Fideicomiso de regalías de la Cuenca de San Juan (SJT): historia, propiedad, misión, cómo funciona & gana dinero

¿Cómo logra una entidad que cotiza en bolsa con una capitalización de mercado de 300 millones de dólares, como San Juan Basin Royalty Trust (SJT), generar un rendimiento total en lo que va del año de casi el 50% a finales de 2025, y al mismo tiempo suspender sus distribuciones mensuales? Esta no es una empresa operativa típica; es un fideicomiso otorgante pasivo cuyo activo principal es un interés neto de regalías del 75% en propiedades de petróleo y gas, lo que significa que su fortuna está totalmente ligada a las ganancias netas (o la falta de ellas) del operador, Hilcorp San Juan LP.

Si bien el precio unitario cerró recientemente en $5,61 el 21 de noviembre de 2025, lo que refleja un fuerte sentimiento del mercado energético, la realidad subyacente es que el Trust no ha declarado una distribución mensual desde mayo de 2024, un resultado directo de los costos de producción, que alcanzaron los $21,7 millones netos para el operador a principios de 2025, superando los ingresos.

Es necesario comprender esta estructura única, porque para un fideicomiso de regalías, la distribución es el punto central, y un rendimiento hasta la fecha del 49,87% que viene con un flujo de efectivo reciente nulo es definitivamente una compensación que vale la pena mapear antes de comprometer capital.

Historia del Fideicomiso de Regalías de la Cuenca de San Juan (SJT)

Está buscando una visión clara del Fideicomiso de Regalías de la Cuenca de San Juan (SJT), no solo de lo que es ahora, sino de cómo llegó aquí. La conclusión directa es que SJT no es una empresa operativa tradicional sino un vehículo financiero pasivo, establecido para transferir una ganancia neta de un único y antiguo campo de gas natural. Su historia es una historia de traspasos corporativos y, más recientemente, de una aguda crisis financiera de corto plazo impulsada por el gasto de capital de los operadores y los bajos precios del gas. Es necesario comprender esta estructura pasiva para evaluar el riesgo.

Dado el cronograma de fundación de la empresa

Año de establecimiento

El Fideicomiso de Regalías de la Cuenca de San Juan se estableció legalmente en noviembre de 1980.

Ubicación original

El principal activo del Fideicomiso es un interés neto de regalías del 75% (equivalente a un interés de utilidad neta) extraído de propiedades de petróleo y gas ubicadas en la Cuenca de San Juan en el noroeste de Nuevo México. El Fideicomiso en sí es un fideicomiso expreso de Texas.

Miembros del equipo fundador

A diferencia de una startup, SJT se creó mediante un contrato legal entre Southland Royalty Company, que transfirió los intereses de las regalías, y The Fort Worth National Bank, que actuó como fideicomisario original. El administrador actual es Argent Trust Company.

Capital/financiación inicial

El Trust no reunió capital en el sentido convencional. Se formó mediante la transmisión de un activo existente. El valor en libros inicial de las regalías, que representa el valor contable neto histórico de Southland Royalty Company en la fecha de transferencia, fue de $133,275,528.

Dados los hitos de evolución de la empresa

Dados los momentos transformadores de la empresa

La trayectoria del Trust ha estado moldeada menos por sus propias acciones (después de todo, es pasivo) y más por los cambios corporativos de sus operadores y la geología de sus activos. Las decisiones más transformadoras las tomaron las empresas propietarias de las propiedades subyacentes, no el propio Trust.

