تحليل الصحة المالية لشركة HSBC Holdings plc (HSBC): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى HSBC Holdings plc وترى بنكًا ينفذ تحولًا قويًا بشكل واضح، لكنك لا تزال تتساءل عما إذا كان التقييم صامدًا في مواجهة حالة عدم اليقين العالمية. من الصعب تجاهل أرقام السنة المالية 2025: فقد قام البنك بترقية هدف العائد على حقوق الملكية الملموسة (RoTE، باستثناء العناصر البارزة) إلى منتصف سن المراهقة أو أفضل، مدعومة بإيرادات الربع الثالث من عام 2025 البالغة 17.90 مليار دولار التي تغلبت على تقديرات الإجماع. لقد شهدنا أيضًا ربحًا ثابتًا للعملة قبل وصول الضريبة (باستثناء العناصر البارزة). 28.0 مليار دولار للأشهر التسعة الأولى من عام 2025، مما يظهر زخمًا حقيقيًا للأرباح. ومع ذلك، فإن مجتمع المحللين منقسم، حيث تشير بعض النماذج إلى أن قيمة السهم أقل من قيمته الحقيقية 37.9%، في حين يشير آخرون إلى أنها مبالغ فيها، وأن المخاطر على المدى القريب هي كما توقعوا 42 مليار دولار أما في مجال الأعمال المصرفية، فإن صافي دخل الفوائد (NII) صامد لأن المحور الآسيوي يعرضهم لتباطؤ الصين. نحن بحاجة إلى قطع هذا الضجيج وتحديد الخطوة التالية.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى رؤية واضحة حول المكان الذي تحقق فيه شركة HSBC Holdings plc (HSBC) أموالها، خاصة بعد إعادة توزيع المحفظة. والنتيجة المباشرة هي أنه في حين أن أرقام الإيرادات المعلنة تبدو منخفضة بسبب مبيعات الأصول، فإن الأعمال الأساسية تنمو، مدفوعة بمحور استراتيجي نحو دخل رسوم عالي الهامش وخفيف رأس المال، لا سيما في مجال إدارة الثروات في آسيا.

بالنسبة للأشهر التسعة الأولى من عام 2025 (التسعة أشهر 2025)، بلغت الإيرادات المعلنة 51.9 مليار دولار، بانخفاض قدره 4% مقارنة بالفترة نفسها من عام 2024. ولكن إليك الحسابات السريعة: هذا الانخفاض المبلغ عنه مضلل. ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى عدم تكرار المكاسب الهائلة لمرة واحدة من التخلص من شركات كندا والأرجنتين في عام 2024. وباستثناء هذه العناصر البارزة لمرة واحدة، والتكيف مع تحولات العملة، زادت الإيرادات الأساسية فعليًا بمقدار 2.4 مليار دولار إلى 53.3 مليار دولار في التسعة أشهر من عام 2025.

مصادر الإيرادات الأساسية ومحركات النمو

تنقسم مصادر إيرادات بنك HSBC في المقام الأول بين صافي دخل الفوائد (NII) - الأموال المكتسبة من الإقراض مطروحًا منها تكلفة الودائع - ودخل الرسوم من خدمات مثل إدارة الثروات والمعاملات المصرفية. بالنسبة للسنة المالية 2025 بأكملها، يتوقع البنك أن تبلغ قيمة التأمين الوطني المصرفي حوالي 43 مليار دولار أو أفضل، وهو ما يمثل ركيزة قوية في بيئة أسعار متقلبة.

ومع ذلك، فإن المحرك الحقيقي للنمو هو الأعمال القائمة على الرسوم، والتي تتطلب رأس مال أقل وأكثر مرونة. يمكنك رؤية ذلك بوضوح في الأداء القطاعي:

• إدارة الثروات: ارتفع إجمالي رسوم الثروات والإيرادات الأخرى في جميع القطاعات بنسبة 21% في الربع الأول من عام 2025 على أساس سنوي (أو 23% على أساس العملة الثابتة)، مع الزيادة بشكل رئيسي في آسيا. ويستهدف البنك نسبة نمو سنوي متوسطة مكونة من رقمين هنا على المدى المتوسط.
• المعاملات المصرفية بالجملة: شهدت هذه الشركة، التي تتعامل مع المدفوعات عبر الحدود والتمويل التجاري، ارتفاعًا في الرسوم والإيرادات الأخرى بنسبة 10٪ في الربع الأول من عام 2025 (أو 13٪ على أساس العملة الثابتة). وهذا يدل على أن شبكتهم العالمية تغتنم الفرص بشكل واضح من تحول التجارة وتدفقات رأس المال.

