Analyse de la santé financière de la Companhia Siderúrgica Nacional (SID) : informations clés pour les investisseurs

Vous regardez actuellement la Companhia Siderúrgica Nacional (SID) et voyez une histoire multi-segment classique : de solides performances opérationnelles luttant contre un vent contraire persistant en matière d’endettement. Les résultats du troisième trimestre 2025 ont clairement démontré la solidité sous-jacente du groupe, avec un EBITDA ajusté atteignant un solide 3,3 milliards de BRL, en hausse de 26% d'un trimestre sur l'autre, tirée par la croissance du segment minier 1,9 milliard de BRL EBITDA sur un volume de ventes record de plus de 12 millions de tonnes. C'est une nette victoire, mais voici un rapide calcul : bien qu'ils aient réduit leur ratio de levier (dette nette/EBITDA) pour le troisième trimestre consécutif, le ramenant à 3,1x de 3,5x, la société affiche toujours une perte nette de 137,08 millions de BRL pour le trimestre. La question n’est donc pas seulement d’efficacité – ils ont atteint les coûts de production d’acier les plus bas en quatre ans – mais aussi de savoir comment ils vont gérer la concurrence agressive des importations sur le marché de l’acier tout en continuant à réduire leur endettement. Nous devons déterminer si l’excellence opérationnelle dans les secteurs minier et cimentier peut dépasser le frein financier.

Analyse des revenus

Vous recherchez une idée claire de l’endroit où la Companhia Siderúrgica Nacional (SID) gagne réellement de l’argent, et honnêtement, la réponse concerne moins l’acier que la saleté. Les sources de revenus de la société sont très diversifiées, mais le segment minier constitue actuellement le moteur incontesté de la croissance globale.

Pour le troisième trimestre 2025 (3T25), Companhia Siderúrgica Nacional a déclaré un chiffre d'affaires net consolidé de 11,794 milliards de R$ (réal brésilien). Ce chiffre est sans aucun doute un point positif, représentant une augmentation de 6,6 % par rapport à la même période en 2024. Cette performance est en grande partie due à l’efficacité opérationnelle et à la vigueur des prix des matières premières, ce qui est un bon signe pour une entreprise cyclique.

Voici un calcul rapide de la tendance d'une année sur l'autre : le chiffre d'affaires des douze derniers mois (TTM) se terminant le 30 septembre 2025 s'élevait à 45,42 milliards de reais, soit un taux de croissance de 4,02 % par rapport à la période TTM précédente. Cette croissance positive inverse la baisse du chiffre d'affaires annuel de -3,85 % que l'entreprise a connue en 2024, démontrant une claire opportunité à court terme dans son modèle diversifié. La clé est de savoir quels segments tirent le poids.

Les principales sources de revenus se répartissent entre cinq segments principaux : l'acier, les mines, le ciment, la logistique et l'énergie. Bien que les chiffres du chiffre d'affaires net pour chaque segment ne soient pas toujours divulgués, la contribution à l'EBITDA ajusté du troisième trimestre 2025 fournit une carte claire de l'endroit où se situe la puissance du profit. L'exploitation minière est le moteur dominant de l'activité consolidée, mais vous ne pouvez pas ignorer les autres pour leur stabilité et leur potentiel de croissance.

• Mines : 58,4 % de l'EBITDA ajusté du troisième trimestre 2025, grâce à des expéditions record de minerai de fer.
• Acier : 12,9 % de l’EBITDA ajusté du T3 2025, face à la pression des matériaux importés.
• Logistique : 16,6 % de l'EBITDA ajusté du troisième trimestre 2025, un segment avec une marge record.
• Ciment : 11,7 % de l'EBITDA ajusté du troisième trimestre 2025, bénéficiant de volumes plus élevés et d'ajustements de prix.
• Énergie : 1,6 % de l'EBITDA ajusté du troisième trimestre 2025, la composante la plus faible mais cruciale de l'intégration verticale.

