Analyse de la santé financière de Thryv Holdings, Inc. (THRY) : informations clés pour les investisseurs

Vous regardez Thryv Holdings, Inc. (THRY) parce que vous voyez le potentiel de base de la plate-forme Software as a Service (SaaS), mais vous vous méfiez définitivement de la traînée commerciale héritée. Honnêtement, les chiffres de l’appel aux résultats du troisième trimestre 2025 sont clairs : le pivot stratégique s’accélère, mais il n’y a pas encore de rupture nette. Pour l'ensemble de l'exercice 2025, la société s'oriente vers une solide fourchette de revenus SaaS comprise entre 460 et 463 millions de dollars, ce qui constitue l'avenir de l'entreprise, mais cette croissance est encore partiellement compensée par le segment des services marketing, qui devrait rapporter entre 323 et 325 millions de dollars. La véritable opportunité réside dans la rentabilité du côté logiciel, avec un EBITDA ajusté SaaS pour l'ensemble de l'année qui devrait se situer entre 73 et 75 millions de dollars, et la société a généré 14,6 millions de dollars de flux de trésorerie disponible au seul troisième trimestre, ce qui contribue à rembourser la dette. Le consensus du marché, avec un objectif de cours moyen des analystes de 15,00 $ en novembre 2025, suggère qu'il existe encore un potentiel de hausse important s'ils exécutent les dernières étapes de cette transformation et stabilisent les revenus totaux.

Analyse des revenus

Si vous regardez Thryv Holdings, Inc. (THRY), la chose la plus importante à comprendre est que l’entreprise est dans une transition massive et délibérée. Votre conclusion rapide : le tableau des revenus totaux est compliqué, mais l'activité principale du logiciel en tant que service (SaaS) connaît une croissance suffisamment rapide pour compenser le déclin prévu d'un segment existant. Il s’agit d’un jeu de pivot classique.

Les revenus de l'entreprise proviennent de deux flux distincts : Thryv SaaS, qui est la plateforme moderne et à forte croissance de gestion des petites entreprises, et Services marketing Thryv, l'ancienne activité de publicité imprimée et numérique qui est en cours de liquidation stratégique. Ce changement est à l’origine de la volatilité des chiffres consolidés.

Pour le troisième trimestre 2025, Thryv Holdings, Inc. a déclaré un chiffre d'affaires total consolidé de 201,6 millions de dollars, ce qui était encourageant 12% augmenter d’année en année. Mais ce chiffre consolidé cache la véritable action, à savoir la performance du segment.

La division SaaS est l'avenir et ses chiffres sont solides. Au troisième trimestre 2025, les revenus du SaaS ont atteint 115,9 millions de dollars, un robuste 33% saut par rapport à l’année précédente. Cette croissance reflète le succès de leur stratégie visant à déplacer les clients vers la plateforme Thryv et à intégrer des acquisitions comme Keap. Le segment SaaS représente désormais la majorité de l'activité, représentant 58% du chiffre d’affaires total au troisième trimestre 2025, contre 48 % un an plus tôt.

Le segment des services marketing est un frein, mais c'est intentionnel. Cette activité historique devrait être entièrement abandonnée d'ici 2028. Au troisième trimestre 2025, le chiffre d'affaires des services marketing était de 85,7 millions de dollars, un 8% diminuer d’année en année. Pour être honnête, un déclin contrôlé vaut mieux qu’un effondrement.

Voici un calcul rapide des prévisions pour l’année 2025, qui vous montre exactement où se dirige l’entreprise :

Ce que cache cette estimation, c’est la concentration géographique. Bien que l'entreprise serve des clients dans le monde entier, les États-Unis représentaient 172,1 millions de dollars du chiffre d'affaires du T2 2025, avec un chiffre d'affaires International à 38,3 millions de dollars. L'Australie, par exemple, a contribué environ 15.8% du chiffre d’affaires total au deuxième trimestre 2025, vous devez donc absolument garder un œil sur leurs performances en dehors des États-Unis.

Le cœur de l’activité est désormais une société de logiciels.