المساهمة حسب القطاع (الهيكل الجديد)

اعتبارًا من 1 يناير 2025، أعاد بنك HSBC تنظيم قطاعاته التشغيلية إلى أربعة أعمال أساسية: هونج كونج، المملكة المتحدة، والخدمات المصرفية للشركات والمؤسسات (CIB)، والخدمات المصرفية الدولية للثروات والخدمات المصرفية المتميزة (IWPB). يسلط هذا التغيير الضوء على تركيز البنك على نقاط القوة الأساسية والمناطق الجغرافية الرئيسية.

جاء زخم النمو في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 إلى حد كبير من قطاعات IWPB وهونج كونج، وتحديدًا من ارتفاع نشاط العملاء في الثروة. وهذا تحول استراتيجي: التحول المتعمد بعيداً عن الشركات ذات العائدات المنخفضة نحو المناطق ذات النمو الأعلى في آسيا والشرق الأوسط. وبلغ إجمالي الأصول الاستثمارية للبنك 1.5 تريليون دولار أمريكي حتى 30 سبتمبر 2025، بزيادة قدرها 13% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. وهذا رقم ضخم.

لإعطائك لمحة سريعة عن اتجاهات الإيرادات الأساسية، فيما يلي نظرة على التغيير على أساس سنوي، باستثناء تلك المبيعات لمرة واحدة وتأثيرات العملة (العملة الثابتة، باستثناء العناصر البارزة):

ما يخفيه هذا التقدير هو الضغط المستمر في سوق العقارات التجارية في هونغ كونغ، وهو خطر على المدى القريب يمكن أن يؤثر على توجيهات خسائر الائتمان المتوقعة في المستقبل (ECL)، والتي من المتوقع حاليًا أن تبلغ حوالي 40 نقطة أساس لعام 2025 بأكمله. ومع ذلك، فإن الاتجاه العام هو إعادة تموضع استراتيجي ناجح.

للتعمق أكثر في التقييم والاستراتيجية، يمكنك قراءة المنشور كاملاً: تحليل الصحة المالية لشركة HSBC Holdings plc (HSBC): رؤى أساسية للمستثمرين

مقاييس الربحية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة HSBC Holdings plc (HSBC) تحقق أرباحًا بكفاءة، والإجابة هي نعم واضحة، ولكن مع تحذير بشأن قاعدة التكلفة الخاصة بها. تعتبر ربحية البنك، وخاصة هامش صافي ربحه، قوية بشكل استثنائي في عام 2025، مدفوعة باستراتيجيته المتمركزة في آسيا والرياح المواتية لبيئة أسعار الفائدة المرتفعة، لكن كفاءته التشغيلية لا تزال متخلفة عن نظرائه العالميين من الدرجة الأولى.

فيما يلي الحساب السريع للأشهر التسعة الأولى (9M25): أعلن بنك HSBC عن إجمالي إيرادات تبلغ تقريبًا 51.9 مليار دولارمما أدى إلى تحقيق صافي ربح بعد خصم الضريبة 17.9 مليار دولار. وهذا يترجم إلى هامش ربح صافي قوي يبلغ حوالي 34.5%. بالنسبة لبنك بهذا الحجم، يعد هذا محركًا قويًا.

الإجمالي والتشغيل وصافي الهوامش

بالنسبة للبنك، فإن هامش الربح الإجمالي التقليدي (الإيرادات مطروحًا منها تكلفة البضائع المباعة) ليس مناسبًا تمامًا، لذلك ننظر إلى أهم المحركات: صافي دخل الفوائد (NII) ودخل الرسوم. القوة هنا واضحة، حيث وصل العائد السنوي للبنك على متوسط حقوق الملكية الملموسة (RoTE)، باستثناء العناصر البارزة، إلى أعلى مستوى له 17.6% ل 9M25. وهذا مؤشر رئيسي على مدى فعالية استخدام البنك لرأس ماله لتحقيق الربح.

يبلغ هامش الربح التشغيلي (باستخدام الربح قبل الضريبة كبديل للعمليات الأساسية) للفترة 9M25 تقريبًا 44.5% (23.1 مليار دولار PBT / 51.9 مليار دولار إيرادات). يعكس هذا الهامش المرتفع فائدة ارتفاع أسعار الفائدة والنمو القوي في أعمال الثروة الخاصة بها. ومع ذلك، يجب أن تأخذ في الاعتبار العناصر غير المتكررة: 9M25 تم الإبلاغ عن PBT بشكل كبير من خلال 8.2 مليار دولار سحب سنوي من العناصر البارزة، بما في ذلك أ 2.1 مليار دولار انخفاض القيمة المتعلق بشركتها الزميلة بنك الاتصالات المحدودة (BoCom) و 1.4 مليار دولار في الأحكام القانونية. ولهذا السبب يعد النظر إلى مقياس "استبعاد العناصر البارزة" أمرًا بالغ الأهمية للحصول على عرض واضح.

الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف

الكفاءة التشغيلية هي المكان الذي يركز فيه البنك على سد الفجوة. تاريخياً، بلغت نسبة التكلفة إلى الدخل (CIR) لدى بنك HSBC حوالي 56%، وهي نسبة أعلى بكثير من متوسط الصناعة بالنسبة للبنوك التجارية العالمية الأفضل أداءً، والتي شهدت نسبة تكلفة إلى دخل تبلغ حوالي 56%. 29% في الربع الأول من عام 2025. يسلط هذا الفارق البالغ 27 نقطة الضوء على تحدي التكلفة الهيكلية الذي يعالجه HSBC بنشاط.

تستهدف الإدارة النمو في نفقات التشغيل بحوالي 3% في عام 2025 مقارنة بعام 2024، وهو أمر مقيد بالنظر إلى التضخم العالمي. ويدعم ذلك خطة تبسيط مصممة لتوليد ما يقرب من 0.3 مليار دولار في تخفيض التكاليف في عام 2025 وحده. وهذا جهد يستغرق عدة سنوات، وليس حلاً سريعًا.

• الهدف: زيادة نفقات التشغيل بنسبة فقط 3% في عام 2025.
• الفعل : حقق 0.3 مليار دولار في تخفيض التكاليف من التبسيط.
• النتيجة: هدف RoTE هو "منتصف سن المراهقة، أو أفضل" لعام 2025.

لإلقاء نظرة أعمق على التحولات الإستراتيجية التي تقود هذا الأداء، راجع ذلك استكشاف مستثمر HSBC Holdings plc (HSBC). Profile: من يشتري ولماذا؟

اتجاهات الربحية وعرض الصناعة

ويظهر هذا الاتجاه محورا نحو عوائد أعلى جودة وأكثر استدامة، والابتعاد عن الاعتماد على المكاسب لمرة واحدة مثل التصرفات التجارية في عام 2024. 9M25 RoTE القوي 17.6% (باستثناء العناصر البارزة) يعد تحسنًا كبيرًا مقارنة بمعدل العائد على حقوق المساهمين لعام 2024 الذي يبلغ 14.6٪. ويكافئ السوق هذا التركيز، لكن قاعدة التكلفة تظل عامل الخطر الرئيسي.

فيما يلي لقطة لمقاييس الربحية الأساسية:

ما يخفيه هذا التقدير هو الضغط المستمر من قطاع العقارات التجارية في هونج كونج، والذي ساهم في ارتفاع خسائر الائتمان المتوقعة (ECL) في عام 2025. ومع ذلك، فإن الربحية الإجمالية قوية بما يكفي لاستيعاب هذه الخسائر الائتمانية المستهدفة وتمويل الاستثمارات الرقمية والذكاء الاصطناعي اللازمة لخفض هذا المعدل المرتفع من معدل الفائدة على مدى السنوات القليلة المقبلة.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة HSBC Holdings plc (HSBC) تعتمد كثيرًا على الاقتراض لدعم نموها. الإجابة المختصرة هي لا: يحتفظ البنك بميزانية عمومية متحفظة للغاية، خاصة عندما تنظر إلى نسبة الدين الأساسي إلى حقوق المساهمين، والتي بلغت مستوى صحيًا. 0.51 اعتبارًا من سبتمبر 2025.

هذا 0.51 إن نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) (التي يتم حسابها على أساس إجمالي الديون طويلة الأجل مقسومة على إجمالي حقوق المساهمين) هي أقل بكثير من تلك الموجودة في العديد من البنوك العالمية الكبيرة، والتي غالبا ما تعمل بالقرب من رأس المال. 1.0 ل 1.5 النطاق، أو حتى 1.95 المتوسط للبنوك المتنوعة. مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، لدى بنك HSBC حوالي 51 سنتًا فقط من الديون طويلة الأجل، وهو ما يعد علامة على القوة المالية ووضع الرفع المالي المنخفض. هذه وسادة رأس مال قوية.

