Dividindo a saúde financeira da 111, Inc. (YI): principais insights para investidores

Você está olhando para a 111, Inc., uma plataforma de saúde habilitada para tecnologia, e as finanças apresentam um quadro clássico dividido: disciplina operacional versus pressão nos resultados financeiros. Honestamente, os números das manchetes do primeiro semestre de 2025 são confusos, então você precisa olhar além da superfície. Embora a empresa tenha mantido a lucratividade operacional com receitas não-GAAP de operações atingindo US$ 0,6 milhão no primeiro trimestre de 2025, e mantido um fluxo de caixa operacional positivo de US$ 15,5 milhões, as perdas líquidas ainda são reais, totalizando -US$ 10,31 milhões nos últimos doze meses encerrados em 30 de junho de 2025. Isso é uma caminhada na corda bamba. A boa notícia é que estão a ficar mais enxutos, cortando as despesas operacionais como percentagem das receitas líquidas em 30 pontos base, para 5,5% no primeiro trimestre, mas esta eficiência está a combater um mercado difícil, especialmente com a receita do segmento B2C a cair acentuadamente 28,0% ano após ano no mesmo trimestre. Além disso, a ação estava sendo negociada em torno de US$ 3,66 no final de novembro de 2025, uma queda acentuada em relação ao seu máximo de 52 semanas de US$ 11,35, indicando que o mercado está definitivamente avaliando o risco.

Análise de receita

Você precisa saber onde a 111, Inc. (YI) consegue seu dinheiro, e a conclusão clara é que o crescimento da receita estagnou, até contraindo ligeiramente, apesar da enorme escala da empresa na cadeia de fornecimento farmacêutico chinesa. Nos últimos doze meses (TTM) encerrados em 30 de junho de 2025, a empresa relatou receita total de aproximadamente US$ 1,97 bilhão (ou RMB 14,18 bilhões), marcando um declínio ano após ano de -3.69%.

Esta desaceleração é um sinal crítico. Embora o primeiro trimestre de 2025 tenha registado receitas líquidas de RMB3,5 mil milhões (US$ 486,3 milhões), que permaneceu essencialmente estável, com um pequeno aumento de 0,02% ano a ano, o trimestre seguinte apresentou uma queda. O negócio é suficientemente resiliente para manter a estabilidade num ambiente macroeconómico desafiante, mas definitivamente já não se encontra numa fase de elevado crescimento. Você precisa ajustar seus modelos de avaliação de acordo.

Fluxos de receitas primárias e contribuição do segmento

opera como uma plataforma de cuidados de saúde baseada na tecnologia, mas a sua receita é esmagadoramente impulsionada pela venda de produtos farmacêuticos através da sua extensa cadeia de abastecimento. A empresa capacita digitalmente o upstream e downstream do setor de saúde na China, conectando uma rede de mais de 500 empresas farmacêuticas com cerca de 0,58 milhão de farmácias em todo o país.

O núcleo da receita são as vendas de produtos, que você pode inferir da estrutura de custos. No primeiro trimestre de 2025, o custo dos produtos vendidos foi de RMB3,33 bilhões (US$ 459,5 milhões). Quando comparamos isso com as receitas líquidas totais de 3,5 mil milhões de RMB, mostramos que a grande maioria das suas receitas – mais de 94% – provém da distribuição física de bens. O fluxo de receitas de serviços, muito menor, mas estrategicamente importante, é o que eles estão gerenciando com grande diligência para melhorar as margens.

Aqui está uma matemática rápida sobre a tendência recente da receita:

Mudança na dinâmica de crescimento e foco no futuro

O quadro histórico mostra uma empresa que teve uma história de hipercrescimento, com uma taxa média de crescimento de receita por ação em 5 anos em torno de 23,90% ao ano. Mas isso estabilizou completamente, com a taxa de crescimento média de 3 anos agora em -0,70% nominal em junho de 2025. Esta é uma mudança significativa no negócio profile, passando de uma ação de crescimento para uma focada em eficiência e lucratividade.