Les changements significatifs dans les flux de revenus concernent tous le pivot stratégique :

• Accélération de la croissance SaaS : Le deuxième trimestre 2025 a vu les revenus du SaaS augmenter 48% année après année pour 115,0 millions de dollars.
• Contraction des services marketing : Le chiffre d'affaires de ce segment a diminué 35% d'une année sur l'autre au deuxième trimestre 2025, ce qui fait partie du plan.
• Expansion verticale : Le lancement de produits spécifiques à l'industrie tels que « Thryv for HVAC » est une étape clé pour augmenter le revenu moyen par unité (ARPU) et approfondir l'engagement des clients.

Si vous souhaitez en savoir plus sur qui parie sur cette transition, vous devriez consulter Exploration de Thryv Holdings, Inc. (THRY) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Mesures de rentabilité

Vous voulez savoir si Thryv Holdings, Inc. (THRY) franchit enfin le cap de la rentabilité. La réponse courte est oui, en particulier dans le secteur principal du logiciel en tant que service (SaaS), mais les chiffres consolidés montrent toujours un retard par rapport au segment traditionnel. Le changement crucial est le passage d’une perte nette significative en 2024 à un bénéfice net positif au cours des neuf premiers mois de 2025.

Pour les neuf mois clos le 30 septembre 2025, Thryv Holdings, Inc. a déclaré un chiffre d'affaires total de 593,4 millions de dollars et un bénéfice net consolidé de 9,97 millions de dollars, ce qui se traduit par une modeste marge bénéficiaire nette d'environ 1,7 %. Il s’agit d’un revirement massif par rapport à la perte nette de 82,1 millions de dollars enregistrée pour la même période un an auparavant.

• Chiffre d’affaires consolidé du troisième trimestre 2025 : 201,6 millions de dollars.
• Bénéfice net du troisième trimestre 2025 : 5,7 millions de dollars.
• Marge bénéficiaire nette du troisième trimestre 2025 : 2,8 % (calculée).

Voici un rapide calcul sur le trimestre le plus récent, le troisième trimestre 2025, qui montre vraiment les progrès. Le bénéfice brut consolidé a atteint 136,5 millions de dollars sur un chiffre d'affaires de 201,6 millions de dollars, ce qui donne une marge bénéficiaire brute GAAP d'environ 67,7 %. Au deuxième trimestre 2025, la société a réalisé un bénéfice d'exploitation de 29,54 millions de dollars sur un chiffre d'affaires de 210,47 millions de dollars, ce qui représente une solide marge bénéficiaire d'exploitation de 14,0 %.

Efficacité opérationnelle et comparaison sectorielle

La véritable histoire réside dans l’efficacité opérationnelle du segment SaaS, sur laquelle les investisseurs devraient se concentrer. Thryv Holdings, Inc. exécute un changement difficile en s'éloignant de son activité traditionnelle de services de marketing (impression et annuaires), qui est en déclin mais contribue toujours à une marge d'EBITDA ajusté élevée de 24,8 %. Le cœur de métier SaaS de l'entreprise est celui où réside la valeur à long terme, et son efficacité est forte.

Au troisième trimestre 2025, la marge brute ajustée du SaaS s'est améliorée à 73,0 %. Il s'agit d'un indicateur clé, car une bonne marge brute SaaS est généralement considérée comme se situant entre 70 % et plus de 80 %. Thryv Holdings, Inc. se situe fermement dans cette fourchette saine, démontrant que ses coûts de livraison de logiciels sont bien gérés et évolutifs. Cette marge de 73,0 % est définitivement un feu vert pour le modèle économique de base.

Pour être honnête, la marge opérationnelle médiane du secteur pour les sociétés SaaS publiques était encore d’environ -8 % au deuxième trimestre 2025, nombre d’entre elles privilégiant toujours la croissance à la rentabilité GAAP. Le fait que l'activité consolidée de Thryv Holdings, Inc. génère un bénéfice net GAAP positif et une marge opérationnelle de 14,0 % (T2 2025) tout en poursuivant une transition agressive constitue un énorme différenciateur. Ils équilibrent croissance du SaaS et rentabilité consolidée, ce qui est rare sur ce marché.

