Breaking Down Star Group, L.P. (SGU) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى Star Group, L.P. (SGU) وتحاول معرفة ما إذا كان الأداء المالي الأخير مجرد صورة عابرة أم اتجاه مستدام، وبصراحة، فإن أرقام السنة المالية 2025 تحكي قصة معقدة، ولكنها قابلة للتنفيذ بشكل واضح. وصلت إيرادات الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) حتى 30 يونيو 2025 إلى مستوى قوي 1,777 مليون دولار، وهو دليل على استراتيجية الاستحواذ الخاصة بهم وقدرتهم على إدارة تقلبات الأسعار. ولكن حفر في التدفق النقدي التشغيلي، الذي يقف عند 95.15 مليون دولار لفترة TTM، وترى كثافة رأس المال لأعمال توزيع الطاقة المنزلية، خاصة مع عمليات الاستحواذ التي تؤدي إلى ارتفاع تكاليف الفائدة والاستهلاك.

والخبر السار هو أن الحجم ارتفع بشكل ملحوظ، مع زيادة مبيعات زيت التدفئة المنزلية والبروبان 11.8 بالمئة ل 262.6 مليون جالون في الأشهر التسعة الأولى من السنة المالية 2025، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الطقس البارد والتقلبات الأخيرة. وقد ساعد ذلك في دفع صافي الدخل من العمليات المستمرة إلى 67.08 مليون دولار TTM، بالإضافة إلى أنهم رفعوا الأرباح السنوية إلى 74 سنتا للوحدة، وهي إشارة واضحة إلى ثقة الإدارة في توليد النقد على المدى القريب. والسؤال الحقيقي بالنسبة للمستثمرين هو ما إذا كانت وتيرة الاستحواذ القوية لديهم - والتي كانت المحرك الرئيسي للنمو - يمكن أن تستمر في تقديم قيمة تراكمية مع تحول مشهد الطاقة. ويتعين علينا أن نرسم خريطة للمخاطر الناجمة عن فصول الشتاء الأكثر دفئا من المعتاد في مقابل الفرصة المتاحة في توسيع إيرادات الخدمات والتركيب، والتي تعمل بمثابة التحوط ضد تقلبات أسعار السلع الأساسية. دعونا نحلل أين تكمن القيمة الحقيقية.

تحليل الإيرادات

Star Group, L.P. (SGU) هي شركة توزيع للطاقة المنزلية، لذا فإن إيراداتها موسمية للغاية وحساسة للطقس وأسعار السلع الأساسية. والفكرة الرئيسية بالنسبة للمستثمرين هي أنه على الرغم من ارتفاع إيرادات الاثني عشر شهرًا (TTM)، فإن النمو الأساسي يكون مدفوعًا بالحجم وعمليات الاستحواذ، وليس السعر، مما يخلق مخاطر التسعير.

بالنسبة للسنة المالية 2025، بلغت إيرادات TTM (اعتبارًا من الربع الثالث المنتهي في 30 يونيو 2025) تقريبًا 1.77 مليار دولار. ويمثل هذا نموًا في الإيرادات على أساس سنوي قدره 2.95% مقارنة بإجمالي الإيرادات للعام المالي 2024 البالغ 1.72 مليار دولار.

انهيار مصادر الإيرادات الأولية

ترتبط إيرادات Star Group بشكل أساسي بسوق الطاقة المنزلية في الولايات المتحدة، حيث توفر في المقام الأول خدمات التدفئة والتبريد الأساسية.

• مبيعات المنتج: توزيع زيت التدفئة المنزلية والبروبان، والذي يمثل الغالبية العظمى من الإيرادات الإجمالية.
• مبيعات البترول الأخرى: مبيعات البنزين ووقود الديزل للعملاء التجاريين.
• الخدمات: تركيب وصيانة وإصلاح معدات التدفئة وتكييف الهواء، مما يوفر تدفق إيرادات أكثر استقرارًا وغير قائم على السلع الأساسية.

جوهر العمل يبقى حجم المنتج. خلال الأشهر التسعة الأولى من السنة المالية 2025، ارتفع حجم مبيعات زيت التدفئة المنزلية والبروبان بنسبة 11.8%، المجموع 262.6 مليون جالون. هذا الأداء القوي من حيث الحجم، مدفوعًا بالطقس البارد في الربع الثاني وعمليات الاستحواذ الإستراتيجية، هو ما أبقى رقم الإيرادات الإجمالي إيجابيًا.

