Aufschlüsselung der finanziellen Gesundheit von Valhi, Inc. (VHI): Wichtige Erkenntnisse für Investoren

Sie sehen sich Valhi, Inc. (VHI) an und sehen ein komplexes Bild – eine diversifizierte Holdinggesellschaft mit einem großen Chemiegeschäft (Titandioxid oder TiO2), die mit erheblichem Gegenwind konfrontiert ist. Sie müssen also wissen, ob die Kernthese noch intakt ist. Ehrlich gesagt zeigen die Ergebnisse des dritten Quartals 2025 einen echten Engpass: Das Unternehmen verzeichnete einen Nettoverlust von 22,2 Millionen US-Dollar, oder $0.78 pro Aktie, ein deutlicher Rückgang gegenüber dem Vorjahr, der hauptsächlich auf niedrigere TiO2-Preise in Europa und einen hohen, nicht zahlungswirksamen latenten Einkommensteueraufwand in Höhe von 19,3 Millionen US-Dollar aufgrund der neuen deutschen Gesetzgebung zurückzuführen ist. Dennoch war der Gesamtumsatz des Quartals respektabel 524,1 Millionen US-Dollar, und das Segment Komponentenprodukte zeigte sich tatsächlich widerstandsfähig und der Nettoumsatz stieg auf 40,0 Millionen US-Dollar. Das eigentliche Problem ist der neunmonatige operative Cashflow, der bei negativen (136,1) Millionen US-Dollar liegt, eine Zahl, die direkt mit hohen Betriebskapitalabflüssen und Umweltzahlungen zusammenhängt, und die Gesamtverschuldung beträgt zum 30. September 2025 nun 662,3 Millionen US-Dollar. Das ist die schnelle Rechnung für das kurzfristige Risiko, aber die Frage ist, ob die zugrunde liegenden Segmente diesen Cashflow stabilisieren und umkehren können.

Umsatzanalyse

Die unmittelbare Schlussfolgerung für Valhi, Inc. (VHI) ist, dass der Umsatz weiterhin stark auf einen Bereich konzentriert ist – Chemie –, der derzeit mit erheblichem Gegenwind konfrontiert ist, so dass das Gesamtbild des Umsatzes trotz der Stärke eines kleineren Segments von rückläufigen Umsätzen geprägt ist.

Für das dritte Quartal 2025 (Q3 2025) meldete Valhi, Inc. einen Gesamtnettoumsatz von ca 503,5 Millionen US-Dollar. Diese Einnahmen sind nicht gleichmäßig verteilt; Es handelt sich um eine Holdingstruktur, in der ein Geschäftsbereich, die Chemiebranche, fast den gesamten Umsatz erwirtschaftet, während die beiden anderen Segmente für Diversifizierung sorgen, aber wesentlich geringere Beiträge leisten. Sie müssen dieses Konzentrationsrisiko verstehen.

Hier ist die kurze Berechnung, wie die Geschäftsbereiche zum Nettoumsatz im dritten Quartal 2025 beigetragen haben:

• Chemiesegment: 456,9 Millionen US-Dollar (ca. 90,7 % des gesamten Nettoumsatzes).
• Segment Komponentenprodukte: 40,0 Millionen US-Dollar (ca. 7,9 % des gesamten Nettoumsatzes).
• Segment Immobilienverwaltung und -entwicklung: 6,6 Millionen US-Dollar (ca. 1,3 % des gesamten Nettoumsatzes).

Die Haupteinnahmequelle für Valhi, Inc. ist das Segment Chemikalien, das sich auf die Produktion und Vermarktung von Titandioxidpigmenten (TiO2) konzentriert. Dabei handelt es sich um einen weltweiten Rohstoff, dessen Preis- und Mengenschwankungen definitiv die finanzielle Leistung des Unternehmens bestimmen. Geografisch gesehen erwirtschaftet das Unternehmen seinen Umsatz in den Vereinigten Staaten, verfügt aber auch über bedeutende Niederlassungen in Europa, darunter Deutschland, Norwegen und Belgien.

