Analyse de la santé financière de Dow Inc. (DOW) : informations clés pour les investisseurs

Vous regardez Dow Inc. et essayez de concilier la dure réalité du cycle chimique mondial avec le potentiel de rebond du titre, ce qui constitue certainement un défi en ce moment.

Les récentes performances de la société donnent à réfléchir, avec une perte nette selon les PCGR de 801 millions de dollars au deuxième trimestre 2025, et alors que le troisième trimestre a montré une amélioration séquentielle avec une perte de BPA opérationnel de seulement $0.19, le consensus pour l'ensemble de l'exercice 2025 prévoit toujours une perte nette d'environ 0,68 milliard de dollars sur un chiffre d'affaires estimé à environ 45,2 milliards de dollars. Voici le calcul rapide : la direction lutte de manière agressive contre la faiblesse de la demande et la compression des marges avec un programme ciblé à réaliser. 1 milliard de dollars en réductions annuelles de coûts d'ici 2026, et ils mettent stratégiquement au ralenti leurs actifs européens pour améliorer les flux de trésorerie à court terme. La vraie question n’est pas seulement de savoir quand la demande industrielle mondiale reviendra ; il s'agit de savoir si cette discipline en matière de coûts et l'orientation vers des solutions à faibles émissions de carbone peuvent dépasser la pression persistante sur les marges due aux coûts élevés de l'énergie, tout en maintenant ce dividende annuel à terme de 1 000 $. $1.40.

Analyse des revenus

Vous devez savoir d’où proviennent réellement les revenus de Dow Inc. (DOW) à l’heure actuelle, car les grands chiffres ne racontent que la moitié de l’histoire. La conclusion directe est la suivante : Dow est confrontée à une contraction significative de ses revenus en 2025, principalement due à la baisse des prix, mais la structure de son activité principale reste intacte, l'emballage et les plastiques spéciaux restant dominants.

Au cours des douze derniers mois (TTM) clos le 30 septembre 2025, le chiffre d'affaires total de Dow s'est élevé à 40,913 milliards de dollars, soit une baisse de 5,25 % d'une année sur l'autre (YoY). Ce n’est pas juste un incident ; cela reflète un marché chimique mondial difficile, où les prix locaux ont baissé de 7 % en glissement annuel au deuxième trimestre. Le volume a également diminué de 1 % en glissement annuel au deuxième trimestre 2025, ce qui montre que la demande reste faible, notamment en Europe, au Moyen-Orient, en Afrique et en Inde (EMEAI), ce qui compense les gains aux États-Unis et au Canada.

Contribution du segment et tendances à court terme

Les revenus de Dow reposent fondamentalement sur trois piliers, et leur taille relative est cruciale pour comprendre les risques et les opportunités. Le segment Emballages et plastiques spéciaux est le moteur, mais même lui, il ralentit. Honnêtement, le changement le plus important est le déclin universel dans tous les segments, ce qui indique que la pression sur les prix est systémique et non isolée.

Voici un rapide calcul pour le troisième trimestre 2025, où les ventes nettes ont totalisé 10,0 milliards de dollars :

• Emballages et plastiques spéciaux (P&SP) : Ce segment a rapporté 4,9 milliards de dollars au troisième trimestre 2025. Il s'agit du plus important, contribuant à près de la moitié des ventes totales, mais il a connu la baisse la plus forte, en baisse de 11 % sur un an.
• Intermédiaires industriels et infrastructures (II&I) : Avec 2,8 milliards de dollars de ventes nettes au troisième trimestre 2025, ce segment est en baisse de 4 % sur un an. Ce secteur, qui comprend les polyuréthanes et les produits chimiques de construction, est fortement exposé aux marchés des biens durables et du bâtiment, qui sont en difficulté.
• Matériaux et revêtements de performance (PM&C) : Ce segment a généré 2,1 milliards de dollars au troisième trimestre 2025, en baisse de 6 % sur un an. Cela inclut les peintures architecturales et les silicones, qui ont été touchés par une baisse de la demande pour les applications de revêtements.

