Analyse de la santé financière d'EHang Holdings Limited (EH) : informations clés pour les investisseurs

Vous regardez EHang Holdings Limited et, honnêtement, la situation financière actuelle est celle d’un scénario classique de croissance élevée et de risque élevé, mais avec un avantage réglementaire crucial qui change l’équation. Les principaux chiffres du deuxième trimestre 2025 montrent une augmentation du chiffre d'affaires d'activité qui a atteint 147,2 millions de RMB (environ 20,5 millions de dollars), soit un bond massif de 464,0 % d'un trimestre à l'autre, et ils ont livré 68 unités de l'avion électrique à décollage et atterrissage vertical (eVTOL), ce qui constitue un réel progrès. Néanmoins, la perte nette s'est élargie à 81,0 millions de RMB (ou 11,3 millions de dollars), c'est pourquoi la société a fortement réduit ses prévisions de revenus pour l'ensemble de l'année 2025, passant de 900 millions de RMB à environ 500 millions de RMB ; c'est un recalibrage important. Vous devez certainement peser ce risque à court terme par rapport à l'opportunité d'être le premier sur le marché, en particulier après que leurs opérateurs EH216-S ont obtenu cette année les premiers certificats d'opérateur aérien de l'Administration de l'aviation civile de Chine (CAAC), ce qui est le ticket d'or pour les opérations commerciales et ce que tout le monde regarde vraiment.

Analyse des revenus

Le principal point à retenir du chiffre d'affaires d'EHang Holdings Limited (EH) est un changement de stratégie : après une croissance explosive en 2024, la direction a modéré ses objectifs de livraison pour 2025 pour se concentrer sur la construction d'un modèle d'exploitation commerciale durable, ce qui a considérablement révisé les perspectives pour l'ensemble de l'année.

Les sources de revenus d'EHang Holdings Limited sont actuellement concentrées dans la vente de ses véhicules aériens autonomes (AAV) phares, mais un pivot stratégique critique est en cours. Au premier semestre 2025, les ventes des avions électriques à décollage et atterrissage vertical (eVTOL) de la série EH216-S représentaient la grande majorité – bien plus de 95 % – du chiffre d'affaires total, avec une contribution minime d'autres segments comme la maintenance ou la formation. Il s’agit d’un modèle axé sur le matériel, courant pour une entreprise passant de la R&D à la phase commerciale.

La croissance historique de l'entreprise est spectaculaire, reflétant son avantage de pionnier dans l'obtention des principales certifications réglementaires chinoises. EHang Holdings Limited a enregistré un chiffre d'affaires annuel record de 456,2 millions de RMB (environ 62,5 millions de dollars) pour l'exercice 2024, marquant une hausse massive de 288,5 % d'une année sur l'autre. C'est impressionnant, mais c'est de l'histoire ancienne désormais.

Pour l’exercice 2025, la donne a changé. Les prévisions initiales de revenus d'environ 900 millions de RMB, qui auraient représenté une augmentation d'environ 97 % d'une année sur l'autre, ont ensuite été révisées. À la suite des résultats du deuxième trimestre 2025, la direction a ajusté ses prévisions de revenus pour l'ensemble de l'année à environ 500 millions de RMB. Voici un calcul rapide : par rapport au chiffre d'affaires de 456,2 millions de RMB en 2024, ces prévisions révisées impliquent un taux de croissance d'une année sur l'autre plus modeste, d'environ 9,6 %. L’entreprise donne définitivement la priorité à la stabilité opérationnelle plutôt qu’au volume unitaire pur.

Ce changement significatif dans les perspectives de revenus découle d’un changement stratégique vers un modèle économique bimoteur. L'entreprise va au-delà de la simple fabrication d'eVTOL pour inclure la fourniture de services opérationnels, tels que le support client, la formation des opérateurs et la configuration de l'infrastructure, qui sont des activités à marge plus élevée. Ce nouveau segment est crucial pour une croissance durable à long terme, mais il ralentit la livraison des unités à court terme et la reconnaissance des revenus. La grande majorité des ventes sont toujours destinées à des clients chinois nationaux, principalement pour le tourisme et les transports à basse altitude, de sorte que les revenus internationaux restent une opportunité évidente.

