Analyse de la santé financière de Star Group, L.P. (SGU) : informations clés pour les investisseurs

Vous regardez Star Group, L.P. (SGU) et essayez de déterminer si la récente performance financière est un incident ou une tendance durable, et honnêtement, les chiffres de l'exercice 2025 racontent une histoire complexe, mais définitivement exploitable. Le chiffre d'affaires des douze derniers mois (TTM) jusqu'au 30 juin 2025 a atteint un solide 1 777 millions de dollars, ce qui témoigne de leur stratégie d'acquisition et de leur capacité à gérer la volatilité des prix. Mais examinez le cash-flow opérationnel, qui s'élève à 95,15 millions de dollars pour la période TTM, et vous voyez l'intensité capitalistique du secteur de la distribution d'énergie domestique, en particulier avec les acquisitions qui font augmenter les coûts d'intérêt et d'amortissement.

La bonne nouvelle est que le volume est en hausse significative, les ventes de mazout domestique et de propane augmentant de 11,8 pour cent à 262,6 millions de gallons au cours des neuf premiers mois de l’exercice 2025, en grande partie en raison du temps plus froid et des récents roll-ups. Cela a contribué à faire grimper le résultat net des activités poursuivies à 67,08 millions de dollars TTM, et ils ont augmenté le dividende annuel à 74 cents l'unité, un signal clair de la confiance de la direction dans la génération de trésorerie à court terme. La vraie question pour les investisseurs est de savoir si leur rythme d’acquisition agressif, qui a été l’un des principaux moteurs de croissance, peut continuer à générer une valeur relutive à mesure que le paysage énergétique évolue. Nous devons comparer le risque d’hivers plus chauds que la normale avec l’opportunité de l’augmentation des revenus des services et des installations, qui servent de protection contre les fluctuations des prix des matières premières. Voyons où se situe la vraie valeur.

Analyse des revenus

Star Group, L.P. (SGU) est un distributeur d'énergie domestique, ses revenus sont donc très saisonniers et sensibles aux conditions météorologiques et aux prix des matières premières. Ce qu’il faut retenir pour les investisseurs, c’est que même si le chiffre d’affaires sur les douze derniers mois (TTM) est en hausse, la croissance sous-jacente est tirée par le volume et les acquisitions, et non par le prix, ce qui crée un risque de prix.

Pour l'exercice 2025, le chiffre d'affaires TTM (au troisième trimestre clos le 30 juin 2025) a atteint environ 1,77 milliard de dollars. Cela représente une croissance des revenus d'une année sur l'autre de 2.95% par rapport au chiffre d’affaires total de l’exercice 2024 de 1,72 milliard de dollars.

Répartition des principales sources de revenus

Les revenus de Star Group sont fondamentalement liés au marché de l'énergie domestique aux États-Unis, fournissant principalement des services essentiels de chauffage et de climatisation.

• Ventes de produits : Distribution de mazout domestique et de propane, qui représente la grande majorité du chiffre d'affaires.
• Autres ventes de pétrole : Ventes d'essence et de diesel aux clients commerciaux.
• Prestations : Installation, entretien et réparation d'équipements de chauffage et de climatisation (CVC), qui fournissent une source de revenus plus stable et non basée sur les matières premières.

Le cœur de métier reste le volume de produits. Au cours des neuf premiers mois de l’exercice 2025, le volume de mazout domestique et de propane vendu a bondi de 11.8%, totalisant 262,6 millions de gallons. Cette solide performance en volume, alimentée par un temps plus froid au deuxième trimestre et par des acquisitions stratégiques, est ce qui a permis de maintenir le chiffre d'affaires global positif.

Tendances et risques en matière de revenus à court terme

Le taux de croissance des revenus d’une année sur l’autre montre une image mitigée, ce qui est un signe classique de la volatilité des prix des matières premières masquant les gains opérationnels. Alors que le chiffre d'affaires cumulatif sur neuf mois (YTD) clos le 30 juin 2025 était d'environ 1,5 milliard de dollars, la croissance a été modeste, inférieure à 1,0 pour cent par rapport à l'année précédente.

