شركة Breaking Down Braze, Inc. (BRZE) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Braze, Inc. (BRZE)، والسؤال الأساسي هو ما إذا كانت منصة مشاركة العملاء يمكنها الحفاظ على نموها مع إثبات الربحية - وهو توتر كلاسيكي في البرامج كخدمة (SaaS). والخبر السار هو أن الشركة تجاوزت عتبة رئيسية في عامها المالي 2025 (FY2025)، حيث حققت إجمالي إيرادات يزيد عن 593.4 مليون دولار وتحقيق أول عام كامل لها من صافي الدخل للسهم الواحد غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا عند $0.17، وهو تأرجح كبير عن خسارة العام السابق. ومع ذلك، فإن السوق واقعي، وعلى الرغم من أن الزخم قوي، فقد أعلنت الشركة مؤخرًا عن إيرادات ربع سنوية 180.1 مليون دولار وصلبة 110% معدل الاحتفاظ بالإيرادات الصافية - عليك أن تفهم من أين تأتي موجة النمو التالية. إن التزام العملاء موجود، كما يتضح من مبلغ 793.1 مليون دولار أمريكي في التزامات الأداء المتبقية (RPO) في نهاية السنة المالية 2025، ولكننا بحاجة إلى التعمق في المشهد التنافسي ومعرفة ما إذا كانت استثماراتهم في الذكاء الاصطناعي يمكن أن تبرر بشكل واضح مضاعفات التقييم الحالية.

تحليل الإيرادات

تريد معرفة ما إذا كان نمو إيرادات شركة Braze, Inc. (BRZE) مستدامًا، والإجابة المختصرة هي نعم، ولكن المعدل يتباطأ. بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 31 يناير 2025 (السنة المالية 2025)، حققت شركة Braze, Inc. إجمالي إيرادات قدرها 593.41 مليون دولار، وهو ما يمثل نموًا قويًا على أساس سنوي قدره 25.78%.

يكمن جوهر الصحة المالية لشركة Braze, Inc. في نموذج الاشتراك الذي يمكن التنبؤ به بدرجة كبيرة. وهذه نقطة حاسمة لأي مستثمر يبحث عن الاستقرار على المدى الطويل. تأتي الغالبية العظمى من الدخل من العملاء الذين يدفعون مقابل منصة مشاركة العملاء (CEP) نفسها، وهو تعريف الأعمال الثابتة ذات هامش الربح المرتفع.

انهيار مصادر الإيرادات الأولية

تمتلك شركة Braze, Inc. مصدرين أساسيين للإيرادات، أحدهما هو مصدر القوة الذي لا يمكن إنكاره. إن العمل في الغالب عبارة عن برنامج كخدمة (SaaS)، وليس شركة خدمات. بالنسبة للأرباع الثلاثة الأولى من السنة المالية 2025 (من الربع الأول إلى الربع الثالث)، كان الانهيار صارخًا، وهو أمر معتاد بالنسبة لشركة منصات قابلة للتطوير.

• إيرادات الاشتراك: هذا هو الدخل المتكرر من الوصول إلى المنصة، وهو المحرك الرئيسي. بالنسبة للربع الأول والربع الثالث من السنة المالية 2025، بلغ إجمالي إيرادات الاشتراك تقريبًا 416.4 مليون دولار.
• الخدمات المهنية والإيرادات الأخرى: يتضمن ذلك خدمات الاستشارة والتنفيذ والتدريب لمساعدة العملاء على الإعداد وزيادة استخدام النظام الأساسي. بالنسبة للربع الأول والربع الثالث من السنة المالية 2025، تم إنشاء هذا القطاع تقريبًا 16.7 مليون دولار.

إليك العملية الحسابية السريعة: ساهمت إيرادات الاشتراكات في ذلك 96.1% من إجمالي الإيرادات عبر تلك الأرباع الثلاثة، مما يجعل المنصة نفسها هي الجزء الوحيد الذي يحرك الإبرة حقًا. يمكنك رؤية تركيز الشركة ورسالتها في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Braze, Inc. (BRZE).

النمو والاتجاهات على أساس سنوي

في حين أن نمو العام بأكمله 25.78% قويا، يظهر الاتجاه الفصلي تباطؤا واضحا. هذا ليس علامة حمراء، ولكنه بالتأكيد اتجاه يجب مراقبته، حيث يتباطأ النمو غالبًا عندما تصل الشركة إلى هذا النطاق. وبلغ معدل النمو على أساس سنوي ذروته في وقت مبكر من السنة المالية ثم تراجع بعد ذلك، مما يعكس بيئة اقتصادية كلية أكثر صرامة وقانون الأعداد الكبيرة.