Kurzfristige Umsatztrends und Segmentverschiebungen

Betrachtet man die Leistung im Jahresvergleich (YoY) vom dritten Quartal 2024 bis zum dritten Quartal 2025, ist das Bild gemischt, was ein klassisches Zeichen dafür ist, dass ein diversifiziertes Unternehmen einen zyklischen Abschwung in seinem Hauptgeschäft bewältigt. Der Nettoumsatz des Segments Chemie ging um 27,8 Millionen US-Dollar zurück, was einem Rückgang von 6 % im Vergleich zum gleichen Zeitraum im Jahr 2024 entspricht. Dieser Rückgang ist in erster Linie auf niedrigere durchschnittliche TiO2-Verkaufspreise und einen Rückgang der Verkaufsmengen, insbesondere auf den europäischen Märkten und auf den Exportmärkten, zurückzuführen, was auf eine schwache globale Industrienachfrage hindeutet.

Aber es gibt Widerstandsfähigkeit in den kleineren Segmenten. Das Segment Component Products, das Sicherheitsprodukte und Marinekomponenten verkauft, verzeichnete ein solides Wachstum, wobei der Nettoumsatz von 33,6 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2024 auf 40,0 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025 stieg. Dieses Wachstum von 19 % war auf höhere Verkäufe von Sicherheitsprodukten, hauptsächlich an den staatlichen Sicherheitsmarkt, und stärkere Verkäufe von Marinekomponenten zurückzuführen. Das Segment Immobilienmanagement und -entwicklung verzeichnete jedoch einen starken Rückgang: Der Nettoumsatz sank von 15,3 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2024 auf 6,6 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025, was ein langsameres Tempo der Entwicklungsaktivitäten widerspiegelt. Die Einnahmen dieses Segments sind ohnehin uneinheitlich, was an den Zeitpunkt der Grundstücksverkäufe und Entwicklungsausgaben gebunden ist.

Hier ist eine Zusammenfassung des Nettoumsatzes des Segments im dritten Quartal 2025 im Vergleich zum dritten Quartal 2024:

Die wichtigste Veränderung sind die niedrigeren Preise und Mengen im Segment „Chemikalien“, was eine erhebliche Belastung für das Gesamtgeschäft darstellt, auch wenn das Segment „Komponentenprodukte“ gut abschneidet. Wenn Sie tiefer in die Frage eintauchen möchten, wer auf diese Struktur setzt, sollten Sie sich das ansehen Erkundung des Investors von Valhi, Inc. (VHI). Profile: Wer kauft und warum?

Rentabilitätskennzahlen

Wenn Sie sich Valhi, Inc. (VHI) ansehen, ist die direkte Schlussfolgerung aus den Daten für das Geschäftsjahr 2025 ein klarer Rentabilitätsrückgang, der hauptsächlich auf das dominierende Chemiesegment zurückzuführen ist. Das Unternehmen befindet sich derzeit in einem herausfordernden Abschwung, was sich in dem starken Rückgang gegenüber der Vorjahresleistung zeigt. Sie müssen sich darauf konzentrieren, wo das Geld tatsächlich verdient wird, und das ist derzeit nicht das Hauptgeschäft.

Für die letzten zwölf Monate (TTM), die am 30. September 2025 endeten, zeugen die Gesamtrentabilitätsmargen von Valhi, Inc. von erheblichem Druck. Die Bruttogewinnmarge lag bei 17,53 %, die Betriebsmarge bei schlanken 4,26 % und die Nettogewinnmarge bei nur 1,98 % bei einem TTM-Umsatz von etwa 2,06 Milliarden US-Dollar. Hier ist die schnelle Rechnung: Fast 83 Cent jedes Dollars Umsatz fließen direkt in die Kosten der verkauften Waren und in die Betriebskosten.

• Bruttogewinnspanne (TTM): 17.53%
• Betriebsmarge (TTM): 4.26%
• Nettogewinnmarge (TTM): 1.98%

Diese TTM-Nettogewinnmarge von 1,98 % ist definitiv niedrig. Historisch gesehen erzielte die Chemieindustrie insgesamt zwischen 2000 und 2020 einen durchschnittlichen Nettogewinn von rund 5,8 %, doch im Jahr 2025 befindet sich der Sektor in einem längeren Abschwung, wobei die Margen aufgrund anhaltender Überkapazitäten und schwacher Nachfrage niedrig bleiben. Die Marge von Valhi, Inc. liegt deutlich unter dem historischen Durchschnitt, was ein Warnsignal ist, aber mit dem aktuellen branchenweiten Kampf übereinstimmt.

