تحليل شركة Kimbell Royalty Partners, LP (KRP) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت مستثمر يركز على الدخل ويراقب قطاع الطاقة، ومن المؤكد أن Kimbell Royalty Partners, LP (KRP) على رادارك بفضل عائدها المذهل المكون من رقمين. لقد أعطانا تقرير أرباح الربع الثالث من عام 2025 الأخير، والذي صدر في أوائل نوفمبر، الكثير مما يجب توضيحه: فقد نشرت الشركة أرباحًا موحدة معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك قدرها 62.3 مليون دولار على إيرادات النفط والغاز الطبيعي وسوائل الغاز الطبيعي بحوالي 76.8 مليون دولار، يقودها متواضع 1% زيادة الإنتاج العضوي إلى 25.530 بنك إنجلترا في اليوم. تُرجمت تلك القوة التشغيلية إلى توزيع $0.35 لكل وحدة مشتركة، مع الحفاظ على العائد السنوي يحوم بالقرب من 10-13% علامة، وهو رسم قوي لأي محفظة.

ولكن إليك الحساب السريع: بينما تدير الشركة ديونها بشكل جيد مع صافي دين يصل إلى اثني عشر شهرًا (TTM) المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بحوالي 0.9x اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025، يظل إجماع المحللين على "الاحتفاظ" بمتوسط سعر مستهدف يبلغ $17.20مما يشير إلى أن السوق يرى سقفًا لارتفاع قيمة رأس المال. نحن بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من العائد الرئيسي ومعرفة ما إذا كانت الإيرادات المتوقعة لعام 2025 بأكمله تبلغ تقريبًا 336.65 مليون دولار وبوسعها أن تحافظ على هذا العائد على المدى الطويل من دون الاعتماد على أسعار السلع الأساسية المتزايدة باستمرار.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى صورة واضحة عن المكان الذي تجني فيه شركة Kimbell Royalty Partners, LP (KRP) أموالها، خاصة مع التقلبات التي شهدناها في قطاع الطاقة. النتيجة المباشرة هي أن إيرادات KRP مستقرة بشكل أساسي لأنها عمل تجاري خالص، ولكن المزيج من حيث تأتي هذه الإيرادات - الغاز مقابل النفط - شهد تحولًا كبيرًا على المدى القريب في عام 2025، وهو بالتأكيد الاتجاه الأكثر أهمية الذي يجب مراقبته.

تدير Kimbell Royalty Partners, LP (KRP) نموذجًا خفيفًا للأصول، مما يعني أن مصدر إيراداتها الأساسي هو المصالح المعدنية وحقوق الملكية. وهذا يعني أن KRP تجمع مدفوعات حقوق الملكية السلبية من مشغلين مثل ConocoPhillips وExxonMobil الذين يقومون بالحفر الفعلي على مساحة KRP. وهذا يحمي شركة KRP من النفقات الرأسمالية المرتفعة والمخاطر التشغيلية للاستكشاف والإنتاج المباشرين (E&P).

بالنسبة للسنة المالية 2025، كانت إيرادات شركة KRP مختلطة من ربع إلى ربع، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى تقلب أسعار السلع الأساسية ومزيج الإنتاج. بلغ إجمالي الإيرادات للربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025) حوالي 80.6 مليون دولار. ويشمل هذا الرقم إيرادات مبيعات النفط والغاز الطبيعي وسوائل الغاز الطبيعي، والتي بلغ مجموعها 76.8 مليون دولار.

فيما يلي الحساب السريع للأداء على المدى القريب: بلغت إيرادات الاثني عشر شهرًا (TTM) المنتهية في الربع الثالث من عام 2025 315.52 مليون دولار. ومع ذلك، انخفض رقم TTM هذا بنسبة -4.19% على أساس سنوي. أيضًا، انخفض إجمالي الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 3.8٪ على أساس سنوي. يعكس هذا الانخفاض انخفاض أسعار السلع مقارنة بالعام السابق، حتى مع بقاء أحجام الإنتاج قوية، حيث بلغ معدل الإنتاج اليومي للربع الثالث من عام 2025 25.530 برميلًا من مكافئ النفط يوميًا.

إن التغيير الأكثر أهمية في تدفقات إيرادات KRP في عام 2025 هو مزيج السلع. تاريخياً، كان KRP مثقلاً بشدة بالنفط. ولكن بحلول نهاية الربع الثاني من عام 2025، أظهر التقسيم تحولًا كبيرًا:

• وشكلت الإيرادات من مشغلي الغاز الطبيعي حوالي 67٪ من الجزء الأكبر.
• وشكلت الإيرادات من مدفوعات إنتاج النفط النسبة المتبقية البالغة 33%.