بلغ إجمالي الإيرادات للربع الثالث من العام المالي 2025 152.1 مليون دولار، أعلى 22.7% سنة بعد سنة. هذا النمو المستمر مدفوع بمزيج من عمليات الاستحواذ على عملاء جدد وعمليات البيع والتجديدات من القاعدة الحالية. ومع ذلك، فإن معدل النمو يتباطأ من 33.1% شوهد في Q1.

تغييرات كبيرة ورؤى قابلة للتنفيذ

التغيير الأكثر أهمية ليس في مزيج الإيرادات - حيث تظل إيرادات الاشتراك هي المهيمنة - ولكن في مقياس توسيع العملاء الأساسي. ويتعرض صافي معدل الاحتفاظ بالدولار (DBNRR)، والذي يقيس مقدار ما ينفقه العملاء الحاليون على أساس سنوي، لضغوط. انخفض هذا المعدل إلى 113% للاثني عشر شهرًا اللاحقة المنتهية في 31 أكتوبر 2024 (الربع الثالث من السنة المالية 2025). وما يخفيه هذا التقدير هو أنه بينما لا يزال العملاء الحاليون ينفقون أكثر، فإن معدل هذا التوسع يتباطأ مقارنة بالفترات السابقة.

هذا الانخفاض عن مستويات العام السابق، على الرغم من أنه لا يزال معدل الاحتفاظ إيجابيًا، يعني أن شركة Braze, Inc. يجب أن تعمل بجدية أكبر لاكتساب عملاء جدد وتوسيع استخدام النظام الأساسي ضمن قاعدتها الحالية. والخبر السار هو أن الإدارة تعالج هذه المشكلة بنشاط، حيث يتم تعزيز النمو من خلال فوز العملاء الجدد وتكامل الإمكانات الجديدة، مثل الاستحواذ على OfferFit المذكور في أحدث التوجيهات للعام المالي المقبل.

الإجراء: يجب على مديري المحافظ مراقبة DBNRR في الفصول اللاحقة؛ إن الانخفاض إلى أقل من 110٪ من شأنه أن يشير إلى رياح معاكسة أكثر خطورة في القيمة الدائمة للعميل.

مقاييس الربحية

عندما تنظر إلى ربحية شركة Braze, Inc. (BRZE) للسنة المالية 2025 (التي انتهت في 31 يناير 2025)، فإن الصورة هي إحدى شركات البرمجيات كخدمة (SaaS) التي تركز على النمو والتي نجحت في تنفيذ طريقها إلى الربحية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP). والخلاصة الرئيسية هي أنه في حين أن أرقام مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً لا تزال تظهر خسارة بسبب النفقات غير النقدية، فإن الأعمال الأساسية تحقق ربحًا حقيقيًا.

بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، حققت Braze 593.4 مليون دولار من إجمالي الإيرادات. هامش الربح الإجمالي هو المكان الذي تبدأ فيه رؤية قوة نموذج الاشتراك الخاص بهم، حيث يبلغ هامش الربح الإجمالي مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا 69.1% وهامش إجمالي غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بنسبة 69.8%. هذا أمر قوي، ولكنه لا يزال أقل قليلاً من 75٪ أو أكثر من المعيار الذي يبحث عنه العديد من المستثمرين في شركات SaaS من الدرجة الأولى.

إليك الرياضيات السريعة لمقاييس الربحية الأساسية:

• هامش الربح الإجمالي (غير مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً): 69.8%
• هامش التشغيل (GAAP): -20.6% (خسارة قدرها 122.2 مليون دولار من إيرادات قدرها 593.4 مليون دولار)
• صافي الهامش (غير مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً): 3.1% (صافي الدخل 18.19 مليون دولار)

الفرق بين أرقام التشغيل المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً والأرقام التشغيلية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً هو فرق صارخ، وهو أمر مهم بالتأكيد. إن الخسارة التشغيلية وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً البالغة 122.2 مليون دولار مدفوعة إلى حد كبير بنفقات غير نقدية كبيرة: 114.3 مليون دولار في التعويضات القائمة على الأسهم (SBC). هذه ممارسة شائعة في شركات التكنولوجيا عالية النمو لجذب المواهب والاحتفاظ بها، ولكنها تكلفة يجب أن تأخذها في الاعتبار في نماذج التقييم الخاصة بك - إنها تخفيف حقيقي للمساهمين، حتى لو لم يكن تدفقًا نقديًا للخارج.