اتجاهات الإيرادات والمخاطر على المدى القريب

ويظهر معدل نمو الإيرادات على أساس سنوي صورة مختلطة، وهي إشارة كلاسيكية لتقلب أسعار السلع الأساسية التي تخفي المكاسب التشغيلية. في حين بلغت إيرادات التسعة أشهر حتى تاريخه (حتى تاريخه) المنتهية في 30 يونيو 2025 تقريبًا 1.5 مليار دولاروكان النمو متواضعا، أقل من 1.0 في المئة مقارنة بالعام السابق.

وإليك الرياضيات السريعة حول التقلبات الفصلية:

من المؤكد أن الانخفاض في الربع الثالث يمثل خطرًا يجب مراقبته. ويعود هذا الانخفاض في المقام الأول إلى انخفاض متوسط ​​أسعار بيع المنتجات البترولية، وهو ما عوض ارتفاع الكميات. يوضح هذا أنه على الرغم من نجاح الشركة في تنمية قاعدة عملائها وحجمها من خلال عمليات استحواذ بقيمة 126.5 مليون دولار منذ فبراير 2024، إلا أن الإيرادات الإجمالية لا تزال تحت رحمة تكاليف المنتجات بالجملة.

مساهمة القطاع والتحولات الاستراتيجية

وتشهد مساهمة قطاعات الأعمال المختلفة تحولاً، وهو ما يعد علامة إيجابية على الاستقرار على المدى الطويل. في حين أن الإيرادات من مبيعات المنتجات تتقلب بشكل كبير مع أسعار السلع الأساسية، فإن قطاع الخدمة والتركيب يوفر احتياطيًا ضروريًا. لقد شهدنا زيادة في إيرادات الخدمة والتركيب في الربع الأول من العام المالي 2025، على سبيل المثال.

يعد التركيز على توسيع عروض التدفئة والتهوية وتكييف الهواء وأصول البروبان بمثابة استراتيجية متعمدة لتخفيف الاعتماد على سوق زيت التدفئة المنزلية المتدهور. يعد هذا أمرًا بالغ الأهمية لأن إجمالي ربح المنتج خلال الأشهر التسعة الأولى من السنة المالية 2025 كان 480 مليون دولار، أ زيادة 13%، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى هوامش الربح الأفضل للغالون الواحد وارتفاع الحجم، وليس فقط ارتفاع الأسعار. ويشير هذا إلى إدارة هوامش قوية، حتى عندما تواجه الشركة تناقص العملاء في أعمالها الأساسية. يمكنك مراجعة الأساس المنطقي الاستراتيجي بالتفصيل هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Star Group, L.P. (SGU).

مقاييس الربحية

أنت تنظر إلى Star Group, LP (SGU) لفهم ما إذا كانت أعمالها الأساسية تحقق أرباحًا مستدامة، وتظهر بيانات السنة المالية 2025 صورة مختلطة ولكنها تتحسن بشكل عام، مدفوعة بعمليات الاستحواذ الاستراتيجية والطقس الملائم في بداية الموسم. والوجهة الرئيسية هي أن SGU تحتفظ بهامش إجمالي قوي، وهو أمر بالغ الأهمية في مجال توزيع الطاقة المنزلية المتقلب، ولكن هامشها الصافي لا يزال ضعيفًا، مما يعكس ارتفاع تكاليف التشغيل والنفقات الرأسمالية.

بالنسبة للاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) المنتهية في السنة المالية 2025، سجلت Star Group, L.P. إجمالي إيرادات قدرها $\mathbf{\$1.77 \text{ Billion}}$. يُترجم هذا الرقم الأعلى إلى إجمالي ربح TTM قدره $\mathbf{\$561.32 \text{ Million}}$، وربح تشغيلي قدره $\mathbf{\$102.10 \text{ Million}}$، وصافي ربح قدره $\mathbf{\$57.32 \text{ Million}}$. إليك الحسابات السريعة على هوامش TTM:

• هامش الربح الإجمالي: $\mathbf{31.59\%}$
• هامش التشغيل: $\mathbf{5.75\%}$
• هامش صافي الربح: $\mathbf{3.74\%}$

إن هامش الربح الصافي $\mathbf{3.74\%}$ ضيق للغاية، ولكنه يعد تحسنًا، وفي هذه الصناعة ذات الهامش المنخفض والكبيرة الحجم، كل نقطة أساس مهمة.

اتجاهات الربحية والكفاءة التشغيلية

تظهر النتائج السنوية حتى تاريخه حتى الربع الثالث من العام المالي 2025 اتجاهًا تصاعديًا واضحًا في الربحية المطلقة. وصل صافي دخل Star Group, L.P. منذ بداية العام إلى $\mathbf{\$102 \text{ مليون}}$، وهو قفزة كبيرة من $\mathbf{\$70 \text{ مليون}}$ في العام السابق. هذه الزيادة $\mathbf{\$32 \text{ مليون}}$ هي نتيجة مباشرة لتحسين الكفاءة التشغيلية والتحركات الإستراتيجية.