يعد هذا محورًا رئيسيًا اعتبارًا من عام 2024، حيث جاءت غالبية الإيرادات من منصات حفر النفط (حوالي 71٪). ويؤكد هذا التحول صحة استراتيجية التنويع التي تنتهجها شركة KRP، مما يساعدها على تخفيف المخاطر الناجمة عن انخفاض الأسعار المحلية. يظل حوض بيرميان هو المساهم الأكبر المنفرد، حيث حقق حوالي 54% من إيراداته في الربع الثاني من عام 2025. بالإضافة إلى ذلك، كان الاستحواذ الاستراتيجي على حصص في حوض ميدلاند في أوائل عام 2025 خطوة رئيسية، ومن المتوقع أن يولد 30.9 مليون دولار من التدفق النقدي لهذا العام.

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال حدوث خسائر في المشتقات، والتي يمكن أن تعوض جزئيًا التحسينات المحققة في الأسعار، كما رأينا في الربع الأول من عام 2025 بخسارة قدرها (6.05) مليون دولار على مشتقات السلع. إذا كنت تريد التعمق أكثر في الصورة المالية الكاملة للشركة، يمكنك العثور على مزيد من الأفكار في تحليل شركة Kimbell Royalty Partners, LP (KRP) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

يتمثل عنصر الإجراء الخاص بك في مراقبة إصدار أرباح الربع الرابع من عام 2025 للإيرادات النهائية للعام بأكمله واستمرار استقرار مساهمة الغاز الطبيعي، حيث يمثل هذا المزيج حاليًا الدعم الأساسي لقاعدة الإيرادات.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى معرفة مدى كفاءة Kimbell Royalty Partners, LP (KRP) في تحويل إيراداتها إلى ربح، والإجابة المختصرة هي: بكفاءة عالية، خاصة على المستوى الإجمالي. يمنحهم نموذج أعمالهم الخفيف في مجال المعادن وحقوق الملكية، الذي يتميز بخفة الأصول، ميزة ربحية هيكلية مقارنة بشركات التنقيب والإنتاج التقليدية. هذه هي الوجبات الجاهزة الرئيسية الخاصة بك.

خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 (التسعة أشهر 2025)، أظهرت شركة KRP ربحية قوية، على الرغم من تقلب الهوامش مع أسعار السلع الأساسية. يمكننا أن ننظر إلى الهوامش الأساسية لمعرفة أين يتم جني الأموال وأين يتم التحكم في التكاليف. هذا بالتأكيد عمل ذو هامش مرتفع.

فيما يلي تفصيل سريع لهوامش الربحية الأساسية لشركة KRP، استنادًا بشكل أساسي إلى أحدث النتائج الربع سنوية المتاحة لعام 2025:

• هامش الربح الإجمالي: هذا هو المكان الذي يتألق فيه KRP. الشركة هي مالك حقوق ملكية وليست مشغلاً، لذا فهي تدفع القليل جدًا من تكاليف التشغيل المباشرة. في الربع الرابع من عام 2024، أعلنت شركة KRP عن هامش ربح إجمالي مرتفع بشكل استثنائي يبلغ حوالي 94.4%. وهذا الهامش هو انعكاس مباشر لهيكلها المنخفض التكلفة، حيث أن "تكلفة السلع المباعة" لديها ضئيلة للغاية، وتتكون بشكل أساسي من ضرائب الإنتاج والضرائب القيمة.
• هامش الربح التشغيلي: يمثل هذا الهامش النفقات العامة والإدارية (G&A). بالنسبة للربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، حافظت شركة KRP على هامش تشغيل قوي قدره 36.59%. وهذا يدل على الإدارة الفعالة للتكاليف مقابل النفقات التشغيلية العامة، حتى عندما شهدت أسعار السلع الأساسية بعض التقلبات.
• هامش صافي الربح: وهذا هو بيت القصيد بعد كل النفقات، بما في ذلك الفوائد والضرائب. استنادًا إلى الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 (الربع الأول إلى الربع الثالث من عام 2025)، حققت شركة KRP إجمالي صافي دخل يبلغ حوالي 74.9 مليون دولار على إجمالي الإيرادات حوالي 247.5 مليون دولارمما أدى إلى هامش صافي ربح يبلغ حوالي 30.26%.

