United Airlines Holdings, Inc. (UAL) : analyse 5 FORCES [mise à jour de novembre 2025]

Vous essayez de tracer le terrain concurrentiel pour United Airlines Holdings, Inc. (UAL) à la fin de 2025, et honnêtement, c'est un champ de bataille où les coûts des intrants sont élevés et les rivaux sont féroces. Nous voyons des fournisseurs exercer un sérieux duopole de constructeurs d'avions et un levier de main-d'œuvre après le rejet du contrat des Teamsters en mars 2025, mais UAL riposte en donnant la priorité aux prix, comme en témoignent les revenus de primes qui ont augmenté de 9,2 % au premier trimestre et les revenus de fidélité qui ont augmenté de plus de 9 % au troisième trimestre. La compagnie aérienne parie que la défense de son hub bat le bruit du marché. Nous devons examiner de près les cinq forces pour voir si leurs prévisions de BPA de 9 $ à 11 $ sont réalisables malgré ces vents contraires. Retrouvez la répartition complète ci-dessous.

United Airlines Holdings, Inc. (UAL) - Les cinq forces de Porter : pouvoir de négociation des fournisseurs

Vous analysez le pouvoir de fournisseur d'United Airlines Holdings, Inc. (UAL) et, honnêtement, il s'agit d'une situation d'oligopole classique dans laquelle quelques acteurs massifs dictent les conditions, en particulier pour les articles coûteux. Cette force est importante dans la mesure où United ne peut pas facilement changer de fournisseur principal d’avions ou de carburant, ce qui donne à ces entités une influence considérable sur les prix et les calendriers de livraison.

Le segment de la construction aéronautique est l’exemple le plus clair de la puissance élevée des fournisseurs. United Airlines est essentiellement enfermée dans un duopole avec deux principaux fournisseurs mondiaux, Boeing et Airbus. Ce choix limité signifie que United dispose de peu de levier de négociation lorsqu’il s’agit d’obtenir de nouveaux avions ou des pièces de rechange. Les fabricants détiennent ce pouvoir en raison de leurs carnets de commandes massifs, qui se traduisent directement par de longs délais de livraison pour les nouvelles livraisons, obligeant United à fonctionner avec des configurations de flotte plus anciennes ou moins optimales pendant plus longtemps que souhaité.

Pour illustrer l'ampleur de cet engagement et l'influence des fabricants, considérons les retards à l'échelle de l'industrie à la fin de 2025. Le marché se caractérise par des engagements records, le carnet de commandes combiné représentant des années de capacité de production. Plus précisément, l'industrie détient un carnet de commandes record de 8 617 avions. Au 31 juillet 2025, Airbus faisait état d'un carnet de commandes de 8 678 avions, tandis que le total des commandes en carnet de Boeing s'élevait à 6 563 avions. Cette rareté de l'approvisionnement immédiat donne aux équipementiers un pouvoir de fixation des prix important sur United Airlines Holdings, Inc. (UAL).

Le carburéacteur représente un autre intrant essentiel et coûteux pour lequel le pouvoir des fournisseurs est élevé en raison de la volatilité du marché. Le carburant constitue la dépense opérationnelle la plus importante pour tout grand transporteur. Alors que United Airlines Holdings, Inc. (UAL) a utilisé des stratégies de couverture, telles que la couverture de 60 % de ses besoins en 2025 à une moyenne de 2,70 $ le gallon, le prix du marché sous-jacent dicte la part non couverte et les coûts futurs. Pour le deuxième trimestre 2025, les dépenses en carburant de United Airlines Holdings, Inc. (UAL) ont été déclarées à 2,775 milliards de dollars, bien que d'autres rapports montrent une dépense en carburant de 2,676 milliards de dollars pour la même période. Le prix moyen du carburant par gallon au deuxième trimestre 2025 était de 2,34 dollars, un autre rapport citant 2,40 dollars par gallon. Cette volatilité, motivée par des facteurs géopolitiques et la dynamique du marché pétrolier mondial, maintient United exposé aux chocs de prix des fournisseurs.

