تحليل الصحة المالية لمجموعة Oatly Group AB (OTLY): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تشاهد Oatly Group AB (OTLY) وتحاول معرفة ما إذا كانت الإشارات المالية الأخيرة تشير أخيرًا نحو النمو المستدام أو مجرد نقطة أخرى قصيرة المدى في السوق النباتية. والخلاصة الأساسية هي أن الانضباط التشغيلي يبدأ، لكن النتيجة النهائية لا تزال تستنزف الأموال. في الربع الثالث من عام 2025، حققت الشركة أرباحًا معدلة إيجابية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA المعدلة) بقيمة 3.1 مليون دولار، وهو معلم رئيسي يوضح نجاح خفض التكاليف بشكل واضح. لكن لا يمكنك تجاهل حقيقة أن صافي الخسارة اتسع بشكل كبير 65.3 مليون دولارويرجع ذلك إلى حد كبير إلى خسائر القيمة العادلة على السندات القابلة للتحويل. ارتفعت الإيرادات بنسبة 7.1٪ إلى 222.8 مليون دولار، مما يثبت أن الطلب لا يزال موجودًا، لكن التوجيه العام بأكمله لنمو ثابت في إيرادات العملة هو حذر بنسبة 0٪ إلى 1٪، وبالتالي فإن قصة النمو على المدى القريب ضعيفة؛ تحتاج إلى رسم خريطة لذلك مقابل إعادة التمويل في أكتوبر 2025 والتي عززت سيولتها والمراجعة الإستراتيجية المستمرة لأعمال الصين الكبرى.

تحليل الإيرادات

أنت تبحث عن القصة الحقيقية وراء الأرقام القياسية لشركة Oatly Group AB (OTLY)، والنتيجة المباشرة هي: لقد تباطأ نمو إيراداتها بشكل كبير، وهي الآن قصة أداء أوروبي قوي في السوقين يخفي أمريكا الشمالية الصعبة والصين الكبرى.

إن مصدر الإيرادات الأساسي للشركة هو، ببساطة، بيع المنتجات القائمة على الشوفان مثل المشروبات والآيس كريم وبدائل الزبادي عبر قنوات البيع بالتجزئة والخدمات الغذائية العالمية. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أعلنت Oatly Group AB (OTLY) عن إجمالي إيرادات قدرها 222.8 مليون دولار، يمثل أ 7.1% زيادة على أساس سنوي. ومع ذلك، من المتوقع أن يصل نمو إيرادات العملة الثابتة لعام 2025 بأكمله إلى نطاق تقريبي ثابت إلى +1%وهي نظرة متحفظة تعكس الرياح الإقليمية المعاكسة المستمرة.

المساهمة الجغرافية والتحولات القطاعية

أكبر تغيير في صورة الإيرادات لعام 2025 هو الاختلاف المتزايد بين قطاعاتها الجغرافية. تعد أوروبا والعالم محرك الإيرادات الواضح، في حين أن أمريكا الشمالية والصين الكبرى تعوق الآن النمو الإجمالي. إليك الحساب السريع لمساهمة القطاع من الربع الثاني من عام 2025، والذي بلغ إجماليه 208.4 مليون دولار في الإيرادات:

• أوروبا والدولية: 118.2 مليون دولار، أو حول 56.7% من إيرادات الربع الثاني.
• أمريكا الشمالية: 63.2 مليون دولار، أو حول 30.3% من إيرادات الربع الثاني.
• الصين الكبرى: 27.0 مليون دولار، أو حول 13.0% من إيرادات الربع الثاني.

ومن المؤكد أن أوروبا تحمل هذا العبء.

النمو على المدى القريب وتحليل المخاطر

كان معدل نمو الإيرادات على أساس سنوي غير متسق في عام 2025. بينما شهد الربع الثالث أ 7.1% الزيادة المبلغ عنها، كان الربع الثاني متواضعا 3.0% زيادة (المبلغ عنها)، والتي ترجمت فعلا إلى أ انخفاض بنسبة 0.2% على أساس العملة الثابتة. تعتبر هذه الرؤية الثابتة للعملة أمرًا بالغ الأهمية لأنها تزيل ضجيج أسعار الصرف، مما يوضح زخم المبيعات الحقيقي الأساسي.

إن التغير الكبير في تدفقات الإيرادات هو الضعف الواضح في سوقين رئيسيين:

• انخفضت إيرادات أمريكا الشمالية 6.8% في الربع الثاني من عام 2025، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى التحول في مصادر العملاء الرئيسيين والفئة الأمريكية الضعيفة بشكل عام.
• وانخفضت إيرادات الصين الكبرى 6.4% في الربع الثاني من عام 2025، مما دفع الشركة إلى بدء مراجعة استراتيجية لهذا العمل بأكمله.