• El cambio a Hilcorp Energy: Cuando Hilcorp Energy se convirtió en operador en 2012, tomó el control de las decisiones de gasto de capital, lo que impacta directamente las ganancias netas del Fideicomiso. Esta es la relación más crítica para los partícipes.
• El shock del gasto de capital 2024/2025: La decisión del operador de aumentar drásticamente los gastos de capital en 2024 a aproximadamente $33,6 millones (frente a $4,4 millones en 2023) transformó la salud financiera del Fideicomiso a corto plazo. He aquí los cálculos rápidos: el gasto creó un déficit acumulado de costos excesivos de producción de aproximadamente $12,869,691 netos para el Trust en abril de 2025, lo que significa que todos los ingresos por regalías se desviaron para pagar este déficit, no a los propietarios de unidades. Por eso se detuvieron las distribuciones.
• La reducción del Capex de 2025: El posterior anuncio de Hilcorp de un plan de capital para 2025 de aproximadamente $9,0 millones (una reducción del 73,5% del gasto proyectado para 2024) es una corrección de rumbo definitivamente necesaria, que indica un cambio hacia proyectos de perforación vertical de menor costo para acelerar el pago del déficit.
• La tensión de liquidez: La falta de ingresos por regalías desde mayo de 2024 hasta marzo de 2025 obligó al Fideicomiso a utilizar reservas de efectivo, que ascendían a solo $258,521 al 31 de marzo de 2025, lo que generó dudas sustanciales sobre la capacidad del Fideicomiso para continuar como una empresa en funcionamiento sin una rápida reanudación de los pagos de regalías.

Para profundizar en cómo esta reciente tensión financiera afecta su tesis de inversión, debería leer Desglosando la salud financiera del San Juan Basin Royalty Trust (SJT): ideas clave para los inversores. Finanzas: Monitorear los informes mensuales de producción de Hilcorp y el saldo de exceso de costos antes del primer viernes de cada mes.

Estructura de propiedad del Fideicomiso de Regalías de la Cuenca de San Juan (SJT)

San Juan Basin Royalty Trust (SJT) es una entidad inusual que opera como un fideicomiso otorgante pasivo, no como una corporación tradicional, por lo que su estructura de propiedad se divide directamente entre propietarios de unidades institucionales y minoristas.

El gobierno del Trust es fundamentalmente diferente al de una empresa estándar porque no tiene empleados, funcionarios ni junta directiva; todo el control operativo recae en el operador externo, Hilcorp San Juan LP, y la supervisión administrativa recae en el Fideicomisario designado, Argent Trust Company.

Estado actual del Fideicomiso de Regalías de la Cuenca de San Juan

El Fideicomiso es una entidad que cotiza en bolsa y sus Unidades de Interés Beneficiario cotizan en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) bajo el símbolo SJT. Es un vehículo de inversión pasiva, lo que significa que el Fiduciario, Argent Trust Company, tiene restricciones legales para realizar negocios o adquirir nuevas propiedades; solo recauda ingresos y distribuye los ingresos netos.

En noviembre de 2025, el Fideicomiso se encuentra bajo una presión financiera significativa, habiendo suspendido las distribuciones mensuales durante varios meses consecutivos debido a los bajos precios del gas natural y un déficit de costos excesivos de producción acumulados. El excedente acumulado de costos de producción netos para el Trust fue de aproximadamente $7,839,016 en noviembre de 2025, que debe reembolsarse antes de que se puedan reanudar las distribuciones. Para profundizar en los objetivos operativos, puede revisar el Declaración de misión, visión y valores fundamentales de San Juan Basin Royalty Trust (SJT).

Desglose de la propiedad del Fideicomiso de Regalías de la Cuenca de San Juan

Con aproximadamente 46,61 millones unidades en circulación a noviembre de 2025, la propiedad está fuertemente inclinada hacia los inversores individuales y la flotación pública, lo cual es típico de un fideicomiso de regalías.

Aquí están los cálculos rápidos sobre quién posee las unidades, según las presentaciones de septiembre de 2025:

Lo que oculta esta estimación es la influencia de los mayores accionistas institucionales, como Horizon Kinetics Asset Management Llc, que posee un bloque importante de acciones. Sus decisiones de inversión definitivamente tienen peso en el mercado, incluso si no controlan las operaciones diarias del Trust.

Liderazgo del Fideicomiso de Regalías de la Cuenca de San Juan

La gobernanza del Fideicomiso de Regalías de la Cuenca de San Juan es única porque su estructura separa intencionalmente la propiedad de la gestión operativa. No existe un CEO ni un equipo ejecutivo en el sentido tradicional; La estructura clave de toma de decisiones involucra dos entidades principales:

• El fiduciario: Argent Trust Company. Como Fideicomisario, Argent Trust Company es responsable de la administración financiera del Fideicomiso, incluido el cobro del 75% del interés neto de regalías, el pago de los gastos administrativos (que totalizaron $21,200 para septiembre de 2025), y distribuir efectivo neto a los partícipes. Son la cara pública y el representante legal del Trust.
• El Operador: Hilcorp San Juan LP. Esta empresa privada es propietaria y operadora de las propiedades subyacentes de petróleo y gas en la Cuenca de San Juan. Hilcorp controla el presupuesto de capital y el programa de perforación real, como el costoso programa de perforación horizontal de 2024 que condujo al actual déficit de costos excesivos. El Fideicomiso debe reembolsar a Hilcorp estos costos, razón por la cual se han suspendido las distribuciones.