Le travail est peut-être la source de pouvoir de fournisseur la plus immédiate et la plus puissante pour United Airlines Holdings, Inc. (UAL), canalisé par de puissants syndicats représentant des employés hautement qualifiés. L’effet de levier est évident lorsque les négociations contractuelles stagnent. Par exemple, le syndicat des Teamsters, qui représente les techniciens de maintenance d'United Airlines, a rejeté à une écrasante majorité la dernière proposition contractuelle du transporteur en mars 2025. Le vote a été rejeté à 99,5 %, envoyant un signal fort selon lequel le syndicat exige de meilleures conditions, en particulier après que United ait déclaré 4 milliards de dollars de bénéfices l'année précédente.

Ce pouvoir syndical est amplifié par une pénurie de professionnels de l’aviation qualifiés à l’échelle du secteur. La demande de pilotes, d’équipes de maintenance et de personnel au sol dépasse la main-d’œuvre disponible, ce qui fait grimper les coûts à tous les niveaux en 2025.

• Les coûts totaux de main-d’œuvre à l’échelle du secteur devraient atteindre 253 milliards de dollars en 2025.
• Cela représente une augmentation de 7,6 pour cent du coût total de la main-d’œuvre par rapport à 2024.
• Les coûts unitaires de main-d'œuvre devraient augmenter de 4 à 6 % sur un an pour les principaux transporteurs.
• Les salaires des pilotes et des agents de bord ont augmenté de 8 à 15 % entre 2023 et 2025.
• Le déficit de mécaniciens aéronautiques aux États-Unis seulement s’élève à 24 000.

United Airlines Holdings, Inc. (UAL) a fait face à 447 millions de dollars de charges spéciales au deuxième trimestre 2025 liées aux contrats de travail, qui ont eu un impact direct sur les marges bénéficiaires. La nécessité d’attirer et de retenir les talents dans un contexte de pénurie oblige United à offrir des salaires plus élevés et de meilleures conditions, renforçant ainsi le pouvoir de négociation élevé de ses fournisseurs de main-d’œuvre.

Voici un résumé des principaux facteurs de coûts et pressions des fournisseurs :

Finances : projet de vision de trésorerie sur 13 semaines d'ici vendredi.

United Airlines Holdings, Inc. (UAL) - Les cinq forces de Porter : le pouvoir de négociation des clients

Le pouvoir de négociation des clients d'United Airlines Holdings, Inc. (UAL) reste élevé, principalement en raison de la réalité structurelle des faibles coûts de changement pour de nombreux voyageurs et de l'environnement de tarification transparent facilité par les agences de voyages en ligne (OTA). Lorsque vous réservez un billet en classe économique standard, comparer les prix des différents transporteurs est simple, ce qui signifie que les clients disposent d'un levier important pour acheter le tarif le plus bas. Cette pression est évidente dans les mesures des recettes unitaires pour le principal marché intérieur.

Cependant, la direction d'United Airlines s'efforce activement de segmenter ce pouvoir en cultivant la fidélité et en se concentrant sur les segments à plus forte valeur ajoutée. La stratégie est claire : réduire l’exposition là où les clients sont les plus sensibles aux prix. En réponse à l'environnement de demande actuel, la direction d'United Airlines a annoncé qu'elle supprimerait 4 points de pourcentage de sa capacité intérieure prévue à partir du troisième trimestre 2025 pour donner la priorité au pouvoir de tarification. Cette décision répond directement à la faiblesse observée plus tôt dans l'année ; par exemple, les revenus passagers nationaux par siège-mile disponible (PRASM) ont chuté de 3,3 % au troisième trimestre 2025.

Pour contrer cela, l’attention se porte désormais sur les segments où les clients sont manifestement moins sensibles au prix. Les revenus des cabines haut de gamme d'UAL ont augmenté de 9,2 % au premier trimestre 2025, ce qui montre que le consommateur haut de gamme est mieux protégé contre une incertitude économique plus large. Cette tendance s'est poursuivie au troisième trimestre, où le chiffre d'affaires des cabines premium a augmenté de 6 % d'une année sur l'autre, surperformant de 5 points celui de la cabine principale en termes de performance PRASM.

