تحليل شركة LyondellBasell Industries N.V. (LYB) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت مستثمر في أعمال دورية للغاية مثل المواد الكيميائية، لذا فأنت تعلم أن الأرقام الرئيسية يمكن أن تكون مضللة - وLyondellBasell Industries N.V. (LYB) في عام 2025 هو المثال المثالي. أنت بحاجة إلى النظر إلى ما وراء الضجيج: بينما أعلنت الشركة عن خسارة صافية وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في الربع الثالث من عام 2025 بقيمة 890 مليون دولار أمريكي بسبب شطب أصول غير نقدية كبيرة بقيمة 1.2 مليار دولار أمريكي، فإن الأداء التشغيلي يحكي قصة مختلفة تمامًا. تركز الأعمال بشكل واضح على النقد، حيث حققت 983 مليون دولار من الأنشطة التشغيلية في هذا الربع وتظل على المسار الصحيح لتحقيق هدف التدفق النقدي الإضافي البالغ 600 مليون دولار للسنة المالية 2025 بأكملها. هذا التزام كبير بالسيولة. بالإضافة إلى ذلك، شهد قطاع الأوليفينات والبولي أوليفينات في الأمريكتين تحسنًا قويًا في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 35% على أساس ربع سنوي، مما يدل على أن الكفاءة الإقليمية تؤتي ثمارها حتى مع توقع أن تصل إيرادات العام بأكمله إلى حوالي 30.16 مليار دولار. نحن بحاجة إلى تقييم ما إذا كان هذا التركيز الاستراتيجي على النقد والأصول ذات المزايا التكلفة يكفي لتبرير تصنيف "الاحتفاظ" بإجماع المحللين الحالي ومتوسط ​​السعر المستهدف البالغ 56.19 دولارًا.

تحليل الإيرادات

أنت تنظر إلى شركة LyondellBasell Industries NV (LYB) في حالة انكماش دوري، وتعكس أرقام الخط العلوي ذلك. والنتيجة المباشرة هي أنه على الرغم من تقلص الإيرادات الفصلية على أساس سنوي، إلا أن توقعات الشركة للعام بأكمله وقطاعات البتروكيماويات الأساسية تظل مرنة، خاصة في الأمريكتين.

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة ليوندل باسيل عن مبيعات وإيرادات تشغيلية أخرى بقيمة 7.73 مليار دولاروالتي تجاوزت في الواقع تقديرات المحللين. ولكن لكي نكون منصفين، يمثل هذا الرقم انخفاضًا في الإيرادات على أساس سنوي تقريبًا -10.20% خلال هذا الربع، مدفوعًا إلى حد كبير بانخفاض متوسط أسعار المبيعات وانخفاض الطلب عبر عدة قطاعات. هذه هي ديناميكية الصناعة الكيميائية الكلاسيكية: تنخفض الأسعار بشكل أسرع من انخفاض الأحجام في السوق الضعيفة.

فيما يلي الحساب السريع للاتجاه على المدى القريب: كانت إيرادات الربع الأول من عام 2025 7.677 مليار دولار، وكان الربع الثاني من عام 2025 7.658 مليار دولار. تُظهر الزيادة الطفيفة المتتابعة إلى 7.73 مليار دولار في الربع الثالث بعض الاستقرار، لكن من المتوقع أن تصل إيرادات عام 2025 بأكمله من قبل المحللين إلى حوالي 30.16 مليار دولارمما يشير إلى عام صعب مقارنة بمبلغ 40.302 مليار دولار المسجل في عام 2024.

تحويل تدفقات الإيرادات: الخروج من التكرير

أكبر تغيير هيكلي تحتاج إلى تتبعه هو التحول في المحفظة الإستراتيجية للشركة. تعمل شركة LyondellBasell على إعادة تشكيل قاعدة أصولها بشكل نشط للتركيز على أعمالها الأساسية في مجال البتروكيماويات ذات هامش الربح المرتفع. وهذا يعني أن أعمال التكرير - التي كانت في السابق قطاعًا خاصًا بها - تم الإبلاغ عنها الآن كعملية متوقفة، مع توقف عملياتها في فبراير 2025. وتؤدي هذه الخطوة إلى قطع تدفق إيرادات متقلب تاريخيًا ومنخفض هامش الربح، وهو إجراء ذكي وحاسم لتحقيق الاستقرار على المدى الطويل.

ما يخفيه هذا التقدير هو القوة الكامنة في منتجاتها الأساسية، والتي تمثل المحركات الحقيقية للقيمة على المدى الطويل. تعتبر الشركة رائدة عالميًا، وتتركز إيراداتها بشكل كبير في منتجاتها الأساسية. يمكنك قراءة المزيد عن التوجه الاستراتيجي طويل المدى هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة LyondellBasell Industries N.V. (LYB).