La oficina administrativa del Fideicomisario, que maneja las consultas de los partícipes, está ubicada en 3838 Oak Lawn Ave. Suite 1720, Dallas, Texas 75219. La acción principal del Fideicomisario ahora es monitorear la recuperación de la 7,84 millones de dólares déficit para reanudar los pagos.

Misión y Valores del Fideicomiso de Regalías de la Cuenca de San Juan (SJT)

San Juan Basin Royalty Trust (SJT) es un fideicomiso de inversión fija, no una empresa operativa, por lo que su misión es puramente mecánica: recaudar los ingresos netos por regalías de sus activos energéticos y distribuirlos a usted, el titular de la unidad, después de los gastos. Su valor central es fiduciario: la ejecución fiel del contrato de fideicomiso para maximizar las distribuciones durante la vida de los activos.

Dado el propósito principal de la empresa

El propósito del Trust no es la exploración o el crecimiento; se trata de distribución del ingreso. El Fideicomisario, Argent Trust Company, tiene restricciones legales para participar en cualquier negocio o actividad comercial y no puede adquirir propiedades adicionales. Esta estructura significa que la existencia del Trust está totalmente ligada a la producción de sus propiedades existentes en la Cuenca de San Juan de Nuevo México.

He aquí los cálculos rápidos: cuando el operador, Hilcorp San Juan L.P., vende petróleo y gas, el Trust recibe un interés neto superior de regalías del 75%, una participación de las ganancias netas. Ese es el único juego que hay en la ciudad.

• Recaudar los ingresos netos de la venta de petróleo y gas.
• Deducir gastos administrativos y mantener reservas de efectivo.
• Distribuya el resto como ingreso mensual a los partícipes.

Declaración de misión oficial

No existe una declaración de misión formal de estilo marketing para San Juan Basin Royalty Trust. Su misión está definida por el contrato de fideicomiso de 1980, que exige un enfoque singular en la generación de ingresos pasivos para sus partícipes.

Para ser justos, la realidad financiera actual pone de relieve los límites de esta misión. Para los tres meses finalizados el 31 de marzo de 2025, el ingreso distribuible fue de $0, una fuerte caída de $4,1 millones en el mismo período de 2024, debido al aumento de los gastos de capital de Hilcorp y los menores precios del gas natural. La misión es clara, pero su ejecución depende enteramente de factores externos.

Declaración de visión

La visión del Trust es inherentemente finita y no expansiva. No puede comprar nuevos activos, por lo que su perspectiva a largo plazo es simplemente continuar proporcionando distribuciones hasta que se agoten las reservas subyacentes de petróleo y gas. La visión del Trust es la de un flujo de caja constante, aunque cada vez más agotador.

La visión inmediata, sin embargo, es estabilizar su posición de caja. En abril de 2025, el Fideicomiso estaba aplicando los ingresos netos a un saldo de costos excedentes de producción, que ascendía a aproximadamente $12,869,691 netos para el Fideicomiso, impidiendo que los ingresos por regalías fluyeran al Fideicomisario. La visión a corto plazo del Síndico es reponer las reservas de efectivo a $2,0 millones para cubrir los gastos administrativos.

Si desea profundizar en los riesgos operativos vinculados a esta visión, debe leer Desglosando la salud financiera del San Juan Basin Royalty Trust (SJT): ideas clave para los inversores.

Lema/eslogan dado de la empresa

Dado que San Juan Basin Royalty Trust es un fideicomiso, no utiliza un eslogan. Pero si tuviera que resumir su papel en una frase clara, sería: "Una participación pasiva en la producción energética de la Cuenca de San Juan".