الكفاءة التشغيلية والاتجاهات

الاتجاه في الربحية هو القصة الأكثر إقناعا هنا. من الواضح أن شركة Braze تُظهر نفوذاً تشغيلياً قوياً (القدرة على تنمية الإيرادات بشكل أسرع من التكاليف). تحسنت الخسائر التشغيلية وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً من 144.7 مليون دولار في السنة المالية 2024 إلى 122.2 مليون دولار في السنة المالية 2025.

هذه الكفاءة هي ما يهم بالنسبة لمخزون النمو. انظر إلى التحول في النتيجة النهائية:

• الهامش الإجمالي: ارتفع إجمالي هامش المحاسبة المقبولة عمومًا من 68.7% في السنة المالية 2024 إلى 69.1% في السنة المالية 2025، مما يظهر إدارة أفضل للتكلفة في تقديم الخدمة.
• صافي الربحية: تحولت الشركة من خسارة صافية غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً بقيمة 0.25 دولار أمريكي للسهم الواحد في السنة المالية 2024 إلى صافي دخل غير مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً بقيمة 0.17 دولار أمريكي للسهم الواحد في السنة المالية 2025. يعد هذا معلمًا رئيسيًا، حيث أنهى العام بثلاثة أرباع متتالية من ربحية الدخل الصافي غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا.

مقارنة الصناعة: وجهة نظر واقعية

عند مقارنة Braze بصناعة SaaS الأوسع، ترى أنهم رواد في التحول إلى الربحية، خاصة على أساس معدل. أعلنت شركة SaaS العامة المتوسطة في الربع الثاني من عام 2025 عن متوسط ​​هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 7.5% ومتوسط ​​هامش صافي الدخل بنسبة 1.2% فقط.

يتقدم صافي الهامش غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بنسبة 3.1% لشركة Braze على المتوسط، وهو ما يعد إشارة قوية على نضج نموذج أعمالها. في حين أن هامش التشغيل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً والذي يبلغ -20.6% هو أسوأ من متوسط ​​هامش التشغيل في الربع الأول من عام 2025 والذي يبلغ -9% لشركات SaaS، فإن الفرق يرجع إلى حد كبير إلى الاستخدام العدواني للتعويضات القائمة على الأسهم لتعزيز النمو. يجب أن يزن تحليلك هذه النفقات غير النقدية مقابل قدرة الشركة على تحقيق أرباح إيجابية وتدفقات نقدية غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً من العمليات، وهو الاختبار الحقيقي للأعمال القابلة للتطوير. لإلقاء نظرة أعمق على جانب التقييم من هذا، راجع شركة Breaking Down Braze, Inc. (BRZE) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

خلاصة القول: إن شركة Braze هي مشغل فعال على أساس نقدي، ولكن التعويض المرتفع القائم على الأسهم يعني أن المستثمرين ما زالوا يدفعون علاوة على هذا النمو من خلال التخفيف. أنت بحاجة إلى مراقبة رقم الخسارة التشغيلية المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لمواصلة التحسين.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى شركة Braze, Inc. (BRZE) وتتساءل عن كيفية تمويل نموها القوي. والنتيجة المباشرة هي أن هذا نموذج كلاسيكي وغني بالنقد ومرحلة النمو للبرمجيات كخدمة (SaaS): فهو يعتمد بشكل كبير على الأسهم والتدفق النقدي التشغيلي، وليس على الديون التقليدية. يمنحهم هيكل رأس المال هذا مرونة مالية هائلة.

بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 31 يناير 2025 (السنة المالية 2025)، كانت مستويات ديون شركة Braze, Inc.‎ في حدها الأدنى مقارنةً بقاعدة أسهمها. وبلغ إجمالي ديونهم حوالي 87.44 مليون دولار. والأهم من ذلك، أن هذا الدين ليس قرضًا مصرفيًا أو سندات شركة؛ إنها تتألف بالكامل تقريبًا من التزامات الإيجار التشغيلي، وهو أمر شائع بالنسبة لشركة تقوم في المقام الأول بتأجير المساحات المكتبية والمعدات، وليس تمويل النفقات الرأسمالية الكبيرة.

وإليك الحسابات السريعة حول الرافعة المالية الخاصة بهم، باستخدام أرقام السنة المالية 2025:

• إجمالي الديون (قصيرة الأجل وطويلة الأجل): 87.44 مليون دولار
• إجمالي حقوق المساهمين: 474.86 مليون دولار

وكانت نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E)، والتي تقيس مقدار أصول الشركة الممولة من الديون مقابل حقوق المساهمين، منخفضة بشكل ملحوظ 0.18 للسنة المالية 2025. هذه ميزانية عمومية نظيفة للغاية.