تكوين رأس مال بنك HSBC

تختلف الميزانية العمومية للبنك دائمًا قليلاً عن ميزانية شركة التصنيع، ولكن المكونات الرئيسية تحكي القصة. اعتبارًا من الربع الثالث المنتهي في سبتمبر 2025، بلغ إجمالي ديون البنك طويلة الأجل والتزامات الإيجار الرأسمالي 98,240 مليون دولار. ومن المثير للاهتمام أن الديون قصيرة الأجل المبلغ عنها والتزامات الإيجار الرأسمالي كانت كذلك 0 مليون دولار في نفس الفترة، وهو أمر شائع بالنسبة للبنوك عند استبعاد ودائع العملاء - وهي التزامات من الناحية الفنية ولكنها منتجها الأساسي، وليس ديون الشركات التقليدية.

أساس استقرار البنك هو قاعدة أسهمه، والتي كانت قوية 191,430 مليون دولار في إجمالي حقوق المساهمين اعتبارًا من سبتمبر 2025. وإليك الحساب السريع للمكونات الرئيسية:

تحركات التمويل الأخيرة والصحة الائتمانية

يتمثل نهج HSBC في تمويل النمو في تحقيق توازن دقيق بين الديون وحقوق الملكية، ويتأثر بشدة بمتطلبات رأس المال التنظيمية مثل نسبة الأسهم العادية من المستوى 1 (CET1)، والتي تهدف الإدارة إلى الاحتفاظ بها في 14.0% إلى 14.5% النطاق. إنهم يديرون رأس المال بنشاط، كما يتضح من خطة إيقاف عمليات إعادة شراء الأسهم مؤقتًا لتسهيل خصخصة بنك هانج سينج، وهي خطوة استراتيجية للأسهم.

ومن ناحية الديون، يظل البنك مصدرًا قويًا في أسواق رأس المال. وفي نوفمبر 2025 وحده، أصدر بنك HSBC 5 مليارات دولار في السندات غير المضمونة الممتازة، بما في ذلك السندات ذات السعر الثابت/المتغير المستحقة في عامي 2031 و2036. ويعد نشاط الإصدار هذا جزءًا من إصلاح استراتيجي أوسع نطاقًا مؤخرًا لتصبح "قوة تمويل الديون"، مع التركيز على تعزيز موطئ قدمها في أسواق الديون العالمية.

يدرك السوق هذا الاستقرار، حيث أكدت وكالة S&P Global Ratings تصنيفها الائتماني طويل الأجل للمصدر عند "A-" مع نظرة مستقبلية مستقرة في سبتمبر 2025. وهذا التصنيف القوي يبقي تكلفة الديون منخفضة، وهي ميزة تنافسية ضخمة. لمعرفة المزيد عن رؤية البنك طويلة المدى، يمكنك الاطلاع على بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة HSBC Holdings plc (HSBC).

والخلاصة الرئيسية هنا هي أن بنك HSBC لا يبالغ في الاستدانة؛ إنها ببساطة تستخدم رصيدها القوي profile لجمع رأس مال كبير ومنخفض التكلفة لتمويل طموحاتها في الإقراض والتداول، كل ذلك مع الحفاظ على احتياطي كبير من الأسهم أعلى بكثير من الحد الأدنى التنظيمي. وهذا استخدام متعمد ومحسوب للديون لتعزيز العائدات دون تحمل مخاطر مفرطة.

السيولة والملاءة المالية

عند تقييم شركة HSBC Holdings plc (HSBC)، لا يمكنك مجرد النظر إلى النسب الحالية والسريعة التقليدية؛ بالنسبة للبنك العالمي، غالبا ما تكون هذه المقاييس مضللة. القصة الحقيقية تكمن في احتياطيات السيولة التنظيمية، وبصراحة، يبدو بنك HSBC قويًا بشكل واضح على هذه الجبهة اعتبارًا من أواخر عام 2025.

للسياق، فإن النسبة الحالية TTM (اثني عشر شهرًا زائدة) والنسبة السريعة تحوم حولها 0.13. الآن، إذا كانت هذه شركة تصنيع، فإن هذا الرقم سيشير إلى أزمة فورية، ولكن بالنسبة للبنك، فهذا أمر طبيعي لأن معظم أصولها الحالية (مثل القروض) تقابلها التزامات متداولة أكبر (مثل ودائع العملاء)، والتي يمكن استدعاؤها تقنيًا عند الطلب. ويكمن المفتاح في جودة تلك الودائع واستقرارها، وهو ما يمثل نقطة قوة رئيسية بالنسبة لبنك HSBC.