• المنتجات المكررة: كان هذا القطاع، الذي يتضمن أعمال التكرير المتوقفة الآن، جزءًا كبيرًا من قاعدة الإيرادات، حيث ساهم بحوالي 21.7% من إجمالي الإيرادات في فترة الاثني عشر شهرًا الأخيرة. ستؤدي إزالته إلى تغيير مزيج الإيرادات بشكل كبير في المستقبل.
• البولي إيثيلين (PE): هذا منتج بوليمر أساسي، ويساهم في ذلك 20.4% من الإيرادات. وتشهد الشركة علامات مبكرة على انتعاش الطلب في أمريكا الشمالية وأوروبا على البولي إيثيلين، وهو ما يعد علامة إيجابية لهذا التيار الرئيسي.
• مادة البولي بروبيلين (PP): بوليمر أساسي آخر، وهذا يمثل تقريبًا 16.9% من الإيرادات. تعد شركة LyondellBasell أكبر منتج للبولي بروبيلين في العالم.

مساهمة القطاع والتركيز الإقليمي

وتتركز إيرادات ليوندل باسيل جغرافيًا، حيث تولد الولايات المتحدة الحصة الأكبر بحوالي 48.3% من إجمالي الإيرادات. إن هذا الاعتماد الكبير على العمليات في أمريكا الشمالية، التي تستفيد من المواد الأولية لسوائل الغاز الطبيعي ذات المزايا العالية من حيث التكلفة، يعد ميزة تنافسية رئيسية، خاصة في بيئة عالية التكلفة.

تعد التحسينات التشغيلية في قطاع الأوليفينات والبولي أوليفينات في الأمريكتين نقطة مضيئة واضحة، حيث تظهر ربحية محسنة في الربع الثالث من عام 2025 بعد التحولات الناجحة. يوضح الجدول أدناه المساهمة التقريبية للمنتج، والتي تتوافق بشكل وثيق مع قطاعات أعمالهم الأساسية مثل الأوليفينات والبولي أوليفينات والوسيطة والمشتقات.

إن الطريق إلى الأمام واضح: فالشركة تراهن على أعمالها الأساسية في مجال البتروكيماويات وتستفيد من ميزة التكلفة في أمريكا الشمالية. هذا هو الإجراء الذي يجب عليك التركيز عليه.

مقاييس الربحية

أنت تنظر إلى شركة LyondellBasell Industries N.V. (LYB) في بيئة دورية صعبة، وبالتالي فإن الأرقام الرئيسية ستبدو فوضوية. والوجهة المباشرة هي أنه في حين أن ربحية مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً سلبية للغاية بسبب التخفيض الكبير في القيمة غير النقدية، فإن الأداء التشغيلي الأساسي للشركة، عند تعديله لهذه العناصر لمرة واحدة، يُظهر هامش ربح متواضع ولكنه مضغوط.

دعونا نحلل نسب الربحية الأساسية - إجمالي الربح، وأرباح التشغيل، وهوامش الربح الصافي - باستخدام أحدث بيانات عام 2025. يتمثل التحدي الرئيسي الذي تواجهه شركة LyondellBasell في أن هوامش الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) حتى 30 سبتمبر 2025، أقل بشكل كبير من متوسط ​​الصناعة لقطاع المواد الكيميائية.

• الهامش الإجمالي: TTM فقط 8.16%، أقل بكثير من متوسط الصناعة البالغ 39.12%.
• هامش التشغيل: TTM يقف عند 3.3%، مقارنة بالصناعة 12.18%.
• صافي الهامش: TTM سلبي، عند -3.2%، مقابل الصناعة 6.58%.

صافي خسارة TTM -1.208 مليار دولار تنتهي في 30 سبتمبر 2025، بشكل حاد 156.24% انخفاضًا على أساس سنوي، مما يعكس التحديات التي يواجهها السوق وعمليات شطب الأصول.

الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف

اتجاه الهامش الإجمالي هو المكان الأول الذي ترى فيه الضغط. كان هامش الربح الإجمالي لشركة LyondellBasell يتجه نحو الانخفاض خلال السنوات القليلة الماضية، مما يشير إلى ارتفاع تكاليف البضائع المباعة (COGS) مقارنة بالإيرادات، وهي علامة كلاسيكية على تراجع الدورة الكيميائية. وبالنسبة للربع الثالث من عام 2025 وحده، بلغ إجمالي الربح 906 مليون دولار على 7.727 مليار دولار في الإيرادات، مما يعطي هامشًا إجماليًا يبلغ حوالي 11.72%.

