تحليل الصحة المالية لشركة هيلين أوف تروي المحدودة (HELE): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Helen of Troy Limited (HELE) وتتساءل عما إذا كانت استراتيجية إعادة الضبط والتنشيط تترسخ بالفعل، خاصة بعد العام المالي 2025 المليء بالتحديات والذي شهد انخفاض صافي إيرادات المبيعات الموحدة إلى 1.908 مليار دولاربانخفاض 4.9% عن العام السابق. بصراحة، الأرقام الرئيسية مختلطة: في حين قامت الشركة بتسليم ربحية السهم المخففة المعدلة غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا $7.17، كانت مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً EPS المخففة فقط $5.37، متأثرًا بشدة بـ أ 51.5 مليون دولار رسوم انخفاض قيمة الأصول غير النقدية في الربع الرابع، ترتبط في الغالب بأعمال Drybar، والتي تخبرك بمكان نقاط الضعف. الفرصة على المدى القريب تكمن في التدفق النقدي الخاص بهم، حيث قاموا بتوليد قوة قوية 83.1 مليون دولار في التدفق النقدي الحر لهذا العام، وهو أمر بالغ الأهمية لمعالجة هذه المشكلة 916.9 مليون دولار في إجمالي الديون، ولكن الخطر يظل يتمثل في ضعف المستهلك والحاجة إلى إظهار أن مبادرات توفير التكاليف في مشروع بيجاسوس يمكن أن تترجم باستمرار إلى نمو عضوي، وليس مجرد دفاع عن الهامش.

تحليل الإيرادات

أنت تبحث عن صورة واضحة عن المكان الذي تحقق فيه شركة Helen of Troy Limited (HELE) أموالها، خاصة بعد عام مليء بالتحديات. الوجبات الجاهزة المباشرة هي أنه في حين أن قطاع التجميل والعافية لا يزال هو المساهم الأكبر، فقد تقلص إجمالي صافي مبيعات الشركة للعام المالي 2025، مما يشير إلى استمرار ليونة المستهلك والرياح المعاكسة الداخلية. بلغ إجمالي صافي إيرادات المبيعات الموحدة للسنة المنتهية في 28 فبراير 2025، 1.908 مليار دولار أمريكي، بانخفاض سنوي قدره 4.9٪ عن السنة المالية السابقة.

يعد هذا الانكماش في الإيرادات علامة واضحة على الضغوط على المساحة التقديرية للمستهلك، ولكنه يعكس أيضًا مشكلات محددة مثل الاضطراب التشغيلي في منشأة التوزيع في تينيسي في وقت مبكر من العام. بصراحة، يعد الانخفاض بنسبة 5٪ تقريبًا في الإيرادات الإجمالية بمثابة رياح معاكسة تتطلب اتخاذ إجراء حاسم، وهو ما تهدف استراتيجية "إعادة الضبط والتنشيط" الخاصة بهم إلى معالجته.

مساهمة القطاع والمصادر الأولية

تنقسم إيرادات شركة Helen of Troy Limited بشكل أساسي بين قسمين من المنتجات الاستهلاكية. مصادر الإيرادات الأساسية هي مبيعات المنتجات الاستهلاكية ذات العلامات التجارية، مع تساوي الانقسام تقريبًا، على الرغم من أن قسم التجميل والعافية يتمتع بميزة طفيفة في السنة المالية 2025. ويشكل هذا التنويع نقطة قوة، ولكن كلا القطاعين واجها تحديات متميزة.

• الجمال والعافية: ساهمت بحوالي 1.001 مليار دولار، أو 52.5% من إجمالي صافي المبيعات. يتضمن هذا القطاع علامات تجارية مثل Vicks، وBraun، وHot Tools، وOlive & June المكتسبة حديثًا.
• المنزل والخارج: ساهمت بحوالي 906.2 مليون دولار، أو 47.5% من إجمالي صافي المبيعات. العلامات التجارية الرئيسية هنا هي OXO وHydro Flask وOsprey.

