Morgan Stanley (MS): Análise de 5 FORÇAS [atualizado em novembro de 2025]

Você está procurando uma avaliação clara da posição do Morgan Stanley agora, no final de 2025, especialmente depois daquela grande mudança em direção à gestão de patrimônio. Honestamente, o quadro é complexo: embora a empresa esteja mostrando um retorno sobre o patrimônio líquido de 18% no terceiro trimestre de 2025, derrotando o Goldman Sachs, ela está lutando em várias frentes. Fornecedores como os talentos tecnológicos de primeira linha e os reguladores têm grande influência, e os rivais estão a reduzir agressivamente as taxas de consultoria, que caíram 14% no segundo trimestre de 2025. Ainda assim, a enorme escala do negócio de riqueza, que gere agora cerca de 8,2 biliões de dólares, oferece uma sólida proteção contra ameaças de substitutos como fundos passivos e novos participantes como as Big Tech. Vamos detalhar exatamente onde estão os pontos de pressão em todas as cinco forças de Porter para que você possa mapear os riscos e oportunidades de curto prazo para o Morgan Stanley.

Morgan Stanley (MS) – As Cinco Forças de Porter: Poder de barganha dos fornecedores

Estamos avaliando as pressões externas sobre os custos operacionais do Morgan Stanley, e o lado do fornecedor é definitivamente uma alavanca importante. Honestamente, o poder detido pelos principais fornecedores – sejam eles pessoas, fornecedores de software ou o governo – é significativo e requer gestão constante.

Talentos de primeira linha (médicos, especialistas em tecnologia) têm alta influência devido à escassez

A competição por criadores de chuva e codificadores de elite mantém a remuneração elevada, o que impacta diretamente a maior categoria de despesas do Morgan Stanley. Você sabe que os principais diretores administrativos (MDs) são essencialmente geradores de receita que podem caminhar até um concorrente, portanto, sua alavancagem é quase absoluta.

Aqui está uma rápida olhada no que essa alavancagem significa em termos de remuneração total para MDs em empresas de grande porte e boutiques de elite no final de 2025:

Para os especialistas em tecnologia, embora os números concretos sejam menos públicos, as enormes despesas de capital projetadas em IA em toda a indústria sugerem que o seu poder de negociação em termos de salários e capital também é extremamente elevado.

Os fornecedores de tecnologia (por exemplo, nuvem, IA) ganham poder à medida que os bancos gastam 20% do orçamento em tecnologia

A dependência de hiperescaladores e fornecedores especializados de plataformas de IA/ML está criando uma mudança estrutural no poder dos fornecedores. Os gastos anuais com Tecnologia de Informação e Comunicação (TIC) do Morgan Stanley foram estimados em US$ 4,6 bilhões em 2023, e esse número só aumenta à medida que a IA se torna essencial.

A empresa faz parte de um grande impulso da indústria, com o Morgan Stanley projetando US$ 2,9 trilhões no investimento total em IA de 2025 a 2028 para chips, servidores e infraestrutura de data center necessários. Esses gastos alimentam o poder dos poucos fornecedores que fornecem essa capacidade computacional crítica.

Os fornecedores de capital (depositantes, investidores em dívida) têm poder moderado, dependendo das taxas de juro

O poder daqueles que fornecem ao Morgan Stanley capital de dívida - detentores de obrigações e grandes depositantes - está directamente ligado ao custo do dinheiro definido pela Reserva Federal. Em novembro de 2025, o intervalo alvo da Taxa de Fundos Federais foi ajustado para baixo para 3.75% - 4.00% após cortes recentes, o que alivia ligeiramente a pressão sobre os custos de financiamento em comparação com o início do ano.

Ainda assim, a capacidade da empresa para gerir o seu balanço e manter elevados rácios de capital - como o seu rácio Standardized Common Equity Tier 1 de 15.2% a partir do terceiro trimestre de 2025 - mantém o custo de acesso a este capital relativamente estável, concedendo a estes fornecedores apenas uma alavancagem moderada.