A principal mudança não está no que eles vendem, mas como vendem. Estão intensamente concentrados na disciplina operacional, o que é um bom sinal para a saúde financeira a longo prazo, mesmo que isso modere o crescimento das receitas. Eles alcançaram uma redução ano a ano de 4,8% nas despesas operacionais totais no primeiro trimestre de 2025, reduzindo as despesas operacionais para 5,5% da receita líquida. Eles estão aproveitando a IA e soluções digitais para aprimorar sua cadeia de suprimentos e melhorar a eficiência da análise de qualificação em mais de 100%. Este foco na eficiência é um forte contra-ataque à contracção das receitas. Se você quiser se aprofundar em quem está apostando nesse jogo de eficiência, você deve estar Explorando o investidor 111, Inc. Profile: Quem está comprando e por quê?

Os pontos-chave para investidores são simples:

• A receita está estável ou em declínio em 2025, sem crescer.
• O negócio depende quase inteiramente do volume de vendas de produtos.
• A administração está negociando o crescimento dos lucros pela eficiência dos resultados.

Métricas de Rentabilidade

Você está olhando para a 111, Inc. (YI) porque vê o enorme potencial no mercado digital de saúde da China, mas os números de lucratividade contam uma história de margens mínimas e concorrência intensa. A conclusão directa é esta: a 111, Inc. está a operar perto do ponto de equilíbrio numa base operacional e a sua rentabilidade bruta é fundamentalmente diferente da dos seus principais rivais.

Para o primeiro trimestre de 2025 (primeiro trimestre de 2025), a 111, Inc. relatou receitas líquidas de US$ 486,3 milhões (RMB 3.529 milhões). Esta receita constante, no entanto, está a ser consumida quase inteiramente pelo custo dos produtos vendidos e pelas despesas operacionais, o que é a realidade de um modelo de negócio de alto volume e margens baixas, fortemente centrado na distribuição farmacêutica.

• Margem de lucro bruto: 5,53%
• Margem de lucro operacional: 0,003%
• Margem de lucro líquido: -0,21%

Aqui estão as contas rápidas: o lucro bruto do segmento foi de apenas US$ 26,9 milhões (RMB 195,1 milhões) no primeiro trimestre de 2025. Divida isso pela receita e você obterá aquela margem de lucro bruto de 5,53%. O lucro operacional (ou lucro operacional) foi de apenas US$ 0,02 milhão (RMB 0,1 milhão), razão pela qual a margem de lucro operacional é arredondada para praticamente zero. Isso é rentabilidade operacional, mas pouco. Na verdade, a empresa registrou um prejuízo líquido de US$ 1,0 milhão (RMB 7,3 milhões) no trimestre.

Tendências de Rentabilidade e Eficiência Operacional

A análise de tendências mostra um quadro misto, sugerindo que os ganhos de eficiência operacional estão a ser compensados pelas pressões do mercado. Embora a 111, Inc. tenha alcançado seu primeiro lucro operacional anual de US$ 0,3 milhão (RMB 2,1 milhões) no ano fiscal completo de 2024, os resultados do primeiro trimestre de 2025 mostram uma desaceleração significativa no desempenho operacional.

O lucro bruto do segmento diminuiu 6,4% ano a ano (ano a ano) no primeiro trimestre de 2025, um sinal claro de que o ambiente macroeconômico desfavorável e as pressões sobre os preços estão atingindo o negócio principal. Mesmo assim, a empresa mostra disciplina no lado das despesas. As despesas operacionais totais como percentagem das receitas líquidas melhoraram, diminuindo 30 pontos base para 5,5% no primeiro trimestre de 2025, de 5,8% no primeiro trimestre de 2024. Esta gestão de custos é a única coisa que mantém a margem operacional positiva, mesmo que por pouco.

Comparação da indústria: uma lacuna de margem

Para ser justo, as margens baixas da 111, Inc. são uma característica estrutural do seu modelo, que se apoia fortemente na distribuição farmacêutica B2B. Mas quando o comparamos com os rivais no espaço de saúde digital chinês, a diferença de margem é enorme. Esta é a principal diferença que você precisa observar.

Veja a concorrência. Alibaba Health, um importante player, relatou uma margem de lucro bruto de 24,8% no primeiro semestre do ano fiscal de 2025. A JD Health também está operando em um nível muito mais alto, com uma margem líquida recente de 7,3%. A tabela abaixo mostra o forte contraste.