Pour comprendre la tendance à court terme, regardez les chiffres trimestriels :

• Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre 2025 s'élevait à 147,2 millions de RMB (environ 20,5 millions de dollars américains).
• Cela représente une augmentation de 44,2 % par rapport au deuxième trimestre 2024.
• La marge brute reste solide à 62,6 %, ce qui constitue à ce stade un chiffre élevé pour une entreprise de quincaillerie.

Le passage d’un modèle pur de vente de produits à un modèle produit plus service est un signe de maturité, mais cela signifie que vous devez ajuster vos attentes de croissance. Pour une analyse plus approfondie de la structure financière de l’entreprise, lisez notre analyse complète : Analyse de la santé financière d'EHang Holdings Limited (EH) : informations clés pour les investisseurs.

Mesures de rentabilité

Vous devez savoir si EHang Holdings Limited (EH) peut gagner de l'argent réel en vendant ses véhicules aériens autonomes (AAV), et la réponse courte est : les marges brutes sont phénoménales, mais le résultat net est toujours dans le rouge pour l'instant. Leurs résultats du deuxième trimestre 2025 montrent une entreprise dotée d’un pouvoir de tarification premium, mais également des coûts d’exploitation élevés d’un leader technologique en phase de croissance.

Le chiffre principal est la marge brute, qui s'est maintenue au niveau remarquable de 62,6 % au deuxième trimestre 2025. Il s'agit d'un chiffre extrêmement élevé pour un fabricant de matériel informatique et indique que l'avion EH216-S commande un prix supérieur par rapport à son coût de production direct. Voici le calcul rapide pour le deuxième trimestre 2025, qui s'est terminé le 30 juin 2025 :

• Revenu total : 147,2 millions de RMB (20,5 millions de dollars)
• Bénéfice brut : 92,1 millions de RMB (12,8 millions de dollars)
• Marge brute : 62,6 %

Mais le bénéfice brut n’est que la première étape. Une fois que l’on prend en compte les dépenses massives requises pour une entreprise technologique dans un nouveau secteur – des choses comme la recherche et le développement (R&D) et l’expansion commerciale – la situation change. Les chiffres des principes comptables généralement reconnus (PCGR) montrent une perte nette substantielle de 81,0 millions de RMB (11,3 millions de dollars) pour le deuxième trimestre 2025. Les dépenses d'exploitation ont grimpé à 172,9 millions de RMB au cours du trimestre, soit une augmentation de 20 % d'une année sur l'autre, ce qui pousse les résultats GAAP à une perte.

Efficacité opérationnelle et comparaison sectorielle

L'efficacité opérationnelle d'EHang Holdings Limited est mieux visible à travers sa marge brute et ses chiffres ajustés non conformes aux PCGR. La marge brute constante, qui était de 62,4 % au premier trimestre 2025 et de 62,6 % au deuxième trimestre 2025, témoigne d'une excellente gestion des coûts du côté de la fabrication. C’est une solution très simple pour le côté fabrication de la maison.

Cependant, la perte d'exploitation totale de 78,1 millions de RMB (10,9 millions de dollars) au deuxième trimestre 2025 est due à des investissements agressifs et non à la faiblesse des prix. L'entreprise dépense énormément pour renforcer son équipe commerciale et sa R&D pour les futurs modèles comme le VT35. Il s’agit d’un compromis courant pour un pionnier dans un secteur naissant comme la mobilité aérienne urbaine (UAM).

Lorsque l’on compare cela à l’industrie, la marge brute d’EHang Holdings Limited est clairement une valeur aberrante. La plupart des sociétés eVTOL sont encore en pré-revenu ou déclarent des marges brutes négatives. L'industrie aérospatiale et de défense au sens large, un indicateur de la fabrication complexe, enregistre généralement une marge brute beaucoup plus faible, un acteur majeur déclarant une marge bénéficiaire brute d'environ 19 % seulement pour les neuf premiers mois de 2025. Même la marge opérationnelle projetée pour le marché eVTOL à grande échelle n'est que de 25 % à 30 %. La capacité d'EHang Holdings Limited à générer une marge brute supérieure à 60 % constitue un énorme avantage concurrentiel.