Le changement le plus significatif dans la composition des revenus est la dépendance massive et continue à l'égard du segment minier. Au 3T25, le segment Mines a été le principal moteur de la croissance séquentielle de 10,3 % (d'un trimestre à l'autre) du chiffre d'affaires net, bénéficiant de la hausse des prix du minerai de fer. En outre, le segment Logistique, qui comprend les opérations ferroviaires et portuaires, devient de plus en plus important, avec un chiffre d'affaires net total atteignant 1 217 millions de BRL au 3T25, soit une augmentation séquentielle de 3,4 %. Ceci est essentiel car cela donne à l’entreprise un avantage en termes de coûts par rapport à ses pairs. Si vous souhaitez en savoir plus sur qui parie sur ce modèle diversifié, vous devriez consulter Exploration de la Companhia Siderúrgica Nacional (SID) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Pour être honnête, le segment de l'acier constitue toujours l'identité principale, mais il s'agit actuellement d'une activité à plus faible marge et à volume plus élevé qui doit faire face à une pénétration record de l'acier importé, ce qui remet en question les prix nationaux. Le tableau ci-dessous illustre les contributions sectorielles sur la base des dernières données disponibles, montrant le véritable poids du mix opérationnel.

Ce que cache cette estimation, ce sont les prix de transfert internes entre les segments Mines et Acier, qui peuvent parfois masquer la véritable rentabilité autonome de chacun. Pourtant, le message est clair : la Companhia Siderúrgica Nacional est une société minière avec une activité sidérurgique, et non l’inverse.

Mesures de rentabilité

Vous devez savoir avec quelle efficacité la Companhia Siderúrgica Nacional (SID) convertit ses revenus en bénéfices, en particulier compte tenu de son modèle diversifié couvrant l'acier, l'exploitation minière et la logistique. Le titre du troisième trimestre 2025 (T3 2025) est un net rebond opérationnel, mais le tableau de l’année entière montre toujours le ralentissement des performances antérieures.

La société a réalisé son premier bénéfice net trimestriel de l'année au troisième trimestre 2025, affichant un bénéfice net de 76 millions de BRL sur un chiffre d'affaires net de 11,794 milliards de BRL. Il s'agit certainement d'un changement positif, mais il est essentiel de se rappeler que la perte nette pour les neuf mois clos le 30 septembre 2025 s'élève toujours à 922,23 millions de BRL. Un trimestre solide n’efface pas les pertes du début de l’année. Voici le calcul rapide des marges du troisième trimestre :

Efficacité opérationnelle et gestion des coûts

L'efficacité opérationnelle de Companhia Siderúrgica Nacional est clairement à l'origine de la récente expansion des marges. La marge bénéficiaire brute du troisième trimestre 2025 de 29,4 % est presque le double de la marge bénéficiaire brute moyenne de 14,9 % pour l'ensemble du secteur des métaux industriels et des mines, un signal fort de contrôle des coûts. La marge d'EBITDA ajusté de 27 % est également bien supérieure à la moyenne de 22 % observée dans l'industrie minière mondiale au cours de la période comparable la plus récente.

Cette force opérationnelle découle de son intégration verticale et de sa concentration sur le segment minier à forte marge. La marge brute d'EBITDA d'Iron Ore a atteint un impressionnant 44 % au troisième trimestre 2025, ce qui constitue un énorme moteur pour les résultats consolidés. De plus, l'entreprise a déclaré que ses coûts de production d'acier étaient les plus bas depuis quatre ans, ce qui se traduit directement par une meilleure marge brute.

• Le segment minier est le principal moteur de profit.
• Le contrôle des coûts dans la production d’acier est à son meilleur niveau depuis quatre ans.
• Les segments diversifiés comme le Ciment (marge d'EBITDA de 29%) surperforment leurs moyennes sectorielles.

Cependant, le segment de l'acier lui-même est toujours confronté aux vents contraires liés aux matériaux importés, ce qui fait pression sur les prix locaux et maintient la marge bénéficiaire nette globale à un niveau serré à 0,64 % malgré les solides performances opérationnelles. Ce qu'il faut retenir, c'est que l'entreprise exécute bien ce qu'elle peut contrôler : les coûts et l'exploitation minière à marge élevée. C'est pourquoi l'augmentation du bénéfice d'exploitation a été si importante, augmentant de 121 % d'une année sur l'autre. Vous pouvez trouver un aperçu plus approfondi du bilan et de la stratégie dans Analyse de la santé financière de la Companhia Siderúrgica Nacional (SID) : informations clés pour les investisseurs.

