Analyse de la santé financière de Valhi, Inc. (VHI) : informations clés pour les investisseurs

Vous regardez Valhi, Inc. (VHI) et voyez une image complexe : une société holding diversifiée avec une importante activité chimique (dioxyde de titane ou TiO2) confrontée à des vents contraires importants, vous devez donc savoir si la thèse de base est toujours intacte. Honnêtement, les résultats du troisième trimestre 2025 montrent un véritable pincement : l'entreprise est passée à une perte nette de 22,2 millions de dollars, ou $0.78 par action, un net renversement par rapport à l'année dernière, principalement dû à la baisse des prix du TiO2 en Europe et à une importante charge d'impôts différés hors trésorerie de 19,3 millions de dollars résultant de la nouvelle législation allemande. Néanmoins, le chiffre d'affaires total pour le trimestre a été respectable 524,1 millions de dollars, et le segment Produits Composants a effectivement fait preuve de résilience, avec un chiffre d'affaires net grimpant à 40,0 millions de dollars. Le véritable problème est le flux de trésorerie d'exploitation sur neuf mois, qui s'élève à un montant négatif de (136,1) millions de dollars, un chiffre directement lié aux sorties élevées de fonds de roulement et aux paiements environnementaux, et la dette totale s'élève désormais à 662,3 millions de dollars au 30 septembre 2025. C'est un calcul rapide du risque à court terme, mais la question est de savoir si les segments sous-jacents peuvent se stabiliser et redresser ce flux de trésorerie.

Analyse des revenus

Ce qu'il faut retenir directement de Valhi, Inc. (VHI), c'est que ses revenus restent fortement concentrés dans un seul secteur, celui des produits chimiques, qui est actuellement confronté à des vents contraires importants, de sorte que le chiffre d'affaires global est celui d'une baisse des ventes malgré la vigueur d'un segment plus petit.

Pour le troisième trimestre 2025 (T3 2025), Valhi, Inc. a déclaré un chiffre d'affaires net total d'environ 503,5 millions de dollars. Ces revenus ne sont pas répartis également ; il s'agit d'une structure de société holding dans laquelle une unité commerciale, la Chimie, réalise la quasi-totalité des ventes, tandis que les deux autres segments assurent la diversification mais contribuent beaucoup moins. Vous devez comprendre ce risque de concentration.

Voici un calcul rapide de la manière dont les segments d’activité ont contribué aux ventes nettes du troisième trimestre 2025 :

• Segment Produits Chimiques : 456,9 millions de dollars (environ 90,7 % du chiffre d'affaires net total).
• Segment des produits de composants : 40,0 millions de dollars (environ 7,9 % du chiffre d'affaires net total).
• Segment de gestion et de développement immobilier : 6,6 millions de dollars (environ 1,3 % du total des ventes nettes).

La principale source de revenus de Valhi, Inc. est le segment Produits chimiques, qui se concentre sur la production et la commercialisation de pigments de dioxyde de titane (TiO2). Il s'agit d'une matière première mondiale, et ses fluctuations de prix et de volume dictent sans aucun doute la performance financière de l'entreprise. Géographiquement, la société génère ses revenus aux États-Unis, mais exerce également d'importantes activités en Europe, notamment en Allemagne, en Norvège et en Belgique.

Tendances des revenus à court terme et changements de segment

Si l’on examine les performances d’une année sur l’autre du troisième trimestre 2024 au troisième trimestre 2025, le tableau est mitigé, ce qui est un signe classique d’une entreprise diversifiée gérant un ralentissement du cycle dans son activité principale. Les ventes nettes du secteur Produits chimiques ont diminué de 27,8 millions de dollars, ce qui représente une baisse de 6 % par rapport à la même période en 2024. Cette baisse est principalement due à la baisse des prix de vente moyens du TiO2 et à une baisse des volumes de ventes, notamment sur les marchés européens et à l'exportation, ce qui témoigne d'une faible demande industrielle mondiale.