ولكي نكون منصفين، فإن الشركة تقاوم. تقوم الإدارة بتنفيذ "خطة التحسين النقدي" التي تسير على الطريق الصحيح لتقديم 600 مليون دولار الهدف في عام 2025 من خلال التركيز على خفض التكاليف الثابتة وتحسين إدارة رأس المال العامل. يعد هذا إجراءً ضروريًا بالتأكيد لتحقيق استقرار هامش التشغيل، والذي كان سلبيًا للغاية -9.46% في الربع الثالث من عام 2025 على أساس مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً بسبب الزيادة الهائلة 1.2 مليار دولار في عمليات شطب الأصول غير النقدية.

مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً مقابل صورة الربحية المعدلة

عندما تستبعد تلك العناصر المحددة - مثل شطب الأصول وتكاليف إعادة الهيكلة - تتحول الصورة من الخسارة إلى الربح المتواضع، وهو ما يركز عليه المحللون في كثير من الأحيان لقياس صحة الأعمال الأساسية. إليك الحسابات السريعة للربع الأخير، الربع الثالث من عام 2025:

هامش صافي الربح المعدل 4.27% في الربع الثالث من عام 2025 لا يزال أقل من متوسط TTM في الصناعة البالغ 6.58%لكنه يظهر أن الأعمال الأساسية مربحة. يعد هذا تمييزًا حاسمًا بالنسبة للمستثمرين، حيث أن خسارة مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا هي في الغالب حدث محاسبي. أنت بحاجة إلى فهم الدوافع وراء هذا الأداء، ولهذا السبب يجب أن تفهم ذلك استكشاف مستثمر شركة LyondellBasell Industries N.V. (LYB). Profile: من يشتري ولماذا؟

الخطوة التالية: ابحث في تقارير القطاعات لمعرفة وحدات الأعمال التي تحقق الأرباح المعدلة، وتلك التي تسحب الأرقام الإجمالية لمبادئ المحاسبة المقبولة عموماً إلى الأسفل.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

تعمل شركة LyondellBasell Industries N.V. (LYB) بنسبة متوازنة، وإن كانت مرتفعة قليلاً، من الدين إلى حقوق الملكية (D/E) مقارنة بنظيراتها من المواد الكيميائية المتخصصة، مما يعكس طبيعتها كثيفة رأس المال وضغوط السوق الأخيرة. اعتبارًا من سبتمبر 2025، بلغت نسبة D/E للشركة تقريبًا 1.25. يعد هذا مقياسًا بالغ الأهمية، حيث يخبرنا أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، يكون لدى الشركة 1.25 دولارًا من إجمالي الديون.

بصراحة، نسبة 1.25 ليست علامة حمراء في حد ذاتها، ولكنها بالتأكيد شيء يجب مراقبته. في السياق، فإن متوسط نسبة D/E لصناعة المواد الكيميائية الأوسع هو أقرب إلى 0.85وبالنسبة للمواد الكيميائية المتخصصة، فهي أقل بحوالي 100% 0.65. يشير هذا إلى أن شركة LyondellBasell Industries N.V. تتمتع بقدر أكبر من الاستدانة مقارنة بالعديد من منافسيها المباشرين، مثل شركة Dow Inc. 0.76. يمكنك رؤية هذه الرافعة المالية في الانهيار:

• إجمالي حقوق المساهمين (سبتمبر 2025): 10.599 مليون دولار
• إجمالي الدين (قصير وطويل الأجل، سبتمبر 2025): تقريبًا 13,216 مليون دولار

إليك الحساب السريع: تستخدم الشركة تمويل الديون لتمويل جزء كبير من أصولها، الأمر الذي يمكن أن يؤدي إلى تضخيم العائدات في الأوقات الجيدة، ولكنه يؤدي أيضًا إلى تضخيم الخسائر عندما تنخفض دورة البتروكيماويات.

تعتمد استراتيجية التمويل للشركة على قاعدة ديون كبيرة طويلة الأجل، وهو أمر نموذجي بالنسبة للأعمال كثيفة رأس المال. اعتبارًا من سبتمبر 2025، بلغ التزام الدين طويل الأجل وإيجار رأس المال 12,000 مليون دولار، مما يقزم الدين قصير الأجل والتزام إيجار رأس المال البالغ 1,216 مليون دولار. وهذا التفضيل للتمويل طويل الأجل يمنح الشركة الاستقرار ومدفوعات الفائدة المتوقعة، وهو أمر ذكي عند مواجهة الانخفاض الدوري الحالي في سوق البتروكيماويات.