ويرتبط الاتجاه في الربحية بمرور الوقت ارتباطًا وثيقًا بأسعار السلع الأساسية، لكن الكفاءة التشغيلية لشركة KRP ظلت قوية. للسياق، كان صافي الدخل لعام 2024 لشركة KRP هو 51.35 مليون دولار، والذي كان أقل من رقم التسعة أشهر لعام 2025، مما يشير إلى انتعاش قوي في أداء عام 2025 مدفوعًا بالإنتاج القوي وعمليات الاستحواذ الاستراتيجية، مثل تلك الموجودة في حوض بيرميان التي اكتملت في يناير 2025.

الكفاءة التشغيلية ومقارنة الصناعة

يتم قياس الكفاءة التشغيلية لشركة KRP بشكل أفضل من خلال إدارة تكاليفها، ولا سيما نفقاتها النقدية العامة والإدارية (G&A) لكل برميل من معادل النفط (Boe). في الربع الثاني من عام 2025، تحسنت الإيرادات العامة والإدارية النقدية لشركة KRP لكل بنك إنجلترا إلى $2.36، والذي كان أقل من الحد الأدنى لنطاق التوجيه لعام 2025 بأكمله. ويعد هذا التركيز على الانضباط في التكلفة، حتى أثناء توسيع نطاق أعمالها، علامة واضحة على فعالية الإدارة. يمكنك قراءة المزيد عن استراتيجيتهم في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Kimbell Royalty Partners, LP (KRP).

عند مقارنة KRP بقطاع التنقيب عن النفط والغاز وإنتاجهما الأوسع والأكثر كثافة في رأس المال، فإن الفرق صارخ. في حين أن متوسط ​​هامش الربح الصافي لقطاع الاستكشاف والإنتاج العام يمكن أن يكون متقلبًا للغاية، حيث يتأرجح من أرقام فردية منخفضة إلى حوالي 30٪ خلال دورات الأسعار القصوى، فإن نموذج حقوق الملكية الخاص بشركة KRP يقدم باستمرار هوامش إجمالية عالية. هامش التشغيل في الربع الثالث من عام 2025 يبلغ 36.59% يعد مؤشرًا ممتازًا لهيكل أصولها الخفيف، مما يسمح لها بالحصول على حصة أكبر من الإيرادات كأرباح دون تحمل عبء النفقات الرأسمالية الثقيلة (CapEx) لحفر الآبار وتشغيلها.

فيما يلي الرياضيات السريعة حول كيفية ترجمة نموذج الأصول الخفيفة لشركة KRP إلى أداء تشغيلي متفوق مقارنةً بشركة E&P النموذجية:

ما يخفيه هذا التقدير هو تأثير العناصر غير النقدية مثل الاستنفاد والإهلاك والإطفاء (DD&A)، والتي يمكن أن تقلل بشكل كبير من صافي الدخل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً، خاصة بالنسبة لشركات حقوق الملكية. ومع ذلك، فإن الهامش الإجمالي المرتفع والانخفاض المستمر في النقد العام والإداري لكل بنك إنجلترا يُظهران عملية فعالة بشكل أساسي وفي وضع جيد لتحويل الإيرادات إلى تدفق نقدي قابل للتوزيع (CAD).

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

تحتفظ شركة Kimbell Royalty Partners, LP (KRP) بقدر معتدل من الرفع المالي لشركة طاقة، وهو هيكل يوازن بين الديون التي تغذي النمو وقاعدة أسهم كبيرة. يعد هذا نهجًا شائعًا في مجال المعادن وحقوق الملكية، لكن عليك مراقبة نسبة الدين إلى حقوق الملكية مقارنة بالصناعة الأوسع. إن استراتيجية الشركة واضحة: استخدام الديون في عمليات الاستحواذ التراكمية، ثم سدادها بسرعة من خلال التدفق النقدي التشغيلي.

اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، أبلغت شركة Kimbell Royalty Partners, LP (KRP) عن إجمالي ديون طويلة الأجل تبلغ حوالي 462.096 مليون دولار، مستمدة في المقام الأول من تسهيلاتها الائتمانية المتجددة المضمونة. وبلغت الالتزامات قصيرة الأجل، المصنفة كإجمالي الخصوم المتداولة، مستوى يمكن التحكم فيه 16.185 مليون دولار. وهذا يعني أن جميع ديونهم تقريبًا طويلة الأجل، وهو ما يعد علامة جيدة على السيولة على المدى القريب، ولكنه لا يزال يمثل التزامًا رأسماليًا كبيرًا.

