Analyse de la santé financière de Xerox Holdings Corporation (XRX) : informations clés pour les investisseurs

Vous regardez Xerox Holdings Corporation (XRX) et vous vous demandez si la transformation en cours fait vraiment bouger les choses, surtout après les derniers bruits financiers. Honnêtement, les résultats du troisième trimestre 2025 montrent une histoire de transition classique : une forte croissance des revenus mais des résultats financiers désordonnés, il faut donc regarder au-delà des gros chiffres. Même si l'acquisition de Lexmark a contribué à porter le chiffre d'affaires du troisième trimestre à un niveau solide, 1,96 milliard de dollars, ce bond de 28,3 % d'une année sur l'autre est éclipsé par une perte nette GAAP de (760) millions de dollars, un chiffre qui attire définitivement votre attention. Néanmoins, le contexte opérationnel sous-jacent est meilleur, avec un bénéfice net ajusté à 27 millions de dollars et un flux de trésorerie disponible (FCF) positif de 131 millions de dollars pour le trimestre. Les prévisions de la société pour l'ensemble de l'année 2025 réduisent les attentes en matière de FCF d'environ 250 millions de dollars à environ 150 millions de dollars-montre que les difficultés macroéconomiques sont réelles, mais que l'augmentation simultanée de l'objectif de synergie de Lexmark à au moins 300 millions de dollars témoigne de la confiance de la direction dans sa restructuration à long terme. Nous devons analyser ce que cela signifie pour le titre, car le marché est clairement concentré sur la voie vers ses objectifs de profit pour 2026, et pas seulement sur la volatilité à court terme.

Analyse des revenus

Vous devez regarder au-delà des chiffres généraux des revenus de Xerox Holdings Corporation (XRX) ; l’histoire est celle d’une croissance axée sur les acquisitions masquant un déclin de l’activité principale. Au troisième trimestre 2025, Xerox a déclaré un chiffre d'affaires de 1,96 milliard de dollars. Ce chiffre semble excellent, montrant une augmentation d'une année sur l'autre de 28.3%, mais honnêtement, cette hausse est presque entièrement due à l'acquisition de Lexmark et à l'expansion d'ITsavvy.

La véritable mesure de la santé sous-jacente de l'entreprise - le chiffre d'affaires pro forma (qui tient compte des acquisitions) - était en réalité en baisse de 7,8% pour le troisième trimestre 2025. C'est le risque à court terme : l'activité d'impression traditionnelle continue de diminuer et les acquisitions tentent de combler le vide. Les prévisions révisées de la société pour l'année 2025 reflètent ce réalisme, ciblant désormais environ 13% croissance des revenus à taux de change constant, réduite par rapport à une prévision antérieure de 16 à 17 %.

Voici un calcul rapide sur les principales sources de revenus, basé sur les données du premier semestre 2025, qui montre d'où vient définitivement l'argent :

• Les services, la maintenance, les locations et autres activités génèrent toujours la majorité du chiffre d'affaires. Au premier trimestre 2025, ce segment a apporté 900 millions de dollars.
• Les ventes d'équipements (produits) ont contribué pour une part moindre mais significative 557 millions de dollars au premier trimestre 2025.

Le modèle économique est fondamentalement une approche du rasoir et des lames, où les revenus récurrents des services constituent le point d'ancrage, mais les ventes d'équipements sont le moteur de la base installée. Le chiffre d'affaires du segment principal Impression et autres s'est élevé à 1,29 milliard de dollars au premier trimestre 2025, mais il était en baisse 9.4% année après année. C'est le défi.

Le changement significatif dans la composition des revenus est la poussée vers les solutions informatiques. Ce segment est le moteur de croissance désigné et il est performant, du moins en termes de pourcentage. Le chiffre d'affaires du segment Solutions IT a bondi de 163% d'une année sur l'autre au troisième trimestre 2025, atteignant 226 millions de dollars. Cette croissance, tirée par l'acquisition d'ITsavvy, constitue un pivot stratégique clair par rapport au marché en déclin de l'impression transactionnelle.