Cette transition stratégique, où les revenus SaaS représentent désormais 58 % du chiffre d’affaires total au troisième trimestre 2025, est le principal moteur de l’amélioration des marges globales. La marge d'EBITDA ajusté consolidée de la société pour le troisième trimestre 2025 était de 20,3 %, ce qui est le signe d'un fort contrôle des coûts à tous les niveaux à mesure que les revenus SaaS à marge plus élevée augmentent.

Pour un examen plus approfondi de l’intérêt institutionnel à l’origine de ces tendances, vous voudrez peut-être consulter Exploration de Thryv Holdings, Inc. (THRY) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

La prochaine action est claire : la fonction Finance doit modéliser l'impact de la cessation des services de marketing sur la marge brute consolidée au cours des deux prochaines années, car la marge d'EBITDA ajusté élevée de 24,8 % de ce segment constituera un obstacle à sa contraction.

Structure de la dette ou des capitaux propres

Vous regardez le bilan de Thryv Holdings, Inc. et voyez une entreprise en transition, passant d'une activité traditionnelle à forte intensité de capital à un modèle purement Software-as-a-Service (SaaS). Le ratio d’endettement (D/E) est le premier élément à examiner pour comprendre comment ils financent ce changement, et le chiffre actuel raconte une histoire claire : ils dépendent fortement de l’endettement, mais ils ont également pris des mesures intelligentes pour gérer ce risque.

Au dernier trimestre de 2025, la dette totale de Thryv Holdings, Inc. s'élevait à environ 272,80 millions de dollars. La grande majorité de cette somme est constituée de dettes à long terme, provenant principalement d'un prêt à terme B. Voici un calcul rapide de leur levier financier :

• Dette totale (MRQ) : 272,80 millions de dollars
• Ratio d’endettement (MRQ) : 1.23 (ou 123.40%)

Ce ratio d'endettement sur fonds propres de 1.23 est un chiffre critique. Cela signifie que l’entreprise utilise environ 1,23 $ de dette pour chaque dollar de capitaux propres. Pour être honnête, un ratio D/E supérieur à 1,0 n’est pas toujours un signal d’alarme, mais lorsque vous le comparez à la médiane de l’ensemble du secteur SaaS, l’effet de levier est frappant. Le ratio D/E médian des sociétés SaaS cotées en bourse en 2025 a fortement chuté pour atteindre seulement 5.2% (ou 0,052), reflétant un changement majeur du secteur vers des bilans plus conservateurs et riches en actions. Le ratio de Thryv est définitivement élevé pour un éditeur de logiciels, qui est un héritage de son activité d'impression traditionnelle.

La direction de l'entreprise a été proactive dans la gestion de cet endettement. En mai 2024, ils ont procédé à un refinancement important, remplaçant leur ancienne facilité par une nouvelle 350 millions de dollars Prêt à terme B qui a prolongé la date d'échéance de 2026 jusqu'à 2029. Cette décision leur a permis de gagner un temps crucial pour achever la transition de leur modèle économique. Au 31 mars 2025, le capital impayé de ce nouveau prêt à terme était de 271,3 millions de dollars, qui rapporte des intérêts au taux de financement au jour le jour garanti (SOFR) majoré 6.75%.

Ce refinancement a également modifié leur flexibilité d'allocation du capital. Les nouvelles conditions du prêt permettent à Thryv Holdings, Inc. d'utiliser jusqu'à 50% de son flux de trésorerie disponible à des fins autres que le remboursement obligatoire de la dette, comme le 40 millions de dollars programme de rachat d’actions qu’ils ont initié. Cela indique clairement que la direction estime que le risque d’endettement est atténué et qu’elle peut désormais se concentrer sur le retour du capital aux actionnaires et le financement de la croissance. Leur notation de crédit reflète cette stabilité, S&P Global Ratings attribuant une note de crédit d'émetteur « B » avec une perspective stable, et Moody's attribuant une note de crédit aux familles d'entreprises de B3 avec une perspective positive à partir de février 2025.

