Gatos Silver, Inc. (GATO): Lienzo del Modelo de Negocio [Actualizado en Ene-2025]

Sumérgete en el intrincado mundo de Gatos Silver, Inc. (Gato), una empresa minera dinámica que transforma el panorama de Silver-Zinc a través de estrategias innovadoras y prácticas sostenibles. Ubicado en el terreno rico en minerales de Zacatecas, México, esta compañía representa una fusión convincente de experiencia tecnológica, asociaciones estratégicas y optimización de recursos. Desenravielos los fascinantes lienzos del modelo de negocio que impulsa el enfoque único de Gatos Silver para la exploración mineral, la extracción y el comercio global de metales, revelando cómo navegan por la dinámica del mercado compleja mientras mantienen un compromiso con la minería y la creación de valor responsables.

Gatos Silver, Inc. (Gato) - Modelo de negocios: asociaciones clave

Alianza estratégica con Dowa Metals & Minería Co.

Gatos Silver mantiene una asociación estratégica con Dowa Metals & Mining Co. para la producción de Silver-Zinc en la mina Los Gatos en México. A partir de 2024, la asociación implica:

Detalle de la asociación	Datos específicos
Porcentaje de propiedad	Dowa Metals posee el 30% del proyecto
Compromiso de producción anual	Aproximadamente 6.5 millones de onzas de plata equivalente
Contribución de inversión	$ 37.5 millones de inversiones iniciales por Dowa

Empresa conjunta con terratenientes mexicanos

Gatos Silver ha establecido un acuerdo de empresa conjunta con los propietarios de tierras locales en el Proyecto Cerro los Gatos, caracterizado por los siguientes parámetros:

• Derechos de acceso a la tierra que cubren 4.700 hectáreas
• Acuerdo de regalías del 2.5% en la producción de minerales
• Programa de participación de la comunidad local valorado en $ 1.2 millones anuales

Colaboración técnica con proveedores de equipos mineros

La compañía ha desarrollado asociaciones estratégicas con fabricantes de equipos mineros especializados:

Proveedor de equipos	Enfoque de asociación	Inversión anual
Minería sandvik	Equipo de perforación subterránea	$ 2.3 millones
Oruga	Maquinaria minera pesada	$ 4.1 millones
Metso outotec	Tecnología de plantas de procesamiento	$ 1.8 millones

Asociaciones de sostenibilidad ambiental

Gatos Silver ha iniciado colaboraciones con consultores ambientales para mejorar las prácticas de sostenibilidad:

• Asociación de evaluación de impacto ambiental con SRK Consulting
• Colaboración de gestión del agua con Estrategias Aqua
• Inversión del programa de neutralidad de carbono de $ 750,000 anualmente

Gatos Silver, Inc. (Gato) - Modelo de negocio: actividades clave

Exploración mineral de plata y zinc

En 2023, Gatos Silver informó actividades de exploración mineral centradas en el Proyecto de Silver-Gold de Los Gatos en Zacatecas, México. Los gastos de exploración totalizaron $ 14.2 millones para el año.

Métrico de exploración	2023 datos
Medidores de perforación	35,672 metros
Presupuesto de exploración	$ 14.2 millones
Áreas objetivo encuestadas	4 zonas primarias

Desarrollo y operación de la mina

La compañía opera el Cerro los Gatos mina con parámetros operativos específicos:

• Capacidad de producción anual: 3.5 millones de onzas equivalentes de plata
• Área minera: 5.325 hectáreas en Zacatecas
• Vida mina actual: estimado de 10 a 12 años

Extracción y procesamiento de minerales

Métrica de procesamiento	2023 rendimiento
Producción de plata	2.8 millones de onzas
Producción de zinc	22,500 toneladas métricas
Capacidad de la instalación de procesamiento	2,000 toneladas por día

Topografía geológica y evaluación de recursos

Gatos Silver realizó evaluaciones geológicas integrales con los siguientes resultados:

• Recursos totales medidos e indicados: 83.5 millones de onzas equivalentes de plata
• Recursos inferidos: 46,2 millones de onzas equivalentes de plata
• Precisión de estimación de recursos: nivel de confianza del 92%

Implementación de tecnología minera sostenible

Iniciativa de sostenibilidad	2023 inversión
Sistema de reciclaje de agua	$ 3.5 millones
Actualizaciones de eficiencia energética	$ 2.1 millones
Tecnología de reducción de emisiones	$ 1.8 millones

Gatos Silver, Inc. (Gato) - Modelo de negocio: recursos clave

Cerro los Gatos Silver-Zinc Mining Complex

Ubicado en Chihuahua, México, que cubre aproximadamente 6.830 hectáreas de exploración mineral y derechos mineros. A partir de 2023, el complejo contiene Recursos minerales medidos e indicados de 37.2 millones de onzas de plata y 479 millones de libras de zinc.