La contre-mesure la plus importante au pouvoir des clients est le programme de fidélité MileagePlus. Une forte fidélité crée des barrières élevées en matière de changement, car la proposition de valeur s'étend au-delà du prix immédiat du vol. Les revenus des programmes de fidélité (MileagePlus) ont augmenté de plus de 9 % au troisième trimestre 2025, ce qui constitue un indicateur puissant de la fidélité des clients. En outre, United Airlines a franchi une étape majeure pour renforcer la base financière du programme en remboursant par anticipation le dernier 1,5 milliard de dollars de ses obligations MileagePlus au cours du troisième trimestre, ce qui a contribué à réduire l'endettement net de 2,44 fois à 2,1 fois.

Voici un aperçu rapide des performances des différents segments de clientèle au troisième trimestre 2025 par rapport à l'année précédente :

Vous pouvez voir clairement la double nature du pouvoir du client lorsque vous décomposez les résultats. La clientèle sensible aux prix constitue un défi, mais la clientèle fidèle et de grande valeur offre résilience et soutien aux marges. Les indicateurs financiers clés du troisième trimestre 2025 illustrent cette dynamique :

• La capacité nationale a été intentionnellement réduite de 4 points de pourcentage pour le troisième trimestre 2025.
• Les revenus de l’économie de base ont quand même réussi à croître de 4 % sur un an au troisième trimestre 2025.
• L'International PRASM a connu une baisse plus forte de sa recette unitaire de 7,1% au troisième trimestre 2025.
• Le bénéfice net au troisième trimestre 2025 s'est élevé à 949 millions de dollars, en légère baisse malgré un solide BPA de 2,78 dollars.
• La compagnie aérienne prévoit un bénéfice ajusté compris entre 3,00 et 3,50 dollars par action pour le quatrième trimestre 2025.

Néanmoins, United Airlines parie que ses investissements dans des produits, comme le déploiement en cours du Wi-Fi Starlink, vont démarchandiser davantage son offre et réduire la volonté du client de changer en fonction du seul prix. Finances : réviser les prévisions du quatrième trimestre 2025 par rapport à la tendance PRASM nationale du troisième trimestre 2025 d’ici mardi prochain.

United Airlines Holdings, Inc. (UAL) - Les cinq forces de Porter : rivalité concurrentielle

La rivalité concurrentielle au sein du secteur aérien américain reste féroce, caractérisée par une confrontation directe avec les transporteurs historiques et par la pression des transporteurs agressifs à très bas prix (ULCC). United Airlines Holdings, Inc. (UAL) évolue dans cet environnement en se concentrant sur des sources de revenus de haute qualité et sur une discipline opérationnelle.

United Airlines Holdings, Inc. s'est positionnée avec des perspectives financières distinctes, projetant des prévisions de bénéfice par action (BPA) pour l'ensemble de l'année 2025 comprises entre 9 et 11 dollars. Cette projection s'inscrit dans un contexte où la compagnie aérienne met l'accent sur la « rentabilité absolue » plutôt que sur le simple fait d'égaler les marges de ses concurrents. La marge avant impôts du transporteur au deuxième trimestre 2025 a atteint 8,2 %, ce que la direction considère comme la preuve que les transporteurs historiques peuvent évoluer sans sacrifier la rentabilité.

La défendabilité du hub est un élément clé de cette stratégie de rivalité. United Airlines diversifie activement sa stratégie de hub, s'éloignant de sa dépendance excessive à l'égard d'un seul emplacement contraint. Par exemple, la compagnie aérienne a obtenu l'ajout de sept créneaux aller-retour quotidiens à l'aéroport international John F. Kennedy (JFK) à partir de 2027. En outre, les sept hubs de United ont généré des bénéfices au cours du troisième trimestre 2025, soulignant la solidité de sa stratégie de réseau.

Un avantage structurel important pour United Airlines Holdings, Inc. réside dans sa taille, qui exploite la plus grande flotte de lignes principales au monde. En octobre 2025, United Airlines Holdings, Inc. exploitait 1 055 avions de lignes principales, créant ainsi un avantage d'échelle par rapport à ses principaux concurrents.