La tendance des revenus d’une année sur l’autre pour 2025 montre une nette décélération de la croissance – ou plutôt une accélération du déclin – à mesure que l’année avançait :

Ce que le changement de revenus signifie pour l’action

Le problème central est que la baisse des prix locaux dépasse les gains de volume, ce qui signifie que Dow a perdu son pouvoir de fixation des prix. La baisse de 11 % sur un an du chiffre d'affaires net de l'emballage et des plastiques spéciaux au troisième trimestre 2025 est particulièrement préoccupante, en raison de la baisse des prix des polymères en aval et d'une diminution des ventes d'hydrocarbures marchands. Dow s'efforce définitivement de contrer cela avec des mesures de réduction des coûts, qui améliorent séquentiellement le bénéfice d'exploitation (Op. EBIT). Ce que cache cependant cette estimation, c’est combien de temps encore l’environnement mondial des prix restera déprimé.

Les analystes prévoient une croissance annuelle des revenus modeste de 1,9 % par an au cours des prochaines années, ce qui est plus lent que l'ensemble du marché américain. Ainsi, l’histoire de la croissance ici relève moins d’un boom du marché que d’une discipline opérationnelle et d’un contrôle des coûts dans un cycle difficile. Votre prochaine étape devrait consister à examiner plus en profondeur les marges opérationnelles spécifiques à chaque segment pour voir dans quelle mesure ils gèrent les coûts face à ces vents contraires en termes de revenus, en particulier pour l'emballage et les plastiques spéciaux. Vous pouvez trouver plus de détails à ce sujet dans Analyse de la santé financière de Dow Inc. (DOW) : informations clés pour les investisseurs.

Mesures de rentabilité

Vous devez savoir si Dow Inc. (DOW) gagne de l’argent efficacement à l’heure actuelle, et la réponse courte est que 2025 a été une année de transition difficile. Bien que la société soit rentable sur la base des principes comptables généralement reconnus (GAAP) au troisième trimestre, ses marges sur les douze derniers mois (TTM) sont considérablement comprimées en raison d'un ralentissement cyclique prolongé du marché des produits chimiques.

Au cours des douze derniers mois se terminant le 30 septembre 2025, la marge bénéficiaire brute de Dow Inc. était de 7,2 %, ce qui se traduit par un bénéfice brut de 2,920 milliards de dollars sur un chiffre d'affaires de 40,913 milliards de dollars. Il s'agit d'une forte baisse par rapport à sa marge brute moyenne historique sur cinq ans de 14,0 %. La bonne nouvelle est que les efforts de réduction des coûts commencent à se refléter dans le bénéfice d’exploitation, mais la rentabilité globale reste inférieure à celle du secteur.

Marges brutes, opérationnelles et nettes

En regardant spécifiquement le troisième trimestre 2025, Dow Inc. a déclaré un chiffre d'affaires net de 10,0 milliards de dollars, ce qui nous aide à calculer les marges granulaires. L'efficacité opérationnelle de l'entreprise est sous la pression de la baisse des prix : le prix local a baissé de 8 % sur un an au troisième trimestre 2025.

Voici le calcul rapide des performances du troisième trimestre 2025 :

• Marge bénéficiaire brute : La dernière marge brute TTM est d'environ 7,2 %.
• Marge bénéficiaire d'exploitation : le bénéfice d'exploitation avant intérêts et impôts (EBIT opérationnel) s'élevait à 180 millions de dollars, soit une marge bénéficiaire d'exploitation de 1,8 % (180 millions de dollars / 10 000 millions de dollars).
• Marge bénéficiaire nette : le bénéfice net GAAP était de 124 millions de dollars, ce qui correspond à une marge bénéficiaire nette de 1,24 % (124 millions de dollars / 10 000 millions de dollars).

La marge bénéficiaire nette du TTM oscille autour de 0 % et les analystes prévoient une perte nette pour l'ensemble de l'année 2025 d'environ -0,68 milliard de dollars. C'est certainement un vent contraire, mais l'amélioration séquentielle de l'Op. L'EBIT (en hausse de 201 millions de dollars par rapport au deuxième trimestre 2025) est un signe positif du contrôle interne.