Categoría de recursos	Plata (onzas)	Zinc (libras)
Recursos medidos	16.7 millones	230 millones
Recursos indicados	20.5 millones	249 millones

Experiencia de exploración geológica avanzada

Las capacidades técnicas incluyen:

• Tecnologías de mapeo geológico patentado
• Técnicas avanzadas de encuesta geofísica
• Modelado de depósitos minerales 3D

Ingeniería de minería especializada y fuerza laboral técnica

A partir de 2023, Gatos Silver emplea aproximadamente 350 personal a tiempo completo, con roles especializados que incluyen:

• Ingenieros geológicos
• Técnicos mineros
• Especialistas metalúrgicos
• Expertos de cumplimiento ambiental

Equipos e infraestructura de minería especializada

Categoría de equipo	Cantidad	Valor estimado
Maquinaria de minería subterránea	15 unidades	$ 22.5 millones
Procesamiento de equipos de plantas	8 sistemas principales	$ 35.6 millones
Infraestructura de transporte	Múltiples vehículos/camiones	$ 4.3 millones

Reservas minerales probadas y derechos de exploración

Intereses de propiedad mineral total a partir de 2023:

• Posición total de la tierra: 6.830 hectáreas
• Concesiones de exploración en Chihuahua, México
• Vida mina estimada: 12-15 años basado en las estimaciones de recursos actuales

Inversión de capital en exploración y desarrollo: $ 47.3 millones en 2022-2023.

Gatos Silver, Inc. (Gato) - Modelo de negocio: propuestas de valor

Producción de plata y zinc de alto grado

A partir del cuarto trimestre de 2023, Gatos Silver reportó una producción total de 5,7 millones de onzas equivalentes de plata. La producción de zinc alcanzó los 18.9 millones de libras durante el mismo período.

Metal	Volumen de producción (cuarto trimestre 2023)	Calificación promedio
Plata	5.7 millones de onzas	280 g/t
Zinc	18.9 millones de libras	5.5%

Estrategias rentables de extracción de minerales

En 2023, los costos de mantenimiento totalmente de Gatos Silver (AISC) fueron de $ 10.50 por onza equivalente de plata, lo que demuestra la eficiencia operativa.

• Costos de efectivo: $ 4.25 por onza equivalente de plata
• Costos totales de efectivo: $ 7.85 por onza equivalente de plata
• Margen operativo: 62% a los precios actuales del metal

Compromiso con prácticas mineras sostenibles y responsables

Las inversiones ambientales en 2023 totalizaron $ 3.2 millones, centrándose en la conservación del agua y la reducción de emisiones.

Métrica de sostenibilidad	2023 rendimiento
Tasa de reciclaje de agua	78%
Reducción de emisiones de carbono	15% en comparación con 2022

Volatilidad del mercado de la cartera de metales diversificados.

Composición de metal en 2023 Desglose de ingresos:

• Plata: 45%
• Zinc: 35%
• Peque: 12%
• Oro: 8%

Potencial para el desarrollo de recursos minerales a largo plazo

Reservas minerales probadas y probables actuales a partir de 2023:

Metal	Cantidad de reserva	Vida de minas estimada
Plata	140 millones de onzas	12 años
Zinc	850 millones de libras	10 años

Gatos Silver, Inc. (Gato) - Modelo de negocios: relaciones con los clientes

Ventas directas a compradores de metal industrial

A partir de 2024, Gatos Silver mantiene relaciones de ventas directas con compradores de metales industriales, centrándose en las ventas de plata y concentrados de zinc.

