(UAL): Análise de 5 FORÇAS [atualizado em novembro de 2025]

Você está tentando mapear o terreno competitivo para a United Airlines Holdings, Inc. (UAL) ao encerrarmos 2025 e, honestamente, é um campo de batalha onde os custos de insumos são altos e os rivais são ferozes. Vemos fornecedores exercendo um duopólio sério e poderoso de fabricantes de aeronaves e alavancagem trabalhista após a rejeição do contrato dos Teamsters em março de 2025 - mas a UAL está reagindo priorizando os preços, evidenciado pela receita premium subindo 9,2% no primeiro trimestre e pela receita de fidelidade crescendo mais de 9% no terceiro trimestre. A companhia aérea está apostando que a defesa do seu hub supera o ruído do mercado. Precisamos de olhar atentamente para as cinco forças para ver se a sua orientação de EPS de 9 a 11 dólares é alcançável face a estes ventos contrários. Encontre a análise completa abaixo.

(UAL) - As Cinco Forças de Porter: Poder de barganha dos fornecedores

Você está analisando o poder do fornecedor da United Airlines Holdings, Inc. (UAL) e, honestamente, é uma situação clássica de oligopólio em que alguns grandes players ditam os termos, especialmente para itens caros. Esta força é significativa porque a United não pode facilmente mudar os seus principais fornecedores de aeronaves ou combustível, dando a essas entidades uma influência substancial sobre os preços e os prazos de entrega.

O segmento de fabricação de aeronaves é o exemplo mais claro de alto poder de fornecimento. A United Airlines está essencialmente presa a um duopólio com dois principais fornecedores globais, Boeing e Airbus. Esta escolha limitada significa que a United tem pouca influência nas negociações quando se trata de garantir novos aviões ou peças sobressalentes. Os fabricantes detêm esse poder devido às suas enormes carteiras de pedidos, que se traduzem diretamente em longos prazos de entrega para novas entregas, forçando a United a operar com configurações de frota mais antigas ou menos ideais por mais tempo do que o desejado.

Para ilustrar a escala deste compromisso e a influência dos fabricantes, consideremos os atrasos em toda a indústria no final de 2025. O mercado é caracterizado por compromissos recordes, com os atrasos combinados representando anos de capacidade de produção. Especificamente, a indústria detém pedidos em atraso recordes de 8.617 aeronaves. Em 31 de julho de 2025, a Airbus relatou uma carteira de pedidos de 8.678 jatos, enquanto o total de pedidos não atendidos da Boeing era de 6.563 aeronaves. Essa escassez de fornecimento imediato dá aos OEMs um poder de precificação significativo sobre a United Airlines Holdings, Inc.

O combustível de aviação representa outro insumo crítico e de alto custo, onde a energia do fornecedor é elevada devido à volatilidade do mercado. O combustível é a maior despesa operacional de qualquer grande transportadora. Embora a United Airlines Holdings, Inc. (UAL) tenha empregado estratégias de hedge, como cobrir 60% de suas necessidades de 2025 a uma média de US$ 2,70 por galão, o preço de mercado subjacente dita a parcela não coberta e os custos futuros. Para o segundo trimestre de 2025, as despesas com combustível da United Airlines Holdings, Inc. (UAL) foram relatadas como US$ 2,775 bilhões, embora outros relatórios mostrem uma despesa com combustível de US$ 2,676 bilhões no mesmo período. O preço médio do combustível por galão no segundo trimestre de 2025 foi de US$ 2,34, com outro relatório citando US$ 2,40 por galão. Esta volatilidade, impulsionada por factores geopolíticos e pela dinâmica do mercado petrolífero global, mantém a United exposta a choques nos preços dos fornecedores.

A mão-de-obra é talvez a fonte mais imediata e potente de poder de fornecimento para a United Airlines Holdings, Inc. (UAL), canalizada através de sindicatos poderosos que representam funcionários altamente qualificados. A vantagem é clara quando as negociações contratuais estagnam. Por exemplo, o sindicato Teamsters, que representa os técnicos de manutenção da United Airlines, rejeitou esmagadoramente a última proposta de contrato da transportadora em Março de 2025. A votação foi uma rejeição de 99,5 por cento, enviando um forte sinal de que o sindicato exige melhores condições, especialmente depois de a United ter reportado lucros de 4 mil milhões de dólares no ano anterior.

Este poder sindical é amplificado pela escassez de profissionais de aviação qualificados em todo o sector. A procura de pilotos, equipas de manutenção e pessoal de terra supera a força de trabalho disponível, aumentando os custos em todos os níveis em 2025.