Mais les segments les plus petits font preuve de résilience. Le segment des produits de composants, qui vend des produits de sécurité et des composants marins, a affiché une solide croissance, avec des ventes nettes passant de 33,6 millions de dollars au troisième trimestre 2024 à 40,0 millions de dollars au troisième trimestre 2025. Cette croissance de 19 % s'explique par la hausse des ventes de produits de sécurité, principalement sur le marché de la sécurité gouvernementale, et par des ventes plus fortes de composants marins. Le segment de gestion et de développement immobilier a toutefois connu une forte baisse, les ventes nettes passant de 15,3 millions de dollars au troisième trimestre 2024 à 6,6 millions de dollars au troisième trimestre 2025, ce qui reflète un rythme plus lent des activités de développement. Les revenus de ce segment sont de toute façon inégaux, liés au calendrier des ventes de terrains et des dépenses de développement.

Voici un résumé du chiffre d’affaires net du segment du troisième trimestre 2025 par rapport au troisième trimestre 2024 :

Le principal changement réside dans la baisse des prix et des volumes du segment Produits Chimiques, ce qui constitue un frein important à l'activité globale, même si le segment Produits Composants se comporte bien. Si vous souhaitez en savoir plus sur qui parie sur cette structure, vous devriez consulter Exploration de Valhi, Inc. (VHI) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Mesures de rentabilité

Si vous regardez Valhi, Inc. (VHI), le résultat direct des données de l’exercice 2025 est une nette contraction de la rentabilité, principalement due à son segment dominant des produits chimiques. La société évolue actuellement dans un cycle baissier difficile, comme en témoigne la forte baisse des performances par rapport à l'année précédente. Vous devez vous concentrer sur l’endroit où l’argent est réellement gagné, et pour le moment, ce n’est pas l’activité principale.

Pour les douze derniers mois (TTM) clos le 30 septembre 2025, les marges de rentabilité globales de Valhi, Inc. témoignent d'une pression importante. La marge bénéficiaire brute s'élevait à 17,53 %, la marge opérationnelle à 4,26 % et la marge bénéficiaire nette à seulement 1,98 % sur un chiffre d'affaires TTM d'environ 2,06 milliards de dollars. Voici un calcul rapide : près de 83 cents de chaque dollar de ventes vont directement au coût des marchandises vendues et aux dépenses d'exploitation.

• Marge bénéficiaire brute (TTM) : 17.53%
• Marge Opérationnelle (TTM) : 4.26%
• Marge bénéficiaire nette (TTM) : 1.98%

Cette marge bénéficiaire nette TTM de 1,98% est définitivement faible. Historiquement, l’ensemble de l’industrie chimique a réalisé en moyenne un bénéfice net d’environ 5,8 % entre 2000 et 2020, mais le secteur est dans un cycle baissier prolongé en 2025, les marges restant faibles en raison d’une surcapacité persistante et d’une faible demande. La marge de Valhi, Inc. se situe bien en dessous de la moyenne historique, ce qui est un signal d'alarme, mais elle est cohérente avec la lutte actuelle à l'échelle du secteur.

Tendances et performances du segment

L'évolution de la rentabilité est préoccupante. Pour les neuf premiers mois de 2025, Valhi, Inc. a déclaré une perte nette de 4,4 millions de dollars. Il s'agit d'un renversement massif par rapport au bénéfice net de 85,2 millions de dollars déclaré au cours de la période correspondante de neuf mois de 2024. Le seul troisième trimestre de 2025 a enregistré une perte nette de 22,2 millions de dollars sur un chiffre d'affaires de 503,5 millions de dollars. C'est une baisse très brutale.

Le problème central réside dans le segment des produits chimiques, qui est le principal moteur de revenus. Ses résultats d'exploitation ont considérablement diminué, affichant une perte d'exploitation de 15,9 millions de dollars au troisième trimestre 2025. C'est là que l'efficacité opérationnelle entre en jeu : la perte est principalement due à une absorption défavorable des coûts fixes et à une hausse des coûts de stocks, ainsi qu'à une baisse des prix de vente du dioxyde de titane (TiO2). Vous ne pouvez pas absorber les coûts fixes lorsque les volumes de production sont en baisse.