Trends und Segmentleistung

Die Entwicklung der Rentabilität ist besorgniserregend. Für die ersten neun Monate des Jahres 2025 meldete Valhi, Inc. einen Nettoverlust von 4,4 Millionen US-Dollar. Dies ist eine massive Kehrtwende im Vergleich zu dem Nettogewinn von 85,2 Millionen US-Dollar, der im entsprechenden Neunmonatszeitraum des Jahres 2024 gemeldet wurde. Allein im dritten Quartal 2025 gab es einen Nettoverlust von 22,2 Millionen US-Dollar bei einem Umsatz von 503,5 Millionen US-Dollar. Das ist ein sehr starker Rückgang.

Das Kernproblem liegt im Segment Chemie, das den Hauptumsatzträger darstellt. Die Betriebsergebnisse gingen erheblich zurück und verzeichneten im dritten Quartal 2025 einen Betriebsverlust von 15,9 Millionen US-Dollar. Hier kommt die betriebliche Effizienz ins Spiel: Der Verlust war hauptsächlich auf eine ungünstige Fixkostenabsorption und höhere Lagerkosten sowie einen Rückgang der Verkaufspreise für Titandioxid (TiO2) zurückzuführen. Wenn das Produktionsvolumen zurückgeht, können Sie die Fixkosten nicht auffangen.

Der Lichtblick ist das Segment Komponentenprodukte. Dieses Segment zeigte Widerstandsfähigkeit und steigerte das Betriebsergebnis im dritten Quartal 2025 auf 4,8 Millionen US-Dollar, gegenüber 3,3 Millionen US-Dollar im gleichen Quartal 2024. Der höhere Umsatz und die höhere Bruttomarge dieses Segments tragen dazu bei, die hohen Verluste im viel größeren Chemiegeschäft auszugleichen.

Um ein umfassendes Bild der Finanzlage des Unternehmens zu erhalten, sollten Sie sich die Kapitalstruktur und Liquidität im Hauptbeitrag ansehen: Aufschlüsselung der finanziellen Gesundheit von Valhi, Inc. (VHI): Wichtige Erkenntnisse für Investoren.

Schulden vs. Eigenkapitalstruktur

Sie möchten wissen, wie Valhi, Inc. (VHI) seine Geschäftstätigkeit finanziert – stützt es sich auf Kreditgeber oder auf seine Eigentümer? Die schnelle Antwort lautet, dass Valhi, Inc. ein moderates und gesundes Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital beibehält und sich mehr auf Aktionärskapital als auf Schulden verlässt, was ein Zeichen finanzieller Stabilität ist.

Ab Mitte 2025 weist Valhi, Inc. ein Verhältnis von Gesamtverschuldung zu Eigenkapital (D/E) von ungefähr auf 0.49 (oder 49 %). Um es klar auszudrücken: Das bedeutet, dass das Unternehmen für jeden Dollar Eigenkapital (Eigentümeranteil) nur 49 Cent Schulden hat. Das ist auf jeden Fall ein konservativer Ansatz, insbesondere im Vergleich zu einem Mitbewerber wie The Mosaic Company, dessen D/E-Verhältnis näher bei liegt 0.37, was darauf hindeutet, dass die Verschuldung von Valhi, Inc. etwas höher ist, aber immer noch in einem überschaubaren Bereich für eine diversifizierte Holdinggesellschaft mit kapitalintensiven Segmenten wie der Chemie liegt. Ein Verhältnis unter 1,0 gilt allgemein als risikoarm.

Die Schuldenaufschlüsselung: kurzfristig vs. langfristig

Wenn wir uns die Bilanz vom Juni 2025 ansehen, beläuft sich die Gesamtverschuldung von Valhi, Inc. auf ca 633,5 Millionen US-Dollar. Die Aufschlüsselung zeigt eine klare Präferenz für langfristige Finanzierungen, was bei Unternehmen mit bedeutenden Anlagevermögen in ihrem Chemiesegment üblich ist.

• Gesamte langfristige Schulden: Ungefähr 484,4 Millionen US-Dollar. Dabei handelt es sich um den Großteil der Kredite des Unternehmens, die über ein Jahr hinaus fällig sind.
• Geschätzte kurzfristige Schulden: Ungefähr 149,1 Millionen US-Dollar. Dabei handelt es sich um den innerhalb der nächsten 12 Monate fälligen Teil, der durch Abzug der langfristigen Schulden von der Gesamtschuld berechnet wird.