كما ارتفع إجمالي أرباح منتجات الشركة منذ بداية العام بمقدار $\mathbf{13\%}$ إلى $\mathbf{\$480 \text{ مليون}}$. وهذا يظهر إدارة رائعة للتكاليف. لقد نجحوا في زيادة كميات زيت التدفئة المنزلية والبروبان بمقدار $\mathbf{11.8\%}$ خلال الأشهر التسعة الأولى، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الطقس البارد في موسم التدفئة الأساسي والحجم الإضافي من $\mathbf{\$126.5 \text{ مليون}}$ في عمليات الاستحواذ الأخيرة. وساعدت الزيادة في الحجم، إلى جانب الإدارة الفعالة لهوامش الربح للجالون الواحد، في تعويض تأثير انخفاض تكاليف المنتجات بالجملة والانخفاض المقابل في أسعار البيع.

ومع ذلك، فإن العمل موسمي، وقد شهد الربع الثالث من عام 2025 خسارة صافية قدرها $\mathbf{\$16.6 \text{ مليون}}$، وهي زيادة عن خسارة العام السابق، ويرجع ذلك أساسًا إلى الطقس الأكثر دفئًا بشكل غير معتاد وارتفاع نفقات الاستهلاك والفائدة المرتبطة بعمليات الاستحواذ هذه. ما يخفيه هذا التقدير هو التقلبات المتأصلة في الأعمال التجارية التي تعتمد على الطقس، حتى مع وجود عقود التحوط المعمول بها.

مقارنة الصناعة: SGU مقابل أقرانهم

عند مقارنة Star Group, L.P. مع نظيراتها في قطاع تجار الوقود وتوزيع البروبان، فإن مقاييس ربحيتها تنافسية. تعمل الصناعة بهوامش ضئيلة، حيث تؤدي التكاليف الثابتة المرتفعة للبنية التحتية للتوزيع وأسعار السلع الأساسية المتقلبة إلى ضغط النتيجة النهائية. للسياق، أبلغ أحد المنافسين الرئيسيين، Suburban Propane Partners, L.P.، عن صافي دخل مالي لعام 2025 قدره $\mathbf{\$106.6 \text{million}}$ وإجمالي هامش ربح قدره $\mathbf{\$868.8 \text{ مليون}}$.

يعد هامش إجمالي TTM لشركة Star Group, L.P. البالغ $\mathbf{31.59\%}$ مؤشرًا قويًا لقوتها التسعيرية وإدارة تكلفة البضائع داخل أسواقها الإقليمية. إن صانع الاختلاف الحقيقي هو هامش التشغيل، حيث يوضح رقم TTM الخاص بـ SGU $\mathbf{5.75\%}$ أن التحكم في التكلفة تحت خط إجمالي الربح أمر بالغ الأهمية. يقدم الجدول أدناه لمحة سريعة عن الصحة المالية المطلقة لإجراء مقارنة واضحة:

تعد استراتيجية الشركة لتوسيع عروض خدمات التدفئة والتهوية وتكييف الهواء (HVAC) خطوة ذكية لتنويع الإيرادات وتحقيق الاستقرار في الهوامش، حيث أن إيرادات الخدمة أقل تعرضًا لتقلبات أسعار السلع الأساسية وتقلبات الطقس. وهذا عنصر حاسم للدفاع عن الهامش على المدى الطويل، كما تمت مناقشته بالتفصيل في Breaking Down Star Group, L.P. (SGU) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

الخطوة التالية: ابحث في هيكل رأس المال وعبء الديون لترى كيف تخدم هذه الأرباح الميزانية العمومية.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

تحتفظ شركة Star Group, L.P. (SGU) بهيكل رأسمالي متوازن، وتعتمد على مزيج من الديون والأسهم لتمويل عملياتها وعمليات الاستحواذ الاستراتيجية، وهو أمر نموذجي بالنسبة لموزع الطاقة كثيف رأس المال. اعتبارًا من الربع الأخير من السنة المالية 2025، أصبحت الرافعة المالية للشركة قابلة للإدارة، خاصة عند مقارنتها بنظيراتها.

يتكون إجمالي ديون الشركة من التزامات طويلة الأجل وقصيرة الأجل، وتستخدم في الغالب لإدارة الطبيعة الموسمية للغاية لأعمال زيت التدفئة المنزلية والبروبان. يوفر إجمالي رأس مال الشركاء (حقوق الملكية) قاعدة صلبة تعكس هيكل الشراكة.