La répartition de la contribution sectorielle met en évidence le changement stratégique en cours, alors même que le cœur de métier est confronté à des vents contraires au niveau macro :

Ce que cache cette estimation, c'est la contribution totale aux revenus de l'acquisition de Lexmark au troisième trimestre 2025, qui est intégrée dans le rapport. 1,96 milliard de dollars chiffre. Le fait est que Xerox s’implante sur un nouveau marché en croissance, et c’est une stratégie à enjeux élevés. Pour en savoir plus sur qui parie sur cette transformation, consultez Explorer l'investisseur de Xerox Holdings Corporation (XRX) Profile: Qui achète et pourquoi ?

Votre action est donc simple : ne modélisez pas XRX sur son taux de croissance signalé. Modélisez le segment principal de l’impression et autres avec une baisse à un chiffre de faible à moyenne et couchez-vous séparément dans le segment des solutions informatiques à forte croissance pour voir la véritable trajectoire.

Mesures de rentabilité

Le principal point à retenir pour Xerox Holdings Corporation (XRX) en 2025 est que même si la société montre les premiers signes de stabilisation opérationnelle grâce à sa stratégie de réinvention et à ses acquisitions, sa rentabilité reste nettement inférieure aux références du secteur, en particulier en termes de marges brutes et nettes.

Lorsque l’on regarde le troisième trimestre 2025, qui est les données les plus récentes dont nous disposons, les chiffres révèlent clairement l’histoire d’une entreprise en transition. Vos ratios de rentabilité (bénéfice brut, bénéfice d'exploitation et marge bénéficiaire nette) sont tous soumis à la pression d'un marché difficile et des coûts associés à un changement stratégique majeur, notamment l'acquisition de Lexmark.

• Marge bénéficiaire brute : La marge brute ajustée du troisième trimestre 2025 s'élève à 28.9%.
• Marge bénéficiaire d'exploitation : La marge opérationnelle ajustée du troisième trimestre 2025 était de 3.3%, en baisse de 190 points de base sur un an.
• Marge bénéficiaire nette : le bénéfice net ajusté de 27 millions de dollars sur un revenu de 1,96 milliard de dollars se traduit par une faible marge bénéficiaire nette ajustée d’environ 1.4%.

Les prévisions pour l'année 2025, révisées en octobre, prévoient une marge opérationnelle ajustée d'environ 3.5%, reflétant les vents contraires et les perspectives prudentes de la direction à court terme.

Voici un rapide calcul sur la comparaison du secteur : pour le secteur « Équipements et fournitures pour les entreprises », la marge bénéficiaire brute moyenne est d'environ 33.7%, et la marge bénéficiaire nette moyenne est 4.7%. Marge brute de Xerox au troisième trimestre 2025 de 28.9% et une marge bénéficiaire nette de 1.4% montrent un écart important. Cela signifie qu’en moyenne, une entreprise comparable conserve 4,8 cents supplémentaires de bénéfice brut et 3,3 cents de bénéfice net pour chaque dollar de ventes. C'est certainement une grande différence.

Efficacité opérationnelle et tendances des marges

La tendance de la rentabilité est à la baisse, mais avec des efforts ciblés pour l'inverser. La marge brute ajustée du troisième trimestre 2025 de 28.9% était en baisse de 350 points de base par rapport à l’année précédente, un signe clair de tension opérationnelle. Cette érosion est due à la hausse des coûts des produits, à l'impact des droits de douane et à une composition des ventes moins favorable à mesure que l'entreprise réoriente ses activités. Cela est plus clairement visible dans le segment Imprimerie et autres, où le bénéfice a diminué. 37.9% d'une année sur l'autre au troisième trimestre, sous la pression de facteurs macroéconomiques.

Cependant, la stratégie de réinvention – le plan pluriannuel de Xerox visant à simplifier les opérations et à se concentrer sur de nouveaux domaines de croissance – commence à se manifester dans la gestion des coûts, même si les pressions sur le chiffre d'affaires la masquent. L'entreprise réduit activement ses frais commerciaux, administratifs et généraux (SAG), et l'acquisition de Lexmark, finalisée au troisième trimestre 2025, constitue un levier majeur. La direction a déjà relevé ses prévisions de synergie de coûts découlant de l'accord Lexmark à au moins 300 millions de dollars, une augmentation de 50 millions de dollars des cibles précédentes. C’est le genre d’action concrète qui peut contribuer à combler l’écart de marge au cours des deux prochaines années.