Hier ist die schnelle Rechnung: Die langfristigen Schulden belaufen sich auf ca 76% der Gesamtverschuldung, wodurch das Unternehmen vorhersehbare, nicht unmittelbare Rückzahlungspläne erhält. Das ist gut für die Verwaltung des Cashflows.

Jüngste Kapitalbewegungen und Zinskosten

Valhi, Inc. sitzt nicht still; Sie verwalten aktiv ihre Kapitalstruktur. Im Jahr 2024 führte das Segment Chemie umfangreiche Schuldentransaktionen durch, die zu einer höheren Gesamtverschuldung und damit zu einem Anstieg der Zinsaufwendungen in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 führten.

Ein konkretes Beispiel ist das nachrangige, unbesicherte Laufzeitdarlehen von Contran, einem nahestehenden Unternehmen, Anfang 2024. Dabei handelte es sich um ein 53,7 Millionen US-Dollar (50,0 Mio. €) Kreditaufnahme mit einem hohen Zinssatz von 11.5%. Diese Art von Transaktion zeigt, dass sie bereit sind, Fremdfinanzierungen zur Finanzierung strategischer Schritte zu nutzen, wie zum Beispiel den Erwerb der verbleibenden 50 %-Joint-Venture-Beteiligung an LPC im Juli 2024, was ein wichtiger Schritt für ihr Chemiesegment war.

Das Unternehmen gleicht dies aus, indem es die Eigenkapitalfinanzierung – einbehaltene Gewinne und Aktionärskapital – als primäre Grundlage für seine Vermögenswerte verwendet. Das D/E-Verhältnis von 0.49 bestätigt dies und zeigt, dass ein starkes Eigenkapitalpolster einer übermäßigen Verschuldung vorgezogen wird. Wenn Sie tiefer in die strategischen Gründe hinter diesen Schritten eintauchen möchten, sollten Sie sich das ansehen Leitbild, Vision und Grundwerte von Valhi, Inc. (VHI).

Liquidität und Zahlungsfähigkeit

Sie müssen wissen, ob Valhi, Inc. (VHI) über genügend Bargeld verfügt, um seine kurzfristigen Verpflichtungen zu decken, und die Antwort ist differenziert: Die Liquiditätsposition des Unternehmens ist angemessen, aber die Entwicklung des operativen Cashflows ist definitiv ein Warnsignal. Während die Bilanz des Unternehmens einen gesunden Puffer aufweist, ist der Cash-Generierungsmotor im Jahr 2025 ins Stocken geraten.

Der Kern der finanziellen Gesundheit eines Unternehmens ist seine Fähigkeit, kurzfristige Schulden zu begleichen, die wir anhand der Current Ratio (Umlaufvermögen dividiert durch kurzfristige Verbindlichkeiten) überprüfen. Zum 30. Juni 2025 meldete Valhi, Inc. (VHI) ein aktuelles Verhältnis von ungefähr 2.12. Das bedeutet für jeden Dollar an kurzfristigen Verbindlichkeiten, den das Unternehmen hält $2.12 im Umlaufvermögen zur Deckung. Das ist eine starke Position; Alles über 1,5 ist im Allgemeinen angenehm. Das Quick-Ratio oder Säure-Test-Verhältnis ist eine strengere Maßnahme, die Lagerbestände aussortiert, die sich nur langsam verkaufen lassen.

Hier ist die kurze Berechnung der kurzfristigen Position von Valhi, Inc. (VHI) (Daten vom 30. Juni 2025):

Das Quick Ratio liegt bei ca 0.93, liegt knapp unter der 1,0-Marke, was darauf hindeutet, dass Valhi, Inc. (VHI) bei sofortiger Liquidation einige Lagerbestände verkaufen müsste, um alle aktuellen Schulden zu decken. Dies ist keine Krise, aber es zeigt, dass die Liquidität des Unternehmens in seinen Lagerbeständen gebunden ist, die im zweiten Quartal 2025 bei 717,2 Millionen US-Dollar lagen. Dies ist eine häufige Situation für einen diversifizierten Hersteller von Chemikalien und Komponenten wie Valhi, Inc. (VHI), aber es ist ein Punkt, den man im Auge behalten sollte.

