مورغان ستانلي (MS): تحليل القوى الخمس [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن تقييم واضح لمكانة مورجان ستانلي الآن، في أواخر عام 2025، خاصة بعد هذا المحور الكبير نحو إدارة الثروات. بصراحة، الصورة معقدة: في حين أن الشركة تظهر عضلات مثل العائد على حقوق الملكية بنسبة 18٪ في الربع الثالث من عام 2025، متغلبة على جولدمان ساكس، إلا أنها تقاتل على جبهات متعددة. يتمتع الموردون مثل المواهب التقنية عالية المستوى والمنظمين بنفوذ كبير، ويعمل المنافسون بقوة على تقليص الرسوم الاستشارية، التي انخفضت بنسبة 14٪ في الربع الثاني من عام 2025. ومع ذلك، فإن الحجم الهائل لأعمال الثروة، التي تدير الآن حوالي 8.2 تريليون دولار، يوفر حاجزًا قويًا ضد التهديدات من البدائل مثل الصناديق السلبية والوافدين الجدد مثل شركات التكنولوجيا الكبرى. دعنا نوضح بالضبط مكان نقاط الضغط عبر قوى بورتر الخمس حتى تتمكن من رسم خريطة للمخاطر والفرص على المدى القريب لمورجان ستانلي.

مورغان ستانلي (MS) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

أنت تقوم بتقييم الضغوط الخارجية على التكاليف التشغيلية لمورجان ستانلي، ومن المؤكد أن جانب المورد يمثل رافعة رئيسية. بصراحة، إن السلطة التي يتمتع بها الموردون الرئيسيون - سواء كانوا أشخاصًا أو مزودي البرامج أو الحكومة - مهمة وتتطلب إدارة مستمرة.

تتمتع المواهب من الدرجة الأولى (MDs، والمتخصصون في مجال التكنولوجيا) بنفوذ كبير بسبب الندرة

إن المنافسة على صانعي المطر والمبرمجين النخبة تحافظ على التعويضات المرتفعة، مما يؤثر بشكل مباشر على فئة النفقات الأكبر في مورغان ستانلي. أنت تعلم أن كبار المديرين الإداريين (MDs) هم في الأساس من يدرون الإيرادات ويمكنهم الوصول إلى منافس، لذا فإن نفوذهم قريب من المطلق.

فيما يلي نظرة سريعة على ما يُترجم إليه هذا الرافعة المالية من حيث إجمالي التعويضات للمديرين التنفيذيين في الشركات الكبيرة وشركات النخبة اعتبارًا من أواخر عام 2025:

بالنسبة للمتخصصين في مجال التكنولوجيا، على الرغم من أن الأرقام الصعبة أقل علنية، فإن الإنفاق الرأسمالي الضخم المتوقع على الذكاء الاصطناعي في جميع أنحاء الصناعة يشير إلى أن قدرتهم التفاوضية على الرواتب وحقوق الملكية مرتفعة للغاية أيضًا.

يكتسب بائعو التكنولوجيا (مثل السحابة والذكاء الاصطناعي) القوة حيث تنفق البنوك 20% من ميزانيتها على التكنولوجيا

يؤدي الاعتماد على المتوسعين الفائقين وموفري منصات الذكاء الاصطناعي/التعلم الآلي المتخصصين إلى إحداث تحول هيكلي في قوة الموردين. تم تقدير الإنفاق السنوي لمورجان ستانلي على تكنولوجيا المعلومات والاتصالات (ICT) بـ 4.6 مليار دولار في عام 2023، وهذا الرقم آخذ في الارتفاع مع تحول الذكاء الاصطناعي إلى جوهر.

تعد الشركة جزءًا من دفعة صناعية ضخمة، مع توقعات مورجان ستانلي 2.9 تريليون دولار في إجمالي النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي من 2025 إلى 2028 للرقائق والخوادم والبنية التحتية لمراكز البيانات الضرورية. يعمل هذا الإنفاق على تعزيز قوة الموردين القلائل الذين يوفرون هذه القدرة الحاسوبية المهمة.