Le passage au segment Solutions informatiques est également un facteur clé dans la composition des marges, car ce segment présente généralement une marge brute plus faible mais un potentiel de croissance plus élevé. Pour en savoir plus sur les mouvements stratégiques à l’origine de ces chiffres, vous devriez lire Explorer l'investisseur de Xerox Holdings Corporation (XRX) Profile: Qui achète et pourquoi ?

Il s'agit de l'histoire de deux activités différentes : l'activité d'impression traditionnelle se contracte et fait face à une compression des marges, tandis que le segment des solutions informatiques à forte croissance est en expansion mais avec une marge différente, souvent inférieure. profile. L’amélioration durable de la rentabilité dépend de la bonne exécution de ces synergies de coûts et de la mise à l’échelle rapide des éléments à plus forte marge du nouveau mix d’activités.

Structure de la dette ou des capitaux propres

Vous regardez Xerox Holdings Corporation (XRX) et vous vous demandez comment ils financent leurs opérations : s'agit-il principalement de dettes ou de l'argent des actionnaires ? La réponse courte est : une écrasante majorité de dettes. Il s’agit d’un facteur essentiel pour tout investisseur, en particulier compte tenu de la récente activité d’acquisition et du pivot stratégique de l’entreprise.

Au troisième trimestre 2025, le bilan de Xerox Holdings Corporation présente une structure de capital fortement endettée. La société a déclaré une dette totale de 4,406 milliards de dollars au 30 septembre 2025, une augmentation significative par rapport à l'année précédente, principalement due au financement de l'acquisition de Lexmark.

Voici un calcul rapide de leurs composantes de dette, qui sont réparties entre obligations à court terme et à long terme :

• Dette à court terme et obligation en vertu de contrats de location-acquisition : 354 millions de dollars
• Dette à long terme et obligation de location-acquisition : 4,052 milliards de dollars

Ratio d’endettement : un risque élevé Profile

Le ratio d’endettement (D/E) de l’entreprise révèle un niveau de risque financier élevé. Le ratio D/E mesure la proportion du financement d’une entreprise qui provient de la dette par rapport aux capitaux propres (capital social). En utilisant les chiffres du troisième trimestre 2025 (dette totale de 4,406 milliards de dollars et capitaux propres totaux de 370 millions de dollars), le ratio qui en résulte est d'environ 11,91 : 1.

Pour être honnête, une partie de cette dette, soit 1,624 milliard de dollars, est une « dette de financement » qui soutient les opérations de location et de financement de l'entreprise, ce qui est courant dans leur secteur. Pourtant, l’effet de levier global est extrême. À titre de comparaison, le ratio D/E moyen pour le secteur des équipements et fournitures de bureau est généralement d’environ 0,58. Le ratio de Xerox Holdings Corporation constitue clairement une valeur aberrante, indiquant une forte dépendance à l'égard de l'argent emprunté pour financer ses actifs et ses récentes initiatives de croissance.

Efforts récents de financement et de désendettement

La structure du capital a été remodelée par l'acquisition de Lexmark International II, LLC, qui a nécessité un financement par emprunt important en 2025. Cela comprenait l'émission de nouveaux billets à haut rendement, signalant un coût du capital plus élevé. Par exemple, en mai 2025, Xerox Holdings Corporation a réalisé une offre privée de 100 millions de dollars en billets de second rang garantis de premier rang à 13,500 % échéant en 2031, s'ajoutant à une émission initiale de 400 millions de dollars en avril 2025, le produit étant en grande partie destiné à l'acquisition et au remboursement de la dette de l'entité acquise.

La direction est pleinement consciente de l'effet de levier élevé et a fait de la réduction de la dette une priorité absolue. Suite à l'acquisition de Lexmark, la société a réussi à rembourser 226 millions de dollars de dette nette d'ici la fin du troisième trimestre 2025. Son objectif déclaré à moyen terme est de ramener le levier de la dette brute à environ 3 fois la dette totale par rapport à l'EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement), une réduction significative par rapport au niveau actuel du troisième trimestre 2025 d'environ 4,3 fois. Il s’agit d’une action claire pour l’équipe de direction.