• الديون طويلة الأجل: أعلنت شركة Star Group، L. P. عن ديون طويلة الأجل بقيمة 177.494 مليون دولار اعتبارًا من 31 مارس 2025.
• الديون قصيرة الأجل: يتضمن ذلك 21.000 مليون دولار أمريكي من آجال الاستحقاق الحالية للديون طويلة الأجل و22.348 مليون دولار أمريكي مسحوبة من التسهيلات الائتمانية المتجددة اعتبارًا من نفس التاريخ.
• إجمالي رأس مال الشركاء (حقوق الملكية): بلغ إجمالي حقوق الملكية 370.581 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من 31 مارس 2025.

إليك الرياضيات السريعة لمقياس الرافعة المالية الرئيسي:

بلغت نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E)، التي تقيس النفوذ المالي للشركة من خلال مقارنة إجمالي الدين إلى إجمالي حقوق الملكية، 0.85 لشركة Star Group, L.P. في الربع الأخير من العام المالي 2025. وهذا رقم صحي بالتأكيد. عند مقارنة هذا بمتوسط ​​الصناعة لـ "الشركات التجارية والموزعين"، والذي يبلغ حوالي 0.893، فإن Star Group, L.P. تتمتع برافعة مالية أقل قليلاً من نظيرتها النموذجية. ويشير هذا إلى اتباع نهج محافظ في التمويل، والاعتماد على رؤوس أموال الشركاء أكثر من الاعتماد على الديون، وهو ما يعد علامة إيجابية على الاستقرار في الأعمال الدورية مثل توزيع الطاقة المنزلية.

موازنة الديون والأسهم من أجل النمو

تستخدم Star Group, L.P. تمويل الديون في المقام الأول لغرضين أساسيين: إدارة احتياجات رأس المال العامل خلال ذروة موسم التدفئة وتمويل النمو الاستراتيجي من خلال عمليات الاستحواذ. ويعني نموذج الأعمال الموسمي للشركة أنها تحتاج إلى رأس مال قصير الأجل لتغطية المخزون والذمم المدينة قبل وصول التدفقات النقدية من مبيعات الشتاء؛ هذا هو المكان الذي يأتي فيه التسهيل الائتماني المتجدد. إن القروض البالغة 22.348 مليون دولار على المسدس اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025 هي انعكاس مباشر لمتطلبات رأس المال العامل الموسمي.

لتحقيق النمو على المدى الطويل، كانت الشركة نشطة، حيث أكملت عمليات استحواذ بقيمة 126.5 مليون دولار منذ فبراير 2024. وتعد استراتيجية الاستحواذ القوية هذه، التي توسع بصمتها الجغرافية وقاعدة العملاء، استخدامًا رئيسيًا لكل من الديون والأسهم. حقيقة أن الشركة لا تزال تحافظ على نسبة تغطية فائدة قوية تبلغ 7.29x تظهر أن أرباحها أكثر من كافية لتغطية مدفوعات الفائدة، حتى مع الديون الجديدة المستحقة لهذه الصفقات. إن هذا التوازن الذي يستخدم الدين في عمليات الاستحواذ التراكمية (لتعزيز الأرباح) مع الحفاظ على نسبة الرافعة المالية الإجمالية أقل من متوسط ​​الصناعة هو استراتيجية مالية حكيمة.

لمعرفة المزيد عن الصورة المالية الكاملة، يمكنك الاطلاع على التحليل الكامل في Breaking Down Star Group, L.P. (SGU) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Star Group, L.P. (SGU) لديها الأموال اللازمة لتغطية التزاماتها على المدى القريب، لا سيما في ضوء الطبيعة الدورية لأعمال زيت التدفئة المنزلية. الإجابة المختصرة هي: أن نسب السيولة لديها تبدو ضعيفة على الورق، لكن هذا واقع هيكلي بالنسبة للصناعة، وليس أزمة بالتأكيد.

اعتبارًا من الربع الأخير، أصبحت مراكز السيولة لدى Star Group - النسبة الحالية والنسبة السريعة - أقل بكثير من المعيار القياسي 1.0، مما يشير على الفور إلى عجز في رأس المال العامل (حيث تتجاوز الالتزامات المتداولة الأصول المتداولة). تبلغ النسبة الحالية 0.70، مما يعني أنه مقابل كل دولار من الديون قصيرة الأجل، لديهم 70 سنتًا فقط من الأصول قصيرة الأجل لتغطية هذا المبلغ. النسبة السريعة الأكثر صرامة (باستثناء المخزون، والتي يمكن أن تكون بطيئة في الدوران) هي أقل من ذلك عند 0.47.