A baixa margem bruta da 111, Inc. (YI) sinaliza definitivamente um modelo de negócios com menor poder de precificação e alto custo dos produtos vendidos, provavelmente devido ao seu foco no atacado. O desafio para a 111, Inc. é aumentar as suas receitas de serviços e plataformas com margens mais elevadas para colmatar essa lacuna, uma estratégia que é crítica para a criação de valor a longo prazo. Para uma análise mais aprofundada da situação financeira da empresa, consulte Dividindo a saúde financeira da 111, Inc. (YI): principais insights para investidores.

Estrutura de dívida versus patrimônio

Você quer saber como a 111, Inc. (YI) está financiando seu crescimento, e a resposta é complexa: a empresa está atualmente alavancando uma pequena quantidade de dívida tradicional, mas está operando com patrimônio líquido negativo, o que representa um risco estrutural significativo. Isto significa que o passivo total da empresa excede o seu ativo total, situação que exige muita atenção.

No segundo trimestre de 2025 (2º trimestre de 2025), o balanço patrimonial da 111, Inc. mostra um nível relativamente modesto de dívida formal. A dívida total da empresa – que inclui obrigações de curto e longo prazo – é de aproximadamente US$ 30 milhões, equivalente em dólares americanos. Esta dívida se divide em uma parcela maior de passivos de curto prazo, especificamente US$ 24 milhões em dívidas de curto prazo e obrigações de arrendamento de capital, e uma parcela menor de US$ 6 milhões em dívidas de longo prazo e obrigações de arrendamento de capital.

Aqui está uma matemática rápida sobre sua estrutura de capital:

• Dívida de curto prazo (2º trimestre de 2025): US$ 24 milhões
• Dívida de longo prazo (2º trimestre de 2025): US$ 6 milhões
• Dívida total (2º trimestre de 2025): US$ 30 milhões
• Patrimônio líquido total (2º trimestre de 2025): US$ -94 milhões

O rácio Dívida/Capital Próprio (D/E) é uma métrica chave aqui, medindo quanta dívida uma empresa utiliza para financiar os seus activos em relação ao valor do capital próprio. Para 111, Inc. no segundo trimestre de 2025, a relação D/E é de -0,32. Um rácio negativo não é um sinal de dívida baixa, mas um sinal claro de capital próprio negativo, o que significa que as perdas acumuladas corroeram o capital contribuído pelos proprietários. A maioria das empresas saudáveis ​​e de capital intensivo operam com um rácio D/E positivo, muitas vezes visando um intervalo inferior a 1,5. Para fins de contexto, uma empresa farmacêutica chinesa comparável apresentou um rácio D/E de 0,42 em junho de 2025. O capital próprio negativo da 111, Inc.

A estratégia de financiamento da empresa é um equilíbrio cuidadoso entre esta posição patrimonial negativa e a gestão de passivos não tradicionais significativos. Uma parte importante da sua estrutura de capital envolve um empréstimo resgatável e outros passivos correntes, totalizando 1,08 mil milhões de RMB. Esta é uma forma de financiamento que está fora do tradicional escalão de dívida de longo prazo, mas que representa uma obrigação substancial.

Numa parte crítica da atividade de gestão da dívida em 2025, a 111, Inc. negociou com sucesso com investidores titulares deste empréstimo resgatável. A empresa chegou a acordos com investidores que representam aproximadamente 97% do valor total para reescalonar os seus reembolsos por períodos alargados. Esta ação é um refinanciamento de facto que proporcionou à empresa um alívio crucial no tempo e no fluxo de caixa, ajudando-a a manter o foco na obtenção de rentabilidade operacional, o que tem vindo a fazer há vários trimestres. Esta é uma medida clássica para gerir uma crise de liquidez sem emitir novas ações diluidoras ou dívida com juros elevados.

A empresa está claramente a equilibrar a sua necessidade de capital de giro para apoiar os seus segmentos B2B e B2C com uma abordagem cautelosa às novas dívidas, optando, em vez disso, por gerir passivos complexos existentes. O seu foco estratégico está na eficiência operacional e na geração de fluxo de caixa operacional positivo, que é a única forma sustentável de reparar esse patrimônio negativo. Você pode ler mais sobre sua direção estratégica aqui: Declaração de missão, visão e valores essenciais da 111, Inc.

Liquidez e Solvência

Você está procurando uma imagem clara da capacidade da 111, Inc. (YI) de cumprir suas obrigações de curto prazo, e os dados mostram uma empresa gerenciando seu capital de giro de maneira rigorosa, mas com um fluxo de caixa operacional positivo crucial. A principal conclusão é que, embora os seus rácios de liquidez sejam reduzidos, o fluxo de caixa operacional positivo e consistente proporciona uma proteção necessária.