فيما يلي الرياضيات السريعة حول كيفية تكديس القطاعين في السنة المالية الماضية:

تحولات جديرة بالملاحظة في مزيج الإيرادات

التغيير الأكثر أهمية في تدفقات الإيرادات هو النضال المستمر في الأعمال العضوية لقطاع التجميل والعافية (المبيعات باستثناء عمليات الاستحواذ). في حين شهدت مبيعات الربع الرابع من هذا القطاع زيادة طفيفة بنسبة 0.1%، إلا أن هذا يرجع بالكامل إلى مساهمة عملية الاستحواذ على Olive & June، والتي أضافت 23.0 مليون دولار في هذا الربع وحده. ما يخفيه هذا التقدير هو الضعف الأساسي: تواجه أعمال التجميل الأساسية، وخاصة أجهزة الشعر، طلبًا استهلاكيًا أقل حدة وزيادة في حدة المنافسة. كما شهد قطاع المنزل والأماكن الخارجية، والذي يتضمن علامات تجارية ذات هوامش ربح عالية مثل Hydro Flask، ضغوطًا بسبب انخفاض مبيعات أدوات المشروبات المعزولة وإعادة توازن مخزون متاجر التجزئة. ومع ذلك، أظهرت شركة Home & Outdoor مرونة، حيث ارتفع صافي مبيعات الربع الثالث فعليًا بنسبة 4.3% بسبب القوة في الأسواق الدولية وجميع علاماتها التجارية الرئيسية الثلاث.

للتعمق أكثر في هيكل الملكية وراء هذه الأرقام، قد ترغب في القراءة استكشاف مستثمر هيلين أوف تروي المحدودة (HELE). Profile: من يشتري ولماذا؟

الإجراء الواضح للمستثمرين هو تتبع أداء الأعمال العضوية الأساسية، لا سيما في مجال التجميل والعافية، حيث أن زيادة الاستحواذ ستزداد سنويًا. يحتاج فريق الإدارة إلى أن يُظهر بوضوح أن جهود تنشيط علامتهم التجارية يمكن أن تتغلب على البيئة الاستهلاكية الناعمة.

مقاييس الربحية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Helen of Troy Limited (HELE) تجني الأموال بكفاءة، والإجابة السريعة هي نعم، لكن أرقام مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا قبيحة في الوقت الحالي. تُظهر نتائج السنة المالية الكاملة للشركة (FY) 2025 هامشًا إجماليًا قويًا، لكن رسوم انخفاض قيمة الأصول غير النقدية أثرت على أرباح التشغيل وصافي الأرباح المُعلن عنها.

بالنسبة للسنة المالية 2025، التي انتهت في 28 فبراير 2025، أعلنت شركة Helen of Troy Limited عن صافي إيرادات مبيعات موحدة بقيمة 1.908 مليار دولار أمريكي. وإليك الرياضيات السريعة حول نسب الربحية الأساسية لتلك الفترة:

• هامش الربح الإجمالي: 47.9%
• هامش التشغيل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً: 7.5%
• هامش التشغيل المعدل (غير مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً): 13.2%

هامش الربح الإجمالي قوي، ولكن الفجوة الكبيرة بين مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً وهامش التشغيل المعدل تحكي القصة الحقيقية لهذا العام. انخفض هامش التشغيل GAAP (مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا) بنسبة 7.5٪ بشكل كبير بسبب رسوم انخفاض قيمة الأصول غير النقدية البالغة 51.5 مليون دولار في الربع الرابع. هذه ضربة لمرة واحدة، لكنها بالتأكيد خسارة حقيقية تعكس التخفيض الضروري لقيم الأصول، معظمها في قطاع التجميل والعافية.

الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف

والخبر السار هو أن الكفاءة التشغيلية تتحسن فعليًا حيثما كان ذلك ضروريًا: تكلفة البضائع المباعة (COGS). تحسن هامش الربح الإجمالي فعليًا بمقدار 60 نقطة أساس في السنة المالية 2025 إلى 47.9% مقارنة بالسنة المالية 2024. وهذا نتيجة مباشرة لانخفاض تكاليف السلع والمنتجات، بالإضافة إلى الفوائد المستمرة من برنامج توفير التكاليف متعدد السنوات، مشروع بيجاسوس. يعد هذا المشروع بمثابة بند عمل واضح، يستهدف تحسينات إجمالية في الأرباح التشغيلية السنوية قبل الضريبة بقيمة 75 مليون دولار إلى 85 مليون دولار بحلول نهاية السنة المالية 2027. بالنسبة للسنة المالية 2025 وحدها، كان مشروع Pegasus يسير على الطريق الصحيح لتحقيق وفورات تتراوح بين 26 مليون دولار إلى 30 مليون دولار. وهذا عائد ملموس على جهود الكفاءة التي يبذلونها.