Los lemas funcionales que reflejan su propósito son:

• Entregar un interés neto de regalías predominante.
• Activos fijos, ingresos pasivos.

El precio unitario, que cerró en 5,61 dólares el 21 de noviembre de 2025, refleja definitivamente la valoración actual del mercado sobre esta visión finita.

Fideicomiso de Regalías de la Cuenca de San Juan (SJT) Cómo funciona

El Fideicomiso de Regalías de la Cuenca de San Juan (SJT) es un fideicomiso pasivo que cotiza en bolsa y que no opera ningún activo energético; simplemente recauda y distribuye ingresos por regalías de un conjunto único y definido de propiedades de petróleo y gas natural en la Cuenca de San Juan de Nuevo México. La creación de valor del fideicomiso depende totalmente de los volúmenes de producción y los precios de los productos básicos obtenidos por el operador, Hilcorp San Juan LP, para sus Intereses Sujetos subyacentes.

Cartera de productos/servicios dada de la empresa

La oferta principal del fideicomiso a sus titulares de unidades es un interés económico directo y pasivo en los ingresos netos de la producción de hidrocarburos, principalmente gas natural. Esta estructura es un interés de regalía predominante neto del 75% (equivalente a un interés de ganancia neta) extraído del arrendamiento y los intereses de regalías del operador en la cuenca.

Dado el marco operativo de la empresa

El proceso operativo es sencillo, pero actualmente está limitado por un déficit acumulativo sustancial. El Fiduciario, Argent Trust Company, tiene una función no operativa; su función principal es recaudar los ingresos netos atribuibles a las Regalías y realizar distribuciones mensuales a los Titulares de Participaciones después de deducir los costos administrativos y mantener reservas de efectivo. Es un modelo limpio, pero el fideicomiso no tiene control sobre los gastos de capital (CAPEX) o las decisiones de perforación del operador, Hilcorp San Juan LP. Ese es un límite enorme.

Aquí están los cálculos rápidos sobre el obstáculo actual: las distribuciones se suspenden a partir de noviembre de 2025 porque los ingresos netos se están aplicando a un saldo de costos de producción excedentes acumulados, que es aproximadamente $7,839,016 neto al Fideicomiso. Además, el Fideicomiso debe reembolsar un saldo pendiente de la Línea de Crédito de aproximadamente $306,674 y reponer su reserva de efectivo para $2.0 millones antes de que se reanuden los pagos.

• Recaudación de ingresos: Hilcorp San Juan LP reporta ingresos brutos (4,73 millones de dólares en septiembre de 2025) y los costos de producción (3,55 millones de dólares en septiembre de 2025) al Fideicomiso mensualmente.
• Aplicación del déficit: Los ingresos netos se aplican actualmente al déficit acumulado del exceso de costos de producción, como resultado de CAPEX anteriores, incluida la perforación horizontal de Hilcorp en 2024.
• Costos Administrativos: Gastos administrativos del fideicomiso, como el $21,200 incurridos en septiembre de 2025, se pagan con cargo a reservas de efectivo o a la Línea de Crédito durante déficits de ingresos.

Para profundizar más en los números, consulte Desglosando la salud financiera del San Juan Basin Royalty Trust (SJT): ideas clave para los inversores. Sin duda una lectura necesaria en estos momentos.

Dadas las ventajas estratégicas de la empresa

Las ventajas del fideicomiso se derivan de su simplicidad y la naturaleza de su activo subyacente, aunque su estructura pasiva es también su mayor riesgo en un entorno de precios bajos. Ofrece un juego directo y sin cobertura sobre el precio del gas natural y el petróleo.

• Base de activos establecida: El fideicomiso tiene participación en un área de producción madura y establecida en la Cuenca de San Juan, lo que reduce el riesgo de exploración asociado con las empresas upstream típicas.
• Riesgo Operacional Cero: Los Titulares de Unidades están protegidos de las responsabilidades financieras y ambientales directas de operar los pozos, ya que esto es responsabilidad exclusiva del operador, Hilcorp San Juan LP.
• Gastos administrativos bajos: Como entidad pasiva, los gastos administrativos del Fideicomiso son relativamente bajos en comparación con los de una empresa operativa, totalizando solo $21,200 para el mes de producción de septiembre de 2025.
• Exposición directa a materias primas: Los intereses de regalías proporcionan un vehículo de inversión exclusivo cuyo flujo de efectivo distribuible es una función de los precios de las materias primas y el volumen de producción, con el precio promedio del gas en septiembre de 2025 en $2.09 por Mcf.

