VEON Ltd. (VEON): تحليل PESTLE [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة VEON Ltd. (VEON) وتحاول التغلب على ضجيج الأسواق الناشئة، أليس كذلك؟ العنوان الرئيسي هو: تقوم الشركة بتحويل مخاطرها بقوة profile, التحول من مشغل اتصالات خالص إلى منصة رقمية أولاً، وبدأت الأرقام تثبت نجاح الاستراتيجية. نحن نشهد أداءً تشغيليًا متفوقًا بشكل كبير، مع رفع توقعات نمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بالعملة المحلية لعام 2025 إلى ما بين 16% و 18%، ولكن لا يزال يتعين عليك رسم خريطة للمخاطر الجيوسياسية ومخاطر العملة في كل دولة على حدة. القصة الحقيقية هي كيف أن الإيرادات الرقمية المباشرة البالغة 198 مليون دولار أمريكي من الربع الثالث من عام 2025 - أي قفزة بنسبة 63.1٪ - تعمل على عزل الأعمال عن الرياح المعاكسة الكلية.

سياسيًا: المخاطر الجيوسياسية واستقرار ما بعد سحب الاستثمارات

ولا يزال المشهد السياسي هو المتغير الأكبر، لكنه وضح بشكل كبير منذ خروج روسيا. تتركز المخاطر السياسية الأساسية الآن في عدم الاستقرار الجيوسياسي المستمر في أوكرانيا، والذي يؤثر بشكل مباشر على عمليات شبكة Kyivstar، ولكن الإدراج الأخير لمجموعة Kyivstar Group فتح القيمة، حيث تبلغ قيمة حصة VEON البالغة 89.6٪ 2.5 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من نوفمبر 2025. وتساعد هذه الخطوة على حماية قيمة الأصول. يجب عليك الآن إدارة المخاطر التنظيمية في كل دولة على حدة، والتعامل مع تأثير الحكومة على أسعار الاتصالات والاستثمار في البنية التحتية في أماكن مثل باكستان وكازاخستان. الإجراء الرئيسي هنا هو الحفاظ على علاقات قوية مع الحكومة المحلية، وهي الطريقة الوحيدة للتخفيف من القرارات التنظيمية السلبية أو ترخيص مخاطر عدم التجديد.

الاقتصادية: التضخم وتقلبات العملة والديون

إن البيئة الاقتصادية هي تجارة كلاسيكية في الأسواق الناشئة: إمكانات نمو عالية ولكن مخاطر العملة وحشية. يؤدي ارتفاع التضخم، خاصة في باكستان وأوزبكستان، إلى تآكل الإيرادات الحقيقية والهامش، ولهذا السبب فإن نمو إيرادات العملة المحلية بنسبة 13% إلى 15% للسنة المالية 2025 يترجم إلى نمو أقل بنسبة 7% إلى 8% بالدولار الأمريكي. إن التقلبات الكبيرة في العملة، كما هو الحال مع الروبية الباكستانية، تزيد من تكلفة ديونها المقومة بالدولار الأمريكي. إليك الحساب السريع: بلغ صافي الدين باستثناء التزامات الإيجار 1.729 مليار دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2025. إن النفقات الرأسمالية المرتفعة (CapEx) المطلوبة لترقية الشبكة، والتي يتم توجيهها لتكون في نطاق كثافة 17٪ إلى 19٪ (باستثناء أوكرانيا) لعام 2025، في ظل بيئة ائتمانية ضيقة، تعني أن تكلفة رأس المال تمثل رياحًا معاكسة كبيرة. ومع ذلك، فإن النمو الأساسي قوي.

الاجتماعية: محرك الطلب الرقمي

هذا هو المكان الذي توجد فيه الفرصة. تعمل أعداد كبيرة من الشباب في أسواق مثل باكستان وأوزبكستان على زيادة الطلب الهائل وغير المشبع على بيانات الهاتف المحمول. هذا التحول الديموغرافي يغذي الاستراتيجية الرقمية للشركة. يعد الطلب المرتفع والمتزايد على الخدمات المالية الرقمية ذات الأسعار المعقولة (FinTech) فرصة رئيسية، خاصة مع نجاح JazzCash في باكستان. تؤدي زيادة المعرفة الرقمية واعتماد الهواتف الذكية إلى تسريع التحول إلى خدمات الجيل الرابع/الخدمات الرقمية، ولهذا السبب تبلغ الإيرادات الرقمية المباشرة الآن 17.8% من إجمالي إيرادات المجموعة، مقارنة بـ 11.7% قبل عام. تؤثر أنماط الهجرة والتحضر على تخطيط الشبكة، لذلك تحتاج إلى إبقاء CapEx مركزًا على المراكز الحضرية عالية الكثافة لتحقيق أقصى قدر من العائد على الاستثمار.