إليك الحساب السريع: تبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) لشركة Kimbell Royalty Partners, LP (KRP) تقريبًا 0.72، بناءً على بيانات عام 2025 الأخيرة. ولكي نكون منصفين، فإن هذا أعلى من المتوسط ​​لقطاع استكشاف وإنتاج النفط والغاز (E&P)، والذي يقع عادةً حول 0.50. تتمتع شركة KRP بقدر أكبر من الاستدانة من نظيرتها المتوسطة في مجال الاستكشاف والإنتاج، لكن النسبة لا تزال أقل بكثير من علامة 1.0، مما يشير إلى أن الأسهم لا تزال تمول جزءًا أكبر من الأصول من الديون. إنه وضع مريح، ولكن من المؤكد أنه شيء يجب مراقبته أثناء سعيهم لمزيد من عمليات الاستحواذ.

تقوم الشركة بإدارة هيكل رأس مالها بنشاط في عام 2025، وذلك باستخدام كل من الديون وحقوق الملكية لتنفيذ استراتيجية النمو الخاصة بها. في يناير 2025، نجحت شركة KRP في تسعير طرح عام كبير الحجم بقيمة 10 مليون وحدة مشتركة، رفع تقريبًا 149.0 مليون دولار في إجمالي العائدات. وقد تم استخدام ضخ الأسهم هذا لسداد القروض المستحقة، وهي خطوة كلاسيكية لتخفيض الديون بعد عملية استحواذ كبيرة.

وشهد جانب الدين نشاطا كبيرا في مايو 2025، مما يدل على التزامهم بالحفاظ على المرونة المالية. استكشاف Kimbell Royalty Partners، مستثمر LP (KRP). Profile: من يشتري ولماذا؟

• زيادة قاعدة اقتراض التسهيلات الائتمانية من 550 مليون دولار إلى 625 مليون دولار في 1 مايو 2025.
• مستردة 50% من الوحدات المفضلة التراكمية القابلة للتحويل من السلسلة "أ" المعلقة في 7 مايو 2025، مما يبسط هيكل رأس المال.
• يرتكب 25% من النقدية ربع السنوية المتاحة للتوزيع على سداد الديون.

هذا النهج المنضبط لسداد الديون، باستخدام ربع تدفقاتها النقدية، هو ما يبقي نفوذها تحت السيطرة حتى عندما تحصل على ديون جديدة لعمليات الاستحواذ. إنها آلية يمكن التنبؤ بها ويمكن للمستثمرين أن يصمموها بسهولة.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كان بإمكان Kimbell Royalty Partners, LP (KRP) تغطية فواتيرها قصيرة الأجل وإدارة عبء ديونها بشكل مريح. الإجابة السريعة هي نعم، فالسيولة الفورية لديهم قوية بالتأكيد، لكن استراتيجيتهم الحالية تركز بحكمة على سداد التسهيلات الائتمانية المتجددة لدعم الميزانية العمومية.

إن نموذج الشركة خفيف الأصول القائم على حقوق الملكية يعني أنها لا تتحمل أعباء النفقات الرأسمالية الضخمة (CapEx) لمنتجي النفط والغاز التقليديين. يؤدي هذا الهيكل بطبيعة الحال إلى مراكز سيولة قوية، وهو ما يمكنك رؤيته بوضوح في أحدث أرقام عام 2025.

النسب الحالية والسريعة: مخزن مؤقت قوي

تُظهر نسب سيولة Kimbell Royalty Partners، LP للربع الأخير (MRQ) في عام 2025، قدرة كبيرة على الوفاء بالالتزامات قصيرة الأجل. وتبلغ النسبة الحالية، التي تقيس الأصول المتداولة مقابل الالتزامات المتداولة، 5.39. وتبلغ نسبة السيولة السريعة، وهي اختبار أكثر صرامة يستثني الأصول الأقل سيولة مثل المخزون، 5.39 أيضًا.

إليك الحساب السريع: النسبة الأعلى من 1.0 تعتبر جيدة بشكل عام، لذا فإن 5.39 تعني أن Kimbell Royalty Partners, LP لديها أكثر من خمسة دولارات من الأصول السائلة مقابل كل دولار من الديون قصيرة الأجل. هذا مخزن مؤقت ضخم. للتعمق أكثر في هيكل الملكية وراء هذه الأرقام، قد ترغب في القراءة استكشاف Kimbell Royalty Partners، مستثمر LP (KRP). Profile: من يشتري ولماذا؟

اتجاهات رأس المال العامل وإدارته

في حين أن النسب المرتفعة تشير إلى سيولة ممتازة، فإن الشركة تدير بنشاط رأس مالها العامل (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة) مع التركيز على تخفيض الديون. الاتجاه الرئيسي هنا ليس كومة ضخمة من النقد، بل هو تخصيص متعمد للتدفق النقدي نحو تخفيض الديون. على وجه التحديد، التزم مجلس إدارة شركة Kimbell Royalty Partners، LP بتخصيص 25% من تدفقها النقدي القابل للتوزيع لسداد القروض المستحقة على تسهيلاتها الائتمانية المتجددة المضمونة.