عندما تنظر إلى الصناعة، فإن الهامش الإجمالي لشركة Helen of Troy Limited البالغ 47.9% يعد منافسًا لشركة منتجات استهلاكية ذات علامة تجارية. للمقارنة، بلغ متوسط ​​هامش الربح الإجمالي لصناعة الملابس - وهو بديل جيد للسلع الاستهلاكية ذات العلامات التجارية - حوالي 49.3٪ اعتبارًا من نوفمبر 2025. ويقع هامش الربح في هذا النطاق الصحي الذي يتراوح بين 30 و50٪ والذي يعتبر جيدًا لشركات البيع بالتجزئة والشركات التي تتعامل مع المستهلكين. التحدي لا يكمن في تكلفة صنع المنتج، بل في تكلفة بيعه وعمليات الشطب غير النقدية.

إن هامش صافي الربح، وهو المحصلة النهائية بعد كل النفقات والضرائب، هو الأكثر تقلبًا. في حين أن الأرباح المخففة للسهم (EPS) للعام بأكمله بلغت 5.37 دولارًا أمريكيًا، فقد استخدم تحليل التقييم الأخير في نوفمبر 2025 هامش صافي ربح متوقع بنسبة 6.97٪ للشركة. يعد هذا رقمًا معقولًا، حيث يقع ضمن نطاق صحي يتراوح بين 2% و10% لشركات البيع بالتجزئة والمستهلكين بشكل عام. الإجراء الرئيسي هنا هو مراقبة صافي دخل مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً في الأرباع القادمة لمعرفة ما إذا كانت رسوم انخفاض القيمة هي بالفعل حدث لمرة واحدة. للتعمق أكثر في استراتيجية الشركة طويلة المدى، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Helen of Troy Limited (HELE).

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

عليك أن تفهم كيف تقوم شركة Helen of Troy Limited (HELE) بتمويل عملياتها، لأن مزيج الديون والأسهم يخبرك بالكثير عن المخاطر والعائد المحتمل. بالنسبة للسنة المالية 2025، التي انتهت في فبراير، كان تمويل الشركة متوازنًا نسبيًا، لكن الاتجاه على المدى القريب يظهر تحولًا كبيرًا نحو رفع الرفع المالي.

أنهت الشركة العام المالي 2025 بإجمالي دين قدره 916.894 مليون دولار مقابل إجمالي حقوق المساهمين 1,683.439 مليون دولار. وهذا يعني أن غالبية هيكل رأس مال الشركة كان ممولًا بالأسهم في تلك المرحلة. ومع ذلك، بحلول الربع الثاني من السنة المالية 2026 (المنتهية في أغسطس 2025)، ظل إجمالي الدين مرتفعًا عند 893.2 مليون دولار، لكن إجمالي حقوق الملكية انخفض بشكل كبير، مما دفع الرافعة المالية إلى الارتفاع.

إليك الرياضيات السريعة حول تفاصيل الديون:

• الديون طويلة الأجل هي العنصر الأساسي في اقتراضهم. بالنسبة لحساب السنة المالية 2025، بلغت التزامات الديون طويلة الأجل والإيجار الرأسمالي حوالي 947.468 مليون دولار، مما يقزم الجزء قصير الأجل البالغ حوالي 9.375 مليون دولار.
• ويشير هذا الاعتماد على الديون طويلة الأجل إلى استراتيجية لتأمين التمويل لفترات طويلة، ومن المرجح أن تمول مبادرات استراتيجية مثل عمليات الاستحواذ أو النفقات الرأسمالية، بدلا من إدارة فجوات السيولة الفورية.

المقياس الرئيسي هنا هو نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E)، والتي تقيس الرافعة المالية (إجمالي الدين / إجمالي حقوق الملكية). بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، كانت نسبة D/E لشركة Helen of Troy Limited هي 0.57. وكان هذا المستوى أقل بشكل مريح من متوسطات الصناعة لقطاعاتها الرئيسية، مما يشير إلى الاستخدام المحافظ للديون مقارنة بأقرانها في ذلك الوقت.

ولكن هنا يكمن الخطر الحاسم في الأمد القريب: فقد قفزت نسبة الدين إلى حقوق المساهمين إلى 1.01 اعتبارا من أغسطس/آب 2025. وكان هذا التحول الدراماتيكي في النصف الأول من السنة المالية 2026 مدفوعا بانخفاض حاد في حقوق المساهمين، وليس فقط زيادة في الديون. أصبحت نسبة D/E المرتفعة هذه الآن أعلى من متوسط ​​صناعة المنتجات المنزلية البالغ 0.9008 ومتوسط ​​منتجات العناية الشخصية البالغ 0.6613.