التكنولوجية: 4G، 5G، وStarlink Play

ومن الناحية التكنولوجية، فإن اختراق شبكات الجيل الرابع (4G) هو ساحة المعركة على المدى القريب. يعد التوسع الكبير في شبكة 4G أمرًا بالغ الأهمية للحصول على حصة السوق وتحسين جودة الخدمة. ومع ذلك، فإن الضغوط لبدء نشر شبكات الجيل الخامس في المراكز الحضرية ذات القيمة العالية، وخاصة في كازاخستان، آخذة في الارتفاع. التطور الأكثر إثارة للاهتمام هو اتفاقية الإطار العالمي غير الحصرية مع Starlink، مما يجعل VEON أول مشغل لديه شراكة Direct to Cell متعددة البلدان. وتعد هذه خطوة ذكية لتوسيع التغطية في المناطق النائية والتنافس مع الخدمات عبر الإنترنت (OTT)، الأمر الذي يتطلب ابتكارًا مستمرًا في العروض الرقمية. إن الحاجة إلى استثمارات ضخمة في توصيل الألياف لدعم نمو حركة البيانات تمثل استنزافًا مستمرًا لرأس المال الرأسمالي، ولكنها غير قابلة للتفاوض من أجل نمو الإيرادات الرقمية في المستقبل.

القانونية: التنقل بين الترقيع التنظيمي

البيئة القانونية عبارة عن خليط. أنت تتعامل مع قوانين معقدة ومتنوعة لتوطين البيانات والخصوصية عبر منطقة كومنولث الدول المستقلة (CIS)، مما يزيد من التعقيد التشغيلي والتكلفة. ويشكل التدقيق التنظيمي على توحيد السوق والإجراءات المحتملة لمكافحة الاحتكار تهديدا مستمرا. تعد تكاليف مزاد الترخيص والطيف من النفقات الكبيرة وغير الاختيارية التي تؤثر على التدفق النقدي الحر. بالإضافة إلى ذلك، لا تزال الأطر القانونية للخدمات المالية الرقمية (FinTech) في مرحلة النضج؛ على سبيل المثال، تتطلع الشركة بنشاط إلى ترقية ترخيصها للخدمات المصرفية للتمويل الأصغر لـ JazzCash إلى ترخيص مصرفي رقمي كامل في باكستان، مما يخلق حالة من عدم اليقين التنظيمي ولكن أيضًا جانبًا إيجابيًا هائلاً.

البيئة: الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة والمرونة المناخية

لم تعد التقارير البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) اختيارية؛ إنه عامل في تكلفة رأس المال. هناك ضغط تنظيمي متزايد لكفاءة الطاقة في البنية التحتية للشبكة لتحقيق الأهداف المناخية، مما يعني أن CapEx يجب أن تركز بشكل متزايد على التكنولوجيا الخضراء. تحتاج أيضًا إلى التخطيط لإدارة أفضل للمخلفات الإلكترونية وبرامج إعادة التدوير في الأسواق ذات النمو المرتفع حيث يكون معدل استهلاك الهواتف الذكية مرتفعًا. وأخيرًا، فإن مخاطر تغير المناخ، مثل التهديد المستمر بالفيضانات في باكستان، تهدد بشكل مباشر مرونة الشبكة المادية، لذلك يجب أن يكون تقوية الشبكة بندًا في ميزانية النفقات الرأسمالية. يراقب المستثمرون شفافية الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة عن كثب.

الخطوة التالية: الشؤون المالية: صياغة تحليل حساسية بشأن إرشادات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 (16%-18% نمو LCY) مقابل انخفاض إضافي بنسبة 10٪ في قيمة الروبية الباكستانية والهريفنيا الأوكرانية بحلول نهاية الربع الرابع من عام 2025. المالك: مدير المحفظة.

VEON المحدودة (VEON) - تحليل PESTLE: العوامل السياسية

يؤثر عدم الاستقرار الجيوسياسي في أوكرانيا بشكل مباشر على عمليات الشبكة وقاعدة المشتركين.