ومع ذلك، فإن السوق حذر. في يوليو 2025، أكدت وكالة S&P Global Ratings التصنيف الائتماني القوي طويل الأجل للشركة عند "BBB" والتصنيف قصير الأجل "A-2"، لكنها قامت بمراجعة التوقعات إلى سلبية من مستقرة. هذه النظرة السلبية هي انعكاس مباشر للتوقع بأن فائض المعروض في الصناعة لفترة طويلة، خاصة من الصين، سيبقي أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك ومقاييس الائتمان تحت الضغط حتى عام 2026. وتلتزم الشركة بالحفاظ على تصنيفها الاستثماري القوي، مما يعني أنها من المرجح أن تعطي الأولوية لخفض الديون أو توزيعات أرباح مستقرة على عمليات إعادة شراء الأسهم القوية أو النمو الجديد الممول بالديون حتى تتحسن الدورة.

تدير شركة LyondellBasell Industries N.V. بنشاط محفظة ديونها، كما يتضح من ملحق نشرة الإصدار لأوراق الدين المقدمة في أواخر أكتوبر 2025. وهي توازن بين تمويل الديون للأصول الكبيرة طويلة الأجل مع تمويل الأسهم الذي يحافظ على توزيعات أرباح قوية - أرباح ربع سنوية قدرها $1.37 تم الإعلان عن كل سهم في نوفمبر 2025. وهذه هي الطريقة التي يبقيون بها المساهمين سعداء أثناء إدارة أعمال دورية كثيفة رأس المال. للحصول على نظرة أعمق حول من يقوم بشراء وبيع الأسهم في الوقت الحالي، راجع ذلك استكشاف مستثمر شركة LyondellBasell Industries N.V. (LYB). Profile: من يشتري ولماذا؟

السيولة والملاءة المالية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة LyondellBasell Industries N.V. (LYB) لديها النقد الفوري لتغطية فواتيرها قصيرة الأجل، وبصراحة، الصورة هي صورة استقرار حذر، وليس فائض. وتشير نسب السيولة لدى الشركة، وخاصة النسبة السريعة، إلى موقف ضيق ولكن يمكن التحكم فيه، وهو أمر شائع في صناعة المواد الكيميائية كثيفة رأس المال. ومع ذلك، فقد أظهر التدفق النقدي التشغيلي الأخير انتعاشًا قويًا، وهو المحرك الحقيقي لصحتهم المالية على المدى القريب.

اعتبارًا من الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025، تبلغ النسبة الحالية لشركة LyondellBasell Industries N.V. عند 1.57. وهذا يعني أن الشركة لديها 1.57 دولار من الأصول المتداولة مقابل كل دولار من الخصوم المتداولة. وهذا أعلى بشكل مريح من المؤشر 1.0، لكنه يمثل انخفاضًا عن 1.84 الذي شوهد في السنة المالية السابقة، مما يعكس بيئة السوق الصعبة التي كانوا يتنقلون فيها. إليك الحساب السريع لمركزهم الفوري والأكثر سيولة:

• النسبة الحالية (TTM سبتمبر 2025): 1.57
• النسبة السريعة (TTM سبتمبر 2025): 0.93

إن النسبة السريعة (أو نسبة اختبار الحمض)، التي تستبعد المخزون - وهي الأصول المتداولة الأقل سيولة في كثير من الأحيان - هي 0.93. وهذا أقل بقليل من 1.0 المفضل، وهو يسلط الضوء على اعتماد الشركة على بيع مخزونها، والذي بلغت قيمته 4.568 مليون دولار اعتبارًا من 30 يونيو 2025، لتغطية التزاماتها المباشرة بالكامل. وهذا خطر رئيسي يجب مراقبته؛ إذا تراجع الطلب، يصبح نقل هذا المخزون أكثر صعوبة بسرعة. المخزون هو عنصر رئيسي في رأس المال العامل.

يظل رأس المال العامل للشركة (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة) كبيرًا. استنادًا إلى الميزانية العمومية بتاريخ 30 يونيو 2025، تمتلك شركة LyondellBasell Industries N.V. 11,076 مليون دولار أمريكي في إجمالي الأصول المتداولة و6,244 مليون دولار أمريكي في إجمالي الالتزامات المتداولة. وينتج عن ذلك رأس مال عامل إيجابي يبلغ حوالي 4,832 مليون دولار. يعد هذا احتياطيًا قويًا، ولكن الاتجاه كان عبارة عن انكماش طفيف عن النطاقات الأعلى التي شوهدت في الفترات السابقة، وهو ما يتوافق مع تركيزهم على إدارة رأس المال العامل كجزء من خطة تحسين النقد الخاصة بهم.