تقوم الشركة بموازنة نموها بين تمويل الديون وتمويل الأسهم، ولكن النشاط الأخير يعتمد بشكل كبير على الديون. على سبيل المثال، بلغت تكلفة الاستحواذ على Olive & June في ديسمبر 2024، 229.4 مليون دولار، وتم تمويلها نقدًا وتسهيلات ائتمانية قائمة، مما ساهم في عبء الديون الإجمالي. بينما تركز الشركة بشكل نشط على سداد الديون وكانت ملتزمة بجميع التعهدات بموجب اتفاقية الائتمان الخاصة بها اعتبارًا من 31 أغسطس 2025، فقد ارتفعت نسبة الرافعة المالية الصافية (كما هو محدد في اتفاقية الائتمان الخاصة بها) إلى 3.5x في الربع الثاني من السنة المالية 2026. وهذا رقم مرتفع يستدعي المراقبة الدقيقة، خاصة في بيئة الطلب الاستهلاكي الضعيف.

من المؤكد أن الميزانية العمومية أصبحت الآن أكثر استدانة مما كانت عليه في نهاية السنة المالية الماضية. للحصول على نظرة أعمق في الاتجاه الاستراتيجي للشركة الذي يؤثر على هيكل رأس المال هذا، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Helen of Troy Limited (HELE).

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Helen of Troy Limited (HELE) قادرة على تغطية فواتيرها على المدى القريب، خاصة أنها تتنقل في بيئة استهلاكية صعبة. والوجهة السريعة هي أنه على الرغم من أن نسبة السيولة الإجمالية تبدو قوية، فإن جودة تلك السيولة - ما هو مرتبط بالمخزون - تظهر صورة أقل راحة، وشهد التدفق النقدي التشغيلي انخفاضًا حادًا في السنة المالية 2025.

إن مركز السيولة الرئيسي لديها، والذي يقاس بنسبة التداول (الأصول المتداولة مقسومة على الخصوم المتداولة)، يعتبر لائقا. بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025 (المنتهية في فبراير)، أبلغت شركة Helen of Troy Limited عن نسبة حالية قدرها 2.0. وهذا يعني أن لديهم 2.00 دولار من الأصول المتداولة مقابل كل دولار من الخصوم المتداولة، وهو ما يمثل حاجزًا صحيًا وتحسنًا من 1.87 في السنة المالية السابقة. هذه نقطة انطلاق جيدة.

ولكن هنا هو التحقق من الواقع: النسبة السريعة (أو نسبة اختبار الحمض) تزيل المخزون، والذي غالبا ما يكون الأصول الحالية الأقل سيولة. ليس لدينا النسبة السريعة النهائية، ولكن بالنظر إلى مستويات المخزون، فمن المؤكد أنها مصدر قلق. كان مخزون الشركة كبيرًا، حيث بلغ 450.7 مليون دولار في الربع الثالث من السنة المالية 2025. وإذا أدى التباطؤ إلى فرض خصومات كبيرة على نقل هذا المنتج، فإن نسبة السرعة السريعة - المقياس الحقيقي للسيولة الفورية عالية الجودة - أقل بكثير من 2.0. يجب عليك مراقبة معدل دوران المخزون عن كثب؛ الكثير من الأسهم بطيئة الحركة يمثل استنزافًا نقديًا.

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

ويظهر اتجاه رأس المال العامل أن الإدارة تحاول بنشاط تحسين الكفاءة، ولكن بيان التدفق النقدي يكشف عن الضغط. رأس المال العامل هو الأصول المتداولة مطروحا منها الالتزامات المتداولة، وعلى الرغم من تحسن النسبة، فإن المكونات الأساسية متقلبة. تركز الإدارة على تحسين كفاءة رأس المال العامل وإنتاجية الميزانية العمومية.

تسلط بيانات التدفق النقدي الضوء على أكبر المخاطر على المدى القريب. انخفض صافي النقد المقدم من الأنشطة التشغيلية للعام المالي 2025 بأكمله إلى 113.2 مليون دولار، وهو انخفاض كبير من 306.1 مليون دولار تم إنشاؤها في العام المالي 2024. وهذا انخفاض كبير في الوقود النقدي للشركة، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى انخفاض الدخل التشغيلي وحركات رأس المال العامل.