Voici le calcul rapide de la volatilité trimestrielle :

La baisse du troisième trimestre est définitivement un risque à surveiller. Cette baisse s'explique principalement par la baisse des prix de vente moyens des produits pétroliers, qui a contrebalancé la hausse des volumes. Cela montre que même si l'entreprise réussit à accroître sa clientèle et son volume grâce à 126,5 millions de dollars d'acquisitions depuis février 2024, le chiffre d'affaires principal reste fortement à la merci des coûts des produits de gros.

Contribution du segment et changements stratégiques

La contribution des différents segments d’activité évolue, ce qui est un signe positif pour la stabilité à long terme. Alors que les revenus issus de la vente de produits fluctuent énormément en fonction des prix des matières premières, le segment des services et de l'installation fournit un tampon nécessaire. Nous avons vu les revenus des services et des installations augmenter au premier trimestre de l’exercice 2025, par exemple.

L’accent mis sur l’expansion de ses offres de CVC (chauffage, ventilation et climatisation) et de ses actifs de propane est une stratégie délibérée visant à atténuer la dépendance à l’égard du marché en déclin du mazout domestique. Ceci est essentiel car la marge brute du produit pour les neuf premiers mois de l’exercice 2025 était de 480 millions de dollars, un Augmentation de 13 %, en grande partie grâce à de meilleures marges par gallon et à un volume plus élevé, et pas seulement à des prix plus élevés. Cela indique une solide gestion des marges, même si l’entreprise est confrontée à une attrition de clients dans son activité de base. Vous pouvez consulter la justification stratégique en détail ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Star Group, L.P. (SGU).

Mesures de rentabilité

Vous regardez Star Group, L.P. (SGU) pour comprendre si son activité principale génère des bénéfices durables, et les données de l'exercice 2025 montrent un tableau mitigé mais généralement en amélioration, tiré par des acquisitions stratégiques et des conditions météorologiques favorables en début de saison. Ce qu’il faut retenir, c’est que SGU maintient une forte marge brute, ce qui est essentiel dans le secteur volatil de la distribution d’énergie domestique, mais sa marge nette reste faible, reflétant des coûts d’exploitation et des dépenses d’investissement élevés.

Pour les douze derniers mois (TTM) se terminant au cours de l'exercice 2025, Star Group, L.P. a enregistré un chiffre d'affaires total de $\mathbf{\$1,77 \text{ Billion}}$. Ce chiffre global se traduit par un bénéfice brut TTM de $\mathbf{\$561,32 \text{ Million}}$, un bénéfice d'exploitation de $\mathbf{\$102,10 \text{ Million}}$ et un bénéfice net de $\mathbf{\$57,32 \text{ Million}}$. Voici le calcul rapide des marges TTM :

• Marge bénéficiaire brute : $\mathbf{31,59\%}$
• Marge opérationnelle : $\mathbf{5,75\%}$
• Marge bénéficiaire nette : $\mathbf{3,74\%}$

Une marge bénéficiaire nette de $\mathbf{3,74\%}$ est définitivement serrée, mais c'est une amélioration, et dans ce secteur à faible marge et à volume élevé, chaque point de base compte.

Tendances de rentabilité et efficacité opérationnelle

Les résultats cumulatifs jusqu’au troisième trimestre de l’exercice 2025 montrent une nette tendance à la hausse de la rentabilité absolue. Le bénéfice net de Star Group, L.P. depuis le début de l'année a atteint 102 $\mathbf{\$\text{millions}}$, soit une hausse significative par rapport aux 70 $\mathbf{\$\text{millions}}$ de l'année précédente. Cette augmentation de $\mathbf{\$32 \text{million}}$ est le résultat direct de l'amélioration de l'efficacité opérationnelle et des changements stratégiques.

Le bénéfice brut des produits de la société depuis le début de l'année a également augmenté de $\mathbf{13\%}$ pour atteindre $\mathbf{\$480 \text{million}}$. Cela montre une excellente gestion des coûts. Ils ont réussi à augmenter leurs volumes de mazout de chauffage et de propane de $\mathbf{\$11,8\%}$ au cours des neuf premiers mois, en grande partie en raison du temps plus froid pendant la principale saison de chauffage et de l'augmentation du volume de $\mathbf{\$126,5 \text{ millions}}$ lors des récentes acquisitions. L'augmentation du volume, associée à une gestion efficace de la marge par gallon, a contribué à compenser l'impact de la baisse des coûts des produits de gros et de la baisse correspondante des prix de vente.

