Cigna Corporation (CI): Análise de 5 FORÇAS [atualizado em novembro de 2025]

Você está olhando para a Cigna Corporation agora que a venda do Medicare Advantage foi concluída, tentando mapear onde está a verdadeira alavancagem competitiva nesta estrutura recém-focada. Honestamente, para obter uma imagem clara e prática da posição da empresa no final de 2025, precisamos analisá-la através da estrutura das Cinco Forças de Porter, baseada nos números mais recentes. Destilamos os pontos de pressão – desde os altos custos de mudança impostos por fornecedores de TI especializados até a intensa rivalidade com gigantes como o UnitedHealth Group, cuja receita de US$ 247,1 bilhões em 2024 estabelece uma referência difícil – para que você possa ver exatamente onde realmente reside o poder da Cigna Corporation. Continue lendo para descobrir como a escala da Evernorth, que atende 122,5 milhões de clientes de farmácias, se compara à ameaça de substitutos e ao poder sempre presente de grandes empregadores que podem mudar facilmente de planos.

Cigna Corporation (CI) - As Cinco Forças de Porter: Poder de barganha dos fornecedores

Ao analisar a Cigna Corporation (CI), é necessário observar atentamente quem fornece os principais insumos para seus negócios - principalmente produtos farmacêuticos, equipamentos médicos e tecnologia especializada. O poder que estes fornecedores detêm tem impacto direto na tendência dos custos médicos da Cigna e, em última análise, na sua rentabilidade. Aqui está uma matemática rápida sobre a origem dessa pressão no final de 2025.

Os fabricantes farmacêuticos mantêm definitivamente uma influência significativa, mesmo com as contra-estratégias agressivas da Cigna. Vimos grandes empresas farmacêuticas comandando aumentos de preços no início de 2025. As farmacêuticas planejaram aumentos de preços de tabela para cerca de 250 medicamentos de marca em janeiro de 2025, um salto notável em relação aos 140 medicamentos que tiveram aumentos no início de 2024. Embora o aumento médio dos medicamentos afetados no início de 2025 esteja alinhado com os 4,5% de 2024, os medicamentos específicos e de alto gasto tiveram aumentos muito mais acentuados. Por exemplo, a Bristol Myers Squibb aumentou os preços das suas terapias celulares Abecma e Breyanzi em 6% e 9%, respectivamente. Para ser justo, prevê-se que os custos globais dos cuidados de saúde nos EUA aumentem entre 7% e 8% em 2025, mostrando que o poder de fixação de preços dos fornecedores é uma componente importante dessa inflação.

A unidade Evernorth da Cigna, através da Express Scripts, está reagindo ativamente, o que diminui algum poder do fornecedor. A sua estratégia centra-se fortemente em impulsionar a concorrência. Até o final de 2024, quase 50% das prescrições elegíveis de Humira foram preenchidas com biossimilares, e a Evernorth está estendendo esse impulso ao biossimilar intercambiável Stelera para 2025. A afiliada da Evernorth, Quallent Pharmaceuticals, está promovendo seus biossimilares Humira de marca própria no formulário de 2025. As poupanças potenciais são enormes; A análise da Evernorth estima que a concorrência dos biossimilares poderá poupar ao sistema de saúde dos EUA entre 225 mil milhões e 375 mil milhões de dólares em gastos totais com farmácias durante a próxima década. Além disso, para os pacientes da Farmácia Especializada Accredo da Cigna, o novo biossimilar Humira ofereceu um copagamento de US$ 0, traduzindo-se em uma economia anual potencial de até US$ 3.500 por paciente.

O lado dos equipamentos e da tecnologia apresenta um tipo diferente de desafio para os fornecedores, enraizado na estrutura do mercado e na complexidade da integração.

• A consolidação entre fornecedores de equipamentos médicos é um claro fator de risco; os quatro principais players do mercado global de dispositivos médicos, com base na receita de 2024, foram responsáveis por uma parcela substancial do tamanho do mercado global de US$ 678,88 bilhões em 2025.
• As quatro principais empresas de dispositivos médicos de capital aberto em receita de vendas em 2024 foram Medtronic com US$ 33,54 bilhões, J&J com US$ 31,90 bilhões, Abbott Laboratories com US$ 28,34 bilhões e Siemens Healthineers com US$ 25,69 bilhões.
• A indicação sugere que os quatro primeiros detêm aproximadamente 70% de participação de mercado, indicando alta concentração de fornecedores.