• Os custos trabalhistas totais em toda a indústria deverão atingir US$ 253 bilhões em 2025.
• Isto representa um aumento de 7,6 por cento nos custos totais do trabalho em relação a 2024.
• Espera-se que os custos unitários de mão de obra aumentem entre 4-6% ano após ano para as principais operadoras.
• Os salários dos pilotos e comissários de bordo aumentaram de 8 a 15 por cento entre 2023 e 2025.
• O déficit de mecânicos de aviação somente nos EUA é de 24.000.

(UAL) enfrentou US$ 447 milhões em encargos especiais no segundo trimestre de 2025 relacionados a contratos de trabalho, que impactaram diretamente as margens de lucro. A necessidade de atrair e reter talentos no meio desta escassez obriga a United a oferecer salários mais elevados e melhores condições, solidificando o elevado poder de negociação dos seus fornecedores de mão-de-obra.

Aqui está um resumo dos principais insumos e pressões de custos do fornecedor:

Finanças: rascunho da visão de caixa de 13 semanas até sexta-feira.

(UAL) - As Cinco Forças de Porter: Poder de barganha dos clientes

O poder de barganha dos clientes da United Airlines Holdings, Inc. (UAL) permanece alto, impulsionado principalmente pela realidade estrutural de baixos custos de mudança para muitos viajantes e pelo ambiente de preços transparente facilitado pelas agências de viagens online (OTAs). Quando você reserva uma passagem econômica padrão, comparar preços entre operadoras é simples, o que significa que os clientes têm uma vantagem significativa para comprar a tarifa mais baixa. Esta pressão é evidente nas métricas de receita unitária para o principal mercado interno.

Contudo, a administração da United Airlines está trabalhando ativamente para segmentar esse poder, cultivando a lealdade e concentrando-se em segmentos de maior valor. A estratégia é clara: reduzir a exposição onde os clientes são mais sensíveis ao preço. Em resposta ao atual ambiente de procura, a administração da United Airlines anunciou que irá remover 4 pontos percentuais da capacidade doméstica programada a partir do terceiro trimestre de 2025 para dar prioridade ao poder de fixação de preços. Esta medida aborda diretamente a fraqueza observada no início do ano; por exemplo, a receita doméstica de passageiros por assento-milha disponível (PRASM) caiu 3,3% no terceiro trimestre de 2025.

Para contrariar esta situação, o foco muda para segmentos onde os clientes são comprovadamente menos sensíveis ao preço. A receita de cabines premium da UAL cresceu 9,2% no primeiro trimestre de 2025, mostrando que o consumidor sofisticado está mais protegido da incerteza econômica mais ampla. Esta tendência continuou no terceiro trimestre, onde a receita da cabine premium aumentou 6% ano a ano, superando a cabine principal em 5 pontos em termos de desempenho do PRASM.

A contramedida mais significativa ao poder do cliente é o programa de fidelidade MileagePlus. Uma forte lealdade cria grandes barreiras à mudança, uma vez que a proposta de valor vai além do preço imediato do voo. A receita do programa de fidelidade (MileagePlus) aumentou mais de 9% no terceiro trimestre de 2025, o que é um poderoso indicador da fidelidade do cliente. Além disso, a United Airlines deu um passo importante para fortalecer a base financeira do programa ao pagar antecipadamente os últimos US$ 1,5 bilhão de seus títulos MileagePlus durante o terceiro trimestre, o que ajudou a alavancagem líquida a cair de 2,44 vezes para 2,1 vezes.

Aqui está uma rápida olhada no desempenho dos diferentes segmentos de clientes no terceiro trimestre de 2025 em comparação com o ano anterior:

Você pode ver claramente a natureza dupla do poder do cliente ao analisar os resultados. A base de clientes sensíveis ao preço é um desafio, mas a base de clientes fiéis e de alto valor proporciona resiliência e suporte de margem. Os principais indicadores financeiros do terceiro trimestre de 2025 ilustram esta dinâmica:

• A capacidade doméstica foi intencionalmente cortada em 4 pontos percentuais no terceiro trimestre de 2025.
• A receita da Economia Básica ainda conseguiu crescer 4% ano a ano no terceiro trimestre de 2025.
• O PRASM internacional registrou um declínio mais acentuado na receita unitária de 7,1% no terceiro trimestre de 2025.
• O lucro líquido no terceiro trimestre de 2025 foi de US$ 949 milhões, caindo ligeiramente apesar do forte EPS de US$ 2,78.
• A companhia aérea está projetando lucro ajustado entre US$ 3,00 e US$ 3,50 por ação para o quarto trimestre de 2025.

Ainda assim, a United Airlines aposta que os seus investimentos em produtos – como o lançamento contínuo do Starlink Wi-Fi – irão desmercantilizar ainda mais a sua oferta e reduzir a vontade do cliente de mudar com base apenas no preço. Finanças: revisar a orientação do quarto trimestre de 2025 em relação à tendência PRASM doméstica do terceiro trimestre de 2025 até a próxima terça-feira.