Os reguladores atuam como um poderoso fornecedor não tradicional, ditando os custos de conformidade (Basileia IV, Regra Volcker)

Os reguladores são fornecedores não mercantis cujas exigências não são negociáveis ​​e têm um enorme peso financeiro. A implementação do Basileia IV (ou Basileia 3.1) é um excelente exemplo deste poder, forçando alterações nos cálculos dos activos ponderados pelo risco.

Você deve observar atentamente esses fatores de custos regulatórios:

• A implementação do piso de produção de Basileia IV começou em 50% em 2025, passando para 72.5% até 2030.
• Multas bancárias globais aumentaram 417% no primeiro semestre de 2025 em comparação com o primeiro semestre de 2024, atingindo US$ 1,23 bilhão.
• Espera-se que a introdução progressiva das reformas de Basileia IV nos EUA continue durante 2027 e 2028.
• O requisito agregado CET1 da Abordagem Padronizada Basileia III dos EUA do Morgan Stanley é de 11.8% após a redução pelo Fed do seu buffer de capital de estresse para 4.3% em vigor em 1º de outubro de 2025.

Finanças: elabore a análise de variação de custos de conformidade do quarto trimestre de 2025 até a próxima quarta-feira.

Morgan Stanley (MS) – As Cinco Forças de Porter: Poder de barganha dos clientes

Você está analisando o lado do cliente nos negócios do Morgan Stanley e precisa ver onde realmente está a alavancagem - é uma história de duas bases de clientes, honestamente.

Os clientes institucionais, que incluem empresas e governos envolvidos em actividades de banca de investimento e de mercado de capitais, detêm definitivamente um poder elevado. Este poder decorre da natureza da negociação, onde o aprisionamento de relacionamento pode ser surpreendentemente baixo, especialmente quando uma melhor estrutura de financiamento ou uma equipa de aconselhamento superior está em jogo. Por exemplo, embora a Morgan Stanley tenha visto as receitas da banca de investimento recuperarem para 2,108 mil milhões de dólares no terceiro trimestre de 2025, o cenário competitivo significa que uma grande empresa que procura um papel importante de consultoria em fusões e aquisições ou uma emissão de dívida significativa pode fazer compras de forma eficaz. O mercado de fusões e aquisições viu os volumes globais de negócios atingirem US$ 4,3 trilhões em 2025, um aumento de 39% em relação ao ano anterior, indicando alta atividade onde os clientes podem facilmente mudar de fornecedor se os termos não estiverem corretos. Além disso, a flexibilização dos critérios regulamentares para fusões e aquisições bancárias, com agências como a FDIC a indicarem mais flexibilidade, poderia estimular a consolidação, o que, por sua vez, significa que os clientes institucionais esperam uma execução e preços de alto nível dos seus parceiros escolhidos.

Compare isso com o lado da gestão de patrimônio. Aqui, o poder de negociação do cliente é significativamente menor, em grande parte devido aos elevados custos de mudança e à enorme escala de activos sob gestão. O Morgan Stanley relatou ativos totais de clientes em gestão de patrimônio e investimentos atingindo US$ 8,9 trilhões no final do terceiro trimestre de 2025. Especificamente, a gestão de patrimônio detinha ativos totais de clientes de US$ 7,05 trilhões no terceiro trimestre de 2025, um número que supera o valor de US$ 8,2 trilhões que você observou no total combinado do trimestre anterior. A movimentação desse tipo de capital envolve atritos administrativos significativos, tempo e possíveis implicações fiscais, o que mantém muitos clientes ancorados no Morgan Stanley. A unidade de gestão de patrimônio da empresa registrou uma forte margem antes de impostos de 30,3% no terceiro trimestre de 2025, demonstrando sua capacidade de manter a lucratividade apesar da inércia do cliente.

