MediaAlpha, Inc. (MAX): Lienzo del Modelo de Negocio [Actualizado en Ene-2025]

En el mundo dinámico del marketing de seguros digitales, Mediaalpha, Inc. (Max) surge como una plataforma tecnológica innovadora que revoluciona cómo los clientes potenciales se generan, emparejan y distribuyen. Al aprovechar los algoritmos avanzados de aprendizaje automático y un ecosistema de publicidad programático sofisticado, Max conecta a las compañías de seguros con clientes potenciales a través de un mercado innovador basado en datos que transforma las estrategias de adquisición de seguros tradicionales. Su modelo de negocio único para la tecnología, el marketing de rendimiento y la dinámica de la industria de seguros, creando una plataforma perfecta y eficiente que ofrece clientes potenciales de alta calidad y optimiza la adquisición de clientes para los operadores en múltiples canales digitales.

Mediaalpha, Inc. (Max) - Modelo de negocio: asociaciones clave

Compañero de seguros

Mediaalpha se asocia con las principales compañías de seguros que incluyen:

Compañero de seguros	Detalles de la asociación	Contribución anual de ingresos
Corporación progresiva	Generación de leads de seguro digital	$ 47.3 millones en 2023
Travelers Companies Inc.	Plataforma de comparación de seguros en línea	$ 35.6 millones en 2023
Corporación Allstate	Servicios de marketing de rendimiento	$ 29.8 millones en 2023

Plataformas de publicidad digital

Las asociaciones clave de publicidad digital incluyen:

• Plataforma de marketing de Google
• Publicidad de Microsoft
• Publicidad meta comercial

Sitios web de comparación en línea

Sitio web de comparación	Alcance de la asociación	Volumen de transacción anual
Política Genio	Generación de leads de seguros	$ 22.5 millones en 2023
Compare.com	Servicios de comparación multi-vertical	$ 18.7 millones en 2023

Proveedores de servicios de tecnología

• Amazon Web Services (infraestructura en la nube)
• Copo de nieve (almacenamiento de datos)
• Databricks (plataforma de aprendizaje automático)

Firma de análisis de datos y aprendizaje automático

Pareja	Enfoque de colaboración	Inversión anual
Tecnologías Palantir	Análisis de datos avanzado	$ 7.2 millones en 2023
Datarobot	AI y soluciones de aprendizaje automático	$ 5.9 millones en 2023

Mediaalpha, Inc. (Max) - Modelo de negocio: actividades clave

Desarrollo de tecnología de publicidad programática

Mediaalpha invirtió $ 31.2 millones en gastos de investigación y desarrollo en 2022. La plataforma de tecnología de la compañía procesó más de 1.500 millones de transacciones publicitarias en 2022.

Métricas de desarrollo tecnológico	Datos 2022
Gastos de I + D	$ 31.2 millones
Transacciones publicitarias procesadas	1.500 millones
Aplicaciones de patentes de tecnología	12

Optimización de marketing de rendimiento

La plataforma de marketing de rendimiento de la compañía generó $ 516.3 millones en ingresos para 2022.

• Tecnologías de optimización de tasa de conversión
• Algoritmos de licitación en tiempo real
• Seguimiento de rendimiento de aprendizaje automático

Generación y distribución de leads de seguros

Mediaalpha procesó 84.7 millones de clientes potenciales en 2022 en múltiples verticales.

Categorías de plomo de seguro	Número de clientes potenciales
Seguro de automóvil	37.2 millones
Seguro médico	22.5 millones
Seguro de hogar	15.0 millones
Seguro de vida	10.0 millones

Gestión de la plataforma de licitación en tiempo real

La plataforma de licitación en tiempo real de Mediaalpha manejó 2,300 millones de solicitudes de oferta por día en 2022.

Análisis de datos y coincidencia algorítmica

La compañía implementó 156 modelos únicos de aprendizaje automático en sus plataformas de publicidad en 2022.