Comparaison et efficacité opérationnelle

Lorsque l’on compare les marges de Dow Inc. à celles du secteur dans son ensemble, la pression cyclique devient évidente. Alors que la marge bénéficiaire brute moyenne de l'industrie chimique américaine est difficile à cerner avec précision compte tenu de la diversité du secteur, les sociétés liées au secteur des matériaux enregistrent souvent des chiffres beaucoup plus élevés.

Pour rappel, la dernière marge bénéficiaire brute TTM de 7,2 % pour Dow Inc. est nettement inférieure à celle de certains de ses pairs, comme LyondellBasell Industries NV à 8,2 % ou Celanese Corporation à 22,1 %. Cet écart met en évidence le caractère de matières premières d'une grande partie du portefeuille de produits de Dow, qui est très sensible aux fluctuations des prix.

La gestion des coûts est au cœur de l’histoire de l’efficacité opérationnelle. Dow Inc. lutte activement contre la faiblesse des prix en se concentrant sur ce qu'elle peut contrôler. La société s'attend à réaliser 400 millions de dollars d'économies de coûts stratégiques en 2025. Il s'agit du principal moteur qui a poussé l'EBIT opérationnel au troisième trimestre à la hausse de manière séquentielle, même si les prix ont baissé. Essentiellement, ils réduisent leurs coûts plus rapidement que les prix ne baissent. Les analystes parient sur cette stratégie, prévoyant que la marge bénéficiaire nette passera de son niveau actuel de -2,4 % sur le premier trimestre (sur la base du consensus) à un taux positif de +3,3 % au cours des trois prochaines années.

Le chemin vers la reprise dépend de la réussite de ces réductions de coûts et d’un rebond général de la demande mondiale, ce qui leur permettrait de dégager de meilleures marges. Pour un examen plus approfondi des risques et des opportunités, vous pouvez consulter l’analyse complète sur Analyse de la santé financière de Dow Inc. (DOW) : informations clés pour les investisseurs.

Votre action : surveillez la publication des résultats du quatrième trimestre 2025 pour vérifier que les 400 millions de dollars d'économies de coûts ont été pleinement réalisés, et surveillez toute révision à la hausse des prévisions de marge pour 2026.

Structure de la dette ou des capitaux propres

Vous regardez Dow Inc. (DOW) et vous vous demandez s’ils s’appuient trop sur l’argent emprunté pour alimenter leurs opérations. Honnêtement, le bilan du troisième trimestre 2025 montre un effet de levier profile cela nécessite une attention particulière, en particulier dans le contexte actuel de ralentissement du marché chimique. L’entreprise est nettement plus endettée que ses pairs à l’heure actuelle.

En septembre 2025, la dette totale de Dow Inc., qui comprend les obligations à court et à long terme, était substantielle. Plus précisément, la société a déclaré une dette à court terme et une obligation de location-acquisition de 870 millions de dollars, ainsi qu'une dette à long terme et une obligation de location-acquisition de 18 754 millions de dollars. Cela porte leur endettement total à environ 19,62 milliards de dollars, contre un total de capitaux propres de 17,541 millions de dollars. Cette structure du capital est un indicateur clair de la manière dont l’entreprise finance sa base d’actifs massive et à forte intensité de capital.

La mesure clé ici est le ratio d’endettement (D/E), qui vous indique le montant de la dette que l’entreprise utilise pour financer ses actifs par rapport à la valeur des capitaux propres. Pour Dow Inc. au troisième trimestre 2025, le ratio D/E s'élevait à 1,12. Cela signifie que pour chaque dollar de capitaux propres, l’entreprise a 1,12 $ de dette. C'est un chiffre élevé. Pour rappel, le ratio D/E moyen dans l’ensemble du secteur chimique en novembre 2025 est plus proche de 0,78. Dow Inc. fonctionne clairement avec un degré de levier financier (utilisation de l'argent emprunté pour financer des actifs) plus élevé que la référence du secteur.