إليك الحساب السريع لما يعنيه ذلك بالنسبة لاتجاهات رأس المال العامل: تعد النسبة الحالية التي تقل عن 1.0 سمة ثابتة لهذا العمل. غالبًا ما يكون رأس المال العامل لشركة Star Group سلبيًا لأنها تجمع الأموال النقدية من العملاء بسرعة، ولكنها تدفع لمورديها في دورة أبطأ، بالإضافة إلى أنها تعتمد بشكل كبير على التسهيلات الائتمانية قصيرة الأجل لإدارة تكاليف المخزون المرتفعة لزيت التدفئة قبل حلول فصل الشتاء. إنه نموذج كلاسيكي خفيف الأصول في مجال الطاقة بالتجزئة، ولكنه يعني أنه يجب أن يكون لديهم وصول موثوق إلى الائتمان. ويمكن التحكم في ميزانياتها العمومية، لكن الأرباح الدورية والتضخم المستمر يشكلان مخاطر على العائدات الحقيقية.

• النسبة الحالية: 0.70 (الأصول قصيرة الأجل تغطي 70% فقط من الديون قصيرة الأجل).
• نسبة السيولة السريعة: 0.47 (أقل من نصف الديون قصيرة الأجل تغطيها الأصول الأكثر سيولة).
• تعتبر النسب المنخفضة شائعة بالنسبة للموزعين في مرحلة تراكم المخزون قبل الشتاء.

بالنظر إلى بيانات التدفق النقدي (CFS) للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في الربع الثالث من عام 2025 تقريبًا، تحصل على صورة أوضح لكيفية إدارة هذه السيولة المحدودة.

التدفق النقدي التشغيلي (CFO) قوي عند 95.15 مليون دولار (TTM). وهذا يدل على أن العمل الأساسي المتمثل في بيع زيت وخدمات التدفئة المنزلية هو توليد أموال جيدة. لكن التدفق النقدي الاستثماري (CFI) يمثل تدفقًا خارجيًا كبيرًا قدره -129.49 مليون دولار (TTM). ويرجع هذا الرقم السلبي إلى استراتيجيتهم الجريئة للنمو من خلال الاستحواذ، والذي يعد جزءًا أساسيًا من نموذج أعمالهم، حيث تم الانتهاء من أربع عمليات استحواذ في هذه السنة المالية.

هذه الفجوة بين المدير المالي والصندوق المالي، وهي عجز يزيد عن 34 مليون دولار في TTM، تعني أنه يجب عليهم الاعتماد على التدفق النقدي التمويلي (CFF) لسد الفارق، بالإضافة إلى تغطية التوزيع ربع السنوي البالغ 18.50 سنتًا لكل وحدة المعلن عنها في أكتوبر 2025. وهنا تكمن مخاوف السيولة المحتملة: يتطلب النمو القائم على عمليات الاندماج والاستحواذ تمويلًا خارجيًا، إما من خلال الديون أو حقوق الملكية، وهذا يزيد من مخاطر الملاءة المالية على المدى الطويل (نسبة الدين إلى حقوق الملكية الخاصة بهم هي 0.85). ومع ذلك، لا يزال التوزيع مغطى بشكل جيد بالأرباح.

الفكرة الأساسية هي أن شركة Star Group, L.P. (SGU) تعمل عمدًا باستخدام رأس مال عامل منخفض لتحقيق أقصى قدر من الكفاءة، ولكن هذا يتطلب وصولاً مستمرًا وموثوقًا إلى تسهيلاتها الائتمانية. القوة هي التدفق النقدي التشغيلي المستمر. ويكمن الخطر في أن حدوث صدمة مفاجئة وشديدة في السوق أو الائتمان قد يؤدي إلى كشف موقف السيولة الضيق لديهم. لإلقاء نظرة أعمق على هيكل الديون طويلة الأجل، راجع ذلك Breaking Down Star Group, L.P. (SGU) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

تحليل التقييم

تريد معرفة ما إذا كانت Star Group, L.P. (SGU) تمثل فخ قيمة أم فرصة حقيقية، والإجابة السريعة هي أن مقاييس التقييم الخاصة بها تشير إلى أنها كذلك مقومة بأقل من قيمتها مقارنة بالسوق الأوسع، لكن حركة السعر تظهر انخفاضًا على المدى القريب. هذا هو التوتر الكلاسيكي "القيمة مقابل الزخم".