اتجاهات التدفق النقدي هي ما يجعل القصة أكثر إثارة للاهتمام، خاصة عند تنفيذ استراتيجية خفض التكاليف. وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، حققت شركة LyondellBasell Industries N.V. أرباحًا نقدية قوية بلغت 983 مليون دولار من الأنشطة التشغيلية (OCF). تمثل هذه الزيادة في OCF تحولًا كبيرًا عن استخدام 579 مليون دولار نقدًا في الربع الأول من عام 2025، مما يُظهر أن تركيز الإدارة على توليد النقد يؤتي ثماره.

إن التوزيع النقدي متوازن، لكن عوائد المساهمين هي الأولوية. لإعطائك رؤية ملموسة لصورة التدفق النقدي للربع الثالث من عام 2025:

تدير الشركة نفقاتها الرأسمالية (CapEx)، باستثمار 406 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2025. كما أنها ملتزمة أيضًا بعوائد المساهمين، حيث قامت بتوزيع أرباح بقيمة 443 مليون دولار أمريكي في نفس الربع. والخبر السار هو أن تمويل رأس المال التشغيلي للربع الثالث البالغ 983 مليون دولار غطى بسهولة كلاً من النفقات الرأسمالية وتوزيعات الأرباح، وهو ما يعد بالتأكيد علامة على وجود عملية صحية ذاتية التمويل على المدى القريب. لقد أوضحوا أيضًا أن خطة التحسين النقدي الخاصة بهم تسير على الطريق الصحيح لتحقيق هدف بقيمة 600 مليون دولار في عام 2025، الأمر الذي من شأنه أن يزيد من تعزيز التدفق النقدي الحر.

بشكل عام، تتمتع شركة LyondellBasell Industries N.V. بمركز سيولة قوي، مدعومًا برأس المال العامل الإيجابي والربع الأخير القوي من التدفق النقدي التشغيلي. مصدر القلق الرئيسي هو النسبة السريعة التي تقل عن 1.0، مما يعني أنهم يعتمدون على مخزونهم للوفاء بجميع الديون قصيرة الأجل، ولكن توليد OCF الكبير يوفر توازنًا قويًا لهذه المخاطر الهيكلية. للتعمق أكثر في الاتجاه الاستراتيجي للشركة، يجب عليك مراجعة المنشور الكامل على تحليل شركة LyondellBasell Industries N.V. (LYB) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة LyondellBasell Industries NV (LYB) بعد عام تقريبي، وصورة التقييم معقدة: يبدو السهم رخيصًا على المضاعفات التاريخية، ولكن هذا السعر المنخفض هو نتيجة مباشرة للأرباح المنخفضة بشدة. إن إجماع السوق هو "الانتظار"، مما يعكس هذا التوتر بين السعر المنخفض والرياح المعاكسة الدورية المستمرة في قطاع المواد الكيميائية.

يشير تحليلنا إلى أن شركة LyondellBasell Industries تتداول حاليًا بسعر مخفض بناءً على قيمتها السعرية إلى القيمة الدفترية، لكن نسبة توزيع الأرباح المرتفعة للغاية تشير إلى وجود خطر على المدى القريب على استدامة توزيعات الأرباح إذا لم تنتعش الأرباح بسرعة. أنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من نسبة السعر إلى الربحية البسيطة، والتي تشوهت بشكل واضح بسبب تراجع الأرباح الأخير.

مضاعفات التقييم الرئيسية: مقومة بأقل من قيمتها أم مبالغ فيها؟

عندما ننظر إلى مقاييس التقييم التقليدية اعتبارًا من نوفمبر 2025، تبدو شركة LyondellBasell Industries غير مكلفة مقارنة بمتوسطاتها التاريخية، وهو أمر نموذجي لشركة دورية في أسفل دورتها. إن نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) ليست ذات معنى في الوقت الحالي لأن الشركة أعلنت عن أرباح سلبية للسهم (EPS) لفترة TTM المنتهية في سبتمبر 2025، وهي علامة واضحة على تراجع الصناعة. إليك الرياضيات السريعة للمقاييس التطلعية:

• نسبة السعر إلى الربحية الآجلة: يقع السعر إلى الربحية الأمامية عند حوالي 12.99. يعتمد هذا على الأرباح المتوقعة لعام 2025 وهو أقل من متوسط ​​السوق الأوسع، مما يشير إلى أن السهم مقيم بأقل من قيمته الحقيقية إذا استمرت توقعات الأرباح.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): P/B منخفض عند 1.33. تقارن هذه النسبة القيمة السوقية بالقيمة الدفترية للأصول، وتشير القيمة المنخفضة إلى أن السوق يقوم بتسعير الشركة بعلاوة طفيفة فقط على صافي قيمة أصولها.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): إن EV/EBITDA موجود 10.24. وهذا مقياس حاسم للصناعات كثيفة رأس المال مثل المواد الكيميائية؛ في حين أنه أعلى مما يوحي به مؤشر السعر إلى القيمة الدفترية، فإنه لا يزال يشير إلى تقييم معقول مقارنة بتوليد التدفق النقدي التشغيلي للشركة قبل الديون والرسوم غير النقدية.