لكي نكون منصفين، نسبة D/E تبلغ 0.18 هو بالتأكيد عند الحد الأدنى، حتى بالنسبة لقطاع التكنولوجيا. عادةً ما يبلغ متوسط نسبة D/E في قطاع تكنولوجيا المعلومات 0.48. يوضح الشكل الخاص بشركة Braze, Inc. أنهم لا يستخدمون الرافعة المالية لتحقيق عوائد، وهو ما يخفض المخاطر بالنسبة لك كمستثمر. إنهم يحتفظون بأموال نقدية أكثر بكثير من الديون في ميزانيتهم ​​العمومية، وهي علامة قوية على السيولة والصحة المالية.

نظرًا لأن ديون الشركة هي في المقام الأول عقود إيجار تشغيلية، فلم تكن هناك أي أخبار مهمة بخصوص إصدارات الديون أو التصنيفات الائتمانية أو نشاط إعادة التمويل في عام 2025. إنهم ببساطة لا يحتاجون إليها. التوازن واضح: تستخدم شركة Braze, Inc. تمويل الأسهم (من الاكتتاب العام الأولي وإصدارات الأسهم اللاحقة) لدعم استثمارات النمو الأساسية، مثل تطوير المنتجات والاستحواذ الأخير على OfferFit، في حين تعتمد على التدفقات النقدية المولدة داخليًا واتفاقيات الإيجار لتلبية الاحتياجات التشغيلية. إنهم يركزون على زيادة الرافعة التشغيلية وتحقيق أهداف الربحية، وليس إدارة مدفوعات الفائدة المرتفعة.

ويعني نموذج الرفع المالي المنخفض أن لديهم مجالًا واسعًا لمتابعة الفرص الإستراتيجية دون الضغط المباشر الذي تفرضه اتفاقيات الديون. يمكنك قراءة المزيد عن صورتهم المالية العامة في شركة Breaking Down Braze, Inc. (BRZE) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

السيولة والملاءة المالية

تتمتع شركة Braze, Inc. (BRZE) بوضع سيولة قوي، وهو ما يمثل قوة رئيسية لشركة برمجيات تركز على النمو؛ لديهم ما يكفي من الأصول السائلة لتغطية التزاماتهم الفورية. تُظهر الصورة على المدى القريب، اعتبارًا من أكتوبر 2025، حاجزًا صحيًا، ولكن لا يزال يتعين عليك مراقبة الاتجاه الأخير للنسب المتناقصة قليلاً.

تقييم نسب السيولة لشركة Braze, Inc

تقيس نسب السيولة قدرتك على سداد الديون قصيرة الأجل. النسبة الحالية (الأصول المتداولة مقسومة على الخصوم المتداولة) لشركة Braze، Inc. تبلغ حاليًا حوالي 1.37، استنادًا إلى أحدث البيانات المتاحة اعتبارًا من أكتوبر 2025. وهذا قوي، مما يعني أنهم فعلوا ذلك $1.37 في الأصول المتداولة مقابل كل دولار من الديون قصيرة الأجل. إن النسبة السريعة، وهي اختبار أكثر صرامة لأنها تستبعد الأصول الأقل سيولة مثل المخزون (الذي لا تمتلك شركة Braze سوى القليل منه)، تقارب تقريبًا 1.29. كلا الرقمين أعلى بكثير من العتبة الحرجة البالغة 1.0، لذلك لا يوجد خطر فوري على الملاءة المالية.

ولكي نكون منصفين، لا يزال وضع السيولة قويًا، ولكن الاتجاه يظهر تباطؤًا طفيفًا. وبالنسبة للسنة المالية 2025 كاملة (المنتهية في 31 يناير 2025)، كانت النسبة الحالية أعلى عند 1.99 والنسبة السريعة في 1.90. ويشير الانخفاض إلى 1.37 و1.29 الحاليين إلى إدارة أكثر كفاءة، أو ربما أكثر إحكاما، لرأس المال العامل (الأصول المتداولة ناقص الخصوم المتداولة)، لكنه لا يزال هامشا مريحا.

بيانات التدفق النقدي Overview

يحكي بيان التدفق النقدي القصة الحقيقية لكيفية قيام الشركة بتوليد واستخدام النقد، وهو أمر أصعب بكثير من التلاعب بصافي الدخل على أساس الاستحقاق. حققت شركة Braze, Inc. تحولًا كبيرًا، حيث انتقلت إلى التدفق النقدي الإيجابي من العمليات (المدير المالي). بالنسبة للعام المالي 2025 بأكمله، حققت الشركة 36.68 مليون دولار نقدًا من الأنشطة التشغيلية. يعد هذا إنجازًا كبيرًا، حيث يُظهر أن العمل الأساسي أصبح الآن مصدرًا للنقد.