Le positionnement concurrentiel par rapport aux autres grands transporteurs américains se reflète dans la taille de la flotte des grandes lignes à la fin de 2025 :

La stratégie visant à fidéliser la clientèle grâce à l'investissement dans les produits est conçue pour protéger les revenus de la concurrence intense sur les prix inhérente au marché. Cela implique un déploiement important de capitaux dans l’expérience client :

• Plus de la moitié de la flotte à fuselage étroit est désormais équipée des écrans intérieurs et des dossiers de siège emblématiques.
• La compagnie aérienne a reçu la certification FAA pour son premier avion principal équipé de Starlink en octobre 2025.
• L'accès Internet Starlink sera gratuit pour tous les clients MileagePlus.
• Les revenus des cabines premium ont augmenté de 6 % d’une année sur l’autre au troisième trimestre 2025.
• Les revenus des programmes de fidélité ont bondi de 9 % sur un an au troisième trimestre 2025.

United Airlines Holdings, Inc. (UAL) - Les cinq forces de Porter : menace de substituts

La menace de substituts à United Airlines Holdings, Inc. (UAL) est évaluée comme modéré, découlant principalement des progrès de la technologie des réunions virtuelles ayant un impact sur les segments des voyages d'affaires. Vous voyez cette tension se manifester actuellement dans les salles de conseil d’administration des entreprises.

Les outils de communication virtuelle présentent un risque de substitution évident, mais pas encore écrasant. À la mi-2025, 43 % des directeurs financiers pensaient que plus de la moitié des déplacements de leur entreprise pourraient être remplacés par des réunions virtuelles, ce qui montre qu'une partie importante du marché envisage ce compromis. Certaines organisations signalent que l'utilisation de ces outils peut réduire les coûts de déplacement de 30 % et les besoins en déplacements professionnels jusqu'à 47 % dans des cas d'utilisation spécifiques. Malgré cela, l'impact global sur le volume total des voyages d'affaires devrait entraîner une contraction à long terme pouvant atteindre 10 % du total des voyages d'affaires, ce qui constitue un vent contraire gérable étant donné la base de revenus diversifiée d'United Airlines Holdings, Inc.

L’impact réel réalisé en 2025 suggère que les voyages d’affaires restent résilients pour les interactions à forte valeur ajoutée. Par exemple, United Airlines Holdings, Inc. a indiqué que les revenus des voyages d'affaires ont augmenté de 7,4 % d'une année sur l'autre au premier trimestre 2025. De plus, en juillet 2025, la société a noté une « accélération à deux chiffres » de la demande des entreprises par rapport au deuxième trimestre, tirée par une réduction de l'incertitude géopolitique et macroéconomique. Pourtant, 84 % des entreprises utilisent désormais la vidéoconférence au lieu de voyager pour au moins certains besoins professionnels.

La menace du train à grande vitesse (HSR) est nettement limitée pour United Airlines Holdings, Inc., car elle se limite principalement aux corridors intérieurs américains à courte distance où la présence de United est moins dominante que ses routes transcontinentales ou internationales. Sur les marchés de TGV établis en dehors des États-Unis, l'option ferroviaire capture plus de 60 % de part de marché sur les itinéraires où la différence de temps de trajet de porte à porte (D2D) n'est qu'environ 1,5 heure de plus que l'avion. Aux États-Unis, l'opinion publique est en faveur, puisque 54 % des Américains interrogés sont favorables à la réduction des vols court-courriers lorsqu'il existe des alternatives au TGV. Cependant, l’empreinte actuelle des infrastructures américaines signifie qu’il s’agit d’un point de pression localisé et non systémique pour l’ensemble du réseau.

Les voyages long-courriers et internationaux, qui représentent un atout majeur pour United Airlines Holdings, Inc., n'ont actuellement aucun substitut direct et viable. Les segments internationaux de la compagnie aérienne font preuve d'une solidité significative au début de 2025. Par exemple, au premier trimestre 2025, les revenus par siège-mile de United Airlines Holdings, Inc. dans l'Atlantique ont augmenté de 4,7 % et les revenus par siège-mile dans le Pacifique ont bondi de 8,5 % d'une année sur l'autre. Les réservations internationales ont également affiché une augmentation de 5 % d’une année sur l’autre au cours des dernières semaines jusqu’en avril 2025. Ces liaisons longue distance, essentielles aux revenus premium, sont efficacement isolées des réunions virtuelles et de la concurrence ferroviaire sur les courtes distances.