وهنا التدفق النقدي السريع overview للسنة المالية 2025:

• التدفق النقدي التشغيلي: 113.2 مليون دولار (انخفاض كبير على أساس سنوي).
• التدفق النقدي الاستثماري: كان من المتوقع أن تتراوح النفقات الرأسمالية والأصول غير الملموسة بين 30 مليون دولار و 35 مليون دولار. هذا هو النقد المستخدم للحفاظ على الأعمال وتنميتها.
• التدفق النقدي التمويلي: ارتفع إجمالي الدين إلى 917 مليون دولار أمريكي بنهاية العام المالي، مع نسبة صافي للرافعة المالية أقل بقليل من 3.0 أضعاف. وكانت هذه الزيادة في المقام الأول لتمويل الاستحواذ على Olive & June في ديسمبر 2024.

يعد الانخفاض في التدفق النقدي التشغيلي مصدر قلق واضح بشأن السيولة، مما يجبر الشركة على الاعتماد بشكل أكبر على قوة ميزانيتها العمومية والديون الجديدة لتمويل النمو، مثل عملية الاستحواذ على Olive & June. يمكن التحكم في زيادة الديون في الوقت الحالي، لكن نسبة الرافعة المالية الصافية التي تقل قليلاً عن 3.0x تعد علامة على أن الميزانية العمومية تتعرض لضغوط. المفتاح هو ما إذا كانت خطة إعادة الهيكلة الخاصة بهم، مشروع بيجاسوس، ستحقق تحسينات الأرباح التشغيلية السنوية الموعودة قبل الضريبة والتي تبلغ حوالي 75 مليون دولار إلى 85 مليون دولار لتحقيق الاستقرار في التدفق النقدي التشغيلي.

للتعمق أكثر في الموقع الاستراتيجي للشركة، راجع التحليل الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة هيلين أوف تروي المحدودة (HELE): رؤى أساسية للمستثمرين

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة Helen of Troy Limited (HELE) في وقت محوري. شهد السهم انخفاضًا هائلاً، مما دفع مقاييس التقييم الخاصة به إلى المنطقة التي تصرخ بأنها "مقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية" استنادًا إلى الأصول الكتابية، لكن الأرباح السلبية تحكي قصة أكثر حذرًا. بصراحة، هذه إشارة فخ القيمة الكلاسيكية مقابل فرصة ذات قيمة عميقة، لذلك نحن بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من مضاعفات المستوى السطحي.

أول ما يجب ملاحظته هو اتجاه سعر السهم على مدار الـ 12 شهرًا الماضية: انخفاض حاد بمقدار حوالي 73.89%مع اقتراب تداول الأسهم $18.15 اعتبارًا من أواخر نوفمبر 2025. ويعكس هذا الانخفاض رد فعل السوق على التحديات المالية الأخيرة. والسؤال هو ما إذا كان السهم رخيصًا بما يكفي لتبرير المخاطرة.

فيما يلي الحسابات السريعة لنسب التقييم الرئيسية بناءً على أحدث البيانات المتاحة للسنة المالية 2025:

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): LTM (آخر اثني عشر شهرًا) P / E موجود -0.7x. هذا ليس مقياسًا ذا معنى للمقارنة، حيث أن نسبة السعر إلى الربحية السلبية تعني ببساطة أن الشركة لديها صافي أرباح سلبية خلال العام الماضي. لا يمكنك مقارنة رقم سلبي بمتوسط ​​القطاع.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): هذا هو المكان الذي يصبح فيه الأمر مثيرًا للاهتمام. نسبة السعر إلى القيمة الدفترية منخفضة 0.45. وهذا يعني أن السهم يتداول بأقل من نصف قيمته الدفترية للسهم الواحد $40.34 (اعتبارًا من أغسطس 2025). تاريخياً، يشير مؤشر السعر إلى القيمة الدفترية الذي يقل عن 1.0 إلى احتمال انخفاض القيمة، ولكن هذا المقياس يمكن أن ينحرف بسبب الأصول غير الملموسة.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): يبلغ مضاعف LTM EV/EBITDA تقريبًا 6.10x. وهذا مضاعف منخفض نسبيًا، مما يشير إلى أن التدفق النقدي التشغيلي للشركة (قبل الديون والضرائب وما إلى ذلك) رخيص مقارنة بإجمالي قيمة المؤسسة (القيمة السوقية بالإضافة إلى الديون، مطروحًا منها النقد). بالنسبة للسياق، غالبا ما تتداول شركات المنتجات الاستهلاكية بشكل أعلى.