Avaliando as posições de liquidez da 111, Inc.

Os rácios de liquidez da empresa indicam uma abordagem just-in-time para gerir os activos correntes (o que podem transformar em dinheiro dentro de um ano) contra os passivos correntes (o que devem dentro de um ano). Para os últimos doze meses (TTM) encerrados em meados de 2025, o Índice Atual fica em 1,13. Isso significa que a 111, Inc. tem US$ 1,13 em ativos circulantes para cada dólar de passivo circulante. Uma proporção um pouco acima de 1,0 é aceitável, mas definitivamente deixa pouco espaço para erros.

O Quick Ratio (ou Acid-Test Ratio), que elimina o estoque – um ativo menos líquido – é mais revelador. Para o mesmo período TTM, o Quick Ratio é inferior a 0,52. Isto sinaliza que se a empresa tivesse de pagar todas as suas dívidas de curto prazo imediatamente, sem vender o seu inventário, só poderia cobrir cerca de metade delas. Isso é comum para modelos de comércio eletrônico e de varejo como o 111, Inc., mas é um risco importante a ser monitorado.

• Índice Atual: 1,13 (enxuto, mas suficiente).
• Quick Ratio: 0,52 (a dependência do estoque é alta).
• Posição de caixa (1º trimestre de 2025): US$ 76,7 milhões em caixa, caixa restrito e investimentos de curto prazo.

Tendências e análises de capital de giro

O capital de giro (Ativo Circulante menos Passivo Circulante) é positivo, embora moderado. O valor do ativo circulante líquido foi de aproximadamente ¥ 212,66 milhões (RMB) para o período TTM. Este número positivo é bom, mas a tendência geral mostra uma gestão rigorosa deste capital, necessária quando se opera com margens estreitas. A chave para sua estratégia é uma alta rotatividade de estoque, o que significa que eles movimentam os produtos rapidamente e os convertem em dinheiro antes do vencimento dos pagamentos aos fornecedores. O risco aqui é qualquer abrandamento inesperado nas vendas ou perturbação na sua cadeia de abastecimento, o que poderia rapidamente transformar este capital de maneio positivo numa posição negativa.

Aqui está a matemática rápida sobre os índices de liquidez:

Demonstrações de fluxo de caixa Overview

A demonstração do fluxo de caixa é onde a saúde financeira da 111, Inc. parece muito mais forte. A empresa manteve um Caixa Líquido das Atividades Operacionais (CFO) positivo, um sinal crítico de um modelo de negócios sustentável. No primeiro trimestre de 2025, o CFO foi de saudáveis ​​US$ 15,5 milhões. Essa geração de caixa operacional é o que realmente financia o negócio, e não dívidas ou vendas de ativos.

O Fluxo de Caixa Livre (FCF), que é o CFO menos despesas de capital (CapEx), também é positivo, situando-se em aproximadamente US$ 13,69 milhões para o TTM encerrado em novembro de 2025. Isso significa que a empresa está gerando caixa após pagar por suas operações diárias e pelos investimentos necessários em ativos imobilizados. Este FCF positivo é um ponto forte importante.

As tendências do fluxo de caixa são claras:

• Fluxo de Caixa Operacional: Consistentemente positivo, demonstrando que o negócio principal gera caixa.
• Fluxo de caixa de investimento: tende a ser uma saída líquida (negativa) à medida que a empresa investe em sua plataforma e centros de atendimento.
• Fluxo de caixa de financiamento: mostra uma saída líquida de -US$ 55,65 milhões (TTM dezembro de 2024), principalmente devido a mudanças na dívida de curto prazo e outras atividades de financiamento, o que é um uso administrável de fundos dado o fluxo de caixa operacional positivo.

Você pode se aprofundar na estrutura de propriedade em Explorando o investidor 111, Inc. Profile: Quem está comprando e por quê? para ver quem está apostando nessa força operacional.