لكي نكون منصفين، نمت أوروبا والعالم بقوة 12.0% في الربع الثاني، مدفوعًا بنمو الحجم، خاصة في منتجات باريستا الخاصة بهم. ومع ذلك، فإن مراجعة التوجيهات للعام بأكمله من نمو 2-4% وصولاً إلى ثابت إلى +1% تظهر الإدارة واقعية بشأن التحديات في الولايات المتحدة والصين.

لمحة سريعة عن أداء القطاع (الربع الثاني من عام 2025)

يوضح الجدول أدناه الأداء الإقليمي بوضوح، وهو المحرك الرئيسي لصحة إيرادات Oatly Group AB (OTLY) الإجمالية في الوقت الحالي. إذا كنت تريد التعمق أكثر في الصورة المالية الكاملة للشركة، يمكنك قراءة بقية هذا المنشور: تحليل الصحة المالية لمجموعة Oatly Group AB (OTLY): رؤى أساسية للمستثمرين.

مقاييس الربحية

إن الوجبات الجاهزة الأساسية لشركة Oatly Group AB (OTLY) هي اتجاه واضح، وإن كان غير مكتمل، نحو الربحية التشغيلية في عام 2025، مدفوعًا بتوسع كبير في هامش الربح الإجمالي. في حين أن الشركة لا تزال غير مربحة على أساس صافي الدخل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً، فإن تركيزها على كفاءة سلسلة التوريد يؤتي ثماره، مما يحول السرد المالي من البقاء إلى التوسع.

اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025، تُظهر اللقطة المالية اللاحقة لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) أن Oatly Group AB لا تزال تبحر في طريق مليء بالتحديات لتحقيق أرباح إيجابية. بلغ إجمالي هامش الربح TTM 30.62%، وهو مؤشر قوي على تحسن إدارة تكلفة البضائع المباعة (COGS). ومع ذلك، ظل هامش التشغيل TTM سلبيًا عند -10.93%، وكان الهامش الصافي عميقًا -23.44%. الخبر الجيد؟ توجه الإدارة لتحقيق أرباح إيجابية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) لعام 2025 (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) تتراوح بين 5 ملايين دولار و15 مليون دولار. هذه خطوة كبيرة نحو تغطية التكاليف الثابتة.

فيما يلي الحسابات السريعة لأرقام TTM، والتي تمثل أحدث البيانات المشابهة للعام بأكمله، استنادًا إلى إيرادات TTM التي تبلغ حوالي 828.2 مليون دولار:

• إجمالي الربح: تقريبًا 253.8 مليون دولار (30.62% من إيرادات TTM)
• خسارة التشغيل: تقريبًا - 90.5 مليون دولار (-10.93% من إيرادات TTM)
• صافي الخسارة: تقريبا - 194.1 مليون دولار (-23.44% من إيرادات TTM)

الاتجاهات في الكفاءة التشغيلية

الاتجاه في هامش الربح الإجمالي هو القصة الأكثر إقناعًا بالنسبة لشركة Oatly Group AB. في الربع الأول من عام 2025، بلغ هامش الربح الإجمالي 31.6%، وبينما انخفض إلى 29.8% في الربع الثالث من عام 2025، يعكس المسار الإجمالي تحسنًا كبيرًا عن السنوات السابقة. ويأتي هذا التوسع بالتأكيد نتيجة لتعزيز كفاءة سلسلة التوريد، لا سيما في القطاع الأوروبي والدولي. بدأت الشركة في تحقيق الرافعة التشغيلية - حيث أصبحت فائدة مصاريف البيع الثابتة والعامة والإدارية (SG&A) بمثابة نسبة مئوية أصغر من قاعدة الإيرادات المتنامية. ببساطة، فهم يحصلون على المزيد من المنتجات من الباب دون زيادة متناسبة في النفقات العامة.

ويعد تضييق صافي الخسارة أيضًا اتجاهًا رئيسيًا. على سبيل المثال، بلغ صافي الخسارة في الربع الأول من عام 2025 12.4 مليون دولار، وهو تحسن كبير عن خسارة العام السابق البالغة 45.8 مليون دولار. ولكن لا يزال صافي الخسارة في الربع الثالث من عام 2025 البالغ 65.4 مليون دولار يظهر أن الربحية ليست خطًا مستقيمًا، خاصة مع التحديات في أمريكا الشمالية والصين الكبرى.