Pour comprendre le sentiment des investisseurs autour de ces mouvements stratégiques, vous devriez lire Explorer l'investisseur de Xerox Holdings Corporation (XRX) Profile: Qui achète et pourquoi ?

Liquidité et solvabilité

Vous devez savoir si Xerox Holdings Corporation (XRX) peut couvrir ses factures à court terme, et la réponse simple est : oui, mais son coussin de liquidités est mince. Les chiffres du troisième trimestre 2025 montrent qu’une entreprise gère étroitement son fonds de roulement (l’argent nécessaire aux opérations quotidiennes), ce qui est courant en cas de redressement, mais cela laisse peu de place à l’erreur.

Le cœur de cette analyse réside dans deux mesures clés : le ratio actuel et le ratio rapide (rapport acide-test). Il s’agit de votre première vérification de la santé financière à court terme. Un ratio actuel de 1,10 en septembre 2025 nous indique que Xerox Holdings Corporation dispose de 1,10 $ d'actifs à court terme pour chaque dollar de passif à court terme. C’est au-dessus de la barre critique de 1,0, ce qui est bien, mais c’est une pression serrée. Ce n’est certainement pas le 2.0+ que vous préféreriez voir.

Lorsque vous supprimez les stocks, dont la conversion en espèces peut être lente, vous obtenez le ratio rapide. À 0,77 (TTM, soit les douze derniers mois, au troisième trimestre 2025), c'est un peu inquiétant. Cela signifie que sans vendre ses stocks, l’entreprise ne peut couvrir qu’environ 77 % de ses dettes immédiates. Ils comptent sur ces stocks pour combler la différence, et c'est un risque dans un secteur à croissance lente.

Tendances du fonds de roulement et des flux de trésorerie

L'entreprise gère activement son fonds de roulement, qui correspond à la différence entre l'actif courant et le passif courant. Au 30 juin 2025, Xerox Holdings Corporation a déclaré un fonds de roulement d'environ 1 127 millions de dollars (actifs courants de 3 540 millions de dollars moins passifs courants de 2 413 millions de dollars). Ce chiffre positif montre une capacité immédiate à payer ses obligations, mais la tendance a été vers un ratio plus serré au cours des dernières années, ce qui correspond à une concentration sur l'efficacité et les cycles de conversion de trésorerie.

L’examen du tableau des flux de trésorerie (CFS) du troisième trimestre 2025 nous donne une idée plus claire de la destination réelle de l’argent. C'est le regard le plus honnête sur la vie financière d'une entreprise. Voici un calcul rapide des principales activités de flux de trésorerie :

• Flux de trésorerie opérationnel (OCF) : Génération de 159 millions de dollars de liquidités provenant des activités principales, une solide amélioration par rapport au trimestre de l'année précédente.
• Flux de trésorerie d'investissement (ICF) : Utilisation de 725 millions de dollars de liquidités, principalement en raison de l'acquisition stratégique de Lexmark.
• Flux de trésorerie de financement (FCF) : A été une source de 118 millions de dollars, reflétant un nouveau financement pour l'accord Lexmark, partiellement compensé par le remboursement de la dette.

La génération d’OCF de 159 millions de dollars est une force ; cela montre que l'activité principale est rentable en termes de trésorerie, même si la société a enregistré une perte nette de (191) millions de dollars pour le premier semestre 2025. Mais l'utilisation massive de liquidités pour l'acquisition de Lexmark est l'éléphant dans la pièce, entraînant le flux de trésorerie net négatif pour le trimestre.

Forces et préoccupations en matière de liquidité

La principale force de liquidité réside dans le flux de trésorerie opérationnel constant et positif, ce qui suggère que le modèle commercial sous-jacent génère des liquidités. De plus, la trésorerie, les équivalents de trésorerie et la trésorerie affectée s'élevaient à 535 millions de dollars à la fin du troisième trimestre 2025. La préoccupation évidente concerne le niveau d'endettement contracté pour financer l'accord Lexmark, qui se reflète dans l'utilisation élevée des flux de trésorerie d'investissement et la nouvelle dette dans les flux de trésorerie de financement.