Cependant, l'activité est saisonnière et le troisième trimestre 2025 a enregistré une perte nette de $\mathbf{\$16,6 \text{ millions}}$, une augmentation par rapport à la perte de l'année précédente, principalement en raison d'un temps anormalement plus chaud et d'une hausse des amortissements et des charges d'intérêts liées à ces acquisitions. Ce que cache cette estimation, c’est la volatilité inhérente à une activité dépendante des conditions météorologiques, même avec des contrats de couverture en place.

Comparaison du secteur : SGU par rapport aux pairs

Lorsque vous comparez Star Group, L.P. à ses pairs du secteur des concessionnaires de carburant et de la distribution de propane, ses mesures de rentabilité sont compétitives. Le secteur fonctionne avec de faibles marges, où les coûts fixes élevés des infrastructures de distribution et la volatilité des prix des matières premières compriment les résultats. Pour le contexte, un concurrent majeur, Suburban Propane Partners, L.P., a déclaré un bénéfice net pour l'exercice 2025 de $\mathbf{\$106,6 \text{million}}$ et une marge brute totale de $\mathbf{\$868,8 \text{million}}$.

La marge brute TTM de Star Group, L.P. de $\mathbf{31,59\%}$ est un indicateur solide de son pouvoir de fixation des prix et de sa gestion du coût des marchandises sur ses marchés régionaux. Le véritable facteur de différence est la marge opérationnelle, où le chiffre $\mathbf{5,75\%}$ TTM de SGU montre que le contrôle des coûts en dessous de la ligne de bénéfice brut est primordial. Le tableau ci-dessous donne un aperçu rapide de la santé financière absolue pour une comparaison claire :

La stratégie de l'entreprise visant à élargir ses offres de services CVC (chauffage, ventilation et climatisation) est une décision judicieuse pour diversifier ses revenus et stabiliser ses marges, car les revenus des services sont moins exposés aux fluctuations des prix des matières premières et aux fluctuations météorologiques. Il s’agit d’un élément crucial pour la défense des marges à long terme, comme discuté en détail dans Analyse de la santé financière de Star Group, L.P. (SGU) : informations clés pour les investisseurs.

Prochaine étape : examinez la structure du capital et le niveau d’endettement pour voir comment ces bénéfices servent le bilan.

Structure de la dette ou des capitaux propres

Star Group, L.P. (SGU) maintient une structure de capital équilibrée, s'appuyant sur une combinaison de dettes et de capitaux propres pour financer ses opérations et ses acquisitions stratégiques, ce qui est typique pour un distributeur d'énergie à forte intensité de capital. Depuis le dernier trimestre de l'exercice 2025, le levier financier de l'entreprise est gérable, surtout par rapport à ses pairs.

La dette totale de l'entreprise est composée d'obligations à long terme et à court terme, principalement utilisées pour gérer la nature hautement saisonnière des activités liées au mazout et au propane domestiques. Le capital total des associés (capitaux propres) constitue une base solide, reflétant la structure du partenariat.

• Dette à long terme : Star Group, L.P. a déclaré 177,494 millions de dollars de dette à long terme au 31 mars 2025.
• Dette à court terme : Cela comprend 21,000 millions de dollars d'échéances actuelles de dette à long terme et 22,348 millions de dollars tirés sur sa facilité de crédit renouvelable à la même date.
• Capital total des associés (capitaux propres) : Les capitaux propres totaux s'élevaient à 370,581 millions de dollars au 31 mars 2025.

Voici un calcul rapide sur la mesure clé de l’effet de levier :

Le ratio d'endettement (D/E), qui mesure le levier financier d'une entreprise en comparant la dette totale au total des capitaux propres, était de 0,85 pour Star Group, L.P. au cours du dernier trimestre de l'exercice 2025. Il s'agit d'un chiffre définitivement sain. Lorsque vous comparez cela à la moyenne du secteur pour les « sociétés commerciales et distributeurs », qui se situe autour de 0,893, Star Group, L.P. est légèrement moins endetté que son homologue typique. Cela indique une approche conservatrice du financement, s'appuyant davantage sur le capital des partenaires que sur l'endettement, ce qui est un signe positif de stabilité dans un secteur cyclique comme la distribution d'énergie domestique.