• Ratio D/E de Dow Inc. pour le troisième trimestre 2025 : 1.12
• Ratio D/E moyen de l’industrie chimique : 0.78
• Le ratio D/E s’est amélioré, passant de 1,327 à 0,901 au cours des cinq dernières années, mais le chiffre du troisième trimestre 2025 de 1,12 reste élevé.

Cet effet de levier élevé a un impact sur leur solvabilité. En juillet 2025, Moody's Ratings a abaissé la note de crédit senior non garanti de Dow de Baa2 à Baa1, maintenant une perspective négative. S&P Global Ratings a également révisé ses perspectives à négatives plus tôt dans l'année. Les agences de notation s'inquiètent de la baisse des bénéfices dans un contexte de ralentissement prolongé du marché, qui a fait grimper le ratio dette nette/EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) ajusté à 5,2x en mars 2025, contre 1,9x en 2022. Cela représente une énorme augmentation de l'effet de levier.

Malgré les problèmes de crédit, Dow Inc. reste actif sur les marchés de la dette. En septembre 2025, la société a finalisé une offre de dette de 1,4 milliard de dollars. Celui-ci a été divisé en 750 millions de dollars de billets à 4,800 % échéant en 2031 et 650 millions de dollars de billets à 5,650 % échéant en 2036. Cette nouvelle dette permet de gérer leur échéance. profile, mais cela augmente également le niveau d’endettement global. Le défi pour la direction est d'équilibrer ce financement par emprunt avec le financement par actions, d'autant plus que Moody's a spécifiquement cité les antécédents de distribution de dividendes et de rachats d'actions élevés de la société comme un problème de gouvernance malgré la faiblesse des bénéfices. La direction essaie de soutenir les actions (les actionnaires) tout en gérant un endettement élevé.

Voici un calcul rapide de leur récente structure d’endettement :

Ce que cache cette estimation, c’est la vulnérabilité. Leur ratio de couverture des intérêts – EBIT (bénéfice avant intérêts et impôts) divisé par les charges d’intérêts – n’était que d’environ 0,72x au troisième trimestre 2025. C’est un signal d’alarme ; cela signifie que leur bénéfice d'exploitation n'était pas suffisant pour couvrir leurs paiements d'intérêts, les obligeant à utiliser d'autres sources de liquidités. L'entreprise s'efforce résolument de réduire son endettement, avec notamment une attente de la direction de près de 6 milliards de dollars de soutien en espèces en 2025 provenant de diverses sources, y compris des cessions d'actifs. Si vous souhaitez en savoir plus sur qui détient ces actions, vous devriez consulter Exploration de Dow Inc. (DOW) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Liquidité et solvabilité

Il faut savoir si Dow Inc. (DOW) peut couvrir ses factures à court terme, d'autant plus que le cycle chimique reste volatil. La bonne nouvelle est que la position de liquidité de Dow est solide, offrant une bonne protection contre les vents contraires à court terme, mais l'évolution des flux de trésorerie est mitigée, ce qu'il faut surveiller.

La société maintient un fonds de roulement solide et a pris des mesures claires pour renforcer ses réserves de trésorerie grâce à des ventes d'actifs stratégiques et à des réductions de dépenses en capital (CapEx). Ils n’espèrent pas seulement un rebond du marché ; ils agissent sur leur bilan.

Ratios actuels et rapides : le filet de sécurité à court terme

Lorsque nous examinons les ratios de liquidité de base de Dow Inc., les chiffres suggèrent une capacité confortable à respecter les obligations venant à échéance au cours de l'année prochaine. Le ratio de liquidité générale, qui compare le total des actifs courants au total des passifs courants, s'élève à environ 1.54 au premier trimestre 2025. Cela signifie que Dow disposait de 1,54 $ d’actifs courants pour chaque dollar de passifs courants.