Le point positif est le segment des produits composants. Ce segment a fait preuve de résilience, avec un bénéfice d'exploitation augmentant à 4,8 millions de dollars au troisième trimestre 2025, contre 3,3 millions de dollars au même trimestre de 2024. Les ventes et la marge brute plus élevées de ce segment contribuent à compenser les pertes importantes du secteur chimique, beaucoup plus important.

Pour comprendre l'image complète de la situation financière de l'entreprise, vous devez examiner la structure du capital et la liquidité dans le message principal : Analyse de la santé financière de Valhi, Inc. (VHI) : informations clés pour les investisseurs.

Structure de la dette ou des capitaux propres

Vous voulez savoir comment Valhi, Inc. (VHI) finance ses opérations : s'appuie-t-elle sur les prêteurs ou sur ses propriétaires ? La réponse rapide est que Valhi, Inc. maintient un équilibre d’endettement modéré et sain, s’appuyant davantage sur le capital des actionnaires que sur la dette, ce qui est un signe de stabilité financière.

À la mi-2025, Valhi, Inc. affiche un ratio d'endettement total sur capitaux propres (D/E) d'environ 0.49 (soit 49%). Pour être clair, cela signifie que pour chaque dollar de capitaux propres (la participation des propriétaires), l’entreprise n’a que 49 cents de dette. Il s'agit d'une approche résolument conservatrice, surtout si on la compare à un concurrent comme The Mosaic Company, qui a un ratio D/E plus proche de 0.37, ce qui suggère que l'endettement de Valhi, Inc. est légèrement plus élevé mais reste dans une fourchette gérable pour une société holding diversifiée avec des segments à forte intensité de capital comme les produits chimiques. Un ratio inférieur à 1,0 est généralement considéré comme présentant un faible risque.

La répartition de la dette : court terme ou long terme

Lorsque l'on regarde le bilan de juin 2025, la dette totale de Valhi, Inc. s'élevait à environ 633,5 millions de dollars. La décomposition de ce chiffre montre une nette préférence pour le financement à long terme, ce qui est courant pour les entreprises disposant d'actifs immobilisés importants dans leur segment Chimie.

• Dette totale à long terme : environ 484,4 millions de dollars. Il s'agit de l'essentiel des emprunts de l'entreprise, à plus d'un an.
• Dette à court terme estimée : environ 149,1 millions de dollars. Il s’agit de la part due dans les 12 prochains mois, calculée en soustrayant la dette à long terme de la dette totale.

Voici un calcul rapide : la dette à long terme représente environ 76% de la dette totale, ce qui donne à l'entreprise des échéanciers de remboursement prévisibles et non immédiats. C'est bon pour gérer la trésorerie.

Mouvements de capitaux récents et coûts d’intérêt

Valhi, Inc. ne reste pas immobile ; ils gèrent activement leur structure de capital. En 2024, le secteur Chimie a exécuté d'importantes transactions de dette qui ont conduit à des niveaux d'endettement globaux plus élevés et, par conséquent, à une augmentation des charges d'intérêts au cours des neuf premiers mois de 2025.

Un exemple concret est le prêt à terme subordonné et non garanti accordé par Contran, une partie liée, au début de 2024. Il s’agissait d’un 53,7 millions de dollars (50,0 millions d'euros) emprunt à taux d'intérêt élevé de 11.5%. Ce type de transaction montre qu'ils sont prêts à utiliser le financement par emprunt pour financer des initiatives stratégiques, comme l'acquisition de la participation restante de 50 % dans la coentreprise LPC en juillet 2024, ce qui a été une décision clé pour leur segment Chimie.

L'entreprise équilibre cela en utilisant le financement par actions - les bénéfices non répartis et le capital des actionnaires - comme base principale de ses actifs. Le rapport D/E de 0.49 le confirme, démontrant une préférence pour un solide coussin de fonds propres plutôt que pour un endettement excessif. Si vous souhaitez approfondir la justification stratégique de ces mouvements, vous devriez consulter le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Valhi, Inc. (VHI).