Os fornecedores especializados de TI em saúde também exercem poder através de altas barreiras de entrada e saída. Embora se espere que o mercado de terceirização de TI na área da saúde atinja US$ 60,6 bilhões até 2025, a complexidade da conformidade, especialmente com a HIPAA nos EUA, cria relacionamentos difíceis. Se um pagador como a Cigna Corporation estiver profundamente integrado às plataformas de conformidade proprietárias de um fornecedor, o custo e o risco de desligar esse sistema serão proibitivamente altos, dando a esse fornecedor uma vantagem nas negociações de renovação.

Quando se trata de redes de provedores, a escala da Cigna Corporation é um contrapeso, mas não absoluta. A Cigna Healthcare afirma que oferece aos clientes uma extensa rede nacional de prestadores de cuidados de saúde, hospitais e farmácias participantes. O esboço sugere que a Cigna possui uma rede de 1,5 milhão de profissionais, o que é uma grande base para negociação. Ainda assim, os grupos de prestadores regionais de alta qualidade que são essenciais para a cobertura do mercado local mantêm a influência porque a Cigna precisa deles para garantir o acesso adequado dos pacientes e as métricas de qualidade, independentemente do tamanho total da rede nacional. Você pode ver a dinâmica nesta comparação:

O poder de barganha dos fornecedores da Cigna Corporation é confuso. Os fornecedores de medicamentos enfrentam a resistência da estratégia biossimilar da Evernorth, que se destina a capturar uma parte dos 100 mil milhões de dólares em gastos com medicamentos especiais que deverão enfrentar a concorrência dos genéricos nos próximos cinco anos. No entanto, a tendência subjacente de inflação geral dos custos de saúde de 7% a 8% para 2025 sugere que, em geral, os fornecedores ainda conseguem transferir custos significativos para pagadores como a Cigna.

Cigna Corporation (CI) - As Cinco Forças de Porter: Poder de barganha dos clientes

Você está olhando para o poder do cliente da Cigna Corporation e, honestamente, é uma mistura de coisas. Para os grandes clientes empresariais, o custo é a principal alavanca, mas para o lado do PBM, os contratos parecem estar a manter-se firmes.

Os grandes empregadores (os principais clientes) podem alternar facilmente entre as “3 Grandes” seguradoras nacionais. A pressão financeira sobre estes compradores é real, o que naturalmente aumenta a sua alavancagem. Por exemplo, o custo total dos benefícios de saúde por trabalhador para os empregadores aumentou 6,0% em 2025, com um aumento ainda maior de 6,7% previsto para 2026, que é o mais elevado em 15 anos, de acordo com o Inquérito Nacional de Planos de Saúde Patrocinados pelos Empregadores de 2025 da Mercer (Fonte 6). Além disso, um inquérito separado da WTW indicou que os aumentos previstos nos custos dos cuidados de saúde eram de 8,1% em 2025, antes das modificações do plano, levando 59% dos empregadores a planear iniciativas mais amplas de redução de custos ao longo dos próximos três anos (Fonte 9).

A sensibilidade ao preço é elevada, especialmente entre compradores individuais e de pequenos grupos. Você vê essa pressão refletida diretamente nos resultados da Cigna Healthcare. O índice de sinistralidade médica (MLR) da Cigna Healthcare atingiu 84,8% no terceiro trimestre de 2025, o que representou um aumento de 2,4% ano após ano (Fonte 4). A empresa citou especificamente os custos no segmento individual e familiar como impulsionadores deste salto (Fonte 4). Para o mercado de pequenos grupos, uma análise mostrou que as empresas com menos de 10 empregados enfrentaram os prémios mais elevados, e 65% dos proprietários de pequenas empresas citam o custo como a razão pela qual não oferecem seguro de saúde (Fonte 5).

O afastamento estratégico do Medicare Advantage também impactou diretamente a escala da Cigna, o que afeta a concentração de clientes. A base de clientes médicos da Cigna diminuiu para 18,1 milhões no terceiro trimestre de 2025, após a alienação do seu negócio Medicare para a Health Care Service Corporation (HCSC), encerrada em março de 2025 (Fonte 1, 7). Este número é inferior aos 19 milhões no trimestre comparável do ano passado (Fonte 4).

Aqui está uma rápida olhada na mudança na base de clientes:

O aumento da transparência digital permite que os clientes comparem os custos e benefícios do plano. O CEO da Cigna observou a mudança em direção a um novo modelo baseado em taxas, desvinculado e transparente (Fonte 2). Isto alinha-se com tendências mais amplas da indústria, onde designs de planos alternativos que enfatizam a transparência de preços estão a ganhar terreno; Atualmente, 41% dos empregadores utilizam estes modelos e outros 46% planeiam a implementação no prazo de dois anos (Fonte 9).