Tendances de rentabilité et changement stratégique

La tendance à la rentabilité est visible dans les chiffres non-GAAP, qui excluent les dépenses non monétaires telles que les rémunérations à base d'actions et les dispositions légales ponctuelles. La société a réalisé un bénéfice net ajusté (une mesure clé de la rentabilité opérationnelle) de 9,4 millions de RMB (1,3 million de dollars) au deuxième trimestre 2025. Il s'agit d'un revirement critique par rapport à la perte nette ajustée de 31,1 millions de RMB au premier trimestre 2025. Ce changement suggère que les opérations commerciales initiales commencent à couvrir les coûts d'exploitation de base.

L'entreprise évolue également stratégiquement vers un modèle commercial à deux moteurs, combinant la fabrication d'eVTOL avec des services opérationnels tels que le support client et la formation. Ce pivot est conçu pour débloquer des flux de revenus récurrents à marge plus élevée, ce qui devrait contribuer à stabiliser la marge opérationnelle globale à mesure que l’entreprise évolue. Pour en savoir plus sur qui soutient cette stratégie, vous pourriez être intéressé par Explorer l'investisseur d'EHang Holdings Limited (EH) Profile: Qui achète et pourquoi ?

Les prévisions de revenus pour l'ensemble de l'année 2025 ont été ajustées à environ 500 millions de RMB, reflétant une concentration stratégique sur l'exécution opérationnelle plutôt que sur une accélération rapide et à court terme des livraisons.

L’action pour vous est claire : surveillez la tendance des pertes d’exploitation GAAP au cours des deux prochains trimestres. La marge brute élevée constitue une base solide, mais la voie vers une rentabilité durable et non ajustée dépend entièrement de la capacité de la croissance des revenus à dépasser la hausse des coûts de R&D et de commercialisation. Si le résultat net ajusté continue de croître, c’est définitivement un signal haussier.

Structure de la dette ou des capitaux propres

Le principal point à retenir pour EHang Holdings Limited (EH) est que la société s'appuie fortement sur les capitaux propres pour son financement, ce qui est typique pour une entreprise technologique en phase de croissance, mais son effet de levier est supérieur à celui de ses pairs eVTOL les plus proches. Au deuxième trimestre 2025, le ratio d'endettement (D/E) d'EHang Holdings Limited s'élevait à environ 0.3627, ou 36.27%, sur la base d'une dette totale de 51,13 millions de dollars contre les capitaux propres de 140,96 millions de dollars. Il s’agit d’un niveau de levier financier gérable, mais il est nettement supérieur à celui de certains concurrents directs.

Vous souhaitez voir un bilan qui soutient une stratégie de croissance ambitieuse, et la structure actuelle d'EHang Holdings Limited y parvient en privilégiant les capitaux propres. La dette totale de 51,13 millions de dollars au 30 juin 2025, est principalement composé d'emprunts bancaires, répartis entre obligations à court et à long terme. Cette dette est relativement faible par rapport à leurs liquidités et placements à court terme, qui étaient d'environ 160,5 millions de dollars au cours de la même période, ce qui leur confère une solide position de liquidité. Un solde de trésorerie élevé signifie qu’ils peuvent facilement couvrir leurs dettes.

Voici un calcul rapide sur la répartition de la dette pour le contexte :

• Prêts bancaires à court terme (T2 2025) : 22,235 millions de dollars
• Part courante des emprunts bancaires à long terme (T2 2025) : 1,745 million de dollars
• Emprunts bancaires à long terme non courants (T1 2025) : 8,544 millions de dollars

Le ratio d’endettement est ici la mesure clé, indiquant le montant de la dette utilisée pour financer les actifs par rapport à la valeur des capitaux propres. D/E de EHang Holdings Limited 0.3627 est bien en dessous de la moyenne générale de l’industrie aérospatiale et défense de 0.38, ce qui est bien. Mais, pour être honnête, lorsque vous regardez les sociétés eVTOL purement actives comme Archer Aviation et Joby Aviation, leurs ratios D/E sont beaucoup plus faibles, plus proches de 0.05, reflétant leur phase antérieure de pré-revenus où ils dépendent presque entièrement du capital-risque et du financement par capitaux propres. Le ratio plus élevé d'EHang Holdings Limited suggère qu'ils ont commencé à utiliser un financement bancaire plus traditionnel pour financer leurs activités de production et de commercialisation.