Le ratio rapide (ou ratio de test acide) est un test plus difficile car il élimine les stocks, qui peuvent être lents à vendre en cas de ralentissement. Pour le trimestre se terminant le 30 septembre 2025, le ratio rapide du Dow était un solide 1.28. Il s’agit d’un chiffre sain pour une entreprise manufacturière comme Dow, dont le bilan est naturellement chargé en stocks. Un ratio supérieur à 1,0 est définitivement ce que vous voulez voir.

• Ratio actuel (T1 2025) : 1.54
• Ratio rapide (T3 2025) : 1.28

Tendances du fonds de roulement et des flux de trésorerie

Le fonds de roulement, c'est-à-dire la différence entre l'actif et le passif à court terme, était d'environ 5 742 millions de dollars au premier trimestre 2025, ce qui confère à l'entreprise une flexibilité opérationnelle importante. Cependant, la véritable histoire se trouve dans le tableau des flux de trésorerie, et il s’agit d’une histoire sur deux trimestres.

Le flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles (CFO) a été sous pression en début d'année, affichant un résultat négatif 470 millions de dollars pour le semestre clos le 30 juin 2025, principalement en raison de la baisse du bénéfice due à la compression des marges. Mais le total sur neuf mois jusqu’au 30 septembre 2025 a fortement rebondi pour devenir positif. 1,1 milliard de dollars, grâce à des améliorations significatives du fonds de roulement au troisième trimestre.

Voici un calcul rapide de leurs mouvements de trésorerie :

Du côté des investissements, Dow se montre réaliste et conscient des tendances. Ils ont réduit leur plan CapEx 2025 d'un milliard de dollars pour atteindre un nouveau total de 2,5 milliards de dollars pour économiser de l'argent, et ils s'attendent à 3 milliards de dollars du produit de la vente d'une participation minoritaire dans les actifs d'infrastructure de la côte américaine du Golfe. Il s’agit d’une décision judicieuse pour créer un coussin de trésorerie à court terme et réduire les risques liés à leur plan d’investissement.

Forces et actions potentielles en matière de liquidité

Dow Inc. ne reste pas les bras croisés ; ils gèrent activement leur bilan pour maximiser les liquidités. L'importante injection de liquidités provenant de la vente des actifs d'infrastructure, qui devrait générer jusqu'à 3 milliards de dollars en 2025, constitue un principal atout en matière de liquidité, préfinançant essentiellement les besoins futurs ou la réduction de la dette. Cette approche proactive, associée à la réduction des dépenses d'investissement, montre que la direction se concentre sur la génération de liquidités plutôt que sur la croissance dans un marché faible.

Le rapport rapide de 1.28 C'est un atout évident, indiquant que même sans vendre leurs importants stocks, ils disposent de suffisamment d'actifs liquides pour couvrir tous les passifs courants. Vous pouvez en savoir plus sur la façon dont ces facteurs jouent dans notre modèle d'évaluation à long terme dans Analyse de la santé financière de Dow Inc. (DOW) : informations clés pour les investisseurs.

Analyse de valorisation

Dow Inc. (DOW) est-il surévalué ou sous-évalué ? À l’heure actuelle, les mesures de valorisation dressent un tableau complexe, mais la réponse la plus simple est qu’elle semble sous-évaluée sur une base cours/valeur comptable (P/B), mais que son ratio cours/bénéfice (P/E) est inutilisable car l’entreprise perd actuellement de l’argent.

Le marché intègre un grave ralentissement cyclique, raison pour laquelle le titre a chuté si fortement. Vous achetez un actif à forte décote, mais seulement si vous pensez que ses bénéfices se redresseront après le creux actuel. Il s’agit d’une opportunité classique de « plus bas cyclique », et non d’une valeur de croissance bon marché.

Voici un calcul rapide des principaux multiples de valorisation, basés sur des données proches de novembre 2025 :

• Rapport cours/bénéfice (P/E) : non significatif (le BPA TTM est négatif).
• Prix ​​au livre (P/B) : 0,88x.
• Valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) : 7,9x (LTM).