يعد هذا الإجراء إشارة واضحة إلى أولوية الإدارة: الحفاظ على صحة الميزانية العمومية بدلاً من تعظيم التوزيعات الفورية. اعتبارًا من 30 يونيو 2025، كان لدى الشركة ما يقرب من 462.1 مليون دولار أمريكي من الديون المستحقة على هذا التسهيل، ولكن كان لديها أيضًا 162.9 مليون دولار أمريكي من السعة غير المسحوبة. هذا الائتمان غير المستخدم هو شبكة أمان السيولة الحقيقية الخاصة بك.

بيانات التدفق النقدي Overview (تم 2025)

يرسم بيان التدفق النقدي للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في عام 2025 صورة للأعمال التي تولد تدفقات نقدية تشغيلية قوية تُستخدم بشكل أساسي في عمليات الاستحواذ التي تركز على النمو وخدمة الديون.

• التدفق النقدي التشغيلي (OCF): كان هذا مبلغًا قويًا قدره 245.81 مليون دولار (TTM). هذا هو شريان الحياة للشركة، حيث يُظهر الأموال النقدية الناتجة عن مدفوعات حقوق الملكية، ويظل قويًا.
• التدفق النقدي الاستثماري (ICF): يُظهر هذا صافي التدفق الخارجي بقيمة -223.44 مليون دولار (TTM). ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى استراتيجية الاستحواذ التي تتبعها الشركة، بما في ذلك الاستحواذ على مصالح Midland Basin بقيمة 230.4 مليون دولار والذي تم الانتهاء منه في الربع الأول من عام 2025.
• التدفق النقدي التمويلي (FCF): ويعكس هذا مدفوعات التوزيع التي تقوم بها الشركة لحاملي الوحدات وأنشطة إدارة ديونها. ويتمثل الاتجاه الرئيسي في السداد المتعمد للديون، مما يقلل من نفقات الفوائد المستقبلية ويعزز الملاءة المالية على المدى الطويل.

إن حقيقة أن OCF تغطي بشكل مريح النفقات الرأسمالية الكبيرة لعمليات الاستحواذ تعد أمرًا إيجابيًا للغاية. وهذا يعني أن الشركة تمول نموها من عملياتها الخاصة، وليس فقط من الديون الجديدة أو الأسهم.

مخاوف السيولة المحتملة أو نقاط القوة

وتتمثل القوة الأساسية في النموذج ذو الهامش المرتفع والأصول الخفيفة الذي يوفر تدفقًا نقديًا تشغيليًا ثابتًا ونسب سيولة ممتازة. تتمتع الشركة بمساحة واسعة في تسهيلاتها الائتمانية، والتي تعمل بمثابة مساندة فورية للسيولة. ويظل الخطر الأكبر على المدى القريب هو تقلب أسعار السلع الأساسية، مما يؤثر بشكل مباشر على إيرادات حقوق الملكية، ولكن قاعدة الأصول المتنوعة للشركة عبر أحواض متعددة تساعد في التخفيف من ذلك.

تمثل الاستراتيجية الاستباقية لخفض الديون نقطة قوة رئيسية، حيث تقلل نسبة الدين إلى حقوق الملكية، التي بلغت 0.72 في الربع الثالث من عام 2025. وهذا التركيز على الميزانية العمومية المتحفظة هو ما تريد رؤيته، خاصة في قطاع الطاقة الدوري.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى Kimbell Royalty Partners, LP (KRP) لأنه من الصعب تجاهل صندوق حقوق الملكية ذو العائد المزدوج، ولكن مقاييس التقييم تحكي قصة معقدة. والنتيجة المباشرة هي أن شركة KRP تبدو غير مكلفة على أساس التدفق النقدي، ولكن أرباحها السلبية (صافي الدخل) تشير إلى وجود خطر أساسي يتطلب العناية الواجبة الدقيقة.