L’entreprise donne clairement la priorité aux capitaux propres pour alimenter son expansion. Au cours du seul deuxième trimestre 2025, EHang Holdings Limited a renforcé ses liquidités en levant 23,8 millions de dollars américains via une offre d'actions sur le marché (ATM). Il s’agit d’un moyen propre de lever des capitaux sans les clauses restrictives qui accompagnent souvent l’endettement. Elles n'ont pas eu d'activité de refinancement majeure ni recherché une notation de crédit formelle auprès d'agences comme S&P ou Moody's, ce qui est courant pour les entreprises dans leur phase de forte croissance. Au lieu de cela, ils ont reçu plusieurs notes « Acheter » de la part des analystes de Wall Street en 2025, ce qui constitue un signal fort de confiance financière de la part du marché.

Cette structure du capital est un compromis calculé : moins de dette signifie moins de risque de défaut, mais plus de fonds propres signifie plus de dilution des actions. Pour une entreprise à l’aube d’une commercialisation de masse, c’est la bonne décision. Vous pouvez approfondir le côté opérationnel de cette histoire dans Analyse de la santé financière d'EHang Holdings Limited (EH) : informations clés pour les investisseurs.

Étape suivante : Gestionnaire de portefeuille : évaluer l'impact du 23,8 millions de dollars augmentation de capital sur votre position actuelle en actions d'ici la fin de la semaine.

Liquidité et solvabilité

EHang Holdings Limited (EH) présente une solide position de liquidité à court terme, ce qui est certainement crucial pour une entreprise du secteur de la mobilité aérienne urbaine (UAM) à forte intensité de capital. Ce que vous devez retenir immédiatement, c'est que l'entreprise dispose de suffisamment d'actifs liquides pour couvrir ses dettes à court terme, mais vous devez surveiller le taux de consommation de trésorerie à mesure qu'elle augmente sa production.

Les ratios de liquidité de l'entreprise pour l'exercice 2025 démontrent un bilan sain. Le ratio de liquidité générale, qui mesure la capacité à couvrir les passifs à court terme avec des actifs courants, s'élevait à un solide 2,89 au premier trimestre (T1) 2025. Cela signifie qu'EHang détient 2,89 RMB d'actifs courants pour chaque 1,00 RMB de passifs courants. Le Quick Ratio (ou Acid-Test Ratio), qui exclut les stocks pour montrer la rapidité avec laquelle une entreprise peut payer ses factures, était également fort à 2,15 en novembre 2025 (TTM). Les deux chiffres sont bien supérieurs à la référence typique de 1,0, ce qui témoigne d’une excellente flexibilité financière à court terme.

Cette position forte se traduit par un solde de fonds de roulement important. Voici un calcul rapide : avec un actif actuel total de 1 357,0 millions de RMB et un passif actuel total de 470,3 millions de RMB au premier trimestre 2025, le fonds de roulement de l'entreprise est d'environ 886,7 millions de RMB. Ce coussin est essentiel pour gérer la volatilité opérationnelle inhérente à une industrie pré-marché de masse à forte croissance comme la fabrication d'avions eVTOL (électriques à décollage et atterrissage vertical).

En regardant le tableau des flux de trésorerie overview, les tendances sont mitigées mais le tableau d’ensemble est positif. EHang Holdings Limited a réalisé un flux de trésorerie opérationnel (CFO) positif pendant cinq trimestres consécutifs début 2025, ce qui constitue une étape majeure pour un fabricant de haute technologie. Cette tendance positive du CFO, qui s'est élevée à 157,96 millions de RMB pour l'ensemble de l'année 2024, signifie que l'activité principale génère des liquidités, même si la perte d'exploitation déclarée s'est élargie à 89,9 millions de RMB au premier trimestre 2025. La différence est principalement due aux dépenses non monétaires telles que la rémunération à base d'actions qui sont rajoutées dans le calcul des flux de trésorerie.