Le ratio P/E est essentiellement inutile pour Dow Inc. (DOW) en ce moment car son bénéfice par action (BPA) sur les douze derniers mois (TTM) est négatif, autour de -1,620 $. Lorsqu’une entreprise enregistre une perte, le calcul du P/E échoue, nous devons donc nous tourner vers d’autres mesures. Pour être honnête, ce BPA négatif est un signal fort de la crise actuelle de l’industrie chimique, et pas nécessairement un problème structurel à long terme pour les activités principales de l’entreprise.

Ce qui ressort vraiment, c'est le ratio Price-to-Book, qui se situe à seulement 0,88x. Cela signifie que l'action se négocie en dessous de sa valeur comptable, soit la valeur nette théorique de ses actifs moins ses passifs. Historiquement, un P/B inférieur à 1,0x suggère souvent que le titre est sous-évalué, en particulier pour une grande entreprise chimique établie disposant d'actifs corporels importants. De plus, le LTM EV/EBITDA de 7,9x est proche de la médiane du secteur, ce qui suggère qu'il n'est pas extrêmement cher par rapport à ses pairs sur une base opérationnelle, malgré la chute des bénéfices.

Tendance du cours des actions et consensus des analystes

L’évolution du cours des actions témoigne d’une détresse importante. Vers la mi-novembre 2025, le prix oscille autour de 21,85 $, ce qui représente une baisse spectaculaire. Au cours des 12 derniers mois, l'action de Dow Inc. a généré un rendement négatif d'environ -53,25 %, s'échangeant dans une fourchette de 52 semaines comprise entre un minimum de 20,40 $ et un maximum de 46,35 $. Il s'agit d'une baisse énorme, qui montre que le marché a définitivement puni le titre pour le ralentissement cyclique et sa faible rentabilité à court terme.

La communauté des analystes reflète cette incertitude. En novembre 2025, la note consensuelle est Hold, ce qui indique que la plupart des analystes estiment que vous devez maintenir votre position actuelle sans vous précipiter pour acheter ou vendre. L'objectif de prix moyen sur 12 mois varie de 26,15 $ à 30,06 $, ce qui suggère une hausse implicite comprise entre 20 % et 37 % par rapport au prix actuel. Cet écart entre le prix actuel et l'objectif suggère que les analystes s'attendent à une reprise, mais pas suffisamment pour lancer un « achat » fort pour l'instant.

• Note consensuelle : Hold (basée sur 15 à 22 analystes).
• Objectif de cours moyen : 28,84 $ (hausse implicite de plus de 36,61 %).
• Objectif de prix bas : 20,00 $.
• Objectif de prix élevé : 42,00 $.

Santé des dividendes : rendement par rapport au ratio de distribution

Pour les investisseurs à revenus, le dividende est un signal mitigé. Dow Inc. (DOW) maintient un dividende annuel substantiel de 1,40 $ par action, ce qui se traduit par un rendement en dividende actuel élevé d'environ 6,41 %. Ce rendement est attractif, mais il faut y regarder plus en profondeur pour comprendre le risque.

Le ratio de distribution de dividendes est un signal d’alarme majeur, car il se situe à un niveau insoutenable. En raison du BPA TTM négatif, le ratio de distribution est techniquement négatif ou extrêmement élevé, avec un calcul montrant -152 % ou un autre à 4,38x (438 %) sur la base de données trimestrielles récentes. Ce que cache cette estimation, c’est que l’entreprise paie ses dividendes à partir de son bilan ou de sa dette, et non à partir du résultat net courant. Il s’agit d’une décision courante, mais risquée, pour les entreprises cycliques qui tentent de signaler leur stabilité en période de ralentissement. Vous pouvez en savoir plus sur les objectifs à long terme de l’entreprise ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Dow Inc. (DOW).

Facteurs de risque

Si vous regardez Dow Inc. (DOW) fin 2025, la première chose à comprendre est que l’industrie chimique est très cyclique et est actuellement aux prises avec une tendance baissière importante. L'entreprise est confrontée à un mélange difficile de vents contraires sur les marchés externes et de changements opérationnels internes, c'est pourquoi ses résultats financiers semblent actuellement tendus. Pour être honnête, le Dow Jones prend des mesures décisives, mais la volatilité à court terme est bel et bien réelle.