Métricas de análisis de datos	Rendimiento 2022
Modelos de aprendizaje automático	156
Velocidad de procesamiento de datos	3.7 milisegundos por transacción
Precisión a juego	94.3%

Mediaalpha, Inc. (Max) - Modelo de negocio: recursos clave

Tecnología de comparación de seguros de propiedad

A partir del cuarto trimestre de 2023, la plataforma de tecnología patentada de Medialpha procesó 157.8 millones de cotizaciones de seguros, con un volumen de transacciones de $ 1.3 mil millones en primas de seguros.

Métrica de tecnología	Valor
Transacciones de plataforma anual	157.8 millones
Volumen de prima de seguro	$ 1.3 mil millones
Recuento de patentes de tecnología	23 patentes activas

Algoritmos avanzados de aprendizaje automático

La infraestructura de aprendizaje automático de Mediaalpha admite precios en tiempo real y coincidencia en verticales de seguros.

• Los modelos de aprendizaje automático procesan más de 500 puntos de datos por cotización de seguro
• Tasa de precisión del algoritmo: 92.4%
• Velocidad de procesamiento en tiempo real: 0.03 segundos por cotización

Base de datos de la industria de seguros grandes

Mediaalpha mantiene una base de datos integral de la industria de seguros con amplias ideas de consumo y mercado.

Métrico de base de datos	Cantidad
Perfiles totales de la compañía de seguros	1,247
Consumidor Profile Archivos	87.3 millones
Puntos de datos de cotización histórica	4.200 millones

Infraestructura de publicidad digital

La plataforma de publicidad digital de Medialpha generó $ 516.7 millones en ingresos para 2023.

• Alcance de publicidad programática: 92% de los mercados de seguros digitales
• Tasa de optimización de colocación de anuncios: 86.5%
• Capacidades de licitación en tiempo real en 17 canales digitales

Equipo técnico y de ventas calificado

A diciembre de 2023, Mediaalpha emplea 637 profesionales a tiempo completo.

Composición del equipo	Número de empleados
Total de empleados	637
Personal técnico	287
Personal de ventas	203
Experiencia técnica promedio	7.4 años

Mediaalpha, Inc. (Max) - Modelo de negocio: propuestas de valor

Generación de leads de seguros de alta calidad

Mediaalpha generó $ 625.7 millones en ingresos para 2023, con verticales de seguros que representan el 82% de los ingresos totales. La compañía procesa más de 120 millones de interacciones de compra de seguro de consumo anualmente.

Métrica de generación de leads	2023 rendimiento
Total de seguros de seguros generados	42.3 millones de leads
Tasa promedio de conversión de plomo	7.4%
Valor de plomo estimado	$ 14.87 por plomo

Adquisición de clientes rentable para transportistas

La plataforma de marketing de rendimiento de Medialpha reduce los costos de adquisición de clientes en un promedio de 38% para las compañías de seguros.

• Reducción de costos de adquisición de operadores: 38%
• Número de socios de la compañía de seguros: 127
• Tasa promedio de retención de portadores: 92%

Tecnología de correspondencia avanzada

El algoritmo patentado coincide con los consumidores con proveedores de seguros que usan 47 puntos de datos distintos, logrando una tasa de correspondencia 62% más precisa en comparación con los estándares de la industria.

Métrica de tecnología coincidente	Actuación
Puntos de datos utilizados	47 atributos distintos
Precisión	62% por encima del promedio de la industria
Velocidad de procesamiento en tiempo real	0.3 segundos por partido

Soluciones de marketing de rendimiento en tiempo real

Mediaalpha procesa 3.6 millones de solicitudes de cotización de seguro en tiempo real diariamente, con un tiempo de actividad del sistema del 99.7%.

• Solicitudes de cotización diaria: 3.6 millones
• Tiempo de actividad del sistema: 99.7%
• Tiempo de respuesta promedio: 0.4 segundos

Mercado de seguros transparente y eficiente

El mercado de Mediaalpha facilita anualmente $ 2.3 mil millones en transacciones de primas de seguros, con modelos de precios transparentes.