Structure de la dette ou des capitaux propres

Lorsque l’on regarde la Companhia Siderúrgica Nacional (SID), la première chose qui saute aux yeux est son recours agressif à l’endettement, une stratégie courante mais aux enjeux élevés dans le monde de l’acier et des mines à forte intensité de capital. Pour l’investisseur, le bilan témoigne d’un effet de levier élevé, même si l’entreprise s’efforce de le réduire. Honnêtement, le niveau d’endettement est ici le principal facteur de risque.

Au cours de la période de référence la plus récente, la dette totale de la Companhia Siderúrgica Nacional s'élève à environ 10,00 milliards de dollars USD. Ce chiffre représente le total des passifs à court et à long terme. Pour gérer cela, l'entreprise maintient une position de trésorerie élevée, qui a atteint 19,3 milliards de reais au deuxième trimestre 2025 (2T25). Ces liquidités sont cruciales car c'est ce qui leur permet de gérer leur position d'endettement net - la dette totale moins la trésorerie - et les opérations de financement.

La véritable mesure du risque est le ratio d’endettement (D/E), qui montre le montant de la dette que l’entreprise utilise pour financer ses actifs par rapport aux capitaux propres. Le ratio D/E de la Companhia Siderúrgica Nacional se situe actuellement autour de 3,07 (soit 307 %). C’est un chiffre énorme. Pour mettre cela en perspective :

• Le ratio D/E moyen pour le secteur des métaux diversifiés et des mines est plus proche de 0,45.
• Un ratio D/E supérieur à 2,5 est généralement considéré par les analystes comme un signe d'instabilité financière, même pour les entreprises des secteurs à forte intensité de capital.
• Un ratio D/E élevé signifie que ce sont les créanciers, et non les actionnaires, qui fournissent l'essentiel du financement de l'entreprise.

La bonne nouvelle est que la direction est parfaitement consciente de cet effet de levier. Leur objectif principal a été d’améliorer le ratio dette nette/EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement), qui est une mesure clé pour mesurer la capacité d’une entreprise à assurer le service de sa dette. Ils ont réussi à réduire ce ratio de levier pendant trois trimestres consécutifs, le ramenant de 3,5x à la fin de l'année dernière à 3,1x au troisième trimestre 2025 (3T25). C'est une tendance définitivement positive. L’objectif à long terme est de ramener ce nombre bien en dessous de 3x.

L'entreprise équilibre ses besoins de croissance en faisant régulièrement appel au marché de la dette pour se refinancer, et pas seulement à de nouveaux capitaux. Par exemple, au 2T25, la Companhia Siderúrgica Nacional a levé de nouveaux fonds et refinancé des contrats bilatéraux spécifiquement pour reporter l'essentiel de ses flux d'amortissement sur la période 2027 à 2030. Cette stratégie leur donne le temps d’augmenter leur EBITDA et de se désendetter de manière organique avant que la prochaine grande vague de remboursement de la dette n’arrive. Ils poursuivent également activement des projets de recyclage de capitaux, comme CSN Infrastructure, pour générer des liquidités et réduire la dette sans émettre de nouveaux capitaux propres.

Voici un bref résumé de l’image de l’effet de levier :

Cet effet de levier élevé signifie que toute baisse des prix des matières premières ou tout problème opérationnel se traduira rapidement par une augmentation des tensions financières, comme en témoigne le faible taux de couverture des intérêts au cours des dernières périodes. Pour en savoir plus sur la manière dont ces risques correspondent à la stratégie globale de l'entreprise, consultez l'article complet ici : Analyse de la santé financière de la Companhia Siderúrgica Nacional (SID) : informations clés pour les investisseurs.