L’équilibre entre le financement par emprunt et le financement par actions est désormais moins une question de survie que de croissance opportuniste. Ils utilisent la dette – en grande partie par rapport à leurs pairs – pour alimenter la croissance rapide du segment SaaS, qui a vu ses revenus augmenter au deuxième trimestre 2025. 48% année après année. Il s’agit d’une stratégie à haut risque et très rémunératrice : utiliser une dette bon marché (relativement parlant, grâce au refinancement) pour accélérer l’activité à marge élevée, tandis que l’activité historique rembourse le principal. Vous pouvez en savoir plus sur la stratégie commerciale principale dans Analyse de la santé financière de Thryv Holdings, Inc. (THRY) : informations clés pour les investisseurs.

Liquidité et solvabilité

Vous devez savoir si Thryv Holdings, Inc. (THRY) peut couvrir ses factures à court terme tout en gérant une transition commerciale majeure. La réponse rapide est oui, ils le peuvent, mais la situation en matière de liquidité est complexe en raison de la liquidation prévue de leur ancien segment de services de marketing. L’accent mis sur la réduction de la dette et la forte croissance du SaaS est sans aucun doute un signal positif pour la solvabilité à long terme.

Évaluation de la situation de liquidité de Thryv Holdings, Inc.

La mesure la plus directe de la santé à court terme d’une entreprise est le ratio de liquidité générale (actifs courants divisés par passifs courants). Selon le rapport le plus récent, le ratio actuel de Thryv Holdings, Inc. oscille autour de 1,08, certains chiffres récents montrant une légère baisse à 0,96. Un ratio proche ou légèrement supérieur à 1,0 est généralement acceptable, ce qui signifie que les actifs courants couvrent simplement les passifs courants.

Le Quick Ratio, qui exclut les stocks les moins liquides, se situe également autour de 0,96. Étant donné que Thryv Holdings, Inc. est une société de logiciels et de services, leur inventaire est minime, de sorte que le ratio rapide est presque identique au ratio actuel. Cela suggère une position de liquidité serrée, mais gérable. Ce n’est pas un bilan de forteresse, mais ce n’est pas non plus une crise.

• Ratio de courant : 1,08 (acceptable, mais serré).
• Ratio rapide : 0,96 (indique la dépendance à l'égard des créances).

Fonds de roulement et traînée de transition

L’analyse des tendances du fonds de roulement montre la pression exercée par le changement stratégique. La trésorerie nette provenant des activités d'exploitation de la société a diminué de 8,6 millions de dollars au deuxième trimestre 2025, ce que la direction a attribué en grande partie aux variations du fonds de roulement. Il s’agit d’un vent contraire temporaire et non d’un défaut structurel. Voici le calcul rapide de ce qui se passe :

L'ancienne activité de services de marketing, que la société prévoit de quitter d'ici 2028, pose des problèmes de calendrier de fonds de roulement. Par exemple, au deuxième trimestre 2025, les comptes débiteurs ont augmenté de 15,392 millions de dollars. Ceci est courant lors d'une liquidation, où les revenus sont reconnus mais où le recouvrement des liquidités est retardé en raison des longs cycles de facturation des anciens contrats d'annuaires d'impression. Ce que cache cette estimation, c’est qu’à mesure que l’activité historique diminue, cette baisse du fonds de roulement devrait s’inverser, conduisant à une meilleure conversion des liquidités à terme.

États des flux de trésorerie Overview (Tendances 2025)

Le tableau des flux de trésorerie pour les douze derniers mois (TTM) se terminant en septembre 2025 dresse un tableau plus clair de la discipline financière et des investissements stratégiques.

Flux de trésorerie opérationnel (OCF) : Thryv Holdings, Inc. a généré 67,46 millions de dollars en OCF TTM en septembre 2025. Plus important encore, le flux de trésorerie disponible (FCF) depuis le début de l'année s'élevait à 18,8 millions de dollars au troisième trimestre 2025, dont 14,6 millions de dollars générés au cours du seul trimestre. C'est une forte dynamique.