Il s’agit d’un compromis stratégique : ils sacrifient la solidité de leur liquidité à court terme (un ratio de liquidité générale plus faible) au profit d’une croissance stratégique à long terme. Le marché surveille de près si l'intégration de Lexmark peut rapidement se traduire par des bénéfices plus élevés et une génération de liquidités plus forte pour ramener ces ratios à la hausse. Vous devez surveiller les progrès de l'entreprise en matière de réduction de la dette, qui est sa principale priorité déclarée en matière de capital, en visant un levier d'endettement brut de 3 fois l'EBITDA des 12 derniers mois à moyen terme.

Voici un résumé des principales positions de liquidité en millions de dollars :

Pour en savoir plus sur qui parie sur cette stratégie, vous trouverez peut-être Explorer l'investisseur de Xerox Holdings Corporation (XRX) Profile: Qui achète et pourquoi ? utile.

Analyse de valorisation

Xerox Holdings Corporation (XRX) est-elle surévaluée ou sous-évaluée ? Honnêtement, c’est un tableau mitigé qui témoigne d’un risque élevé et d’une profonde incertitude. Alors que le ratio cours/valeur comptable suggère que l'action est bon marché, la valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) extrêmement élevée et les bénéfices négatifs vous indiquent que le marché continue de punir l'entreprise pour ses difficultés opérationnelles.

Vous devez regarder au-delà du faible cours de l’action. Le stock est en chute libre, diminuant de plus de 71.02% au cours des 12 derniers mois jusqu'en novembre 2025. Cela représente une perte massive de capital et reflète le profond scepticisme du marché quant au plan de redressement de l'entreprise. Le cours de l'action a récemment clôturé aux alentours de $2.62, bien loin de son sommet de 52 semaines de $9.91. Cela a été une année brutale.

Lorsque nous examinons les principaux indicateurs de valorisation pour l’exercice 2025, l’histoire se complique. Depuis que Xerox Holdings Corporation a signalé une perte importante de 991,00 millions de dollars au cours des douze derniers mois, son ratio cours/bénéfice (P/E) traditionnel n'est pas applicable (n/a). Vous ne pouvez pas diviser un prix par des gains négatifs et obtenir un chiffre significatif. Néanmoins, le P/E prospectif est estimé à un niveau bas. 3.17, ce qui suggère que les analystes s'attendent à un rebond significatif des bénéfices.

Voici le calcul rapide des ratios clés :

Le ratio Price-to-Book de 0.92 est un signal de valeur classique, vous indiquant que l’action se négocie à rabais par rapport à sa valeur liquidative. Mais, l'EV/EBITDA de 31.58 est un énorme drapeau rouge. Il montre que le marché paie une prime pour l'ensemble de la structure opérationnelle de l'entreprise par rapport à sa rentabilité de base (EBITDA de 110 millions de dollars), en grande partie en raison de l'importance de la dette au bilan.

Pour les investisseurs à revenu, Xerox Holdings Corporation verse un dividende, mais celui-ci a été réduit. Le dividende annuel par action est actuellement $0.10, donnant un rendement en dividende d'environ 4.27% en novembre 2025. Étant donné que la société a un bénéfice net négatif, il est difficile de calculer un ratio de distribution de dividendes significatif sur les douze derniers mois, mais le faible dividende nominal suggère que la direction donne actuellement la priorité à la préservation de la trésorerie plutôt qu'au rendement pour les actionnaires.

La communauté des analystes n’est pas vraiment optimiste, mais elle y voit un avantage. La note consensuelle est une simple prise, pas une vente. L'objectif de prix moyen sur 12 mois est de 3,50 $, ce qui implique une hausse potentielle de plus de 33 % par rapport au prix actuel. Il s'agit d'un rendement substantiel si l'entreprise peut simplement exécuter son plan et atteindre ses estimations de bénéfices prévisionnels. Pour en savoir plus sur qui adhère encore à cette histoire, consultez Explorer l'investisseur de Xerox Holdings Corporation (XRX) Profile: Qui achète et pourquoi ?

Votre action ici consiste à surveiller la réduction de la dette et la voie vers des bénéfices positifs. Le faible P/B est une opportunité, mais le EV/EBITDA élevé est le risque. La prochaine étape consiste à surveiller le rapport sur les résultats du quatrième trimestre 2025 pour déceler tout signe de ce rebond attendu des bénéfices.