Lo que oculta esta simplicidad es que el Trust no puede invertir estratégicamente para mitigar las caídas de producción o los bajos precios, lo que lo hace totalmente dependiente del plan CAPEX de Hilcorp para 2025. $9.0 millones para 29 proyectos para impulsar los ingresos netos futuros. El Trust es un tomador de precios, no un fijador de precios.

Fideicomiso de Regalías de la Cuenca de San Juan (SJT) Cómo gana dinero

San Juan Basin Royalty Trust (SJT) no es una empresa operativa; es una entidad pasiva que gana dinero recaudando ingresos netos mensuales (ingresos por regalías) de un interés neto superior del 75% por regalías en propiedades específicas de petróleo y gas natural en la Cuenca de San Juan de Nuevo México. Esto significa que el Trust obtiene una porción de las ganancias, no de los ingresos brutos, después de que el operador, Hilcorp San Juan L.P., deduce los costos de producción y los gastos de capital.

Básicamente, estás invirtiendo en un flujo de ingresos proveniente de un activo energético, pero ese flujo es muy volátil y actualmente está bloqueado por un importante obstáculo de deuda.

Desglose de ingresos del Fideicomiso de Regalías de la Cuenca de San Juan

Los ingresos del Trust se derivan casi en su totalidad de la venta de gas natural y petróleo de las propiedades subyacentes, siendo el gas natural el producto dominante. Con base en los ingresos totales del operador (Hilcorp San Juan L.P.) de los Intereses en cuestión para el mes de producción de agosto de 2025, el desglose es claro.

He aquí los cálculos rápidos: para agosto de 2025, los intereses en cuestión generaron ingresos totales de 5.384.015 dólares, con ingresos de gas de 5.225.259 dólares y de petróleo de 158.756 dólares. Los ingresos brutos del activo subyacente están en una tendencia creciente, un aumento del 50 % durante los nueve meses finalizados el 30 de septiembre de 2025, año tras año, impulsado por mayores volúmenes de producción y mejores precios del gas natural.

Economía empresarial

El principal motor económico de San Juan Basin Royalty Trust es su interés neto de regalías (NPI), que es una distinción clave de una regalía bruta. Esta estructura significa que los ingresos del Trust son el beneficio neto de la producción, lo que lo hace directamente vulnerable a los costos del operador.

• Interés de ganancia neta: El Fideicomiso recibe una regalía basada en los ingresos brutos menos todos los gastos operativos, impuestos de producción y gastos de capital incurridos por el operador, Hilcorp San Juan L.P.
• Sensibilidad de precios: Los ingresos por regalías están altamente correlacionados con el precio del gas natural. Por ejemplo, el precio promedio realizado del gas natural para los Intereses en cuestión aumentó a $2,11 por Mcf en el tercer trimestre de 2025, un aumento interanual del 42%, pero esto aún no fue suficiente para superar el obstáculo de los costos.
• Obstáculo de costos (exceso de costos de producción): El factor más crítico es el equilibrio del exceso de costos de producción (EPC). Esto ocurre cuando los costos y gastos de capital del operador exceden los ingresos brutos. Los ingresos netos que normalmente se pagarían al Fideicomiso se aplican en cambio para reducir este déficit acumulativo.

Esta es una inversión pasiva, por lo que el Fideicomiso no tiene control sobre los volúmenes de producción, los costos operativos o las decisiones de gasto de capital tomadas por Hilcorp San Juan L.P. Esa falta de control es definitivamente un factor de riesgo importante.

Desempeño financiero del Fideicomiso de Regalías de la Cuenca de San Juan

El desempeño financiero del Fideicomiso a finales de 2025 se define por un cuello de botella importante: la imposibilidad de recibir ingresos por regalías y, en consecuencia, la suspensión de las distribuciones a los Titulares de Participaciones. La producción subyacente es sólida, pero los costos heredados son un gran lastre.