Categoría de clientes	Volumen de ventas anual	Duración promedio del contrato
Compradores de metal industrial	6.5 millones de onzas de plata	3-5 años

Contratos de suministro a largo plazo con comerciantes de metales

Gatos Silver establece acuerdos estratégicos de suministro a largo plazo con socios comerciales de metal global.

• Los contratos generalmente varían de 3 a 7 años
• Compromisos mínimos de entrega anual
• Mecanismos de precios vinculados a los índices de mercado

Informes transparentes y comunicación de inversores

Los canales de comunicación de informes financieros y de inversores trimestrales incluyen:

Método de comunicación	Frecuencia
Llamadas de ganancias	Trimestral
Presentaciones de inversores	By-anualmente
Informes anuales	Anualmente

Soporte técnico para la calidad y especificaciones del metal

Servicios de soporte técnico proporcionados para garantizar la satisfacción del cliente y la coherencia del producto:

• Documentación de análisis metalúrgico
• Certificación de calidad concentrada
• Consulta técnica 24/7

Compromiso con inversores centrados en la sostenibilidad

Métricas de sostenibilidad e informes para inversores ambientalmente conscientes:

Métrica de sostenibilidad	Rendimiento actual
Reducción de emisiones de carbono	15% de reducción desde 2020
Tasa de reciclaje de agua	68% del uso total del agua

Gatos Silver, Inc. (Gato) - Modelo de negocios: canales

Ventas directas a través de redes de empresas mineras

Gatos Silver reportó ventas directas de 3,2 millones de onzas de Silver equivalente en 2022. Los canales de ventas incluyen contratos directos con Compradores de metal industrial.

Canal de ventas	Volumen (onzas)	Porcentaje
Ventas industriales directas	3,200,000	65%
Intercambios de mercancías de metal	1,700,000	35%

Intercambios de mercancías de metal

Gatos Silver utiliza importantes intercambios de metales para ventas de plata y zinc, con Comex y LME siendo plataformas principales.

• Volumen de negociación mensual promedio: 280,000 onzas
• Tarifas de transacción de intercambio: 0.05% por transacción
• Ventas anuales basadas en intercambio: aproximadamente $ 45.6 millones

Plataformas de relaciones con inversores en línea

Los canales de comunicación de inversores digitales incluyen sitios web corporativos y plataformas registradas en la SEC.

Plataforma	Métricas de compromiso de los inversores
Sitio web corporativo	52,000 visitantes únicos mensuales
Descargas de presentación de inversores	3,750 trimestralmente

Conferencias de la industria y exposiciones comerciales

Gatos Silver participa en aproximadamente 6-8 conferencias de la industria minera y de metales anualmente.

• Asistencia a la conferencia promedio: 350-500 profesionales de la industria
• Alcance estimado de redes de conferencias: 2.500 inversores/socios potenciales

Presentaciones técnicas y carreteras de inversores

Realizó 14 roadshows de inversores en 2022, dirigidos a inversores institucionales en América del Norte.

Métrico de carretera	Valor
Presentaciones totales	14
Inversores institucionales contactados	87
Discusiones de inversión potenciales	42

Gatos Silver, Inc. (Gato) - Modelo de negocio: segmentos de clientes

Fabricantes de metales industriales

Gatos Silver sirve a fabricantes de metales industriales con requisitos específicos para la producción de zinc y plata. A partir de 2024, la capacidad de producción de la compañía alcanza aproximadamente 6.5 millones de onzas de equivalente de plata anualmente.

Categoría de clientes	Demanda anual	Cuota de mercado
Fabricantes de metales industriales	3.2 millones de oz de plata	49.2%

Comerciantes globales de Zinc y Silver Commodity

Los comerciantes de productos básicos representan un segmento crítico de clientes para la plata gatos, con volúmenes de transacciones significativos.

• Volumen de negociación anual promedio: 2.8 millones de onzas
• Asociaciones comerciales globales: 12 empresas internacionales de productos básicos
• Valor de transacción promedio: $ 68.4 millones

Empresas de inversión especializadas en sectores mineros

Gatos Silver atrae a las empresas de inversión a través de sus operaciones mineras estratégicas en México.

Segmento de inversión	Volumen de inversión	Tasa de participación
Empresas de inversión centradas en la minería	$ 42.6 millones	37.5%

Tecnología verde y compañías de energía renovable

La compañía suministra metales críticos para aplicaciones de tecnología verde.