A dinâmica do poder muda novamente quando se olha para os grandes investidores institucionais dentro da divisão de Gestão de Ativos. Estes compradores sofisticados estão incansavelmente concentrados nos custos, o que pressiona diretamente as margens do Morgan Stanley. Embora a margem antes de impostos da gestão de património tenha sido de 30,3% no terceiro trimestre de 2025, a pressão subjacente dos mandatos institucionais para taxas mais baixas é um obstáculo constante em todo o setor de gestão de ativos. As afiliadas do Morgan Stanley Investment Management (MSIM) comercializam produtos para clientes profissionais/investidores credenciados, que são altamente sensíveis às taxas cobradas em estratégias como o crédito privado, que se estima crescer para US$ 2,8 trilhões até 2028.

Para o segmento retalhista, a aquisição da ETRADE alterou fundamentalmente o equilíbrio de poder ao introduzir a escolha e a concorrência de preços directamente no ecossistema do Morgan Stanley. Quando o Morgan Stanley adquiriu a ETRADE em 2020, obteve imediatamente acesso a uma enorme base de clientes com experiência digital. Naquela época, a ETRADE trouxe mais de 5,2 milhões de contas de clientes e mais de US$ 360 bilhões em ativos de clientes de varejo. Esta integração significa que o cliente de retalho autodirigido tem agora uma opção de plataforma de negociação direta e de baixo custo, aumentando a sua sensibilidade ao preço em comparação com clientes que dependem apenas de canais de aconselhamento tradicionais e de serviço completo. A empresa está agora a tentar ativamente converter estes clientes ETRADE em serviços de gestão de património com margens mais elevadas, mas a existência da marca ETRADE de baixo custo funciona como uma âncora constante nas expectativas de preços para a base retalhista mais ampla.

Aqui está uma rápida olhada no contexto de escala e margem:

As principais conclusões sobre o poder do cliente são:

• O poder de negociação institucional é elevado devido ao volume de negócios e à necessidade da melhor execução da categoria.
• O poder dos clientes de Wealth Management é baixo devido aos altos custos de mudança e aos US$ 7,05 trilhões em ativos WM.
• As margens de gestão de activos enfrentam pressão de grandes investidores institucionais que exigem taxas mais baixas.
• Os clientes de retalho ganharam alavancagem através da integração ETRADE, que trouxe 5,2 milhões de contas para a plataforma.

Finanças: elabore a próxima seção sobre Energia do Fornecedor até terça-feira.

Morgan Stanley (MS) - As Cinco Forças de Porter: Rivalidade Competitiva

Você está analisando o cenário competitivo do Morgan Stanley e a rivalidade está definitivamente no centro das atenções. Esta não é uma indústria sonolenta; é uma batalha constante e de alto risco contra gigantes estabelecidos. A intensidade da concorrência é uma característica definidora do ambiente em que o Morgan Stanley opera, particularmente contra bancos universais como o JPMorgan Chase (JPM) e o banco de investimento puro, Goldman Sachs (GS).

As métricas de desempenho mostram onde a borracha encontra a estrada. Por exemplo, no terceiro trimestre de 2025, o Morgan Stanley registou um retorno sobre o capital próprio (ROE) anualizado de 18%, o que foi um sinal claro de forte execução interna. Este número ultrapassou o ROE anualizado reportado pela Goldman Sachs de 14,2% para o mesmo período, sugerindo que o Morgan Stanley foi mais eficiente na aplicação de capital accionista, pelo menos nesse trimestre. Ainda assim, a concorrência é acirrada.