مقارنة ربحية الصناعة

عند مقارنة Oatly Group AB بالصناعة، تكون الصورة مختلطة، لكن هامش الربح الإجمالي الخاص بها يمثل ميزة تنافسية. بلغ متوسط ​​​​هامش الربح الإجمالي لصناعة تجهيز الأغذية الأمريكية الأوسع في الربع الأول من عام 2025 حوالي 21.59٪. يعد هامش TTM الإجمالي لشركة Oatly Group AB بنسبة 30.62% أعلى بكثير، مما يجعلها أقرب إلى أقرانها من الأطعمة والمشروبات المتخصصة الذين يحصلون عادةً على هوامش ربح أفضل.

ولكي نكون منصفين، فإن القطاع النباتي متقلب. خذ بعين الاعتبار هذه المقارنات:

يعد هامش الربح الإجمالي لشركة Oatly Group AB قويًا، حيث يفوق متوسط تجهيز الأغذية ويتفوق بشكل كبير على منافس رئيسي مثل Beyond Meat، الذي كان هامش الربح الإجمالي للربع الثالث من عام 2025 يزيد قليلاً عن 10%. يشير هذا إلى أن Oatly Group AB تتمتع بقدرة تسعير أفضل أو هيكل تكلفة أكثر كفاءة لمنتجاتها المعتمدة على الشوفان. ويظل التحدي يتمثل في تحويل هذا الربح الإجمالي المتفوق إلى ربح تشغيلي وصافي ربح إيجابي، وهي عقبة تواجهها جميع شركات الأغذية المتخصصة ذات النمو المرتفع. للتعمق أكثر في الوضع المالي العام للشركة، راجع ذلك تحليل الصحة المالية لمجموعة Oatly Group AB (OTLY): رؤى أساسية للمستثمرين.

يتمثل عنصر الإجراء الرئيسي هنا في مراقبة تقرير أرباح الربع الأخير من عام 2025 عن كثب لتأكيد توجيه الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) الإيجابي للعام بأكمله والذي يتراوح بين 5 ملايين دولار إلى 15 مليون دولار. إذا حققوا هذا الهدف، فهذا يشير إلى أن نموذج التشغيل سليم بشكل أساسي، وسيتحول التركيز إلى مدى السرعة التي يمكنهم بها سد الفجوة في صافي الخسارة.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى الميزانية العمومية لشركة Oatly Group AB (OTLY) وترى الكثير من اللون الأحمر، وبصراحة، يجب أن تكون كذلك. وتعتمد الشركة بشكل كبير على الديون لتغذية عملياتها، وهو عامل خطر رئيسي. وفقًا لحسابات حديثة، تبلغ نسبة الديون إلى حقوق الملكية (D/E) للشركة نسبة مثيرة للقلق تبلغ 2553.2%، مما يشير إلى وجود هيكل مالي عالي الاستدانة يتجاوز بكثير معايير الصناعة.

تكمن المشكلة الأساسية في أن Oatly Group AB (OTLY) كانت تستهلك رأس المال، مما أدى إلى تآكل حقوق المساهمين (القيمة الدفترية للشركة المملوكة للمستثمرين) إلى 19.9 مليون دولار ضئيلة مع الحفاظ على عبء ديون كبير يبلغ حوالي 507.7 مليون دولار. وهذه استراتيجية كلاسيكية لتحقيق النمو بأي ثمن، ولكن الفاتورة أصبحت واجبة السداد. في السياق، يبلغ متوسط ​​نسبة D/E في صناعة المشروبات - غير الكحولية، حيث تعمل Oatly Group AB (OTLY)، حوالي 0.83 اعتبارًا من نوفمبر 2025. وهذا تناقض صارخ.

وإليك الرياضيات السريعة حول الرافعة المالية والالتزامات:

• إجمالي الديون المستحقة (الربع الأول من عام 2025): 432.1 مليون دولار
• الالتزامات قصيرة الأجل (الربع الأول من عام 2025): 513.0 مليون دولار (يجب سدادها خلال 12 شهرًا)
• الالتزامات طويلة الأجل (الربع الأول من عام 2025): 158.1 مليون دولار (مستحقة بعد 12 شهرًا)

إن الحجم الهائل للالتزامات قصيرة الأجل مقارنة بالنقد والمستحقات قصيرة الأجل يعني أن الشركة تتعرض لضغوط شديدة لإدارة سيولتها. وهذا أمر ينطوي على مخاطرة كبيرة profile لأي مستثمر.

