einsparungen bei den Vertriebskosten.
• Lizenzen werden für feste, langfristige Zeiträume, beispielsweise acht Jahre, vergeben.

Wenn das Onboarding bis zur behördlichen Genehmigung mehr als 14 Tage dauert, steigt das Risiko für neue Marktteilnehmer, aber das aktuelle System ist auf einen langsamen, kapitalintensiven Markteintritt ausgelegt.