(UAL) - As Cinco Forças de Porter: Rivalidade Competitiva

A rivalidade competitiva no setor aéreo dos EUA continua acirrada, caracterizada pelo confronto direto com as transportadoras tradicionais e pela pressão das agressivas transportadoras de custo ultrabaixo (ULCC). (UAL) está navegando nesse ambiente concentrando-se em fluxos de receita de alta qualidade e disciplina operacional.

posicionou-se com uma perspectiva financeira distinta, projetando orientação de lucro por ação (EPS) para o ano inteiro de 2025 na faixa de US$ 9 a US$ 11. Esta projecção tem como cenário um cenário em que a companhia aérea está a enfatizar a “rentabilidade absoluta” em vez de simplesmente igualar as margens dos rivais. A margem antes de impostos da transportadora no segundo trimestre de 2025 atingiu 8,2%, o que a administração vê como prova de que as transportadoras tradicionais podem evoluir sem sacrificar a lucratividade.

A defensibilidade do centro é um componente-chave desta estratégia de rivalidade. A United Airlines está diversificando ativamente sua estratégia de hub, afastando-se da dependência excessiva de um único local restrito. Por exemplo, a companhia aérea garantiu a adição de sete slots diários de ida e volta no Aeroporto Internacional John F. Kennedy (JFK) a partir de 2027. Além disso, todos os sete hubs da United geraram lucros durante o terceiro trimestre de 2025, sublinhando a força da sua estratégia de rede.

Uma vantagem estrutural significativa para a United Airlines Holdings, Inc. é a sua escala, operando a maior frota de linha principal do mundo. Em outubro de 2025, a United Airlines Holdings, Inc. operava 1.055 aeronaves da linha principal, criando uma vantagem de escala sobre seus principais concorrentes.

O posicionamento competitivo em relação a outras grandes transportadoras dos EUA pode ser visto nos tamanhos das frotas principais no final de 2025:

A estratégia para fidelizar os clientes através do investimento em produtos visa proteger as receitas da intensa concorrência de preços inerente ao mercado. Isso envolve uma implantação substancial de capital na experiência do cliente:

• Mais da metade da frota de fuselagem estreita agora apresenta o interior exclusivo e as telas dos encostos dos bancos.
• A companhia aérea recebeu a certificação FAA para sua primeira aeronave equipada com Starlink em outubro de 2025.
• O acesso à Internet Starlink será gratuito para todos os clientes MileagePlus.
• A receita de cabines premium cresceu 6% ano a ano no terceiro trimestre de 2025.
• A receita do programa de fidelidade aumentou 9% ano a ano no terceiro trimestre de 2025.

(UAL) - As Cinco Forças de Porter: Ameaça de substitutos

A ameaça de substitutos para a United Airlines Holdings, Inc. (UAL) é avaliada como moderado, decorrente principalmente dos avanços na tecnologia de reuniões virtuais que impactam os segmentos de viagens de negócios. Você vê essa tensão ocorrendo nas salas de reuniões corporativas agora.

As ferramentas de comunicação virtual apresentam um risco de substituição claro, embora ainda não esmagador. Em meados de 2025, 43% dos Diretores Financeiros acreditam que mais de metade das viagens das suas empresas poderiam ser substituídas por reuniões virtuais, mostrando que uma parte significativa do mercado está a considerar esta compensação. Algumas organizações relatam que o uso dessas ferramentas pode reduzir os custos de viagens em 30% e reduzir a necessidade de viagens de negócios em até 47% em casos de uso específicos. Apesar disso, prevê-se que o impacto global no volume total de viagens de negócios provoque uma contracção a longo prazo de até 10% no total das viagens de negócios, o que é um obstáculo administrável dada a base diversificada de receitas da United Airlines Holdings, Inc.

O impacto real realizado em 2025 sugere que as viagens de negócios continuam resilientes para interações de alto valor. Por exemplo, a United Airlines Holdings, Inc. informou que as receitas de viagens de negócios aumentaram 7,4% ano após ano no primeiro trimestre de 2025. Além disso, em Julho de 2025, a empresa notou uma “aceleração de dois dígitos” na procura de negócios em comparação com o segundo trimestre, impulsionada pela redução da incerteza geopolítica e macroeconómica. Ainda assim, 84% das empresas utilizam agora videoconferências em vez de viajar para pelo menos algumas necessidades comerciais.

A ameaça do transporte ferroviário de alta velocidade (HSR) é claramente limitada para a United Airlines Holdings, Inc., uma vez que está principalmente confinada aos corredores domésticos de curta distância dos EUA, onde a presença da United é menos dominante do que as suas rotas transcontinentais ou internacionais. Nos mercados HSR estabelecidos fora dos EUA, a opção ferroviária captura mais de 60% da quota de mercado em rotas onde a diferença de tempo de viagem porta-a-porta (D2D) é apenas cerca de 1,5 horas a mais do que o voo. Nos EUA, há apetite público, com 54% dos entrevistados americanos apoiando a redução dos voos de curta distância onde existem alternativas HSR. No entanto, a atual pegada da infraestrutura dos EUA significa que este é um ponto de pressão localizado e não sistémico para toda a rede.