يتمتع موردو رأس المال (المودعون ومستثمرو الديون) بقوة معتدلة، اعتمادًا على أسعار الفائدة

وترتبط قوة أولئك الذين يزودون بنك مورجان ستانلي بحاملي سندات رأس المال المدين وكبار المودعين ارتباطاً مباشراً بتكلفة الأموال التي يحددها بنك الاحتياطي الفيدرالي. اعتبارًا من نوفمبر 2025، تم تعديل النطاق المستهدف لسعر الأموال الفيدرالية إلى 3.75% - 4.00% بعد التخفيضات الأخيرة، مما يخفف قليلاً من الضغط على تكاليف التمويل مقارنة بما كان عليه في وقت سابق من العام.

ومع ذلك، فإن قدرة الشركة على إدارة ميزانيتها العمومية والحفاظ على نسب رأس مال عالية - مثل نسبة الأسهم العادية الموحدة من المستوى الأول 15.2% اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 - يبقي تكلفة الوصول إلى رأس المال مستقرة نسبيًا، ويمنح هؤلاء الموردين نفوذًا معتدلًا فقط.

تعمل الجهات التنظيمية كمورد قوي غير تقليدي، حيث تحدد تكاليف الامتثال (بازل 4، قاعدة فولكر)

فالهيئات التنظيمية عبارة عن مورد غير سوقي، ومتطلباته غير قابلة للتفاوض وتحمل ثقلاً مالياً هائلاً. ويعد تنفيذ اتفاقية بازل الرابعة (أو بازل 3.1) مثالا رئيسيا على هذه القوة، مما يفرض تغييرات على حسابات الأصول المرجحة بالمخاطر.

عليك أن تراقب محركات التكلفة التنظيمية هذه عن كثب:

• بدأ تنفيذ أرضية مخرجات بازل 4 في 50% في عام 2025، على مراحل حتى 72.5% بحلول عام 2030.
• ارتفعت الغرامات المصرفية العالمية 417% في النصف الأول من عام 2025 مقارنة بالنصف الأول من عام 2024، ليصل إلى 1.23 مليار دولار.
• ومن المتوقع أن يستمر التنفيذ التدريجي لإصلاحات بازل 4 حتى النهاية 2027 و 2028.
• يبلغ إجمالي متطلبات النهج المعياري CET1 الخاص بـ Morgan Stanley في بازل 3 الأمريكية مستوى CET1 11.8% بعد قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض احتياطي رأس المال الإجهادي إلى 4.3% اعتبارًا من 1 أكتوبر 2025.

الشؤون المالية: قم بصياغة تحليل تباين تكاليف الامتثال للربع الأخير من عام 2025 بحلول يوم الأربعاء المقبل.

مورغان ستانلي (MS) - القوى الخمس لبورتر: قوة المساومة للعملاء

أنت تقوم بتحليل جانب العملاء في أعمال مورجان ستانلي، وتحتاج إلى معرفة أين تكمن الرافعة المالية حقًا - إنها قصة قاعدتي عملاء، بصراحة.

من المؤكد أن العملاء المؤسسيين، بما في ذلك الشركات والحكومات المشاركة في أنشطة الخدمات المصرفية الاستثمارية وأسواق رأس المال، يتمتعون بقوة عالية. تنبع هذه القوة من طبيعة عقد الصفقات، حيث يمكن أن يكون قفل العلاقة منخفضًا بشكل مدهش، خاصة عندما يكون هناك هيكل تمويل أفضل أو فريق استشاري متميز على الطاولة. على سبيل المثال، بينما شهد بنك مورجان ستانلي انتعاش إيرادات الخدمات المصرفية الاستثمارية إلى 2.108 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025، فإن المشهد التنافسي يعني أن الشركة الكبيرة التي تسعى إلى القيام بدور استشاري رئيسي لعمليات الاندماج والاستحواذ أو إصدار ديون كبيرة يمكنها التسوق بشكل فعال. شهد سوق عمليات الاندماج والاستحواذ وصول حجم الصفقات العالمية إلى 4.3 تريليون دولار في عام 2025، بزيادة قدرها 39% عن العام السابق، مما يشير إلى نشاط مرتفع حيث يمكن للعملاء بسهولة تبديل مقدمي الخدمة إذا لم تكن الشروط مناسبة. علاوة على ذلك، فإن تخفيف المعايير التنظيمية لعمليات الاندماج والاستحواذ المصرفية، مع إشارة وكالات مثل مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) إلى مزيد من المرونة، يمكن أن يحفز عمليات الدمج، وهو ما يعني بدوره أن العملاء المؤسسيين يتوقعون تنفيذًا وتسعيرًا على أعلى مستوى من الشركاء الذين يختارونهم.