اعتبارًا من نوفمبر 2025، يتم تداول السهم حوله $13.25 لكل سهم. على مدى الأشهر الـ 12 الماضية، انخفض السعر فعليًا بمقدار تقريبًا 17.40%، يتحرك في نطاق 52 أسبوعًا من أدنى مستوى له $10.98 إلى ارتفاع $16.78. يعد هذا التقلب أمرًا نموذجيًا بالنسبة للاستثمارات المرتبطة بالطاقة، ولكنه لا يزال يمثل رياحًا معاكسة واضحة للمستثمرين الذين يسعون إلى الاستقرار.

فيما يلي نظرة سريعة على نسب التقييم الرئيسية لـ KRP، والتي تظهر صورة مقسمة:

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): نسبة السعر إلى الربحية سلبية حاليًا -189.14. هذا ليس مقياس تقييم يمكنك استخدامه للمقارنة؛ إنها علامة تحذير، تشير إلى أن الشركة تعرضت لخسارة صافية خلال الأشهر الاثني عشر التالية.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): هذا هو المقياس الأفضل لثقة الملكية. يقع TTM EV / EBITDA الخاص بـ KRP عند حوالي 7.61. وهذا أقل بالتأكيد من العديد من أقرانهم في مجال التنقيب والإنتاج، مما يشير إلى أن الشركة رخيصة نسبيًا بناءً على التدفق النقدي التشغيلي (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء).
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): نسبة السعر إلى القيمة الدفترية موجودة 2.28. وهذا يعني أن السوق يقيم الشركة بأكثر من ضعف قيمتها الدفترية (الأصول مطروحًا منها الالتزامات)، وهي علاوة معتدلة تعكس قيمة احتياطياتها المعدنية طويلة الأمد وغير المستنفدة التي لم يتم تسجيلها بالكامل في الميزانية العمومية.

قصة توزيعات الأرباح هي المكان الذي يتألق فيه KRP، ولكن أيضًا حيث يصبح تحذير نسبة السعر إلى الربحية أمرًا بالغ الأهمية. عائد الأرباح الحالي مقنع، ويحوم بين 12.08% و 13.04%، مع دفع تعويضات سنوية تقريبًا $1.60 لكل سهم. ومع ذلك، بسبب صافي الدخل السلبي، فإن نسبة العائد على أساس الأرباح سلبية للغاية.

يجب أن تنظر إلى نسبة الدفع النقدي بدلاً من ذلك. بالنسبة للربع الثاني من عام 2025، أعلنت Kimbell Royalty Partners, LP عن توزيع نقدي قدره $0.38 لكل وحدة مشتركة، وهو ما يمثل دفع تعويضات 75% من أموالها المتاحة للتوزيع. ويتم استخدام نسبة 25% المتبقية لسداد الديون، وهي خطوة حكيمة تدعم الصحة المالية على المدى الطويل. أنت بحاجة إلى فهم بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Kimbell Royalty Partners, LP (KRP) لتقدير تركيزهم على هيكل رأس المال.

إجماع المحللين يميل نحو الحذر. ومن بين سبع شركات أبحاث تغطي الأسهم، فإن متوسط ​​التصنيف هو "الاحتفاظ". وهذا موقف محايد. السعر المستهدف المتفق عليه لمدة 12 شهرًا هو $17.20، مما يعني ارتفاعًا محتملاً بحوالي 29.8% من السعر الحالي، لكن غالبية المحللين ينتظرون استقرارًا أكثر وضوحًا للأرباح قبل إصدار "شراء".

الإجراء الواضح هنا هو التعامل مع KRP باعتباره مسرحية للدخل، وليس مخزون نمو، ومراقبة التدفق النقدي (EBITDA) وخفض الديون، وليس صافي دخلها المبلغ عنه. الشؤون المالية: تتبع نسبة دفع "النقد المتاح للتوزيع" ربع السنوية من خلال مكالمة الأرباح التالية لتأكيد استدامة توزيع الأرباح.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى Kimbell Royalty Partners, LP (KRP) نظرًا لنموذج حقوق الملكية والعائد، ولكن بصراحة، تُظهر صورة الصحة المالية لعام 2025 بعض المخاطر الواضحة التي تحتاج إلى رسمها. إن التحدي الخارجي الأكبر هو ما يضرب الطاقة دائماً: تقلب أسعار السلع الأساسية. ترتبط إيرادات شركة KRP بشكل مباشر بسعر النفط والغاز الطبيعي، وهو أمر خارج عن سيطرتها تمامًا. إن التباطؤ العام في قطاع النفط والغاز الطبيعي في الولايات المتحدة أصبح حقيقة واقعة بالفعل، على الرغم من أن شركة KRP تمكنت من تحقيق نجاح كبير 1% زيادة الإنتاج العضوي في الربع الثالث من عام 2025.

