تحليل الصحة المالية للشركة الدولية لتطبيقات العلوم (SAIC): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى Science Applications International Corporation (SAIC) باعتبارها إحدى الخدمات الحكومية الأساسية، لكن الصورة المالية الأخيرة تمثل توترًا كلاسيكيًا بين التنفيذ على المدى القريب واستقرار العقود على المدى الطويل. أنهت الشركة عامها المالي 2025 بأساس متين، حيث سجلت إيرادات سنوية قدرها 7.479 مليار دولار وصافي دخل يعزى إلى المساهمين العاديين قدره 362 مليون دولار، وهو نوع المرساة الذي تريده في شركة تكامل تكنولوجيا الدفاع التي ترتبط أعمالها بنسبة 98٪ بالحكومة الأمريكية. ومع ذلك، فإن التحدي المباشر واضح: فقد أظهر أحدث تقرير ربع سنوي للشركة إيرادات بلغت 1.77 مليار دولار، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 2.7٪ على أساس سنوي، مما أدى إلى انخفاض الأسهم على الرغم من الارتفاع الكبير في ربحية السهم (EPS). ومع ذلك، لا يمكن إنكار هذه الفرصة، حيث تعتمد على إجمالي ضخم من الأعمال المتراكمة يقدر بنحو 23.2 مليار دولار اعتبارًا من الربع الثاني من السنة المالية 2026، مما يعني أن الطلب المستقبلي موجود بالتأكيد؛ والسؤال الحقيقي هو كيف تخطط الإدارة، حتى مع التغييرات التنفيذية الأخيرة، لسد هذه الفجوة وترجمة تلك الجوائز المستقبلية إلى نمو متسارع ومربح اليوم.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى صورة واضحة عن المكان الذي تجني فيه شركة Science Applications International Corporation (SAIC) أموالها، والخلاصة بسيطة: إنها مقاول حكومي، بكل معنى الكلمة. بالنسبة للسنة المالية 2025، حققت SAIC إيرادات إجمالية قدرها 7479 مليون دولار، وجاءت جميعها تقريبًا من عقود الحكومة الأمريكية. يعد هذا التركيز نقطة قوة، ولكنه أيضًا أكبر عامل خطر تحتاج إلى مراقبته.

بصراحة، حكومة الولايات المتحدة هي العميل الوحيد الذي يهم هنا.

فهم مصادر الإيرادات الأساسية لـ SAIC

يعتمد نموذج أعمال SAIC على توفير تكامل التكنولوجيا المتطورة والخدمات المهنية، وليس بيع المنتجات الاستهلاكية. مصدر الإيرادات الرئيسي هو السوق الفيدرالية الأمريكية بأغلبية ساحقة. في السنة المالية 2025، كانت نسبة مذهلة تبلغ 98% من إجمالي إيرادات الشركة مستمدة من العقود المباشرة مع الحكومة الأمريكية أو العقود من الباطن للأعمال الحكومية. وهذا يعني أن الصحة المالية للشركة مرتبطة بشكل مباشر بدورة الميزانية الفيدرالية وأولويات الإنفاق الدفاعي.

تشمل عروض الشركة مجموعة قوية من الحلول الآمنة والمتطورة، بما في ذلك تكنولوجيا المعلومات للمهام، وتكنولوجيا المعلومات للمؤسسات، والخدمات الهندسية، والخدمات المهنية، والتي تهدف جميعها إلى دفع التحول الرقمي لعملائها الحكوميين. يمكنك رؤية تركيزهم الأساسي في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Science Applications International Corporation (SAIC).

مساهمة القطاع وتركيز العملاء

تقوم SAIC بالإبلاغ عن أعمالها عبر قطاعين رئيسيين يمكن الإبلاغ عنهما: الدفاع والاستخبارات والمدني. يعد قطاع الدفاع والاستخبارات بمثابة القوة الدافعة التي تشمل العمل في وزارة الدفاع (DoD) ومجتمع الاستخبارات. يغطي الجزء المدني الحكومات الفيدرالية وحكومات الولايات والحكومات المحلية، مع التركيز على مجالات مثل أمن الحدود ودعم المحاربين القدامى.