La pression financière la plus immédiate provient d’une combinaison de faiblesse de la demande mondiale et de surcapacité industrielle, en particulier dans la région Asie-Pacifique. Cela se traduit directement par une baisse des prix et une compression des marges. Pour le troisième trimestre 2025, Dow a déclaré un chiffre d'affaires net de 10,0 milliards de dollars, en baisse de 8 % d'une année sur l'autre, et son EBIT opérationnel s'élevait à 180 millions de dollars, soit une forte baisse de 461 millions de dollars par rapport à la période de l'année précédente. Ce genre de swing vous montre la puissance de l’environnement macro.

Voici une carte rapide des principaux risques ayant un impact sur votre thèse d’investissement :

• Volatilité macro et politique : Les tensions géopolitiques et les politiques commerciales, en particulier les droits de douane, freinent la demande sur les principaux marchés d'exportation.
• Coût des matières premières et concurrence : L'entreprise est aux prises avec des coûts volatils de matières premières, comme l'éthylène et le propylène, tout en faisant face à une offre excédentaire, notamment en provenance de Chine, qui écrase les marges dans des segments comme le polyéthylène et les siloxanes.
• Faiblesse du marché final : La demande reste faible en Europe en raison de la faiblesse des dépenses de consommation et en Chine en raison d'un secteur immobilier atone, impactant les produits liés à la construction de Dow (qui représentent environ 40 % des ventes).

Sur le plan stratégique et opérationnel, Dow procède à des coupes importantes et nécessaires, mais celles-ci comportent des risques d'exécution. L'entreprise retarde son projet massif Path2Zero de 6,5 milliards de dollars en Alberta, au Canada, qui était un élément clé de sa stratégie de décarbonation et de croissance à long terme. Tout en retardant sa décision, il réduit les dépenses d'investissement à court terme à 2,5 milliards de dollars par rapport au plan initial de 3,5 milliards de dollars pour 2025, cela fait ressortir un futur moteur de croissance essentiel.

Pourtant, la direction ne reste pas les bras croisés. Ils se concentrent sur une stratégie d’atténuation claire à trois volets pour surmonter ce cycle et en sortir plus léger. L’objectif est de conduire une entreprise plus légère et plus simplifiée.

Le cœur de ce plan est un programme ciblé de réduction des coûts visant à réaliser 1 milliard de dollars d’économies annualisées d’ici la fin de 2026, qui comprend l’élimination d’environ 1 500 postes à l’échelle mondiale. Ils rationalisent également activement leur base d'actifs, notamment en réexaminant en cours trois actifs européens coûteux et énergivores, en particulier dans le secteur des polyuréthanes.

Pour consolider le bilan et fournir un tampon, Dow génère des liquidités importantes. Ils ont remporté un gain majeur avec la vente d'une participation de 40 % dans son activité d'infrastructure, une opération qui devrait générer jusqu'à environ 3 milliards de dollars de liquidités. Cette concentration sur les flux de trésorerie et la discipline des coûts est la bonne décision lorsque le marché est aussi imprévisible.

Voici un bilan rapide de leurs efforts de réduction des coûts :

Ce que cache cette estimation, c'est le risque d'une récession mondiale prolongée : si la reprise du marché est retardée au-delà de 2026, Dow sera confronté à une pression soutenue sur ses revenus et ses marges, malgré les réductions de coûts. Vous pouvez en savoir plus sur la vision à long terme de l’entreprise ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Dow Inc. (DOW).

Opportunités de croissance

Vous regardez Dow Inc. (DOW) et constatez une activité cyclique, ce qui est juste, mais vous devez regarder au-delà du creux actuel. Les données financières à court terme, comme la perte d'exploitation du deuxième trimestre 2025 de $0.42 par action, sont difficiles, mais la société se restructure de manière agressive pour provoquer un rebond significatif des bénéfices. La véritable histoire pour Dow est le changement stratégique vers des actifs à marge élevée, durables et intégrés, ainsi qu’une concentration particulière sur le contrôle des coûts.