مراكز السيولة التنظيمية الأساسية

المقاييس التي تهم في الواقع لصحة البنك على المدى القصير هي نسبة تغطية السيولة (LCR) ونسبة صافي التمويل المستقر (NSFR). إن الكيانات التشغيلية الرئيسية لبنك HSBC أعلى بكثير من الحد الأدنى التنظيمي، وهو ما نستنتجه بوضوح هنا. وهذا يعني أن لديهم مجموعة كبيرة من الأصول السائلة عالية الجودة (HQLA) لتغطية التدفقات النقدية الخارجية المحتملة لمدة 30 يومًا خلال سيناريو الضغط.

فيما يلي الحسابات السريعة لنسبة تغطية السيولة (LCR) اعتبارًا من 30 يونيو 2025، والتي توضح المخزن المؤقت القوي عبر المناطق الرئيسية:

كانت نسبة الرافعة المالية للمجموعة، والتي تقيس رأس المال فئة 1 مقابل إجمالي التعرض للرافعة المالية، هي 5.4% في نهاية النصف الأول من عام 2025، وهو ما يتجاوز بشكل مريح الحد الأدنى لمتطلبات المملكة المتحدة البالغ 3.25٪ بالإضافة إلى المخازن المؤقتة. وهذه قاعدة رأسمالية قوية ومحافظة تدعم سيولتها.

اتجاهات التدفق النقدي ورأس المال العامل

إن بيان التدفق النقدي للبنك معقد، مدفوعًا بشكل كبير بالتغيرات في حسابات العملاء ومراكز التداول. وبالنظر إلى اتجاهات السنة المالية 2024، فإن التدفق النقدي التشغيلي المُبلغ عنه كان موجودًا 21.068 مليار دولارولكن هذا الرقم يمكن أن يكون متقلبًا للغاية بسبب طبيعة الميزانية العمومية المصرفية العالمية، وخاصة التغيرات في أصول التداول والأوراق المالية. يظهر الاتجاه أن البنك يدير ميزانيته العمومية بنشاط.

على المدى القريب، أكبر مخاطر السيولة ليست داخلية، بل خارجية، وتنبع من قاعدة العملاء التجاريين. أظهر استطلاع HSBC الخاص في أكتوبر 2025 ذلك 73% من الشركات الأمريكية أبلغت عن ضغوط أكبر على رأس المال العامل، أعلى بكثير من المتوسط العالمي البالغ 60%. يمكن أن يترجم هذا الضغط الخارجي إلى مخاطر ائتمانية أعلى أو تباطؤ في سداد القروض للبنك، لذا راقب مخصصاتهم لخسائر الائتمان.

كما أن التدفق النقدي التمويلي واضح أيضًا، حيث أعلن البنك ذلك 9.5 مليار دولار في عوائد المساهمين (أرباح الأسهم وعمليات إعادة الشراء) في النصف الأول من عام 2025، بما في ذلك إعادة شراء الأسهم المخطط لها بما يصل إلى 3 مليارات دولار بحلول الربع الثالث. يشير عائد رأس المال القوي هذا إلى الثقة في توليد السيولة الداخلية ووضع رأس المال.

• التدفق النقدي التشغيلي: متقلبة، ولكنها مدعومة بامتياز ودائع قوي ومستقر.
• التدفق النقدي الاستثماري: يُظهر إعادة تموضع كبيرة في الأوراق المالية والأصول.
• التدفق النقدي التمويلي: عوائد رأسمالية قوية، بما في ذلك المخطط لها 3 مليارات دولار إعادة شراء الأسهم في عام 2025

للتخفيف من مخاطر السيولة المستقبلية لعملائه من الشركات، يقوم بنك HSBC بتوسيع خدمة الودائع الرمزية الخاصة به لتشمل الولايات المتحدة والإمارات العربية المتحدة في النصف الأول من عام 2026، وهي خطوة ذكية لمساعدة المؤسسات الكبيرة على إدارة مراكزها النقدية على الفور، على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. هذه فرصة واضحة لتعميق العلاقات مع العملاء وتحسين سيولة النظام بشكل عام. لمعرفة المزيد عن قاعدة المساهمين التي تقود هذه القرارات الرأسمالية، راجع ذلك استكشاف مستثمر HSBC Holdings plc (HSBC). Profile: من يشتري ولماذا؟

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى HSBC Holdings plc (HSBC) الآن، والسؤال الأول دائمًا هو: هل تدفع سعرًا عادلاً؟ استنادًا إلى أحدث بيانات السنة المالية لعام 2025، فإن الصورة دقيقة، مما يشير إلى أن السهم يتم تداوله بعلاوة مقارنة بأقرانه والأهداف المتفق عليها.