Pour les activités d'investissement et de financement, les tendances des flux de trésorerie reflètent une entreprise en phase de croissance. Le flux de trésorerie provenant des investissements (CFI) est probablement négatif car l'entreprise augmente sa capacité de production à Yunfu et prévoit une nouvelle usine à Hefei. Les flux de trésorerie provenant du financement (CFF) ont été significativement positifs en 2024, soutenus par une offre d'actions de 76,2 millions de dollars américains et un investissement stratégique de 22 millions de dollars américains, qui sont à l'origine de l'important solde de trésorerie de 1 114,4 millions de RMB (153,6 millions de dollars américains) au 31 mars 2025. Cette position de trésorerie est actuellement le principal point fort de l'entreprise.

Le principal atout en matière de liquidité réside dans l’important solde de trésorerie et le passage à un flux de trésorerie d’exploitation positif. Le risque à court terme est l’aggravation de la perte opérationnelle au premier trimestre 2025, qui, si elle se poursuit, finira par grignoter les réserves de trésorerie. Votre action ici consiste à surveiller les résultats du troisième trimestre 2025 pour un directeur financier positif et durable alors que l'entreprise se rapproche de son objectif de chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année de 900 millions de RMB. Vous pouvez en savoir plus sur la situation financière complète de l’entreprise dans notre article détaillé : Analyse de la santé financière d'EHang Holdings Limited (EH) : informations clés pour les investisseurs.

Analyse de valorisation

Vous regardez EHang Holdings Limited (EH) et vous posez la question centrale : cette action est-elle un jeu de valeur ou un pari spéculatif ? La réponse courte est que le marché la considère comme une entreprise à forte croissance et à but lucratif, ce qui donne un aspect extrême aux mesures de valorisation traditionnelles. Honnêtement, vous ne pouvez pas utiliser le ratio cours/bénéfice (P/E) pour une entreprise qui n’est pas encore rentable. C’est une histoire de croissance, pas une histoire de vache à lait.

En novembre 2025, les actions d'EHang Holdings clôturaient autour de $14.62. Au cours des 52 dernières semaines, le prix a été volatil, allant d'un minimum de $12.02 à un sommet de $29.76. C'est un énorme changement, mais le titre est quand même en baisse d'environ 9.70% au cours de la dernière année, ce qui indique que le marché est encore en train de digérer la transition de l'entreprise de la R&D à la commercialisation. C'est définitivement une activité à haut risque et à haute récompense profile.

Voici un calcul rapide sur les principaux ratios de valorisation, en gardant à l'esprit que les chiffres négatifs reflètent simplement le manque actuel de bénéfice net et de bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) positif :

• Rapport cours/bénéfice (P/E) : -30,6x (Douze mois suivants ou TTM)
• Valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) : -32,6x (TTM)
• Prix au livre (P/B) : 7,37x

Les P/E et EV/EBITDA négatifs ne sont pas une surprise. Un P/E de -30,6x signifie que l’entreprise perd de l’argent, ce qui est typique pour une entreprise technologique de pré-échelle à forte intensité de capital. Ce sur quoi vous devriez plutôt vous concentrer est le ratio prix/ventes (P/S), qui est un meilleur indicateur pour les actions de croissance. Le ratio P/S d'EHang Holdings se situe à un niveau élevé 15,68x. Pour être honnête, ce chiffre est nettement supérieur à la moyenne de l’industrie aérospatiale et de la défense, ce qui suggère que le marché prévoit une croissance massive des revenus futurs de ses avions à décollage et atterrissage verticaux électriques sans pilote (eVTOL), comme l’EH216-S.

La communauté des analystes est cependant optimiste. La note consensuelle de trois analystes est une Achat fort. Leur objectif de cours moyen sur 12 mois est fixé à $24.80, ce qui implique un potentiel de hausse d'environ 70.21% du prix actuel. La gamme est large, allant d'un minimum de $19.09 à un sommet de $30.40, reflétant l’incertitude inhérente à une industrie naissante comme la mobilité aérienne urbaine (UAM). De plus, la société ne verse pas de dividende, avec un 0.00% rendement et un ratio de distribution n/a, alors ne vous attendez pas à un revenu ici.