التركيز داخل الجزء الأكبر صارخ. وفي السنة المالية 2025، استحوذت وزارة الدفاع وحدها على ما يقرب من 52% من إجمالي إيرادات SAIC. فيما يلي حسابات سريعة حول كيفية مساهمة القطاعات الرئيسية في الربح البالغ 7479 مليون دولار:

معدل النمو والتغيرات الكبيرة

بالنظر إلى الأرقام الأولية، كان نمو إيرادات SAIC للعام المالي 2025 هامشيًا بنسبة 0.47٪ على أساس سنوي، بزيادة قدرها 35 مليون دولار عن العام السابق. لكن هذا الرقم مضلل بعض الشيء. المقياس الأكثر دلالة هو النمو العضوي (وهو النمو من العمليات الحالية، باستثناء عمليات الاستحواذ أو التصفية)، والذي بلغ حوالي 3.1٪ للعام بأكمله.

يرجع الفرق إلى التغير الكبير في تدفق الإيرادات: تصفية (بيع) أعمال سلسلة التوريد في السنة المالية السابقة. خلق هذا البيع رياحًا معاكسة مقابل الرقم الأعلى، مما يعني أن الأعمال الأساسية - تكامل التكنولوجيا والخدمات - تنمو بمعدل أفضل مما يوحي به إجمالي الإيرادات. كان النمو بنسبة 3.1٪ مدفوعًا في المقام الأول بزيادة حجم العقود الحالية والجديدة، وهو ما يعد علامة جيدة لتنفيذ العقود وانتصارات الأعمال الجديدة، مثل جائزة برنامج هندسة دورة حياة برمجيات النظام بقيمة 1.8 مليار دولار.

الخطوة التالية: مدير المحفظة: قم بتقييم التعرض للمخاطر لتركيز وزارة الدفاع بنسبة 52% مقابل أحدث مقترحات ميزانية الكونجرس للسنة المالية 2026 بحلول نهاية الأسبوع المقبل.

مقاييس الربحية

تريد أن تعرف ما إذا كانت شركة Science Applications International Corporation (SAIC) تجني الأموال بكفاءة، والإجابة السريعة هي أن ربحيتها مستقرة ولكنها تعمل على هوامش ضئيلة نموذجية لمقاول خدمات حكومية كبير. بالنسبة للسنة المالية 2025، حققت SAIC دخلاً صافيًا قدره 362 مليون دولار على 7.48 مليار دولار في الإيرادات، مما يترجم إلى هامش ربح صافي قدره 4.84%. هذا نموذج أعمال منخفض الهامش وكبير الحجم.

يكمن جوهر الصحة المالية لشركة SAIC في هيكل تكاليفها وكفاءتها التشغيلية، والتي يمكنك رؤيتها بوضوح في هوامشها الإجمالية والتشغيلية والصافية. تُظهر هوامش السنة المالية 2025 الضغط الذي يأتي من كونها شركة تكامل تكنولوجي في بيئة شديدة التنافسية وتنظمها الحكومة.

• هامش الربح الإجمالي: وكان الهامش للسنة المالية 2025 11.93%. هذه هي الإيرادات المتبقية بعد دفع التكاليف المباشرة للخدمات (العمالة والمواد).
• هامش الربح التشغيلي: وكان الهامش 7.53%. هذا هو ما يتبقى بعد تغطية النفقات العامة مثل البحث والتطوير والتكاليف الإدارية (SG&A).
• هامش صافي الربح: وكانت الوجبات الجاهزة النهائية 4.84%. هذه هي النسبة المئوية للإيرادات التي يتم الاحتفاظ بها بعد جميع النفقات، بما في ذلك الفوائد والضرائب.

الاتجاهات في الربحية والكفاءة التشغيلية

إن النظر إلى الاتجاه على مدى السنوات الثلاث الماضية يظهر تقلبات، لا سيما في هوامش التشغيل والصافي. أظهر هامش الربح الإجمالي لشركة SAIC اتجاهًا طفيفًا وإيجابيًا، حيث انتقل من 11.53% في عام 2023 إلى 11.71% في عام 2024، وأخيرًا إلى 11.93% في عام 2025. ويشير هذا التحسن المطرد إلى أن الإدارة تتحسن بالتأكيد في إدارة التكاليف في عقودها، أو ربما تحول مزيج العقود نحو العمل ذي هامش الربح الأعلى.

ومع ذلك، فإن الهوامش التشغيلية والصافية تحكي قصة أكثر تعقيدًا. انخفض هامش التشغيل من 9.95٪ في عام 2024 إلى 9.95٪ 7.53% في عام 2025، وتبع ذلك الهامش الصافي، حيث انخفض من 6.41% إلى 4.84% خلال نفس الفترة. وإليك الحساب السريع: انخفاض مثل هذا، حتى مع ارتفاع هامش الربح الإجمالي، يشير إلى ارتفاع التكاليف غير المباشرة - أشياء مثل زيادة الإنفاق الإداري، أو ارتفاع نفقات الفائدة، أو الرسوم لمرة واحدة. أنت بحاجة إلى مراقبة عناصر SG&A هذه عن كثب؛ إنهم يأكلون المكاسب التشغيلية.