ولكي نكون منصفين، فإن الشركة تعمل بنشاط على إعادة هيكلة هذا الدين. في سبتمبر 2025، أصدرت Oatly Group AB (OTLY) سندات شمالية بقيمة 1,700 مليون كرونة سويدية (حوالي 163 مليون دولار إلى 170 مليون دولار) وحصلت على تسهيلات ائتمانية متجددة جديدة بقيمة 750 مليون كرونة سويدية. وكانت هذه الخطوة في المقام الأول بمثابة جهد لإعادة التمويل، وليس زيادة رأس المال للمشاريع الجديدة. تم استخدام العائدات للدفع المسبق للقرض لأجل B الحالي بقيمة 130 مليون دولار وإعادة شراء حوالي 9.25% من سندات PIK الممتازة القابلة للتحويل والمستحقة في عام 2028. الهدف هنا هو استبدال الديون القديمة باهظة الثمن بديون جديدة بشروط أفضل، وتقليل مخاطر التخفيف المستقبلية من تلك السندات القابلة للتحويل.

تحمل السندات الجديدة معدل فائدة قدره ستيبور لمدة 3 أشهر بالإضافة إلى 7.00٪، وهي تكلفة كبيرة لرأس المال. وفي حين تهدف الإدارة إلى تحسين هيكل رأس المال، فإن إعادة التمويل هذه تؤدي بشكل أساسي إلى مبادلة شكل من أشكال الرفع المالي بآخر، ويشير بعض المحللين إلى أن مقاييس الائتمان لا تزال تشير ضمناً إلى تصنيف متعثر. يظل قانون الموازنة الأساسي لشركة Oatly Group AB (OTLY) قائمًا: فهي تعتمد على الديون لتمويل توسعها العالمي والتحسينات التشغيلية، لكن أرباحها السلبية قبل الفوائد والضرائب (EBIT) تعني أنها لا تغطي حاليًا نفقات الفوائد. يمكنك أن ترى كيف تتناسب هذه الإستراتيجية مع أهدافهم الأوسع من خلال مراجعة أهدافهم بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لمجموعة Oatly Group AB (OTLY).

الإجراء الواضح للمستثمرين هو مراقبة نسبة تغطية الفائدة والتقدم المحرز في أهداف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة. وإذا لم يتمكنوا من تحقيق ربحية مستدامة لخدمة هذا الدين، فإن الرفع المالي المرتفع سوف يتحول بسرعة إلى أزمة لحاملي الأسهم.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كان بإمكان Oatly Group AB (OTLY) تغطية فواتيرها قصيرة الأجل، وبصراحة، تحكي نسب السيولة قصة ضيق الموارد المالية، ولكن مع اتجاه متحسن في إدارة النقد. والخلاصة المباشرة هي أن الشركة لا تزال تعاني من سلبيات النقد من العمليات، ولكن الإجراءات الإستراتيجية الأخيرة وفرت لهم الوقت والمرونة.

نظرة على الأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في نوفمبر 2025 تظهر أن النسبة الحالية تبلغ فقط 0.42. هذا هو العلم الأحمر. من الناحية المثالية، يجب أن تكون النسبة الحالية (الأصول المتداولة / الالتزامات المتداولة) 1.0 أو أعلى، مما يعني أن الشركة لديها أصول كافية يمكن تحويلها إلى نقد خلال عام لسداد ديونها المستحقة في نفس الفترة. Oatly Group AB (OTLY) أقل بالتأكيد من هذا المعيار.

إن النسبة السريعة (أو نسبة اختبار الحمض)، والتي تعتبر أكثر صرامة لأنها تستبعد المخزون، تقف عند مستوى أقل من ذلك. 0.28 لنفس الفترة. هذه النسبة هي اختبار خالص للسيولة الفورية. وإليك الحساب السريع: مقابل كل دولار من الديون قصيرة الأجل، تمتلك Oatly Group AB (OTLY) فقط 28 سنتا من الأصول الأكثر سيولة (النقدية والاستثمارات قصيرة الأجل والذمم المدينة) لتغطيتها. ويسلط هذا الرقم المنخفض الضوء على الاعتماد الهيكلي على تحويل المخزون وتحسين كفاءة رأس المال العامل للوفاء بالالتزامات.

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

ومع ذلك، فإن اتجاهات رأس المال العامل تتحرك في الاتجاه الصحيح، وهي إشارة حاسمة. خلال التسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2025، بلغ صافي النقد المستخدم في الأنشطة التشغيلية 17.4 مليون دولار. وهذا تحسن كبير، حيث انخفض من أكثر من 100 مليون دولار في الفترة نفسها من العام السابق. وكان هذا مدفوعاً في المقام الأول بتحسن نتائج التشغيل والتحسينات الكبيرة في صافي رأس المال العامل (الأصول المتداولة مطروحاً منها الالتزامات المتداولة). إنهم يتحسنون في إدارة الدورة النقدية اليومية. على سبيل المثال، قاموا بتخفيض رأس المال العامل التجاري بمقدار آخر 2 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025 وحده.