Liquidité et solvabilité

Si vous regardez la Companhia Siderúrgica Nacional (SID), le résultat immédiat en matière de liquidité est un tableau mitigé, mais inquiétant. L’entreprise gère ses obligations à court terme, mais la réserve est mince et les récentes tendances des flux de trésorerie montrent une réelle pression. Il faut regarder au-delà des ratios au niveau de la surface pour voir la pression sous-jacente sur le fonds de roulement.

La santé à court terme d’une entreprise dépend essentiellement de sa capacité à couvrir ses factures. Pour Companhia Siderúrgica Nacional, le ratio de liquidité générale du trimestre le plus récent (MRQ) se situe à environ 1.32. Cela signifie que pour chaque 1,00 R$ de passif à court terme (factures à payer l'année prochaine), l'entreprise dispose de 1,32 R$ d'actifs à court terme pour le couvrir. C'est généralement acceptable, mais ce n'est pas une marge confortable pour un secteur à forte intensité de capital comme l'acier.

Le Quick Ratio (ou Acid-Test Ratio) raconte une histoire plus honnête, en supprimant les stocks qui peuvent être lents à vendre. Le ratio rapide de Companhia Siderúrgica Nacional pour le trimestre le plus récent est faible 0.86. C'est nettement en dessous de la barre de 1,0 que nous souhaitons voir, ce qui signifie que l'entreprise ne peut pas couvrir toutes ses dettes à court terme immédiates et non dépendantes des stocks avec ses actifs les plus liquides. Il s’agit d’un signal d’alarme clair en matière de flexibilité opérationnelle.

• Rapport actuel (MRQ) : 1.32-Acceptable, mais pas robuste.
• Rapport rapide (MRQ) : 0.86-Un problème majeur de liquidité, indiquant une dépendance à l'égard des ventes de stocks.

Fonds de roulement et flux de trésorerie : la vraie pression

L'évolution du fonds de roulement confirme la pression. La Companhia Siderúrgica Nacional a enregistré une consommation de fonds de roulement plus élevée au deuxième trimestre 2025 (2T25), ce qui a considérablement mis à rude épreuve sa position de trésorerie. C'est pourquoi la valeur liquidative actuelle (TTM) est profondément négative à environ -48,73 milliards de reais. Il s’agit d’un écart énorme entre l’actif et le passif à court terme, en grande partie dû au lourd endettement de l’entreprise.

En regardant le tableau des flux de trésorerie du deuxième trimestre 2025, le flux de trésorerie ajusté était considérablement négatif. 1 474,9 millions de reais. Ce flux de trésorerie disponible négatif constitue une forte détérioration par rapport au trimestre précédent, reflétant deux éléments : l'augmentation des investissements pour faire avancer les projets d'expansion et l'impact négatif des charges financières élevées liées à leur dette.

Voici le détail rapide des activités de trésorerie (chiffres TTM où les données trimestrielles 2025 ne sont pas entièrement annualisées) :

Le flux de trésorerie d'investissement est une sortie nette d'environ 432,02 millions de réaux (TTM), ce qui est attendu alors que l'entreprise continue d'investir dans ses actifs sidérurgiques, miniers et logistiques. C'est du côté du financement que la direction a été active, et c'est un point fort. Ils ont réussi à refinancer leur dette, poussant les flux d'amortissement entre 2027 et 2030. Cette action fait gagner à l’entreprise un temps crucial pour améliorer sa génération de trésorerie d’exploitation et réduire son endettement, mais elle ne résout pas le problème sous-jacent du fonds de roulement.

Ce que cache cette estimation, c’est le recours continu au financement externe ou à la vente d’actifs pour gérer la dette, compte tenu du flux de trésorerie ajusté négatif. Le problème de liquidité n’est pas une crise de solvabilité immédiate, mais un point de pression soutenu qui limitera la croissance et maintiendra la volatilité des actions jusqu’à ce que les flux de trésorerie d’exploitation deviennent positifs de manière fiable. Pour en savoir plus sur la stratégie de l'entreprise pour lutter contre cette dette, vous devriez consulter Analyse de la santé financière de la Companhia Siderúrgica Nacional (SID) : informations clés pour les investisseurs.