• Suministro anual de metal a la tecnología verde: 1.1 millones de onzas
• Contratos de metal de energía renovable: 7 acuerdos activos
• Porcentaje de producción de metales sostenibles: 62%

Industrias internacionales de procesamiento de metales

Gatos Silver admite el procesamiento internacional de metales con cadenas de suministro consistentes.

Región de procesamiento	Suministro anual de metal	Duración del contrato
América del norte	2.4 millones de oz	3-5 años
Europa	1.6 millones de oz	2-4 años
Asia-Pacífico	1.3 millones de oz	3-5 años

Gatos Silver, Inc. (Gato) - Modelo de negocio: Estructura de costos

Exploración y gastos operativos mineros

En 2022, Gatos Silver reportó gastos totales de exploración y desarrollo de $ 24.1 millones. Los costos operativos mineros de la compañía para el mismo año fueron de aproximadamente $ 38.5 millones.

Categoría de gastos	Cantidad de 2022 ($)
Gastos de exploración	24,100,000
Costos operativos mineros	38,500,000

Mantenimiento y reemplazo del equipo

El mantenimiento anual de los equipos y los costos de reemplazo para la plata gatos fueron de $ 12.7 millones en 2022.

• Mantenimiento del equipo minero: $ 7.2 millones
• Reserva de reemplazo de equipos: $ 5.5 millones

Compensación laboral y de la fuerza laboral técnica

Los costos laborales totales para la plata gatos en 2022 fueron de $ 31.6 millones, incluidos salarios, beneficios y compensación por la fuerza laboral técnica.

Categoría de costos laborales	Cantidad de 2022 ($)
Salarios base	22,400,000
Beneficios y seguro	5,600,000
Bonos de rendimiento	3,600,000

Cumplimiento ambiental e inversiones de sostenibilidad

Gatos Silver asignó $ 6.3 millones para iniciativas de cumplimiento ambiental y sostenibilidad en 2022.

• Monitoreo ambiental: $ 2.1 millones
• Implementación del programa de sostenibilidad: $ 4.2 millones

Inversiones de tecnología e investigación geológica

La compañía invirtió $ 5.8 millones en tecnología e investigación geológica durante 2022.

Categoría de inversión de investigación	Cantidad de 2022 ($)
Mapeo geológico y tecnología de exploración	3,500,000
Innovación del proceso minero	2,300,000

Gatos Silver, Inc. (Gato) - Modelo de negocios: flujos de ingresos

Ventas de metal de plata

En 2022, Gatos Silver informó una producción de plata de 4,4 millones de onzas. El precio promedio de plata realizado fue de $ 21.41 por onza. Ingresos totales de plata: aproximadamente $ 94.2 millones.

Año	Producción de plata (Moz)	Precio promedio ($/oz)	Ingresos totales ($ M)
2022	4.4	21.41	94.2

Ventas de metal de zinc

La producción de zinc en 2022 fue de 48.3 millones de libras. Precio promedio de zinc realizado: $ 1.50 por libra. Ingresos totales de zinc: aproximadamente $ 72.45 millones.

Año	Producción de zinc (MLB)	Precio promedio ($/lb)	Ingresos totales ($ M)
2022	48.3	1.50	72.45

Ingresos minerales del subproducto

Las fuentes de ingresos adicionales de los minerales de subproductos incluyen:

• Ventas de concentración de plomo
• Producción de oro
• Concentrado de cobre

Contratos de cobertura de metal y futuros

Gatos Silver utilizó derivados financieros para la protección de precios. Las actividades de cobertura en 2022 generaron ingresos adicionales de gestión de riesgos.

Contratos de exploración y servicio minero

Ingresos limitados de posibles servicios de consultoría y exploración en el Proyecto Cerro Los Gatos en México.

Flujo de ingresos	Contribución 2022 ($ M)	Porcentaje de ingresos totales
Ventas de plata	94.2	44%
Ventas de zinc	72.45	34%
Minerales de subproductos	36.0	17%
Otros servicios	10.5	5%

Gatos Silver, Inc. (GATO) - Canvas Business Model: Value Propositions

You're looking at the core value Gatos Silver, Inc. (GATO) offers to its customers-the industrial markets buying its concentrates-and to its investors, which is rooted in the high-quality nature of the Cerro Los Gatos mine, especially post-optimization.