A retenção de empregadores é alta para o segmento Evernorth PBM, sugerindo contratos rígidos. Embora a percentagem direta de rotatividade não seja pública, os resultados financeiros sugerem relacionamentos sólidos e contínuos com os clientes existentes. Para a Evernorth Health Services em geral, as receitas ajustadas cresceram 15% ano após ano no terceiro trimestre de 2025 (Fonte 2). Especificamente, a unidade de Serviços de Benefícios Farmacêuticos viu as receitas ajustadas aumentarem 18%, impulsionadas por um forte crescimento orgânico, que inclui o crescimento dos relacionamentos com clientes existentes (Fonte 1).

O poder da base de clientes pode ser resumido pelas suas áreas de foco:

• Controle de custos: Os empregadores estão a prosseguir activamente medidas de redução de custos (Fonte 8).
• Transparência: 93% dos empregadores inquiridos estavam preocupados com o aumento dos custos em 2024 (Fonte 11).
• Complexidade do plano: 65% dos adultos nos EUA consideram a gestão dos seus cuidados de saúde uma tarefa difícil (Fonte 9).

Finanças: revise o pipeline de renovação de contrato do quarto trimestre de 2025 para os 10 principais clientes Evernorth PBM até sexta-feira.

Cigna Corporation (CI) - As Cinco Forças de Porter: Rivalidade Competitiva

A rivalidade competitiva no setor de seguros e serviços de saúde é excepcionalmente elevada, definida pela presença de gigantes verticalmente integrados. A Cigna Corporation concorre diretamente com o UnitedHealth Group, que opera UnitedHealthcare e Optum, e CVS Health, que controla Caremark e Aetna. Esta estrutura significa que os rivais controlam o pagador, o gestor de benefícios farmacêuticos (PBM) e, cada vez mais, o lado do prestador de cuidados.

A escala do maior concorrente sublinha a intensidade. O UnitedHealth Group relatou receitas totais de US$ 400,3 bilhões para todo o ano de 2024. A receita total da Cigna Corporation para 2024 foi de US$ 247,1 bilhões. Esta diferença de escala cria uma pressão significativa sobre a Cigna Corporation em todos os segmentos.

As métricas de gestão de custos destacam a batalha operacional em curso. Para o primeiro trimestre de 2025, a Cigna Healthcare relatou um Índice de Assistência Médica (MCR) de 82,2%, o que representou um aumento de 79,9% no primeiro trimestre de 2024. Para comparar isso, a Elevance Health relatou um MCR de 86,4% para os resultados do primeiro trimestre de 2025. A Humana, outro grande player, projetou um MCR para o ano inteiro entre 90,1% e 90,5%.

A concorrência é particularmente acirrada nas áreas farmacêuticas comerciais e especializadas de alto crescimento e altas margens. O segmento Evernorth Health Services da Cigna Corporation, que abriga suas capacidades de PBM e farmácias especializadas, demonstrou este ponto de pressão de crescimento:

• As receitas ajustadas da Evernorth Health Services no primeiro trimestre de 2025 aumentaram 16% ano a ano.
• As receitas ajustadas dos serviços de benefícios farmacêuticos aumentaram 14% no primeiro trimestre de 2025 ano a ano.
• Evernorth entregou lucro ajustado de operações, antes de impostos, crescimento de 5% no primeiro trimestre de 2025 em relação ao primeiro trimestre de 2024.

A própria estrutura global do mercado de seguros de saúde reflecte uma margem limitada para que novos participantes ganhem rapidamente uma força significativa, favorecendo os gigantes já estabelecidos. Esta concentração significa que a rivalidade entre os poucos primeiros é a dinâmica principal.

As estatísticas de concentração de mercado confirmam o domínio de alguns players, o que intensifica a necessidade da Cigna Corporation competir agressivamente na integração de serviços e na contenção de custos:

• O mercado de seguros médicos e de saúde dos EUA atingiu US$ 1,57 trilhão em valor em 2025.
• Em 2023, 95% dos mercados comerciais ao nível da Área Estatística Metropolitana (MSA) foram classificados como altamente concentrados (HHI superior a 1.800).
• O UnitedHealth Group detinha uma participação de mercado de 29% em nível nacional em seguros de saúde comerciais em 2023.
• No mercado individual, os 10 maiores players representaram mais de 50% da participação de mercado.