Analyse de valorisation

Vous voulez savoir si la Companhia Siderúrgica Nacional (SID) est un bon achat en ce moment, et les chiffres concrets suggèrent la prudence. Sur la base des données les plus récentes datant de novembre 2025, le titre est généralement considéré comme surévalué par rapport à sa capacité bénéficiaire actuelle, mais sous-évalué sur la base de sa valeur comptable. Le consensus des analystes est définitivement baissier.

La question centrale est la rentabilité. Le ratio cours/bénéfice (P/E) est négatif de -7,4x, ce qui signale immédiatement un problème : l'entreprise déclare actuellement une perte (bénéfice négatif). Vous ne pouvez pas vraiment valoriser une entreprise avec des bénéfices négatifs en utilisant un ratio P/E. Cette mesure nous indique donc que le marché paie pour le redressement futur, et non pour la performance actuelle.

Voici un calcul rapide sur les principaux multiples de valorisation :

• Price-to-Book (P/B) : le ratio se situe à environ 0,8x. Cela suggère que l'action se négocie en dessous de sa valeur liquidative, ce qui indique souvent une action « sous-évaluée », mais seulement si vous faites confiance à la valeur comptable et pensez qu'un redressement est à venir.
• Valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) : ce multiple, qui est meilleur pour les industries à forte intensité de capital comme l'acier, est d'environ 4,8x pour les douze derniers mois (LTM) à compter d’août 2025. Il s’agit d’un multiple raisonnable pour le secteur, mais il cache un endettement élevé et des bénéfices négatifs.

Ce que cache cette estimation, c'est le scepticisme du marché quant à la capacité de l'entreprise à convertir ses résultats opérationnels (EBITDA) en bénéfice net, essentiel à la valeur actionnariale à long terme. Pour en savoir plus sur les objectifs à long terme de l'entreprise, vous pouvez consulter leur Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de la Companhia Siderúrgica Nacional (SID).

Tendance boursière et réalité des dividendes

En ce qui concerne l'évolution du cours des actions, la Companhia Siderúrgica Nacional (SID) a connu des difficultés, enregistrant une baisse d'environ 24,75 % au cours des 12 derniers mois. La fourchette de négociation sur 52 semaines va de 1,240 $ à 2,050 $, et avec l'action se négociant autour de 1,53 $ à la mi-novembre 2025, elle se situe plus près de l'extrémité inférieure de cette fourchette. Cette dynamique baissière est un signal d’alarme clair.

L’histoire des dividendes est également complexe. Le rendement du dividende annuel courant est élevé, autour de 5,71 % en novembre 2025. Cependant, le dividende n'est définitivement pas couvert par les bénéfices, avec un ratio de distribution d'environ -112,16 %. Ce taux de distribution négatif signifie que l’entreprise verse des dividendes à partir de réserves ou de nouvelles dettes, et non à partir des bénéfices courants, ce qui n’est pas viable. Un rendement élevé dans cette situation est souvent signe de risque et non de valeur.

Consensus des analystes et objectif de prix

Les analystes de Wall Street sont largement pessimistes. La note consensuelle de la Companhia Siderúrgica Nacional (SID) est de vente, voire de vente forte. Parmi les analystes fournissant des notations, une partie importante recommande une vente.

L’objectif de prix moyen sur 12 mois est d’environ 1,30 $. Par rapport au prix actuel d’environ 1,53 $, cela implique une baisse potentielle d’environ -15,03 % au cours de la prochaine année. C’est un signal clair que la rue s’attend à une nouvelle érosion des prix.

Étape suivante : vous devez examiner le calendrier d'échéance de la dette et les flux de trésorerie opérationnels de l'entreprise pour l'exercice 2025 afin de comprendre si elle peut maintenir ses opérations suffisamment longtemps pour que le redressement prévu se matérialise.

Facteurs de risque

Si vous regardez la Companhia Siderúrgica Nacional (SID), la conclusion directe est la suivante : l'entreprise est une centrale diversifiée et intégrée, mais sa structure financière constitue le principal risque. Le volume même de la dette et les charges financières qui en résultent constituent le principal défi, même si les performances opérationnelles s’améliorent.