Das Betriebskapital (Umlaufvermögen abzüglich kurzfristiger Verbindlichkeiten) bleibt mit 723,6 Millionen US-Dollar positiv, was ein gesundes Polster darstellt. Aber die wahre Geschichte steckt in der Kapitalflussrechnung, die die kurzfristigen Risiken des Unternehmens abbildet. Für die ersten neun Monate des Jahres 2025 (9M 2025) meldete Valhi, Inc. (VHI) einen negativen Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit von -136,1 Millionen US-Dollar. Dieser Nettomittelabfluss aus dem Kerngeschäft stellt einen großen Gegenwind dar.

• Operativer Cashflow: -136,1 Mio. USD YTD, 30. September 2025. Dies ist die größte Sorge.
• Investitions-Cashflow: Dieser negative operative Cashflow war größtenteils auf erhebliche Abflüsse von Betriebskapital und Umweltzahlungen in Höhe von 56,5 Millionen US-Dollar zurückzuführen.
• Finanzierungs-Cashflow: Die Gesamtverschuldung stieg bis zum Ende des dritten Quartals 2025 auf 662,3 Millionen US-Dollar. Das Unternehmen nutzt Schulden zur Finanzierung seiner Geschäftstätigkeit und anderer Aktivitäten, was ein klassisches Zeichen für finanzielle Belastung ist, wenn der operative Cashflow negativ ist.

Die Gesamtliquiditätsstärke ergibt sich aus der Barreserve der Bilanz, die sich am Ende des dritten Quartals 2025 auf 223,9 Millionen US-Dollar (einschließlich verfügungsbeschränkter Barmittel) belief. Diese Barmittel bieten einen Puffer zur Bewältigung des negativen operativen Cashflows, sind jedoch eine begrenzte Ressource. Anleger sollten genau darauf achten Leitbild, Vision und Grundwerte von Valhi, Inc. (VHI) um zu sehen, wie das Management die Segmentschwächen angehen will, die zu diesen Mittelabflüssen führen.

Bewertungsanalyse

Sie möchten wissen, ob Valhi, Inc. (VHI) ein Schnäppchen oder eine Falle ist. Ehrlich gesagt signalisieren die Bewertungskennzahlen der Aktie ein klassisches Deep-Value-Signal, aber man muss über die Schlagzeilen hinausschauen, um das tatsächliche Risiko zu erkennen. Das niedrige Kurs-Buchwert-Verhältnis (KGV) deutet darauf hin, dass die Aktie spottbillig ist, aber die jüngste Gewinnentwicklung erklärt, warum der Markt skeptisch ist.

In den letzten 12 Monaten erlebte Valhi, Inc. einen erheblichen Preisverfall und stürzte ab -53.15% von seinem 52-Wochen-Hoch von $27.91 zu seinem aktuellen Preis von $12.70 Stand Ende November 2025. Das ist ein gewaltiger Rückgang. Dieser Trend lässt sich direkt auf die jüngsten Schwierigkeiten des Unternehmens zurückführen, insbesondere im Chemiesegment, die zu einem Nettoverlust von führten 22,2 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025.

Ist Valhi, Inc. überbewertet oder unterbewertet?

Basierend auf rein traditionellen Multiplikatoren scheint Valhi, Inc. deutlich unterbewertet zu sein. Der Schlüssel liegt darin, zu verstehen, warum diese Quoten so niedrig sind und ob sich das zugrunde liegende Geschäft erholen kann. Hier ist die schnelle Berechnung der nachfolgenden Metriken:

• Preis-Buchwert-Verhältnis (P/B): Das Kurs-Buchwert-Verhältnis ist niedrig 0.26. Das bedeutet, dass die Aktie für jeden Dollar Buchwert nur 26 Cent kostet, was ein starker Indikator für eine Unterbewertung ist.
• Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV): Das KGV für die letzten zwölf Monate (TTM) liegt bei rund 3.72. Dies ist im Vergleich zum breiteren Markt außergewöhnlich niedrig, was häufig auf eine Chance auf hohe Wertschöpfung oder, noch häufiger, auf ein drohendes Ertragsproblem hindeutet.
• Unternehmenswert-EBITDA (EV/EBITDA): Dieses Verhältnis, das die Auswirkungen von Schulden und nicht zahlungswirksamen Posten wie Abschreibungen herausrechnet, ist stabiler 5.56. Mit einem TTM-EBITDA von 216,40 Millionen US-Dollar, liegt dieses Verhältnis immer noch unter dem, was man normalerweise für ein gesundes Industrieunternehmen sehen würde, was auf einen Abschlag hindeutet.