مقارنة الصناعة: SAIC مقابل أقرانهم

عندما تقارن هوامش SAIC بقطاع الطيران والدفاع الأوسع، ترى الفرق الواضح بين شركة خدمات التكنولوجيا والشركة المصنعة للدفاع. متوسط هامش الربح الإجمالي لصناعة الطيران والدفاع موجود 28.8%وهو أكثر من ضعف SAIC 11.93%. هذا أمر طبيعي. تكلفة البضائع المباعة (COGS) لشركة SAIC هي في المقام الأول العمالة، مما يترك ربحًا إجماليًا أصغر مقارنة بشركة تبيع سلعًا مادية عالية القيمة ومصنّعة مثل الطائرات أو أنظمة الصواريخ.

ومع ذلك، فإن الهامش الصافي لـ SAIC قدره 4.84% أقل بقليل من المتوسط الصافي للصناعة الأوسع البالغ 5.7%. والأهم من ذلك، هامش التشغيل الخاص بها 7.53% أقل بكثير من بعض قطاعات الخدمات الفيدرالية الأمريكية الخالصة، والتي أبلغت عن هوامش تشغيل تصل إلى 15.3% في السنة المالية 2025. تشير هذه الفجوة إلى أن شركة SAIC قد تعمل بمزيج أقل تفضيلاً من أنواع العقود - وربما عمل أكثر تكلفة زائدًا (والذي ينتج عادةً هوامش صافية قدرها 7-8%) من العقود ذات المخاطر الأعلى، ولكن ذات المكافآت الأعلى، ذات الأسعار الثابتة (والتي يمكن أن تصل إلى 10-13% الهوامش الصافية). ولتحقيق أقصى قدر من العائدات حقًا، تحتاج SAIC إلى مواصلة دفعها نحو التحول الرقمي ذي القيمة الأعلى وأعمال التكامل التكنولوجي، والتي عادةً ما تحمل هوامش أفضل من عقود زيادة الموظفين التقليدية. يمكنك قراءة المزيد عن الصورة الكاملة في تحليل الصحة المالية للشركة الدولية لتطبيقات العلوم (SAIC): رؤى أساسية للمستثمرين آخر.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى Science Applications International Corporation (SAIC) وتحاول معرفة ما إذا كان نموها يعتمد على أساس متين أم أنه مبني على الكثير من الأموال المقترضة. والخلاصة المباشرة هي أن شركة SAIC تدير ميزانية عمومية ذات رافعة مالية أكبر بكثير من نظيراتها، وتعتمد بشكل كبير على الديون لتمويل عملياتها وبرامج عوائد رأس المال، لكن تدفقها النقدي القوي يساعد في إدارة المخاطر.

اعتبارًا من السنة المالية 2025 (FY2025)، كان إجمالي ديون SAIC موجودًا 2.3 مليار دولار، مقابل إجمالي حقوق المساهمين بحوالي 1.5 مليار دولار. وهذا رقم كبير، ولهذا السبب تعد نسبة الديون إلى حقوق الملكية (D / E) للشركة مقياسًا رئيسيًا يجب مراقبته. لمعرفة المزيد حول كيفية تأثير ذلك على قيمة المساهمين، يمكنك القراءة استكشاف مستثمر الشركة الدولية للتطبيقات العلمية (SAIC). Profile: من يشتري ولماذا؟

صورة الرافعة المالية: نسبة الدين إلى حقوق الملكية

تخبرك نسبة الدين إلى حقوق الملكية بمقدار الدين الذي تستخدمه الشركة لتمويل أصولها مقارنة بقيمة حقوق المساهمين. بالنسبة لـ SAIC في السنة المالية 2025، تبلغ نسبة D / E حوالي 1.61 (أو 161%). وإليك الحساب السريع: مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، حصلت الشركة على 1.61 دولار من الديون. ولكي نكون منصفين، فهذه استراتيجية شائعة في قطاع الخدمات الحكومية، حيث توفر العقود المتسقة وطويلة الأجل تدفقات نقدية موثوقة، مما يجعل خدمة الديون أقل خطورة.