Rendimiento del mercado	2023 datos
Transacciones totales premium	$ 2.3 mil millones
Ahorro promedio del consumidor	$ 486 por política
Tasa de comparación del consumidor	73% de los usuarios del mercado

Mediaalpha, Inc. (Max) - Modelo de negocios: relaciones con los clientes

Plataformas digitales de autoservicio

Mediaalpha proporciona plataformas digitales las siguientes características:

Característica de la plataforma	Detalles específicos
Mercado de seguros en línea	Permite que más de 150 compañías de seguros se conecten con clientes potenciales
Marketing de rendimiento digital	Procesa más de 500 millones de interacciones al consumidor anualmente
Volumen de transacción	$ 1.27 mil millones en el valor de transacción del mercado 2022

Seguimiento de rendimiento automatizado

El seguimiento de rendimiento de Mediaalpha incluye:

• Panel de análisis de análisis en tiempo real
• Monitoreo de tasa de conversión automatizada
• Algoritmos de optimización impulsados ​​por el aprendizaje automático

Métrico de seguimiento	Medición de rendimiento
Tasa de clics	Promedio de 3.2% en verticales de seguros
Seguimiento de conversión	99.7% de precisión en la coincidencia de intenciones del consumidor

Gestión de cuentas dedicada

Mediaalpha ofrece servicios especializados de gestión de cuentas:

• Equipos personalizados de soporte al cliente
• Asistencia de integración personalizada
• Desarrollo de asociación estratégica

Nivel de gestión de cuentas	Nivel de servicio
Clientes empresariales	Ejecutivos de cuentas dedicados
Clientes del mercado medio	Recursos de gestión de cuentas compartidas

Modelos de precios basados ​​en el rendimiento

Las estrategias de precios incluyen:

• Modelo de costo por clic (CPC)
• Precio de costo por adquisición (CPA)
• Arreglos de participación de ingresos

Modelo de precios	Tasa promedio
Seguro vertical CPC	$ 15- $ 25 por clic
Viajar CPA vertical	5-8% del valor de transacción

Innovación tecnológica continua

Métricas de inversión tecnológica:

• R&D gastos de $ 42.3 millones en 2022
• Mejoras de IA y aprendizaje automático
• Algoritmos predictivos de intención del consumidor

Área de innovación	Enfoque de inversión
Aprendizaje automático	26% del presupuesto total de I + D
Análisis de datos	18% del presupuesto total de I + D

Mediaalpha, Inc. (Max) - Modelo de negocio: canales

Plataformas directas en línea

Mediaalpha opera a través de plataformas de comparación en línea patentadas en múltiples verticales de seguros.

Tipo de plataforma	Tráfico anual	Tasa de conversión
Seguro de automóvil	12.4 millones de visitantes únicos	3.7%
Seguro médico	8.6 millones de visitantes únicos	2.9%
Seguro de viaje	4.2 millones de visitantes únicos	2.5%

Sitios web de comparación de seguros

Mediaalpha se asocia con múltiples sitios web de comparación de seguros digitales.

• Quotewizard.com
• Segurosquotes.com
• Netquote.com

Redes de publicidad digital

La compañía aprovecha las extensas redes de publicidad digital para la adquisición de clientes.

Red	Gasto publicitario anual	Tasa de clics
Ads de Google	$ 42.3 millones	4.1%
Anuncios de Facebook	$ 27.6 millones	3.8%

API de integración de socios

Mediaalpha proporciona una sofisticada integración de API para las compañías de seguros.

• API Integration Partners: 23 compañías de seguros principales
• Capacidad de generación de cotizaciones en tiempo real
• Tiempo promedio de respuesta de API: 0.3 segundos

Equipo de ventas Alcance directo

El equipo de ventas directas se centra en las relaciones empresariales de la compañía de seguros.

Métrico de ventas	2023 rendimiento
Representantes de ventas totales	87
Valor de contrato promedio	$ 1.4 millones
Logro de cuota de ventas anual	78%

Mediaalpha, Inc. (Max) - Modelo de negocio: segmentos de clientes

Compañero de seguros

Mediaalpha atiende múltiples compañías de seguros en varios segmentos:

Tipo portador	Contribución anual de ingresos	Número de operadores
Seguro de automóvil	$ 87.4 millones	23 portadores
Seguro médico	$ 62.1 millones	17 transportistas
Seguro de vida	$ 41.3 millones	12 portadores

Agentes de seguros independientes

La plataforma de Mediaalpha admite agentes de seguros independientes con las siguientes métricas:

• Total de agentes independientes registrados: 14,567
• Comisión promedio generada por agente: $ 8,742 anualmente
• Volumen de transacción de plataforma: $ 213.6 millones

Mercados de seguros en línea

Categoría de mercado	Valor de transacción anual	Cuota de mercado
Mercados de seguros de automóviles	$ 456.2 millones	28.3%
Mercados de seguros de salud	$ 312.7 millones	19.5%

Agencias de marketing digital

Mediaalpha colabora con agencias de marketing digital:

• Asociaciones de agencia total: 276
• Ingresos promedio de asociación anual: $ 1.4 millones
• Ingresos de marketing de rendimiento: $ 387.5 millones

Profesionales de marketing de rendimiento

Categoría profesional	Ganancias anuales promedio	Número de profesionales
Especialistas en marketing de rendimiento	$124,600	1,842
Gerentes de marketing digital	$146,300	923

Mediaalpha, Inc. (Max) - Modelo de negocio: Estructura de costos

Desarrollo y mantenimiento de la tecnología

Para el año fiscal 2023, Mediaalpha informó tecnología y gastos de desarrollo de $ 46.1 millones, lo que representa el 27.3% de los ingresos totales.

Categoría de gastos	Cantidad (2023)	Porcentaje de ingresos
Desarrollo tecnológico	$ 46.1 millones	27.3%
Mantenimiento de software	$ 12.3 millones	7.3%

Adquisición y procesamiento de datos

Mediaalpha invirtió $ 18.7 millones en costos de adquisición y procesamiento de datos en 2023.

• Gastos de compra de datos: $ 8.2 millones
• Infraestructura de procesamiento de datos: $ 10.5 millones

Gastos de ventas y marketing

Los gastos de ventas y marketing para 2023 totalizaron $ 63.4 millones.

Canal de marketing	Monto del gasto
Publicidad digital	$ 29.6 millones
Compensación del equipo de ventas	$ 33.8 millones

Infraestructura en la nube

Los costos de infraestructura en la nube para Mediaalpha en 2023 fueron de $ 22.5 millones.

• Alojamiento de Amazon Web Services (AWS): $ 15.3 millones
• Seguridad y cumplimiento de la nube: $ 7.2 millones

Inversiones de investigación y desarrollo

Las inversiones de I + D para el año fiscal 2023 alcanzaron $ 35.6 millones.

Área de enfoque de I + D	Monto de la inversión
AI y aprendizaje automático	$ 18.2 millones
Innovación de plataforma	$ 17.4 millones

Mediaalpha, Inc. (Max) - Modelo de negocio: flujos de ingresos

Tarifas de generación de leads basadas en el rendimiento

En el año fiscal 2023, Mediaalpha generó $ 574.2 millones en ingresos de las tarifas de generación de leads basadas en el rendimiento en seguros y verticales de viajes.

Flujo de ingresos	Cantidad de 2023	Porcentaje de ingresos totales
Generación de leads de seguros	$ 456.8 millones	79.6%
Generación de leads de viajes	$ 117.4 millones	20.4%

Comisión de Ventas de Políticas de Seguro

Mediaalpha ganó $ 82.3 millones en comisiones de las transacciones de pólizas de seguro completadas en 2023.

• Comisiones de seguros de automóviles: $ 45.6 millones
• Comisiones de seguro de salud: $ 22.7 millones
• Comisiones de seguro de vida: $ 14.0 millones

Suscripción de la plataforma de tecnología

Los ingresos por suscripción para la plataforma de tecnología alcanzaron los $ 37.5 millones en 2023.

Servicios de licencias y análisis de datos

Mediaalpha generó $ 28.9 millones a partir de servicios de licencias y análisis de datos en 2023.

Tipo de servicio	2023 ingresos
Licencias de datos de seguro	$ 19.2 millones
Análisis de comportamiento del consumidor	$ 9.7 millones

Exparte de los ingresos publicitarios

La participación en los ingresos publicitarios contribuyó con $ 22.1 millones a los ingresos totales de Medialpha en 2023.