Potenciais preocupações ou pontos fortes de liquidez

O maior ponto forte é o fluxo de caixa operacional. Uma empresa pode funcionar com um Quick Ratio baixo se gerar caixa de forma consistente a partir de seu ciclo de vendas, e a 111, Inc. A preocupação, no entanto, é que o baixo Quick Ratio de 0,52 significa que estão extremamente dependentes de um processo de vendas tranquilo e ininterrupto para liquidar o seu inventário e pagar as suas contas de curto prazo. Qualquer choque importante na cadeia de abastecimento ou uma queda repentina na procura poderá criar uma crise de liquidez a curto prazo.

O item de ação aqui é observar a taxa de giro de estoque. Se esse número começar a desacelerar, o Quick Ratio baixo se tornará um sinal de alerta vermelho imediato. Ainda assim, os 13,69 milhões de dólares positivos em Fluxo de Caixa Livre são um sinal poderoso de estabilidade financeira e da capacidade de autofinanciar o crescimento e o pagamento da dívida.

Análise de Avaliação

Você está olhando para a 111, Inc. (YI) e tentando descobrir se é uma pechincha ou uma armadilha de valor. A conclusão direta é que as métricas de avaliação tradicionais estão a emitir um sinal de alerta, sugerindo que a ação está atualmente subvalorizada numa base de valor contabilístico, mas acarreta um risco significativo devido a lucros negativos. Esta não é uma situação simples de “Compra” ou “Venda”; é um mergulho profundo em uma história de crescimento não lucrativa.

A questão central é a rentabilidade. O índice Preço/Lucro (P/E), que indica quanto você está pagando por cada dólar de lucro anual, é negativo, situando-se em torno de -78,69. Honestamente, um P/L negativo significa que a empresa está perdendo dinheiro, portanto a métrica é efetivamente inútil para comparação. Você não pode avaliar uma empresa deficitária com base nos lucros. O que esta estimativa esconde é a aposta do mercado na rentabilidade futura, mas neste momento o lucro líquido da empresa é negativo, reportado em -86,266 milhões de dólares.

Ainda assim, outros múltiplos dão-nos uma imagem mais clara do balanço e do valor da empresa:

• Preço por livro (P/B): Aproximadamente 0,73 para novembro de 2025, este índice sugere que as ações estão sendo negociadas abaixo do seu valor contábil (ativos menos passivos). Isso é definitivamente um sinal de potencial subvalorização, mas muitas vezes sinaliza o ceticismo do mercado quanto à qualidade desses ativos.
• Valor da Empresa em relação ao EBITDA (EV/EBITDA): O EV/EBITDA dos últimos doze meses (TTM) está em torno de 4,23 em novembro de 2025. Isso parece baixo em comparação com a mediana do setor, mas você deve lembrar que o EBITDA TTM da empresa também é negativo, o que pode distorcer a interpretação do índice. Aqui está uma matemática rápida: um Enterprise Value (EV) baixo ou negativo sugere que o valor de mercado é baixo em relação ao dinheiro disponível ou à dívida baixa, o que pode ser uma coisa boa, mas o EBITDA negativo complica tudo.

A tendência dos preços das ações nos últimos 12 meses conta uma história de retração significativa dos investidores. A ação sofreu um declínio acentuado, caindo cerca de 39,66% durante o período de 52 semanas encerrado em novembro de 2025. Ela foi negociada em uma ampla faixa, de um mínimo de 52 semanas de US$ 3,59 a um máximo de US$ 11,35. O último preço de fechamento é de cerca de US$ 3,66. Trata-se de uma queda brutal e mostra que o mercado está a punir a falta de um caminho claro para o lucro sustentado, apesar do forte crescimento das receitas.

Em termos de retorno aos acionistas, 111, Inc. (YI) não paga dividendos. O rendimento de dividendos projetado para 12 meses e a taxa de pagamento de dividendos são ambos de 0,00%. O foco aqui é claramente reinvestir qualquer fluxo de caixa operacional no negócio para crescimento, e não devolver capital aos acionistas ainda. Você está investindo para valorização do capital, não para renda.

Finalmente, o consenso dos analistas é claro. Analistas de Wall Street emitiram uma classificação de consenso de Venda para 111, Inc. A desvantagem prevista, com base em algumas previsões de ações para 12 meses, é de -100,00%. Este é um forte sinal de que a visão institucional é altamente cautelosa, vendo mais risco do que recompensa ao preço actual. Se você está considerando esta ação, precisa ter uma convicção mais forte do que a atual perspectiva institucional, e isso significa um profundo entendimento de sua estratégia. Você pode aprender mais sobre sua visão de longo prazo aqui: Declaração de missão, visão e valores essenciais da 111, Inc.