ومع ذلك، فإن نسبة SAIC مرتفعة مقارنة بالصناعة الأوسع. غالبًا ما يُشار إلى متوسط ​​نسبة D/E لقطاع الطيران والدفاع بالقرب من 0.38 اعتبارًا من نوفمبر 2025. وتبلغ نسبة SAIC أربعة أضعاف هذا المعيار. يخبرك هذا أنهم يستخدمون الديون بشكل واضح كأداة أساسية لتحسين هيكل رأس المال.

• الدين إلى حقوق الملكية (السنة المالية 2025): 1.61
• معيار الصناعة (الفضاء والدفاع): 0.38
• الديون طويلة الأجل (الربع الثالث من السنة المالية 2025): 1.94 مليار دولار (صافي الجزء الحالي)

التمويل الأخير وتخصيص رأس المال

تقوم SAIC بإدارة عبء الديون هذا بشكل فعال، وليس فقط السماح له بالبقاء. وفي أواخر عام 2025، كانت الشركة مشغولة بإعادة التمويل وإضافة القدرات. وكانت الخطوة الرئيسية هي إغلاق طرح خاص بقيمة 500 مليون دولار من السندات الممتازة المستحقة في عام 2033، مع استخدام صافي العائدات البالغ حوالي 493 مليون دولار لسداد التسهيلات الائتمانية المتجددة. بالإضافة إلى ذلك، قاموا بتعديل اتفاقية الائتمان الخاصة بهم لإنشاء تسهيل جديد لقرض عالي الأجل مضمون بقيمة 1.1 مليار دولار أمريكي، يحين موعد استحقاقه في عام 2030. ويتعلق هذا النوع من النشاط بتأخير آجال الاستحقاق وتأمين رأس مال جديد بما يأملون أن يكون بأسعار مناسبة.

تُظهر استراتيجية تخصيص رأس مال الشركة تفضيلًا واضحًا لعوائد المساهمين المدعومة بالديون على إصدار الأسهم. تبلغ نسبة صافي الرافعة المالية المستهدفة (صافي الدين / الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك) حوالي 3.0 أضعاف، وهو المستوى الذي يشعرون بالارتياح تجاهه نظرًا لنموذج أعمالهم المتين. إنهم ملتزمون بإعادة رأس المال، والتصريح ببرنامج إعادة شراء أسهم بقيمة 1.2 مليار دولار في ديسمبر 2024، واستهداف عمليات إعادة شراء سنوية بقيمة 350 مليون دولار إلى 400 مليون دولار. تعد استراتيجية إعادة الشراء هذه هي الطريقة الأساسية لتحقيق التوازن بين تمويل الديون، حيث يستخدمون الديون لتمويل عمليات إعادة الشراء، مما يقلل من قاعدة حقوق الملكية ويعزز ربحية السهم، بدلاً من إصدار أسهم جديدة.

السيولة والملاءة المالية

أنت تنظر إلى قدرة Science Applications International Corporation (SAIC) على تغطية فواتيرها قصيرة الأجل، والنتيجة السريعة هي أن الشركة مولد نقدي قوي، لكن نسب السيولة في ميزانيتها العمومية ضيقة. يعد هذا هيكلًا شائعًا لمقاول الخدمات الحكومية الذي يتمتع بإيرادات يمكن التنبؤ بها بدرجة كبيرة وبحد أدنى من المخزون، ولكنه لا يزال يستحق نظرة فاحصة.

بالنسبة للسنة المالية 2025، فإن مراكز السيولة لدى Science Applications International Corporation - النسبة الحالية والنسبة السريعة - كلاهما أقل من المعيار القياسي 1.0. وعلى وجه التحديد، كانت النسبة الحالية، التي تقيس إجمالي الأصول المتداولة مقابل إجمالي الالتزامات المتداولة، 0.83. وكانت النسبة السريعة (أو نسبة الاختبار الحمضي)، التي تستبعد الأصول الأقل سيولة مثل المخزون، أقل من ذلك عند 0.69.

إليك الرياضيات السريعة حول ما يعنيه ذلك:

• النسبة الحالية 0.83: لم يكن لدى شركة Science Applications International Corporation سوى 83 سنتًا من الأصول المتداولة لتغطية كل دولار من الالتزامات المتداولة.
• نسبة سريعة 0.69: وكان لديهم 69 سنتا فقط من الأصول الأكثر سيولة (النقدية والمستحقات) لتغطية كل دولار من الالتزامات المتداولة.