O segmento de Investment Banking, tradicional reduto, mostra o quão acirrada é a concorrência direta. O mercado de serviços de consultoria é altamente disputado. Olhando para o segundo trimestre de 2025, o crescimento da receita de consultoria do Morgan Stanley em relação ao ano anterior foi de -14%, colocando-o no último lugar entre os bancos do mercado superior, indicando que os rivais estavam a ganhar terreno ou que as condições de mercado eram difíceis para o seu fluxo de negócios naquele trimestre. Para contextualizar isso com a saúde geral do segmento, aqui está uma olhada no desempenho da receita do banco de investimento do Morgan Stanley no segundo trimestre de 2025 em comparação com o ano anterior:

Esta pressão em áreas centrais força o Morgan Stanley a tomar medidas estratégicas defensivas e ofensivas. Os rivais estão a invadir ativamente o lucrativo negócio de gestão de fortunas, que é agora o maior contribuinte de receitas do Morgan Stanley, representando mais de 53% das receitas líquidas nos primeiros nove meses de 2025. Em resposta, o Morgan Stanley está a avançar agressivamente para mercados adjacentes para manter a sua vantagem e a captação de clientes.

Um exemplo concreto desta resposta estratégica é a expansão das suas capacidades de investigação. A partir de novembro de 2025, o Morgan Stanley lançará um produto de pesquisa dedicado com foco em empresas privadas. Este movimento contraria diretamente a tendência dos investidores de se concentrarem em startups não cotadas e alinha-se com iniciativas semelhantes de concorrentes como o JPMorgan Chase. Esta expansão é considerada uma prioridade máxima para o departamento de pesquisa.

A resposta competitiva do Morgan Stanley inclui mudanças específicas de pessoal e mandatos estratégicos:

• Lançamento de um novo portal de pesquisa voltado para empresas privadas.
• Mudança de analistas, como Adam Jonas, para cobrir temas emergentes como IA na robótica.
• Priorizar a estratégia privada juntamente com a expansão da liderança temática.
• Contratação de novos funcionários para apoiar estas prioridades estratégicas de investigação para o próximo ano.

A rivalidade não se trata apenas de ganhar mandatos; trata-se de controlar o fluxo de informações e as relações com os clientes em todo o ecossistema financeiro, desde os mercados públicos até à esfera privada.

Morgan Stanley (MS) – As Cinco Forças de Porter: Ameaça de substitutos

Você está observando como as opções externas estão prejudicando o negócio principal do Morgan Stanley, especialmente em áreas onde os clientes podem obter resultados semelhantes mais baratos ou mais rápidos. A ameaça dos substitutos é definitivamente real e vem de múltiplas direções.

Os produtos de investimento passivo (ETFs, fundos de índice) substituem a gestão ativa de ativos com taxas elevadas.

A mudança para veículos passivos e de baixo custo continua a pressionar as taxas em todos os níveis. Os fundos passivos, ou seja, fundos mútuos e fundos negociados em bolsa (ETF), aumentaram a sua quota de mercado nos EUA para 53% no final de 2024. Esta tendência obriga os gestores activos como os da Morgan Stanley Investment Management (MSIM) a provar claramente a sua proposta de valor. Para ser justo, a gestão activa está a demonstrar resiliência em áreas específicas; por exemplo, o ETF de obrigações Core Plus da MSIM, convertido de um fundo mútuo em março de 2024, aproximava-se da marca dos 3 mil milhões de dólares, representando um crescimento de quase 10x num ano no final de 2025. Ainda assim, a dinâmica geral da indústria favorece estruturas de custos mais baixos. A projeção passiva do AuM mostra uma taxa composta de crescimento anual (CAGR) de 10% para atingir US$ 70 trilhões até 2030.

Aqui está uma rápida olhada no ambiente de taxas competitivas em consultoria e gestão de ativos:

Os fundos de crédito privado e os empréstimos diretos contornam a subscrição tradicional de rendimento fixo.