قارن ذلك مع جانب إدارة الثروات. هنا، تكون القدرة التفاوضية للعميل أقل بكثير، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى ارتفاع تكاليف التحويل والحجم الهائل للأصول الخاضعة للإدارة. أبلغ مورجان ستانلي عن وصول إجمالي أصول العملاء عبر إدارة الثروات والاستثمار إلى 8.9 تريليون دولار في نهاية الربع الثالث من عام 2025. وعلى وجه التحديد، احتفظت إدارة الثروات بإجمالي أصول العملاء بقيمة 7.05 تريليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، وهو رقم يقزم الرقم 8.2 تريليون دولار الذي لاحظته من إجمالي الربع السابق. وينطوي نقل هذا النوع من رأس المال على احتكاك إداري كبير، ووقت، وآثار ضريبية محتملة، مما يبقي العديد من العملاء مرتبطين بمورجان ستانلي. سجلت وحدة إدارة الثروات بالشركة هامشًا قويًا قبل الضريبة بنسبة 30.3% في الربع الثالث من عام 2025، مما يدل على قدرتها على الحفاظ على الربحية على الرغم من جمود العميل.

تتغير ديناميكية القوة مرة أخرى عند النظر إلى المستثمرين المؤسسيين الكبار داخل قسم إدارة الأصول. ويركز هؤلاء المشترون المتطورون بلا هوادة على التكلفة، الأمر الذي يضغط بشكل مباشر على هوامش مورجان ستانلي. في حين بلغ هامش إدارة الثروات قبل الضريبة 30.3% في الربع الثالث من عام 2025، فإن الضغط الأساسي الناجم عن التفويضات المؤسسية لخفض الرسوم يمثل رياحًا معاكسة مستمرة عبر صناعة إدارة الأصول بأكملها. تقوم شركة Morgan Stanley Investment Management (MSIM) بتسويق منتجاتها للعملاء المحترفين/المستثمرين المعتمدين، الذين لديهم حساسية عالية تجاه الرسوم المفروضة على استراتيجيات مثل الائتمان الخاص، والذي من المتوقع أن ينمو إلى 2.8 تريليون دولار بحلول عام 2028.

بالنسبة لقطاع التجزئة، أدى الاستحواذ على ETRADE إلى تغيير توازن القوى بشكل أساسي من خلال إدخال المنافسة في الاختيار والأسعار مباشرة في النظام البيئي لمورجان ستانلي. عندما استحوذ بنك Morgan Stanley على ETRADE في عام 2020، تمكن على الفور من الوصول إلى قاعدة عملاء ضخمة وذكية رقميًا. في ذلك الوقت، جلبت ETRADE أكثر من 5.2 مليون حساب عميل وأكثر من 360 مليار دولار من أصول عملاء التجزئة. ويعني هذا التكامل أن عملاء التجزئة الموجهين ذاتيًا أصبح لديهم الآن خيار منصة تداول مباشرة ومنخفضة التكلفة، مما يزيد من حساسية الأسعار مقارنة بالعملاء الذين يعتمدون فقط على القنوات الاستشارية التقليدية كاملة الخدمات. وتحاول الشركة الآن بنشاط تحويل عملاء ETRADE هؤلاء إلى خدمات إدارة الثروات ذات هامش أعلى، ولكن وجود العلامة التجارية ETRADE منخفضة التكلفة يعمل بمثابة مرساة ثابتة لتوقعات التسعير لقاعدة البيع بالتجزئة الأوسع.

فيما يلي نظرة سريعة على سياق المقياس والهامش:

النقاط الرئيسية بالنسبة لك فيما يتعلق بقوة العملاء هي:

• تعد القدرة المؤسسية على إبرام الصفقات عالية نظرًا لحجم الصفقات والحاجة إلى التنفيذ الأفضل في فئتها.
• تعد قوة عملاء إدارة الثروات منخفضة بسبب ارتفاع تكاليف التحويل وأصول إدارة الثروات البالغة 7.05 تريليون دولار.
• تواجه هوامش إدارة الأصول ضغوطًا من المستثمرين المؤسسيين الكبار الذين يطالبون برسوم أقل.
• اكتسب عملاء التجزئة نفوذًا من خلال تكامل ETRADE، الذي جلب 5.2 مليون حساب إلى المنصة.