قائمة التدفق النقدي overview توضح فترة التسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2025 هذا المسار الواضح:

• التدفق النقدي التشغيلي: صافي النقد المستخدم كان 17.4 مليون دولار. الهدف هو الحصول على هذا الرقم إيجابيًا، لكن الانخفاض الكبير في حرق الأموال يعد علامة قوية على الانضباط التشغيلي.
• التدفق النقدي الاستثماري: ومن المتوقع الآن أن تكون النفقات الرأسمالية تقريبًا 20 مليون دولار للعام 2025 بأكمله، بانخفاض عن التوقعات السابقة. وهذا يدل على التركيز على الحفاظ على رأس المال.
• التدفق النقدي التمويلي: أكملت الشركة عملية إعادة تمويل كبيرة في أوائل أكتوبر 2025، وأصدرت سندات بلدان الشمال الأوروبي واستبدلت تسهيلاتها الائتمانية المتجددة. وهذه نقطة قوة رئيسية، لأنها تؤخر آجال استحقاق الديون وتوفر وسادة سيولة قوية.

مخاوف السيولة ونقاط القوة

إن انخفاض النسب الحالية والسريعة يشكل مصدر قلق واضح على المدى القريب. فهي تظهر أن الشركة غير سائلة من الناحية الهيكلية، وهو أمر شائع بالنسبة للشركات ذات النمو المرتفع التي تستثمر بكثافة في المخزون والتوسع. لكن الإدارة كانت استباقية. تمثل إعادة التمويل الناجحة في أكتوبر 2025 قوة هائلة، مما يتيح لهم الوصول إلى رأس المال. اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، أعلنت مجموعة Oatly Group AB (OTLY). 74 مليون دولار نقدا و 211 مليون دولار المتاحة في التسهيلات الائتمانية. وهذا الائتمان المتاح هو مساندتك الحقيقية للسيولة.

الشركة لديها خطة، والأرقام تظهر التنفيذ. يمكنك التعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذا التحول استكشاف مستثمر Oatly Group AB (OTLY). Profile: من يشتري ولماذا؟

فيما يلي ملخص سريع لمركز السيولة:

الشؤون المالية: راقب النسبة الحالية للربع الأخير من عام 2025 عن كثب لمعرفة ما إذا كانت تحسينات رأس المال العامل ستترجم إلى نسبة أعلى.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى Oatly Group AB (OTLY) وتحاول معرفة ما إذا كان سعر السهم حوله $12.63اعتبارًا من 18 نوفمبر 2025، هي صفقة أم فخ. الإجابة المختصرة هي أن مقاييس تقييم Oatly Group AB معقدة، مما يعكس شركة في مرحلة النمو لا تزال غير مربحة ولكنها تظهر نفوذًا تشغيليًا.

هناك انقسام في إجماع السوق، لكنه يميل نحو التفاؤل. لدى مجموعة من المحللين تصنيف إجماعي “شراء” بمتوسط ​​سعر مستهدف لمدة 12 شهرًا يبلغ 19.75 دولارًا، مما يشير إلى ارتفاع كبير عن السعر الحالي. ومع ذلك، يحتفظ محللون آخرون بتصنيف "الاحتفاظ" الأكثر حذرًا، بمتوسط ​​هدف يبلغ 17.75 دولارًا. يخبرك هذا النطاق أن الشارع يرى قيمة، ولكن الطريق إلى تحقيق ذلك ينطوي على مخاطر التنفيذ.

شهد السهم 12 شهرًا متقلبًا، حيث تم تداوله في نطاق 52 أسبوعًا بين أدنى مستوى عند 6.00 دولارات وأعلى مستوى عند 18.84 دولارًا. ومع ذلك، فقد تمكنت من تحقيق زيادة متواضعة في الأسعار لمدة 52 أسبوعًا بنسبة +2.44٪، وهو بالتأكيد أفضل من الخسارة.