Voici le calcul rapide : Dow cible 1 milliard de dollars d’économies annuelles d’ici 2026, avec 400 millions de dollars devrait atteindre le résultat net cette année seulement. Ils ont également réduit leurs dépenses d'investissement (CapEx) de 2025. 1 milliard de dollars, jusqu'à environ 2,5 milliards de dollars, en grande partie en retardant l’énorme projet Path2Zero en Alberta. Cette discipline financière, combinée à un taux de croissance annuel prévu des bénéfices de plus de 70%, est au cœur du débat haussier pour les prochaines années. Ils jouent définitivement le long jeu.

Innovation de produits et expansion du marché

Dow oriente intentionnellement sa gamme de produits vers ce dont le monde a besoin pour l'avenir : l'électrification, la durabilité et les emballages spécialisés. Ce ne sont pas que des paroles ; 89% de leur portefeuille d'innovation s'aligne désormais sur les résultats en matière de développement durable. Ils créent de nouvelles sources de revenus dans les domaines à forte croissance.

• Électrification & Mobilité : De nouveaux produits comme le gel de silicone DrowsIL EG-4175 ciblent l'électronique de puissance à haute tension dans les véhicules électriques et les énergies renouvelables. Leurs solutions MobilityScience™ sont également essentielles à l'allègement automobile.
• Économie circulaire : Des projets tels que REVOLOOP™ Recycled Plastics Resins aident les propriétaires de marques à respecter les nouvelles réglementations en matière d'emballage. Il s’agit d’une démarche proactive visant à capter la valeur de l’économie circulaire.
• Croissance en Asie-Pacifique : Le projet d'expansion des silicones en aval lancé à Zhangjiagang en mars 2025 constitue clairement un projet d'expansion du marché, renforçant leur chaîne d'approvisionnement en électronique et en énergies renouvelables dans la région Asie-Pacifique.

L'entreprise libère également de la valeur dans son activité principale avec le démarrage du nouveau train en polyéthylène d'échelle mondiale Poly-7 à Freeport, au Texas. Cet actif maximisera les marges intégrées en absorbant la longueur d'éthylène de Dow sur la côte américaine du Golfe, déplaçant ainsi davantage de produits vers des polymères fonctionnels de plus grande valeur.

Réalignement stratégique et avantage concurrentiel

La croissance ne vient pas uniquement des nouveaux produits ; il s'agit d'optimiser l'ensemble de la base d'actifs. L'avantage concurrentiel de Dow commence par sa position inégalée en matière de coûts et sa flexibilité en matière de matières premières en Amérique du Nord. Cela leur permet de produire des produits chimiques clés comme le diisocyanate de méthylène diphényle et les silicones à moindre coût que leurs concurrents européens ou asiatiques.

Pour être honnête, ils sont confrontés à un environnement difficile, c’est pourquoi ils prennent des mesures sévères comme la révision des actifs européens, qui comprend la fermeture planifiée de trois sites en amont coûteux et énergivores. Ils se débarrassent stratégiquement de leurs actifs non essentiels, comme la vente d'une participation minoritaire dans les actifs d'infrastructure de la côte américaine du Golfe pour des raisons financières. 3 milliards de dollars, pour augmenter la trésorerie et la flexibilité financière.

L’engagement en faveur d’une production à long terme et à faible émission de carbone constitue un différenciateur majeur. Bien que le projet Path2Zero soit retardé, son achèvement éventuel devrait augmenter l'EBITDA de 1 milliard de dollars chaque année d’ici 2030. Cela représente un énorme vent favorable pour l’avenir. Vous pouvez voir leur vision à long terme dans leur Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Dow Inc. (DOW).

Voici un aperçu des principaux leviers financiers pour 2025 :

La prochaine étape consiste à surveiller l’annonce des résultats du quatrième trimestre 2025 pour une mise à jour du taux d’économies de coûts et de tout nouveau développement concernant l’examen des actifs européens. Finance : suivez les économies réalisées par rapport aux 400 millions de dollars objectif d’ici la fin de l’année.