San Juan Basin Royalty Trust (SJT) : histoire, propriété, mission, comment ça marche & Gagne de l'argent

Comment une entité cotée en bourse avec une capitalisation boursière de 300 millions de dollars, comme San Juan Basin Royalty Trust (SJT), parvient-elle à générer un rendement total annuel de près de 50 % à la fin de 2025, tout en suspendant simultanément ses distributions mensuelles ? Il ne s’agit pas d’une société d’exploitation typique ; il s'agit d'une fiducie de donateur passive dont l'actif principal est une redevance nette de 75 % sur les propriétés pétrolières et gazières, ce qui signifie que sa fortune est entièrement liée aux bénéfices nets - ou à l'absence de bénéfices - de l'opérateur, Hilcorp San Juan LP.

Alors que le prix unitaire a récemment clôturé à 5,61 $ le 21 novembre 2025, reflétant un fort sentiment du marché de l'énergie, la réalité sous-jacente est que la Fiducie n'a pas déclaré de distribution mensuelle depuis mai 2024, conséquence directe des coûts de production, qui ont atteint 21,7 millions de dollars nets pour l'opérateur au début de 2025, dépassant les revenus.

Vous devez comprendre cette structure unique, car pour une fiducie de redevances, la distribution est l'essentiel, et un rendement cumulatif de 49,87 % accompagné d'un flux de trésorerie récent nul est certainement un compromis qui mérite d'être cartographié avant d'engager du capital.

Historique du San Juan Basin Royalty Trust (SJT)

Vous recherchez une vision claire du San Juan Basin Royalty Trust (SJT), non seulement de ce qu'il est aujourd'hui, mais aussi de la façon dont il est arrivé ici. Ce qu’il faut retenir directement, c’est que SJT n’est pas une société d’exploitation traditionnelle mais un véhicule financier passif, créé pour transmettre les bénéfices nets d’un seul champ de gaz naturel vieillissant. Son histoire est une histoire de transferts d’entreprises et, plus récemment, d’une crise financière aiguë à court terme provoquée par les dépenses en capital des opérateurs et la faiblesse des prix du gaz. Vous devez comprendre cette structure passive pour évaluer le risque.

Compte tenu du calendrier de création de l'entreprise

Année d'établissement

Le San Juan Basin Royalty Trust a été légalement créé en novembre 1980.

Emplacement d'origine

Le principal actif de la Fiducie est une redevance dérogatoire nette de 75 % (équivalente à une participation aux bénéfices nets) provenant de propriétés pétrolières et gazières situées dans le bassin de San Juan, au nord-ouest du Nouveau-Mexique. Le Trust lui-même est un trust express du Texas.

Membres de l'équipe fondatrice

Contrairement à une startup, SJT a été créée via un acte juridique entre Southland Royalty Company, qui transmettait les intérêts des redevances, et la Fort Worth National Bank, qui était le fiduciaire d'origine. Le fiduciaire actuel est Argent Trust Company.

Capital/financement initial

Le Trust n'a pas levé de capitaux au sens conventionnel du terme. Il a été constitué par la cession d’un actif existant. La valeur comptable initiale de la redevance, représentant la valeur comptable nette historique de la Southland Royalty Company à la date de transfert, était de 133 275 528 $.

Compte tenu des étapes d'évolution de l'entreprise

Compte tenu des moments de transformation de l'entreprise

La trajectoire du Trust a moins été façonnée par ses propres actions - il est passif, après tout - que par les changements d'entreprise de ses opérateurs et la géologie de ses actifs. Les décisions les plus transformatrices ont été prises par les sociétés propriétaires des propriétés sous-jacentes, et non par le Trust lui-même.