High-grade silver production with significant by-product credits (zinc, lead, gold).

The value proposition starts with the ore body itself. The 2024 Mineral Reserve estimate shows strong grades across multiple metals, which is key to offsetting production costs. The mine processes ore using conventional sulphide flotation to produce separate lead and zinc concentrates, which are then supplied to global industrial markets. Here's a look at the reserve grades and the expected recovery rates from the updated Life of Mine Plan (LOM Plan):

Metal	2024 Mineral Reserve Grade	Predicted LOM Metallurgical Recovery
Silver	172 grams per tonne (g/t)	88.2%
Zinc	3.89%	63.1%
Lead	2.07%	88.5%
Gold	0.22 g/t	54.2%
Copper	0.21%	71.5%

This polymetallic nature means the revenue stream isn't solely dependent on silver price movements; the zinc and lead credits are substantial. Honestly, that diversification is what makes the cost structure so compelling.

Low All-in Sustaining Costs (AISC) projected at US$6.29/oz of payable silver.

The operational improvements, particularly the higher mill throughput rates expected to exceed design capacity by 40% starting in mid-2025, drive down the per-ounce cost significantly. The updated LOM Plan pegs the All-in Sustaining Costs (AISC) at a very competitive $6.29 per ounce of payable silver. That figure puts Gatos Silver, Inc. among the lower-cost producers in the sector, which is a major draw for investors seeking operational efficiency.

Reliable supply of polymetallic concentrates to global industrial markets.

The mine life has been extended to the end of 2032, providing a long-term view for off-takers. The plan involves increasing mill throughput to a steady state of approximately 3,500 tonnes per day (tpd) by mid-2025. This increased, consistent output, now backed by the operational scale of First Majestic Silver Corp. following the acquisition in Q1 2025, offers reliability to the industrial buyers of the zinc and lead concentrates. It's about delivering volume predictably.

Strong cash flow generation, with average annual after-tax free cash flow projected at $80 million.

The economic output of the optimized mine plan is clear in the cash flow projections. The value proposition here is direct financial return based on the operational improvements and metal prices assumed in the plan. Gatos Silver, Inc. projects robust financial performance under the 2024 LOM Plan (on a 100% Los Gatos Joint Venture basis):

• Average annual after-tax free cash flow projected at $80 million.
• The resulting after-tax Net Present Value (NPV) is estimated at $539 million, based on specific 2024 reserve price assumptions.
• Total estimated silver equivalent production is projected to be 107.2 million ounces over the mine life.
• Silver equivalent production is expected to average 14.0 million ounces during the core period of 2025 to 2027.

Finance: draft 13-week cash view by Friday.

Gatos Silver, Inc. (GATO) - Canvas Business Model: Customer Relationships

You're looking at the customer relationships for Gatos Silver, Inc. as of late 2025. It's important to note that Gatos Silver, Inc. was acquired by First Majestic Silver Corp., with the transaction closing on January 16, 2025. Therefore, the operational customer relationships for the Cerro Los Gatos mine (LGJV) are now managed under the First Majestic structure, but the underlying commercial framework established by Gatos Silver remains central to the concentrate sales process.

The relationship structure is fundamentally Business-to-Business (B2B), centered on the sale of mineral concentrates rather than direct sales to end consumers. The most significant, detailed relationship involves the Los Gatos Joint Venture (LGJV) partner, Dowa Metals & Mining Co., Ltd. ("Dowa").

Direct, long-term commercial contracts with global smelters and refiners

The primary contractual relationship governing concentrate offtake from the LGJV is with Dowa Metals & Mining Co., Ltd. These agreements were amended effective January 1, 2025, which strengthened Gatos Silver's (and now First Majestic's) management rights and allowed for full financial consolidation of the LGJV results.

The ownership interests in the LGJV remain unchanged at 70% for Gatos Silver (now First Majestic) and 30% for Dowa. The Amended Agreements specifically strengthened Dowa's zinc concentrate offtake rights. These commercial terms continue to be based on world benchmarks for pricing.