Facteurs de risque

Vous regardez Xerox Holdings Corporation (XRX) et voyez une entreprise au milieu d'un pivot majeur, ce qui signifie le risque profile évolue rapidement. La conclusion directe est la suivante : bien que leur transition vers les solutions informatiques constitue une opportunité cruciale, la santé financière immédiate est mise sous pression par un cœur de métier en déclin et des coûts de dette plus élevés, ce qui les oblige à réduire considérablement leurs perspectives pour 2025. Vous devez vous concentrer sur le risque d’exécution.

Vents contraires externes et du marché

Le plus grand risque externe est simplement l’environnement macroéconomique, qui frappe directement leur activité principale d’impression transactionnelle. Le PDG a souligné la volatilité macroéconomique persistante et les incertitudes à court terme concernant les décisions de financement du gouvernement qui ont retardé les achats d'équipements au troisième trimestre 2025. Il ne s'agit pas seulement d'un problème de Xerox, mais il les frappe durement car leurs activités historiques sont déjà sous pression.

• Volatilité macro : Ralentit les ventes coûteuses d’équipements d’impression transactionnels.
• Coûts tarifaires : Des difficultés financières persistantes, qui devraient se produire 35 millions de dollars net pour l’ensemble de l’exercice 2025.
• Concurrence industrielle : Le segment principal du secteur Print & Other est en déclin séculaire, de sorte que la concurrence des concurrents et le passage aux lieux de travail numériques créent un vent contraire structurel constant que la stratégie de réinvention doit surmonter.

Risques opérationnels et industriels

Les risques opérationnels sont clairs dans les résultats du troisième trimestre 2025. Même si les revenus déclarés étaient 1,96 milliard de dollars, en hausse de 28,3 % sur un an, en grande partie grâce à l'acquisition de Lexmark, le chiffre d'affaires pro forma sous-jacent - qui tient compte de l'acquisition - a en fait diminué. 7.8%. Cela montre que le cœur de métier de l’impression continue de diminuer. Les indicateurs de rentabilité se détériorent également, ce qui constitue un signal d’alarme majeur.

Voici le calcul rapide de la rentabilité : la marge opérationnelle ajustée s'est contractée de 190 points de base d'une année sur l'autre à seulement 3.3% au troisième trimestre 2025. Cette compression de la marge est due à la hausse des coûts des produits, y compris ces tarifs, et à une composition défavorable alors que les frais de financement à marge élevée diminuent. Le bénéfice du segment Print & Other a chuté 37.9% à 64 millions de dollars dans le même quartier. C’est définitivement une situation difficile pour le segment des anciens modèles.

Risques financiers et d’intégration

L'acquisition de Lexmark, bien que stratégique, entraîne des risques d'intégration et financiers importants. Les charges d'intérêts hors financement de la société ont grimpé à 80 millions de dollars au troisième trimestre 2025, reflétant la hausse des coûts de la dette après la transaction. Ce que cache cette estimation, c’est l’ampleur de la dette, qui s’élevait à 3,3 milliards de dollars dès le premier trimestre 2025, faisant du désendettement une priorité absolue. La baisse des prévisions de flux de trésorerie disponibles (FCF) pour l'ensemble de l'année, de 250 millions de dollars à environ 150 millions de dollars suscite des inquiétudes quant aux liquidités futures et au rythme du remboursement de la dette.

La bonne nouvelle est que la direction est consciente et prend des mesures claires. Ils ont déjà payé 226 millions de dollars de dette nette depuis la clôture de Lexmark le 1er juillet 2025. En outre, l'intégration serait en avance sur le plan, les prévisions de synergie de coûts étant relevées par 50 millions de dollars à au moins 300 millions de dollars. Cet objectif de synergie constitue leur principal plan d’atténuation visant à compenser le déclin de l’activité principale et la hausse des coûts. Le succès 162.8% croissance du chiffre d'affaires du segment Solutions informatiques à 226 millions de dollars au troisième trimestre 2025 est l’autre stratégie d’atténuation cruciale, montrant que le pivot gagne du terrain. Pour une analyse plus approfondie, vous pouvez en savoir plus ici : Analyse de la santé financière de Xerox Holdings Corporation (XRX) : informations clés pour les investisseurs.