Das niedrige KGV ist definitiv ein Warnsignal und kein grünes Licht, da das Unternehmen in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 einen Nettoverlust meldete. Das KGV ist nur aufgrund der besseren Ergebnisse zu Beginn des letzten Jahres positiv, aber der Trend ist eindeutig negativ.

Dividenden- und Analystenkonsens: Ein Realitätscheck

Die Dividende bietet einen kleinen Puffer, aber der Analystenkonsens ist ein harter Realitätscheck. Valhi, Inc. zahlt eine jährliche Dividende von $0.32 pro Aktie, was einer erwarteten Dividendenrendite von etwa entspricht 2.68%. Die Ausschüttungsquote, basierend auf den nachlaufenden Erträgen, ist überschaubar 50.00%. Es wird jedoch schwierig sein, diese Dividende aufrechtzuerhalten, wenn das Unternehmen weiterhin Nettoverluste wie die verbucht ($0.78) Verlust pro Aktie im dritten Quartal 2025.

Die Wall Street ist nicht optimistisch. Der aktuelle Konsens der Analysten ist eindeutig Verkaufen Bewertung. Das Konsenspreisziel ist $12.00, was tatsächlich einen kleinen Nachteil von etwa impliziert -2.48% ab dem aktuellen Preis von 12,70 $. Dies ist ein klassischer Fall, in dem die „Wert“-Kennzahlen günstig sind, die zukunftsgerichtete Sicht des Marktes jedoch eindeutig negativ ist.

Was diese Schätzung verbirgt, ist das Potenzial für eine zyklische Wende im Titandioxid (TiO₂)-Markt, dem Kerngeschäft von Valhi, Inc.. Wenn sich das Chemiesegment erholt, könnten sich die KGV- und EV/EBITDA-Verhältnisse schnell normalisieren, aber das ist eine Wette auf den Zyklus, nicht auf die aktuelle Leistung.

Für einen tieferen Einblick in die betrieblichen Risiken und Chancen sollten Sie den vollständigen Beitrag lesen: Aufschlüsselung der finanziellen Gesundheit von Valhi, Inc. (VHI): Wichtige Erkenntnisse für Investoren.

Risikofaktoren

Sie sehen sich Valhi, Inc. (VHI) an und sehen einen erheblichen Leistungsschwung, daher müssen Sie verstehen, woher die tatsächlichen Risiken kommen. Die im November 2025 veröffentlichten Ergebnisse für das dritte Quartal 2025 machen die Herausforderungen deutlich: Das Chemiesegment, das das Kerngeschäft darstellt, steht stark unter Druck, während die diversifizierten Segmente einen entscheidenden, aber nicht ausreichenden Puffer bieten.

Das größte kurzfristige Risiko ist der zyklische Abschwung auf dem Titandioxid (TiO2)-Markt, der sich direkt auf das Chemiesegment des Unternehmens auswirkt. Dies ist ein Rohstoffgeschäft, und wenn die Nachfrage nachlässt, schwindet die Preissetzungsmacht. Für die ersten neun Monate des Jahres 2025 meldete Valhi, Inc. (VHI) einen Nettoverlust von 4,4 Millionen US-Dollar, oder $0.15 pro Aktie, ein deutlicher Rückgang gegenüber dem Vorjahresgewinn. Allein das Segment Chemie verzeichnete einen operativen Verlust von 15,9 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025 eine völlige Umkehrung des Betriebsergebnisses von 42,6 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2024. Das ist ein massiver Gegenwind.

Operativer und marktbezogener Gegenwind

Die operationellen Risiken sind direkt an die Marktbedingungen gebunden. Wenn Absatzmengen und Preise sinken, werden die Fixkosten zu einer stärkeren Belastung – wir sprechen von einer ungünstigen Fixkostenabsorption. Genau das ist der Grund für den Verlust im dritten Quartal des Segments Chemie. Hinzu kommen der externe Wettbewerb und die geopolitische Unsicherheit, die die Kunden beim Aufbau von Lagerbeständen zögern lassen, was den Marktabschwung verlängert. Ehrlich gesagt kann man einen globalen Rohstoffzyklus nicht über Nacht in Ordnung bringen.