The nature of these relationships is defined by the following contractual elements:

• Amended and restated agreements effective January 1, 2025.
• Dowa holds specific zinc concentrate offtake rights.
• Commercial terms are tied to world benchmarks.
• The relationship is a key component of the LGJV structure.

Business-to-Business (B2B) transactional relationship for concentrate sales

The core of the customer relationship is transactional: Gatos Silver, through the LGJV, produces and sells mineral concentrates (containing silver, zinc, and lead) to off-takers like Dowa. This is a high-volume, recurring B2B transaction based on the physical output of the mine.

To give you a sense of the scale leading into the acquisition, Gatos Silver reported Q3 2024 revenue of $93.8 million, a 40% increase from the prior year, driven by higher sales volumes and metal prices. The company's 2024 silver production reached 9.68 million ounces, with silver equivalent production at 15.57 million ounces.

Here's a quick look at the production metrics that drive these B2B transactions for the year ended December 31, 2024:

Metal/Product	2024 Production Volume	Unit
Silver Production	9.68 million	Ounces
Silver Equivalent Production	15.57 million	Ounces
Zinc Production	69.7 million	Pounds
Lead Production	46.4 million	Pounds
Gold Production	5.53 thousand	Ounces

Technical support and quality assurance for concentrate specifications

Mining concentrate sales are highly dependent on meeting precise specifications; otherwise, smelters can impose penalties or reject loads. The agreements with Dowa include specific commitments regarding concentrate production and product quality.

While exact, current (late 2025) technical specifications are proprietary, the relationship necessitates ongoing technical collaboration to ensure the material shipped from the Cerro Los Gatos mine meets the required assay thresholds for silver, zinc, lead, and deleterious elements. Management services provided by Gatos Silver in its oversight of the LGJV were also updated in the January 2025 agreements, which would encompass quality control oversight.

Key aspects of this relationship component include:

• Commitments regarding concentrate product quality in the Dowa agreements.
• Need to adhere to specific metal content and impurity levels.
• Oversight of quality control is integrated into the LGJV management structure.

Finance: review the Q4 2025 realized metal price vs. benchmark spread by next Tuesday.

Gatos Silver, Inc. (GATO) - Canvas Business Model: Channels

You're looking at how Gatos Silver, Inc.'s primary asset, the Cerro Los Gatos (CLG) mine in Chihuahua, Mexico, gets its product-metal concentrates-out to the market, especially considering the big change with the First Majestic merger closing in January 2025. The channels are fundamentally about moving high-value material from the mine site to the end buyer, which is typically an international smelter.

Direct sales and logistics of metal concentrates to international smelters form the core physical channel. The CLG mine produces silver-bearing lead and zinc concentrates. These are not refined metals; they are the intermediate product that requires further processing elsewhere. The scale of material moving through this channel is based on the mine's output capacity. For instance, the 2024 production, which sets the stage for 2025 operations, showed significant volumes being shipped.

Here's a look at the physical output volumes that defined the channel capacity heading into 2025:

Product Shipped	Form in Channel	2024 Actual Contained Metal Volume	Unit
Silver	In Lead and Zinc Concentrates	9.68	million ounces
Zinc	In Zinc Concentrate	69.7	million pounds
Lead	In Lead Concentrate	46.4	million pounds
Gold	In Lead Concentrate	5.53	thousand ounces

The logistics involve moving these concentrates from the mine in Mexico, likely utilizing trucking to a port, and then international shipping. While I don't have specific 2025 freight cost data or port throughput figures, the operation relies on established global shipping and transport networks from Mexican ports to reach smelters, often in Asia or Europe, depending on the specific sales contract terms negotiated.

The contractual side of the channel is heavily influenced by offtake agreements, notably with Dowa Metals & Mining for zinc concentrate. The Los Gatos Joint Venture (LGJV), where Gatos Silver (now First Majestic) holds a 70% interest and Dowa holds 30%, has amended agreements effective January 1, 2025. These amendments specifically strengthen Dowa's rights concerning the zinc concentrate produced.

Key points about the Dowa offtake channel structure:

• Ownership in LGJV remains 70% for Gatos Silver (First Majestic) and 30% for Dowa Metals & Mining.
• The amended agreements strengthen Dowa's zinc concentrate offtake rights.
• Commercial terms for the offtake continue to be based on world benchmarks.
• The agreements include specific commitments regarding concentrate production and product quality, which directly impacts what is sold through this channel.