Flujos de ingresos totales para 2023: $ 723.0 millones

MediaAlpha, Inc. (MAX) - Canvas Business Model: Value Propositions

You're looking at the core value MediaAlpha, Inc. delivers to its partners, which is really about connecting high-intent buyers with sellers efficiently. For carriers, this means getting high-quality customers at scale. Look at the Property & Casualty (P&C) vertical in Q3 2025; the Transaction Value (TV) there hit $548 million, marking a 41% year-over-year increase. This shows the platform is successfully driving substantial, high-intent volume for those partners. Overall, total Transaction Value for the third quarter of 2025 reached $589.3 million, a 30% jump from the prior year. That's scale in action.

For digital publishers-the ones with the consumer traffic-MediaAlpha, Inc. focuses on maximizing what that traffic is worth. The company's platform turns eyeballs into dollars. The shift in business mix shows this in action, though it pressures margins. For instance, in Q3 2025, the Gross Margin was 14.2%, down from 15.1% in Q3 2024. Still, the platform is converting that value into profit, as evidenced by the 64% conversion of contribution to Adjusted EBITDA in Q3 2025.

Providing data-driven pricing and transparency is key for demand partners, the carriers buying the customers. The platform's technology uses predictive analytics algorithms to generate conversion probabilities for each unique consumer. This data intelligence lets partners bid with granularity. A concrete sign of this transparency and optimization is the expected mix shift: private marketplace transactions are projected to represent around 54% of Q4 2025 Transaction Value, a significant increase from 41% in Q4 of last year. This suggests partners are moving toward more transparent, direct-deal structures.

The solution offered is definitely full-funnel and flexible, but you see the flexibility in how different segments perform. While P&C TV surged 41% year-over-year in Q3 2025, the Health vertical TV declined 40% year-over-year to $33 million. This contrast shows the platform adapts to market dynamics, scaling up where carrier demand is robust-like the 41% YoY growth in P&C TV-while managing segments facing headwinds. Management projects this flexibility will continue, guiding Q4 2025 total TV to a midpoint of $632.5 million, representing a 27% year-over-year increase at that midpoint, even as revenue guidance suggests a slight dip.

Here are some key Q3 2025 financial metrics that underpin these value propositions:

• Transaction Value: $589.3 million
• Revenue: $306.51 million
• Adjusted EBITDA: $29.1 million
• P&C Transaction Value Contribution: $548 million
• Health Transaction Value: $33 million

You can see the sheer volume being transacted on the platform in this table, which reflects the scale of the value proposition:

Metric	Q3 2025 Actual Amount	Year-over-Year Change
Total Transaction Value	$589.3 million	+30%
Property & Casualty TV	$548 million	+41%
Health TV	$33 million	-40%
Revenue	$306.51 million	+18.3%

The broader market context supports the need for this value. MediaAlpha, Inc. projects that advertising spending in the insurance market will grow from $10 billion in 2023 to $28 billion by 2033, representing an approximate 11% annual increase between 2024 and 2033. Finance: draft 13-week cash view by Friday.

MediaAlpha, Inc. (MAX) - Canvas Business Model: Customer Relationships

You're looking at how MediaAlpha, Inc. (MAX) manages its relationships with its diverse set of partners as of late 2025. The focus has clearly shifted, especially following the regulatory actions, emphasizing high-touch service for the most valuable partners while streamlining operations for the rest of the ecosystem.

Dedicated account management for top-tier P&C carrier partners

For the Property & Casualty (P&C) segment, which is the engine of current growth, the relationship is clearly high-touch and strategic. These top-tier carriers are driving significant volume, so they get the dedicated attention you'd expect for mission-critical spend. We saw Q3 2025 P&C Transaction Value hit $548 million, a 41% year-over-year increase. This level of spend warrants a dedicated account management structure to ensure seamless integration and maximum return on their customer acquisition investment. Honestly, when a vertical is growing that fast, you don't leave that relationship to an automated ticketing system.