تحكي لنا نسب التقييم الأساسية قصة بنك تم تسعيره لتحقيق نمو قوي، ولكن ليس متفجرًا. تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) حوالي 14.12x اعتبارًا من نوفمبر 2025، وهو أعلى من متوسط الصناعة البالغ 10.66x تقريبًا. بصراحة، بالنسبة لبنك متنوع، تشير هذه الإشارات المتعددة إلى أن السوق على استعداد لدفع مبلغ أكبر قليلاً مقابل جودة أرباح HSBC وبصمة عالمية، خاصة في آسيا.

ولكن إليك حسابات سريعة حول سبب حذر البعض: ينخفض السعر إلى الربحية الآجلة، استنادًا إلى تقديرات الأرباح لعام 2025، إلى مستوى أكثر جاذبية. 9.22x. يشير هذا إلى أن المحللين يتوقعون قفزة كبيرة في ربحية السهم (EPS) للسنة المالية بأكملها، مما سيؤدي إلى خفض مضاعف التقييم بسرعة. أنت تشتري هذا النمو المتوقع في الأرباح.

إن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B)، والتي تعتبر بالغة الأهمية بالنسبة للبنوك، موجودة حاليًا 1.18x. إن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية التي تزيد عن 1.0x تعني أن السوق يقيم البنك بأكثر من صافي أصوله الملموسة (القيمة الدفترية)، مما يعكس الثقة في العائد على حقوق الملكية (ROE) والربحية المستقبلية. للحصول على نظرة أعمق حول من يقود هذا الطلب، قد ترغب في التحقق من ذلك استكشاف مستثمر HSBC Holdings plc (HSBC). Profile: من يشتري ولماذا؟

نظرًا لأن بنك HSBC هو بنك متنوع، فإن قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) ليست مقياسًا مفيدًا، حيث يتم التعامل مع الديون والرسوم غير النقدية مثل الإهلاك بشكل مختلف في القطاع المالي. نحن نتمسك بالسعر/الربحية والسعر/القيمة الدفترية للبنوك.

شهد السهم ارتفاعًا قويًا على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، حيث ارتفع من أدنى مستوى خلال 52 أسبوعًا تقريبًا $45.59 إلى ارتفاع $74.17، مع السعر حولها $69.18 في أواخر نوفمبر 2025. وهذا اتجاه تصاعدي قوي، ولكنه يؤدي أيضًا إلى الخطر الرئيسي.

إجماع المحللين هو "شراء معتدل"، ولكن متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا هو فقط $63.00. هذه هي العلامة الحمراء: يتم تداول السهم حاليًا فوق متوسط ​​السعر المستهدف، وهو ما يعني عادةً أن السوق قد قام بالفعل بتسعير الأخبار الجيدة المتوقعة، أو أن المحللين ببساطة وراء المنحنى. يشير هذا إلى وجود خطر تراجع على المدى القريب إذا جاء تقرير الأرباح التالي دون التوقعات.

ومن ناحية الدخل، لا يزال بنك HSBC يلعب دوراً قوياً في توزيع الأرباح. عائد الأرباح الحالي جذاب عند حوالي 4.76%. نسبة الدفع المتوقعة لعام 2025 تقريبًا 67.80% من الأرباح، وهو مستوى صحي يظهر التزامًا تجاه المساهمين مع الاحتفاظ برأس المال لتحقيق النمو. نسبة العائد أقل من 75% هي ما تريد رؤيته للحصول على أرباح ثابتة.

فيما يلي لقطة لمقاييس التقييم الرئيسية:

تصرفك هنا واضح: إذا كنت مستثمرًا ذا قيمة، فانتظر حتى يتم التراجع بالقرب من $63.00 الهدف. إذا كنت مستثمرًا للدخل، فإن 4.76% العائد مقنع، ولكن كن مستعدًا للتقلبات المحتملة على المدى القصير نظرًا لعلاوة السهم الحالية على الإجماع.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى HSBC Holdings plc (HSBC) وترى امتيازًا قويًا متمركزًا في آسيا، لكن كل بنك عالمي يحمل أمتعة كبيرة. لا تتعلق المخاطر على المدى القريب بنقص الإيرادات، فقد قام بنك HSBC بالفعل بتحديث توقعاته لصافي دخل الفوائد المصرفية لعام 2025 إلى 43 مليار دولار أو أفضل- ولكن فيما يتعلق بالقضايا القديمة والتقلبات الخارجية التي تصل إلى النتيجة النهائية. إنها حالة كلاسيكية للأعمال الأساسية القوية التي تكافح من أجل تحقيق نجاحات لمرة واحدة.