O crédito privado está a intervir onde os bancos tradicionais recuaram devido à regulamentação ou onde os mutuários procuram soluções personalizadas e mais rápidas. A dimensão do mercado global de crédito privado era de 3 biliões de dólares no início de 2025, um salto significativo face aos 2,1 biliões de dólares registados em 2024. A Morgan Stanley vê esta classe de activos potencialmente a substituir 15% do universo tradicional de investimento de rendimento fixo, de acordo com um inquérito da Bloomberg Intelligence. Os mutuários são atraídos pela rapidez e pela certeza dos preços, com alguns empréstimos de crédito privado a atingirem uma média anual de 11%. O mercado está projetado para atingir US$ 5 trilhões até 2029.

O efeito substituição é claro na alocação institucional:

• Os ativos de crédito privado sob gestão ultrapassaram US$US3 trilhões durante 2024.
• Os participantes no inquérito esperam um modesto crescimento anual dos activos essenciais de 5-10% para o crédito privado em 2025.
• Padrões de subscrição mais rígidos foram relatados por 42% dos entrevistados na Pesquisa de Crédito Privado do outono de 2025.
• A classe de ativos cresceu de US$ 500 bilhões em 2014 para US$ 2,1 trilhões em 2024.

Robo-consultores e plataformas digitais substituem os serviços tradicionais de consultoria financeira para clientes ricos em massa.

As plataformas digitais amadureceram, concentrando-se na rentabilidade em detrimento da mera expansão, mas ainda representam uma alternativa de custo mais baixo para os ricos em massa. O AUM geral da indústria de robo-consultores ultrapassou US$ 1 trilhão no primeiro trimestre de 2025. Embora esta seja uma pequena fração do mercado total de consultoria dos EUA, os principais players solidificaram suas posições. A Vanguard, por exemplo, administra mais de US$ 360 bilhões em seus ativos de Consultor Digital. As taxas são competitivas; A Wealthfront mantém sua taxa de consultoria de 0,25%, e a SoFi também lançou uma taxa de 0,25% no final de 2024.

Aqui estão alguns números-chave que mostram a escala desse substituto:

• O total de ativos de robo-consultores estava entre US$ 634 bilhões e US$ 754 bilhões em 2024.
• A Betterment cobra 0,25% anualmente por suas carteiras principais.
• Algumas plataformas, como a Ally Invest, oferecem a opção de taxa de administração de 0% se 30% do portfólio permanecer em dinheiro.
• Os índices de despesas do fundo subjacente normalmente variam de 0,05% a 0,25%.

As plataformas de finanças descentralizadas (DeFi) oferecem empréstimos/empréstimos diretos, evitando intermediários.

As finanças descentralizadas (DeFi) representam uma ameaça estrutural ao oferecer serviços financeiros automatizados e sem permissão, desafiando diretamente o papel intermediário das finanças tradicionais. No segundo trimestre de 2025, o DeFi Total Value Locked (TVL) atingiu US$ 247 bilhões, marcando um aumento de 31% ano a ano. Os protocolos de empréstimo DeFi detinham US$ 54,211 bilhões em TVL em 1º de julho de 2025. Este ecossistema está aumentando sua participação na atividade de empréstimo, atingindo 59,83% no segundo trimestre de 2025.

O contraste na escala de empréstimos mostra o potencial de substituição:

A velocidade também é um fator; o tempo médio de aprovação de empréstimos no DeFi é de 0,08 segundos, contra 1-3 dias para os bancos tradicionais. Ainda assim, 72% dos empréstimos DeFi são sobregarantidos com ativos digitais.

Morgan Stanley (MS) – As Cinco Forças de Porter: Ameaça de novos entrantes

A ameaça de novos participantes para o Morgan Stanley é moderada por barreiras estruturais substanciais, embora os concorrentes que priorizam o digital continuem a destruir segmentos específicos e lucrativos. Você vê essa dinâmica acontecendo apesar dos obstáculos regulatórios, da força da marca atual e da enorme escala de capital necessária para competir no nível superior.