فيما يلي الحسابات السريعة لمضاعفات التقييم الرئيسية، والتي توضح سبب صعوبة تطبيق المقاييس التقليدية على Oatly Group AB:

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): هذا لا ينطبق (غير متوفر). تعمل الشركة حاليًا بخسارة، مما يعني أن نسبة السعر إلى الربحية سلبية أو "عند الخسارة".
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): وهذه النسبة مرتفعة عند 20.30. يشير هذا إلى أن المستثمرين يقومون بتسعير الشركة بناءً على إمكانات نموها المستقبلي وقيمة علامتها التجارية، وليس فقط صافي أصولها الملموسة الحالية (القيمة الدفترية).
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): وهذا أيضًا أمر سلبي، وهو الجلوس -23.77 اعتبارًا من أواخر أكتوبر 2025، بسبب الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) السلبية تقريبًا - 38.2 مليون دولار. لا يمكنك استخدام مضاعف سلبي للمقارنة، لذلك يجب عليك التركيز على مسار الشركة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) الإيجابية.

ما يخفيه هذا التقدير هو التحول التشغيلي. لا تقوم Oatly Group AB بدفع أرباح، وهو أمر معتاد بالنسبة لشركة نامية تركز على إعادة استثمار رأس المال لتوسيع نطاق العمليات؛ يبلغ عائد توزيعات الأرباح ونسبة الدفع 0.00٪. تعتمد أطروحة الاستثمار بأكملها على تحقيق الشركة لربحية مستدامة وأرباح إيجابية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA). تمثل قيمة EV / EBITDA السلبية خطرًا على المدى القريب، لكن السوق يتطلع إلى ما بعده إلى توسع هامش الربح الإجمالي المتوقع في عام 2025.

لكي نكون منصفين، فإن السعر المرتفع لـ P/B 20.30 يشير إلى أن السوق يعتقد أن العلامة التجارية والملكية الفكرية تستحق أكثر بكثير مما تظهره الميزانية العمومية. عليك أن تقرر ما إذا كنت توافق على إجماع المحللين المتفائل بأن التحسينات التشغيلية ستبرر العلاوة. هذا كله جزء من تحليل الصحة المالية لمجموعة Oatly Group AB (OTLY): رؤى أساسية للمستثمرين.

والسؤال الأساسي هو ما إذا كانت الشركة قادرة على تنفيذ استراتيجيتها للوصول إلى متوسط هدف المحللين $17.75 ل $19.75. يجب أن تكون خطوتك التالية هي وضع نموذج لنمو الإيرادات ومبادرات توفير التكاليف التي من شأنها تحويل الأرباح السلبية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى إيجابية. يجب عليك استخدام تقييم التدفق النقدي المخصوم (DCF)، وهو أفضل للشركات ذات النمو غير المربح، لإنشاء تقدير القيمة الجوهرية الخاص بك.

عوامل الخطر

أنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من العنوان الإيجابي للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة مؤخرًا لشركة Oatly Group AB (OTLY)؛ ولا يزال الهيكل المالي الأساسي يحمل مخاطر كبيرة. بينما حققت الشركة أرباحًا إيجابية معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة 3.1 مليون دولار وفي الربع الثالث من عام 2025، ستكون المخاطر المالية والإقليمية الأساسية كبيرة، مما يتطلب استراتيجية استثمارية واضحة المعالم. من المؤكد أن الطريق إلى صافي الربحية المستدامة ليس خطاً مستقيماً.

مخاطر الصحة المالية والسيولة

الخطر الأكثر إلحاحا هو الوضع المالي غير المستقر للشركة. تواصل Oatly Group AB (OTLY) حرق الأموال النقدية، وتظهر ميزانيتها العمومية علامات الضائقة المالية. إن مقياس Altman Z-Score الخاص بالشركة، وهو مقياس لمخاطر الإفلاس، يقع عند مستوى مثير للقلق -1.64، ووضعه بقوة في منطقة الشدة. يشير هذا إلى خطر الإفلاس المحتمل خلال العامين المقبلين إذا لم يتغير المسار المالي بشكل أساسي. بصراحة، هذا رقم لا يمكنك تجاهله.

ويشكل الاعتماد الكبير على الديون علامة حمراء واضحة أخرى. نسبة الدين إلى حقوق الملكية مرتفعة بشكل ملحوظ 5.16والسيولة مقيدة، والدليل على ذلك هو نسبة التداول فقط 0.49. بالإضافة إلى ذلك، كانت الخسارة الصافية في الربع الثالث من عام 2025 مذهلة 65.3 مليون دولار، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أ 32.2 مليون دولار خسارة القيمة العادلة على السندات القابلة للتحويل (نوع من الديون التي يمكن تحويلها إلى أسهم)، مما يسلط الضوء على التقلبات المتضمنة في هيكل تمويلها. تتوقع الشركة أن تكون الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 المعدلة بين 5 ملايين دولار و 15 مليون دولارولكن من المتوقع أن تستمر الخسائر الصافية لمدة ثلاث سنوات أخرى على الأقل.