تشير مضاعفات السعر إلى القيمة الدفترية وقيمة الشركة/الإيرادات قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى منطقة ذات قيمة عميقة، لكن انخفاض سعر السهم إلى الربحية وسعر السهم يظهران أن السوق يسعر مخاطر تشغيلية كبيرة. يجب عليك أيضًا مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Helen of Troy Limited (HELE) لفهم الاتجاه الاستراتيجي الذي يتخذونه لمواجهة هذه التحديات.

معنويات المحللين وسياسة توزيع الأرباح

مجتمع المحللين حذر بالتأكيد. التصنيف المتفق عليه لشركة Helen of Troy Limited (HELE) هو تقسيم بين "Hold" و"Reduce" (وهو في الأساس "بيع" بسيط). على وجه التحديد، يظهر التحليل اثنين من المحللين مع توصية "البيع" وثلاثة مع توصية "الانتظار". هذا ليس تأييدًا رنينًا.

متوسط السعر المستهدف أعلى بكثير عند $42.00وهو أعلى بنسبة 100% من السعر الحالي. يشير هذا إلى أنه بينما يرى المحللون طريقًا للتعافي، فإنهم غير مستعدين للتوصية بـ "الشراء" حتى يروا دليلًا ملموسًا على هذا التحول. المخاطر عالية، ولكن كذلك المكافأة المحتملة إذا نفذت الشركة خطتها.

فيما يتعلق بالدخل، لا تدفع شركة Helen of Troy Limited (HELE) حاليًا أرباحًا، وبالتالي لا ينطبق عائد الأرباح ونسبة التوزيع. وهذا أمر شائع بالنسبة للشركات التي تعطي الأولوية لخفض الديون والاستثمار الداخلي على توزيعات المساهمين خلال فترة صعبة.

الإجراء الخاص بك هنا هو النظر عن كثب إلى الميزانية العمومية وبيان التدفق النقدي، وليس بيان الدخل. إن انخفاض السعر/القيمة الدفترية وقيمة القيمة/الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك هي نقاط الدخول الخاصة بك، ولكن الأرباح السلبية هي المخاطرة على المدى القريب. الشؤون المالية: تتبع تحسينات هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) ربع السنوية مقابل توقعات السنة المالية 2025 292 مليون دولار إلى 295 مليون دولار في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Helen of Troy Limited (HELE) وترى قوة العلامة التجارية، ولكن عليك أن تعرف أين يتم التركيز على الأساس المالي. بصراحة، أكبر الرياح المعاكسة التي تواجهها الشركة على المدى القريب هي التهديد الثلاثي: سياسة التجارة الجيوسياسية، والميزانية العمومية ذات الاستدانة العالية، والمستهلك الحذر. السوق متوتر بالتأكيد، ولهذا السبب حجبت الشركة توجيهاتها للعام المالي 2026 بأكمله.

ويتمثل الخطر الخارجي الأساسي في تطور سياسة التجارة العالمية، وتحديداً تأثير التعريفات الجمركية. وقد تسببت حالة عدم اليقين هذه في حدوث اضطراب تشغيلي كبير، مما أجبر الشركة على إيقاف طلبات الاستيراد المباشرة من الصين مؤقتًا على المدى القصير. بالنسبة للعام المالي 2025 بأكمله، بلغ صافي إيرادات المبيعات الموحدة 1.908 مليار دولار، بانخفاض قدره 4.9%، حيث كانت المشكلات المتعلقة بالتعريفة الجمركية مساهمًا رئيسيًا في انخفاض المبيعات في الربع التالي.

فيما يلي نظرة سريعة على المخاطر الرئيسية واستجابة الشركة:

• اضطراب التعريفة: تكاليف التعريفات غير المخففة وعدم اليقين في سلسلة التوريد ذات الصلة.
• ليونة المستهلك: انخفاض الطلب على نطاق واسع في الفئات التقديرية مثل المشروبات المعزولة.
• تركيز العملاء: تمثل المبيعات لأفضل خمسة عملاء ما يقرب من نصف إجمالي الإيرادات.
• ارتفاع عبء الديون: وكان إجمالي الديون 917 مليون دولار في نهاية الربع الرابع من السنة المالية 2025.