Honnêtement, le plus grand risque à court terme reste le bilan fortement endetté (le levier financier est l’utilisation de l’argent emprunté pour financer des actifs). La dette totale est massive, dépassant 52,6 milliards de BRL fin 2025, ce qui signifie que les taux d’intérêt élevés pèsent constamment sur la rentabilité. Cette pression financière explique pourquoi le flux de trésorerie ajusté pour le troisième trimestre 2025 était toujours négatif de 815 millions de BRL, malgré de solides résultats opérationnels.

Voici un rapide calcul sur l’effort de désendettement, qui est la priorité absolue de la direction. Ils ont quand même travaillé dur.

Vents contraires externes : fluctuations de la concurrence et des matières premières

Au-delà du bilan, la Companhia Siderúrgica Nacional (SID) opère dans un environnement hautement cyclique et concurrentiel. Le marché de l'acier est confronté à une pénétration record des matériaux importés, ce qui met gravement à l'épreuve la capacité de l'entreprise à maintenir ses marges bénéficiaires sans mesures commerciales protectrices. C’est définitivement un facteur que vous ne pouvez pas ignorer.

De plus, en tant que producteur intégré ayant d'importantes opérations minières, les revenus de la société restent très sensibles à la volatilité des prix des matières premières. Par exemple, la baisse des prix du minerai de fer au deuxième trimestre 2025 a compensé les améliorations opérationnelles, même si la société a déclaré un chiffre d'affaires net de 10 693,3 millions de reais pour le trimestre. Cette pression du marché est également visible dans le segment de la logistique portuaire, où les impacts des différends tarifaires ont entraîné une baisse des revenus nets de 27,5 % au deuxième trimestre 2025, pour atteindre seulement 57,4 millions de reais.

• Risque lié au prix des matières premières : les fluctuations du prix du minerai de fer ont un impact direct sur les revenus du secteur minier.
• Concurrence des importations : une pénétration record de l’acier étranger exerce une pression sur les marges intérieures.
• Risque réglementaire : les nouvelles lois environnementales brésiliennes pourraient entraîner des dépenses en capital importantes et non budgétisées, réduisant ainsi les flux de trésorerie futurs.

Atténuation et résilience stratégique

La bonne nouvelle est que la direction dispose de stratégies d’atténuation claires et réalisables. Leur principale défense contre la volatilité des marchés réside dans leur intégration verticale (propriété de la chaîne d’approvisionnement depuis le minerai de fer jusqu’à l’acier fini, en passant par la logistique, le ciment et l’énergie). Cette diversification assure la résilience, car de bons résultats dans un segment, comme l'EBITDA record dans la logistique, peuvent absorber en partie la faiblesse d'un autre.

Le plan de désendettement est en cours, comme en témoigne la réduction du ratio dette nette sur EBITDA à 3,1x. La société se concentre également sur l'efficacité opérationnelle et le contrôle des coûts, ce qui a conduit les coûts de production d'acier à leur plus bas niveau en quatre ans au troisième trimestre 2025. Elle utilise des opérations de couverture stratégiques pour gérer le risque de prix des matières premières, ce qui a contribué à améliorer la perte nette du deuxième trimestre 2025 à 130,4 millions de reais, soit une amélioration de 82,2 % par rapport à la perte nette du trimestre précédent de 732 millions de reais.

Si vous souhaitez approfondir le tableau complet, y compris la valorisation, vous pouvez lire l’analyse complète sur Analyse de la santé financière de la Companhia Siderúrgica Nacional (SID) : informations clés pour les investisseurs.

Prochaine étape : équipe d'analystes : modélisez l'impact d'une augmentation de 10 % des taux d'intérêt brésiliens sur les dépenses financières et le résultat net du quatrième trimestre 2025 d'ici la fin de la semaine prochaine.

Opportunités de croissance

Vous recherchez une carte claire de la direction que prendra la Companhia Siderúrgica Nacional (SID), en particulier avec les données de l'exercice 2025 qui montrent une sérieuse puissance opérationnelle. La conclusion directe est la suivante : la croissance future de SID ne dépend pas seulement de l'acier ; il s'agit d'un jeu multi-vecteurs motivé par leur segment minier dominant et leur expansion agressive dans le secteur du ciment, le tout soutenu par une intégration verticale de classe mondiale.