إن المخاطر الأكثر إلحاحا والمادية في عام 2025 هي المخاطر التشغيلية والمالية، وتحديدا الأحكام القانونية. في الربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، حصل البنك على رسوم قانونية إجمالية قدرها 1.4 مليار دولار المتعلقة بالأمور التاريخية. وكان هذا بمثابة ضربة مباشرة للأرباح المعلنة، مما أدى إلى انخفاض الربح قبل الضريبة 14% سنة بعد سنة ل 7.3 مليار دولار. إليك الحساب السريع حول أين ذهبت تلك الأموال:

• 1.1 مليار دولار: الحكم بعد خسارة الاستئناف الجزئي في دعوى قضائية طويلة الأمد مرتبطة بمخطط برنارد مادوف بونزي.
• 300 مليون دولار: رسوم قانونية إضافية تتعلق بأنشطة التداول التاريخية في بنك HSBC Bank plc.

يمثل هذا النوع من الدعاوى القضائية القديمة عائقًا مستمرًا، مما يؤثر بشكل واضح على معنويات المستثمرين حتى عندما تكون العمليات الأساسية قوية.

بالإضافة إلى التكاليف القانونية لمرة واحدة، يواجه البنك مخاطر ائتمانية مستمرة، وهي احتمال عدم قيام المقترضين بسداد قروضهم. بالنسبة لعام 2025 بأكمله، يتوقع بنك HSBC أن تكون خسائره الائتمانية المتوقعة ورسوم انخفاض قيمة الائتمان الأخرى مستقرة عند حوالي 40 نقطة أساس (نقطة أساس) من متوسط إجمالي القروض. يعد هذا مقياسًا رئيسيًا يجب مراقبته، مما يشير إلى وجهة نظر الإدارة بشأن صحة دفتر القروض الخاص بها، خاصة في أسواقها الرئيسية في هونج كونج والمملكة المتحدة. بالإضافة إلى ذلك، لا تزال نفقات التشغيل في ارتفاع، مع نمو أساس مستهدف تقريبًا 3% في عام 2025 مقارنة بعام 2024، مدفوعة بالاستثمارات المخططة والآثار التضخمية.

المخاطر الخارجية هي إلى حد كبير جيوسياسية واقتصادية كلية، وهو أمر نموذجي بالنسبة للبنك الذي له بصمة عالمية وتركيز كبير على آسيا. لا يزال عدم اليقين بشأن السياسات التجارية والتعريفات الجمركية يمثل خطرًا مرتفعًا، مما قد يؤدي إلى تعطيل سلاسل التوريد العالمية وتقليل التجارة، الأمر الذي قد يؤثر بدوره سلبًا على دخل رسوم البنك والطلب على التمويل. ونرى أيضًا مخاطر أسعار الفائدة المستمرة؛ ففي هونج كونج، على سبيل المثال، تتعرض العمليات لتقلبات شديدة في سعر الفائدة بين البنوك في هونج كونج (HIBOR). ويتعامل البنك أيضًا مع التأثير المالي لعملية إعادة التنظيم الإستراتيجية، والتي تتضمن المبادرة المعلنة لخصخصة الأقليات في بنك هانج سينج.

ولكي نكون منصفين، فإن الإدارة لديها استراتيجيات تخفيف واضحة. أدت الرسوم القانونية إلى خفض نسبة رأس المال من الطبقة الأولى (CET1) للأسهم العادية بنحو 15 نقطة أساس، لكن النسبة لا تزال قوية عند 14.5% اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. تتمثل الإستراتيجية الأساسية لتخفيف رأس المال في إيقاف عمليات إعادة شراء الأسهم مؤقتًا للحفاظ على السيولة واستعادة نسبة CET1 مرة أخرى إلى نطاق التشغيل المستهدف البالغ 14.0% إلى 14.5%. على الصعيد التشغيلي، هناك برنامج مستمر لخفض التكاليف من المتوقع أن يحقق وفورات سنوية قدرها 1.5 مليار دولار من إعادة التنظيم التشغيلي. إنهم يركزون على أن يصبحوا بنكًا أبسط وأكثر مرونة. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يشتري هذه الإستراتيجية، فيجب عليك القراءة استكشاف مستثمر HSBC Holdings plc (HSBC). Profile: من يشتري ولماذا؟