Liquidité et solvabilité

Vous devez savoir si Valhi, Inc. (VHI) dispose des liquidités nécessaires pour couvrir ses obligations à court terme, et la réponse est nuancée : la position de liquidité de l'entreprise est adéquate, mais l'évolution de ses flux de trésorerie d'exploitation est définitivement un signal d'alarme. Alors que le bilan de l’entreprise présente une réserve saine, le moteur de génération de trésorerie est au point mort en 2025.

L'élément essentiel de la santé financière d'une entreprise réside dans sa capacité à faire face à ses dettes à court terme, que nous vérifions grâce au ratio de liquidité générale (actifs courants divisés par les passifs courants). Au 30 juin 2025, Valhi, Inc. (VHI) a déclaré un ratio de liquidité générale d'environ 2.12. Cela signifie que pour chaque dollar de passif à court terme, l'entreprise détient $2.12 en actifs circulants pour le couvrir. C'est une position forte; tout ce qui dépasse 1,5 est généralement confortable. Le ratio de rapidité, ou ratio de test, est une mesure plus stricte qui élimine les stocks, dont la vente peut être lente.

Voici un calcul rapide de la position à court terme de Valhi, Inc. (VHI) (données au 30 juin 2025) :

Le Quick Ratio, à environ 0.93, est juste en dessous de la barre des 1,0, ce qui indique que si Valhi, Inc. (VHI) devait liquider immédiatement, elle devrait vendre une partie de ses stocks pour couvrir toutes les dettes actuelles. Il ne s'agit pas d'une crise, mais cela montre que les liquidités de l'entreprise sont bloquées dans ses stocks, qui s'élevaient à 717,2 millions de dollars au deuxième trimestre 2025. Il s'agit d'une situation courante pour un fabricant diversifié de produits chimiques et de composants comme Valhi, Inc. (VHI), mais c'est un point à surveiller.

Le fonds de roulement (actifs courants moins passifs courants) reste positif à 723,6 millions de dollars, ce qui constitue un coussin sain. Mais la véritable histoire réside dans le tableau des flux de trésorerie, qui cartographie les risques à court terme de l'entreprise. Pour les neuf premiers mois de 2025 (9 mois 2025), Valhi, Inc. (VHI) a déclaré un flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation négatif de -136,1 millions de dollars. Cette sortie nette de trésorerie des activités principales constitue un obstacle majeur.

• Flux de trésorerie opérationnel : -136,1 millions de dollars depuis le 30 septembre 2025. Il s'agit de la plus grande préoccupation.
• Flux de trésorerie d'investissement : Ce flux de trésorerie d'exploitation négatif était en grande partie dû à d'importantes sorties de fonds de roulement et à 56,5 millions de dollars en paiements environnementaux.
• Flux de trésorerie de financement : la dette totale a augmenté pour atteindre 662,3 millions de dollars à la fin du troisième trimestre 2025. L'entreprise utilise la dette pour financer ses opérations et d'autres activités, ce qui est un signe classique de stress financier lorsque les flux de trésorerie d'exploitation sont négatifs.

La solidité globale de la liquidité provient de la réserve de trésorerie du bilan, qui s'élevait à 223,9 millions de dollars (y compris les liquidités soumises à restrictions) à la fin du troisième trimestre 2025. Ces liquidités fournissent un tampon pour gérer les flux de trésorerie d'exploitation négatifs, mais il s'agit d'une ressource limitée. Les investisseurs doivent prêter une attention particulière aux Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Valhi, Inc. (VHI) pour voir comment la direction envisage de remédier aux faiblesses du segment qui sont à l’origine de ces sorties de trésorerie.

Analyse de valorisation

Vous voulez savoir si Valhi, Inc. (VHI) est une bonne affaire ou un piège. Honnêtement, les mesures de valorisation du titre émettent un signal classique de valeur profonde, mais vous devez regarder au-delà des chiffres publiés pour voir le risque réel. Le faible ratio cours/valeur comptable (P/B) suggère que le titre est très bon marché, mais la récente performance des bénéfices explique pourquoi le marché est sceptique.