La stratégie de l'entreprise est simple mais puissante : contrôler l'ensemble de la chaîne de valeur et utiliser les segments à forte marge pour alimenter le désendettement. Honnêtement, les résultats opérationnels du troisième trimestre 2025 ont été définitivement solides, avec un EBITDA ajusté atteignant 3,3 milliards de BRL, un 26% augmentation d'un trimestre à l'autre, ce qui montre que l'accent mis sur l'efficacité opérationnelle porte ses fruits.

Principaux moteurs de croissance et orientation stratégique

Le principal moteur de la croissance à court terme est le segment minier, qui constitue un avantage concurrentiel important. L'EBITDA ajusté du segment au troisième trimestre 2025 s'est envolé à 1,9 milliard de BRL, un 57% augmenter, avec une marge brute de 44%. Cette rentabilité est un facteur essentiel, agissant comme une couverture naturelle contre la volatilité du marché de l’acier. De plus, les projets stratégiques avancent rapidement.

Les principaux moteurs et initiatives stratégiques comprennent :

• Désendettement et infrastructures : Un axe stratégique majeur consiste à réduire le ratio de levier net, qui était tombé à 3,1x au 3ème trimestre 2025, avec un objectif de 3,0x d'ici la fin de l'année. Le projet « Infrastructure CSN » est dans sa phase finale et devrait contribuer de manière significative à cet effort.
• Expansion du marché du ciment : Les acquisitions récentes, notamment Elizabeth Cimentos et LafargeHolcim Brasil, génèrent des capacités et des synergies. Le segment du ciment est un vecteur de croissance majeur, réalisant au troisième trimestre 2025 son deuxième volume de ventes de l'histoire, sur 3,6 millions de tonnes, avec un EBITDA de 388 millions de BRL.
• Efficacité opérationnelle : Le segment de l'acier a atteint ses coûts de production les plus bas depuis quatre ans, ce qui est crucial pour maintenir les marges face à la forte concurrence des matériaux importés.

Perspectives de revenus et de bénéfices

Les analystes prévoient une croissance modeste des revenus pour 2025, mais l’accent est mis sur la rentabilité et l’assainissement du bilan. La prévision consensuelle pour le chiffre d’affaires annuel 2025 est d’environ 45,69 milliards de BRL, représentant un 4.57% augmentation par rapport à 2024. Ce que cache cette estimation, c’est l’amélioration opérationnelle significative qui peut ne pas se traduire entièrement par le chiffre d’affaires en raison des pressions macroéconomiques, mais qui est clairement visible dans les marges de leurs segments diversifiés. Par exemple, le segment Logistique a enregistré son EBITDA le plus élevé jamais enregistré, soit 550 millions de BRL, avec une marge au-dessus 35% au troisième trimestre 2025.

Voici un calcul rapide des performances du segment au troisième trimestre 2025, qui montre d'où vient la croissance réelle :

Avantages concurrentiels fondamentaux

La croissance à long terme de SID est fondamentalement protégée par sa structure unique. L'entreprise est l'un des producteurs d'acier les moins chers au monde, ce qui constitue un énorme obstacle à l'entrée pour les concurrents. Cet avantage en termes de coûts vient directement de sa profonde intégration verticale (de la mine à l’usine jusqu’au port), qui garantit un approvisionnement stable et à faible coût en minerai de fer de haute qualité et une autosuffisance énergétique grâce à ses propres centrales hydroélectriques et thermoélectriques.

Ce modèle intégré leur permet de se concentrer sur des produits à marge élevée comme le fer blanc et l’acier galvanisé, qui sont essentiels pour les secteurs nationaux de la construction, de l’automobile et de l’emballage. Si vous souhaitez approfondir la vision à long terme, vous pouvez consulter le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de la Companhia Siderúrgica Nacional (SID).

Prochaine étape : vous devez modéliser l'impact des actions ciblées 3,0x ratio de levier sur leur coût du capital, car ce désendettement constitue l’action financière la plus importante pour 2025.