الرياح المعاكسة التشغيلية والمالية

وتظهر المخاطر التشغيلية والمالية بوضوح في الأرقام. وفي الربع الرابع من العام المالي 2025، سجلت الشركة نمواً هائلاً 51.5 مليون دولار في رسوم انخفاض قيمة الأصول غير النقدية، والتي تتعلق في المقام الأول بأعمال Drybar، والتي أضرت بهامش التشغيل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً. بالإضافة إلى ذلك، فإن اعتماد الشركة على عدد قليل من العملاء الكبار، بما في ذلك Amazon وWalmart وTarget، يعني أن لديهم قوة تسعير محدودة عند مواجهة تضخم التكاليف أو التعريفات الجمركية.

ويظهر الضغط المالي أيضًا في ضغط الهامش. انخفض هامش الربح الإجمالي الموحد بنسبة 40 نقطة أساس على أساس سنوي في الربع الرابع من عام 2025، واستقر عند 48.6%. كان هذا بسبب مزيج المنتجات والعملاء الأقل تفضيلاً. وصلت ربحية السهم المخففة المعدلة (EPS) للربع الرابع من عام 2025 إلى $2.33، بانخفاض عن العام السابق، ويرجع ذلك جزئيًا إلى ارتفاع مصاريف الفائدة من عبء الديون.

ولكي نكون منصفين، فإن الشركة لا تقف مكتوفة الأيدي. تقوم الإدارة بتنفيذ مشروع Pegasus، وهو عبارة عن مبادرة لإعادة الهيكلة، تساعد على خفض تكاليف السلع والمنتجات، مما يعوض جزئيًا ضغط الهامش.

استراتيجيات التخفيف والتحول في سلسلة التوريد

وتتلخص استراتيجية التخفيف الأكثر أهمية في التحرك العدواني لتنويع سلسلة التوريد بعيداً عن الصين. وتتوقع شركة Helen of Troy Limited خفض تكلفة البضائع المباعة المعرضة للتعريفات الجمركية الصينية إلى أقل من 20% بحلول نهاية السنة المالية 2026. يعد هذا مهمة ضخمة ومتعددة السنوات، ولكنها الخطوة الإستراتيجية الصحيحة لعزل الأعمال عن التقلبات التجارية المستقبلية. يعتقدون أنهم قادرون على التعويض 70% إلى 80% من تأثير التعريفة الجمركية في السنة المالية 2026 من خلال هذه الجهود وتخفيضات التكاليف الأخرى.

تركز الشركة أيضًا على احتواء التكاليف، والتحكم في الإنفاق التقديري، وإعادة تقييم مجموعة منتجاتها (تحديد أولويات SKU) للتأكيد على المنتجات ذات هامش الربح الأعلى. هذه خطوة كلاسيكية عند مواجهة التباطؤ، لكن التنفيذ هو كل شيء. يجب عليك مراقبة التقدم المحرز في التحول إلى سلسلة التوريد عن كثب؛ إذا استغرق الإعداد ما يزيد عن 14 يومًا للموردين الجدد، فستزيد مخاطر الإيقاف.

لمعرفة المزيد عن الرؤية طويلة المدى التي توجه هذه القرارات، يمكنك قراءة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Helen of Troy Limited (HELE).

فرص النمو

أنت تبحث عن خريطة واضحة للمكان الذي ستنطلق منه شركة Helen of Troy Limited (HELE) من هنا، خاصة بعد العام المالي 2025 المليء بالتحديات (السنة المالية 2025). والخلاصة المباشرة هي أن الشركة تعمل بقوة على خفض التكاليف لتمويل الابتكار والاستثمار في العلامة التجارية، لكن التوقعات المالية على المدى القريب للعام المالي 2026 (السنة المالية 2026) صعبة، وتتوقع انخفاضًا كبيرًا في الأرباح. يجب أن يكون تركيزك على التحول الاستراتيجي طويل المدى، وليس على الربعين المقبلين.

تعتمد استراتيجية HELE على ركيزتين: مشروع Pegasus وElevate for Growth. مشروع Pegasus هو خطة إعادة الهيكلة العالمية، التي حققت أكبر وفورات لها في السنة المالية 2025، مما ساهم في زيادة بمقدار 60 نقطة أساس في هامش الربح الإجمالي. ويتعلق الأمر كله بالكفاءة التشغيلية، وخلق ما يسمونه "الوقود" لاستثمارات النمو المستقبلية. إنهم يتوقعون أن يؤدي هذا المشروع إلى تحسينات سنوية في الأرباح التشغيلية قبل الضريبة تبلغ حوالي 75 مليون دولار إلى 85 مليون دولار بحلول نهاية السنة المالية 2027. وهذا بالتأكيد دفعة كبيرة للنتيجة النهائية.