فيما يلي الحسابات السريعة لفئات التدفق النقدي الرئيسية الثلاث للسنة المالية 2025:

• التدفق النقدي التشغيلي: مبلغ إيجابي قدره 36.68 مليون دولار، مدفوعًا بنمو الإيرادات وتحسين الكفاءة.
• التدفق النقدي الاستثماري: سلبي - 36.47 مليون دولار، وهو أمر نموذجي لشركة نامية لا تزال تستثمر بكثافة في مستقبلها، مثل النفقات الرأسمالية (CapEx) وعمليات الاستحواذ.
• التدفق النقدي التمويلي: يعد هذا أمرًا بسيطًا بشكل عام، لكن الميزانية العمومية القوية للشركة، بإجمالي النقد وما يعادله والأوراق المالية القابلة للتسويق بقيمة 504.5 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من الربع الثاني من السنة المالية 2025 (31 يوليو 2024)، توفر وسادة هائلة.

بالإضافة إلى ذلك، أعلنت الشركة عن تدفق نقدي حر إيجابي قدره 7.2 مليون دولار في الربع الثاني من السنة المالية 2025، مما يعني أن النقد الناتج من العمليات تجاوز النقد اللازم للنفقات الرأسمالية. وهذا مؤشر قوي على النضج المالي والاستدامة، وهو عامل رئيسي في فهم بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Braze, Inc. (BRZE).

نقاط قوة السيولة والرؤى القابلة للتنفيذ

الوجبات الرئيسية الخاصة بك هي أن سيولة Braze, Inc. ممتازة. وتتمتع الشركة بسيولة كبيرة من الاستثمارات قصيرة الأجل ومركز قوي للأسهم. القوة الأساسية هي الاحتياطي النقدي الكبير والانتقال إلى التدفق النقدي التشغيلي الإيجابي المستمر. وهذا يمنح الإدارة مرونة مالية كبيرة.

وما يخفيه هذا التقدير هو الحاجة إلى الحفاظ على هذا التدفق النقدي التشغيلي الإيجابي لتمويل الاستثمار المستمر دون الاعتماد على التمويل الخارجي. تعتبر نسب السيولة الحالية صحية، ولكن يجب عليك مراقبة استقرارها أو تحسنها بعد الانخفاض الأخير. نسبة أقل من 1.0 هي علامة حمراء؛ إنهم ليسوا بالقرب من ذلك. الإجراء الرئيسي للمستثمرين هو مراقبة أرقام التدفق النقدي الحر ربع السنوية - إذا كانت تنمو باستمرار، فهذا يؤكد جدوى نموذج الأعمال على المدى الطويل.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة Braze, Inc. (BRZE) وتتساءل عما إذا كان سعر السوق منطقيًا، خاصة بعد عام صعب بالنسبة لأسهم النمو. الإجابة المختصرة هي أن شركة Braze, Inc. تبدو مبالغًا في تقدير قيمتها بشكل كبير استنادًا إلى المقاييس التقليدية، لكن المحللين ما زالوا يرون اتجاهًا صعوديًا كبيرًا، وهو ما يشير إلى علاوة كلاسيكية على أسهم النمو.

يتم تداول السهم حول $27.23 علامة في منتصف نوفمبر 2025، لكن السعر المستهدف المتفق عليه بين المحللين أعلى بكثير، بمتوسط يتراوح بين $45.11 و $46.59. ها هي الرياضيات السريعة: تشير إلى وجود اتجاه صعودي ضمني 65% من السعر الحالي، ولكنك بالتأكيد بحاجة إلى فهم سبب تمدد مضاعفات التقييم إلى هذا الحد.

هل شركة Braze، Inc. مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟

على الورق، تعتبر شركة Braze, Inc. باهظة الثمن. بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 31 يناير 2025 (السنة المالية 2025)، كانت نسبة السعر إلى الأرباح للشركة سلبية، حيث بلغت حوالي -29.63 أو -45.1x. تعني نسبة السعر إلى الربح السلبية ببساطة أن الشركة لا تزال تسجل خسارة صافية، لذا فأنت تدفع مقابل الأرباح المستقبلية، وليس الأرباح الحالية.

