Analyse de la santé financière de MillerKnoll, Inc. (MLKN) : informations clés pour les investisseurs

Si vous regardez MillerKnoll, Inc. (MLKN), vous devez regarder au-delà des chiffres principaux, car la situation de la santé financière est définitivement mitigée à l’heure actuelle. La société a clôturé son exercice 2025 avec un chiffre d'affaires net consolidé d'un peu plus de 3,7 milliards de dollars, une modeste augmentation de 1,1 % d'une année sur l'autre, mais la véritable histoire est la perte diluée par action selon les PCGR de ($0.54), un contraste frappant avec le bénéfice par action ajusté (BPA) de $1.95 pour l'année complète. Pour être honnête, le quatrième trimestre a été un peu musclé avec une hausse des nouvelles commandes. 11.1% à plus 1,04 milliard de dollars, ce qui est un bon signe pour les revenus à court terme. Pourtant, avec un ratio d’endettement sur capitaux propres de 1.02 et le titre a récemment atteint un plus bas de 52 semaines à $14.10 en novembre 2025, il faut se demander : s’agit-il d’un jeu de valeur avec dynamique ou d’un redressement chargé de dettes ? Nous devons décomposer les flux de trésorerie, le coût réel de leur expansion mondiale de la vente au détail et ce que cela représente. 575,9 millions de dollars en liquidité est vraiment protecteur.

Analyse des revenus

Vous avez besoin d'une image claire de l'endroit où MillerKnoll, Inc. (MLKN) gagne réellement de l'argent, et ce qu'il faut retenir est que l'activité contractuelle principale (la vente à d'autres sociétés) est le moteur, mais le segment de la vente au détail mondiale est celui qui montre du stress. Pour l'ensemble de l'exercice 2025, MillerKnoll a généré un chiffre d'affaires net de près de 3,7 milliards de dollars (3 669,9 millions de dollars, pour être exact), ce qui représente une modeste augmentation d'une année sur l'autre de seulement 1.1% comme indiqué.

Cette croissance de 1,1 % est lente, mais c'est une croissance, et le taux de croissance organique - qui exclut l'effet des variations de change et des acquisitions - était légèrement meilleur à 1.6%. Cela nous indique que l’entreprise continue de développer ses activités, mais à un rythme prudent. Voici un calcul rapide de la provenance de ces revenus, répartis selon leurs trois segments principaux :

• Contrat Amérique du Nord : Le segment le plus important, axé sur les clients commerciaux aux États-Unis et au Canada.
• Vente au détail mondiale : Vend directement aux consommateurs via des marques telles que Design Within Reach (DWR) et les magasins de détail Herman Miller.
• Contrat international et spécialité : Couvre les clients commerciaux à l’extérieur de l’Amérique du Nord.

La principale source de revenus de MillerKnoll est sans aucun doute l'activité Contract, qui représente plus de 70 % des ventes totales. Le tableau ci-dessous présente la contribution précise pour l’ensemble de l’exercice 2025.

Le changement significatif dans les flux de revenus est la performance de Global Retail. Son chiffre d'affaires net a diminué de 1.5% comme indiqué, et 0.3% de manière organique, au cours de l'exercice 2025. C'est un signal clair que le côté consommateur de l'entreprise ressent les effets d'un ralentissement du marché immobilier et d'un recul des dépenses discrétionnaires, ce qui est certainement quelque chose à surveiller. En revanche, les segments contrats ont tous deux enregistré une solide croissance de +2.2%, ce qui signifie que les entreprises continuent d'investir dans leurs espaces de travail, même si lentement. Les segments contractuels maintiennent une croissance globale positive.

Ainsi, l’entreprise parvient à naviguer avec succès dans un environnement macro-économique instable en s’appuyant sur ses segments dominants des contrats, mais le secteur de la vente au détail a besoin d’un redressement. Si vous souhaitez en savoir plus sur qui achète réellement ces actions, consultez Explorer MillerKnoll, Inc. (MLKN) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Mesures de rentabilité

Vous voulez savoir si MillerKnoll, Inc. (MLKN) gagne de l'argent et, plus important encore, avec quelle efficacité. La réponse directe pour l’exercice 2025 (FY2025) est que, même si l’entreprise a maintenu une forte marge brute, une augmentation significative des dépenses d’exploitation a fait chuter fortement la marge opérationnelle GAAP, entraînant une perte nette. Il s’agit d’un signal d’alarme clair pour les investisseurs axés sur les résultats nets.