الرياح المعاكسة التشغيلية والجغرافية

أداء Oatly Group AB (OTLY) عبارة عن قصة منطقتين، ويشكل هذا التفاوت خطرًا تشغيليًا. أداء القطاع الأوروبي والدولي جيد، مع 8.4% نمو الحجم في الربع الثالث من عام 2025. لكن هذا النجاح يقابله تحديات كبيرة في أمريكا الشمالية، حيث انخفضت الإيرادات بنسبة 10.1%ويرجع ذلك في المقام الأول إلى قيام عميل كبير بتغيير استراتيجية التوريد الخاصة به. وهذا يمثل خطرًا كبيرًا للتعرض لعميل واحد.

ويخضع قطاع الصين الكبرى أيضًا للمراجعة الإستراتيجية، والتي تتضمن النظر في إمكانية الاستقطاع. تعد هذه المراجعة، التي بدأت في يوليو 2025، إشارة واضحة إلى أن الشركة تكافح من أجل تعظيم القيمة من هذا السوق. أي انقطاع من هذا التحول الاستراتيجي يمكن أن يؤثر على توجيه نمو إيرادات العملة الثابتة للشركة طوال العام، والذي يمثل بالفعل نطاقًا متواضعًا يبلغ حوالي شقة إلى زائد 1%.

• انخفضت إيرادات أمريكا الشمالية 10.1% في الربع الثالث من عام 2025.
• قطاع الصين الكبرى يخضع لمراجعة استراتيجية.
• ويلاحظ تقلبات الأسهم العالية مع بيتا 2.64.

استراتيجيات التخفيف والإجراءات الواضحة

تتخذ الإدارة خطوات واضحة لمعالجة هذه المخاطر، وهو ما تريد رؤيته. وينصب التركيز على الكفاءة التشغيلية والاستقرار المالي. وهم يتبعون نموذج سلسلة التوريد الخفيف الأصول لتقليل الإنفاق الرأسمالي، الأمر الذي من شأنه أن يحسن المرونة ويخفض نقطة التعادل بمرور الوقت. هذه خطوة ذكية لتقليل التكاليف الثابتة.

على الصعيد المالي، أكملت الشركة عملية إعادة التمويل في أكتوبر 2025، والتي تضمنت إصدار سندات الشمال واستبدال التسهيلات الائتمانية المتجددة. ويهدف هذا الإجراء إلى تعزيز مركزها المالي لدعم المبادرات الاستراتيجية الجارية. كما نجحوا في خفض نفقات البيع والعامة والإدارية (SG&A) بنسبة 100٪ 4.6 مليون دولار ل 75.1 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، مما يدل على نجاح برامج توفير التكاليف. الإجراء التالي للمستثمرين هو مراقبة التقدم المحرز في المراجعة الإستراتيجية للصين الكبرى وتأثير إعادة التمويل على نفقات الفوائد، والتي بلغت 15.2 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. يمكنك العثور على تحليل أكثر شمولاً على مدونتنا على تحليل الصحة المالية لمجموعة Oatly Group AB (OTLY): رؤى أساسية للمستثمرين.

فرص النمو

تمر Oatly Group AB (OTLY) بسنة انتقالية حرجة، حيث تحول تركيزها من التوسع القوي في الحجم بأي تكلفة إلى النمو المنضبط والمربح. الوجبات الجاهزة المباشرة؟ تسير الشركة على الطريق الصحيح لتحقيق إنجاز تشغيلي كبير - وهو أول عام كامل لها من الأرباح المعدلة الإيجابية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA المعدلة) منذ طرحها العام الأولي (IPO)، لكن نمو الإيرادات الإجمالية ثابت تقريبًا.

يعمل المحور الاستراتيجي للشركة على جانب التكلفة، ولكن نمو الإيرادات على المدى القريب يمثل مصدر قلق حقيقي. أكدت Oatly Group AB (OTLY) مجددًا توجيهاتها المعدلة للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 إلى نطاق إيجابي من من 5 ملايين إلى 15 مليون دولار، تحول كبير من الخسائر السابقة. ومع ذلك، فقد تم تعديل توقعات نمو إيرادات العملة الثابتة للعام بأكمله إلى ما يقرب من ثابت إلى +1%مما يعكس تقدمًا أبطأ من المتوقع في أمريكا الشمالية وضعف السوق في الصين الكبرى. بصراحة، رقم النمو الثابت هذا هو أكبر خطر عليك مراقبته.