Pour une plongée plus approfondie dans les fondamentaux de l'entreprise, y compris ses récents succès opérationnels comme les premiers vols eVTOL urbains sans pilote avec transport d'humains au Moyen-Orient, consultez Analyse de la santé financière d'EHang Holdings Limited (EH) : informations clés pour les investisseurs. Votre prochaine étape consiste à définir votre propre tolérance au risque par rapport à cela. 70.21% potentiel de hausse. Finance : réévaluer le ratio P/S par rapport au chiffre d'affaires projeté en 2026 pour valider le consensus des analystes d'ici la fin de la semaine.

Facteurs de risque

Vous envisagez EHang Holdings Limited (EH) parce qu'elle a été l'un des premiers acteurs dans le domaine de la mobilité aérienne urbaine (UAM), mais avant d'engager des capitaux, vous devez être clair sur les risques à court terme. La conclusion directe est la suivante : EHang ralentit stratégiquement pour construire une base plus sûre, ce qui signifie que sa croissance financière en prend un coup en ce moment et que son expansion mondiale reste un point d'interrogation.

Vents contraires opérationnels et financiers

Le risque interne le plus immédiat est la révision à la baisse significative des prévisions de revenus de l'entreprise pour 2025. La direction a fortement réduit ses prévisions de revenus pour l'ensemble de l'année, passant d'un montant initial de 900 millions de RMB à environ 500 millions de RMB, un 44.4% réduction. Ce n'était pas dû à un manque de commandes : ils ont livré 68 unités de l'avion électrique à décollage et atterrissage vertical (eVTOL) EH216-S au cours du seul deuxième trimestre 2025. Au lieu de cela, cela reflète un pivot stratégique visant à donner la priorité à la sécurité opérationnelle et à l’adoption par les clients plutôt qu’à un volume de livraison rapide, ce qui ralentit la conversion des liquidités.

Voici le calcul rapide de la rentabilité : EHang brûle toujours des liquidités sur la base des principes comptables généralement reconnus (PCGR). Pour le deuxième trimestre 2025, la perte nette GAAP était de 81,0 millions de RMB. Bien qu'ils aient réalisé un bénéfice net ajusté (non-GAAP) de 9,4 millions de RMB (1,3 million de dollars) au cours du même trimestre, cette perte selon les PCGR met en évidence le besoin continu d'un financement substantiel pour développer les opérations de fabrication et commerciales. Ils ont un solde de trésorerie et équivalents d'environ 1,2 milliard de RMB au 30 juin 2025, ce qui constitue un coussin, mais la non-rentabilité reste un risque majeur.

• Des ventes plus lentes signifient un chemin plus long vers la rentabilité GAAP.
• Les coûts élevés de R&D pèsent sur les marges d’exploitation.

Obstacles externes et réglementaires

Le plus grand risque externe est l’environnement réglementaire en dehors de la Chine. EHang dispose d'un énorme avantage en tant que premier arrivé sur son marché intérieur, ayant obtenu le premier certificat de type, certificat de production et certificat d'opérateur aérien au monde pour son EH216-S sans pilote transportant des personnes de l'Administration de l'aviation civile de Chine (CAAC). Mais cette clarté réglementaire ne s’étend pas à l’échelle mondiale. Les risques liés à la certification et à la réglementation restent importants sur les marchés occidentaux, limitant leur portée mondiale et permettant aux concurrents mieux capitalisés de rattraper leur retard.

En outre, le secteur de la mobilité aérienne urbaine est un champ de bataille. La concurrence des entreprises occidentales d'eVTOL est intense, et si le développement d'infrastructures telles que les vertiports ou les premiers projets pilotes ne se développent pas rapidement, la demande pourrait faiblir. L’ensemble du secteur est nouveau, donc l’acceptation par le marché des vols commerciaux sans pilote constitue actuellement un risque non quantifiable. Vous pouvez en savoir plus sur les objectifs à long terme de l'entreprise ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales d'EHang Holdings Limited (EH).

Stratégies d'atténuation et modèle à double moteur

Pour être juste, EHang a des plans clairs pour atténuer ces risques. Leur ralentissement stratégique est la première étape, visant à réduire les risques d’exécution liés à la sécurité opérationnelle et à l’adoption par les clients. Plus important encore, ils évoluent vers un modèle économique « bimoteur ». Cela signifie qu’ils ne se contenteront pas de vendre des avions ; ils offriront également des services opérationnels à marge plus élevée, tels que la formation des opérateurs, le support client et la configuration de l'infrastructure.

Ce changement s'appuie sur leur forte marge brute du deuxième trimestre 2025 de 62.6% et vise à créer une source de revenus plus équilibrée et durable. Ils essaient définitivement de passer du statut de simple fabricant de matériel informatique à une plate-forme de mobilité à service complet, ce qui est une décision judicieuse pour capturer plus de valeur dans l'économie de basse altitude.

La prochaine étape concrète pour vous est de regarder la publication des résultats du troisième trimestre 2025 le 26 novembre 2025, pour voir si la stratégie bimoteur réduit déjà la perte GAAP.

Opportunités de croissance

Vous regardez EHang Holdings Limited (EH) parce que le marché de la mobilité aérienne urbaine (UAM) passe enfin du concept à la réalité commerciale, et vous voulez savoir si leur avance est durable. La conclusion directe est la suivante : l'avantage d'EHang en matière d'approbation réglementaire et d'augmentation de la production en Chine offre une piste critique à court terme, mais leur croissance à long terme dépend de l'exécution réussie d'un modèle commercial à deux moteurs combinant fabrication et services opérationnels.

La société prévoit une augmentation significative de son chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'exercice 2025, la direction ajustant ses prévisions à environ 500 millions de RMB (environ 69,6 millions de dollars). Voici le calcul rapide : il s'agit d'une forte accélération par rapport au chiffre d'affaires du deuxième trimestre 2025. 147,2 millions de RMB (20,5 millions de dollars), qui représente lui-même un bond de 44,2 % sur un an, tiré par la livraison de 68 Unités EH216 eVTOL. Il faut néanmoins être juste : l’entreprise est toujours une entité déficitaire, déclarant une perte nette de 2025 au deuxième trimestre. 81,0 millions de RMB (11,3 millions de dollars). Ils dépensent pour croître, et c'est là le compromis actuel.

Les principaux moteurs de croissance sont clairs et centrés sur les étapes réglementaires et de production, et c’est certainement là que l’économie de basse altitude se gagne ou se perd.

• Premier arrivé en matière de réglementation : EHang est le premier au monde à obtenir les certificats d'opérateur aérien (AOC) de l'Administration de l'aviation civile de Chine (CAAC) pour les drones de passagers autonomes, leur donnant ainsi une avance d'un à deux ans dans les opérations commerciales.
• Diversification des produits : L'eVTOL sans pilote à longue portée VT35 passe à la certification de type, ce qui ouvrira les marchés régionaux de la mobilité aérienne au-delà des cas d'utilisation urbaine à courte portée actuels de l'EH216-S.
• Échelle de production : Ils étendent leur base de production de Yunfu pour doubler l'espace de l'usine et visent une capacité de production annuelle de 1,000 unités d’ici fin 2025.

Pour soutenir cette échelle, EHang développe stratégiquement son écosystème. Ils ne vendent pas seulement des avions ; ils créent l’infrastructure et la chaîne d’approvisionnement nécessaires pour rendre l’UAM viable. Il s’agit d’une distinction cruciale par rapport aux concurrents qui se concentrent encore principalement sur la certification des cellules.

L’avantage concurrentiel se résume à une longueur d’avance en matière de réglementation et à des coûts opérationnels. Leur conception sans pilote se traduit par des coûts d'acquisition et d'exploitation inférieurs pour les clients par rapport aux eVTOL avec équipage. Cette rentabilité, combinée aux AOC de la CAAC, leur permet de répondre à la demande initiale de l'économie chinoise de basse altitude, qui se développe rapidement. De plus, de récents vols d’essai au Qatar et en Afrique, jusqu’en novembre 2025, montrent qu’ils font activement pression pour une validation sur le marché mondial. Si vous souhaitez en savoir plus sur qui finance cette croissance, vous devriez lire Explorer l'investisseur d'EHang Holdings Limited (EH) Profile: Qui achète et pourquoi ?