• Le passage à Hilcorp Energy : Lorsque Hilcorp Energy est devenu l'opérateur en 2012, elle a pris le contrôle des décisions en matière de dépenses en capital, ce qui a un impact direct sur les bénéfices nets du Trust. Il s’agit de la relation la plus critique pour les porteurs de parts.
• Le choc des dépenses en capital 2024/2025 : La décision de l'opérateur d'augmenter considérablement les dépenses en capital en 2024 pour atteindre environ 33,6 millions de dollars (contre 4,4 millions de dollars en 2023) a transformé la santé financière à court terme de la Fiducie. Voici un calcul rapide : les dépenses ont créé un déficit cumulé des coûts de production excédentaires d'environ 12 869 691 $ net pour la Fiducie en avril 2025, ce qui signifie que tous les revenus de redevances ont été détournés pour rembourser ce déficit, et non vers les détenteurs de parts. C'est pourquoi les distributions se sont arrêtées.
• La réduction des investissements en 2025 : L'annonce ultérieure par Hilcorp d'un plan d'investissement d'environ 9,0 millions de dollars pour 2025, soit une réduction de 73,5 % par rapport aux dépenses projetées pour 2024, est une correction de cap absolument nécessaire, signalant un passage à des projets de forage vertical moins coûteux pour accélérer le remboursement du déficit.
• La tension sur la liquidité : L'absence de revenus de redevances entre mai 2024 et mars 2025 a contraint la Fiducie à puiser dans ses réserves de trésorerie, qui s'élevaient à seulement 258 521 $ au 31 mars 2025, soulevant un doute substantiel quant à la capacité de la Fiducie à poursuivre ses activités sans une reprise rapide du paiement des redevances.

Pour en savoir plus sur l’impact de ces récentes tensions financières sur votre thèse d’investissement, vous devriez lire Décomposition de la santé financière du San Juan Basin Royalty Trust (SJT) : informations clés pour les investisseurs. Finances : Surveillez les rapports de production mensuels de Hilcorp et le solde des coûts excédentaires avant le premier vendredi de chaque mois.

Structure de propriété du San Juan Basin Royalty Trust (SJT)

Le San Juan Basin Royalty Trust (SJT) est une entité inhabituelle, fonctionnant comme une fiducie de donateur passive, et non comme une société traditionnelle, de sorte que sa structure de propriété est directement divisée entre les détenteurs d'unités institutionnels et de détail.

La gouvernance du Trust est fondamentalement différente de celle d'une société standard car elle n'a pas d'employés, de dirigeants ou de conseil d'administration ; tout le contrôle opérationnel appartient à l'opérateur tiers, Hilcorp San Juan LP, et la surveillance administrative incombe au fiduciaire nommé, Argent Trust Company.

Statut actuel du San Juan Basin Royalty Trust

La Fiducie est une entité cotée en bourse, dont les parts d'intérêt véritable se négocient à la Bourse de New York (NYSE) sous le symbole SJT. Il s'agit d'un véhicule d'investissement passif, ce qui signifie que le fiduciaire, Argent Trust Company, n'a pas le droit de s'engager dans des affaires ou d'acquérir de nouvelles propriétés ; il ne collecte que des revenus et distribue le produit net.

Depuis novembre 2025, la Fiducie subit d'importantes pressions financières, ayant suspendu les distributions mensuelles pendant plusieurs mois consécutifs en raison des faibles prix du gaz naturel et d'un déficit de coûts de production excédentaires cumulés. Les coûts de production excédentaires cumulés nets pour le Fonds s'élevaient à environ $7,839,016 en novembre 2025, qui devra être remboursé avant que les distributions puissent reprendre. Pour une analyse plus approfondie des objectifs opérationnels, vous pouvez consulter le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales du San Juan Basin Royalty Trust (SJT).

Répartition de la propriété de San Juan Basin Royalty Trust

Avec environ 46,61 millions unités en circulation en novembre 2025, la propriété est fortement axée sur les investisseurs individuels et le flottant public, ce qui est typique pour une fiducie de redevances.

Voici un calcul rapide sur qui détient les parts, sur la base des dépôts de septembre 2025 :

Ce que cache cette estimation, c'est l'influence des plus grands détenteurs institutionnels, comme Horizon Kinetics Asset Management Llc, qui détient un bloc d'actions important. Leurs décisions d'investissement ont certainement un poids sur le marché, même si elles ne contrôlent pas les opérations quotidiennes du Trust.