Équilibrer la dette et les capitaux propres pour la croissance

Star Group, L.P. utilise principalement le financement par emprunt à deux fins principales : gérer les besoins en fonds de roulement pendant la haute saison de chauffage et financer la croissance stratégique par le biais d'acquisitions. Le modèle commercial saisonnier de l'entreprise signifie qu'elle a besoin de capitaux à court terme pour couvrir les stocks et les créances avant l'arrivée des flux de trésorerie des soldes d'hiver ; c'est là qu'intervient la facilité de crédit renouvelable. Les 22,348 millions de dollars d'emprunts sur le revolver au deuxième trimestre 2025 sont le reflet direct de ce besoin saisonnier en fonds de roulement.

Pour une croissance à long terme, la société a été active, réalisant 126,5 millions de dollars d'acquisitions depuis février 2024. Cette stratégie d'acquisition agressive, qui élargit son empreinte géographique et sa clientèle, constitue une utilisation majeure de la dette et des capitaux propres. Le fait que la société maintienne toujours un fort ratio de couverture des intérêts de 7,29x montre que ses bénéfices sont plus que suffisants pour couvrir ses paiements d'intérêts, même avec la nouvelle dette contractée pour ces transactions. Cet équilibre, consistant à utiliser la dette pour des acquisitions relutives (qui augmentent les bénéfices) tout en maintenant le ratio de levier global en dessous de la moyenne du secteur, constitue une stratégie financière prudente.

Pour en savoir plus sur la situation financière complète, vous pouvez consulter l’analyse complète dans Analyse de la santé financière de Star Group, L.P. (SGU) : informations clés pour les investisseurs.

Liquidité et solvabilité

Vous devez savoir si Star Group, L.P. (SGU) dispose des liquidités nécessaires pour couvrir ses obligations à court terme, surtout compte tenu de la nature cyclique du secteur du mazout domestique. La réponse courte est la suivante : leurs ratios de liquidité semblent minces sur le papier, mais il s’agit d’une réalité structurelle pour le secteur, et non d’une crise.

Depuis le trimestre le plus récent, les positions de liquidité de Star Group - le ratio de liquidité générale et le ratio de liquidité générale - sont bien inférieures à la référence standard 1,0, ce qui signale immédiatement un déficit de fonds de roulement (où les passifs courants dépassent les actifs courants). Le ratio actuel se situe à 0,70, ce qui signifie que pour chaque dollar de dette à court terme, ils ne disposent que de 70 cents d’actifs à court terme pour le couvrir. Le Quick Ratio, plus strict (hors stocks, dont la rotation peut être lente) est encore plus bas, à 0,47.

Voici un calcul rapide de ce que cela signifie pour les tendances de leur fonds de roulement : le ratio de liquidité générale inférieur à 1,0 est une caractéristique persistante de cette entreprise. Le fonds de roulement de Star Group est souvent négatif car ils encaissent rapidement les liquidités des clients, mais ils paient leurs fournisseurs selon un cycle plus lent, et ils s'appuient également fortement sur les facilités de crédit à court terme pour gérer les coûts élevés de stockage du fioul avant l'arrivée de la saison hivernale. Il s’agit d’un modèle classique d’asset-light dans le secteur de l’énergie au détail, mais cela signifie qu’ils doivent avoir un accès fiable au crédit. Leur bilan est gérable, mais les bénéfices cycliques et l’inflation persistante font peser des risques sur les rendements réels.

• Ratio de liquidité : 0,70 (Les actifs à court terme ne couvrent que 70 % de la dette à court terme).
• Quick Ratio : 0,47 (Moins de la moitié de la dette à court terme couverte par les actifs les plus liquides).
• Les faibles ratios sont courants chez les distributeurs dans la phase de constitution des stocks avant l’hiver.

En regardant les états de flux de trésorerie (CFS) pour les douze derniers mois (TTM) se terminant vers le troisième trimestre 2025, vous obtenez une image plus claire de la façon dont ils gèrent cette liquidité serrée.

Leur flux de trésorerie opérationnel (CFO) est solide à 95,15 millions de dollars (TTM). Cela montre que l’activité principale de vente de fioul domestique et de services génère des liquidités saines. Mais le flux de trésorerie d'investissement (CFI) représente une sortie de trésorerie importante de -129,49 millions de dollars (TTM). Ce chiffre négatif est dû à leur stratégie agressive de croissance par acquisition, qui constitue un élément clé de leur modèle commercial, avec quatre acquisitions réalisées au cours de cet exercice.

