شركة تو هاربورز للاستثمار (TWO): التاريخ، الملكية، المهمة، كيف تعمل & يجعل المال

تعمل شركة Two Harbors Investment Corp. (TWO) في قطاع تمويل الرهن العقاري المعقد، ولكن هل أنت واضح بشأن كيفية وضع صندوق الاستثمار العقاري (REIT) ذو القيمة السوقية البالغة 1.01 مليار دولار في أواخر عام 2025؟ وساعدت الإستراتيجية الفريدة للشركة، والتي تركز على حقوق خدمة الرهن العقاري (MSR) والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السكني (RMBS)، على تحقيق عائد اقتصادي إجمالي معدل بنسبة 7.6٪ في الربع الثالث من عام 2025، باستثناء نفقات التقاضي الرئيسية. مع القيمة الدفترية للسهم الواحد البالغة 11.04 دولارًا أمريكيًا اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، وصفقة جديدة ضخمة لخدمة العملاء تتضمن 30 مليار دولار أمريكي في MSR، فإن فهم آليات هذا النموذج عالي العائد الذي يركز على MSR يعد أمرًا بالغ الأهمية لأي مستثمر يبحث عن ألفا في بيئة المعدلات الحالية.

تاريخ شركة تو هاربورس للاستثمار (TWO).

أنت بحاجة إلى فهم جذور شركة Two Harbors Investment Corp. لفهم استراتيجيتها الحالية، والتي تركز بشكل كبير على حقوق خدمة الرهن العقاري (MSR). لقد ولدت الشركة من رحم الأزمة المالية لعام 2008، والتي تعد بالتأكيد جزءًا أساسيًا من السياق لتركيزها الأولي على الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السكني (RMBS).

نظرا للجدول الزمني لتأسيس الشركة

سنة التأسيس

تأسست شركة تو هاربورز للاستثمار في 21 مايو 2009، وبدأت عملياتها رسميًا في 28 أكتوبر 2009.

الموقع الأصلي

تمت إدارة العمليات في البداية خارج مينيتونكا، مينيسوتا، من قبل مدير خارجي تابع لشركة Pine River Capital Management.

أعضاء الفريق المؤسس

تم إطلاق الشركة من قبل شركة Pine River Capital Management L.P.، حيث عمل توماس سيرينج كرئيس ومدير تنفيذي أولي.

رأس المال/التمويل الأولي

جمعت شركة Two Harbours Investment Corp حوالي 640 مليون دولار أمريكي من إجمالي العائدات من خلال طرحها العام الأولي (IPO) في بورصة نيويورك (NYSE) في أكتوبر 2009.

نظرا لمعالم تطور الشركة

نظرا للحظات التحولية للشركة

تم تحديد مسار الشركة من خلال ثلاثة محاور استراتيجية رئيسية، مما أدى إلى نقلها من مستثمر في RMBS للوكالة إلى صندوق استثمار عقاري متطور ومتكامل رأسياً يركز على MSR. وهذا التطور أمر بالغ الأهمية لفهم المخاطر الحالية profile وإمكانات العودة. لإلقاء نظرة أعمق على كيفية تأثير هذه الأصول على الأداء، يجب عليك القراءة تحليل شركة تو هاربورز للاستثمار (TWO) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

كان قرار دخول سوق حقوق خدمة الرهن العقاري (MSR) في عام 2012 بمثابة تغيير في قواعد اللعبة. عادةً ما تكتسب MSRs قيمة عندما ترتفع أسعار الفائدة وتتباطأ سرعة الدفع المسبق، مما يوفر تحوطًا طبيعيًا لممتلكات الشركة من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السكني (RMBS) التي تفقد قيمتها في نفس البيئة. هذا النهج المختلط هو ما يميز شركة Two Harbors Investment Corp. عن العديد من نظيراتها.

كان استيعاب الإدارة في عام 2020 بمثابة إصلاح هيكلي. بصراحة، غالبًا ما تكون هذه الخطوة علامة على نضج صندوق الاستثمار العقاري، لأنها تقلل بشكل مباشر من رسوم الإدارة الخارجية، والتي يمكن أن تشكل عائقًا كبيرًا على صافي الدخل. وقد أدى هذا التغيير إلى توافق أفضل للمصالح مع المساهمين العاديين.

كان الحدث التحويلي الأخير هو تسوية الدعوى القضائية في الربع الثالث من عام 2025 مع مديرها الخارجي السابق. في حين تكبدت الشركة خسارة شاملة قدرها (80.2) مليون دولار خلال هذا الربع، كان الأداء التشغيلي الأساسي، باستثناء الرسوم البالغة 175.1 مليون دولار، قويًا جدًا في الواقع، حيث حقق دخلاً شاملاً قدره 94.9 مليون دولار. إن الحصول على هذه النفقات لمرة واحدة خلفهم يوفر صفحة نظيفة للإدارة للتركيز على النمو.

• وبلغ إجمالي المحفظة 13.5 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، مما يُظهر نطاقًا ثابتًا.
• نجحت الشركة في توسيع أعمالها في مجال الخدمات الفرعية في الربع الثالث من عام 2025 من خلال بيع ما يقرب من 30 مليار دولار أمريكي من الرصيد الأساسي غير المدفوع (UPB) لشركة MSR لعميل جديد، وهو فوز تشغيلي ضخم.
• تخصص الإستراتيجية الأساسية الآن أكثر من 60% من رأس المال لـ MSR المتحوط، والباقي في RMBS المتحوط، مما يجعلها كيانًا حقيقيًا يركز على MSR.

هيكل ملكية شركة تو هاربورز للاستثمار (TWO).

إن شركة Two Harbors Investment Corp. (TWO) عبارة عن صندوق استثمار عقاري يتم تداوله علنًا (REIT) ويسيطر عليه المستثمرون المؤسسيون بشكل كبير، مما يمنحهم أقصى قدر من التأثير على التوجه الاستراتيجي للشركة وديناميكيات أسعار الأسهم.

وباعتبارها صندوق استثمار عقاري، يجب على الشركة توزيع ما لا يقل عن 90% من دخلها السنوي الخاضع للضريبة للمساهمين، وهو عنصر هيكلي رئيسي للمستثمرين الذين يركزون على العائد.

نظرا للوضع الحالي للشركة

تعد شركة Two Harbors Investment Corp. شركة عامة، يتم تداول أسهمها في بورصة نيويورك (NYSE) تحت رمز المؤشر TWO. تم تأسيسها في عام 2009 وتعمل كصندوق استثمار عقاري عقاري مُدار داخليًا، مما يعني أن مديريها التنفيذيين هم موظفون مباشرون، وليسوا جزءًا من شركة إدارة خارجية.

ويعتبر هذا الهيكل الداخلي ميزة للحوكمة؛ فهو يعمل على مواءمة حوافز الإدارة بشكل أكثر دقة مع عوائد المساهمين، وتجنب تضارب المصالح المحتمل الذي يحدث مع أقرانهم المدارين خارجيًا. يتم الإشراف على حوكمة الشركة من قبل مجلس إدارة متمرس بمتوسط مدة ولاية تبلغ 11.5 سنة، وضمان الرقابة على المدى الطويل. يمكنك مراجعة التفويض الكامل للشركة، والذي يركز على إدارة حقوق خدمة الرهن العقاري (MSRs) والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السكني (RMBS)، على موقعهم الإلكتروني. بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة تو هاربورز للاستثمار (TWO).

نظرا لانهيار ملكية الشركة

وتتجه قاعدة المساهمين بشكل كبير نحو المؤسسات المالية الكبيرة، التي تمتلك مجتمعة غالبية الأسهم العادية. ويعني هذا التركيز أن قرارات التداول المؤسسي يمكن أن تؤثر بشكل كبير على تقييم السهم، وهو خطر تحتاج إلى أخذه في الاعتبار في أطروحة الاستثمار الخاصة بك.

إليك الحساب السريع: أكبر 10 مساهمين يمتلكون وحدهم تقريبًا 51% للشركة، مما يدل على مستوى عال من التركيز. هذه الهيمنة المؤسسية هي السبب وراء رؤيتك لسعر السهم يتحرك بشكل حاد في عمليات التداول الكبيرة.

نظرا لقيادة الشركة

يتم إدارة المنظمة من قبل فريق إداري ذو خبرة بمتوسط مدة 4.3 سنة، بقيادة رئيس تنفيذي يتمتع بخبرة تزيد عن عقدين من الخبرة في مجال التمويل المنظم. يعد هذا الاستقرار في القيادة أمرًا بالغ الأهمية للتنقل في سوق الأوراق المالية المعقدة المدعومة بالرهن العقاري.

• وليام جرينبيرج: الرئيس والمدير التنفيذي. وكان إجمالي تعويضاته عن السنة المالية 2025 تقريبًا 5.79 مليون دولار.
• ويليام دلال: نائب الرئيس والمدير المالي. كان إجمالي تعويضاته موجودًا $697,730.
• نيكولاس ليتيكا: نائب الرئيس والمدير التنفيذي للاستثمار (CIO). وكان تعويضه تقريبا 2.93 مليون دولار.
• ريبيكا بي ساندبرج، ج.د.: نائب الرئيس والمدير القانوني وأمين السر. كان تعويضها حوالي 1.91 مليون دولار.
• روبرت راش: نائب الرئيس والرئيس التنفيذي للمخاطر (CRO). وكان تعويضه تقريبا 1.38 مليون دولار.

تركيز القيادة واضح: الاستفادة من خبراتهم في MSRs ووكالة RMBS لتحقيق عوائد، حتى بعد الإبلاغ عن خسارة شاملة (80.2) مليون دولارأو $(0.77) لكل متوسط مرجح للسهم العادي الأساسي، للربع الثالث من عام 2025. وتتمثل مهمتهم الأساسية في دفع القيمة الدفترية لكل سهم عادي، والتي بلغت $11.04 اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، العودة نحو النمو المتسق.

مهمة وقيم شركة تو هاربورز للاستثمار (TWO).

تعمل شركة Two Harbors Investment Corp. (TWO) على إرساء استراتيجيتها على تقديم عوائد مستدامة ومعدلة حسب المخاطر للمساهمين مع دعم سوق الإسكان الأمريكي بشكل فعال. هذا التركيز المزدوج مدفوع بالمبادئ الأساسية لإدارة المخاطر المنضبطة والالتزام تجاه جميع أصحاب المصلحة، بما في ذلك المجتمعات التي يخدمونها.

بصراحة، يخبرك الحمض النووي الثقافي للشركة - مهمتها وقيمها - إلى أين يتجه رأس المال بالتأكيد على المدى الطويل.

نظرا للغرض الأساسي للشركة

يمتد غرض الشركة إلى ما هو أبعد من صافي انتشار الفائدة (الفرق بين الفائدة المكتسبة على الأصول وتكلفة التمويل، التي تضخمها الرافعة المالية) إلى دور أوسع في النظام البيئي المالي.

بيان المهمة الرسمية

تتمثل مهمة شركة Two Harbors Investment Corp. في تقديم قيمة مستدامة طويلة الأجل لأصحاب المصلحة في جميع بيئات السوق من خلال الاستفادة من الخبرة العميقة في صناعة الرهن العقاري. وينطوي ذلك على توفير عوائد جذابة معدلة حسب المخاطر للمساهمين، مسترشدة بالمبادئ الأساسية مثل النزاهة وإدارة المخاطر المنضبطة.

وعلى وجه التحديد، تترجم المهمة إلى عدة مجالات تشغيلية رئيسية:

• يمكنك تحقيق عوائد متسقة من خلال محفظة مُدارة بشكل نشط من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السكني (RMBS) وحقوق خدمة الرهن العقاري (MSR).
• العمل كمزود رئيسي لرأس المال لسوق الإسكان في الولايات المتحدة، والذي يدعم الوصول إلى ملكية المنازل.
• الالتزام بإجراء العمليات بطريقة آمنة ومتوافقة وصديقة للبيئة.

بيان الرؤية

تتمثل رؤية الشركة في أن تصبح صندوق الاستثمار العقاري (REIT) الرائد الذي يركز على MSR، مع الاستفادة من منصتها التشغيلية، RoundPoint Mortgage Servicing LLC، لتحقيق أقصى قدر من قيمة المساهمين والتحكم التشغيلي. الهدف هو وضع الشركة لتحقيق النجاح على المدى الطويل من خلال الحفاظ على محفظة أقل عرضة للتقلبات في فروق أسعار الرهن العقاري من محافظ RMBS بدون MSR.

• حافظ على محفظة مرنة تتمحور حول MSR مع أكثر من 60% من رأس المال المخصص لـ MSR المتحوط.
• تعزيز القيمة التنظيمية من خلال تعزيز مكان العمل حيث يساهم كل فرد بوجهات نظره الفريدة.
• قم بتنمية محفظة MSR، والتي شهدت تسوية 9.2 مليار دولار في الرصيد الأساسي غير المدفوع (UPB) في عام 2024، مما يجعلها واحدة من أكبر مقدمي خدمات القروض التقليدية.

إليك الحساب السريع: تقديم عائد اقتصادي إجمالي لعام 2024 على القيمة الدفترية المشتركة لـ 7.0%والتي تضمنت إجمالي الأرباح المعلنة $1.80 لكل سهم عادي، هو نتيجة ملموسة لهذه الرؤية. للتعمق أكثر، قم بمراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة تو هاربورز للاستثمار (TWO).

نظرا لشعار الشركة / الشعار

لا تستخدم شركة Two Harbours Investment Corp. شعارًا عامًا واحدًا بارزًا، ولكن هويتها السوقية محددة بوضوح من خلال تخصصها.

• صندوق استثمار عقاري يركز على MSR.

يعكس هذا الشعار الوصفي التطور الاستراتيجي للشركة، والذي شهد إطلاق علامة تجارية جديدة، تشير إلى نفسها ببساطة باسم TWO، لتعكس تركيزها على حقوق خدمة الرهن العقاري (MSR). وهذا التركيز هو ميزتهم التنافسية.

شركة تو هاربورز للاستثمار (TWO) كيف تعمل

Two Harbors Investment Corp. (TWO) هي شركة استثمار عقاري متخصصة (REIT) تجني الأموال من خلال الاستثمار في أصلين أساسيين وإدارتهما: حقوق خدمة الرهن العقاري (MSR) والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السكني (Agency RMBS). إنهم يديرون بشكل أساسي محفظة متطورة ومتحوطة مصممة لتقديم عوائد جذابة معدلة حسب المخاطر للمساهمين، في المقام الأول من خلال أرباح الأسهم.

جوهر استراتيجيتهم هو إقران هذين الأصلين - تعمل MSR كتحوط طبيعي ضد ممتلكاتهم من سندات الرهن العقاري، وهذا يعني أنه عندما تنخفض قيمة أحد الأصول بسبب تغيرات أسعار الفائدة، فإن الأصل الآخر غالبًا ما يرتفع، مما يخلق عائدًا أكثر استقرارًا وأقل تقلبًا بالتأكيد profile.

محفظة المنتجات/الخدمات الخاصة بشركة Two Harbors Investment Corp

الإطار التشغيلي لشركة Two Harbors Investment Corp

تم بناء الإطار التشغيلي للشركة حول منصة التشغيل الداخلية الفريدة الخاصة بها، وهي RoundPoint Mortgage Servicing LLC، والتي تعد مزودًا رئيسيًا للقروض التقليدية. يتيح لهم هذا الهيكل التحكم في دورة حياة الرهن العقاري بأكملها، وهي ميزة كبيرة مقارنة بأقرانهم الذين يستعينون بمصادر خارجية لتقديم الخدمات.

إليك الرياضيات السريعة حول كيفية عملها:

• مقياس الخدمة: استقروا 698.2 مليون دولار في الرصيد الأساسي غير المدفوع (UPB) من MSR من خلال عمليات الاستحواذ على البيع المتدفق في الربع الثالث من عام 2025، بالإضافة إلى ضم عميل خدمة فرعي جديد مع 19.1 مليار دولار من MSR يستقر في نفس الربع.
• نشأة الملكية: إنهم يستخدمون منصة إنشاء التمويل المباشر للمستهلك "لاستعادة" القروض التي قد يتم إعادة تمويلها مع منافس، مما يؤدي بشكل فعال إلى التحوط لمحفظة MSR الخاصة بهم ضد المدفوعات المسبقة الأسرع من المتوقع.
• استراتيجية التحوط: إنهم يديرون مخاطر أسعار الفائدة بشكل فعال من خلال إقران MSR (الذي يستفيد من المعدلات المرتفعة) مع وكالة RMBS (التي تكون حساسة لتغيرات الأسعار). كما أنهم يستخدمون أدوات مشتقة مثل الأوراق المالية التي سيتم الإعلان عنها (TBAs)، والتي لها قيمة تعادل السندات 3.0 مليار دولار اعتباراً من 30 يونيو 2025، ومقايضات أسعار الفائدة.
• الاستثمار التكنولوجي: إنهم يستثمرون في تقنيات الذكاء الاصطناعي (AI) لتعزيز الكفاءة وخفض التكاليف عبر أعمال الخدمة والإنشاء الخاصة بهم.

وما يخفيه هذا التقدير هو تأثير التكاليف غير التشغيلية؛ على سبيل المثال، كان إجمالي العائد الاقتصادي للربع الثالث من عام 2025 إيجابيًا 7.6% باستثناء مصاريف تسوية الدعاوى القضائية الكبرى، ولكنها سلبية 6.3% بما في ذلك.

المزايا الإستراتيجية لشركة Two Harbours Investment Corp

ولا تقتصر ميزتهم التنافسية على ما يشترونه فحسب، بل أيضًا على كيفية امتلاكه وإدارته. وهي واحدة من صناديق الاستثمار العقارية القليلة للرهن العقاري التي تتمتع بمنصة تشغيل داخلية متكاملة تمامًا، مما يمنحها التحكم والمرونة. تحليل شركة تو هاربورز للاستثمار (TWO) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

• منصة متكاملة: إن امتلاك شركة RoundPoint Mortgage Servicing LLC يسمح لهم بالحصول على المنفعة الاقتصادية الكاملة لأصول MSR، بما في ذلك رسوم الخدمة والدخل الإضافي، الذي يدفعه الآخرون.
• تخصيص رأس المال الديناميكي: إن القدرة على تحويل رأس المال بين MSR ووكالة RMBS والأصول المالية الأخرى تتيح لها أن تكون ديناميكية ومستجيبة لفرص السوق، مثل الاستفادة من فروق أسعار أوسع لتحقيق عوائد جذابة.
• التحوط الطبيعي: يوفر الاقتران الاستراتيجي بين MSR ووكالة RMBS ذات القسيمة المنخفضة تدفقات نقدية مستقرة وهو مصمم لتقديم عوائد جذابة معدلة حسب المخاطر عبر بيئات السوق المختلفة.
• النطاق والخبرة: يوفر موقعهم كصندوق استثمار عقاري رائد يركز على MSR وواحد من أكبر مقدمي خدمات القروض التقليدية ميزة واسعة النطاق في الحصول على أصول MSR والتفاوض بشأن التمويل.

وتظل استراتيجيتهم التي تتمحور حول MSR، مع انخفاض معدل الرهن العقاري MSR، عبارة عن مئات من نقاط الأساس من المال، مما يعني أنه من غير المرجح إعادة تمويل القروض الأساسية قريبًا، مما يدعم قيمة أصول الخدمة. وهذا موقف قوي في بيئة أسعار الفائدة الحالية.

شركة تو هاربورز للاستثمار (TWO) كيف تجني المال

تجني شركة Two Harbours Investment Corp. الأموال في المقام الأول من خلال إدارة محفظة من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السكني (RMBS) وحقوق خدمة الرهن العقاري (MSR)، مما يلتقط بشكل أساسي الفارق بين الفائدة المكتسبة على الأصول وتكلفة تمويل تلك الأصول، بالإضافة إلى دخل الرسوم المستقر من خدمة الرهون العقارية.

يعتمد المحرك المالي الأساسي للشركة على مصدرين متميزين للإيرادات، غالبًا ما يكونان معاكسين للدورة الاقتصادية: صافي هامش الفائدة من محفظة الأوراق المالية الخاصة بها وصافي إيرادات الخدمات الناتجة عن محفظة MSR الخاصة بها، والتي تتم إدارتها من خلال منصتها التشغيلية، RoundPoint Mortgage Servicing LLC.

توزيع إيرادات شركة Two Harbours Investment Corp

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي الدخل التشغيلي الأساسي للشركة، والذي يُعرف بصافي دخل الفوائد والخدمات (NISI)، تقريبًا 139.2 مليون دولار. هذا الرقم هو مزيج من صافي دخل الخدمات وصافي مصاريف الفوائد. وإليك كيفية تقسيم المكونين الأساسيين لهذا الدخل التشغيلي الأساسي:

يُظهر هذا التفصيل بوضوح الإستراتيجية التي تركز على MSR. يعد صافي دخل الخدمات هو المحرك الإيجابي المهيمن، حيث يعوض بشكل فعال صافي مصاريف الفوائد في محفظة أوراق ضمان الرهن العقاري التابعة للوكالة ويولد الدخل الأساسي الإجمالي.

اقتصاديات الأعمال

باعتبارها صندوق استثمار عقاري (REIT)، يجب على شركة Two Harbors Investment Corp. توزيع ما لا يقل عن 90٪ من دخلها الخاضع للضريبة على المساهمين، مما يؤدي إلى ارتفاع عائد أرباحها.

• محرك محفظة MSR: تعد محفظة حقوق خدمة الرهن العقاري (MSR) هي محور التركيز الأساسي للشركة، حيث من المتوقع أن يؤدي تخصيص رأس المال الموجه نحو الخدمة إلى تحقيق عوائد ثابتة تبلغ 11% إلى 14%. إن MSR هو حق تعاقدي لخدمة الرهن العقاري مقابل رسوم، وترتفع قيمته عادة عندما تكون أسعار الفائدة مرتفعة لأن عددًا أقل من أصحاب المنازل يعيدون التمويل، مما يؤدي إلى تباطؤ الدفعات المسبقة (معدل الدفع المسبق الثابت لمدة 3 أشهر، أو CPR، من 6.0% في الربع الثالث من عام 2025).
• محرك وكالة RMBS: أما محفظة الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السكني (RMBS) فهي المكون الثاني. تقترض الشركة الأموال بمعدل قصير الأجل (مصروفات الفائدة) لشراء سندات RMBS طويلة الأجل ذات عائد أعلى (دخل الفوائد). الفرق هو صافي هامش الفائدة. وفي الربع الثالث من عام 2025، أدى ذلك إلى صافي مصروفات الفائدة بقيمة 23.5 مليون دولارمما يعكس التحدي المتمثل في ارتفاع تكاليف الاقتراض قصير الأجل في بيئة أسعار الفائدة الحالية.
• استراتيجية التحوط: تستخدم الشركة المشتقات مثل مقايضات أسعار الفائدة والأوراق المالية المعلن عنها (TBA) للتحوط ضد مخاطر أسعار الفائدة. يعد هذا أمرًا بالغ الأهمية لإدارة التقلبات الكامنة في تقييمات MSR وRMBS. بلغ إجمالي المحفظة، بما في ذلك وكالة RMBS وMSR والأوراق المالية الاستثمارية الأخرى 13.5 مليار دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.
• مبادرات الإيرادات الجديدة: تعمل الشركة بنشاط على توسيع أعمال الخدمات الفرعية الخاصة بها من خلال RoundPoint، حيث نجحت في ضم عميل جديد ببيع ما يقرب من 30 مليار دولار في الرصيد الرئيسي غير المدفوع (UPB) لشركة MSR على أساس الخدمة المحتفظ بها في الربع الثالث من عام 2025. وهذه خطوة واضحة لتنمية دخل مستقر قائم على الرسوم.

الأداء المالي لشركة Two Harbours Investment Corp

يسلط الأداء المالي للشركة في عام 2025 الضوء على النتائج التشغيلية القوية على الرغم من الرسوم لمرة واحدة، مما يؤكد استقرار النموذج المتمركز حول MSR.

• الأرباح الأساسية: الأرباح المتاحة للتوزيع (EAD) للسهم الواحد، وهو مقياس رئيسي غير مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً يعكس التدفق النقدي المتكرر للشركة لتوزيعات الأرباح، $0.36 للربع الثالث من عام 2025. هذا هو الرقم الذي يجب التركيز عليه من أجل استدامة توزيع الأرباح.
• العائد الاقتصادي: كانت الخسارة الشاملة التي تم الإبلاغ عنها وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا للربع الثالث من عام 2025 هي (80.2) مليون دولارأو $(0.77) للسهم الواحد، ولكن هذا تأثر بشدة بـ 175.1 مليون دولار مصاريف تسوية الدعوى. باستثناء هذه الرسوم لمرة واحدة، حققت الشركة دخلاً شاملاً قدره 94.9 مليون دولار، وهو ما يترجم إلى عائد اقتصادي ربع سنوي معدل على القيمة الدفترية 7.6%. هذا ربع قوي من التنفيذ التشغيلي.
• قيمة الكتاب: كانت القيمة الدفترية لكل سهم عادي، وهي مقياس حاسم لصافي قيمة صندوق الاستثمار العقاري mREIT $11.04 اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. وانخفض هذا الرقم عن الربع السابق، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى تأثير نفقات تسوية التقاضي.

وللتعمق أكثر في استراتيجية الشركة طويلة المدى، يمكنك مراجعة استراتيجيتها بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة تو هاربورز للاستثمار (TWO).

موقع شركة Two Harbors Investment Corp. (TWO) في السوق والتوقعات المستقبلية

يتم وضع شركة Two Harbors Investment Corp. (TWO) كشركة رائدة متخصصة في قطاع صناديق الاستثمار العقاري للرهن العقاري (mREIT)، مع التركيز في المقام الأول على استقرار حقوق خدمة الرهن العقاري (MSR) المقترنة بالأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السكني (RMBS). بينما واجهت الشركة تحديًا في عام 2025 بسبب تسوية دعوى قضائية كبرى، فإن تركيزها الاستراتيجي على MSR ومنصة التشغيل المتكاملة الخاصة بها، RoundPoint Mortgage Servicing LLC، يوفر طريقًا متميزًا يمكن الدفاع عنه لتحقيق الربحية المستقبلية وعائد ثابت متوقع على الأسهم العادية في نطاق 9.5% إلى 15.2%.

وكان إجمالي العائد الاقتصادي للأشهر التسعة الأولى من عام 2025، بما في ذلك نفقات التقاضي الكبيرة، سلبياً (15.6)%ولكن باستثناء هذا التأثير لمرة واحدة، كان العائد إيجابيًا 9.3%، مما يدل على القوة الكامنة في الاستراتيجية الأساسية. يجب عليك مشاهدة الضجيج المالي الأخير، مثل الخسارة الشاملة في الربع الثالث (80.2) مليون دولار، كإعادة ضبط ضرورية بعد 175.1 مليون دولار مصاريف تسوية الدعوى.

المناظر الطبيعية التنافسية

في مجال mREIT، تعد شركة Two Harbors Investment Corp لاعبًا أصغر حجمًا وأكثر تخصصًا. قيمتها السوقية حوالي 1.01 مليار دولار اعتبارًا من أواخر عام 2025، يتضاءل أمام عمالقة الصناعة، ولهذا السبب تعتبر منصة MSR المتكاملة الخاصة بها بالغة الأهمية.

الفرص والتحديات

تم تصميم استراتيجية الشركة لتزدهر في بيئة أسعار الفائدة الحالية المرتفعة لفترة أطول. محفظة MSR، بمتوسط مرجح لسعر القسيمة الإجمالي 3.58% اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، لا يزال هناك نقص كبير في المال، مما يعني عدم تحفيز أصحاب المنازل على إعادة التمويل. وهذا يدعم التدفقات النقدية المستقرة والتي يمكن التنبؤ بها، وهو أمر جيد بالتأكيد.

موقف الصناعة

تتمتع شركة Two Harbors Investment Corp بمكانة فريدة. إنها ليست وكالة mREIT مجردة مثل AGNC Investment Corp.، وهي أقل تنوعًا من Annaly Capital Management. وبدلاً من ذلك، فهو عبارة عن صندوق mREIT يركز على MSR ويتمتع بميزة تشغيلية رئيسية.

• نموذج MSR المتمركز: تقوم الشركة بتخصيص جزء كبير من رأسمالها (حوالي 61% في أوائل عام 2025) إلى MSR، والذي يعمل كتحوط طبيعي ضد مخاطر أسعار الفائدة.
• منصة التشغيل: يتيح امتلاك شركة RoundPoint Mortgage Servicing LLC، إحدى أكبر الشركات التي تقدم خدمات القروض التقليدية، للشركة التحكم بشكل مباشر في تكاليف الخدمة والحصول على فرص إعادة التمويل (الاسترداد) التي يخسرها الآخرون لصالح أطراف ثالثة. [استشهد: 19 من الخطوة السابقة]
• التقييم: تم تداول السهم بسعر تقريبي خصم 11% إلى القيمة الدفترية للربع الثالث من عام 2025 البالغة $11.04 للسهم الواحد، مما يشير إلى انخفاض محتمل في قيمة أصوله الأساسية، وخاصة وضوح التسوية بعد التقاضي.

التحرك لتخليص 261.9 مليون دولار إن إصدار سندات قابلة للتحويل بحلول أوائل عام 2026 يعد خطوة واضحة وقابلة للتنفيذ لتقليل الرافعة المالية الهيكلية وتنظيف الميزانية العمومية، وهو ما ينبغي أن يلقى قبولاً جيدًا من قبل السوق. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذه الإستراتيجية، فاطلع على ذلك استكشاف شركة تو هاربورس للاستثمار (TWO) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