Cigna Corporation (CI) - As Cinco Forças de Porter: Ameaça de substitutos

Você está analisando as ameaças estruturais ao negócio principal da Cigna Corporation e as opções substitutas disponíveis para seus clientes – os empregadores e os membros do plano – estão se tornando cada vez mais viáveis. Esta pressão de substituição está a forçar a Cigna a adaptar o seu modelo de serviço, particularmente no espaço de saúde patrocinado pelos empregadores.

Planos de empregadores autofinanciados substituem produtos totalmente segurados, reduzindo a Cigna a um administrador de serviços (ASO)

O abandono dos produtos totalmente segurados é uma importante força de substituição. O autofinanciamento, em que os empregadores pagam os sinistros diretamente, é o modelo dominante para clientes maiores. Em 2025, 67% dos trabalhadores cobertos estavam inscritos em planos autofinanciados. Para os maiores empregadores, a adoção é ainda maior: 90% das empresas com mais de 5.000 funcionários fazem autosseguro. Esta tendência significa que a Cigna Corporation funciona cada vez mais como Administrador Terceirizado (TPA) ou fornece acordos Apenas de Serviços Administrativos (ASO), que é exatamente o que a Cigna Healthcare oferece para grupos tão pequenos quanto 25 funcionários em tempo integral em alguns estados. Quando um empregador se autofinancia, o fluxo de receitas da Cigna Corporation passa da cobrança de prémios fixos (que incluem lucros e encargos de risco) para a atribuição de taxas administrativas, reduzindo assim o seu papel como seguradora que assume riscos.

Aqui está uma rápida olhada na divisão do mercado em grandes grupos:

O que esta estimativa esconde é o aumento de acordos de financiamento nivelado, que são nominalmente autofinanciados, mas incluem um seguro stop-loss para limitar a responsabilidade do empregador. Ainda assim, a tendência subjacente é que os empregadores assumam mais controlo, o que é a essência da substituição aqui.

O risco legislativo de expansão do pagador único ou das opções públicas continua a ser uma ameaça a longo prazo

Embora não exista actualmente nenhuma legislação federal activa sobre o pagador único ou uma opção pública ampla, a insatisfação pública subjacente com os custos mantém viva esta ameaça a longo prazo. Uma sondagem de Novembro de 2025 indicou que 65% dos eleitores apoiam um sistema Medicare para Todos, incluindo 78% dos Democratas e 71% dos independentes. Este nível de apoio público sugere que uma mudança política poderia rapidamente trazer de volta à vanguarda uma legislação existencial abrangente, que substituiria directamente os negócios comerciais da Cigna Corporation. Por exemplo, propostas anteriores visavam forçar todos os americanos a aderir a planos geridos pelo governo dentro de dois a quatro anos. Além disso, as ações a nível estatal, como a aprovação do Nevada para vender planos de opções públicas através da sua Bolsa, mostram que o conceito está a ganhar terreno a nível regional, com metas de redução dos prémios em 3% em 2026. Se os custos continuarem a subir – os prémios familiares baseados no emprego aumentaram 6% em 2025, para uma média de 26.993 dólares – a pressão política para uma revisão sistémica só se intensificará.

A contratação direta entre grandes sistemas hospitalares e empregadores contorna o modelo tradicional de seguradora

A contratação direta é um substituto estrutural em que os empregadores eliminam totalmente o intermediário, negociando diretamente com as redes de fornecedores. Um inquérito realizado em meados de 2024 mostrou que 75% dos empregadores já estavam envolvidos na contratação direta com prestadores de cuidados de saúde, e mais 41% estavam a considerar fazê-lo até 2025. Os empregadores que seguem esta via procuram frequentemente poupanças significativas; 76% buscaram reduções de custos entre 6% e 20% em comparação aos planos tradicionais. Este modelo permite que grandes sistemas garantam volumes dedicados, oferecendo grandes descontos. Por exemplo, a Intel relatou economizar US$ 1,8 milhão por mês através de seu plano direto. Esta tendência reduz diretamente a necessidade de acesso amplo e negociado à rede da Cigna Corporation para os grandes empregadores autofinanciados.

Os principais motivadores para esta substituição incluem:

• Desejo do empregador de controlar o aumento dos custos de saúde.
• Buscando economia entre 6% e 20%.
• Desejo de melhorar as ofertas de benefícios aos funcionários.
• Sistemas hospitalares que buscam fluxos de receitas previsíveis.