كمحلل متمرس، ألقي نظرة على ثلاث نسب أساسية لرسم خريطة للصحة المالية للشركة والقيمة المحتملة للسعر إلى الأرباح (P/E)، والسعر إلى الدفتر (P/B)، وقيمة المؤسسة إلى EBITDA (EV/EBITDA). فيما يلي الحسابات السريعة لشركة Star Group, L.P. (SGU) باستخدام بياناتها المالية المتأخرة لعام 2025:

• السعر إلى الأرباح (P / E): تبلغ نسبة السعر إلى الربحية للاثني عشر شهرًا (TTM) حوالي 7.19. بصراحة، هذا منخفض جدًا بالنسبة لبيئة السوق الحالية، والتي غالبًا ما ترى متوسطات في سن المراهقة أو العشرينات. يقترح أنك تدفع حوالي سبعة دولارات فقط مقابل كل دولار من أرباح الشركة السنوية.
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): نسبة السعر إلى القيمة الدفترية متواضعة 1.18. وهذا يعني أن سعر السهم أعلى قليلاً من صافي قيمة أصول الشركة، وهو ما يعد بالتأكيد علامة على وجود قيمة محتملة.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): هذه النسبة، التي تعتبر رائعة بالنسبة للشركات ذات رأس المال المكثف مثل Star Group, L.P. (SGU)، موجودة 4.77 (تم). أي شيء أقل من 10 يعتبر صحيًا في كثير من الأحيان، ويشير هذا الرقم أقل من 5 إلى تقييم جذاب للغاية يعتمد على التدفق النقدي التشغيلي قبل الديون والضرائب.

ومع ذلك، فإن اتجاه أسعار الأسهم خلال الأشهر الـ 12 الماضية يحكي قصة مختلفة قليلاً. كان السهم محدود النطاق، حيث تم تداوله بين أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا $11.11 وارتفاعه $13.75وبشكل عام انخفض السعر بحوالي -2.24% خلال العام الماضي. هذه الحركة السلبية للسعر هي السبب في أن مقاييس التقييم تبدو رخيصة للغاية - حيث يقوم السوق بتسعير إما نمو بطيء أو مخاطر محسوسة، وهو ما تحتاج إلى فهمه من خلال قراءة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Star Group, L.P. (SGU).

قوة الأرباح وعرض المحلل

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، تقدم Star Group, L.P. (SGU) أرباحًا مقنعة profile. الشركة لديها أرباح سنوية قدرها $0.74 للسهم الواحد، وهو ما يترجم إلى عائد توزيعات أرباح زائدة قوية تقريبًا 6.28% اعتبارًا من أواخر عام 2025. وهذا مصدر دخل كبير.

تعد نسبة توزيع الأرباح أمرًا أساسيًا للاستدامة. واستنادا إلى الأرباح الزائدة، فإن النسبة تبلغ حوالي 56.06%وهو مستوى صحي ومستدام. وهذا يعني أن الشركة تدفع فقط ما يقرب من نصف أرباحها كأرباح، مما يترك مجالًا كبيرًا لإعادة الاستثمار أو وسادة في الأوقات العجاف. بالإضافة إلى ذلك، لديهم تاريخ في زيادة الأرباح لمدة 13 عامًا متتاليًا.

وأخيرا، يميل إجماع المحللين إلى الإيجابية. متوسط التوصية من المحللين الخمسة الذين يتتبعون Star Group, L.P. (SGU) هو أ "شراء" التصنيف، مع ظهور أغلبية واضحة: 3 شراء، و1 شراء قوي، و1 تعليق. يشير هذا الإجماع إلى أن وول ستريت ترى التقييم المنخفض الحالي بمثابة انخفاض مؤقت وتتوقع أن يرتفع السعر.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى Star Group, L.P. (SGU)، وهي شركة يرتبط نشاطها الأساسي بالطقس، وهذه الحقيقة البسيطة تخلق أكبر خطر على المدى القريب. على الرغم من أن الشركة سجلت أداءً قويًا منذ بداية العام حتى الربع الثالث من عام 2025، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى درجات الحرارة الباردة في أشهر الشتاء، إلا أن صحتها المالية تظل حساسة للغاية للأنماط المناخية غير المتوقعة والرياح التنظيمية المعاكسة طويلة المدى.

الخطر التشغيلي الأكثر إلحاحا هو الطقس. على سبيل المثال، في الربع الثالث من العام المالي 2025 وحده، ساهمت درجات الحرارة الأكثر دفئًا من المعتاد في انخفاض إجمالي الإيرادات بنسبة 7.8% إلى 305.6 مليون دولار، ورفعت صافي الخسارة إلى 16.6 مليون دولار. هذه ضربة مباشرة إلى النتيجة النهائية. بالإضافة إلى ذلك، يواجه العمل ضغوطًا مستمرة من استنزاف العملاء الصافي، حيث يواصل أصحاب المنازل في مناطق شمال شرق ووسط المحيط الأطلسي التحول إلى أنظمة التدفئة بالغاز الطبيعي أو الكهرباء.