كانت نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) للسنة المالية 2025 موجودة 10.1x. هذا مضاعف مرتفع، يخبرك بأن السوق يقدر الشركة بأكثر من عشرة أضعاف صافي قيمة أصولها، وهو أمر نموذجي بالنسبة لأعمال البرمجيات كخدمة (SaaS) التي تعتمد على الأصول غير الملموسة مثل التعليمات البرمجية والعلاقات مع العملاء. للتعمق أكثر في الأسباب التي تدفع هذه القيمة، قم بمراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Braze, Inc. (BRZE).

• نسبة السعر إلى الربحية (السنة المالية 2025): -29.63 (غير مربح)
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السنة المالية 2025): 10.1x (عالوة عالية للأصول)

EV/EBITDA وواقع اتجاه السهم

تعد نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV / EBITDA) مقياسًا آخر يُظهر علاوة نمو كبيرة. وبالنسبة للسنة المالية 2025، كانت هذه النسبة مذهلة 421x. يرجع هذا الرقم الفلكي إلى تحول الشركة للتو إلى EBITDA (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) بقيمة 10.07 مليون دولار للسنة المالية، مما يجعل القاسم صغيرا جدا. إنها علامة على أنه حتى التغيير البسيط في الربحية يمكن أن يؤدي إلى تأرجح هذا المضاعف بشكل كبير.

وبالنظر إلى اتجاه أسعار الأسهم على مدى الأشهر الـ 12 الماضية، فقد كانت رحلة وعرة. انخفض سعر السهم بنسبة 17.73%، ولكن تم تداوله أيضًا في نطاق واسع مدته 52 أسبوعًا بين أدنى مستوى له $23.91 وارتفاع $48.33. يظهر هذا التقلب أن المستثمرين ما زالوا يناقشون مسار النمو طويل المدى للشركة مقابل تقييمها الحالي.

إجماع المحللين وإجراءات المستثمرين

على الرغم من المضاعفات الممتدة، يظل إجماع وول ستريت ثابتًا في معسكر "الشراء" أو "الشراء المعتدل"، حيث يقوم 19 إلى 27 محللًا بتغطية السهم اعتبارًا من نوفمبر 2025. يعد هذا التصنيف القوي بمثابة تصويت بالثقة في قدرة الشركة على تنفيذ خطة النمو الخاصة بها والنمو في النهاية إلى تقييمها الحالي. نظرًا لأن شركة Braze, Inc. هي شركة نامية، فإنها لا تدفع أرباحًا، مما يعني أن عائد الأرباح ونسبة التوزيع كلاهما 0.00%. يتم إعادة استثمار رأس المال بالكامل لتغذية التوسع المستقبلي.

ماذا يعني هذا بالنسبة لك: إذا كنت مستثمرًا طويل الأجل ولديك قدرة عالية على تحمل المخاطر، فإن أهداف الأسعار التي يحددها المحللون تشير إلى فرصة مقنعة. ولكن، إذا كنت تركز على الربحية والقيمة على المدى القريب، فإن المضاعفات الحالية تمثل علامة حمراء واضحة. يجب أن تكون خطوتك التالية هي وضع نموذج لتحليل التدفق النقدي المخصوم (DCF) باستخدام معدل نهائي عالي النمو لمعرفة ما إذا كان بإمكانك تبرير قيمة جوهرية بالقرب من $45.00 متوسط الهدف.

عوامل الخطر

(BRZE) أنت تنظر إلى شركة Braze, Inc. (BRZE) لأن نمو الإيرادات بنسبة 26% إلى 593.4 مليون دولار في السنة المالية 2025 يعد أمرًا مثيرًا للإعجاب، لكن لا يمكنك تجاهل المخاطر التي تأتي مع شركة برمجيات كخدمة عالية النمو (SaaS) لا تزال تسعى لتحقيق ربحية مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا. التحدي الأكبر هو التنقل في سوق شديد التنافسية مع إدارة التداعيات المالية والتنظيمية لتوجههم القوي نحو الذكاء الاصطناعي (AI). تحتاج إلى رسم خريطة لهذه المخاطر لفهم التكلفة الحقيقية لاستراتيجية النمو الخاصة بهم.