Post-merger, the sales channel strategy is now integrated into First Majestic's larger structure, which aims to consolidate three major silver districts. This integration is expected to streamline financial reporting, as Gatos Silver can now fully consolidate the LGJV financials, giving you a clearer picture of the revenue generated through these sales channels.

Gatos Silver, Inc. (GATO) - Canvas Business Model: Customer Segments

You're looking at the customer base for Gatos Silver, Inc. as of late 2025. It's important to note that Gatos Silver, Inc. completed its acquisition by First Majestic Silver Corp. on January 16, 2025. Therefore, the operational customer base for concentrates is now integrated into First Majestic Silver Corp.'s structure, and the investor segment is directly tied to the parent company's shareholders.

The primary physical customers for the output from the Cerro Los Gatos mine-which is now operated under the First Majestic umbrella-are the entities that process the raw material.

• International smelters and refiners requiring silver, zinc, and lead concentrates.
• Base metal industrial users (zinc/lead) seeking reliable, high-volume supply.
• Precious metal investors via the parent company, First Majestic Silver Corp.

The material Gatos Silver, Inc. historically produced, and which continues to be the basis for the combined entity's revenue from sales, consists of concentrates containing silver, zinc, lead, and gold. For context on the volume supplied to the market before the full integration, here are the 2024 production results, which represent the material sold to these off-takers:

Metal/Product	2024 Contained Metal (Actual)	Unit
Silver (in concentrate)	9.68 million	ounces
Zinc (in zinc conc.)	69.7 million	pounds
Lead (in lead conc.)	46.4 million	pounds
Gold (in lead conc.)	5.53 thousand	ounces
Silver Equivalent (Total Production)	15.57 million	ounces

The material sold is primarily in the form of concentrates, which are then refined. The 2024 production figures show significant volumes of zinc and lead concentrates being sent to market, supporting the base metal industrial user segment. The total implied equity value for Gatos Silver in the merger agreement, signed in September 2024, was approximately US$970 million.

For the investor segment, the structure changed fundamentally in early 2025. Gatos Silver stockholders received 2.55 First Majestic Shares for each Gatos Silver Share held upon the merger's consummation. The combined entity projected an enhanced annual silver-equivalent production of 30-32 million ounces, which directly impacts the perceived value proposition for the new, larger pool of precious metal investors now holding First Majestic Silver Corp. stock.

The operational focus, as highlighted by the 2024 results, was on throughput, averaging 3,255 tonnes per day for the year, which was an 11% increase compared to 2023. This increased throughput directly supports the ability to supply the first two customer segments with a reliable, high-volume product.

Finance: draft post-merger concentrate sales volume forecast for Q3 2025 by end of next week.

Gatos Silver, Inc. (GATO) - Canvas Business Model: Cost Structure

You're looking at the hard numbers that drive the operational side of Gatos Silver, Inc. (GATO) at the Cerro Los Gatos (CLG) mine, which became part of the First Majestic Silver Corp. portfolio in early 2025. The cost structure centers heavily on the underground operation and processing at CLG.

Mining and processing operating costs are tracked closely, with site operating unit costs reported around \$97 per tonne milled in the third quarter of 2024. This figure reflects ongoing efforts to manage inflationary pressures and a strengthening Mexican peso. The operational focus is on efficiency to sustain throughput rates expected to reach 3,500 tonnes per day by mid-2025.

The key metric for sustainable production cost is the All-in Sustaining Cost (AISC). The updated Life of Mine (LOM) Plan, announced in September 2024, projected a very competitive by-product AISC of \$6.29 per ounce of payable silver for the period starting mid-2025. The co-product AISC was projected at \$14.89 per ounce of payable silver equivalent.

Sustaining capital expenditure (CapEx) is necessary to maintain the current production profile, particularly for underground development. The guidance for sustaining CapEx at CLG for the full year 2024 was set at \$45 million. Post-acquisition, in the third quarter of 2025, attributable sustaining capital expenditures for Gatos Silver were \$12.9 million for that quarter alone.