فيما يلي لمحة سريعة عن المخاطر الأساسية التي تحتاج إلى مراقبتها:

• تقلبات الطقس: العامل الأكبر منفردًا. تعمل فصول الشتاء الباردة على زيادة الحجم (بنسبة 11.8% لتصل إلى 262.6 مليون جالون في الأشهر التسعة الأولى من السنة المالية 2025)، لكن المواسم المعتدلة تعمل على عكس هذه الزيادة على الفور.
• تقلبات أسعار السلع الأساسية: يمكن أن تؤدي الأحداث الجيوسياسية وقضايا سلسلة التوريد إلى ارتفاع تكاليف الجملة لزيت التدفئة والبروبان، مما يؤدي إلى الضغط على هوامش الربح لكل جالون.
• الرياح التنظيمية المعاكسة: التهديد طويل المدى من سياسات المناخ التي تدفع نحو اعتماد الكهرباء والغاز الطبيعي، مما يؤدي بشكل مباشر إلى تآكل الطلب على المنتج الأساسي لجامعة SGU.
• تكامل الاستحواذ: تنمو SGU بقوة من خلال عمليات الاستحواذ، حيث أكملت أربع عمليات استحواذ في هذه السنة المالية وأنفقت 126.5 مليون دولار منذ فبراير 2024. ويمثل دمج تلك الشركات الجديدة وتحقيق التآزر المتوقع تحديًا تشغيليًا مستمرًا.

لكي نكون منصفين، فإن Star Group, L. P. لا تجلس فقط في انتظار عاصفة ثلجية. إنهم يخففون بنشاط من هذه المخاطر. تستخدم الشركة عقود التحوط ضد الطقس للمساعدة في التخفيف من تأثير درجات الحرارة المتقلبة على الإيرادات، على الرغم من أن هذه التحوطات يمكن أن تؤدي إلى نفقات، مثل النفقات البالغة 3.1 مليون دولار المسجلة في الربع الثاني من عام 2025 بسبب درجات الحرارة الباردة أكثر من المتوقع.

ومن الناحية الاستراتيجية، فإنها تتحول لتصبح مزودًا للطاقة أكثر تنوعًا. وهذا يعني توسيع أعمال الخدمة والتركيب، لا سيما في مجال التدفئة والتهوية وتكييف الهواء، وهو أقل اعتمادًا على الطقس وساهم في زيادة إجمالي الربح منذ بداية العام. كما أنهم يستثمرون في التكنولوجيا، مثل الذكاء الاصطناعي، لتعزيز خدمة العملاء، وهو ما يعد عامل تمييز رئيسي في صناعة تنافسية مجزأة للغاية. وهذا التركيز على الخدمة والتنويع هو دورهم على المدى الطويل ليصبحوا أكثر مرونة وقدرة على التكيف مع الظروف الجوية المتنوعة.

يمكن التحكم في المخاطر المالية، ولكن عليك أن تراقب عبء ديونها، خاصة أنها تمول استراتيجية الاستحواذ الخاصة بها. توفر أرباح السهم الواحد (EPS) لمدة 12 شهرًا البالغة 1.66 دولارًا أمريكيًا نسبة دفع صحية لتوزيعها السنوي الآجل بقيمة 0.74 دولارًا أمريكيًا، ولكن ربحية السهم هذه تقترب من أعلى مستوى لها منذ 10 سنوات وتعتمد بشكل كبير على الطقس المناسب. إذا كنت تريد التعمق في معرفة من يشتري ولماذا، فيجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر Star Group, L.P. (SGU). Profile: من يشتري ولماذا؟

ويلخص الجدول أدناه الأثر المالي لمخاطر الطقس في السنة المالية 2025:

خلاصة القول هي أن SGU هي عمل دوري، بالتأكيد. إنهم يستخدمون عمليات الاستحواذ وتوسيع الخدمات لمحاربة الانخفاض طويل المدى في الطلب على زيت التدفئة، لكن النتائج على المدى القريب ستكون دائمًا بمثابة رمية عملة معدنية بناءً على توقعات الشتاء.

فرص النمو

من المؤكد أن Star Group, L.P. (SGU) ليست أسهمًا تكنولوجية عالية النمو، لكن فرصتها على المدى القريب تكمن في تعزيز السوق المجزأة وتنمية أعمال الخدمات ذات الهامش المرتفع. الإستراتيجية الأساسية بسيطة: شراء منافسين أصغر وبيع المزيد من الخدمات لقاعدة عملائك الحالية التي تزيد عن 405000+ عبر شمال شرق ووسط المحيط الأطلسي.