Cet écart entre CFO et CFI, soit un déficit de plus de 34 millions de dollars dans le TTM, signifie qu'ils doivent s'appuyer sur les flux de trésorerie de financement (CFF) pour combler l'écart, ainsi que pour couvrir la distribution trimestrielle de 18,50 cents par unité déclarée en octobre 2025. C'est là que résident les problèmes potentiels de liquidité : la croissance tirée par les fusions et acquisitions nécessite un financement externe, soit par dette, soit par capitaux propres, ce qui augmente leur risque de solvabilité à long terme (leur ratio dette/fonds propres est de 0,85). La distribution reste néanmoins bien couverte par les bénéfices.

Ce qu'il faut retenir, c'est que Star Group, L.P. (SGU) fonctionne intentionnellement avec un faible fonds de roulement afin de maximiser l'efficacité, mais cela nécessite un accès continu et fiable à ses facilités de crédit. La force réside dans le flux de trésorerie opérationnel constant ; le risque est qu’un choc soudain et grave sur le marché ou sur le crédit expose leur situation de liquidité tendue. Pour un aperçu plus approfondi de la structure de la dette à long terme, consultez Analyse de la santé financière de Star Group, L.P. (SGU) : informations clés pour les investisseurs.

Analyse de valorisation

Vous voulez savoir si Star Group, L.P. (SGU) est un piège de valeur ou une véritable opportunité, et la réponse rapide est que ses mesures de valorisation suggèrent que c'est le cas. sous-évalué par rapport au marché dans son ensemble, mais l’évolution des prix montre une baisse à court terme. Il s’agit d’une tension classique entre « valeur et élan ».

En tant qu'analyste chevronné, j'examine trois ratios fondamentaux pour cartographier la santé financière et la valeur potentielle d'une entreprise : le rapport cours/bénéfice (P/E), le cours/valeur comptable (P/B) et la valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA). Voici un calcul rapide sur Star Group, L.P. (SGU) à l'aide de ses données de la fin de l'exercice 2025 :

• Rapport cours/bénéfice (P/E) : Le ratio P/E sur les douze derniers mois (TTM) se situe à environ 7.19. Honnêtement, c’est assez faible pour l’environnement de marché actuel, où les moyennes se situent souvent entre 15 et 20 ans. Cela suggère que vous ne payez qu'environ sept dollars pour chaque dollar de bénéfice annuel de l'entreprise.
• Prix au livre (P/B) : Le ratio P/B est modeste 1.18. Cela signifie que le cours de l’action est légèrement supérieur à la valeur liquidative de l’entreprise, ce qui est sans aucun doute le signe d’un potentiel jeu de valeur.
• Valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) : Ce ratio, idéal pour les entreprises à forte intensité de capital comme Star Group, L.P. (SGU), est d'environ 4.77 (TTM). Tout ce qui est inférieur à 10 est souvent considéré comme sain, et ce chiffre inférieur à 5 indique une valorisation très attractive basée sur les flux de trésorerie d'exploitation avant dette et impôts.

L’évolution du cours des actions au cours des 12 derniers mois raconte cependant une histoire légèrement différente. Le titre a été limité dans une fourchette, s'échangeant entre son plus bas de 52 semaines de $11.11 et son maximum de $13.75, et dans l'ensemble, le prix a diminué d'environ -2.24% au cours de la dernière année. Ce mouvement de prix négatif est la raison pour laquelle les mesures de valorisation semblent si bon marché : le marché intègre soit une croissance lente, soit un risque perçu, ce que vous devez comprendre en lisant le rapport. Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Star Group, L.P. (SGU).

Force des dividendes et point de vue des analystes

Pour les investisseurs axés sur le revenu, Star Group, L.P. (SGU) offre un dividende intéressant profile. La société perçoit un dividende annuel de $0.74 par action, ce qui se traduit par un solide rendement du dividende courant d'environ 6.28% à la fin de 2025. Cela représente une source de revenus importante.

Le ratio de distribution de dividendes est essentiel à la durabilité. Sur la base des bénéfices courants, le ratio est d'environ 56.06%, ce qui est un niveau sain et durable. Cela signifie que l’entreprise ne verse qu’environ la moitié de ses bénéfices sous forme de dividendes, ce qui laisse une grande marge de réinvestissement ou un coussin en période de vaches maigres. De plus, ils ont l’habitude d’augmenter le dividende pendant 13 années consécutives.