Here's a quick look at the P&C engagement metrics that justify this dedicated focus:

Metric	Q2 2025 Value	Q3 2025 Value	Year-over-Year Growth (Q3)
P&C Transaction Value	$435 million	$548 million	41%
Overall Partner Count (Excl. Agents)	More than 1,200	More than 1,200	N/A

Integrated product development discussions with leading carriers

The relationship goes beyond just executing on current campaigns; it involves shaping the future platform. With leading carriers, MediaAlpha, Inc. is engaging in integrated product development discussions. This is crucial for embedding the platform deeper into their long-term customer acquisition strategy, especially as they look to leverage AI enhancements the company is implementing. These discussions likely focus on custom data science applications and platform expansion, such as incorporating agent-based carriers into the marketplace. It's about co-creating the next generation of lead flow, ensuring MediaAlpha, Inc. remains their preferred partner.

Automated, self-service tools for smaller partners on the platform

To manage the rest of the partner base efficiently, which includes more than 1,200 active partners excluding agents, the model relies on automation. The goal here is data democratization-putting tools in the hands of smaller partners so they can manage their own spend and reporting without constant manual intervention from an account manager. The CFO noted that a broadening of demand from smaller advertisers is expected to help stabilize take rates over time. This implies a successful scaling of self-service capabilities, allowing MediaAlpha, Inc. to service a wider base profitably. You want these smaller partners to be able to start, stop, and adjust campaigns with minimal friction.

• Reduces reliance on technical teams for routine reporting.
• Enables faster, data-driven decisions for smaller advertisers.
• Aids in scaling the overall partner ecosystem efficiently.

Enhanced compliance measures following the FTC settlement

Customer relationships have been fundamentally reshaped by the August 2025 settlement with the Federal Trade Commission (FTC) over under-65 health lead generation practices. This required an immediate and significant overhaul of relationship governance, especially concerning data handling and consumer consent. The settlement required a $45 million payment, funded from existing cash, and mandated specific changes to how MediaAlpha, Inc. interacts with consumers and partners in sensitive areas. The company had already recorded a total reserve of $45.0 million as of June 30, 2025, related to the matter.

The new relationship requirements include:

• Implementing enhanced compliance measures and content review processes for under-65 health websites.
• Obtaining express consent before collecting or transferring consumer information.
• Barred from misrepresenting affiliation with government programs.
• Additional measures to screen and monitor under-65 partners.

To be fair, the company stated this settlement is not expected to have a material impact on the core P&C vertical, which is where the current growth is concentrated. Finance: draft 13-week cash view by Friday to model the payment schedule of $33.5 million and $11.5 million tranches.

MediaAlpha, Inc. (MAX) - Canvas Business Model: Channels

Core digital marketplace (programmatic exchange)

The core channel is the digital platform facilitating transactions across insurance verticals. The scale of this channel is reflected in the reported Transaction Value.

Metric	Q3 2025 Actual	Q4 2025 Guidance Midpoint	FY 2025 Estimate
Total Transaction Value	$589.3 million	$632.5 million	N/A
Revenue	$306.5 million	$290.0 million	$1.09 billion
Property & Casualty Transaction Value	$548.0 million	N/A	N/A
Health Transaction Value	$33.0 million	N/A	N/A
P&C Transaction Value YoY Growth	41%	~45%	N/A

The core business, excluding under-65 Health, showed a 38% year-over-year growth in transaction value in Q3 2025. Adjusted EBITDA for Q3 2025 was $29.1 million, with a conversion of 64% of contribution to adjusted EBITDA in that quarter.

Direct sales and business development teams for carrier onboarding

• The growth in the Property & Casualty vertical, up 41% year-over-year in Q3 2025 Transaction Value, is attributed to strong carrier growth investment.
• The Health insurance vertical saw Transaction Value decline year-over-year by 40% to $33 million in Q3 2025.
• Projected under-65 Health Transaction Value for the full year 2025 is between $95 million to $100 million.

Integration APIs for seamless data exchange with partners

This channel facilitates the technical connection enabling the flow of data that drives the platform's transaction value.

Investor Relations website for financial communication

• The Investor Relations website is located at https://investors.mediaalpha.com.
• The company announced a new $50 million Share Repurchase Program in Q3 2025.
• The company ended Q3 2025 with $39 million in cash plus $33.5 million in restricted cash.