محرك النمو الحقيقي هو خطة الارتقاء من أجل النمو المتعددة السنوات (السنة المالية 2025-2030)، والتي تركز على الاستفادة من محفظتهم من "العلامات التجارية الرائدة" الرائدة في السوق مثل OXO وHydro Flask وOsprey. هذا ليس زغب الشركات. ويعني مضاعفة النمو القائم على المنتجات وتعزيز الشراكات الرئيسية مع متاجر التجزئة. على سبيل المثال، يساهم الاستحواذ على العلامة التجارية الشاملة للعناية بالأظافر Olive & June بالفعل في صافي المبيعات، مما يساعد على تعويض الانخفاضات في مجالات أخرى.

فيما يلي نظرة سريعة على محركات النمو الأساسية والمزايا التنافسية التي تحدد موقع الشركة:

• ابتكار المنتج: تخصيص المزيد من الاستثمار للابتكارات المذهلة، مثل مصفف الشعر الشامل كليًا Drybar الذي تم إطلاقه بشكل تجريبي.
• التوسع الدولي: زيادة صافي المبيعات دوليًا بنسبة 5.3% في السنة المالية 2025، مما يعكس التوزيع الموسع في الأسواق المتعددة "التي يجب الفوز بها".
• قوة محفظة العلامة التجارية: سبعة من علاماتها التجارية تحتل المركز الأول أو الثاني في فئاتها المقاسة في الولايات المتحدة.
• تأثير الاستحواذ: من المتوقع أن يؤدي الاستحواذ على Olive & June إلى تعزيز نمو الإيرادات والأرباح المعدلة للسهم بشكل كبير.

أعلنت الشركة عن صافي إيرادات مبيعات موحدة بقيمة 1.908 مليار دولار أمريكي للعام المالي 2025 بأكمله. ومع ذلك، فإن التوقعات على المدى القريب تعكس استمرار ضعف الإنفاق الاستهلاكي وعدم اليقين في الاقتصاد الكلي. بالنسبة للسنة المالية 2026، تتوقع الشركة أن يتراوح صافي المبيعات الموحدة بين 1.739 مليار دولار و1.780 مليار دولار، وهو انخفاض متوقع بنسبة 6.7% إلى 8.8%. هذه هي الرياح المعاكسة الواقعية في الوقت الحالي. من المتوقع أيضًا أن تنخفض ربحية السهم المخففة المعدلة بشكل حاد، ومن المتوقع أن تتراوح بين 3.75 دولارًا أمريكيًا إلى 4.25 دولارًا أمريكيًا للسنة المالية 2026، بانخفاض من 7.17 دولارًا أمريكيًا في السنة المالية 2025.

وما يخفيه هذا التقدير هو إعادة الاستثمار الاستراتيجي. إنهم يحصلون على أرباح قصيرة الأجل لتمويل الإستراتيجية طويلة الأجل، وهي مقايضة رأيتها تنجح عدة مرات. يرجع الانخفاض المتوقع جزئيًا إلى البيئة الترويجية المتزايدة وسلوك المستهلك التجاري. ومع ذلك، فإن القيمة طويلة المدى مرتبطة بالتنفيذ الناجح لها بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Helen of Troy Limited (HELE).، والتي تركز على صحة العلامة التجارية والتميز التشغيلي.

تبدو خريطة الصحة المالية كما يلي:

تكمن الميزة التنافسية في محفظتها المتنوعة عبر المنزل والخارج والجمال والعافية. عندما يواجه أحد القطاعات رياحًا معاكسة، مثل الانخفاض في مبيعات أجهزة العناية بالشعر، فإن القوة في قطاع آخر - مثل النمو في Wellness وOXO وOsprey - توفر حاجزًا حاسمًا. إن هذا التنويع، بالإضافة إلى التوفير في التكاليف من مشروع Pegasus، هو ما يمكّنهم من التغلب على المشهد الاستهلاكي الحالي وتنفيذ خطة Elevate for Growth في نهاية المطاف.

الخطوة التالية: يجب على مديري المحافظ أن يضعوا نموذجًا لجدول زمني لاسترداد ربحية السهم المعدلة لشركة HELE، على افتراض التنفيذ الناجح لوفورات تكلفة مشروع Pegasus والعودة إلى النمو العضوي المتواضع في النصف الثاني من السنة المالية 2026.