Flux de trésorerie d'investissement : L'entreprise continue d'investir, avec des dépenses en capital (CapEx) TTM de -31,3 millions de dollars. Ils ont également réalisé des acquisitions en espèces d'un montant de -76,89 millions de dollars TTM, qui incluent l'intégration de Keap, un élément clé de leur stratégie de croissance SaaS. Il faut dépenser de l'argent pour gagner de l'argent, et ce sont des investissements stratégiques dans leur future plateforme SaaS.

Flux de trésorerie de financement : Les activités de financement sont clairement axées sur le désendettement. Au deuxième trimestre 2025, ils ont réduit la dette à terme de 26 millions de dollars. Plus tôt au premier trimestre 2025, ils ont utilisé leur facilité ABL avec un produit de 109,647 millions de dollars, ce qui constitue un moyen intelligent de gérer les liquidités à court terme pendant la transition.

Préoccupations et atouts en matière de liquidité

La principale force de liquidité réside dans la capacité de l'entreprise à générer des liquidités et à réduire sa dette tout en gérant le retrait des pertes des services marketing. Thryv Holdings, Inc. a réduit sa dette nette à 265 millions de dollars au troisième trimestre 2025. Cela place son ratio de levier à un niveau confortable de 1,9x dette nette/EBITDA, bien en dessous du seuil de 3x de l'engagement. Cette solide position de solvabilité leur donne la flexibilité nécessaire pour continuer à investir dans leur plateforme SaaS à forte croissance.

La principale préoccupation reste la volatilité temporaire des flux de trésorerie causée par la cessation des activités existantes, mais la direction est convaincue d'avoir réussi suffisamment de liquidités pour faire face à ses obligations pendant la transition vers un modèle entièrement axé sur le SaaS. La voie vers un modèle entièrement axé sur le SaaS est claire et les indicateurs financiers montrent que le plan est exécuté efficacement.

Analyse de valorisation

Vous regardez Thryv Holdings, Inc. (THRY) et vous vous demandez si la récente baisse des actions en fait une bonne affaire ou un piège de valeur. Sur la base des indicateurs clés de l'exercice 2025, le stock apparaît sous-évalué par rapport à son potentiel de croissance, surtout si l’on prend en compte le solide consensus des analystes.

Le marché intègre définitivement le risque, mais les multiples de valorisation de base suggèrent une décote. Par exemple, le ratio cours/bénéfice (P/E) courant se situe à 13.37, ce qui est tout à fait raisonnable pour une entreprise en transition vers un modèle Software-as-a-Service (SaaS). Le ratio P/E à terme est légèrement plus élevé à 13.97, ce qui indique que les analystes s'attendent à une légère baisse des bénéfices à court terme avant que la croissance ne s'accélère. Voici un calcul rapide de la valeur de l'entreprise.

Le ratio valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) est particulièrement intéressant 6.30. Ce ratio, qui mesure la valeur totale d'une entreprise par rapport à ses flux de trésorerie d'exploitation (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement), est faible. Cela indique que Thryv Holdings, Inc. se négocie à bas prix par rapport à sa capacité à générer des liquidités à partir de son activité principale, en particulier lorsque son EBITDA sur les douze derniers mois (TTM) jusqu'en septembre 2025 était d'environ 110,1 millions de dollars. Tout ce qui est inférieur à 10x est souvent considéré comme un bon signal de valeur dans le domaine technologique.