MediaAlpha, Inc. (MAX) - Canvas Business Model: Customer Segments

You're looking at the core demand side of the MediaAlpha, Inc. (MAX) platform, which is heavily concentrated in insurance distribution, though they also serve adjacent high-consideration categories like education and travel, which are being scaled back or exited, such as the travel exit by the end of Q2 2025. The platform connects consumers shopping for insurance with insurance carriers and distribution partners through a real-time digital marketplace. MediaAlpha, Inc. (MAX) focuses on connecting buyers to sellers via programmatic bidding and data-driven pricing.

Property & Casualty (P&C) insurance carriers (auto, home) - the main growth driver

This segment is the primary engine for growth, driven by auto insurance carriers focusing on growth as they restore underwriting profitability. In the third quarter of 2025, Transaction Value from Property & Casualty was $548.23 million. This represented a 41% year-over-year increase for the quarter. Management expected continued strong momentum, guiding for approximately 45% year-over-year growth in P&C Transaction Value for the fourth quarter of 2025. Thirteen carriers spent over $1 million per month on the platform in Q3 2025, the highest in company history.

Health insurance carriers (Medicare Advantage, under-65)

The Health vertical is undergoing a strategic pivot, scaling back the under-65 business to concentrate on Medicare Advantage. In Q3 2025, Transaction Value from Health insurance was $33.48 million, which was down 40% year-over-year. For the under-65 sub-vertical specifically, expected annual contribution dollars for the full year 2025 were projected to be in the mid-single-digit million range. The expected decline in under-65 contribution for the fourth quarter of 2025 was projected to be between $8 million and $9 million year-over-year. Medicare was expected to account for over 40% of the health vertical's transaction value for Q2 2025. Still, the overall Health vertical was projected to see a decline in transaction value of approximately 45% year-over-year in Q4 2025.

Life insurance carriers

Life insurance carriers represent a smaller, but growing, component of the demand side. Transaction Value from Life insurance reached $7.32 million in the third quarter of 2025, exceeding the analyst average estimate of $6.11 million for that period.

Digital publishers and lead generators (Supply Partners)

These partners form the supply side of the marketplace, providing the consumer leads that MediaAlpha, Inc. (MAX) then matches with insurance carriers. The platform helps these partners maximize the value of every consumer interaction. The business model relies on connecting consumers shopping in high-consideration categories to these sellers.

Here's a quick look at the measurable insurance Transaction Value segments for the third quarter of 2025:

Customer Segment	Q3 2025 Transaction Value (USD Millions)	Year-over-Year Change (Q3 2025 vs Q3 2024)
Property & Casualty (P&C)	$548.23	Up 41%
Health Insurance	$33.48	Down 40%
Life Insurance	$7.32	Not explicitly stated, but above estimate
Other (Total Transaction Value)	$589.30 (Total) - $548.23 - $33.48 = $7.59 (Implied Other/Unallocated)	Total TV up 30%

The overall mix is shifting, with private marketplace transactions expected to represent around 54% of total transaction value in Q4 2025, up from 41% in Q4 of the previous year.

You should review the Q4 2025 guidance to see how the mix is expected to finalize for the year:

• Projected consolidated Transaction Value for Q4 2025 is between $620 million and $645 million.
• Excluding under-65 health, Q4 2025 Transaction Value is expected to be up 38% year over year at the midpoint.
• The expected take rate for Q4 2025 is 7%.

Finance: draft 13-week cash view by Friday.

MediaAlpha, Inc. (MAX) - Canvas Business Model: Cost Structure

You're looking at the hard costs MediaAlpha, Inc. incurs to keep the lights on and the platform running as of late 2025. This structure is heavily influenced by partner payouts and recent, significant legal settlements.

Cost of Revenue: Revenue share payments to Supply Partners

The largest component of the direct cost structure relates to the payments made to Supply Partners (publishers) for the consumer referrals they provide. Based on Q3 2025 results, the Cost of Revenue can be derived from the reported revenue and gross margin.

• Q3 2025 Revenue: $306.5 million
• Q3 2025 Gross Margin: 14.2%
• Derived Q3 2025 Cost of Revenue (Revenue Share Payments): Approximately $262.983 million (Calculated as $306.5 million (1 - 0.142))

The Contribution Margin for Q3 2025 was 14.9%, down from 16.0% in Q3 2024.