Au cours des 12 derniers mois, Valhi, Inc. a connu une baisse significative des prix, chutant -53.15% par rapport à son sommet de 52 semaines $27.91 à son prix actuel de $12.70 à fin novembre 2025. C’est une baisse massive. Cette tendance est directement liée aux difficultés récentes de l'entreprise, en particulier dans son segment chimique, qui ont conduit à une perte nette de 22,2 millions de dollars au troisième trimestre 2025.

Valhi, Inc. est-il surévalué ou sous-évalué ?

Sur la base uniquement des multiples traditionnels, Valhi, Inc. semble nettement sous-évalué. La clé est de comprendre pourquoi ces ratios sont si bas et si l’activité sous-jacente peut se redresser. Voici le calcul rapide des métriques de fin :

• Prix au livre (P/B) : Le ratio P/B est faible 0.26. Cela signifie que l'action se négocie à seulement 26 cents pour chaque dollar de valeur comptable, ce qui est un indicateur fort de sous-évaluation.
• Rapport cours/bénéfice (P/E) : Le ratio P/E sur les douze derniers mois (TTM) est d'environ 3.72. Ce chiffre est exceptionnellement faible par rapport au marché dans son ensemble, ce qui signale souvent une opportunité de forte valeur ou, plus souvent, un problème de bénéfices imminent.
• Valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) : Ce ratio, qui exclut l'impact de la dette et des éléments non monétaires comme la dépréciation, est un ratio plus stable. 5.56. Avec un EBITDA TTM à 216,40 millions de dollars, ce ratio est toujours inférieur à ce que l'on observerait généralement pour une entreprise industrielle en bonne santé, ce qui suggère une réduction.

Le faible P/E est définitivement un signal d’alarme, pas un feu vert, car la société a déclaré une perte nette pour les neuf premiers mois de 2025. Le P/E n’est positif qu’en raison des résultats plus solides du début de l’année écoulée, mais la tendance est clairement négative.

Consensus sur les dividendes et les analystes : un retour à la réalité

Le dividende offre un petit coussin, mais le consensus des analystes constitue une dure réalité. Valhi, Inc. verse un dividende annuel de $0.32 par action, ce qui se traduit par un rendement du dividende à terme d'environ 2.68%. Le ratio de distribution, basé sur les bénéfices courants, est un niveau gérable. 50.00%. Toutefois, il sera difficile de maintenir ce dividende si l'entreprise continue d'enregistrer des pertes nettes comme celle ($0.78) perte par action au troisième trimestre 2025.

Wall Street n'est pas optimiste. Le consensus actuel des analystes est clair Vendre notation. L'objectif de prix consensuel est $12.00, ce qui implique en fait un petit inconvénient d'environ -2.48% du prix actuel de 12,70 $. Il s’agit d’un cas classique dans lequel les indicateurs de « valeur » sont bon marché, mais la vision prospective du marché est résolument négative.

Ce que cache cette estimation, c'est le potentiel d'un retournement cyclique du marché du dioxyde de titane (TiO₂), qui constitue l'activité principale de Valhi, Inc. Si le segment chimique se redresse, les ratios P/E et EV/EBITDA pourraient se normaliser rapidement, mais il s’agit d’un pari sur le cycle et non sur la performance actuelle.

Pour une analyse plus approfondie des risques et opportunités opérationnels, vous devriez lire l’article complet : Analyse de la santé financière de Valhi, Inc. (VHI) : informations clés pour les investisseurs.

Facteurs de risque

Vous regardez Valhi, Inc. (VHI) et constatez une évolution significative de ses performances, vous devez donc comprendre d'où viennent les risques réels. Les résultats du troisième trimestre 2025, publiés en novembre 2025, cartographient clairement les défis : le segment chimique, qui constitue le cœur de métier, est soumis à de fortes pressions, tandis que les segments diversifiés fournissent un tampon crucial, mais pas suffisant.