Pourtant, vous ne pouvez pas ignorer l’évolution du cours des actions. Le titre a connu une nette tendance à la baisse, c'est pourquoi la valorisation semble si attrayante en ce moment. Au cours des 12 derniers mois, le titre a connu une forte hausse, atteignant un sommet de 52 semaines à $20.92 et un minimum de 52 semaines de $6.21, bien que la clôture la plus récente, le 20 novembre 2025, ait eu lieu $5.39. Il s'agit d'une baisse considérable, qui montre que le marché s'inquiète du fait que l'activité d'impression traditionnelle pèse sur la croissance du SaaS. Vous devez examiner de plus près ce qui motive cette peur et vous pouvez commencer par lire Exploration de Thryv Holdings, Inc. (THRY) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Ce que cache cette estimation, c’est l’absence de dividende. Thryv Holdings, Inc. ne verse actuellement pas de dividende, votre rendement dépendra donc entièrement de l'appréciation du capital. Le rendement du dividende est N/D, et le taux de distribution est également N/D. Ce n'est pas une action destinée aux investisseurs à revenu ; c'est un pur jeu de croissance/valeur.

La bonne nouvelle est que les analystes de Wall Street voient la même valeur importante. La note consensuelle de quatre analystes est forte Acheter. L'objectif de cours moyen sur 12 mois est $14.00. Cet objectif représente un potentiel de hausse de plus de 149% du courant $5.39 prix. C'est une conviction significative que le titre est actuellement sensiblement sous-évalué, mais cela nécessite que l'entreprise exécute correctement son plan de transition.

• Note moyenne des analystes : Acheter
• Objectif de prix sur 12 mois : $14.00
• Hausse implicite : terminée 149%

Facteurs de risque

Vous regardez Thryv Holdings, Inc. (THRY) parce que l’histoire de la croissance du logiciel en tant que service (SaaS) est convaincante, mais vous devez être réaliste quant aux risques. Ce qu'il faut retenir directement, c'est que le principal risque de Thryv Holdings, Inc. est d'ordre opérationnel : réussir le pivotement stratégique de son activité historique à marge élevée, mais en déclin, avant que la pression financière de ce déclin ne l'emporte sur la croissance du segment SaaS.

L’entreprise se trouve définitivement à un point d’inflexion critique où l’ancienne source de revenus diminue et la nouvelle doit accélérer plus rapidement pour compenser. Il s’agit d’un risque de transition classique, qui correspond directement à votre horizon temporel d’investissement.

Le défi opérationnel des bimoteurs

Le risque interne le plus important est le déclin structurel du segment Marketing Services, qui devrait cesser complètement d'ici 2028. Cette activité historique, bien que en déclin, a néanmoins généré un chiffre d'affaires important, avec des prévisions pour l'année 2025 pour le chiffre d'affaires des services marketing fixées à 323 millions de dollars à 325 millions de dollars. Le défi est qu’à mesure que cette base de revenus diminue, cela crée une marge défavorable que l’activité SaaS doit surmonter.

Voici un calcul rapide : le segment SaaS connaît une croissance rapide : le chiffre d'affaires du troisième trimestre 2025 était de 115,9 millions de dollars, vers le haut 33.1% année après année. Mais cette croissance masque actuellement une stagnation du nombre d’abonnés et une perte continue d’abonnés. La stabilité globale des revenus dépend de l’augmentation du revenu moyen par utilisateur (ARPU) et de l’adoption de plusieurs produits. Si l’intégration prend plus de 14 jours, le risque de désabonnement augmente, en particulier pour les petites entreprises.

• Risque pour les abonnés SaaS : La croissance est tirée par un ARPU plus élevé, et non par un volume de nouveaux clients.
• Risque d'intégration : La lente capture des synergies résultant de l’acquisition de Keap pourrait nuire à l’efficacité de la plateforme.
• Concours : Les menaces concurrentielles intenses dans le domaine logiciel des PME nécessitent des dépenses de R&D accélérées.

Vents contraires sur les marchés financiers et commerciaux

D'un point de vue financier, Thryv Holdings, Inc. supporte un endettement notable, ce qui constitue un facteur clé pour tout investisseur axé sur la valeur. Le ratio d'endettement de la société s'élève à 1.23 à la fin de 2025, ce qui représente un point de levier plus élevé que celui de nombreux logiciels purement concurrents. En outre, même si le bénéfice net de l'entreprise s'est amélioré, son flux de trésorerie d'exploitation a récemment atteint un creux de 81,2 millions de dollars, ce qui limite sa capacité à investir de manière agressive dans l'acquisition de nouveaux clients.