ستكون النسبة أقل من 1.0 علامة حمراء رئيسية لمعظم شركات التصنيع أو البيع بالتجزئة. ولكن بالنسبة إلى شركة رائدة في مجال تكامل التكنولوجيا مثل Science Applications International Corporation، والتي يكون عميلها الأساسي هو الحكومة الفيدرالية الأمريكية، فهذه ليست أزمة بالتأكيد. إن مستحقاتهم عالية الجودة، ودورة تحويل النقد الخاصة بهم سريعة نسبيًا، ولهذا السبب يمكنهم العمل برأس مال عامل سلبي.

ويعكس اتجاه رأس المال العامل هذه السيولة المحدودة. عملت شركة Science Applications International Corporation مؤخرًا برأس مال عامل سلبي قدره -243 مليون دولار. وهذا يعني أن الالتزامات المتداولة تتجاوز الأصول المتداولة، وهو واقع هيكلي للعديد من شركات الخدمات التي تجمع النقد بسرعة (من خلال العقود الحكومية) ولكن لديها التزامات مستحقة كبيرة مثل الرواتب. ومع ذلك، فإن رأس المال العامل المتقلص أو السلبي للغاية يمكن أن يحد من المرونة التشغيلية إذا تباطأت دورة الدفع.

ولكي نكون منصفين، فإن بيانات التدفق النقدي للشركة تحكي قصة أقوى بكثير، وهو المقياس الحقيقي لسلامتها المالية. في السنة المالية 2025، حققت شركة Science Applications International Corporation تدفقات نقدية بقيمة 494 مليون دولار من الأنشطة التشغيلية (المدير المالي). هذا التدفق النقدي التشغيلي القوي والذي يمكن التنبؤ به هو ما يسمح لهم بإدارة نسب الميزانية العمومية الضيقة.

تظهر اتجاهات التدفق النقدي للشركة استراتيجية واضحة لنشر رأس المال. في حين أن المدير المالي قوي، يتم استخدام النقد بنشاط. وفي الربع الثاني من العام المالي 2025 وحده، قامت شركة Science Applications International Corporation بنشر 226 مليون دولار من رأس المال.

تشمل حركات التدفق النقدي الرئيسية ما يلي:

• التدفق النقدي التشغيلي (المدير المالي): قوي عند 494 مليون دولار للسنة المالية 2025، مما يعكس كفاءة إعداد الفواتير وتحصيل العقود الحكومية.
• التدفق النقدي الاستثماري: الحد الأدنى من النفقات الرأسمالية (CapEx)، وهو أمر نموذجي لشركة خدمات، مما يساهم في ارتفاع التدفق النقدي الحر (FCF) بقيمة 499 مليون دولار أمريكي للسنة المالية 2025.
• التدفق النقدي التمويلي: ركزت بشكل كبير على إعادة رأس المال إلى المساهمين. يتضمن ذلك عمليات إعادة شراء كبيرة للأسهم - 201 مليون دولار في الربع الثاني من السنة المالية 2025 - ودفعات الأرباح. كما أنهم يديرون ديونهم، حيث انخفضت الديون طويلة الأجل من 1.907 مليار دولار إلى 1.84 مليار دولار في الربع الأخير.

ما يخفيه هذا التقدير هو الاعتماد على اتفاقية شراء الحسابات الرئيسية المدينة (مرفق MARPA) لإدارة رأس المال العامل، وهو ما يمكن رؤيته في ارتفاع النقد المستخدم من هذا المرفق في الفترات الأخيرة. هذا شكل من أشكال التمويل خارج الميزانية العمومية الذي يساعد على سد الفجوة الناجمة عن رأس المال العامل السلبي.

القوة الأساسية هي توليد النقد، ولكن المخاطر على المدى القريب هي وسادة السيولة. إذا كنت تريد أن تفهم الدوافع طويلة المدى لهذا التدفق النقدي، فقم بإلقاء نظرة عليها بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Science Applications International Corporation (SAIC).

فيما يلي ملخص لمقاييس السيولة الرئيسية:

الإجراء الخاص بك: تتبع التدفق النقدي التشغيلي ربع السنوي عن كثب؛ وأي تراجع مستدام سيشكل ضغوطا فورية على هيكل الدين الحالي.

تحليل التقييم

السؤال الأساسي بالنسبة لشركة Science Applications International Corporation (SAIC) الآن هو ما إذا كان السوق قد بالغ في رد فعله تجاه تباطؤ الإيرادات على المدى القريب، مما جعل السهم مقيم بأقل من قيمته الحقيقية. استنادًا إلى أحدث بيانات السنة المالية 2025 ومقاييس السوق الحالية، يبدو أن السهم يتم تداوله بسعر مخفض مقارنة بمتوسطاته التاريخية وأقرانه، مما يشير إلى أنه قد يكون مقيمًا بأقل من قيمته الحقيقية.