يُظهر التحرك الاستراتيجي الذي اتخذته الشركة للاستحواذ على OfferFit، وهي شركة اتخاذ القرار المعتمدة على الذكاء الاصطناعي، أنهم يعرفون إلى أين يتجه السوق، ولكنه يخلق أيضًا مجموعة جديدة من المخاطر. بصراحة، أي شركة تعتمد بشكل كبير على الذكاء الاصطناعي تواجه الآن حقل ألغام تنظيميًا. إليك الرياضيات السريعة حول الأمور الأكثر أهمية:

• المنافسة في إشراك العملاء: يتم تكثيف مساحة منصة مشاركة العملاء بشكل واضح. تتنافس شركة Braze, Inc. مع عمالقة مثل Adobe وSalesforce، بالإضافة إلى مجموعة من اللاعبين الأصغر حجمًا والمتخصصين. وهذا الضغط يجبرهم على إنفاق المزيد على المبيعات والتسويق، مما يحافظ على ارتفاع خسائرهم التشغيلية.
• المخاطر المالية والربحية: على الرغم من توليد 36.7 مليون دولار من صافي النقد من الأنشطة التشغيلية في السنة المالية 2025، إلا أن الشركة ما زالت تعلن عن خسارة صافية مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بقيمة 104.0 مليون دولار. إنهم يعطون الأولوية لحصتهم في السوق على صافي الدخل الفوري المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً، مما يعني أن الانكماش الاقتصادي المطول قد يضغط على احتياطياتهم النقدية وتقييمهم.

يتم تسليط الضوء بوضوح على المخاطر التشغيلية والاستراتيجية في ملفاتهم، وهي تركز على مجالين أساسيين: البيئة التنظيمية وتكامل التكنولوجيا الجديدة. إذا كنت مستثمرًا، فأنت بحاجة إلى مراقبة كيفية إدارة هذين العاملين، لأنهما يؤثران بشكل مباشر على استقرار الإيرادات المستقبلية.

الذكاء الاصطناعي وخصوصية البيانات والرياح التنظيمية المعاكسة

يتمثل الخطر الخارجي الأكثر أهمية في المشهد التنظيمي المتعلق بخصوصية البيانات والذكاء الاصطناعي. تتعامل منصة Braze, Inc. مع كميات هائلة من بيانات العملاء - فهي تدعم التفاعلات مع 7.2 مليار مستخدم نشط شهريًا في السنة المالية 2025. ويمكن للقوانين الجديدة أو المتطورة، مثل قانون الخدمات الرقمية في الاتحاد الأوروبي أو قوانين الخصوصية الأمريكية على مستوى الولاية، أن تفرض تغييرات مكلفة على نظامها الأساسي ونموذج أعمالها.

وترتبط المخاطر الداخلية بابتكاراتهم في مجال الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك وكيل BrazeAI وProject Catalyst. إذا تبين أن أدوات الذكاء الاصطناعي التي تدمجها - أو البيانات التي تعتمد عليها - متحيزة أو غير دقيقة أو تمييزية، فقد تواجه الشركة المسؤولية القانونية والإضرار بالسمعة والتدقيق التنظيمي. تتمثل استراتيجية التخفيف الخاصة بهم في مواصلة الاستثمار بكثافة في هذه المجالات، بما في ذلك الاستحواذ على OfferFit، لضمان بقاء منصتهم هي الأفضل في فئتها، ولكن هذا الاستثمار هو أيضًا ما يحافظ على صافي خسائرهم المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في تسعة أرقام. إنهم يراهنون على أن الذكاء الاصطناعي المتفوق سيعزز الاحتفاظ بالعملاء والتوسع (بلغ معدل الاحتفاظ الصافي بالدولار 111% في السنة المالية 2025)، وهو ما سيعوض في النهاية تكلفة الاستثمار.

فيما يلي لمحة سريعة عن المخاطر الأساسية والاستجابة الإستراتيجية المباشرة للشركة:

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال حدوث خرق كبير للبيانات، الأمر الذي من شأنه أن يؤدي على الفور إلى تضخيم المخاطر التنظيمية والمخاطر المتعلقة بالسمعة. وهذا خطر لا يمكنك تخفيفه بشكل كامل، بل يمكنك إدارته فقط. للمزيد عن الأرقام، راجع شركة Breaking Down Braze, Inc. (BRZE) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

الخطوة التالية: التمويل: ضع نموذجًا للسيناريو الأسوأ حيث تؤدي لائحة الاتحاد الأوروبي الجديدة للذكاء الاصطناعي إلى خفض إيرادات الاشتراكات الدولية بنسبة 5% بحلول الربع الثالث من عام 2026.

فرص النمو

أنت تبحث عن خريطة واضحة للمكان الذي ستنطلق منه شركة Braze, Inc. (BRZE) من هنا، والإجابة بسيطة: توسيع المؤسسات القائمة على الذكاء الاصطناعي. لقد نجحت الشركة في اجتياز التحول من النمو الخالص إلى نموذج الربحية المستدامة، وهو ما يعد علامة إيجابية بالتأكيد للمستثمرين.