Leadership du San Juan Basin Royalty Trust

La gouvernance du San Juan Basin Royalty Trust est unique car sa structure sépare intentionnellement la propriété de la gestion opérationnelle. Il n’y a pas de PDG ou d’équipe de direction au sens traditionnel du terme ; la structure décisionnelle clé implique deux entités principales :

• Le fiduciaire : Compagnie de fiducie Argent. En tant que fiduciaire, Argent Trust Company est responsable de l'administration financière de la Fiducie, y compris la perception des intérêts nets de redevance dérogatoires de 75 %, le paiement des frais administratifs (qui totalisaient $21,200 pour septembre 2025) et distribution de trésorerie nette aux porteurs de parts. Ils sont le visage public et le représentant légal du Trust.
• L'opérateur : Hilcorp San Juan LP. Cette société privée est propriétaire et exploitant des propriétés pétrolières et gazières sous-jacentes dans le bassin de San Juan. Hilcorp contrôle le budget d’investissement et le programme de forage lui-même, à l’instar du coûteux programme de forage horizontal de 2024 qui a conduit au déficit actuel de coûts excédentaires. La Fiducie doit rembourser Hilcorp pour ces frais, c'est pourquoi les distributions ont été suspendues.

Le bureau administratif du fiduciaire, qui traite les demandes des porteurs de parts, est situé au 3838 Oak Lawn Ave. Suite 1720, Dallas, Texas 75219. La principale action du fiduciaire consiste désormais à surveiller la récupération des 7,84 millions de dollars déficit pour reprendre les paiements.

Mission et valeurs du San Juan Basin Royalty Trust (SJT)

San Juan Basin Royalty Trust (SJT) est une fiducie de placement fixe, et non une société d'exploitation, sa mission est donc purement mécanique : collecter le produit net des redevances sur ses actifs énergétiques et les distribuer à vous, le détenteur de parts, après dépenses. Sa valeur fondamentale est fiduciaire : l'exécution fidèle de l'acte de fiducie afin de maximiser les distributions sur la durée de vie des actifs.

Compte tenu de l'objectif principal de l'entreprise

L'objectif du Trust n'est pas l'exploration ou la croissance ; il s'agit de répartition des revenus. Le fiduciaire, Argent Trust Company, est légalement interdit de s'engager dans toute entreprise ou activité commerciale, et il ne peut pas acquérir de propriétés supplémentaires. Cette structure signifie que l'existence du Trust est entièrement liée à la production de ses propriétés existantes dans le bassin de San Juan au Nouveau-Mexique.

Voici le calcul rapide : lorsque l'opérateur, Hilcorp San Juan L.P., vend du pétrole et du gaz, le Trust reçoit une redevance dérogatoire nette de 75 %, soit une part des bénéfices nets. C'est le seul jeu en ville.

• Collecter le produit net de la vente de pétrole et de gaz.
• Déduisez les dépenses administratives et maintenez des réserves de trésorerie.
• Distribuez le reste sous forme de revenu mensuel aux porteurs de parts.

Déclaration de mission officielle

Il n’existe pas d’énoncé de mission formel de type marketing pour le San Juan Basin Royalty Trust. Sa mission est définie par l'acte de fiducie de 1980, qui impose de se concentrer singulièrement sur la génération de revenus passifs pour ses porteurs de parts.

Pour être honnête, la réalité financière actuelle met en évidence les limites de cette mission. Pour le trimestre clos le 31 mars 2025, le bénéfice distribuable était de 0 $, soit une forte baisse par rapport à 4,1 millions de dollars pour la même période de 2024, en raison de l'augmentation des dépenses en capital de Hilcorp et de la baisse des prix du gaz naturel. La mission est claire, mais son exécution dépend entièrement de facteurs externes.

Énoncé de vision

La vision du Trust est intrinsèquement limitée et non expansive. Elle ne peut pas acheter de nouveaux actifs, sa vision à long terme est donc simplement de continuer à fournir des distributions jusqu'à ce que les réserves de pétrole et de gaz sous-jacentes soient épuisées. La vision du Trust est celle d'un flux de trésorerie constant, quoique épuisant.

La vision immédiate, cependant, est de stabiliser sa position de trésorerie. En avril 2025, la Fiducie affectait le produit net à un solde des coûts de production excédentaires, qui s'élevait à environ 12 869 691 $ nets pour la Fiducie, empêchant ainsi les revenus de redevances de revenir au fiduciaire. La vision à court terme du fiduciaire est de reconstituer les réserves de trésorerie à 2,0 millions de dollars pour couvrir les dépenses administratives.

Si vous souhaitez approfondir les risques opérationnels liés à cette vision, vous devriez lire Décomposition de la santé financière du San Juan Basin Royalty Trust (SJT) : informations clés pour les investisseurs.