Overhead and Personnel Costs

Management signaled a focus on cost discipline, particularly regarding the fixed cost base. For the upcoming fourth quarter of 2025, the expectation was for overhead to remain roughly flat to Q3 levels. This follows a period where sequential increases were noted, such as the guidance for Q3 2025 overhead to increase by approximately $1,000,000 over Q2 2025 levels. Personnel costs are embedded within this overhead structure.

Legal and Compliance Costs, including the $45.0 million FTC settlement

A major, non-recurring cost event was the resolution of the Federal Trade Commission investigation, which primarily focused on the under-65 health insurance sub-vertical. The settlement was reached in August 2025.

• FTC Settlement Payment: $45.0 million
• Per Share Impact of Settlement: $0.61 per fully diluted share
• Legal Expenses Included in Q2 2025 Add-backs related to the matter: $2,300,000

The company ended Q3 2025 with $39 million in cash plus $33.5 million in restricted cash, the latter being earmarked for the initial FTC settlement payment.

Technology and Platform Development Expenses

While specific line-item reporting for technology development expenses is not explicitly detailed in the latest public releases, these costs are captured within the broader operating expenses. The overall operational efficiency is tied to these investments, as the programmatic advertising technology powered $2.0 billion in spend over the four quarters leading up to Q3 2025.

The total costs and operating expenses for Q3 2025 were $286.8 million.

Here's a look at the key cost-related financial metrics from Q3 2025:

Cost/Expense Category	Q3 2025 Financial Metric	Amount (USD)
Cost of Revenue (Derived)	Revenue Share Payments (Implied)	$262.983 million
Technology & Platform Development	Total Operating Expenses (Includes Tech/Overhead)	$286.8 million
Overhead & Personnel Costs	Q4 2025 Guidance Expectation	Roughly flat to Q3 levels
Legal & Compliance Costs	FTC Settlement Payment	$45.0 million

The company generated $23.6 million of free cash flow in Q3 2025.

MediaAlpha, Inc. (MAX) - Canvas Business Model: Revenue Streams

You're looking at how MediaAlpha, Inc. (MAX) actually brings in the money, which is key to understanding their platform's value. The revenue streams are fundamentally split between two transaction models: the Open Marketplace and the Private Marketplace.

The Open Marketplace revenue is straightforward: it's the fees MediaAlpha, Inc. collects from Demand Partners for the Consumer Referrals sold on the open exchange. In this model, the revenue recognized is equal to the Transaction Value for those referrals.

The Private Marketplace revenue works differently. Here, the company recognizes revenue as a platform fee, which is billed to either the Demand Partner or the Supply Partner based on an agreed-upon percentage of the Transaction Value for the referrals that transact privately on the platform.

Here's a look at the top-line performance as of the latest reported quarter:

Metric	Value (Q3 2025)	Comparison
Revenue	$306.51 million	Up 18.3% year-over-year
Adjusted EBITDA	$29.1 million	Up 11% year-over-year
Total Transaction Value	$589.3 million	Up 30% year-over-year
Free Cash Flow	$23.6 million	For Q3 2025

Looking forward, the full-year 2025 revenue is estimated to land around $1.09 billion. This shows significant scale, though the mix of revenue sources is shifting, which impacts the overall take rate.

The shift in mix is important for you to track. Private Marketplace transactions are taking a larger share of the total activity. For instance, management projected that for the fourth quarter of 2025, Private Marketplace transactions would make up about 54% of the total Transaction Value. This mix shift is notable because private marketplace transactions typically carry lower take rates compared to the open marketplace.

You can see the expected monetization efficiency in the guidance for Q4 2025:

• Expected Take Rate (Revenue as a percentage of Transaction Value): approximately 7%.
• Expected Private Marketplace share of Transaction Value: around 54%.
• Q4 2025 Revenue Guidance Range: $280 million to $300 million.
• Q4 2025 Transaction Value Guidance Range: $620 million to $645 million.

The company ended Q3 2025 with $39 million in cash plus $33.5 million in restricted cash, which was earmarked for the initial FTC settlement payment. Finance: draft 13-week cash view by Friday.