• Ingresos sin regalías: El Fideicomiso no ha recibido ningún ingreso por regalías desde mayo de 2024 porque todos los ingresos netos se han aplicado al saldo de EPC.
• Saldo del exceso de costo de producción (EPC): A octubre de 2025, el saldo acumulado de EPC neto para el Fideicomiso era de aproximadamente $8,722,969. Este déficit debe liquidarse en su totalidad antes de que se puedan reanudar las distribuciones.
• Resultados del tercer trimestre de 2025: Durante los nueve meses finalizados el 30 de septiembre de 2025, el Fideicomiso informó una pérdida neta de $274,135 sobre ingresos mínimos de solo $11,608, lo que refleja la falta de ingresos por regalías.
• Obstáculos de distribución: Para reanudar las distribuciones de efectivo, el Fideicomiso debe superar tres obstáculos: 1) reembolsar completamente el saldo neto del EPC (aproximadamente $8,72 millones); 2) reponer la reserva de efectivo obligatoria a $2,000,000; y 3) pagar el capital y los intereses pendientes de su Línea de Crédito (aprox. $293,440 a octubre de 2025).

El modelo de negocio es simple: obtener ganancias netas, pero la realidad financiera actual es compleja y requiere más de 11 millones de dólares en ingresos netos futuros sólo para volver a un estado distribuible. Puede profundizar en las implicaciones de esta tensión financiera en Desglosando la salud financiera del San Juan Basin Royalty Trust (SJT): ideas clave para los inversores.

Posición de mercado y perspectivas futuras del San Juan Basin Royalty Trust (SJT)

San Juan Basin Royalty Trust (SJT) ocupa actualmente una posición precaria y de micro capitalización en el sector de regalías energéticas, valorada en aproximadamente $279 millones a partir de noviembre de 2025. Su trayectoria futura depende enteramente del éxito del plan de capital de $9,0 millones de su operador y de una recuperación significativa de los precios del gas natural, ya que el Fideicomiso no recibe ingresos por regalías debido a un déficit sustancial.

Panorama competitivo

En comparación con sus pares, SJT es un fideicomiso pequeño, de alto riesgo y centrado en el gas natural. Su capitalización de mercado queda eclipsada por la de sus competidores, que generalmente ofrecen carteras más diversificadas o ponderadas por petróleo, un factor clave en el mercado actual. He aquí los cálculos rápidos sobre la participación de mercado relativa dentro de un grupo de pares de los principales fideicomisos de regalías:

Oportunidades y desafíos

El Fideicomiso se encuentra efectivamente en un patrón de tenencia, y todos los ingresos netos se aplican para recuperar un déficit anterior. Toda la tesis de inversión se basa en que la actividad del operador finalmente dé un giro.

Posición de la industria

La posición industrial de San Juan Basin Royalty Trust es la de un fideicomiso de regalías de microcapitalización, de una sola cuenca y con un alto contenido de gas natural que enfrenta importantes vientos en contra. Su estructura pasiva es un factor limitante importante; no puede adquirir propiedades nuevas y más rentables ni diversificar su base de activos como sus competidores más grandes.

• Los ingresos del Trust en el primer y tercer trimestre de 2025 fueron de solo $11,608, una fuerte caída con respecto al año anterior, lo que refleja la aplicación de los ingresos al déficit.
• El cambio del operador hacia la perforación vertical de menor costo en las formaciones Dakota/Mesaverde, como parte del plan de capital de $9.0 millones, es un enfoque más conservador que la perforación horizontal de alto costo de 2024.
• La actual falta de distribuciones (suspendidas desde julio de 2025) y la necesidad de reponer las reservas de efectivo a 2,0 millones de dólares antes de que se reanuden los pagos la sitúan muy por detrás de pares como Sabine Royalty Trust y Dorchester Minerals LP.

Para ser justos, el nuevo plan de capital podría conducir a un aumento de la producción, pero el riesgo de una pérdida total del principal de inversión es definitivamente elevado hasta que se elimine el déficit. Para profundizar más en la gobernanza, consulte Declaración de misión, visión y valores fundamentales de San Juan Basin Royalty Trust (SJT). Finanzas: realice un seguimiento mensual del progreso del pago del déficit a través de presentaciones ante la SEC.