تقلب أسعار الأسهم وإجماع المحللين

يحكي اتجاه أسعار الأسهم خلال الأشهر الـ 12 الماضية قصة تشاؤم كبير من جانب المستثمرين. على مدار العام حتى نوفمبر 2025، ارتفع سعر سهم شركة LyondellBasell Industries انخفض بنسبة 47.59%. كان أعلى مستوى خلال 52 أسبوعًا مرتفعًا $85.25، في حين أن سعر الإغلاق الأخير يحوم حول القاع $43 ل $44 النطاق.

ويرتبط هذا الانخفاض الحاد مباشرة ببيئة التشغيل المليئة بالتحديات. ومع ذلك، فإن محللي وول ستريت لا يشعرون بالذعر؛ إن التصنيف المتفق عليه من حوالي عشرين شركة وساطة هو "تعليق" أو "محايد". متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا تقريبًا $57.19، مما يعني وجود اتجاه صعودي محتمل إذا تمكنت الشركة من تنفيذ استراتيجيتها، والتي يمكنك قراءة المزيد عنها في موقعها بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة LyondellBasell Industries N.V. (LYB).

عائد الأرباح واستدامة الدفع

تعد مقاييس الأرباح نقطة نقاش رئيسية لشركة LyondellBasell Industries. وتحتفظ الشركة بتوزيعات أرباح سنوية عالية تبلغ $5.48 للسهم الواحد، وهو ما يترجم إلى عائد أرباح كبير يبلغ حوالي 12.23% اعتبارا من أواخر عام 2025.

ولكن هنا التحذير: نسبة توزيع الأرباح مرتفعة بشكل خطير. نظرًا لأرباح TTM السلبية، فإن نسبة العوائد المتأخرة مثيرة للقلق 3.15 (أو 315%). وهذا يعني أن الشركة تدفع أكثر من ثلاثة أضعاف صافي دخلها في أرباح الأسهم، وتمول توزيعات الأرباح بشكل فعال من الاحتياطيات النقدية أو الديون الجديدة. وهذا ليس هيكلا مستداما على المدى الطويل. يعد العائد المرتفع أمرًا جذابًا، ولكن نسبة العوائد التي تزيد عن 100٪ تشير إلى وجود خطر كبير لخفض الأرباح في المستقبل إذا لم تظهر دورة الصناعة قريبًا.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة LyondellBasell Industries N.V. (LYB) في أواخر عام 2025، والخلاصة الأساسية هي أن الشركة تبحر في أعمق تراجع دوري منذ عقود، لكن خفض التكاليف وتحركات المحفظة بشكل كبير يوفر جدار حماية مالي. ويظل أكبر خطر على المدى القريب هو الضعف المطول في أوروبا وتقلب المواد الخام، لكن هدف التحسين النقدي للشركة البالغ 1.1 مليار دولار خلال الفترة 2025-2026 يظهر طريقًا واضحًا للمرونة.

المخاطر الخارجية: التراجع المطول في قطاع البتروكيماويات

الخطر الرئيسي الذي يواجه ليوندل باسيل هو الانكماش الممتد في الصناعة، والذي أدى إلى ضغط الهوامش على مستوى العالم. لقد رأينا أن هذا يؤثر بشدة على بياناتهم المالية في الربع الثالث من عام 2025، حيث أعلنت الشركة عن خسارة صافية قدرها 890 مليون دولار. وكانت هذه الخسارة مدفوعة إلى حد كبير بـ 1.2 مليار دولار من عمليات شطب الأصول غير النقدية عبر قطاعات حلول البوليمرات الأوروبية والمتقدمة، كنتيجة مباشرة لضعف أسواق البتروكيماويات الأوروبية وأسواق السيارات العالمية. إنها بيئة صعبة. بصراحة، هذا هو أطول تراجع شهده العديد من المحللين المخضرمين.

وعلى الجانب التشغيلي، عليك أيضًا أن تأخذ في الاعتبار الضغط المستمر الناجم عن تكاليف المدخلات المتقلبة. بالنسبة للربع الرابع من عام 2025، تتوقع الإدارة أن يؤدي ارتفاع تكاليف الغاز الطبيعي والمواد الأولية في أمريكا الشمالية إلى الضغط على هوامش البولي أوليفينات المتكاملة، بينما من المتوقع أن يظل الطلب الأوروبي ضعيفًا. بالإضافة إلى ذلك، يستمر العرض العالمي الزائد والمنافسة على الواردات في الضغط على أسعار البوليمر، مما يجعل من الصعب المضي قدمًا في زيادات الأسعار.