Hier ist ein kurzer Überblick über die wichtigsten Betriebsrisiken aus der Einreichung für das dritte Quartal 2025:

• TiO2-Preisrückgänge: Die durchschnittlichen TiO2-Verkaufspreise betrugen 7% im dritten Quartal 2025 niedriger als im dritten Quartal 2024.
• Negativer Cashflow: Der operative Cashflow war seit Jahresbeginn negativ (136,1) Millionen US-Dollar, getrieben durch Betriebskapitalabflüsse und Umweltzahlungen.
• Höhere Kosten: Die Unternehmensausgaben stiegen 11% im dritten Quartal 2025, hauptsächlich aufgrund höherer Prozessgebühren.

Finanzielles und regulatorisches Risiko

Über das Kerngeschäft hinaus fallen zwei finanzielle und regulatorische Risiken ins Auge. Erstens steigen die Schuldenlast und der Zinsaufwand. Die Gesamtverschuldung lag bei 662,3 Millionen US-Dollar zum 30. September 2025, teilweise aufgrund von Schuldentransaktionen der Tochtergesellschaft des Segments Chemie im Jahr 2024, wodurch höhere Zinsen nun mehr kosten. Zweitens können regulatorische Änderungen schwerwiegende Auswirkungen haben, wie die neue Gesetzgebung in Deutschland zeigt, die zu einem einmaligen, nicht zahlungswirksamen latenten Ertragsteueraufwand von führte 19,3 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025. Das ist ein perfektes Beispiel für ein nicht operatives Risiko, das sich immer noch auf das Endergebnis auswirkt.

Gegengewicht zur Schadensbegrenzung und Diversifizierung

Was das Unternehmen über Wasser hält, ist seine Diversifizierung. Dies ist die Abhilfestrategie in Aktion. Das Segment Komponentenprodukte erweist sich als wertvolles Gegengewicht, dessen Betriebsertrag auf 1,5 Mio. gestiegen ist 4,8 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025, angetrieben durch den Verkauf von Sicherheitsprodukten an den Regierungsmarkt. Auch das Segment Immobilienmanagement und -entwicklung liefert solide Erträge, unterstützt durch 34,5 Millionen US-Dollar bei der Infrastrukturerstattung seit Jahresbeginn. Das ist auf jeden Fall eine gute Sache.

Die Segmentleistung erzählt die Geschichte der Bemühungen zur Risikominderung:

Für einen tieferen Einblick in die langfristige Vision des Unternehmens, die diese Segmente leitet, sollten Sie sich das ansehen Leitbild, Vision und Grundwerte von Valhi, Inc. (VHI).

Wachstumschancen

Sie suchen nach einem klaren Weg nach vorne für Valhi, Inc. (VHI) über den aktuellen Marktgegenwind hinaus, und die Geschichte ist wirklich eine Geschichte der strategischen Konsolidierung und der Widerstandsfähigkeit auf Segmentebene. Der primäre Wachstumstreiber ist derzeit nicht eine neue Produktinnovation; Es ist ein kalkulierter Schritt, um das Kerngeschäft zu festigen und sich auf die diversifizierten Segmente zu konzentrieren, die sich tatsächlich gut entwickeln.

Die größte strategische Aktion ist die Übernahme der verbleibenden 50% Beteiligung an Louisiana Pigment Company, L.P. (LPC) für 185 Millionen Dollar, was es zu einer hundertprozentigen Tochtergesellschaft seines Chemiesegments macht. Dieser Schritt ist ein direkter Versuch, ihre Dominanz auf dem Markt für Titandioxid ($\text{TiO}_2$) zu festigen, die Kapazität zu erhöhen und, was entscheidend ist, die Kostenstruktur zu verbessern, um den aktuellen „anhaltenden Abwärtszyklus“ von Überkapazitäten und schwacher Nachfrage besser zu meistern.