لقد رأيت انخفاض سعر السهم، وبصراحة، لقد كانت رحلة صعبة. تم تداول سهم SAIC في نطاق 52 أسبوعًا بين أدنى مستوى عند 87.92 دولارًا أمريكيًا وأعلى مستوى عند 133.00 دولارًا أمريكيًا. اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025، يحوم السهم بالقرب من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند حوالي 88.62 دولارًا، مما يعكس انخفاضًا حادًا بنسبة 28.15٪ خلال الأشهر الـ 12 الماضية. تعد حركة السعر هذه إلى حد كبير استجابة لانخفاض الإيرادات العضوية المتوقعة للشركة للسنة المالية القادمة، وهو تحول كبير لمقاول الخدمات الحكومية. استكشاف مستثمر الشركة الدولية للتطبيقات العلمية (SAIC). Profile: من يشتري ولماذا؟

مضاعفات التقييم الرئيسية (السنة المالية 2025)

عندما ننظر إلى مضاعفات التقييم، تصبح الصورة مثيرة للاهتمام. يقوم السوق بتسعير SAIC بشكل متحفظ للغاية. تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P / E)، التي تقارن سعر السهم مع ربحية السهم (EPS)، حاليًا حوالي 11.0 على أساس اثني عشر شهرًا (TTM). وهذا مستوى منخفض بالنسبة لمقاول دفاع مستقر وأقل بكثير من متوسط ​​السوق الأوسع. فيما يلي الحسابات السريعة للنسب الرئيسية، باستخدام السنة المالية القوية للشركة 2025، ربحية السهم المخففة المعدلة البالغة 9.13 دولارًا أمريكيًا والأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) البالغة 710 مليون دولار أمريكي.

تشير نسبة السعر إلى القيمة الدفترية المنخفضة البالغة 2.64 أيضًا إلى أن القيمة السوقية للشركة ليست أعلى بكثير من قيمتها الدفترية المحاسبية، مما قد يشير إلى انخفاض القيمة، خاصة بالنسبة لشركة ذات عائد مرتفع على حقوق الملكية (ROE) مثل SAIC.

• السعر إلى الأرباح (P / E): 11.0 (تم)
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): 2.64 (نوفمبر 2025)
• قيمة الخسارة/الضريبة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك: 9.17 (قيمة المؤسسة إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك)

توزيعات الأرباح وإجماع المحللين

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، تقدم SAIC أرباحًا متواضعة ولكنها قوية. تبلغ أرباح الشركة السنوية 1.48 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، وتُدفع على أقساط ربع سنوية بقيمة 0.37 دولارًا أمريكيًا. وهذا يترجم إلى عائد توزيعات أرباح يبلغ حوالي 1.61٪ بسعر السهم الحالي. والأهم من ذلك، أن نسبة توزيع الأرباح آمنة جدًا بنسبة 17.8٪، مما يعني أن SAIC تستخدم فقط جزءًا صغيرًا من أرباحها لتمويل توزيعات الأرباح، مما يترك الكثير من التدفق النقدي لتخفيض الديون وإعادة شراء الأسهم. وهذا بالتأكيد عائد مستدام.

ويتوخى المحللون في وول ستريت الحذر، وهو أمر مفهوم بالنظر إلى توقعات الإيرادات. التصنيف المتفق عليه من المحللين الذين يغطون السهم هو "انتظار". ومع ذلك، فإن متوسط ​​السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا هو 115.10 دولارًا، مما يعني ارتفاعًا كبيرًا عن السعر الحالي. هذه الفجوة بين السعر الحالي والسعر المستهدف هي المكان الذي تكمن فيه الفرصة للمستثمر الواقعي.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Science Applications International Corporation (SAIC)، وهي مقاول رئيسي للخدمات الدفاعية والحكومية، وتتركز المخاطر على المدى القريب على وتيرة الإنفاق الفيدرالي. بصراحة، أكبر عقبة مالية تواجه SAIC ليست نقص العقود - فالتراكم المقدر لها في نهاية السنة المالية 2025 كان قويًا 21.9 مليار دولار- بل سرعة الحكومة في تمويل تلك العقود وتنفيذها فعلياً.

وتتمثل المخاطر الخارجية الأساسية في التقلبات داخل بيئة التعاقد الفيدرالية. لقد رأينا الوكالات أبطأ في إلزام الأموال مقابل العقود الحالية، بالإضافة إلى استمرار تأخير منح الجوائز وإلغاء البرامج. هذه ليست مجرد مشكلة بسيطة. وهذا ما دفع SAIC إلى خفض توجيه إيراداتها للعام المالي 2026 إلى مجموعة من 7.250 مليار دولار إلى 7.325 مليار دولار، بانخفاض من نطاق 7.60 مليار دولار السابق إلى 7.75 مليار دولار. هذا هو الانخفاض العضوي المتوقع لـ 2% إلى 3%. يعد هذا بمثابة رياح معاكسة كبيرة لنمو الإيرادات والتي تحتاج إلى أخذها في الاعتبار في نموذجك.

وبعيدًا عن الضغط الأعلى، هناك مخاطر داخلية ومالية يجب مراقبتها عن كثب. يتميز قطاع الخدمات الحكومية بتنافسية شديدة، ويعتبر الحفاظ على نسبة قوية للدفاتر إلى الفواتير - أي نسبة منح العقود الجديدة إلى الإيرادات المعترف بها - أمرًا بالغ الأهمية. نتج عن صافي حجوزات SAIC للسنة المالية الكاملة 2025 نسبة دفتر إلى فاتورة تبلغ تقريبًا 0.9مما يعني أنهم حققوا إيرادات أكثر مما سجلوه في العقود الجديدة، مما قد يضغط على نمو الإيرادات المستقبلية. كما بلغت النسبة الحالية، وهي مقياس رئيسي للسيولة قصيرة الأجل، عند مستوى تقريبي 0.87 اعتبارًا من الربع الرابع من السنة المالية 2025. تشير النسبة الحالية التي تقل عن 1.0 إلى أن الشركة قد تواجه بالتأكيد بعض التحديات التي تغطي التزاماتها قصيرة الأجل بأصولها المتداولة، وهو مقياس سيولة يجب مراقبته.

فيما يلي ملخص سريع للمخاطر الرئيسية واستجابة الشركة:

• المخاطر الخارجية/السوقية: بطء التمويل الحكومي وتأخير المنح.
• المخاطر التشغيلية: منافسة شديدة على العقود الكبيرة والمعقدة.
• المخاطر المالية: ضغط السيولة، الذي أشار إليه 0.87 النسبة الحالية.

ولكي نكون منصفين، فإن الإدارة تتخذ إجراءات واضحة للتخفيف من هذه المخاطر. ومن الناحية التشغيلية، يركزون على تعزيز الكفاءة وإدارة التكاليف الإستراتيجية للحفاظ على الربحية، حتى مع انخفاض توقعات الإيرادات. لقد قاموا برفع توجيهات ربحية السهم المخففة المعدلة للسنة المالية 2026 إلى نطاق من 9.40 دولارًا إلى 9.60 دولارًا، على الرغم من خفض الإيرادات، مما يدل على تركيزهم على النتيجة النهائية. من الناحية الاستراتيجية، أعلنوا عن إعادة هيكلة تنظيمية، ودمج خمس مجموعات أعمال في ثلاث (البحرية العسكرية، والقوات الجوية والفضاء والاستخبارات، والمدنية) لتبسيط الهيكل وزيادة التركيز على قطاعات العملاء الرئيسية، والتي ستكون سارية في 31 يناير 2026.

يعد هذا التحول التنظيمي بمثابة خطوة تالية ملموسة لضمان قدرتهم على الاستفادة بشكل أفضل من الفرص، مثل تلك الأخيرة 1.4 مليار دولار أمر المهمة بموجب برنامج كوبرا، وهو عقد مدته خمس سنوات يركز على تكنولوجيا الدفاع المتقدمة. لا تزال الفرضية طويلة المدى سليمة، لكن المدى القريب متقلب. يمكنك قراءة المزيد عن الصورة المالية الكاملة في منشورنا التفصيلي: تحليل الصحة المالية للشركة الدولية لتطبيقات العلوم (SAIC): رؤى أساسية للمستثمرين.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة Science Applications International Corporation (SAIC) وتتساءل من أين يأتي دولار النمو التالي، خاصة مع إظهار سوق المقاولات الحكومية بعض التقلب. بصراحة، الفكرة الأساسية هي أن SAIC تتجه نحو عقود ذات قيمة أعلى وأكثر مرونة، حتى لو كان ذلك يعني انخفاضًا طفيفًا على المدى القريب في السطر العلوي.

بالنسبة للسنة المالية 2025، سجلت SAIC إجمالي إيرادات تقريبًا 7.48 مليار دولار، مع صافي الدخل في 362 مليون دولار، مما يدل على قاعدة قوية، وإن كانت منخفضة قليلاً، بعد تصفية أعمال سلسلة التوريد في العام السابق. ومع ذلك، فإن القصة الحقيقية للنمو المستقبلي تكمن في إجمالي الأعمال المتراكمة المقدرة بنحو 21.9 مليار دولار، وهو ما يمثل مسار العمل المستقبلي.

إليك الحساب السريع: يعد هذا العمل المتراكم بمثابة وسادة هائلة، لكن توجيهات إيرادات الشركة المنقحة للعام المالي 2026 تتراوح الآن بين 7.25 مليار دولار و7.325 مليار دولار. ويشير هذا إلى توقع واقعي بحدوث انخفاض عضوي بنسبة 2% إلى 3%، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى منح العقود بشكل أبطأ من المتوقع والنمو على أساس العقود في القطاع الحكومي. ومع ذلك، فإن الاستراتيجية الأساسية سليمة.

تدور استراتيجية النمو المتعددة السنوات للشركة، والتي تم وضعها في يوم المستثمر لعام 2024، حول تحويل مزيج المحفظة نحو حلول آمنة ومتطورة. هذا هو المكان الذي تكون فيه هوامش الربح أفضل بالتأكيد، مع التركيز على تكنولوجيا المعلومات الخاصة بالمهمة، وتكنولوجيا المعلومات للمؤسسات، والخدمات الهندسية. وهم يدمجون التكنولوجيا الناشئة، مثل الذكاء الاصطناعي، بسرعة في العمليات الوطنية الحرجة.

• ابتكارات المنتج: دمج التكنولوجيا الناشئة في تكنولوجيا المعلومات ذات المهام الحرجة.
• فوز العقد: تأمين برامج كبيرة وطويلة الأجل تركز على البحث والتطوير.
• تخصيص رأس المال: إعادة رأس المال إلى المساهمين عن طريق عمليات إعادة الشراء.

ومن الأمثلة الملموسة على هذا المحور الاستراتيجي هو منح عقد هندسة النماذج الأولية التشغيلية فائقة الابتكار (HOPE 2.0) بقيمة 928 مليون دولار من القوات الجوية الأمريكية. تمول هذه الاتفاقية التي تبلغ مدتها خمس سنوات، والتي بدأت في يوليو 2025، خدمات هندسة المهام للبحث والتطوير والاختبار والتقييم (RDT&E)، وهو بالضبط نوع العمل عالي القيمة الذي يدفع نمو الأرباح المستقبلية.

تتطلع SAIC أيضًا إلى خارج قاعدة عملائها التقليدية للحكومة الأمريكية، والتي تمثل 98% من إيراداتها للسنة المالية 2025. وتمثل المبادرة الإستراتيجية الرئيسية أول تحرك دولي كبير لهم خارج الولايات المتحدة، لاستكشاف الاستثمارات والشراكات في قطاع الطيران الهندي. وهذه خطوة ذكية، وإن كانت في مرحلة مبكرة، لتنويع تعرضها للسوق.

الميزة التنافسية للشركة بسيطة: فهي شركة رائدة في مجال تكامل التكنولوجيا ضمن قائمة Fortune 500 ولديها محفظة قوية عبر أسواق الدفاع والفضاء والمدنية والاستخبارات. وتشكل هذه العلاقة العميقة والراسخة مع حكومة الولايات المتحدة عائقًا كبيرًا أمام دخول المنافسين.

لإعطائك صورة أوضح عن التوقعات المالية، إليك التوجيهات المنقحة للسنة المالية القادمة:

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال منح عقود كبيرة وغير متوقعة - فطبيعة العمل الحكومي تعني أن الحجوزات يمكن أن تكون متكتلة. كما قاموا أيضًا بنشر 638 مليون دولار من رأس المال في السنة المالية 2025، مع تخصيص 527 مليون دولار لإعادة شراء الأسهم، مما يعزز ربحية السهم (EPS) عن طريق تقليل عدد الأسهم. هذا التزام واضح بقيمة المساهمين.

إذا كنت تريد التعمق في التقييم والمخاطر profile, للاطلاع على التحليل الكامل: تحليل الصحة المالية للشركة الدولية لتطبيقات العلوم (SAIC): رؤى أساسية للمستثمرين.