محركات النمو الرئيسية والكفاءة التشغيلية

الطريق إلى الربحية ممهد بالانضباط التشغيلي. قامت Oatly Group AB (OTLY) بتبسيط سلسلة التوريد الخاصة بها بقوة، ودمج التصنيع ليشمل فقط خمسة مصانع عالمية بطاقة إنتاجية إجمالية قدرها 900 مليون لتر. يؤدي هذا التحول إلى نموذج أكثر إضاءة للأصول إلى توسيع الهامش، حيث يصل إجمالي الهامش إلى أعلى مستوى له بعد الاكتتاب العام 32.5% في الربع الثاني من عام 2025. وإليك الحساب السريع: من المتوقع أن يستمر تحسين إجمالي الربح في النصف الثاني من العام، مع الاستفادة من كفاءات سلسلة التوريد هذه. من المتوقع أن تكون النفقات الرأسمالية لعام 2025 قابلة للإدارة 30 مليون دولار إلى 35 مليون دولار. هذا هو تخصيص رأس المال الذكي.

وتستفيد الشركة أيضًا من منتجها الأكثر نجاحًا: محفظة باريستا. يظل خط الإنتاج هذا هو المحرك الأكبر للنمو، خاصة في أوروبا والأسواق الدولية، حيث شهد نموًا كبيرًا زيادة 13%. الإستراتيجية واضحة:

• قيادة الكفاءات وإدارة التكاليف في جميع المجالات.
• أعد استثمار جزء من مكاسب الكفاءة في تعزيز العلامة التجارية.
• استهدف الفئة السكانية من الجيل Z من خلال التركيز على الصحة والاستدامة وقناة القهوة.

توسيع السوق وابتكار المنتجات

وفي حين تخلفت أمريكا الشمالية، تشهد مجموعة Oatly Group AB (OTLY) نجاحًا إقليميًا في أماكن أخرى مما يوفر مخططًا للنمو المستقبلي. على سبيل المثال، شهدت الأعمال التجارية في الصين الكبرى أ 38% زيادة في الإيرادات في الربع الأول من عام 2025، مدعومة بمشاريع جديدة في قطاعات خدمات الطعام وعملاء الأندية. بالإضافة إلى ذلك، فإنها تتوسع بنشاط في الأسواق الناشئة مثل فرنسا وإسبانيا وإيطاليا والبرتغال وبلجيكا والمكسيك، مع ملاحظة نمو مستقر.

إن ابتكار المنتجات يتجاوز حليب الشوفان الكلاسيكي. تركز الشركة على التخصيص القائم على القنوات، وإنشاء منتجات مفاهيمية مصممة خصيصًا لمختلف قنوات البيع بالتجزئة - المتاجر الصغيرة ومحلات السوبر ماركت والمقاهي - لتلبية سيناريوهات استهلاك محددة. وهذه هي الطريقة التي تزيد بها أهميتها بالنسبة للمستهلك، وهو ما يعد ركيزة أساسية لقواعد النمو الخاصة بها. لإلقاء نظرة أعمق على الرؤية طويلة المدى، يجب عليك مراجعة هذه الرؤية بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لمجموعة Oatly Group AB (OTLY).

المزايا التنافسية والنظرة المستقبلية

تتمثل الميزة التنافسية الأساسية لمجموعة Oatly Group AB (OTLY) في الاعتراف القوي بعلامتها التجارية ومكانتها الرائدة في فئة حليب الشوفان. تتيح لهم حقوق ملكية العلامة التجارية الحصول على علاوة ومقاومة بعض الضغوط التنافسية. أدت التحسينات التشغيلية في عام 2025، وتحديدًا تحسين سلسلة التوريد، إلى تحسين هيكل التكلفة والمرونة التشغيلية بشكل كبير، وهو أساس ضروري بالتأكيد لنمو المبيعات في المستقبل.

ما يخفيه هذا التقدير هو توقعات المحللين الكبيرة لعام 2026. ويتوقع المحللون إيرادات عام 2026 بقيمة 880.4 مليون دولار أمريكي، أ زيادة 4.4% على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، ونتوقع أن تتقلص خسارة السهم بشكل كبير إلى 2.56 دولار أمريكي. إن التحول هو جهد متعدد السنوات، وليس إصلاحًا ربعيًا واحدًا. التركيز على الربحية الآن يجب أن يمهد الطريق لانتعاش أقوى في العام المقبل. ومع ذلك، تظل المخاطر على المدى القريب موجودة في سوق أمريكا الشمالية، حيث كان الأداء صعبًا.

الخطوة التالية: مدير المحفظة: وضع نموذج لتحليل الحساسية لتوقعات الإيرادات لعام 2026، واختبار تأثير الانحراف بنسبة 5% في مبيعات أمريكا الشمالية. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.