• ويشكل الطلب الأوروبي الضعيف عائقاً كبيراً.
• تكاليف المواد الخام آخذة في الارتفاع في أمريكا الشمالية.
• فائض العرض العالمي يحافظ على غطاء الأسعار.

تحديات التنفيذ التشغيلية والاستراتيجية

في حين أن البيئة الخارجية صعبة، تواجه ليوندل باسيل أيضًا مخاطر مرتبطة بتحولها الاستراتيجي. تعمل الشركة بشكل نشط على التخلص من الأصول غير الأساسية وذات الأداء الضعيف، مما يؤدي إلى مخاطر التنفيذ. على سبيل المثال، من المتوقع أن يؤدي البيع المخطط لأربعة أصول أوروبية إلى خسارة كبيرة تتراوح بين 700 مليون دولار و900 مليون دولار عند الإغلاق. هذه هي تكلفة ترقية المحفظة، لكنها لا تزال تؤثر على الميزانية العمومية.

هناك خطر استراتيجي رئيسي آخر يتمثل في تأخير مشروع تكسير الإيثيلين Flex-2 بقيمة 2.5 مليار دولار. في حين أن هذا التأخير يعد خطوة ذكية ومنضبطة لتخصيص رأس المال - مما أدى إلى خفض توجيهات النفقات الرأسمالية لعام 2025 بمقدار 200 مليون دولار إلى 1.7 مليار دولار - إلا أنه يؤدي إلى إبعاد الفوائد طويلة الأجل المتوقعة من الأصول ذات التكلفة المرتفعة. أنت تتداول الحفاظ على النقد على المدى القريب مقابل النمو المؤجل.

وأخيرا، هناك خطر التوقف التشغيلي. ولمواءمة الإنتاج مع الطلب العالمي الضعيف وإجراء الصيانة اللازمة، تستهدف الشركة معدلات تشغيل أقل في الربع الأخير من عام 2025، بما في ذلك ما يقدر بنحو 60% لأصول التشغيل والإنتاج الأوروبية. إن فترة التوقف المخطط لها هذه، مثل التوقف المؤقت لمدة 40 يومًا في وحدة تكسير Wesseling، تعتبر حكيمة من الناحية المالية ولكنها تؤثر بشكل واضح على الأحجام ربع السنوية.

استراتيجيات التخفيف والثبات المالي

والخبر السار هو أن الإدارة لا تنتظر فقط أن تنقلب الدورة؛ إنهم ينفذون خطة تخفيف شاملة ومتعددة الطبقات. إنهم في طريقهم لتحقيق مليار دولار أمريكي من الأرباح السنوية المتكررة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بحلول نهاية عام 2025 من خلال برنامج تعزيز القيمة (VEP) الخاص بهم. وهذا تغيير هيكلي، وليس إصلاحا لمرة واحدة.

كما أثبتت خطة التحسين النقدي (CIP) أنها أداة قوية. تم توسيع هدف التدفق النقدي الإضافي إلى 600 مليون دولار لعام 2025، وما لا يقل عن 1.1 مليار دولار خلال عامي 2025 و2026. وإليك الحسابات السريعة لهدف 2025: فهو يتضمن تخفيضًا في التكاليف الثابتة بقيمة 200 مليون دولار وتخفيضًا قدره 200 مليون دولار في رأس المال العامل. إنهم يجدون النقود في كل مكان.

هذا التركيز على توليد النقد - والذي أدى إلى توفير نقد قوي بقيمة 983 مليون دولار من الأنشطة التشغيلية في الربع الثالث من عام 2025 - يسمح لشركة ليوندل باسيل بالحفاظ على ميزانية عمومية قوية تبلغ 1.8 مليار دولار أمريكي نقدًا وما يعادله و6.5 مليار دولار أمريكي من السيولة المتاحة في نهاية الربع الثالث من عام 2025. وهذا الثبات المالي هو ما يسمح لهم بمواصلة إعادة 443 مليون دولار أمريكي إلى المساهمين من خلال توزيعات الأرباح في الربع الثالث من عام 2025. يمكنك معرفة المزيد حول الصورة المالية الكاملة في رسالتنا التفصيلية: تحليل شركة LyondellBasell Industries N.V. (LYB) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة LyondellBasell Industries N.V. (LYB) في دورة بتروكيميائية مليئة بالتحديات، لذا فإن السؤال الحقيقي هو كيف يتمحورون حول الاتجاه الصعودي. والنتيجة المباشرة هي أنه على الرغم من ثبات الإيرادات على المدى القريب، إلا أن التخفيض الكبير في التكاليف والتحول الاستراتيجي للشركة إلى المنتجات المستدامة ذات هامش الربح الأعلى من شأنه أن يؤدي إلى انتعاش كبير في الأرباح.