المالية: قم بصياغة القسم التالي حول قوة الموردين بحلول يوم الثلاثاء.

مورغان ستانلي (MS) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تقوم بتحليل المشهد التنافسي لمورجان ستانلي، والتنافس هو بالتأكيد في المقدمة والوسط. هذه ليست صناعة نائمة. إنها معركة مستمرة وعالية المخاطر ضد العمالقة الراسخين. تعد شدة المنافسة سمة مميزة للبيئة التي يعمل فيها مورجان ستانلي، خاصة ضد البنوك العالمية مثل جي بي مورجان تشيس (JPM) والبنك الاستثماري الخالص، جولدمان ساكس (GS).

تظهر مقاييس الأداء مكان التقاء المطاط بالطريق. على سبيل المثال، في الربع الثالث من عام 2025، سجل بنك مورجان ستانلي عائدًا سنويًا على حقوق المساهمين بنسبة 18٪، وهو ما كان إشارة واضحة إلى التنفيذ الداخلي القوي. وقد تجاوز هذا الرقم العائد السنوي على حقوق المساهمين الذي أعلن عنه بنك جولدمان ساكس بنسبة 14.2٪ لنفس الفترة، مما يشير إلى أن مورجان ستانلي كان أكثر كفاءة في نشر رأس مال المساهمين، على الأقل خلال ذلك الربع. ومع ذلك، فإن المنافسة ضئيلة للغاية.

يُظهر قطاع الخدمات المصرفية الاستثمارية، وهو معقل تقليدي، مدى شراسة المنافسة المباشرة. يشهد سوق الخدمات الاستشارية منافسة شديدة. بالنظر إلى الربع الثاني من عام 2025، بلغ نمو إيرادات مورجان ستانلي الاستشارية على أساس سنوي -14٪، مما وضعه في القاع بين بنوك السوق العليا، مما يشير إلى أن المنافسين كانوا يكتسبون أرضًا أو أن ظروف السوق كانت صعبة بالنسبة لتدفق صفقاتهم في ذلك الربع. ولوضع ذلك في سياق الصحة العامة للقطاع، فيما يلي نظرة على أداء إيرادات الخدمات المصرفية الاستثمارية لمورجان ستانلي في الربع الثاني من عام 2025 مقارنة بالعام السابق:

هذا الضغط في المناطق الأساسية يجبر مورغان ستانلي على القيام بتحركات دفاعية وهجومية استراتيجية. يتعدى المنافسون بنشاط على أعمال إدارة الثروات المربحة، والتي تعد الآن أكبر مساهم في إيرادات مورجان ستانلي، حيث تمثل أكثر من 53٪ من صافي الإيرادات في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025. ردًا على ذلك، يدفع مورجان ستانلي بقوة إلى الأسواق المجاورة للحفاظ على تفوقه وجذب العملاء.

ومن الأمثلة الملموسة على هذه الاستجابة الاستراتيجية توسيع قدراتها البحثية. اعتبارًا من نوفمبر 2025، ستطلق مورجان ستانلي منتجًا بحثيًا مخصصًا يركز على الشركات الخاصة. تتعارض هذه الخطوة بشكل مباشر مع اتجاه المستثمرين الذين يركزون على الشركات الناشئة غير المدرجة وتتوافق مع مبادرات مماثلة من منافسين مثل JPMorgan Chase. ويعتبر هذا التوسع أولوية قصوى لقسم الأبحاث.

تتضمن الاستجابة التنافسية من مورجان ستانلي تحولات محددة في الموظفين ومهام استراتيجية:

• إطلاق بوابة بحثية جديدة تركز على الشركات الخاصة.
• تغيير المحللين، مثل آدم جوناس، لتغطية الموضوعات الناشئة مثل الذكاء الاصطناعي في مجال الروبوتات.
• إعطاء الأولوية للاستراتيجية الخاصة إلى جانب توسيع القيادة المواضيعية.
• تعيين موظفين جدد لدعم هذه الأولويات البحثية الاستراتيجية للعام المقبل.