Finalement, le consensus des analystes est positif. La recommandation moyenne des cinq analystes qui suivent Star Group, L.P. (SGU) est de 'Acheter' note, avec la répartition montrant une nette majorité : 3 Achat, 1 Achat Fort et 1 Conservation. Ce consensus suggère que Wall Street considère la faible valorisation actuelle comme une baisse temporaire et s'attend à une appréciation du prix.

Facteurs de risque

Il s'agit de Star Group, L.P. (SGU), une entreprise dont le cœur de métier est lié à la météo, et ce simple fait crée le plus grand risque à court terme. Même si la société a enregistré de solides performances depuis le début de l’année jusqu’au troisième trimestre 2025, en grande partie grâce aux températures plus froides des mois d’hiver, sa santé financière reste très sensible aux modèles climatiques imprévisibles et aux vents contraires réglementaires à long terme.

Le risque opérationnel le plus immédiat est la météo. Par exemple, au cours du seul troisième trimestre de l'exercice 2025, des températures plus chaudes que d'habitude ont contribué à une diminution de 7,8 % du chiffre d'affaires total, à 305,6 millions de dollars, et à une perte nette de 16,6 millions de dollars. Cela a un impact direct sur les résultats. De plus, l’entreprise est confrontée à une pression constante liée à l’attrition nette de la clientèle, alors que les propriétaires des régions du Nord-Est et du Centre de l’Atlantique continuent de se convertir aux systèmes de chauffage au gaz naturel ou à l’électricité.

Voici un bref aperçu des principaux risques que vous devez surveiller :

• Volatilité météo : Le facteur le plus important. Les hivers plus froids augmentent le volume (en hausse de 11,8 % pour atteindre 262,6 millions de gallons au cours des neuf premiers mois de l'exercice 2025), mais les saisons douces annulent immédiatement ce gain.
• Variations des prix des matières premières : Les événements géopolitiques et les problèmes de chaîne d’approvisionnement peuvent faire grimper les prix de gros du mazout et du propane, réduisant ainsi les marges par gallon.
• Vents contraires en matière de réglementation : Menace à long terme liée aux politiques climatiques poussant à l’électrification et à l’adoption du gaz naturel, qui érodent directement la demande pour le produit principal de SGU.
• Intégration des acquisitions : SGU connaît une croissance agressive grâce à des acquisitions, en réalisant quatre au cours de cet exercice et en dépensant 126,5 millions de dollars depuis février 2024. L'intégration de ces nouvelles activités et la réalisation des synergies attendues constituent un défi opérationnel constant.

Pour être honnête, Star Group, L.P. ne se contente pas d’attendre une tempête de neige. Ils atténuent activement ces risques. La société utilise des contrats de couverture climatique pour aider à atténuer l'impact sur les revenus des températures volatiles, bien que ces couvertures puissent entraîner une dépense, comme la dépense de 3,1 millions de dollars enregistrée au deuxième trimestre 2025 en raison de températures plus froides que prévu.

Stratégiquement, ils évoluent pour devenir un fournisseur d’énergie plus diversifié. Cela signifie développer l'activité de services et d'installation, en particulier dans le secteur CVC (chauffage, ventilation et climatisation), qui dépend moins des conditions météorologiques et a contribué à l'augmentation du bénéfice brut depuis le début de l'année. Ils investissent également dans la technologie, comme l’IA, pour améliorer le service client, qui constitue un différenciateur clé dans un secteur hautement fragmenté et compétitif. Cet accent mis sur le service et la diversification est leur objectif à long terme pour devenir plus résilients et adaptables aux conditions météorologiques variées.

Le risque financier est gérable, mais il faut garder un œil sur leur endettement, d’autant plus qu’ils financent leur stratégie d’acquisition. Leur bénéfice par action (BPA) sur les 12 derniers mois de 1,66 $ offre un ratio de distribution sain pour leur distribution annuelle à terme de 0,74 $, mais ce BPA est proche d'un sommet sur 10 ans et dépend fortement des conditions météorologiques favorables. Si vous souhaitez en savoir plus sur qui achète et pourquoi, vous devriez consulter Exploring Star Group, L.P. (SGU) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Le tableau ci-dessous résume l’impact financier du risque climatique au cours de l’exercice 2025 :

L’essentiel est que SGU est définitivement une activité cyclique. Ils utilisent les acquisitions et l’expansion des services pour lutter contre la baisse à long terme de la demande de mazout, mais les résultats à court terme seront toujours un tirage au sort basé sur les prévisions hivernales.