فيما يلي لمحة سريعة عن المخاطر المالية الرئيسية وإجراءات التخفيف:

فرص النمو

أنت تبحث عن خريطة واضحة للاتجاه الذي تتجه إليه شركة HSBC Holdings plc (HSBC)، والإجابة بسيطة: إنهم يضاعفون جهودهم في أسواق آسيا والديون، مدفوعين بالتركيز الشديد على الكفاءة. تم تصميم المحور الاستراتيجي للبنك لتحقيق عائد على متوسط حقوق الملكية الملموسة (RoTE) يبلغ حوالي 15% أو أعلى في عام 2025، باستثناء العناصر البارزة، وهي إشارة قوية على ثقة الإدارة في هذا النموذج الأصغر حجمًا.

ويتمثل جوهر استراتيجية النمو في إعادة تخصيص رأس المال إلى المناطق ذات النمو المرتفع، وتحديداً آسيا والشرق الأوسط، مع التخارج استراتيجياً من الشركات ذات هامش الربح المنخفض في الغرب، مثل تقليص معظم عمليات الاندماج والاستحواذ (M&A) وأسواق رأس المال (ECM) عملياتها في الولايات المتحدة وأوروبا. ويستفيد هذا المحور من الميزة التنافسية الواضحة التي يتمتع بها بنك HSBC في إدارة الثروات الآسيوية، وهو القطاع الذي يستهدفونه نسبة مئوية من رقمين لمتوسط النمو السنوي في الرسوم والإيرادات الأخرى على المدى المتوسط. هذه خطوة مهمة، وهي بالتأكيد المكان الذي تكمن فيه قوة الأرباح المستقبلية.

فيما يلي حسابات سريعة حول التوقعات المالية على المدى القريب للسنة المالية 2025، بناءً على التقديرات المتفق عليها وتوجيهات الإدارة:

ويجري البنك أيضًا عملية إصلاح داخلي واسعة النطاق لتمويل هذا النمو. يقومون بتنفيذ أ 1.5 مليار جنيه استرليني وفورات في التكاليف السنوية بحلول نهاية عام 2027، وذلك من خلال تبسيط الهيكل التنظيمي وتوحيد وحدات الأعمال المتداخلة. يعد محرك الكفاءة هذا أمرًا بالغ الأهمية، حيث لا يزال من المتوقع أن ترتفع نفقات التشغيل بحوالي 3% في عام 2025 بسبب الاستثمار في التكنولوجيا وتعويضات الموظفين.

يركز ابتكار المنتجات والمبادرات الإستراتيجية بشكل كبير على التحول الرقمي وتحسين ميزانيتهم ​​العمومية الضخمة. إنهم يقومون بتوحيد مكاتب التداول في قسم كلي عالمي واحد وتوحيد الأنشطة المتعلقة بالديون تحت مظلة ائتمان وتمويل عالمية جديدة، بهدف تحدي شركات وول ستريت من الدرجة الأولى في أسواق الديون. بالإضافة إلى ذلك، فإن التوجه نحو المنصات المصرفية والرقمية المدمجة مثل HTS وAI Markets يضعها في موقع يسمح لها بالاستحواذ على تدفقات التجارة والثروة الرقمية السريعة في آسيا.

تتمثل إحدى المبادرات الإستراتيجية الرئيسية في خطة الإيقاف المؤقت لعمليات إعادة شراء الأسهم لتسهيل خصخصة بنك Hang Seng، وهي خطوة رئيسية لتبسيط هيكلها وتوحيد الأصول الأساسية. وهذا يدل على الرغبة في اتخاذ قرارات رأسمالية جريئة على المدى القريب لتأمين المزايا الهيكلية على المدى الطويل. الميزة التنافسية هنا لا يمكن إنكارها: شبكة عالمية ذات 3 تريليون دولار في الأصول، والتي تم نشرها الآن بشكل استراتيجي في المناطق الأسرع نموًا في العالم. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يشتري هذه الإستراتيجية، يمكنك القراءة استكشاف مستثمر HSBC Holdings plc (HSBC). Profile: من يشتري ولماذا؟

• إعادة تخصيص رأس المال إلى آسيا والشرق الأوسط.
• الهدف رقم مزدوج نمو رسوم إدارة الثروات.
• تحقيق 1.5 مليار جنيه استرليني في وفورات في التكاليف السنوية.
• التركيز على التداول على تمويل الديون والاقتصاد الكلي العالمي.
• استفد من الذكاء الاصطناعي وتحليلات البيانات لتحقيق المخاطر والكفاءة.