Pour être honnête, l’équipe de direction en est consciente et a pris des mesures claires. Ils ont réussi à réduire leur dette nette de 24 millions de dollars et abaissé le ratio de levier à 2,2x, surmontant efficacement un point de pincement financier avant la date prévue. Cette réduction de la dette est une stratégie d’atténuation concrète qui libère des capitaux pour des initiatives de croissance.

Les conditions du marché extérieur jouent également un rôle. Le récent pivotement de la Réserve fédérale vers des baisses de taux fin 2025, ramenant l’objectif de taux des fonds fédéraux à 3,75% à 4,00%, est une arme à double tranchant. Alors que des taux plus bas améliorent généralement les flux de trésorerie disponibles pour les entreprises en croissance comme Thryv Holdings, Inc. en réduisant les coûts d'emprunt, la raison sous-jacente - un refroidissement du marché du travail - pourrait signaler un environnement de récession dans lequel les petites entreprises clientes (le cœur de Thryv) réduisent d'abord leurs dépenses discrétionnaires en logiciels. Vous devez surveiller de près les dépenses de cette PME.

Atténuation et action prospective

La stratégie d'atténuation de Thryv Holdings, Inc. est une attaque ciblée à deux volets : augmenter la valeur à vie du client (LTV) et améliorer la rentabilité. L'entreprise s'appuie fortement sur sa clientèle existante, ce qui constitue une décision intelligente et efficace en termes de capital. Cette stratégie fonctionne en termes de rétention, avec un taux de rétention des revenus nets chevronnés (NRR) de 103% au deuxième trimestre 2025. Cela signifie que les clients existants dépensent 3 % de plus qu’il y a un an, ce qui est un signal fort de la solidité du produit.

L’objectif opérationnel est d’amener les clients à acheter davantage de produits. Depuis septembre 2025, le nombre de clients utilisant au moins deux produits SaaS payants augmente, une mesure clé pour l'expansion du LTV. L'entreprise accélère sa transition vers une activité à majorité SaaS, les logiciels représentant désormais 58% du chiffre d'affaires total au troisième trimestre 2025. Pour un examen plus approfondi de la vision à long terme de l'entreprise guidant ce pivot, vous pouvez consulter le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Thryv Holdings, Inc. (THRY).

Votre prochaine étape devrait consister à modéliser le point de croisement des revenus : quand l'EBITDA ajusté SaaS de 19,6 millions de dollars (T3 2025) éclipse définitivement l'EBITDA des Services Marketing, et quelle nouvelle capacité d'endettement le 24 millions de dollars la réduction vraiment débloquer pour la R&D ? Finance : rédiger une analyse de sensibilité sur le taux de désabonnement des abonnés SaaS d'ici vendredi prochain.

Opportunités de croissance

Vous regardez Thryv Holdings, Inc. (THRY) et voyez une entreprise au milieu d’un pivot majeur, mais ce pivot est exactement là où se trouve l’opportunité de croissance. La conclusion directe est la suivante : le déclin du segment des services marketing existants masque un moteur SaaS (Software-as-a-Service) rentable et à forte croissance, en passe de fournir jusqu'à 463 millions de dollars de revenus cette année. Vous devez vous concentrer entièrement sur la capacité du segment SaaS à faire évoluer sa plate-forme multi-produits pour les petites et moyennes entreprises (PME).

La transformation stratégique de l'entreprise, passant d'un éditeur traditionnel de Pages Jaunes à un fournisseur de logiciels de premier plan pour les PME, a largement dépassé la moitié du chemin. Au premier trimestre 2025, les revenus SaaS représentaient déjà plus de 60 % du chiffre d’affaires total. Pour l'ensemble de l'exercice 2025, Thryv Holdings, Inc. prévoit des revenus SaaS compris entre 460 millions de dollars et 463 millions de dollars, ce qui se traduit par un taux de croissance d'une année sur l'autre compris entre 15 et 35, en fonction des résultats finaux du quatrième trimestre. Cette croissance alimente une forte rentabilité, avec un EBITDA ajusté SaaS pour l'ensemble de l'année qui devrait se situer entre 73 millions de dollars et 75 millions de dollars. Il s’agit d’un niveau d’expansion de marge rare pour une entreprise dans cette phase de croissance.