Opportunités de croissance

Star Group, L.P. (SGU) n'est certainement pas une valeur technologique à forte croissance, mais son opportunité à court terme réside dans la consolidation d'un marché fragmenté et dans la croissance de son activité de services à marge plus élevée. La stratégie de base est simple : acheter des concurrents plus petits et vendre davantage de services à votre clientèle existante de plus de 405 000 personnes dans le Nord-Est et le Mid-Atlantique.

Le principal moteur de croissance de l'entreprise est sa stratégie d'acquisition régulière et relutive, qui constitue une stratégie judicieuse dans le secteur très fragmenté de la distribution d'énergie domestique. Par exemple, depuis février 2024, Star Group a réalisé 126,5 millions de dollars d'acquisitions, dont un seul achat important d'un distributeur d'énergie domestique pour environ 68 millions de dollars en janvier 2025.

• Acquisitions : Achetez de petits acteurs régionaux établis pour une croissance immédiate de la clientèle et du volume.
• Extension des services : Proposez des services de CVC et de plomberie à marge plus élevée aux clients de carburant existants.
• Concentration sur le propane : Les acquisitions stratégiques renforcent les opérations de propane les plus résilientes.

Estimations des revenus et des bénéfices à court terme

La performance financière de l'entreprise pour les neuf premiers mois de l'exercice 2025 montre l'impact de cette stratégie, ainsi que l'avantage d'un temps plus froid par rapport à l'année précédente. Voici le calcul rapide : les acquisitions et les températures plus froides ont fait augmenter le volume de mazout et de propane de 11,8 % à 262,6 millions de gallons au cours des neuf premiers mois de l'exercice.

Cette croissance des volumes, combinée à l'amélioration des marges par gallon, a poussé l'EBITDA ajusté depuis le début de l'année (bénéfice avant intérêts, taxes, dépréciation et amortissement - une mesure clé des flux de trésorerie d'exploitation) à 169,5 millions de dollars, soit une augmentation de 28,2 millions de dollars par rapport à la même période de l'exercice 2024. Ce que cache cette estimation, c'est la sensibilité climatique importante ; un hiver chaud peut encore rapidement éroder ces gains, comme le montre la perte nette de 16,6 millions de dollars du troisième trimestre 2025.

Pour l'ensemble de l'année, le chiffre d'affaires sur les douze derniers mois (TTM) s'élève à environ 1,78 milliard de dollars, avec un bénéfice par action (BPA) TTM à 1,66 $. Les résultats complets de l’exercice 2025 seront publiés en décembre, mais les données réelles sur neuf mois vous donnent une image précise de la dynamique à l’approche du dernier trimestre non stratégique.

Initiatives stratégiques et avantage concurrentiel

La plus grande initiative stratégique consiste à devenir un fournisseur d’énergie plus diversifié, ce qui contribue à atténuer le risque climatique inhérent. La direction travaille activement à l'amélioration des activités de services et d'installation, qui ont contribué 4,8 millions de dollars de plus au bénéfice brut depuis le début de l'année, dont 2,1 millions de dollars provenant uniquement des initiatives commerciales de base. C'est une décision judicieuse pour stabiliser les revenus pendant les périodes plus chaudes.

L'avantage concurrentiel de Star Group vient de sa taille et de ses économies d'échelle en tant que plus grand distributeur au détail de mazout domestique aux États-Unis. Cette domination lui confère un meilleur pouvoir d'achat et lui permet d'être sélectif lors de l'acquisition de concurrents plus petits, souvent familiaux, à des valorisations favorables. Pour comprendre la vision à long terme de l'entreprise, vous devez revoir ses Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Star Group, L.P. (SGU).

Toutefois, la croissance future de l’entreprise n’est pas sans risque. La tendance à long terme des clients à se convertir au gaz naturel, ainsi que l'attention croissante portée au changement climatique et aux sources d'énergie renouvelables, signifient que Star Group doit continuellement acquérir de nouveaux clients juste pour compenser l'attrition nette de sa clientèle. Cela signifie que le pipeline d’acquisitions doit rester plein pour que la croissance se poursuive.