Fatores de Risco

Você está procurando a dura verdade sobre a 111, Inc. (YI), e a principal conclusão é esta: embora a empresa tenha alcançado um marco crítico na eficiência operacional, sua saúde financeira ainda enfrenta riscos estruturais e de mercado significativos, especialmente em torno da liquidez e da conformidade regulatória na China. O modelo de negócio está a demonstrar resiliência, mas a estrutura de capital continua a ser uma preocupação.

Honestamente, o maior risco a curto prazo é financeiro, especificamente os 1,09 mil milhões de RMB (aproximadamente 150,3 milhões de dólares) em obrigações de resgate dos investidores (uma forma de dívida) que eram devidas. Para ser justo, a empresa mitigou esta situação ao chegar a acordos com 96,79% dos investidores para reescalonar estes reembolsos por longos períodos, mas isto ainda representa um passivo substancial no balanço. Este tipo de dívida excessiva pode definitivamente limitar a flexibilidade estratégica e o investimento no crescimento.

Aqui está uma rápida olhada nos principais riscos que impactam a 111, Inc. (YI) na primeira metade do ano fiscal de 2025:

• Risco de Liquidez: A obrigação de resgate dos grandes investidores, mesmo com reescalonamento, é um ponto de pressão constante.
• Volatilidade Regulatória: Regulamentações de saúde extensas e em evolução na República Popular da China (RPC).
• Competição: Concorrência intensa no mercado em evolução da saúde geral e do bem-estar da RPC.

O ambiente regulatório na China é um fator permanente para a 111, Inc. (YI). O primeiro semestre de 2025 assistiu a reformas significativas, incluindo a finalização das diretrizes de conformidade anticorrupção e das diretrizes antimonopólio destinadas especificamente ao setor farmacêutico. Estas alterações apresentam novos e complexos requisitos de conformidade que podem aumentar os custos operacionais ou restringir certas práticas comerciais. Além disso, a empresa deve manter a conformidade com o requisito de preço mínimo de oferta da Nasdaq, que só recuperou em fevereiro de 2025.

Os riscos operacionais estão diretamente ligados à capacidade da empresa de transformar a rentabilidade operacional em lucro líquido. No primeiro e segundo trimestre de 2025, a empresa relatou um prejuízo líquido de RMB 7,3 milhões (US$ 1,0 milhão) em cada trimestre, apesar de manter a lucratividade operacional. Isso indica que as margens mínimas em seus segmentos B2B e B2C são altamente sensíveis a qualquer aumento de custos ou queda de receita. A receita do segmento B2C, por exemplo, diminuiu 28,0% ano a ano no primeiro trimestre de 2025, um sinal claro dos ventos contrários do mercado e dos gastos cautelosos dos consumidores na China. O negócio é operacionalmente eficiente, mas ainda não é uma máquina de lucro líquido.

A equipa de gestão está a abordar ativamente estes riscos com uma estratégia clara e focada. A sua principal estratégia de mitigação é um foco incansável na eficiência operacional e no controlo de custos, um movimento necessário numa indústria com margens baixas. Por exemplo, no segundo trimestre de 2025, as despesas operacionais totais foram reduzidas em 9,3% em relação ao ano anterior, para 185,3 milhões de RMB (25,9 milhões de dólares), o que é uma ação concreta que ajudou a sustentar a rentabilidade operacional. Estão também a aproveitar a sua plataforma digital, 1 Medicine, para melhorar a eficiência operacional, que é a sua principal vantagem competitiva sobre os intervenientes tradicionais.

Aqui está um instantâneo do equilíbrio operacional e financeiro no segundo trimestre de 2025:

O que esta estimativa esconde é o potencial para uma mudança regulamentar súbita e adversa na RPC, que poderá ter um impacto imediato no seu modelo de negócio. Ainda assim, o fluxo de caixa operacional positivo e consistente no primeiro semestre de 2025 mostra que estão a gerar caixa a partir de operações principais, o que é o passo certo em direção à estabilidade financeira a longo prazo. Para um mergulho mais profundo no quadro financeiro completo, você pode ler a análise completa aqui: Dividindo a saúde financeira da 111, Inc. (YI): principais insights para investidores.