PBMs alternativos e transparentes estão surgindo para desafiar o modelo opaco dos Express Scripts

O segmento Evernorth da Cigna Corporation, que abriga Express Scripts, enfrenta a substituição de PBMs que oferecem taxa por serviço ou modelos totalmente transparentes. A Express Scripts detinha uma participação de mercado de 15,5% em 2023. Embora a Express Scripts tenha visto sua receita ajustada no segundo trimestre de 2025 saltar 20%, sua receita ajustada cresceu apenas 2%, para US$ 833 milhões, sugerindo pressão de margem ou aumento no custo de prestação de serviços. PBMs alternativos como AffirmedRx e Rightway estão conquistando grandes clientes; por exemplo, a 7-Eleven e a Purdue University mudaram para AffirmedRx em 2025. A questão central é a transparência; a FTC acusou os '3 Grandes' PBMs, incluindo os Express Scripts, de ganharem 1,4 mil milhões de dólares através de preços de spread entre 2017 e 2022. Este escrutínio está a funcionar: um relatório de Setembro revelou que 61% dos empregadores inquiridos abandonaram os 3 Grandes ou estão a considerar fazê-lo nos próximos três anos. A Cigna Corporation está respondendo, com Express Scripts anunciando uma introdução gradual de descontos antecipados para substituir os descontos a partir de 27 de outubro de 2025.

O cenário competitivo para serviços PBM mostra:

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Cigna Corporation (CI) - As Cinco Forças de Porter: Ameaça de novos entrantes

Você está olhando para as barreiras de entrada nos negócios principais da Cigna Corporation, especialmente Evernorth, e honestamente, os obstáculos agora têm menos a ver com capital inicial e mais com navegar em um campo minado de regulamentação e escala arraigada. Um novo jogador nacional não pode simplesmente aparecer; eles têm que lutar contra o governo e os governantes simultaneamente.

Os obstáculos regulamentares e os requisitos de capital para uma rede nacional são definitivamente barreiras enormes. Construir a infra-estrutura necessária – os contratos de fornecimento, os sistemas de processamento de sinistros e o aparelho de conformidade para cumprir os mandatos federais e estaduais – requer capital medido em milhares de milhões, além de anos de história operacional para ganhar confiança. Este não é um pequeno jogo de inicialização de software; é uma infraestrutura pesada.

A escala da Evernorth, com 122,5 milhões de clientes farmacêuticos no terceiro trimestre de 2025, dificulta a entrada no PBM. Essa enorme presença, combinada com o facto de os três principais PBMs controlarem aproximadamente 80% do mercado, significa que qualquer novo participante enfrenta uma pressão imediata e avassaladora sobre os preços e uma alavancagem limitada junto dos fabricantes de medicamentos. Aqui está a matemática rápida: convencer um fabricante a oferecer descontos competitivos a um recém-chegado com apenas uma fração desse volume é uma tarefa difícil. O grande volume que os Express Scripts da Cigna lidam dita os termos.

Existe potencial para grandes empresas de tecnologia (por exemplo, Amazon) entrarem em linhas de serviços específicas e não essenciais, mas a concorrência PBM em grande escala continua a ser um desafio. Embora os gigantes da tecnologia possam certamente perturbar áreas específicas, como o atendimento farmacêutico especializado ou a análise de dados - e a indústria esteja a assistir a uma maior integração com empresas de tecnologia da saúde orientadas pela IA - replicar todo o modelo verticalmente integrado que a Cigna Corporation construiu é outra história. Ainda assim, se uma empresa tecnológica visa um nicho de margens elevadas e menos regulamentado, a ameaça é real.

A ameaça é principalmente regulatória, como os esforços federais para forçar o desinvestimento do PBM. Esta é uma faca de dois gumes para a Cigna Corporation. Por um lado, cria uma enorme incerteza e potenciais perturbações operacionais caso os mandatos de desinvestimento sejam aprovados. Por outro lado, estas mesmas ações federais e estaduais funcionam como uma barreira significativa para novos participantes porque reestruturam fundamentalmente o modelo de receitas esperadas de um PBM. Os novos participantes devem construir o seu modelo em torno das novas regras, que são muitas vezes complexas e ainda em evolução.

Considere as principais mudanças regulatórias que impactaram o cenário no final de 2025:

• A legislação federal propôs forçar o desinvestimento das farmácias de propriedade da PBM dentro de três anos.
• A Ordem Executiva de 2025 orienta o desmantelamento do ecossistema de descontos e a intensificação do escrutínio da FTC.
• CMS sinaliza uma regra até ao final de 2025 para exigir a divulgação dos preços líquidos dos medicamentos.
• Leis estaduais, como a S.F. 383, obrigando o repasse de 100% dos descontos dos fabricantes aos planos de saúde.
• Novas obrigações de conformidade decorrentes de mais de 30 leis estaduais aprovadas em 2024 visando práticas de PBM.

Se a integração demorar mais de 14 dias, o risco de rotatividade aumenta.

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