Slogan/slogan de l'entreprise donné

Puisque le San Juan Basin Royalty Trust est une fiducie, il n'utilise pas de slogan. Mais si je devais résumer son rôle en une seule phrase claire, ce serait : « Un enjeu passif dans la production énergétique du bassin de San Juan ».

Les slogans fonctionnels qui reflètent son objectif sont :

• Fournir un intérêt net de redevance prépondérant.
• Actifs immobilisés, revenus passifs.

Le prix unitaire, qui a clôturé à 5,61 $ le 21 novembre 2025, reflète bien l'appréciation actuelle du marché sur cette vision finie.

San Juan Basin Royalty Trust (SJT) Comment ça marche

Le San Juan Basin Royalty Trust (SJT) est une fiducie passive cotée en bourse qui n'exploite aucun actif énergétique ; il collecte et distribue simplement les revenus des redevances provenant d'un ensemble unique et défini de propriétés pétrolières et gazières dans le bassin de San Juan au Nouveau-Mexique. La création de valeur de la fiducie dépend entièrement des volumes de production et des prix des matières premières réalisés par l'opérateur, Hilcorp San Juan LP, pour ses intérêts sous-jacents.

Compte tenu du portefeuille de produits/services de l'entreprise

L'offre principale de la fiducie à ses porteurs de parts est un intérêt économique direct et passif dans le produit net de la production d'hydrocarbures, principalement du gaz naturel. Cette structure est une redevance prédominante nette de 75 % (équivalente à une participation aux bénéfices nets) découpée à partir des intérêts de bail et de redevances de l'opérateur dans le bassin.

Compte tenu du cadre opérationnel de l'entreprise

Le processus opérationnel est simple mais actuellement limité par un déficit cumulé important. Le fiduciaire, Argent Trust Company, a un rôle non opérationnel ; sa fonction principale est de percevoir le produit net attribuable à la redevance et d'effectuer des distributions mensuelles aux porteurs de parts après déduction des frais administratifs et maintien des réserves de trésorerie. Il s'agit d'un modèle épuré, mais le trust n'a aucun contrôle sur les dépenses d'investissement (CAPEX) ou les décisions de forage de l'opérateur, Hilcorp San Juan LP. C'est une énorme limite.

Voici un rapide calcul sur l'obstacle actuel : les distributions sont interrompues à partir de novembre 2025 parce que le produit net est appliqué à un solde cumulé de coûts de production excédentaires, qui est d'environ $7,839,016 net pour la Fiducie. De plus, la Fiducie doit rembourser un solde impayé de marge de crédit d'environ $306,674 et reconstituer sa réserve de trésorerie pour 2,0 millions de dollars avant que les paiements ne reprennent.

• Collecte des revenus : Hilcorp San Juan LP déclare ses revenus bruts (4,73 millions de dollars en septembre 2025) et les coûts de production (3,55 millions de dollars en septembre 2025) au Trust mensuellement.
• Demande de déficit : Le produit net est actuellement appliqué au déficit cumulé des coûts de production excédentaires, résultat des CAPEX antérieurs, y compris le forage horizontal de Hilcorp en 2024.
• Frais administratifs : Les dépenses administratives de la fiducie, telles que $21,200 engagés en septembre 2025, sont payés à partir des réserves de trésorerie ou de la ligne de crédit en cas de déficit de revenus.

Pour une analyse plus approfondie des chiffres, consultez Décomposition de la santé financière du San Juan Basin Royalty Trust (SJT) : informations clés pour les investisseurs. Une lecture incontournable en ce moment.

Compte tenu des avantages stratégiques de l'entreprise

Les avantages du trust proviennent de sa simplicité et de la nature de son actif sous-jacent, même si sa structure passive constitue également son plus grand risque dans un environnement de prix bas. Il offre un jeu direct et non couvert sur le prix du gaz naturel et du pétrole.

• Base d'actifs établie : La fiducie détient une participation dans une zone de production mature et établie dans le bassin de San Juan, ce qui réduit le risque d'exploration associé aux sociétés typiques en amont.
• Zéro risque opérationnel : Les porteurs de parts sont protégés des responsabilités financières et environnementales directes liées à l'exploitation des puits, car cela relève uniquement de la responsabilité de l'opérateur, Hilcorp San Juan LP.
• Faibles frais administratifs : En tant qu'entité passive, les frais administratifs du Trust sont relativement faibles par rapport à ceux d'une société en exploitation, totalisant seulement $21,200 pour le mois de production de septembre 2025.
• Exposition directe aux matières premières : Les intérêts sur les redevances constituent un véhicule d'investissement pur et simple dont les flux de trésorerie distribuables sont fonction des prix des matières premières et du volume de production, le prix moyen du gaz en septembre 2025 étant de 2,09 $ par Mcf.