Próximo passo: O setor financeiro precisa de modelar um teste de esforço ao calendário de reembolso da dívida de 1,09 mil milhões de RMB, assumindo um atraso de 15% nas cobranças do seu segmento B2B para garantir que a atual posição de caixa de 513,1 milhões de RMB é adequada.

Oportunidades de crescimento

Você está olhando além da queda atual na receita para ver onde a 111, Inc. (YI) pode definitivamente crescer, e isso é inteligente. O futuro da empresa não consiste em uma expansão massiva de faturamento no momento; trata-se de converter a eficiência operacional em rentabilidade líquida sustentável, que é uma base muito mais saudável para o crescimento a longo prazo.

A estratégia central é simples: aproveitar a sua plataforma tecnológica para dominar a cadeia de valor digital dos cuidados de saúde na China. Já são um dos operadores mais eficientes do setor, tendo reduzido as despesas operacionais para apenas 5,3% das receitas no ano fiscal de 2024, uma vantagem competitiva importante que estão a impulsionar ainda mais em 2025.

O quadro de receitas no curto prazo é misto, razão pela qual o foco está nos resultados financeiros. Nos últimos doze meses encerrados em 30 de junho de 2025, a empresa relatou receita total de aproximadamente US$ 1,98 bilhão (ou 14,18 bilhões de CNY), o que representou um ligeiro declínio ano após ano. No entanto, o prejuízo líquido no mesmo período foi de apenas cerca de -US$ 10,35 milhões, uma melhoria significativa em relação aos anos anteriores, mostrando que o seu esforço de eficiência está a funcionar.

Aqui está uma matemática rápida: eles estão negociando o crescimento da receita pela melhoria da margem de lucro, o que é um passo necessário para uma empresa que ainda está estabelecendo sua base de lucro líquido. Eles mantiveram a rentabilidade operacional trimestral e o fluxo de caixa operacional positivo durante o primeiro semestre do ano fiscal de 2025.

Os principais motores de crescimento centram-se no aprofundamento da sua penetração no mercado e do seu fosso tecnológico:

• Expansão Omni-Canal: Capacitar digitalmente toda a cadeia de fornecimento de cuidados de saúde através da sua farmácia de varejo on-line (1 drogaria), farmácia de atacado on-line (1 Drug Mall) e hospital na Internet (1 clínica).
• Eficiência Operacional: Aproveitar a sua infraestrutura digital avançada para reduzir ainda mais os custos e melhorar a escalabilidade, um processo apoiado por um total de 28 patentes no final de 2024.
• Modelo de Agência Geral: Expandindo sua cadeia de suprimentos e alcance de marketing digital, o que está gerando um aumento significativo no número de clientes e no volume de vendas em seus negócios de agência em geral.

Embora uma projeção de receita para o ano inteiro de 2025 não esteja disponível publicamente pela empresa, a receita real do segundo trimestre de 2025 de US$ 447,51 milhões (ou 3,21 bilhões de CNY) mostra que a escala ainda é substancial, mesmo com uma redução de 6,4% na receita líquida ano após ano. A verdadeira oportunidade está nas estimativas de lucros, que tendem a perdas zero, com a receita não-GAAP das operações da empresa no primeiro trimestre de 2025 atingindo RMB 4,3 milhões (US$ 0,6 milhão).

Este foco incansável na alavancagem operacional é a sua vantagem competitiva. Eles possuem a maior rede de farmácias virtuais da China, o que lhes dá uma enorme vantagem de distribuição sobre os concorrentes. Os cofundadores estão até a comprar ações, o que é um forte sinal de confiança interna de que o preço de mercado não reflete o valor intrínseco destas atividades principais. Você pode se aprofundar nas especificidades desse pivô financeiro em nossa análise completa: Dividindo a saúde financeira da 111, Inc. (YI): principais insights para investidores.

Para um rápido resumo da trajetória financeira:

O que esta estimativa esconde é o potencial de ventos regulatórios favoráveis no setor de saúde digital da China, o que poderia acelerar o seu crescimento muito além dos atuais ganhos de eficiência. Ainda assim, o plano atual é sólido: tornar-se enxuto, rentável e depois dimensionar a plataforma.

Próximo passo: O setor financeiro precisa modelar um cenário em que a margem de lucro operacional atinja consistentemente 1,0% da receita até o quarto trimestre de 2026, e o que isso afeta a avaliação das ações.