Le plus grand risque à court terme est le ralentissement cyclique du marché du dioxyde de titane (TiO2), qui a un impact direct sur son segment chimique. Il s’agit d’un secteur de matières premières, et lorsque la demande faiblit, le pouvoir de fixation des prix s’évapore. Pour les neuf premiers mois de 2025, Valhi, Inc. (VHI) a déclaré une perte nette de 4,4 millions de dollars, ou $0.15 par action, soit une forte baisse par rapport au revenu de l'année précédente. La branche Chimie enregistre à elle seule une perte d'exploitation de 15,9 millions de dollars au troisième trimestre 2025, un renversement complet par rapport au bénéfice d'exploitation de 42,6 millions de dollars du troisième trimestre 2024. C'est un énorme vent contraire.

Vents contraires opérationnels et du marché

Les risques opérationnels sont directement liés aux conditions de marché. Lorsque les volumes de ventes et les prix baissent, les coûts fixes deviennent un fardeau plus lourd, ce que nous appelons une absorption défavorable des coûts fixes. C'est exactement ce qui a entraîné la perte du segment Chimie au troisième trimestre. De plus, il y a la concurrence externe et l'incertitude géopolitique qui font que les clients hésitent à constituer des stocks, ce qui prolonge le ralentissement du marché. Honnêtement, on ne peut pas régler un cycle mondial des matières premières du jour au lendemain.

Voici un aperçu rapide des principaux risques opérationnels du dossier du troisième trimestre 2025 :

• Baisse du prix du TiO2 : Les prix de vente moyens du TiO2 étaient 7% en baisse au T3 2025 par rapport au T3 2024.
• Flux de trésorerie négatif : Le flux de trésorerie d'exploitation depuis le début de l'année a été négatif (136,1) millions de dollars, tirée par les sorties de fonds de roulement et les paiements environnementaux.
• Coûts plus élevés : Les dépenses des entreprises ont augmenté 11% au troisième trimestre 2025, principalement en raison de la hausse des frais de litige.

Exposition financière et réglementaire

Au-delà du cœur de métier, deux risques financiers et réglementaires ressortent. Premièrement, le niveau d’endettement et les frais d’intérêt augmentent. La dette totale s'élevait à 662,3 millions de dollars au 30 septembre 2025, en partie en raison des opérations de dette réalisées en 2024 par la filiale du secteur Chimie, ce qui signifie que des taux d'intérêt plus élevés coûtent désormais plus cher. Deuxièmement, les changements réglementaires peuvent avoir des conséquences graves, comme le montre la nouvelle législation en Allemagne qui a entraîné une charge d'impôt sur le revenu différé unique et hors trésorerie de 19,3 millions de dollars au troisième trimestre 2025. C'est un exemple parfait de risque non opérationnel qui a toujours un impact sur les résultats.

Contrepoids à l’atténuation et à la diversification

Ce qui maintient l'entreprise à flot, c'est sa diversification. C’est la stratégie d’atténuation en action. La Branche Produits Composants s'avère être un contrepoids précieux, avec un résultat opérationnel en hausse à 4,8 millions de dollars au troisième trimestre 2025, porté par les ventes de produits de sécurité sur le marché gouvernemental. En outre, le secteur Gestion et développement immobilier génère des revenus solides, soutenus par 34,5 millions de dollars en remboursement des infrastructures depuis le début de l’année. C'est vraiment une bonne chose.

La performance du segment témoigne des efforts d’atténuation des risques :

Pour approfondir la vision à long terme de l'entreprise qui guide ces segments, vous devriez consulter le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Valhi, Inc. (VHI).

Opportunités de croissance

Vous recherchez une voie à suivre claire pour Valhi, Inc. (VHI) au-delà des vents contraires actuels du marché, et l’histoire est en réalité celle d’une consolidation stratégique et d’une résilience au niveau des segments. Le principal moteur de croissance n’est pas actuellement l’innovation d’un nouveau produit ; il s'agit d'une décision calculée visant à consolider le cœur de métier et à se pencher sur les segments diversifiés qui fonctionnent réellement bien.

La plus grande action stratégique est l'acquisition du reste 50% participation dans Louisiana Pigment Company, L.P. (LPC) pour 185 millions de dollars, ce qui en fait une filiale à 100 % de sa branche Chimie. Cette décision est une mesure directe visant à consolider leur domination sur le marché du dioxyde de titane ($\text{TiO}_2$), à augmenter la capacité et, surtout, à améliorer la structure des coûts afin de mieux naviguer dans le « cycle de baisse prolongé » actuel de surcapacité et de faible demande.