يعتمد جوهر خطة النمو الخاصة بهم على استراتيجية منضبطة مكونة من ثلاث ركائز: تنمية الأساس، وبناء أعمال مربحة للحلول الدائرية ومنخفضة الكربون (CLCS)، وزيادة الأداء. هذا ليس مجرد كلام. إنهم ينفذون خطة تحسين النقد (CIP) بقيمة 600 مليون دولار لعام 2025، بالإضافة إلى أن برنامج تعزيز القيمة (VEP) يسير على الطريق الصحيح لتقديم ما لا يقل عن 750 مليون دولار من التحسين السنوي المتكرر للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بحلول نهاية عام 2025. وهذا يمثل رافعة داخلية قوية.

فيما يلي الحسابات السريعة للتوقعات على المدى القريب: يتوقع المحللون أن تصل إيرادات عام 2025 بأكمله إلى حوالي 30.16 مليار دولار، مع تقدير ربحية السهم المخففة (EPS) بـ $2.47. لكي نكون منصفين، تعكس توقعات الإيرادات سوقًا صعبة، لكن رقم الأرباح يشير إلى أن الانضباط التشغيلي بدأ يصل إلى النتيجة النهائية. بالنسبة للسياق، كانت ربحية السهم المعدلة للربع الثالث من عام 2025 قوية بالفعل عند $1.01متجاوزًا التقديرات البالغة 0.81 دولارًا. إنهم يديرون الدورة بشكل جيد.

• ابتكارات المنتج: الاستثمار في MoReTec-1، وهو أول مصنع إعادة تدوير متقدم على نطاق تجاري في ألمانيا، والذي تم تصميمه لإعادة تدوير نفايات التغليف البلاستيكية الناتجة عن أكثر من 1.2 مليون مواطن ألماني سنويًا. تعد هذه التكنولوجيا الخاصة عامل تمييز رئيسي في الاقتصاد الدائري المتنامي (CLCS).
• توسعات السوق: تعزيز موقعها على ساحل الخليج الأمريكي من خلال اتخاذ قرار استثماري نهائي لتنمية إنتاج البروبيلين، مما يعزز بنيتها التحتية الحالية والمميزة من حيث التكلفة. كما تعمل هذه الشركات أيضًا على تحسين بصمتها العالمية من خلال تأمين إمدادات الإيثان والنفتا منخفضة التكلفة في المملكة العربية السعودية.
• ترقية المحفظة: وتجري عملية بيع أربعة أصول أوروبية، وهو جزء من استراتيجيتهم للخروج من الأعمال غير الأساسية ذات العائدات المنخفضة. وهذا يزيد من تركيزهم على المناصب القيادية.

إن إعادة الأدوات الإستراتيجية هذه هي ما يمنح شركة LyondellBasell Industries N.V. (LYB) ميزة تنافسية دائمة. وتوفر قاعدة إنتاجها المنخفضة التكلفة في الولايات المتحدة، والتي تغذيها مواد خام الغاز الطبيعي الرخيصة، مرونة هيكلية في مواجهة المنافسين العالميين. بالإضافة إلى ذلك، فإن ريادتهم التكنولوجية في تقنيات البولي أوليفين تمثل عائقًا قويًا أمام الدخول. لا يتعلق المستقبل بالحجم بقدر ما يتعلق بالهامش، كما أن انتقالهم إلى CLCS، بهدف الحصول على ما لا يقل عن مليار دولار أمريكي من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بحلول عام 2030 من هذا القطاع، يُظهر أنهم يفهمون هذا التحول.

إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يشتري هذه الإستراتيجية، يمكنك القراءة استكشاف مستثمر شركة LyondellBasell Industries N.V. (LYB). Profile: من يشتري ولماذا؟

يلخص الجدول أدناه الدوافع المالية الرئيسية لهذا العام، ويوضح مجالات التركيز:

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال حدوث انتعاش أسرع من المتوقع في الطلب على السلع المعمرة، مما قد يدفع رقم ربحية السهم إلى الارتفاع. ومع ذلك، تعطي الشركة الأولوية للميزانية العمومية ذات الدرجة الاستثمارية وعوائد المساهمين، حيث أعادت 443 مليون دولار إلى المساهمين من خلال توزيعات الأرباح في الربع الثالث من عام 2025 وحده.