Voici un calcul rapide des ratios de rentabilité de base pour l'exercice clos le 31 mai 2025, sur la base de ventes nettes d'environ 3 669,9 millions de dollars.

• Marge bénéficiaire brute : 38.8%
• Marge bénéficiaire d'exploitation : 1.4%
• Marge bénéficiaire nette : -1.01% (une perte nette de 36,90 millions de dollars)

Tendances en matière d’efficacité opérationnelle et de marges

Au vu de la tendance, la rentabilité de MillerKnoll est sous pression, ce qui constitue une préoccupation majeure. La marge brute, qui mesure l'efficacité opérationnelle avant les frais de vente, généraux et administratifs (SG&A), a été 38.8% au cours de l’exercice 2025, une légère baisse par rapport à 39,1 % de l’année précédente. Cette baisse de 30 points de base indique que le coût des marchandises vendues (COGS) augmente plus rapidement que les prix de vente, en grande partie en raison des augmentations des coûts liées aux droits de douane.

Le véritable problème réside dans la marge bénéficiaire d’exploitation. Il a chuté de 4,6 % au cours de l'exercice précédent à seulement 1.4% au cours de l’exercice 2025. Voici le raisonnement : le bénéfice brut était d'environ 1 423,9 millions de dollars, mais les dépenses de fonctionnement ont grimpé à 1 372,1 millions de dollars, une augmentation de 9,6 % d’une année sur l’autre. Cette augmentation massive des coûts d’exploitation – qui incluent tout, des commissions de vente aux frais administratifs – est ce qui a presque anéanti toute la marge brute.

L’entreprise a du mal à traduire une solide exécution de son chiffre d’affaires en bénéfices.

Comparaison de l'industrie : MLKN par rapport à ses pairs

Lorsque l’on compare MillerKnoll à la médiane du secteur américain du mobilier de bureau, l’écart d’efficacité opérationnelle devient très évident. Même si la marge brute est compétitive, les marges opérationnelles et nettes sont nettement en retard. Cela suggère que même si les prix des produits et les coûts de fabrication (coût des marchandises vendues) de MillerKnoll sont conformes, ses dépenses hors production sont disproportionnellement élevées.

Pour être honnête, la médiane de l'industrie date de 2024, mais l'ampleur de la différence - un 260 points de base déficit de marge opérationnelle - constitue sans aucun doute un problème structurel pour MillerKnoll. Les initiatives stratégiques de l'entreprise, telles que l'intégration du portefeuille de marques, doivent générer rapidement des synergies de coûts (réduction des dépenses combinées) pour combler cet écart. Vous pouvez en savoir plus sur ce qui motive leur stratégie ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de MillerKnoll, Inc. (MLKN).

L'entreprise dépense clairement pour croître, comme en témoigne l'augmentation des dépenses d'exploitation ajustées, mais le marché attend toujours que cet investissement se traduise par un bénéfice net GAAP positif et durable. Les investisseurs devraient rechercher une voie claire pour réduire le ratio des dépenses d’exploitation – c’est la clé pour inverser cette marge bénéficiaire nette négative.

Action pour vous : Exigez de la direction un plan clair, trimestre par trimestre, sur la manière dont elle réduira le ratio dépenses d'exploitation/revenus à moins de 35 % au cours de l'exercice 2026, ce dont elle a besoin pour atteindre la marge opérationnelle médiane du secteur.

Structure de la dette ou des capitaux propres

Vous devez savoir comment MillerKnoll, Inc. (MLKN) finance ses opérations, et la réponse courte est : ils s'appuient fortement sur la dette, mais c'est une stratégie courante dans leur secteur à forte intensité de capital. Le ratio d’endettement (D/E) de l’entreprise se situe autour de 1.34, ce qui est élevé mais toujours inférieur à la médiane du secteur pour les fabricants de mobilier de bureau, qui était d'environ 1.57 en 2024.

Ce ratio D/E nous indique que pour chaque dollar de capitaux propres, l’entreprise a emprunté environ 1,34 $. Même si un ratio D/E élevé signale un levier financier et un risque plus élevés, cela suggère également que MillerKnoll utilise l’argent emprunté pour alimenter la croissance – une stratégie qui peut amplifier les rendements si elle est bien exécutée. Le défi consiste à gérer les frais d’intérêts et le calendrier de remboursement, en particulier dans une économie volatile.

Un regard sur les composantes de la dette

Au troisième trimestre de l'exercice 2025 (clos le 1er mars 2025), la dette totale de MillerKnoll était substantielle, reflétant le capital nécessaire pour gérer une opération mondiale de fabrication et de vente au détail. Le bilan montre une répartition claire entre ce qui est dû prochainement et ce qui est dû plus tard.

• Emprunts à court terme et tranche à court terme de la dette à long terme : 48,4 millions de dollars
• Dette à long terme : 1 283,3 millions de dollars
• Capitaux propres : 1 254,1 millions de dollars

Voici un petit calcul : la grande majorité de leur dette, plus de 96 %, est à long terme, ce qui est un bon signe pour la liquidité à court terme, mais cela signifie que vous devez absolument garder un œil sur ces futures dates d'échéance. Leur ratio dette nette/EBITDA, un indicateur clé pour les prêteurs, était 2,88x à la fin de l’exercice 2025, ce qui constitue un niveau de levier gérable en vertu de leurs accords de facilité de crédit.

Naviguer dans le risque de refinancement et de crédit

MillerKnoll a été proactif dans la gestion de sa structure d'endettement en 2025, une action cruciale pour une entreprise disposant de ce niveau d'endettement. Ils ont récemment exécuté deux opérations de refinancement importantes pour repousser les limites des échéances, s’accordant essentiellement plus de temps.

• En avril 2025, ils ont modifié leur facilité de crédit renouvelable et leur prêt à terme A, prolongeant la date d'échéance jusqu'en avril 2030.
• Au cours du premier trimestre de l'exercice 2026 (terminé en août 2025), ils ont émis un prêt à terme B de 550 millions de dollars, remplaçant celui existant et prolongeant son échéance jusqu'en 2032.

Cette activité de refinancement constitue une gestion intelligente du capital, mais elle n'a pas empêché S&P Global Ratings de réviser la perspective de l'entreprise de stable à négative en mai 2025. L'agence de notation a confirmé la note de crédit de l'émetteur « BB », mais a cité un effet de levier élevé et la pression potentielle due à des coûts liés aux droits de douane plus élevés comme raison de la perspective négative. Le risque est que si la performance opérationnelle se détériore, leur ratio dette ajustée/EBITDA pourrait se maintenir au-dessus de 4x, ce qui pourrait entraîner une baisse de la note.

Pour comprendre toute l’étendue de leur santé financière, vous pouvez lire l’analyse complète dans Analyse de la santé financière de MillerKnoll, Inc. (MLKN) : informations clés pour les investisseurs. Pour l’avenir, la société équilibre le financement par emprunt avec le financement par actions, y compris le rachat d’actions, afin de gérer sa structure de capital et de restituer de la valeur aux actionnaires. C’est dans cet exercice d’équilibre que vous investissez.

Liquidité et solvabilité

Vous devez savoir si MillerKnoll, Inc. (MLKN) dispose de suffisamment de liquidités rapides pour gérer ses obligations à court terme, et la réponse est un oui conditionnel. L'entreprise maintient une position de liquidité globale solide mais, comme de nombreuses entreprises du secteur de l'ameublement, elle s'appuie fortement sur ses stocks pour couvrir toutes les dettes à court terme, ce qui constitue un risque clé à surveiller.

Notre analyse des données de l'exercice 2025 montre que l'entreprise gère bien son bilan, mais la baisse significative des flux de trésorerie opérationnels est définitivement un sujet de préoccupation pour les investisseurs qui recherchent une stabilité financière à long terme.

Ratios actuels et rapides : un examen plus approfondi de la santé à court terme

Le premier endroit où je recherche la santé financière à court terme est le ratio de liquidité générale, qui vous indique le montant des actifs liquides dont dispose une entreprise pour chaque dollar de passif à court terme. Pour MillerKnoll, Inc., le ratio actuel à la fin de l’exercice 2025 était de 1,67. Cela signifie qu’ils disposent de 1,67 $ d’actifs à court terme pour chaque 1,00 $ de passif à court terme, ce qui représente une marge confortable.

Cependant, le ratio de liquidité rapide (ou ratio de test), qui exclut les stocks – l’actif courant le moins liquide – n’était que de 0,82. Ce ratio est inférieur à la référence de 1,0 et raconte une histoire plus nuancée. Cela montre que sans vendre des stocks, MillerKnoll, Inc. ne peut pas couvrir tous ses passifs courants avec uniquement de la trésorerie, des créances et des titres négociables. Les liquidités de l'entreprise sont liées à ses produits.

• Ratio de courant : 1,67 (solide couverture à court terme).
• Rapport rapide : 0,82 (en fonction de l'inventaire pour une couverture complète).

L’inventaire est ici une grande partie de l’équation.

Tendances du fonds de roulement et des flux de trésorerie

Le fonds de roulement, qui correspond simplement aux actifs courants moins les passifs courants, s'élevait à environ 437,8 millions de dollars au cours de l'exercice 2025. Ce chiffre positif est bon, mais la tendance des flux de trésorerie opérationnels (CFO) est l'endroit où vous voyez la pression.

Au cours de l'exercice 2025, MillerKnoll, Inc. a généré 209,3 millions de dollars de flux de trésorerie opérationnels (CFO). Il s’agit d’une somme de liquidités substantielle, mais elle représente une forte baisse par rapport aux 352,3 millions de dollars générés au cours de l’exercice précédent (exercice 2024). Cette baisse des liquidités d'exploitation est le résultat direct des pressions du marché et de la hausse des coûts d'exploitation qui ont pesé sur la rentabilité.

Voici le calcul rapide des flux de trésorerie au cours des deux derniers exercices (montants en millions de dollars) :

La société a également dépensé environ 107,6 millions de dollars en dépenses d'investissement (CapEx) au cours de l'exercice 2025. Cela signifie qu'après avoir financé le maintien et la croissance de l'activité, le flux de trésorerie disponible est toujours positif mais nettement inférieur à celui de l'année précédente. Vous pouvez en savoir plus sur les moteurs stratégiques derrière ces investissements dans le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de MillerKnoll, Inc. (MLKN).

Forces et risques en matière de liquidité

Le principal atout réside dans la liquidité totale disponible, qui s'élevait à 575,9 millions de dollars au 31 mai 2025. Ce chiffre combine les liquidités disponibles et le crédit disponible sur leur facilité de crédit renouvelable. De plus, ils ont réussi à modifier leur prêt à terme A et leur facilité de crédit renouvelable, prolongeant la date d'échéance jusqu'en avril 2030. Cela leur fait gagner beaucoup de temps et de flexibilité.

Mais le principal risque reste néanmoins le niveau global de la dette. MillerKnoll, Inc. a un ratio d'endettement élevé de 1,34. De plus, l'Altman Z-Score, une mesure du risque de faillite, se situe actuellement dans la zone de détresse à 1,88. Même si elles respectent confortablement les échéances de leur dette à court terme (seulement 16,0 millions de dollars sont dus au cours de l’exercice 2026), l’endettement élevé signifie que toute baisse soutenue des flux de trésorerie d’exploitation mettra rapidement à rude épreuve leur solvabilité.

Étape suivante : Les gestionnaires de portefeuille devraient modéliser une réduction de 15 % des revenus de l’exercice 2026 pour tester le ratio de liquidité générale et la couverture du service de la dette par rapport aux 16,0 millions de dollars d’échéances de dette prévues.

Analyse de valorisation

Vous recherchez un signal clair indiquant si MillerKnoll, Inc. (MLKN) est un achat, et les mesures de valorisation envoient des signaux mitigés, mais surtout prudents. Le titre semble statistiquement bon marché sur la base de la valeur comptable et de l'EBITDA, mais ses bénéfices négatifs signifient que la proposition de valeur immédiate est liée à un redressement et non à la rentabilité actuelle.

Le consensus de Wall Street est actuellement un Tenir, reflétant cette incertitude. Le titre a été volatil, ce qui constitue un risque à court terme dont vous devez tenir compte.

MillerKnoll est-il surévalué ou sous-évalué ?

Sur la base des multiples traditionnels pour l'exercice 2025, MillerKnoll, Inc. (MLKN) semble sous-évalué par rapport au marché dans son ensemble et à de nombreux pairs. Néanmoins, la raison sous-jacente réside dans les bénéfices négatifs, qui font de la valorisation un pari sur la croissance future et non sur les performances passées.

Voici un calcul rapide sur les principaux ratios de valorisation :

• Le prix au livre (P/B) est de 0,78. Il s’agit d’un indicateur fort de sous-évaluation, car le marché évalue l’entreprise à un prix inférieur à sa valeur liquidative.
• La valeur d'entreprise par rapport à l'EBITDA (EV/EBITDA) est de 6,64. Il s’agit d’un multiple raisonnable, souvent bon marché, pour une entreprise du secteur industriel, ce qui suggère que les activités principales (avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) ne sont pas tarifées de manière excessive.
• Le rapport cours/bénéfice (P/E) est négatif, autour de -56,76 à -65,25. Un ratio P/E négatif est un signal d’alarme, vous indiquant que l’entreprise perd de l’argent sur une base de douze mois, de sorte que l’évaluation P/E traditionnelle n’a aucun sens pour le moment.

La capitalisation boursière s'élève à environ 970 millions de dollars, mais la valeur d'entreprise (VE) est nettement plus élevée à 2,62 milliards de dollars, ce qui montre le niveau d'endettement important dont vous devez tenir compte. Il s’agit sans aucun doute d’une configuration classique de piège à valeur si le redressement s’arrête.

Tendances des cours des actions et sentiment des analystes

L’évolution du cours des actions au cours des 12 derniers mois montre une pression importante. MillerKnoll, Inc. a atteint un sommet sur 52 semaines à 25,96 $ et un minimum sur 52 semaines à 13,84 $. À la mi-novembre 2025, l'action se négociait près de son plus bas, avec un prix autour de 14,76 $. Cette forte baisse, de plus de 38 % au cours de l’année écoulée, explique pourquoi le ratio P/B semble si bas.

Le consensus des analystes est une attente, une évaluation intermédiaire qui suggère d’attendre des améliorations opérationnelles plus claires. Les quatre analystes qui couvrent le titre sont divisés : l'un a une note d'achat fort, deux ont une note de conservation et un a une note de vente. L'objectif de prix élevé est ambitieux de 35,00 $, mais cet objectif repose sur une exécution réussie de leur plan de restructuration.

Santé des dividendes : rendement par rapport au ratio de distribution

MillerKnoll, Inc. offre un rendement en dividende attrayant, mais vous devez regarder au-delà du chiffre global. Le dividende annuel est de 0,75 $ par action, ce qui donne un rendement du dividende courant d'environ 5,26 %. C'est un rendement élevé, mais la durabilité est le problème.

Le ratio de distribution basé sur les bénéfices est un chiffre très négatif, pouvant atteindre -312,5%, car la société a déclaré une perte nette. Ce que cache cette estimation, c’est que le dividende n’est pas couvert par le résultat net, ce qui le rend insoutenable sans modification de la rentabilité. Pour être honnête, le ratio de distribution prévisionnel, basé sur les estimations de bénéfices de l'année en cours, tombe à un niveau plus confortable de 35,38 %, ce qui suggère que les analystes s'attendent à un retour rapide à la couverture du dividende par les bénéfices. C’est un point critique pour les investisseurs à revenu. Vous pouvez approfondir la situation financière complète dans notre article principal, Analyse de la santé financière de MillerKnoll, Inc. (MLKN) : informations clés pour les investisseurs.

Facteurs de risque

Vous recherchez une vision claire de MillerKnoll, Inc. (MLKN) avant d'engager des capitaux, et la vérité est que, même si l'entreprise est sur son élan, les principaux risques, en particulier les tarifs et l'endettement élevé, pèsent sur la rentabilité. Le plus grand défi à court terme est le coût externe de la politique commerciale, qui a durement touché la marge brute au cours de l’exercice 2025 et continuera de constituer un obstacle au cours de l’exercice 2026.

Voici le calcul rapide : les ventes nettes de MillerKnoll pour l'ensemble de l'exercice 2025 ont été atteintes 3,67 milliards de dollars, un modeste 1.1% augmentation, mais la marge brute consolidée de l’année a diminué de 30 points de base. Cela indique que la croissance est là, mais que les pressions sur les coûts rongent définitivement les marges, ce qui constitue un signal crucial pour les investisseurs.

Vents contraires opérationnels : la pression tarifaire

Le risque opérationnel le plus concret ayant un impact sur la santé financière de MillerKnoll est le coût des politiques commerciales américaines et internationales, principalement les droits de douane sur les marchandises importées. Il ne s’agit pas d’une vague inquiétude macroéconomique ; c'est un coût direct et mesurable.

• Coût du quatrième trimestre 2025 : Les augmentations de coûts liées aux tarifs ont réduit la marge brute d'environ 7,0 millions de dollars au quatrième trimestre de l’exercice 2025.
• Perspectives à court terme : La direction prévoit que les coûts supplémentaires liés aux tarifs se situeront entre 9 millions de dollars à 11 millions de dollars avant impôts au premier trimestre de l'exercice 2026, ce qui se traduit par un 0,09 $ à 0,11 $ réduction du bénéfice ajusté par action.

L'entreprise résout ce problème avec des mesures de tarification et des stratégies d'approvisionnement, mais la compensation totale n'est pas attendue avant la fin de l'exercice 2026. D'ici là, ces coûts continueront de faire pression sur la marge brute, qui s'élevait à 38.8% pour l’ensemble de l’exercice 2025.

Risque financier : dette et frais d’intérêts

L'acquisition de Knoll, Inc. en 2021 a créé un endettement important qui continue de présenter un risque financier, en particulier dans un environnement de taux d'intérêt plus élevés. Cette dette augmente les frais d’intérêts et limite la flexibilité financière pour les manœuvres stratégiques ou les rendements du capital.

Au 31 mai 2025, la dette à long terme consolidée de MillerKnoll était d'environ 1,31 milliard de dollars. Le ratio dette nette/EBITDA, tel que défini par leur facilité de crédit, était de 2,88x à la fin de l’exercice 2025. Il s’agit d’un niveau de levier gérable, mais non négligeable, qui nécessite une surveillance constante des flux de trésorerie disponibles.

Voici un aperçu des échéances de la dette à court terme, qui sont relativement modestes mais nécessitent néanmoins une planification des flux de trésorerie :

L'entreprise a effectivement réduit l'encours total de sa dette de 4,8 millions de dollars au quatrième trimestre 2025, ce qui est un signe positif d’une allocation disciplinée du capital.

Risques stratégiques et de marché

Au-delà des chiffres, vous devez tenir compte du marché externe et des risques d’exécution stratégique. Le segment Global Retail est très sensible aux niveaux de dépenses des consommateurs, qui restent volatils en raison de l'inflation et de l'incertitude des taux d'intérêt. De plus, l’entreprise opère dans un secteur hautement compétitif, le maintien du pouvoir de fixation des prix est donc une bataille constante.

L'exécution opérationnelle comporte également des risques, comme en témoignent les charges spéciales de 16,9 millions de dollars au 4ème trimestre 2025, qui comprenait 10,6 millions de dollars en charges de restructuration. Cela indique des efforts continus pour rationaliser les opérations, ce qui peut être perturbateur à court terme. Pour une analyse plus approfondie de la structure du capital et de l'actionnariat de l'entreprise, vous devriez lire Explorer MillerKnoll, Inc. (MLKN) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

La stratégie d'atténuation de la direction se concentre sur l'expansion de son empreinte commerciale, avec des projets d'ouverture 10 à 15 nouveaux magasins au cours de l'exercice 2026 et une innovation continue en matière de produits pour garder une longueur d'avance sur des concurrents comme Steelcase. Ils dépensent de l’argent pour gagner de l’argent, mais cet investissement doit être rapidement rentabilisé.

Opportunités de croissance

Vous voulez savoir d'où viendra le prochain dollar de profit pour MillerKnoll, Inc. (MLKN), et la réponse est une stratégie claire à deux volets : une innovation produit approfondie et une expansion agressive de la vente au détail. L’entreprise n’attend pas seulement que le marché des bureaux se rétablisse complètement ; ils créent activement de nouvelles sources de revenus tandis que leur activité principale de contrats montre des signes de vie.

Voici le calcul rapide : MillerKnoll a clôturé l'exercice 2025 avec un chiffre d'affaires net de 3,67 milliards de dollars et un bénéfice par action ajusté (BPA) de 1,95 $. Le consensus pour l'année prochaine (exercice 2026) prévoit que le BPA grimpera à environ 2,70 $ par action, soit un bond de plus de 27 %. Ce type de croissance ne se produit pas par hasard ; il est motivé par des initiatives spécifiques et réalisables.

Principaux moteurs de croissance : empreinte des produits et de la vente au détail

La plus grande opportunité à court terme réside dans le secteur de la vente au détail, qui bénéficie d’une injection massive de capitaux et de nouveaux produits. Au cours de l'exercice 2025, MillerKnoll a ouvert quatre nouveaux magasins et prévoit d'en ouvrir 10 à 15 autres au cours de l'exercice 2026, notamment dans les grandes villes américaines comme Las Vegas, Philadelphie et Nashville. Cela fait partie d’un plan visant à plus que doubler leur empreinte Design Within Reach (DWR) et Herman Miller au cours des prochaines années. C’est une voie tout à fait claire vers des ventes plus élevées.

De plus, ils inondent le marché de nouveaux modèles, ce qui permet de conserver la fraîcheur de leurs marques et de générer des ventes à marge plus élevée. Ils ont lancé plus de 30 nouveaux produits au cours de l'exercice 2025, comme le « Null Dividend Skyline » et la « GEMMA Healthcare Seating Family », ciblant des secteurs verticaux spécialisés à forte croissance comme la santé et le secteur public. Cette approche axée sur le produit est essentielle.

• Lancez plus de 30 nouveaux produits au cours de l’exercice 25.
• Ouvrez 10 à 15 nouveaux magasins aux États-Unis au cours de l’exercice 26.
• Élargissez l’assortiment de produits de vente au détail de 50 % au cours de l’exercice 25.

Orientation stratégique et avantage concurrentiel

Les initiatives stratégiques de l'entreprise visent à exploiter toute la puissance de leur portefeuille de marques combiné, qui constitue leur principal avantage concurrentiel. La fusion d'Herman Miller et de Knoll a créé un collectif de marques d'envergure mondiale, une barrière majeure à l'entrée pour les petits concurrents. Ils achèvent la transition pour 100 % de leur réseau mondial de concessionnaires afin de vendre l'intégralité de MillerKnoll Collective d'ici la fin de l'exercice 2025, ce qui rationalise leur processus de vente et offre aux clients une source unique pour une vaste gamme de produits.

Dans le secteur des contrats, qui comprend le mobilier de bureau, les ventes en Amérique du Nord ont déjà augmenté de 12,5 % au quatrième trimestre de l'exercice 2025, avec des nouvelles commandes en hausse de 15,8 %. Cela vous indique que les entreprises recommencent à investir dans la refonte de leurs bureaux. Vous pouvez en savoir plus sur qui parie sur ce revirement ici : Explorer MillerKnoll, Inc. (MLKN) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Projections financières et performances sectorielles

L’histoire de la croissance est plus claire lorsque l’on examine les performances au niveau du segment. Le segment des contrats en Amérique du Nord est le moteur, mais Global Retail est le catalyseur de la forte croissance. International Contract a également connu un solide quatrième trimestre de l’exercice 2025, avec des ventes en hausse de 6,9 ​​%. Cette diversification entre segments et zones géographiques rend le flux de revenus global plus résilient.

Voici un aperçu de la performance réelle de l’ensemble de l’exercice 2025 et des perspectives à court terme :

Ce que cache cette estimation, c’est la pression sur les marges due aux tarifs et aux coûts d’ouverture de nouveaux magasins, qui sont des dépenses transitoires. La direction s'attend à ce que ces tensions s'atténuent au cours du second semestre de l'exercice 2026, à mesure que les augmentations de prix seront pleinement réalisées, ce qui entraînera une reprise des marges. Le potentiel de hausse à long terme est lié à la réussite de cette expansion du commerce de détail et à une reprise soutenue des dépenses contractuelles des entreprises.