Segment Produits Chimiques : Focus sur les coûts et les capacités

Le segment Produits chimiques, qui constitue le principal moteur de revenus de l'entreprise, est confronté à un marché mondial difficile, mais l'acquisition de LPC confère à Valhi, Inc. un avantage concurrentiel à long terme. Au cours des neuf premiers mois de 2025, le secteur a exploité ses installations à une capacité moyenne globale de 85%. L'objectif n'est pas une croissance immédiate des revenus, ce qui est un défi étant donné les prix de vente moyens inférieurs de $\text{TiO}_2$ observés au troisième trimestre 2025 ; il s'agit d'être le producteur à faible coût lorsque surviendra l'inévitable reprise du marché.

L'accent à court terme est mis sur l'efficacité opérationnelle et l'exploration de produits spécialisés $\text{TiO}_2$ qui génèrent des marges plus élevées. Honnêtement, la croissance future des revenus du segment Produits Chimiques est directement liée au cycle économique mondial, mais la consolidation les place dans une position plus forte pour cette éventuelle reprise. Vous devez surveiller les signes d’une reprise mondiale de la construction et de la fabrication automobile.

Des segments diversifiés génèrent des bénéfices à court terme

Ce qui maintient Valhi, Inc. à flot à l'heure actuelle, ce sont les segments de produits de composants et de gestion et de développement immobiliers. Ce sont vos opportunités à court terme et elles montrent la valeur d’une structure de société holding diversifiée.

• Produits composants : Les ventes nettes de ce segment ont augmenté à $\mathbf{\$40,0 \text{million}}$ au troisième trimestre 2025, contre $\mathbf{\$33,6 \text{million}}$ au troisième trimestre 2024. Cette croissance est tirée par la hausse des ventes de produits de sécurité, en particulier sur le marché de la sécurité gouvernementale, et de composants marins pour les marchés du gouvernement et des remorqueurs. Ce segment fait preuve d’une réelle résilience.
• Immobilier et développement : Ce segment a reconnu 34,2 $ \text{ millions}}$ de remboursements d'impôts supplémentaires sur les infrastructures au cours des neuf premiers mois de 2025, ce qui donne une augmentation significative au bénéfice d'exploitation. Il s’agit d’un flux de trésorerie propre et non cyclique.

Pour être honnête, la société a déclaré une perte nette attribuable aux actionnaires de 4,4 $ \text{ millions}}$ pour les neuf premiers mois de 2025, en grande partie en raison du ralentissement du segment chimique et d'une charge d'impôt sur le revenu différé hors trésorerie de 19,3 $ \text{ millions}}$ résultant de la nouvelle législation allemande. Mais le chiffre d'affaires LTM reste substantiel, à 2,06 $ \text{ milliards}}$ au troisième trimestre 2025. La force des produits de composants est sans aucun doute un moteur anticyclique clé.

Aperçu financier 2025 et points à retenir

Le bénéfice d'exploitation du segment Produits de composants pour les six premiers mois de 2025 s'est élevé à 12,2 $\mathbf{\$12,2 \text{ millions}}$, soit une forte hausse par rapport aux 8,8 $\mathbf{\$\text{million}}$ de la même période de 2024. Cela montre que l'orientation stratégique à court terme porte ses fruits. Le tableau ci-dessous résume la performance financière des neuf premiers mois de 2025, ce qui vous donne une image claire de la situation actuelle.

Votre action consiste à surveiller les performances du segment des composants - c'est le moteur stable des bénéfices - et à surveiller tout signe d'un retournement de la tarification mondiale du $\text{TiO}_2$, ce qui indiquera que le segment des produits chimiques est prêt à capitaliser sur sa structure de coûts améliorée grâce à l'acquisition de LPC. Pour un examen plus approfondi de l'actionnariat, vous devriez être Exploration de Valhi, Inc. (VHI) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?