Ce que cache cette simplicité, c'est que le Trust ne peut pas investir stratégiquement pour atténuer les baisses de production ou les bas prix, ce qui le rend entièrement dépendant du plan CAPEX 2025 de Hilcorp. 9,0 millions de dollars pour 29 projets afin d’augmenter les recettes nettes futures. Le Trust est un preneur de prix et non un décideur de prix.

San Juan Basin Royalty Trust (SJT) Comment il gagne de l'argent

San Juan Basin Royalty Trust (SJT) n’est pas une société d’exploitation ; il s'agit d'une entité passive qui gagne de l'argent en collectant le produit net mensuel (revenu de redevances) d'une participation nette de 75 % dans des propriétés pétrolières et gazières spécifiques dans le bassin de San Juan au Nouveau-Mexique. Cela signifie que le Trust reçoit une part des bénéfices, et non des revenus bruts, après que l'opérateur, Hilcorp San Juan L.P., ait déduit les coûts de production et les dépenses en capital.

Vous investissez essentiellement dans un flux de revenus provenant d’un actif énergétique, mais ce flux est très volatil et actuellement bloqué par un obstacle important à la dette.

Répartition des revenus de San Juan Basin Royalty Trust

Les revenus de la Fiducie proviennent presque entièrement de la vente de gaz naturel et de pétrole provenant des propriétés sous-jacentes, le gaz naturel étant le produit dominant. Sur la base des revenus totaux de l'opérateur (Hilcorp San Juan L.P.) provenant des intérêts concernés pour le mois de production d'août 2025, la répartition est claire.

Voici un calcul rapide : pour août 2025, les intérêts concernés ont généré des revenus totaux de 5 384 015 $, avec des revenus gaziers de 5 225 259 $ et des revenus pétroliers de 158 756 $. Le produit brut de l'actif sous-jacent suit une tendance à la hausse, en hausse de 50 % pour les neuf mois clos le 30 septembre 2025, d'une année sur l'autre, grâce à des volumes de production plus élevés et à de meilleurs prix du gaz naturel.

Économie d'entreprise

Le principal moteur économique du San Juan Basin Royalty Trust est son intérêt net de redevance dérogatoire (NPI), qui constitue une distinction clé par rapport à une redevance brute. Cette structure signifie que les revenus du Trust correspondent au bénéfice net de la production, ce qui le rend directement vulnérable aux coûts de l'opérateur.

• Intérêts sur le bénéfice net : La Fiducie reçoit une redevance basée sur le produit brut moins toutes les dépenses d'exploitation, taxes de production et dépenses en capital engagées par l'opérateur, Hilcorp San Juan L.P.
• Sensibilité aux prix : Les revenus des redevances sont fortement corrélés au prix du gaz naturel. Par exemple, le prix moyen réalisé du gaz naturel pour les intérêts concernés a augmenté à 2,11 $ par Mcf au troisième trimestre 2025, soit une augmentation de 42 % d'une année sur l'autre, mais cela n'a toujours pas suffi à surmonter l'obstacle des coûts.
• Obstacle aux coûts (coûts de production excédentaires) : Le facteur le plus critique est l’équilibre des coûts de production excédentaires (EPC). Cela se produit lorsque les coûts et les dépenses en capital de l'opérateur dépassent le produit brut. Le produit net qui serait normalement versé à la Fiducie est plutôt affecté à la réduction de ce déficit cumulatif.

Il s'agit d'un investissement passif, le Trust n'a donc aucun contrôle sur les volumes de production, les coûts d'exploitation ou les décisions de dépenses en capital prises par Hilcorp San Juan L.P. Ce manque de contrôle est certainement un facteur de risque majeur.

Performance financière de San Juan Basin Royalty Trust

La performance financière de la Fiducie à fin 2025 est définie par un goulot d'étranglement important : l'incapacité de percevoir des revenus de redevances et, par conséquent, la suspension des distributions aux porteurs de parts. La production sous-jacente est solide, mais les coûts hérités constituent un lourd fardeau.