Opportunités de croissance

Vous regardez Xerox Holdings Corporation (XRX) et voyez une entreprise au milieu d’un pivot massif, et vous avez tout à fait raison. Le secteur principal de l’impression est toujours confronté à des difficultés macroéconomiques, mais la croissance future est désormais directement liée aux acquisitions stratégiques et à une transition vers les services, et non plus uniquement vers le matériel.

Le chiffre principal pour les investisseurs est la croissance du chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année 2025, que Xerox Holdings Corporation a révisée à la baisse à environ 13% à taux de change constant, une baisse par rapport aux prévisions initiales de 16 à 17 %. Cette révision à la baisse, annoncée après les résultats du troisième trimestre 2025, reflète un marché de l'impression transactionnelle plus faible, mais cache l'impact significatif de leurs récentes acquisitions, qui sont les véritables moteurs de croissance.

Voici le calcul rapide du pivot : le chiffre d'affaires déclaré du troisième trimestre 2025 était de 1,96 milliard de dollars, un saut de 28% d'une année sur l'autre, mais cela était presque entièrement axé sur les acquisitions. Le chiffre d'affaires pro forma, qui exclut les acquisitions comme Lexmark et ITsavvy, a en fait chuté. 8% année après année. Cela montre que les activités traditionnelles diminuent, mais que les nouvelles activités connaissent une croissance suffisamment rapide pour plus que compenser.

Les initiatives stratégiques de l'entreprise visent à extraire de la valeur de ces nouveaux actifs et à se développer dans des domaines à marge plus élevée :

• Synergies d'acquisition : L’acquisition de Lexmark, finalisée en juillet 2025, en est la pierre angulaire. Xerox Holdings Corporation prévoit désormais des synergies de coûts d'au moins 300 millions de dollars, en hausse par rapport à 250 millions de dollars, avec des synergies de coûts cumulées de 100 à 125 millions de dollars attendu rien qu’en 2025.
• Expansion des solutions informatiques : Le segment des solutions informatiques, renforcé par l'acquisition d'ITsavvy, connaît une croissance à deux chiffres et constitue un objectif clé. La stratégie de vente croisée fonctionne : Xerox Holdings Corporation dispose d'un pipeline de plus de 50 millions de dollars dans les nouvelles solutions informatiques de 150 clients d'impression existants, avec 15 millions de dollars déjà convertis en réservations au troisième trimestre 2025.
• Diversification du marché : Les initiatives de croissance comprennent l'expansion sur les marchés d'impression à plus forte croissance comme l'APAC et l'A4 couleur, ainsi que sur de nouveaux marchés adjacents comme les solutions d'emballage d'impression numérique et l'électronique imprimée.

Pour 2025, les prévisions révisées placent la marge opérationnelle ajustée à environ 3.5% et un flux de trésorerie disponible d'environ 150 millions de dollars. Ce que cache cette estimation, c'est l'objectif à long terme de la stratégie de réinvention : les économies totales résultant de cette initiative devraient dépasser 1 milliard de dollars, ce qui devrait à terme stabiliser les résultats. Vous pouvez en savoir plus sur la vision à long terme ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Xerox Holdings Corporation (XRX).

L'avantage concurrentiel de Xerox Holdings Corporation passe d'un modèle d'impression pure à un modèle hybride. L'accord Lexmark positionne immédiatement l'entité combinée parmi les trois principaux acteurs dans les catégories d'impression d'entrée (A4), moyenne (A3) et haut de gamme. De plus, l'expansion des solutions informatiques et des services numériques offre une contiguïté différenciée et à plus forte croissance que les concurrents du secteur de l'impression traditionnelle ne peuvent pas facilement égaler. Des partenariats stratégiques, comme celui avec Kyocera pour les produits jet d'encre feuilles découpées et l'offre de cybersécurité avec Palo Alto Networks, renforcent encore leur portefeuille de produits et leur portée sur le marché.

Le tableau ci-dessous résume les principales estimations financières pour l’exercice 2025, reflétant les dernières orientations :

L'entreprise est une histoire de transformation classique : les activités existantes sont un frein, mais les acquisitions apportent une impulsion puissante et immédiate au chiffre d'affaires et ouvrent la voie à un modèle axé sur les services. Le défi réside dans l’exécution, mais les chiffres de synergie évoluent dans la bonne direction.