Voici un aperçu rapide de la dynamique de substitution :

La clé à retenir pour vous est de savoir où sont concentrés les revenus. Si la menace numérique est réelle pour certains segments d’entreprises, le commerce international long-courrier à forte marge est aujourd’hui irremplaçable.

• Les revenus des voyages d'affaires pour l'UAL ont augmenté 7.4% au premier trimestre 2025.
• La demande des entreprises a connu une « accélération à deux chiffres » début juillet 2025.
• Chiffre d'affaires total de United Airlines Holdings, Inc. atteint pour le premier trimestre 2025 13,2 milliards de dollars.
• Le BPA dilué ajusté de la compagnie aérienne au deuxième trimestre 2025 était de $3.87.

Finances : projet de vision de trésorerie sur 13 semaines d'ici vendredi.

United Airlines Holdings, Inc. (UAL) - Les cinq forces de Porter : menace de nouveaux entrants

La menace de nouveaux entrants pour United Airlines Holdings, Inc. (UAL) reste faible, principalement parce que le capital requis pour démarrer une opération aérienne majeure est stupéfiant. Considérez uniquement l’échelle de la flotte : United Airlines Holdings, Inc. exploite une flotte principale de 1 055 avions à la fin de 2025. En outre, United Airlines Holdings, Inc. a un carnet de commandes de 650 avions, ce qui indique un engagement en capital massif et continu que les nouveaux entrants ne peuvent pas facilement égaler. La compagnie aérienne prévoit de recevoir plus de 70 nouveaux avions rien qu’en 2025, principalement des Boeing 787 Dreamliners et des jets 737 MAX. Ce niveau de dépenses en capital, même pour le remplacement de la flotte – United a retiré 20 Airbus A319 et A320 en 2025, passant de 159 à 139 unités – crée un fossé financier immédiat.

Les obstacles réglementaires sont importants, soutenus par une surveillance gouvernementale accrue et un risque financier accru. Par exemple, les sanctions civiles pour violations dans le domaine de l’aviation ont presque doublé en 2025, l’amende maximale étant désormais fixée à 75 000 dollars par incident pour des problèmes tels que des retards chroniques ou des échecs de remboursement. La FAA Reauthorization Act de 2024 a autorisé 105 milliards de dollars pour l'agence, ce qui indique un environnement fortement réglementé où les coûts de conformité sont élevés pour tout nouvel opérateur. Garantir un accès privilégié aux aéroports constitue un autre obstacle majeur. Vous voyez cela se dérouler en temps réel dans les sites clés de United Airlines Holdings, Inc.

La domination établie d'United Airlines Holdings, Inc. sur ses sept principaux hubs constitue un obstacle majeur. L'ampleur même de leurs opérations, telles que des vols vers 111 villes au départ de San Francisco et l'exploitation de la plus grande flotte principale au monde de 1 055 avions, signifie qu'un nouvel entrant serait confronté à une pression concurrentielle immédiate en termes de fréquence et d'étendue du réseau. Par exemple, American Airlines n'augmente ses vols à Chicago (ORD) que de près de 20 % d'une année sur l'autre pour l'été 2025, ce qui montre à quel point la croissance incrémentielle est pour les acteurs établis, sans parler d'une startup qui tente d'entrer sur le marché.

La consolidation en cours signale un environnement difficile pour les petits transporteurs indépendants qui souhaitent gagner du terrain. Cela se voit le plus clairement dans le domaine des transporteurs à très faible coût (ULCC), où l’échelle est considérée comme la seule voie de survie face aux principaux transporteurs. La fusion potentielle entre Frontier Airlines et Spirit Airlines est fréquemment évoquée comme l’option la plus viable pour 2025.

• Frontier a fait plusieurs démarches pour acquérir Spirit.
• Avelo Airlines a mis fin au service sur la côte ouest début décembre 2025 en raison des coûts élevés et de la concurrence.
• Certains observateurs suggèrent que le marché ne prend en charge que deux grands opérateurs premium (Delta et United).
• L'échec de l'accord JetBlue-Spirit, bloqué par un juge fédéral, met en évidence l'examen réglementaire auquel même les grands regroupements sont confrontés.