• Revenu sans redevance : La Fiducie n'a reçu aucun revenu de redevances depuis mai 2024 car tous les produits nets ont été appliqués au solde EPC.
• Solde des coûts de production excédentaires (EPC) : En octobre 2025, le solde cumulatif EPC net pour la Fiducie était d'environ 8 722 969 $. Ce déficit doit être entièrement comblé avant que les distributions puissent reprendre.
• Résultats du troisième trimestre 2025 : Pour les neuf mois clos le 30 septembre 2025, la Fiducie a déclaré une perte nette de 274 135 $ sur des revenus minimes de seulement 11 608 $, reflétant l'absence de revenus de redevances.
• Obstacles à la distribution : Pour reprendre les distributions en espèces, la Fiducie doit franchir trois obstacles : 1) rembourser intégralement le solde net de l'EPC (environ 8,72 millions de dollars) ; 2) reconstituer la réserve de trésorerie obligatoire à 2 000 000 $ ; et 3) rembourser le capital impayé et les intérêts sur sa marge de crédit (environ 293 440 $ en octobre 2025).

Le modèle économique est simple : collecter des bénéfices nets, mais la réalité financière actuelle est complexe, exigeant plus de 11 millions de dollars de produits nets futurs rien que pour revenir à un état distribuable. Vous pouvez approfondir les implications de cette tension financière dans Décomposition de la santé financière du San Juan Basin Royalty Trust (SJT) : informations clés pour les investisseurs.

Position sur le marché et perspectives d’avenir du San Juan Basin Royalty Trust (SJT)

San Juan Basin Royalty Trust (SJT) occupe actuellement une position précaire de micro-capitalisation dans le secteur des redevances énergétiques, évaluée à environ 279 millions de dollars à compter de novembre 2025. Sa trajectoire future dépend entièrement du succès du plan d'investissement de 9,0 millions de dollars de son opérateur et d'une reprise significative des prix du gaz naturel, car la Fiducie ne reçoit pas de revenus de redevances en raison d'un déficit important.

Paysage concurrentiel

Comparé à ses pairs, SJT est une petite fiducie à haut risque axée sur le gaz naturel. Sa capitalisation boursière est éclipsée par celle de ses concurrents, qui proposent généralement des portefeuilles plus diversifiés ou pondérés en pétrole, un facteur clé du marché actuel. Voici un calcul rapide de la part de marché relative au sein d'un groupe de pairs de grandes fiducies de redevances :

Opportunités et défis

La Fiducie est effectivement dans une situation de détention, tous les produits nets étant affectés au recouvrement d'un déficit antérieur. Toute la thèse d'investissement repose sur le fait que l'activité de l'opérateur franchisse enfin un cap.

Position dans l'industrie

La position du San Juan Basin Royalty Trust dans l'industrie est celle d'une fiducie de redevances à micro-capitalisation, à bassin unique et à forte intensité de gaz naturel, confrontée à des vents contraires importants. Sa structure passive est un facteur limitant majeur ; elle ne peut pas acquérir de nouvelles propriétés plus rentables ni diversifier sa base d’actifs comme ses concurrents plus importants.

• Les revenus de la Fiducie pour les premier et troisième trimestres 2025 n'étaient que de 11 608 $, soit une forte baisse par rapport à l'année précédente, reflétant l'affectation du produit au déficit.
• Le passage de l'opérateur au forage vertical à moindre coût dans les formations Dakota/Mesaverde, dans le cadre du plan d'investissement de 9,0 millions de dollars, est une approche plus conservatrice que le forage horizontal à coût élevé de 2024.
• Le manque actuel de distributions (suspendues depuis juillet 2025) et la nécessité de reconstituer les réserves de trésorerie à 2,0 millions de dollars avant la reprise des paiements le placent loin derrière ses pairs comme Sabine Royalty Trust et Dorchester Minerals LP.

Pour être honnête, le nouveau plan d’investissement pourrait conduire à une augmentation de la production, mais le risque d’une perte totale du capital d’investissement est définitivement élevé jusqu’à ce que le déficit soit résorbé. Pour une analyse plus approfondie de la gouvernance, voir Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de San Juan Basin Royalty Trust (SJT). Finances : suivez mensuellement la progression du remboursement du déficit via les dépôts auprès de la SEC.