ولا يقتصر التنافس على الفوز بالمناصب فحسب؛ يتعلق الأمر بالتحكم في تدفق المعلومات والعلاقات مع العملاء عبر النظام المالي بأكمله، من الأسواق العامة إلى المجال الخاص.

مورغان ستانلي (MS) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى كيفية تقليص الخيارات الخارجية للأعمال الأساسية لمورغان ستانلي، خاصة في المناطق التي يمكن للعملاء فيها الحصول على نتائج مماثلة أرخص أو أسرع. إن تهديد البدائل حقيقي بالتأكيد، ويأتي من اتجاهات متعددة.

تحل المنتجات الاستثمارية السلبية (صناديق الاستثمار المتداولة وصناديق المؤشرات) محل إدارة الأصول النشطة عالية الرسوم.

يستمر التحول نحو المركبات السلبية منخفضة التكلفة في الضغط على الرسوم في جميع المجالات. زادت الصناديق السلبية، أي صناديق الاستثمار المشتركة والصناديق المتداولة في البورصة (ETFs)، من حصتها في السوق الأمريكية إلى 53٪ بحلول نهاية عام 2024. ويجبر هذا الاتجاه المديرين النشطين مثل أولئك في Morgan Stanley Investment Management (MSIM) على إثبات عرض قيمتهم بوضوح. ولكي نكون منصفين، فإن الإدارة النشطة تظهر مرونة في جيوب محددة؛ على سبيل المثال، كان صندوق الاستثمار المتداول للسندات Core Plus التابع لشركة MSIM، والذي تم تحويله من صندوق مشترك في مارس 2024، يقترب من علامة 3 مليارات دولار، وهو ما يمثل نموًا يقارب 10 أضعاف في عام واحد اعتبارًا من أواخر عام 2025. ومع ذلك، فإن ديناميكية الصناعة الشاملة تفضل الهياكل منخفضة التكلفة. تُظهر التوقعات السلبية لأصول الإدارة معدل نمو سنوي مركب بنسبة 10% ليصل إلى 70 تريليون دولار بحلول عام 2030.

فيما يلي نظرة سريعة على بيئة الرسوم التنافسية في مجال الاستشارة وإدارة الأصول:

وتتجاوز صناديق الائتمان الخاصة والإقراض المباشر الاكتتاب التقليدي للدخل الثابت.

ويتدخل الائتمان الخاص حيث انسحبت البنوك التقليدية بسبب التنظيم أو حيث يبحث المقترضون عن حلول مخصصة وأسرع. بلغ حجم سوق الائتمان الخاص العالمي 3 تريليون دولار في بداية عام 2025، وهي قفزة كبيرة من 2.1 تريليون دولار في عام 2024. ويرى مورجان ستانلي أن فئة الأصول هذه من المحتمل أن تحل محل 15% من عالم الاستثمار التقليدي ذي الدخل الثابت، وفقًا لمسح أجرته بلومبرج إنتليجنس. ينجذب المقترضون إلى السرعة والتأكد من الأسعار، حيث يبلغ متوسط ​​فائدة بعض القروض الائتمانية الخاصة 11% سنويًا. ومن المتوقع أن يصل السوق إلى 5 تريليون دولار بحلول عام 2029.

تأثير الاستبدال واضح في التخصيص المؤسسي:

• تجاوزت أصول الائتمان الخاصة الخاضعة للإدارة3 تريليون دولار أمريكي خلال عام 2024.
• يتوقع المشاركون في الاستطلاع نموًا سنويًا متواضعًا للأصول الأساسية بنسبة 5-10٪ للائتمان الخاص في عام 2025.
• أفاد 42% من المشاركين في استطلاع الائتمان الخاص لخريف 2025 بمعايير اكتتاب أكثر صرامة.
• نمت فئة الأصول من 500 مليار دولار في عام 2014 إلى 2.1 تريليون دولار في عام 2024.

يحل المستشارون الآليون والمنصات الرقمية محل خدمات المستشار المالي التقليدية للعملاء الأثرياء.