محرك النمو الأساسي للشركة هو استراتيجية الاستحواذ الثابتة والمتراكمة، والتي تعد لعبة ذكية في قطاع توزيع الطاقة المنزلية المجزأ للغاية. على سبيل المثال، منذ فبراير 2024، أكملت Star Group عمليات استحواذ بقيمة 126.5 مليون دولار، بما في ذلك عملية شراء واحدة كبيرة لموزع طاقة منزلي مقابل حوالي 68 مليون دولار في يناير 2025.

• عمليات الاستحواذ: قم بشراء لاعبين إقليميين صغيرين وراسخين لتحقيق النمو الفوري للعملاء والحجم.
• توسيع الخدمة: دفع خدمات التدفئة والتهوية وتكييف الهواء والسباكة ذات هامش الربح الأعلى إلى عملاء الوقود الحاليين.
• تركيز البروبان: تعمل عمليات الاستحواذ الإستراتيجية على تعزيز عمليات البروبان الأكثر مرونة.

تقديرات الإيرادات والأرباح على المدى القريب

يُظهر الأداء المالي للشركة للأشهر التسعة الأولى من العام المالي 2025 تأثير هذه الاستراتيجية، بالإضافة إلى الاستفادة من الطقس البارد مقارنة بالعام السابق. وإليك الحساب السريع: أدت عمليات الاستحواذ ودرجات الحرارة الباردة إلى زيادة حجم زيت التدفئة المنزلي والبروبان بنسبة 11.8٪ إلى 262.6 مليون جالون خلال الأشهر التسعة الأولى من السنة المالية.

أدى هذا النمو في الحجم، جنبًا إلى جنب مع تحسين هوامش الجالون الواحد، إلى دفع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء - وهي مقياس رئيسي للتدفق النقدي التشغيلي) إلى 169.5 مليون دولار، بزيادة قدرها 28.2 مليون دولار مقارنة بنفس الفترة من السنة المالية 2024. وما يخفيه هذا التقدير هو حساسية الطقس الكبيرة؛ لا يزال من الممكن أن يؤدي الشتاء الدافئ إلى تآكل هذه المكاسب بسرعة، كما رأينا في صافي خسارة الربع الثالث من عام 2025 البالغة 16.6 مليون دولار.

بالنسبة لسياق العام بأكمله، تبلغ إيرادات الاثني عشر شهرًا (TTM) حوالي 1.78 مليار دولار أمريكي، مع ربحية السهم الواحد (EPS) عند 1.66 دولارًا أمريكيًا. سيتم إصدار النتائج المالية الكاملة لعام 2025 في ديسمبر، لكن الأرقام الفعلية للتسعة أشهر تعطيك صورة قوية للزخم المتجه نحو الربع الأخير غير الأساسي.

المبادرات الاستراتيجية والميزة التنافسية

وتتمثل أكبر مبادرة استراتيجية في السعي إلى التحول إلى مزود طاقة أكثر تنوعا، مما يساعد على التخفيف من مخاطر الطقس الكامنة. تعمل الإدارة بنشاط على تحسين أعمال الخدمة والتركيب، والتي ساهمت بمبلغ إضافي قدره 4.8 مليون دولار أمريكي في إجمالي الربح منذ بداية العام حتى الآن، منها 2.1 مليون دولار أمريكي تأتي من مبادرات الأعمال الأساسية وحدها. هذه خطوة ذكية لتحقيق استقرار الإيرادات خلال الفترات الأكثر دفئًا.

تأتي الميزة التنافسية لشركة Star Group من حجمها الكبير ووفورات الحجم باعتبارها أكبر موزع بالتجزئة لزيت التدفئة المنزلية في الولايات المتحدة. وتمنحها هذه الهيمنة قوة شرائية أفضل وتسمح لها بأن تكون انتقائية عند الاستحواذ على منافسين أصغر حجمًا، غالبًا ما يكونون مملوكين للعائلة، بتقييمات مواتية. لفهم رؤية الشركة طويلة المدى، يجب عليك مراجعة رؤيتها بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Star Group, L.P. (SGU).

ومع ذلك، فإن النمو المستقبلي للشركة لا يخلو من المخاطر. إن الاتجاه طويل المدى للعملاء الذين يتحولون إلى الغاز الطبيعي، بالإضافة إلى التركيز المتزايد على تغير المناخ ومصادر الطاقة المتجددة، يعني أن Star Group يجب أن تكتسب باستمرار عملاء جدد فقط لتعويض الاستنزاف الصافي للعملاء. وهذا يعني أن خط الاستحواذ يجب أن يظل ممتلئًا حتى تستمر قصة النمو.