Voici un calcul rapide : le consensus des analystes pour le bénéfice par action (BPA) pour l'ensemble de l'année 2025 se situe à environ 0,55 $ par action, mais le véritable moteur de valeur est l'objectif à long terme d'atteindre 1 milliard de dollars de revenus récurrents annuels SaaS (ARR) d’ici 2030.

Principaux moteurs de croissance et innovation de produits

La croissance future de Thryv Holdings, Inc. ne consiste pas à acquérir un nombre massif de nouveaux clients ; il s'agit d'obtenir plus de revenus du 103,000 Ils ont déjà des abonnés SaaS. Il s’agit d’une stratégie de vente croisée classique, et elle fonctionne. Au deuxième trimestre 2025, 17,000 les clients utilisaient déjà plusieurs produits, ce qui crée un écosystème complexe difficile à pirater pour des concurrents comme Zoho ou HubSpot.

L'entreprise s'appuie définitivement sur l'innovation de produits pour conduire cette expansion, principalement grâce à l'intelligence artificielle (IA) et à la verticalisation. Le lancement du Workforce Center en 2025, par exemple, étend leur plateforme à l’automatisation de la paie et à la conformité fiscale, ce qui constitue un service à forte valeur ajoutée pour les PME. Vous voyez de nouveaux outils basés sur l'IA tels que AI Website Builder et CaptionAI pour le contenu des médias sociaux, tous conçus pour rendre la plate-forme indispensable. Ils se concentrent également sur des secteurs verticaux spécifiques, comme le lancement de Thrive for HVAC, afin de mieux servir les segments à dépenses élevées.

• Outils basés sur l'IA : améliorez l'efficacité et la création de contenu.
• Solutions verticales : approfondir la pénétration dans des segments à forte valeur ajoutée comme les services à domicile.
• Intégration Keap : accélère l'adoption des clients SaaS à partir de l'acquisition de 2024.
• Expansion de l'ARPU : cibler une augmentation du revenu annuel moyen par unité (ARPU) d'environ 4 200 $ actuellement vers la bande cible de 8 000 $.

Fossé concurrentiel et risque à court terme

L'avantage concurrentiel de Thryv Holdings, Inc. réside dans sa plateforme complète et groupée. Ils sont parfaitement positionnés pour le marché des PME : plus sophistiqués que les outils de base comme Mailchimp, mais plus abordables et plus adaptés que les solutions d'entreprise comme Salesforce. Cette approche complète, qui inclut leur propre solution de traitement des paiements, ThryvPay, crée un environnement de rétention des revenus nets (NRR) élevé, malgré la récente baisse des revenus nets. 94% au troisième trimestre 2025 nous rappelle que la transition des anciens clients est un défi permanent.

Le plus grand risque à court terme reste le segment des services marketing existants. Bien qu'il fournisse des flux de trésorerie importants qui devraient permettre de générer un EBITDA ajusté entre 76 millions de dollars et 78 millions de dollars en 2025, ses revenus diminuent rapidement et le marché continue d'escompter le titre en fonction de ces vents contraires. Le segment devrait cesser ses activités d'ici 2028, l'entreprise doit donc maintenir sa trajectoire de croissance SaaS pour compenser ce déclin et prouver que la transformation est terminée.

Pour une analyse plus approfondie des cadres de valorisation et stratégiques, vous pouvez consulter l'article complet sur Analyse de la santé financière de Thryv Holdings, Inc. (THRY) : informations clés pour les investisseurs. Votre prochaine étape devrait être de surveiller la rétention des revenus nets (NRR) du SaaS et le revenu moyen par unité (ARPU) au cours du prochain trimestre ; ce sont les véritables indicateurs de la réussite de leur stratégie de vente croisée.