لقد نضجت المنصات الرقمية، مع التركيز على الربحية بدلاً من التوسع الهائل، لكنها لا تزال تمثل بديلاً أقل تكلفة لجموع الأثرياء. تجاوز إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة في صناعة الاستشارات الآلية 1 تريليون دولار في الربع الأول من عام 2025. وفي حين أن هذا يمثل جزءًا صغيرًا من إجمالي سوق الاستشارات في الولايات المتحدة، فقد عزز اللاعبون الرئيسيون مواقعهم. على سبيل المثال، تدير شركة Vanguard أكثر من 360 مليار دولار من أصول Digital Advisor الخاصة بها. الرسوم تنافسية. تحتفظ Wealthfront برسومها الاستشارية البالغة 0.25%، كما قامت SoFi أيضًا بطرح رسوم بنسبة 0.25% في أواخر عام 2024.

فيما يلي بعض الأرقام الرئيسية التي توضح حجم هذا البديل:

• تراوح إجمالي أصول المستشار الآلي بين 634 مليار دولار و754 مليار دولار في عام 2024.
• تتقاضى شركة Betterment 0.25٪ سنويًا مقابل محافظها الأساسية.
• تقدم بعض المنصات، مثل Ally Invest، خيار رسوم إدارية بنسبة 0٪ إذا ظلت 30٪ من المحفظة نقدًا.
• وتتراوح نسب نفقات الصندوق الأساسية عادة من 0.05٪ إلى 0.25٪.

توفر منصات التمويل اللامركزي (DeFi) الإقراض/الاقتراض المباشر، متجاوزة الوسطاء.

يمثل التمويل اللامركزي (DeFi) تهديدًا هيكليًا من خلال تقديم خدمات مالية آلية بدون إذن، مما يمثل تحديًا مباشرًا للدور الوسيط للتمويل التقليدي. اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، وصل إجمالي قيمة التمويل اللامركزي (TVL) إلى 247 مليار دولار، مما يمثل زيادة بنسبة 31٪ على أساس سنوي. احتفظت بروتوكولات إقراض DeFi بمبلغ 54.211 مليار دولار أمريكي في TVL اعتبارًا من 1 يوليو 2025. يعمل هذا النظام البيئي على زيادة حصته من نشاط الإقراض، حيث وصل إلى 59.83٪ في الربع الثاني من عام 2025.

يوضح التباين في حجم الإقراض إمكانية الاستبدال:

السرعة عامل أيضًا. متوسط ​​وقت الموافقة على القرض في DeFi هو 0.08 ثانية، مقابل 1-3 أيام للبنوك التقليدية. ومع ذلك، فإن 72% من قروض التمويل اللامركزي تكون مضمونة بشكل زائد بالأصول الرقمية.

مورغان ستانلي (MS) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

إن التهديد المتمثل في الداخلين الجدد إلى بنك مورجان ستانلي يتم تخفيفه من خلال حواجز هيكلية كبيرة، على الرغم من أن المنافسين الرقميين الأوائل يواصلون اقتحام قطاعات محددة ومربحة. ترى هذه الديناميكية تتجلى عبر العقبات التنظيمية، وقوة العلامة التجارية الحالية، والحجم الهائل لرأس المال المطلوب للمنافسة على المستوى الأعلى.

تخلق متطلبات رأس المال التنظيمي العالية وتكاليف الامتثال عائقًا كبيرًا أمام الدخول. إن إنشاء شركة تحتاج إلى التنافس مع مورجان ستانلي يعني على الفور مواجهة نفس الرقابة الصارمة. على سبيل المثال، حدد بنك الاحتياطي الفيدرالي متطلبات رأس المال الإجهادي (SCB) لمورجان ستانلي بنسبة 4.3٪ للسنة التي تبدأ في 1 أكتوبر 2025، بانخفاض عن النسبة الأولية البالغة 5.1٪. تمت إضافة SCB إلى الحد الأدنى من متطلبات نسبة رأس المال من الطبقة 1 (CET1) للأسهم العادية البالغة 4.5%. سيحتاج الوافد الجديد إلى تأمين رأس مال يتجاوز بكثير هذه الحدود الدنيا ليتمكن من تحدي الشركة التي أعلنت عن نسبة CET1 لنهج بازل 3 الموحد في الولايات المتحدة بنسبة 15.0% اعتبارًا من 30 يونيو 2025. وبعيدًا عن رأس المال، فإن تكلفة الامتثال هائلة؛ تتحمل شركات أمريكا الشمالية وحدها 61 مليار دولار سنويًا لمعايير الامتثال للجرائم المالية.