أما المخاطر المالية فهي أكثر دقة، وتنبع من سياسة التوزيع والرفع المالي. نسبة توزيع الأرباح مرتفعة ومثيرة للقلق 5.36- الأمر الذي يثير أسئلة حول الاستدامة، خاصة مع معدل نمو الإيرادات لمدة 3 سنوات -2.9%. وهذا رقم مرتفع بالتأكيد بالنسبة لشركة ملكية. ميزانيتهم العمومية، في حين قوية بشكل عام مع نسبة حالية تبلغ 5.45، لديها نسبة معتدلة من الديون إلى حقوق الملكية 0.65. Altman Z-Score موجود عند 2.01والتي يعتبرها المحللون منطقة رمادية، مما يشير إلى ضغوط مالية محتملة إذا ساءت ظروف السوق.

فيما يلي الحساب السريع للرافعة المالية الخاصة بهم: يبلغ صافي ديون شركة KRP إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة لمدة 12 شهرًا تقريبًا 1.6 مرةمع 448.5 مليون دولار في الديون المستحقة بموجب التسهيلات الائتمانية الخاصة بهم اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. وهذا أمر يمكن التحكم فيه، لكنه لا يزال يعني أن ارتفاع أسعار الفائدة أو انخفاض أسعار السلع الأساسية لفترة طويلة من شأنه أن يجعل خدمة هذا الدين أكثر تكلفة بسرعة. وتشهد الشركة بالفعل انخفاضًا في إيرادات السهم.

بدأت المخاطر التشغيلية أيضًا في الظهور في الإيداعات. يؤثر التباطؤ العام بين المشغلين الأمريكيين على نمو الإنتاج المستقبلي، بالإضافة إلى وجود انخفاض ملحوظ في آبار "خط الرؤية" الخاصة بهم - تلك التي يتوقعون البدء في إنتاجها قريبًا. كما أن المنافسة من شركات المعادن الخاصة شرسة، الأمر الذي يمكن أن يدفع أسعار الاستحواذ إلى الارتفاع ويؤدي إلى تآكل العائدات. ولكي نكون منصفين، فإن شركة KRP تدير التكاليف بشكل جيد؛ كانت نفقاتهم النقدية العامة والإدارية (G&A) لكل برميل من معادل النفط (BOE) منخفضة $2.36 في الربع الثاني من عام 2025.

ما يخفيه هذا التقدير هو تأثير التكاليف غير المتوقعة، مثل تكاليف التسويق والخصومات الأخرى المرتفعة بشكل غير طبيعي التي شهدوها في الربع الثالث من عام 2025. ومع ذلك، لدى الإدارة خطة تخفيف واضحة للجانب المالي: فهي تعطي الأولوية لخفض الديون، وتخصيص 25% من أموالهم المتاحة للتوزيع لسداد الديون. وهذا إجراء ذكي وواضح يعزز الميزانية العمومية. كما أنها تحافظ على بصمة تشغيلية قوية 86 تقوم الحفارات النشطة بالحفر على مساحاتها اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، وهو ما يمثل حصة سوقية كبيرة من الحفارات البرية الأمريكية.

وتنقسم المخاطر الرئيسية واستراتيجيات التخفيف على النحو التالي:

• المخاطر الخارجية: تقلب أسعار السلع الأساسية (أسعار النفط/الغاز).
• المخاطر المالية: نسبة توزيع أرباح عالية (5.36) والرافعة المالية المعتدلة.
• المخاطر التشغيلية: تباطؤ نشاط الحفر الجديد والمنافسة.
• استراتيجية التخفيف: سداد الديون (25% من النقد القابل للتوزيع) وقاعدة أصول متنوعة عبر أحواض الولايات المتحدة الرئيسية.

للتعمق أكثر في أطر التقييم والاستراتيجية، يجب عليك مراجعة المنشور الكامل: تحليل شركة Kimbell Royalty Partners, LP (KRP) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

فرص النمو

أنت تنظر إلى Kimbell Royalty Partners, LP (KRP) وتتساءل من أين تأتي موجة النمو التالية، وهو بالتأكيد السؤال الصحيح لشركة ملكية. الإجابة المختصرة هي أن نمو شركة KRP عبارة عن استراتيجية واضحة مكونة من جزأين: عمليات الاستحواذ الذكية والمتراكمة وزيادة الإنتاج العضوي مدفوعة بقاعدة أصول ضخمة وعالية الجودة يحب المشغلون حفرها.