As viagens internacionais e de longa distância, que representam um ponto forte da United Airlines Holdings, Inc., atualmente não têm substituto direto e viável. Os segmentos internacionais da companhia aérea estão mostrando uma força significativa no início de 2025. Por exemplo, no primeiro trimestre de 2025, a receita da United Airlines Holdings, Inc. no Atlântico por assento-milha aumentou 4,7%, e a receita do Pacífico por assento-milha aumentou 8,5% ano após ano. As reservas internacionais também registaram um aumento de 5% em relação ao ano anterior nas últimas semanas que antecederam Abril de 2025. Estas rotas de longa distância, que são críticas para receitas premium, estão efectivamente isoladas tanto de reuniões virtuais como de competição ferroviária de curta distância.

Aqui está uma rápida olhada na dinâmica da substituição:

A principal lição para você é onde a receita está concentrada. Embora a ameaça digital seja real para determinados segmentos empresariais, os negócios internacionais de longo curso e com margens elevadas são atualmente insubstituíveis.

• A receita de viagens de negócios da UAL aumentou 7.4% no primeiro trimestre de 2025.
• A procura empresarial registou uma “aceleração de dois dígitos” no início de julho de 2025.
• Receita total do primeiro trimestre de 2025 da United Airlines Holdings, Inc. US$ 13,2 bilhões.
• O lucro por ação diluído ajustado do segundo trimestre de 2025 da companhia aérea foi $3.87.

Finanças: rascunho da visão de caixa de 13 semanas até sexta-feira.

(UAL) - As Cinco Forças de Porter: Ameaça de novos participantes

A ameaça de novos participantes na United Airlines Holdings, Inc. (UAL) permanece baixa, principalmente porque o capital necessário para iniciar uma grande operação aérea é impressionante. Considere apenas a escala da frota: a United Airlines Holdings, Inc. opera uma frota principal de 1.055 aeronaves no final de 2025. Além disso, a United Airlines Holdings, Inc. A companhia aérea planeja receber mais de 70 novas aeronaves somente em 2025, predominantemente Boeing 787 Dreamliners e jatos 737 MAX. Este nível de despesas de capital, mesmo para a substituição da frota – a United retirou 20 Airbus A319 e A320 em 2025, passando de 159 para 139 unidades – cria um fosso financeiro imediato.

As barreiras regulamentares são significativas, apoiadas por uma maior supervisão governamental e pelo risco financeiro. Por exemplo, as sanções civis por violações da aviação quase duplicaram em 2025, com a multa máxima agora fixada em 75.000 dólares por incidente para questões como atrasos crónicos ou falhas de reembolso. A Lei de Reautorização da FAA de 2024 autorizou US$ 105 bilhões para a agência, indicando um ambiente fortemente regulamentado onde os custos de conformidade são altos para qualquer novo operador. Garantir o acesso privilegiado ao aeroporto é outro grande obstáculo. Você vê isso acontecer em tempo real nas principais localidades da United Airlines Holdings, Inc.

O domínio estabelecido da United Airlines Holdings, Inc. em seus sete principais hubs atua como uma enorme barreira. A enorme escala da sua operação, como voar para 111 cidades a partir de São Francisco e operar a maior frota de linha principal do mundo, de 1.055 aeronaves, significa que um novo participante enfrentaria pressão competitiva imediata na frequência e na amplitude da rede. Por exemplo, a American Airlines só está a aumentar os seus voos para Chicago (ORD) em quase 20% ano após ano para o Verão de 2025, mostrando como o crescimento incremental é para players estabelecidos, e muito menos para uma startup que tenta entrar no mercado.

A consolidação em curso sinaliza um ambiente difícil para as transportadoras menores e independentes ganharem força. Você vê isso mais claramente no espaço das transportadoras de custo ultrabaixo (ULCC), onde a escala é vista como o único caminho para a sobrevivência contra as principais operadoras. A potencial fusão entre Frontier Airlines e Spirit Airlines é frequentemente discutida como a opção mais viável para 2025.

• A Frontier fez várias propostas para adquirir a Spirit.
• A Avelo Airlines encerrou o serviço na Costa Oeste no início de dezembro de 2025 devido aos altos custos e à concorrência.
• Alguns observadores sugerem que o mercado poderá suportar apenas duas grandes operadoras premium (Delta e United).
• O fracasso do acordo JetBlue-Spirit, bloqueado por um juiz federal, destaca o escrutínio regulatório que mesmo grandes combinações enfrentam.