Segment Chemie: Kosten- und Kapazitätsfokus

Das Chemiesegment, der Hauptumsatzträger des Unternehmens, sieht sich einem schwierigen globalen Markt gegenüber, aber die LPC-Übernahme verschafft Valhi, Inc. einen langfristigen Wettbewerbsvorteil. In den ersten neun Monaten des Jahres 2025 betrieb das Segment seine Anlagen mit einer durchschnittlichen Gesamtkapazität von 85%. Das Ziel ist nicht ein sofortiges Umsatzwachstum, was angesichts der niedrigeren durchschnittlichen $\text{TiO}_2$-Verkaufspreise im dritten Quartal 2025 eine Herausforderung darstellt; Es geht darum, der Billigproduzent zu sein, wenn die unvermeidliche Markterholung eintritt.

Der kurzfristige Schwerpunkt liegt auf der betrieblichen Effizienz und der Erforschung spezialisierter $\text{TiO}_2$-Produkte, die höhere Margen erzielen. Ehrlich gesagt hängt das künftige Umsatzwachstum des Chemiesegments direkt vom globalen Konjunkturzyklus ab, aber die Konsolidierung versetzt sie in eine stärkere Position für den eventuellen Aufschwung. Sie müssen auf Anzeichen einer Belebung der weltweiten Bau- und Automobilproduktion achten.

Diversifizierte Segmente steigern kurzfristige Erträge

Was Valhi, Inc. derzeit am Leben hält, sind die Segmente Komponentenprodukte sowie Immobilienmanagement und -entwicklung. Dies sind Ihre kurzfristigen Chancen und sie zeigen den Wert einer diversifizierten Holdingstruktur.

• Komponentenprodukte: Der Nettoumsatz dieses Segments stieg im dritten Quartal 2025 auf 40,0 Millionen US-Dollar, gegenüber 33,6 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2024. Dieses Wachstum wird durch höhere Umsätze mit Sicherheitsprodukten, insbesondere für den Regierungssicherheitsmarkt, und Schiffskomponenten für den Regierungs- und Schleppbootmarkt angetrieben. Dieses Segment zeigt echte Widerstandsfähigkeit.
• Immobilien & Entwicklung: In diesem Segment wurden in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 34,2 Millionen US-Dollar an Steuererhöhungen für die Infrastruktur verbucht, was zu einer deutlichen Steigerung des Betriebsergebnisses führt. Das ist ein sauberer, nicht zyklischer Cashflow.

Fairerweise muss man sagen, dass das Unternehmen in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 einen den Aktionären zuzurechnenden Nettoverlust in Höhe von 4,4 Millionen US-Dollar auswies, der größtenteils auf den Abschwung im Chemiesegment und einen nicht zahlungswirksamen latenten Ertragssteueraufwand in Höhe von 19,3 Millionen US-Dollar aufgrund der neuen deutschen Gesetzgebung zurückzuführen war. Aber der LTM-Umsatz ist mit 2,06 Milliarden US-Dollar im dritten Quartal 2025 immer noch beträchtlich. Die Stärke der Komponentenprodukte ist definitiv ein wichtiger antizyklischer Treiber.

Finanzübersicht 2025 und umsetzbare Erkenntnisse

Das Betriebsergebnis des Segments Komponentenprodukte belief sich in den ersten sechs Monaten des Jahres 2025 auf 12,2 Millionen US-Dollar, ein solider Anstieg gegenüber 8,8 Millionen US-Dollar im gleichen Zeitraum des Jahres 2024. Dies zeigt, wo sich die kurzfristige strategische Ausrichtung auszahlt. Die folgende Tabelle fasst die finanzielle Leistung für die ersten neun Monate des Jahres 2025 zusammen und vermittelt Ihnen so ein klares Bild des aktuellen Stands.

Ihre Aufgabe besteht darin, die Leistung des Komponentensegments zu überwachen – es ist der stabile Ertragstreiber – und auf Anzeichen einer Trendwende bei der globalen $\text{TiO}_2$-Preisgestaltung zu achten, die signalisieren wird, dass das Chemiesegment bereit ist, von seiner verbesserten Kostenstruktur durch die LPC-Übernahme zu profitieren. Wenn Sie einen genaueren Blick auf die Aktionärsbasis werfen möchten, sollten Sie dies tun Erkundung des Investors von Valhi, Inc. (VHI). Profile: Wer kauft und warum?