Os elevados requisitos de capital regulamentar e os custos de conformidade criam uma barreira significativa à entrada. Abrir uma empresa que precisa competir com o Morgan Stanley significa enfrentar imediatamente a mesma supervisão rigorosa. Por exemplo, o Federal Reserve estabeleceu o requisito de buffer de capital de estresse (SCB) do Morgan Stanley em 4,3% para o ano iniciado em 1º de outubro de 2025, abaixo dos 5,1% preliminares. Este SCB é adicionado ao requisito mínimo de rácio de capital Common Equity Tier 1 (CET1) de 4,5%. Um novo participante precisaria garantir um capital muito superior a esses mínimos para desafiar com credibilidade uma empresa que reportou um índice CET1 da Abordagem Padronizada de Basileia III dos EUA de 15,0% em 30 de junho de 2025. Além do capital, o custo de conformidade é imenso; Só as empresas norte-americanas suportam anualmente 61 mil milhões de dólares em padrões de conformidade com crimes financeiros.

O encargo financeiro da conformidade não é apenas um custo fixo; está aumentando com a fiscalização. As multas bancárias globais aumentaram 417%, para 1,23 mil milhões de dólares, no primeiro semestre de 2025, impulsionadas pela luta contra o branqueamento de capitais e pela aplicação de sanções. Para os grandes bancos, os custos anuais totais de conformidade podem exceder 200 milhões de dólares.

As grandes empresas de tecnologia (Amazon, Google) representam uma ameaça a longo prazo ao alavancar enormes dados e capital dos utilizadores. A sua capacidade de mobilizar capital supera a das startups financeiras tradicionais. As despesas de capital mundiais das Big Tech foram anunciadas em 320 mil milhões de dólares para 2025. Além disso, o setor bancário ocupa o segundo lugar a nível mundial em gastos com IA, atrás apenas de software e TI, à medida que os gigantes da tecnologia impulsionam a integração da IA. Prevê-se que o mercado global de IA atinja os 631 mil milhões de dólares até 2028. Este profundo fosso tecnológico e financeiro significa que qualquer entrada de um hiperescalador será provavelmente estratégica e bem financiada.

As fintechs e os neobancos entram em nichos específicos e de margens elevadas (por exemplo, pagamentos, contas de alto rendimento) com estruturas de custos mais baixos. Eles visam áreas onde a infraestrutura legada é mais fraca. O mercado FinTech dos EUA foi avaliado em cerca de US$ 95,2 bilhões em 2025. Espera-se que o Neobanking, especificamente, veja o crescimento mais rápido no mercado FinTech dos EUA, com uma taxa composta de crescimento anual (CAGR) de 21,67% entre 2025 e 2030. Para lhe dar uma noção de escala, a receita global de fintech atingiu aproximadamente US$ 395 bilhões em 2025.

Vemos evidências desse sucesso em jogadores específicos. Por exemplo, a Revolut reportou um aumento de 72% nas receitas do grupo, para 4,0 mil milhões de dólares, no exercício financeiro encerrado em março de 2025. Mesmo os pequenos players estão a obter rentabilidade, com a Monzo a reportar um lucro de 113,9 milhões de libras no mesmo período.

A fidelidade à marca a nomes estabelecidos como Morgan Stanley é definitivamente uma grande barreira nos mercados institucionais. Embora seja difícil quantificar com um único número, a rigidez das relações em áreas como a consultoria em fusões e aquisições ou a corretagem principal baseia-se em décadas de confiança e fiabilidade operacional, que os novos participantes têm dificuldade em replicar rapidamente.

Aqui está uma rápida olhada no contexto financeiro que enquadra essas ameaças:

A barreira à entrada é, portanto, uma função do capital regulamentar, das despesas gerais de conformidade e das profundas relações com os clientes que o Morgan Stanley mantém. Ainda assim, a trajetória de crescimento das fintechs em áreas específicas e de elevado volume, como os pagamentos, sugere que a ameaça é persistente, mesmo que a concorrência direta pela principal atividade institucional do Morgan Stanley permaneça limitada.

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