إن العبء المالي الناجم عن الامتثال لا يقتصر على التكلفة الثابتة فحسب؛ انها ترتفع مع الإنفاذ. ارتفعت الغرامات المصرفية العالمية بنسبة 417% لتصل إلى 1.23 مليار دولار في النصف الأول من عام 2025، مدفوعة بمكافحة غسل الأموال وإنفاذ العقوبات. وبالنسبة للبنوك الكبيرة، يمكن أن يتجاوز إجمالي تكاليف الامتثال السنوية 200 مليون دولار.

تشكل شركات التكنولوجيا الكبرى (أمازون، وجوجل) تهديدًا طويل المدى من خلال الاستفادة من بيانات المستخدمين ورأس المال الهائل. إن قدرتها على نشر رأس المال تتضاءل أمام قدرة الشركات المالية الناشئة التقليدية. تم الإعلان عن الإنفاق الرأسمالي لشركات التكنولوجيا الكبرى في جميع أنحاء العالم بمبلغ 320 مليار دولار لعام 2025. علاوة على ذلك، تحتل الصناعة المصرفية المرتبة الثانية عالميًا في الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، خلف البرمجيات وتكنولوجيا المعلومات فقط، حيث يدفع عمالقة التكنولوجيا إلى تكامل الذكاء الاصطناعي. من المتوقع أن يصل حجم سوق الذكاء الاصطناعي العالمي إلى 631 مليار دولار بحلول عام 2028. ويعني هذا الخندق التكنولوجي والمالي العميق أن أي دخول من قبل شركة ذات توسع فائق من المرجح أن يكون استراتيجيًا وممولًا بشكل جيد.

تدخل شركات التكنولوجيا المالية والبنوك الجديدة مجالات محددة ذات هامش مرتفع (مثل المدفوعات والحسابات ذات العائد المرتفع) مع هياكل تكلفة أقل. وهي تستهدف المناطق التي تكون فيها البنية التحتية القديمة أضعف. بلغت قيمة سوق التكنولوجيا المالية في الولايات المتحدة حوالي 95.2 مليار دولار في عام 2025. ومن المتوقع أن تشهد الخدمات المصرفية الجديدة، على وجه التحديد، أسرع نمو في سوق التكنولوجيا المالية في الولايات المتحدة، مع معدل نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ 21.67٪ بين عامي 2025 و2030. لإعطائك إحساسًا بالحجم، وصلت إيرادات التكنولوجيا المالية العالمية إلى حوالي 395 مليار دولار في عام 2025.

نرى دليلاً على هذا النجاح في لاعبين محددين. على سبيل المثال، أبلغت شركة Revolut عن زيادة إيرادات المجموعة بنسبة 72% لتصل إلى 4.0 مليار دولار للسنة المالية المنتهية في مارس 2025. وحتى اللاعبين الأصغر يحققون الربحية، حيث أعلنت شركة Monzo عن ربح قدره 113.9 مليون جنيه إسترليني لنفس الفترة.

من المؤكد أن الولاء للعلامة التجارية للأسماء الراسخة مثل مورجان ستانلي يمثل عائقًا كبيرًا في الأسواق المؤسسية. على الرغم من صعوبة قياسها برقم واحد، فإن مدى ثبات العلاقات في مجالات مثل استشارات عمليات الاندماج والاستحواذ أو الوساطة المالية الرئيسية مبني على عقود من الثقة والموثوقية التشغيلية، والتي يكافح الوافدون الجدد لتكرارها بسرعة.

فيما يلي نظرة سريعة على السياق المالي الذي يؤطر هذه التهديدات:

وبالتالي فإن حاجز الدخول هو وظيفة رأس المال التنظيمي، ونفقات الامتثال العامة، والعلاقات العميقة مع العملاء التي يحافظ عليها مورجان ستانلي. ومع ذلك، يشير مسار نمو التكنولوجيا المالية في مجالات محددة ذات حجم كبير مثل المدفوعات إلى أن التهديد مستمر، حتى لو ظلت المنافسة المباشرة على الأعمال المؤسسية الأساسية لمورجان ستانلي محدودة.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.