بالنسبة للسنة المالية (FY) المنتهية في 31 يناير 2025، أعلنت شركة Braze, Inc. عن إيرادات سنوية قدرها 593.41 مليون دولار، صلبة 25.78% زيادة على أساس سنوي. والأهم من ذلك، أن التركيز قد انتقل إلى النتيجة النهائية، حيث وصل صافي دخل السهم الواحد غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا للسنة المالية 2025 إلى $0.17، وهو تحول كبير عن خسارة العام السابق. وإليك الحساب السريع: الانضباط التشغيلي يعمل، مما يمنحهم رأس المال لتغذية الموجة التالية من النمو.

محركات النمو الرئيسية والروافع الاستراتيجية

جوهر النمو المستقبلي لشركة Braze, Inc. هو التكامل العميق للذكاء الاصطناعي (AI) في منصة مشاركة العملاء (CEP). هذه ليست مجرد كلمة طنانة. إنها مبادرة استراتيجية تدفع القيمة الفورية للمنتج وثقة العملاء.

• ابتكار الذكاء الاصطناعي: تركز مبادرة Project Catalyst الأساسية على دمج الذكاء الاصطناعي عبر النظام الأساسي، وتقديم أدوات مثل BrazeAI Decisioning Studio لتحسين تفاعلات العملاء في الوقت الفعلي.
• الاستحواذ الاستراتيجي: يعد الاستحواذ على OfferFit، الشركة المتخصصة في محركات اتخاذ القرار بالذكاء الاصطناعي، حافزًا رئيسيًا. ومن المتوقع أن تضيف هذه التقنية نقطتين مئويتين إلى نمو إيرادات العام بأكمله وقد تم دمجها بالفعل في النظام الأساسي.
• التركيز على المؤسسة: تواصل الشركة التحرك بنجاح نحو الأعلى. ارتفع عدد عملاء المؤسسات ذوي القيمة العالية - أولئك الذين تتجاوز إيراداتهم السنوية المتكررة (ARR) 500000 دولار - بنسبة 24٪ على أساس سنوي إلى 262 في الربع الأخير.

تقديرات الإيرادات والأرباح المستقبلية

المحللون متفائلون، وتعكس توجيهات الشركة ثقة قوية في استراتيجيتها التي يقودها الذكاء الاصطناعي. ينصب التركيز الآن على السنة المالية الحالية، السنة المالية 2026 (المنتهية في يناير 2026)، حيث رفعت الإدارة توقعاتها بشكل كبير.

أحدث توجيهات الشركة للعام المالي الكامل 2026 تتوقع إيرادات عند نقطة منتصف تبلغ 718.5 مليون دولار، وهي زيادة ملحوظة عن التوقعات الأولية. ويقترن هذا النمو الإجمالي بتوقعات أرباح أقوى، مما يعكس الرافعة التشغيلية.

للحصول على صورة واضحة للمسار المالي على المدى القريب، فيما يلي تقديرات إجماع المحللين للسنة المالية 2026:

تمثل ربحية السهم المعدلة المتوقعة البالغة 0.42 دولارًا أمريكيًا للسنة المالية 2026 مبلغًا ضخمًا 152% زيادة عن التوجيهات السابقة، مما يوضح قابلية التوسع لمنصتهم وتأثير الإدارة المنضبطة للتكاليف. إذا كنت ترغب في التعمق أكثر في الثقة المؤسسية وراء هذه الأرقام، فيجب عليك التحقق من ذلك استكشاف شركة Braze, Inc. (BRZE) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

المزايا التنافسية والميزة القابلة للتنفيذ

الميزة التنافسية الأساسية لشركة Braze, Inc. هي بنية البيانات الموحدة في الوقت الفعلي، والتي تتناقض مع السحب التسويقية القديمة المجزأة (مثل تلك الموجودة في Salesforce أو Adobe). هذا النهج الموحد هو بالضبط ما تبحث عنه الشركات حيث يخطط 68% من قادة التكنولوجيا لتوحيد مشهد البائعين لديهم في عام 2025. ويؤكد معدل الاحتفاظ الصافي المرتفع القائم على الدولار للمنصة، والذي يصل إلى 116% لكبار العملاء، أن العملاء لا يبقون فحسب، بل ينفقون المزيد على الخدمات الإضافية. وهذا يخلق خندقًا قويًا للمنتج (حاجزًا أمام الدخول) للمنافسين.

الخطوة التالية بالنسبة لك هي مراقبة معدل اعتماد الميزات الجديدة المستندة إلى الذكاء الاصطناعي، وتحديدًا تكامل OfferFit by Braze، حيث أن هذا هو المحرك الأساسي لفرص زيادة المبيعات في الأرباع القادمة.