Exploration and development costs are crucial for extending the mine life beyond the current reserve estimate, which extends to the end of 2032. The full-year 2024 guidance for total exploration and resource development drilling expenditures was \$18 million. In the third quarter of 2024, resource development drilling costs were \$2.1 million.

Here's a look at some of the key cost and operational figures relevant to the structure:

• By-Product AISC projection (LOM): \$6.29/oz Ag
• Co-Product AISC projection (LOM): \$14.89/oz AgEq
• Site Operating Unit Cost (Q3 2024): \$97 per tonne
• Sustaining CapEx Guidance (2024): \$45 million
• Exploration/Development Drilling Guidance (2024): \$18 million

The integration into First Majestic Silver Corp. provides a new context for these costs, as seen in the Q3 2025 attributable production from the mine, which was 1.4 million ounces of silver.

The following table summarizes the most recent forward-looking or reported cost-related metrics available:

Cost Component / Metric	Value	Unit	Context / Period
Projected By-Product AISC	6.29	\$/oz Ag payable	LOM Plan Projection (Effective mid-2025)
Projected Co-Product AISC	14.89	\$/oz AgEq payable	LOM Plan Projection (Effective mid-2025)
Site Operating Unit Cost	97	\$/tonne milled	Q3 2024
Sustaining Capital Expenditure	12.9	million USD	Q3 2025 Attributable (Actual)
Exploration/Development Drilling Cost	2.1	million USD	Q3 2024 (Actual)
Mine Operating Earnings Contribution	48.4	million USD	Q3 2025 Attributable (Actual)

The company's ability to maintain these low unit costs is tied directly to achieving the planned steady-state mill throughput rate of approximately 3,500 tpd starting around mid-2025.

Gatos Silver, Inc. (GATO) - Canvas Business Model: Revenue Streams

You're looking at the core of how Gatos Silver, Inc. generated cash through its 70% stake in the Los Gatos Joint Venture (LGJV) at Cerro Los Gatos (CLG) mine. The revenue streams are all tied directly to the physical metals extracted and sold as concentrates from that operation.

The business model centers on the sale of silver concentrate, which is the primary value driver for the entire operation. This is supplemented by the sale of by-product concentrates, which significantly lower the overall cost structure. For instance, the by-product All-In Sustaining Cost (AISC) per ounce of payable silver at the LGJV dropped to $9.61 in Q3 2024, largely due to the value derived from these other metals.

Here's a breakdown of the key revenue components based on the Q3 2024 operational results:

• Sale of silver concentrate, the primary value driver.
• Sale of zinc concentrate, a significant by-product revenue source.
• Sale of lead concentrate, which also contains gold.

The financial performance from these sales in the third quarter of 2024 was strong. Specifically, the Q3 2024 LGJV revenue was $93.8 million from concentrate sales, marking a 40% increase compared to the $67.0 million in the same quarter of 2023. This revenue growth was driven by higher sales volumes and higher realized metal prices.

To give you a clearer picture of what drove that $93.8 million revenue in Q3 2024, here are the contained metal volumes produced by the CLG mine (100% basis) during that quarter:

Metal	Contained Metal in Concentrate (Q3 2024)	Production Change vs. Q3 2023
Silver	2.42 million ounces	Silver production was up 9%
Zinc	16.5 million pounds (in zinc conc.)	Zinc production increased by 20%
Lead	11.4 million pounds (in lead conc.)	Lead production increased by 20%
Gold	1.45 thousand ounces (in lead conc.)	Gold production increased by 13%

Looking at the full year 2024 results, the scale of the primary revenue driver is clearer. Silver production for the full year 2024 reached 9.68 million ounces, which was at the top end of the upwardly revised guidance. The total silver equivalent production for the full year 2024 was 15.57 million ounces, slightly above the high end of guidance. The by-product metals also saw significant increases for the full year 2024 compared to 2023:

• Zinc production: 69.7 million pounds.
• Lead production: 46.4 million pounds.
• Gold production: 5.53 thousand ounces.

The realized prices used to calculate silver equivalents for the nine months ended September 30, 2024, included an average of $27.09/oz silver. For comparison, the prices used to calculate Q3 2023 silver equivalents were $22/oz silver, $1.20/lb zinc, $0.90/lb lead, and $1,700/oz gold. Finance: draft 13-week cash view by Friday.