لقد رأينا للتو نتائج KRP القوية للربع الثالث من عام 2025، مع تحقيق الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) الموحدة 62.3 مليون دولار وتشغيل معدل الإنتاج اليومي في 25,530 برميل نفط/يوم. تقديرات المبيعات لعام 2025 بأكملها ثابتة 336.65 مليون دولار، والتي تحدد نقطة البداية لمسارهم الأمامي. هذه هي الحسابات السريعة بمقياسهم الحالي.

• التوسع القائم على الاستحواذ:

محرك النمو الأساسي للشركة هو استراتيجية الاندماج والاستحواذ المنضبطة. في يناير 2025، أغلقت KRP مفتاحًا 230 مليون دولار الاستحواذ على حقوق الملكية والمعادن في حوض ميدلاند، وهو جزء من العصر البرمي. ومن المتوقع أن تولد هذه الصفقة الفردية تقريبًا 30.9 مليون دولار في التدفق النقدي لعام 2025، مما يعزز حضورها وقاعدة إيراداتها على الفور. يركز KRP على الصفقات التي انتهت 100 مليون دولار التي تعمل على تراكم حقوق الملكية، مما يعني أنها تضيف إلى أرباح كل وحدة أكثر مما تخففه، وتساعد في سداد الديون.

• الإنتاج العضوي والمخزون:

يتميز النمو العضوي لـ KRP - الإنتاج الذي يأتي من خصائصها الحالية - بالمرونة، مما يظهر أ 1% زيادة الإنتاج العضوي من الربع الثاني إلى الربع الثالث من عام 2025. ويرجع ذلك إلى محفظتها الضخمة والمتنوعة، والتي تمتد على مدى 131.000 بئر إجمالية عبر 28 ولاية. وفي نهاية الربع الثالث من عام 2025، كان هناك 86 منصة نشطة الحفر على مساحة KRP، وهو ما يمثل حوالي 16% من إجمالي عدد منصات الحفر في الولايات المتحدة. يوفر هذا المستوى العالي من النشاط أساسًا قويًا لفحوصات حقوق الملكية المستقبلية، بالإضافة إلى أن لديهم مخزونًا عميقًا من الآبار المحفورة ولكن غير المكتملة والمواقع المسموح بها.

• التركيز الاستراتيجي المالي والسلعي:

لا تقوم الشركة بشراء الأصول فحسب؛ إنهم يقومون بتنظيف الميزانية العمومية أيضًا. وكانت المبادرة الاستراتيجية الرئيسية في عام 2025 هي الخلاص 50% من الوحدات المفضلة القابلة للتحويل من السلسلة A في شهر مايو، مما يبسط هيكل رأس مالها ويخفض تكلفة رأس المال. بالإضافة إلى ذلك، فهم ملتزمون باستخدام 25% من أموالهم المتاحة للتوزيع لسداد الديون، وهي خطوة حكيمة للغاية. ومن ناحية السلع الأساسية، فإن شركة KRP في وضع جيد يسمح لها بارتفاع الغاز الطبيعي، حيث يساهم مشغلو الغاز الطبيعي بذلك 67% من إيرادات الربع الثاني من عام 2025. يتوقع المحللون أن تنمو أرباح السهم الواحد (EPS) لشركة KRP بأكثر من ذلك 55% في العام المقبل، من 0.65 دولارًا أمريكيًا إلى 1.01 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، وهو ما يمثل دفعة هائلة.

• الميزة التنافسية: نموذج الأصول الخفيفة:

أكبر ميزة تنافسية لشركة KRP هي نموذج أعمالها الخفيف الأصول. باعتبارها مالك حقوق الملكية، تستفيد شركة KRP من جميع أنشطة الحفر والتقدم التكنولوجي للمشغلين دون الحاجة إلى إنفاق أي من رأس المال أو تحمل تكاليف التشغيل. إنهم فقط يجمعون الملوك. قدم هذا النموذج هامش ربح إجمالي هائل قدره 94.4% في الربع الرابع من عام 2024. كما يحصل مالكو الوحدات على توزيع معفاة من الضرائب عبر 1099-DIV، وليس K-1 المعقد، مع تقديرات 70% من توزيع الربع الأول من عام 2025 يعتبر عائدًا لرأس المال. هذا هو الفارق الحقيقي لمستثمري الدخل. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يشتري هذه القصة، فيجب عليك التحقق من ذلك استكشاف Kimbell Royalty Partners، مستثمر LP (KRP). Profile: من يشتري ولماذا؟.

فيما يلي نظرة سريعة على محركات النمو الأساسية وتأثيرها في عام 2025: