استكشاف شركة Petroleo Brasileiro S.A. - مستثمر بتروبراس (PBR). Profile: من يشتري ولماذا؟

أنت تنظر إلى شركة Petroleo Brasileiro S.A. - Petrobras (PBR) وتتساءل من الذي يشتري بالفعل عملاق الطاقة البرازيلي هذا ولماذا هم على استعداد للتنقل عبر التيارات السياسية، أليس كذلك؟ بصراحة المستثمر profile إنه انقسام مذهل: تسيطر الحكومة الفيدرالية البرازيلية على الشركة بنسبة 37.06% من إجمالي رأس المال، ولكن نسبة هائلة تبلغ 45.44% مملوكة لمستثمرين غير برازيليين، بما في ذلك عمالقة مثل شركة بلاك روك، التي تمتلك حصة كبيرة تبلغ 4.55% من الأسهم. من الواضح أن هؤلاء اللاعبين العالميين يطاردون قصة الدخل، حيث يبلغ عائد الأرباح السنوي حاليًا حوالي 11٪ لأسهم PBR. ولكن هل هذا العائد مستدام عندما يصل صافي الدخل في الربع الثالث من عام 2025 إلى 6 مليارات دولار، ومع ذلك ارتفعت النفقات الرأسمالية (CapEx) أيضًا إلى 5.51 مليار دولار؟ ويتعين علينا أن نحدد بوضوح ما إذا كان التركيز على الاستكشاف والإنتاج ذي العائد المرتفع، والذي استحوذ على 85% من استثمارات الربع الثالث، سيستمر في تعويض المخاطر المستمرة المتمثلة في الإنفاق الحكومي على المشاريع ذات العائد المنخفض. لذا، هل تشتري المؤسسات نمو إنتاج ما قبل الملح في المياه العميقة، أم أنها مجرد مطاردة لكيان تسيطر عليه الدولة؟ دعونا نتعمق في تفاصيل من يدخل ومن يخرج وما الذي تخبرهم به نماذجهم حقًا.

من يستثمر في شركة Petroleo Brasileiro S.A. - Petrobras (PBR) ولماذا؟

المستثمر profile بالنسبة لشركة Petroleo Brasileiro S.A. - تعد شركة Petrobras (PBR) شركة فريدة من نوعها، حيث تهيمن عليها الحكومة البرازيلية ولكنها تعتمد بشكل كبير على رأس المال الأجنبي وقاعدة قوية للبيع بالتجزئة. والخلاصة المباشرة هي أن المستثمرين يشترون PBR بسبب إمكانات توزيع الأرباح الهائلة وقيمة القيمة العميقة، على الرغم من المخاطر السياسية الدائمة.

اعتبارًا من أكتوبر 2025، يُظهر هيكل المساهمة تسلسلًا هرميًا واضحًا. تعمل الحكومة البرازيلية، من خلال ممتلكاتها المباشرة وغير المباشرة، كمجموعة مسيطرة على الأغلبية، حيث تمتلك 37.06٪ من إجمالي رأس المال. ويعد هذا عاملاً حاسماً، حيث تؤثر سياسة الحكومة بشكل مباشر على الإنفاق الرأسمالي وتوزيع الأرباح. ويتم تقسيم الأسهم الحرة المتبقية إلى حد كبير بين المستثمرين غير البرازيليين والمستثمرين البرازيليين، وهو تمييز رئيسي لفهم ديناميكيات السوق.

• المجموعة المسيطرة (الحكومة البرازيلية، BNDESPar، BNDES): 37.06% من إجمالي رأس المال.
• المستثمرون غير البرازيليين (الأسهم الحرة): 45.44% من إجمالي رأس المال.
• المستثمرون البرازيليون (الأسهم الحرة): 17.51% من إجمالي رأس المال.

ويمتلك المستثمرون غير البرازيليين، بما في ذلك المؤسسات العالمية الكبرى، الحصة الأكبر من التعويم الحر، مما يعكس مكانة PBR كعملاق عالمي في مجال الطاقة. وضمن قاعدة المستثمرين البرازيليين، يمتلك مستثمرو التجزئة حصة كبيرة، تمثل 10.84% ​​من إجمالي رأس المال، مقارنة بنسبة 6.66% مملوكة للمستثمرين المؤسسيين المحليين. هذا كثير من المستثمرين الأفراد يتعاملون مع هذا السهم.

دوافع الاستثمار: توزيعات الأرباح والنمو والقيمة

ينجذب المستثمرون إلى شركة Petroleo Brasileiro S.A. - Petrobras لثلاثة أسباب رئيسية: عائد توزيعات الأرباح المرتفع، وآفاق النمو القوية في طبقة ما قبل الملح، والتدني الملحوظ في قيمتها (استثمار القيمة العميقة). هذه مقايضة كلاسيكية بين المخاطر والمكافأة.

السحب الأكثر إلحاحا هو الأرباح. بلغ عائد توزيعات الأرباح للاثني عشر شهرًا (TTM) اعتبارًا من نوفمبر 2025 حوالي 13.87٪، على الرغم من أن بعض التقديرات تضع العائد الحالي أقرب إلى 17.38٪. يعد هذا العائد المرتفع بشكل استثنائي بمثابة إغراء هائل للصناديق التي تركز على الدخل والمستثمرين الأفراد. ويشير المحللون إلى أنه حتى مع تعديلات النفقات الرأسمالية المخطط لها، يمكن للشركة الحفاظ على أرباح سنوية تتراوح بين 8 مليارات دولار إلى 9 مليارات دولار. إليك الحساب السريع: تعتبر نسبة توزيع الأرباح التي تبلغ حوالي 32.41% من الأرباح المتأخرة صحية ومستدامة لشركة كبرى في مجال الطاقة، حتى مع الضغوط السياسية لإعادة الاستثمار.

وعلى جبهة النمو، فإن الدافع واضح: إنتاج النفط. تعطي الشركة الأولوية لقطاع الاستكشاف والإنتاج، الذي يمثل 84.8% من الاستثمارات الرأسمالية البالغة 5.5 مليار دولار خلال الربع الثالث من عام 2025. وبلغ إجمالي النفقات الرأسمالية للأشهر الاثني عشر التالية المنتهية في سبتمبر 2025 حوالي 17.362 مليار دولار، مع التركيز على توسيع محفظتها من خلال فتح آبار جديدة للنفط والغاز، لا سيما في حقول ما قبل الملح الضخمة. ويهدف هذا الاستثمار إلى تعزيز الإنتاج، وهو محرك واضح للنمو على المدى الطويل. لفهم اتجاه الشركة على المدى الطويل، يجب عليك مراجعة سياساتها بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Petroleo Brasileiro S.A. - Petrobras (PBR).

وأخيرا، هناك اللعب القيمة. مع نسبة السعر إلى الربحية البالغة 6.01 في أواخر عام 2025، يبدو أن السهم مقيم بأقل من قيمته مقارنة بالعديد من نظرائه العالميين. يرى المستثمرون ذوو القيمة تداولًا مربحًا ومولدًا للنقد بسعر مخفض، وهو بالتأكيد عرض مقنع.

استراتيجيات الاستثمار: الدخل والقيمة والإدارة النشطة

تستخدم قطاعات المستثمرين الرئيسية استراتيجيات متميزة، ولكنها متداخلة في كثير من الأحيان:

• استثمار الدخل: هذه هي الإستراتيجية السائدة للعديد من المستثمرين الأفراد والصناديق المؤسسية التي تركز على الأرباح. ينجذبون في المقام الأول إلى عائد توزيعات الأرباح المرتفعة، حيث ينظرون إلى PBR كمصدر دخل ربع سنوي مستقر، وإن كان حساسًا سياسيًا. هم عادة أصحاب المدى الطويل.
• استثمار القيمة: غالبًا ما تستخدم صناديق مثل GQG Partners LLC وغيرها من أصحاب المؤسسات الكبرى هذه الإستراتيجية. وهم يراهنون على أن القيمة الجوهرية للسهم أعلى من سعره الحالي، وهو ما ينعكس في انخفاض نسبة السعر إلى الربحية البالغة 6.01. وهم على استعداد لتحمل الضجيج السياسي المتعلق بارتفاع رأس المال المحتمل بمجرد قيام السوق بإعادة تقييم السهم.
• عقد طويل الأجل / استراتيجي: إن موقف الحكومة البرازيلية هو موقف استراتيجي ودائم. وبالمثل، فإن المستثمرين المؤسسيين الكبار السلبيين، مثل شركة Blackrock Inc. وFmr LLC، التي تمتلك أسهم PBR، هم عمومًا من حاملي الأسهم على المدى الطويل الذين يتتبعون مؤشرات الأسواق الناشئة العالمية. إن عمليات الشراء والبيع الخاصة بهم لا تتعلق بالأخبار اليومية لـ PBR بقدر ما تتعلق بإعادة توازن المؤشر.
• التداول النشط/صندوق التحوط: وتشارك مجموعة أصغر ولكنها مؤثرة من صناديق التحوط والمديرين النشطين (مثل دودج آند كوكس وجراهام كابيتال مانجمنت) في تداول أكثر تكتيكية وقصيرة الأجل. وهي تستفيد من التقلبات الناجمة عن العناوين السياسية وتقلبات أسعار النفط، وذلك باستخدام السيولة العالية للسهم لتنفيذ عمليات تداول قصيرة الأجل.

إن التوتر بين رغبة الحكومة في زيادة النفقات الرأسمالية وطلب السوق على توزيعات أرباح عالية هو الخطر الأساسي الذي يجب على جميع المستثمرين إدارته. أي تحول في سياسة توزيع الأرباح هو إشارة واضحة لتغيير في الاستراتيجية.

الملكية المؤسسية والمساهمين الرئيسيين لشركة Petroleo Brasileiro S.A. - Petrobras (PBR)

أنت تنظر إلى شركة Petroleo Brasileiro S.A. - Petrobras (PBR)، وهي شركة نفط كبرى تسيطر عليها الدولة، وتحاول معرفة من الذي يقود السهم حقًا. والوجهة المباشرة هي أنه في حين تمتلك الحكومة البرازيلية الحصة المسيطرة، فإن مجموعة ضخمة ومتنوعة من المستثمرين المؤسسيين غير البرازيليين، الذين يبحثون في المقام الأول عن عائد مرتفع وقيمة عميقة، يحملون مفتاح السيولة الحرة للسهم وتقييمه.

يعد هيكل المساهمة اعتبارًا من أكتوبر 2025 فريدًا من نوعه: تمتلك المجموعة المسيطرة، التي تضم الحكومة الفيدرالية وBNDESPar/BNDES (بنك التنمية البرازيلي)، إجمالي 37.06% من إجمالي رأس مال الشركة. هذا هو المرساة الاستراتيجية النهائية. وفي الوقت نفسه، يمتلك المستثمرون غير البرازيليين نسبة كبيرة تبلغ 45.44% من إجمالي رأس المال، وهو ما يمثل الجزء الأكبر من الأسهم الحرة.

كبار المستثمرين المؤسسيين والمساهمين

عندما ننظر إلى الأموال المؤسسية التي تتدفق إلى إيصالات الإيداع الأمريكية المدرجة في الولايات المتحدة، وهو ما يتداوله معظمكم، فإن الصورة هي صورة مديري الأصول العالمية الكبار الذين يتخذون مراكز مهمة. اعتبارًا من إيداعات الربع الثالث من عام 2025، كان لدى شركة Petroleo Brasileiro S.A. - Petrobras أكثر من 650 مالكًا مؤسسيًا يمتلكون إجمالي أكثر من 877 مليون سهم. ويؤكد الحجم الهائل من الاهتمام المؤسسي مكانة الشركة باعتبارها لعبة حيوية في مجال الطاقة في الأسواق الناشئة.

فيما يلي نظرة سريعة على بعض أكبر المؤسسات المالكة لـ PBR ADRs اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025، مما يمنحك فكرة عمن يشتري:

• GQG Partners LLC: من كبار حاملي الأسهم، وغالبًا ما يركزون على الأسواق الناشئة.
• Baillie Gifford & Co: معروفة بنهجها الموجه نحو النمو على المدى الطويل، حتى في القطاعات الدورية.
• Fmr Llc (Fidelity): مجمع صناديق استثمار مشترك ضخم ذو تعرض واسع النطاق.
• مجموعة شرودر لإدارة الاستثمار: مدير استثمار عالمي رئيسي.
• BlackRock, Inc.: أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم، تمتلك 11,163,687 سهمًا من أسهم ADR اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، على الرغم من أن إجمالي مركزها عبر جميع فئات الأسهم أكبر بكثير، حيث أضافت 287,571,232 سهمًا كبيرًا في وقت سابق من عام 2025.

وتبلغ القيمة الإجمالية للحيازات المؤسسية المليارات، مما يعكس التزاما كبيرا بقصة الطاقة البرازيلية. يمتلك أحد الصناديق، وهو صندوق Vanguard Emerging Markets Stock Fund (الولايات المتحدة)، 57.35 مليون سهم من الأسهم المفضلة PBR.A اعتبارًا من منتصف عام 2025. وهذا رهان سلبي هائل على المحرك الاقتصادي للبلاد. لمعرفة المزيد عن خلفية الشركة، يمكنك التحقق من ذلك Petroleo Brasileiro S.A. - بتروبراس (PBR): التاريخ والملكية والمهمة وكيف تعمل وتجني الأموال.

التحولات الأخيرة: هل يشتري المستثمرون أم يبيعون؟

يُظهر مشهد الملكية المؤسسية لشركة Petroleo Brasileiro S.A. - Petrobras في عام 2025 تغيرًا صحيًا، وإن كان سلبيًا بعض الشيء. وفي الربع المنتهي في 30 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي عدد المراكز المؤسسية التي ارتفعت 242، بإضافة 62,159,826 سهم. لكن عدد المراكز التي انخفضت كان 218، مما أدى إلى بيع إجمالي أكبر قدره 72,962,308 سهم. لذا، فبينما كان عدد أكبر من المؤسسات يشتري، قامت المؤسسات البائعة بنقل عدد أكبر قليلاً من الأسهم.

وهذا يخبرك أن المشاعر مختلطة، لكن الأموال الكبيرة لا تزال نشطة بالتأكيد. على سبيل المثال، قامت شركة Acadian Asset Management LLC بتعزيز حصتها بشكل كبير في الربع الثاني من عام 2025، حيث زادت مركزها بنسبة 11,321.8% من خلال شراء 1,344,809 سهمًا إضافيًا. في المقابل، قلصت مجموعة شرودر لإدارة الاستثمارات موقعها بنسبة 9.858%، حيث باعت 3,081,800 سهم. ويعكس هذا التراجع التوتر المستمر بين التقييم الجذاب للشركة وعوائد الأرباح المرتفعة مقابل المخاطر السياسية الكامنة في المؤسسة التي تسيطر عليها الدولة.

إليك الحساب السريع لنشاط الربع الثالث من عام 2025 لـ PBR ADRs (تقريبي):

تأثير المستثمرين المؤسسيين على الإستراتيجية

يلعب المستثمرون المؤسسيون دورًا حاسمًا، وإن كان غير مباشر، في Petroleo Brasileiro S.A. - استراتيجية Petrobras وسعر السهم. ولأن الحكومة البرازيلية تحتفظ بالسيطرة، فإن الضغوط المؤسسية تركز في المقام الأول على تخصيص رأس المال وعوائد المساهمين، بدلاً من الاستحواذ الكامل على الشركات. إنهم صوت الانضباط في السوق.

جوهر التأثير هو الدفع من أجل الأرباح. Petroleo Brasileiro S.A. - كانت شركة بتروبراس دافعًا سخيًا لأرباح الأسهم، حيث حصل المساهمون على عائد يبلغ حوالي 14.6٪ في منتصف عام 2025. يعد هذا العائد الهائل من التدفق النقدي هو السبب الرئيسي وراء قيام العديد من المؤسسات بشراء الأسهم. وكان التزام الشركة بتعويض المساهمين واضحاً عندما وافق مجلس إدارتها على توزيعات أرباح مؤقتة وفوائد على حقوق الملكية يبلغ مجموعها 11.72 مليار ريال برازيلي للسنة المالية 2025.

وما يخفيه هذا التقدير هو الجدل الداخلي. تقوم المؤسسات التي تشتري من أجل العائد بفحص خطط الإنفاق الرأسمالي للشركة (CapEx) باستمرار، وخاصة الاستثمارات في المجالات غير الأساسية مثل التكرير أو القطاعات منخفضة الكربون التي قد يكون لها عوائد أقل. إذا خصصت الإدارة الكثير من رأس المال لهذه المشاريع ذات الدوافع السياسية، فإنها تستنزف التدفق النقدي الحر (FCF) المتاح لتوزيعات الأرباح، وهو الحافز الرئيسي للأموال المؤسسية. وعلى هذا فإن عمليات الشراء والبيع التي تقوم بها هذه الشركات تعمل بمثابة أداة مراقبة تعتمد على السوق لنفوذ الحكومة، مما يؤدي إلى معاقبة أسعار الأسهم عندما تبدو الأولويات السياسية وكأنها تفوق قيمة المساهمين.

المستثمرون الرئيسيون وتأثيرهم على شركة Petroleo Brasileiro S.A. - Petrobras (PBR)

المستثمر profile بالنسبة لشركة Petroleo Brasileiro S.A. - تعد شركة Petrobras (PBR) فريدة من نوعها، حيث تهيمن عليها الحصة المسيطرة للحكومة البرازيلية، والتي تعمل باعتبارها المساهم الأكثر نفوذاً، ولكنها تتميز أيضًا بمجموعة كبيرة ومتنامية من الأموال المؤسسية العالمية. والخلاصة المختصرة هنا هي أن الحكومة تسيطر على قوة التصويت، لكن الأموال الدولية تحرك السيولة والضغط لتحقيق عوائد مالية قوية.

اعتبارًا من أكتوبر 2025، تسيطر الحكومة الفيدرالية البرازيلية على الشركة، حيث تمتلك 37.06% من إجمالي رأس المال و50.26% من الأسهم العادية (PETR3)، التي تحمل حقوق التصويت. وهذا يعني أنه في حين يحتفظ المستثمرون الآخرون بجزء أكبر من إجمالي الأسهم، يمكن للحكومة اتخاذ قرارات رئيسية من جانب واحد بشأن الاستراتيجية وتخصيص رأس المال. هذا الخطر السياسي هو العامل الأكبر الذي يجب رسم خريطة له عندما تنظر إلى شركة Petroleo Brasileiro S.A. - Petrobras.

هيمنة الدولة والدور «الناشط»

إن حصة التصويت الأغلبية للحكومة البرازيلية هي في الواقع المستثمر "الناشط" الدائم والمسيطر للشركة. ويظهر هذا التأثير بشكل أكثر حدة في قرارات مثل تسعير الوقود، والإنفاق الرأسمالي، وسياسة توزيع الأرباح - وكلها يمكن أن تكون مشحونة سياسيا. على سبيل المثال، تنعكس الرؤية الاستراتيجية للحكومة في الخطة الاستثمارية الطموحة البالغة 111 مليار دولار للفترة 2025-2029، مع تخصيص 77 مليار دولار للتنقيب والإنتاج، وهي إشارة واضحة إلى استمرار التركيز على مهمتها الأساسية في مجال النفط والغاز.

وكثيراً ما يخلق المناخ السياسي توتراً بين الأجندة الاجتماعية للحكومة ورغبة المساهمين الأقلية في تحقيق أقصى قدر من الربح. إنهم يريدون بالتأكيد توزيع أرباح عالية، لكن الدولة تفضل في بعض الأحيان الاحتفاظ بالأرباح لمشاريع التنمية الوطنية. يعد هذا بمثابة عملية موازنة مستمرة تؤدي إلى حركة كبيرة للأسهم.

الثقل المؤسسي العالمي

خارج الدولة، فإن الجزء الأكبر من شركة بتروليو برازيليرو إس إيه - رأس مال بتروبراس مملوك من قبل مستثمرين غير برازيليين، وهو ما يمثل 45.44٪ من إجمالي رأس المال اعتبارًا من أكتوبر 2025. هذه هي المؤسسات العالمية ذات الثقل - صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق التقاعد ومديري الأصول - الذين يشترون إيصالات الإيداع الأمريكية (ADRs) في بورصة نيويورك، والتي تمثل وحدها 21.32% من إجمالي رأس المال. يتم رسمها من خلال تكاليف الإنتاج المنخفضة للشركة (التعادل عند ما يقدر بـ 28 دولارًا للبرميل من النفط الخام) وعائد توزيعات الأرباح المرتفع.

يُظهر المشهد المؤسسي للربع الثالث من عام 2025 أن عددًا قليلاً من اللاعبين الرئيسيين يشغلون مناصب مهمة، مما يوفر لمحة سريعة عن من يقوم بالشراء والبيع. فيما يلي الحسابات السريعة لبعض أكبر حاملي سندات PBR ADR اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025:

التحركات الأخيرة والتركيز على الأرباح

يسلط النشاط المؤسسي الأخير في عام 2025 الضوء على الرغبة القوية في شركة Petroleo Brasileiro S.A. - إمكانات الدخل لشركة Petrobras. وقد أبقت مرونة الشركة، حتى في ظل ضعف أسعار النفط، اهتمام المستثمرين.

• عملية شراء ضخمة لشركة Acadian Asset Management LLC: وفي الربع الثاني من عام 2025، قامت شركة Acadian Asset Management LLC بزيادة حصتها بشكل كبير بنسبة 11,321.8%، حيث استحوذت على 1,344,809 سهمًا إضافيًا. تشير هذه الحركة الفردية إلى قناعة قوية بعرض القيمة للسهم على المدى القريب.
• اهتمام بلاك روك المستمر: نفذت شركة BlackRock, Inc. صفقة مهمة في الربع الأول من عام 2025، مضيفة أكثر من 287 مليون سهم إلى إجمالي ممتلكاتها، على الرغم من أن مركزها 13F المُبلغ عنه للربع الثالث من عام 2025 يُظهر زيادة أكثر تواضعًا بنسبة 2.093٪ في ADRs. ويشير هذا التراكم المطرد من قبل شركة مثل بلاك روك إلى وجهة نظر طويلة المدى بشأن شركة بتروليو برازيليرو إس إيه - الدور الذي تلعبه بتروبراس كمنتج عالمي رئيسي للطاقة.
• لعب الدخل: يعد الإعلان عن توزيع أرباح مؤقتة للسنة المالية 2025 بقيمة 12.16 مليار ريال برازيلي (ما يعادل 0.94320755 ريال برازيلي للسهم) بناءً على الميزانية العمومية للربع الثالث من عام 2025 بمثابة إشارة قوية للمستثمرين الذين يركزون على الدخل. إن هذا الالتزام بمكافأة المساهمين، مع عائد سنوي يتراوح بين 11% إلى 12% لـ PBR/PBR.A ADRs، هو السبب الأساسي وراء قيام العديد من المؤسسات بالشراء.

تُظهر الزيادات الكبيرة في المراكز التي حققتها صناديق مثل ARGA Investment Management، LP (التي ارتفعت بنسبة 70.429٪ في الربع الثالث من عام 2025) أن المديرين النشطين يضعون رهانات كبيرة على قدرة الشركة على توليد تدفق نقدي حر هائل (FCF)، والذي بلغ 5.0 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025 وحده. إذا كنت ترغب في التعمق أكثر في دور الدولة والعمليات الأساسية للشركة، يمكنك قراءة المزيد هنا: Petroleo Brasileiro S.A. - بتروبراس (PBR): التاريخ والملكية والمهمة وكيف تعمل وتجني الأموال. عنصر الإجراء الرئيسي بالنسبة لك هو مراقبة خطاب الحكومة بشأن CapEx مقابل أرباح الأسهم؛ هذا هو المكان الذي يكمن فيه التقلب الفوري للسهم.

تأثير السوق ومعنويات المستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Petroleo Brasileiro S.A. - Petrobras (PBR) وتتساءل عما إذا كانت الأموال الكبيرة لا تزال تشتري، نظرًا للضجيج المحيط بنفوذ الحكومة وتحولات رأس المال الرأسمالي. الإجابة المختصرة هي: نعم، إن المؤسسات الاستثمارية تعتبر مشترياً صافياً، والإجماع السائد هو "شراء معتدل" قوي.

وعلى مدى الأشهر الـ 12 الماضية، بلغ إجمالي التدفقات المؤسسية حوالي 1.21 مليار دولار، يتفوق بشكل كبير على 514.53 مليون دولار في التدفقات الخارجة. يشير صافي الشراء هذا إلى ثقة هادئة بين مديري الأموال المحترفين. إنهم يتطلعون إلى ما هو أبعد من العناوين السياسية ويركزون على الأعمال الأساسية: إنتاج ما قبل الملح على مستوى عالمي وعائد أرباح مقنع. المعنويات الفنية العامة "محايدة" حاليًا، لكن مؤشر الخوف والجشع يقع عند 39 (خوف) اعتبارًا من نوفمبر 2025، وهو ما يشير غالبًا إلى فرصة شراء متضاربة لأولئك الذين يعتقدون أن السوق متشائم بشكل مفرط.

ها هي الرياضيات السريعة: يتم تداول السهم $12.87ومع ذلك فإن متوسط السعر المستهدف للمحلل يبلغ حوالي $15.43. هذا الانتشار هو المكان الذي تكمن فيه الفرصة.

إجماع المحللين: الحالة الصعودية للإنتاج

محللو وول ستريت ليسوا متفائلين عالميًا، لكن الأغلبية تميل إلى الإيجابية، مع تصنيف إجماعي لـ "شراء معتدل" من ثماني شركات في نوفمبر 2025. هذه ليست "شراء قوي" في جميع المجالات، ولكنها بالتأكيد ليست "احتفاظًا". إن هذا التفاؤل متجذر بقوة في القوة التشغيلية لشركة Petróleo Brasileiro S.A. - Petrobras، ولا سيما هيمنتها في احتياطيات ما قبل الملح (استكشاف المياه العميقة وإنتاجها).

أكدت نتائج الربع الثالث من عام 2025 على هذه القوة: فقد أعلنت الشركة عن ربحية السهم (EPS) البالغة $0.82متجاوزًا التقدير المتفق عليه عند 0.79 دولارًا. بالنسبة للسنة المالية 2025 كاملة، يتوقع المحللون أن يكون العائد على السهم حوالي $2.14.

إن الدوافع الرئيسية للشراء المؤسسي بسيطة:

• تقييم منخفض: تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح حوالي 6.01، وهو خصم كبير مقارنة بالعديد من نظيراتها العالمية.
• التدفق النقدي المرتفع: كان التدفق النقدي التشغيلي للربع الثالث من عام 2025 9.9 مليار دولار، ترجمة إلى التدفق النقدي الحر 5.0 مليار دولار.
• نمو الإنتاج: تعمل منشأة FPSO (تخزين وتفريغ الإنتاج العائم) Almirante Tamandaré الجديدة على استقرار الإنتاج في حقل بوزيوس، وهو أحد العوامل الدافعة الرئيسية للنمو.

معضلة الأرباح والديون

يدور الاهتمام الرئيسي للعديد من المستثمرين حول تخصيص رأس المال (CapEx) ومستقبل الأرباح غير العادية. Petroleo Brasileiro S.A. - وافق مجلس إدارة بتروبراس على توزيعات أرباح مؤقتة وفوائد على إجمالي حقوق الملكية 8.66 مليار ريال برازيلي للسنة المالية 2025، وهو أمر كبير.

ولكن هنا تكمن المشكلة: ارتفعت النفقات الرأسمالية بنسبة 24.3٪ على أساس ربع سنوي 5.5 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025. ويذهب جزء كبير من هذا المبلغ نحو الاستكشاف والإنتاج، وهو أمر جيد، ولكن هناك أيضًا شكوك حول زيادة الاستثمارات في المجالات غير الأساسية مثل التكرير. هذا التحول في التركيز على الاستثمار هو السبب الرئيسي الذي يجعل بعض المحللين حذرين، لأنه يمكن أن يستنزف التدفق النقدي المتاح لتلك الأرباح غير العادية التي عوضت تاريخياً المخاطر السياسية لامتلاك كيان تسيطر عليه الدولة.

وما يخفيه هذا التقدير هو الضغوط السياسية للاستثمار في مجالات قد لا تحقق أفضل العوائد للمساهمين. ومع ذلك، لا تزال البصمة المالية للشركة هائلة، حيث ساهمت في ذلك 199.6 مليار ريال برازيلي في الضرائب والحكومة تأخذ في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 وحدها.

لفهم أساس الشركة بشكل كامل، يجب عليك مراجعة أعمالها الأساسية في هذا الغوص العميق: Petroleo Brasileiro S.A. - بتروبراس (PBR): التاريخ والملكية والمهمة وكيف تعمل وتجني الأموال.

ردود فعل السوق الأخيرة على تحركات المستثمرين الرئيسيين

كان رد فعل السوق على الأحداث الكبرى في عام 2025 متقلبًا بعض الشيء، مما يعكس الجذب بين النتائج التشغيلية القوية وعدم اليقين بشأن السياسات. على سبيل المثال، أدت التسوية القانونية في أبريل 2025، على الرغم من حل مشكلة طويلة الأمد، إلى انخفاض السهم بنسبة 2٪ تقريبًا، مما يشير إلى أن ثقة المستثمرين هشة. ومع ذلك، أظهر أداء السهم بعد إصدار أرباح الربع الثالث من عام 2025 في نوفمبر مرونة، مع استجابة السوق بشكل جيد لربحية السهم والأداء التشغيلي القوي.

إن اتجاه صافي الشراء المؤسسي هو أوضح إشارة على اقتناع المستثمرين على المدى الطويل. وهم يراكمون الأسهم، ويراهنون على قدرة الشركة على إدارة ديونها التي بلغت 70.7 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025، ومواصلة مسار نمو إنتاجها.

يجب أن تكون خطوتك التالية هي وضع نموذج لتأثير التخفيض بنسبة 20% في الأرباح غير العادية على تقييمك لاختبار إجهاد فرضية الاستثمار مقابل مخاطر رأس المال المتزايدة.