لا يمكنك التحدث عن المخاطر السياسية لـ VEON دون البدء في أوكرانيا. وتظل الحرب المستمرة تشكل أكبر رياح معاكسة عملياتية وسياسية، ولكن كييفستار، الشركة الأوكرانية التابعة لشركة فيون، تظهر قدراً لا يصدق من المرونة. بالنسبة للربع الأول من عام 2025 (الربع الأول من عام 25)، بلغ إجمالي إيرادات التشغيل لشركة Kyivstar 255 مليون دولار، بمناسبة قوية 37.1% نمو سنوي بالدولار الأمريكي، مع ارتفاع الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 50.5%. يعد هذا الأداء بمثابة شهادة على قدرة الفريق على العمل تحت الضغط الشديد، ولكنه يخفي النفقات الرأسمالية الهائلة اللازمة لإصلاح وصيانة الشبكة.

وللتخفيف من هذه المخاطر، تضاعف VEON التزامها، وتتعهد بـ 1 مليار دولار الاستثمار في البنية التحتية الرقمية لأوكرانيا حتى عام 2027. بالإضافة إلى ذلك، يعد إطلاق خدمة Starlink's Direct to Cell في نوفمبر 2025 خطوة استراتيجية حاسمة، مما يمكّن Kyivstar من 22.5 مليون عملاء الهاتف المحمول للبقاء على اتصال حتى في حالة تلف الشبكات الأرضية. وهذا ليس مجرد قرار تجاري؛ إنه بيان سياسي حول المرونة ودعم البنية التحتية الوطنية.

بعد سحب الاستثمارات من روسيا، أصبحت الشركة الآن أقل تعرضًا لمخاطر عقوبات القوى الكبرى.

أدى التخارج الناجح من الشركة الروسية، PJSC VimpelCom، إلى إزالة مخاطر VEON بشكل أساسي من أشد العقوبات الجيوسياسية التي تفرضها القوى الغربية الكبرى. لقد أدى هذا الخروج الاستراتيجي إلى "تطويق" الشركة بشكل فعال، مما سمح لها بالتركيز على أسواقها الحدودية ذات النمو المرتفع. بصراحة، فإن أكبر المخاطر السياسية المتبقية المرتبطة بالعقوبات تتمحور الآن حول التأميم المحتمل لشركة كييفستار في أوكرانيا.

وينبع هذا الخطر من هيكل الملكية التاريخي الذي يشمل شركة LetterOne، والذي خضع للعقوبات. وبينما تواصل VEON تأكيد استقلالها واتخذت خطوات للتخفيف من ذلك، فإن احتمال اتخاذ السلطات الأوكرانية لإجراءات تنفيذية سلبية لا يزال يشكل خطرًا. يعد الاكتتاب العام الأولي المخطط لشركة Kyivstar في النصف الثاني من عام 2025 بمثابة إجراء واضح لبلورة القيمة وإظهار حوكمة الشركات المنفصلة والمتحالفة مع الغرب.

تأثير الحكومة على أسعار الاتصالات والاستثمار في البنية التحتية في الأسواق الناشئة.

يعد النفوذ الحكومي عاملاً ثابتًا في الأسواق الحدودية، ويتجلى في شكل فرصة ومخاطرة. وفي كازاخستان، تنظر الحكومة إلى شركة Beeline كازاخستان التابعة لشركة VEON باعتبارها شريكًا رئيسيًا في أجندة التحول الرقمي، حيث تعمل بنشاط على تشجيع الاستثمار في نشر شبكات الجيل الخامس، ومراكز البيانات، والمنصات الرقمية. هذه بيئة سياسية داعمة تساعد في دفع نمو إيرادات VEON بالعملة المحلية، والتي من المتوقع أن تتراوح بين 13% إلى 15% للعام المالي 2025 كاملاً.

وعلى العكس من ذلك، في بنجلاديش، يمكن أن يكون النفوذ السياسي سلبيًا بشكل مباشر. في حين تراجعت الحكومة جزئيًا عن زيادة الرسوم التكميلية التي أضرت بنتائج عام 2024، فإن شبكة الاتصالات وسياسة الترخيص الجديدة لعام 2025 (التي تمت الموافقة عليها في 18 سبتمبر 2025) تضع حدًا أقصى للملكية الأجنبية قدره 85% لتراخيص الوصول إلى الشبكة. وهذا يعني أن Banglalink يجب أن تضمن على الأقل 15% المشاركة المحلية في غضون ثلاث سنوات، الأمر الذي يتطلب الملاحة السياسية والمالية الدقيقة.

خطر اتخاذ قرارات تنظيمية سلبية أو عدم تجديد الترخيص في مناطق التشغيل الرئيسية.

تتميز البيئة التنظيمية في الأسواق الرئيسية لشركة VEON بالمتطلبات المالية العالية ومتطلبات الامتثال المتطورة. هذا هو المكان الذي يلتقي فيه المطاط بالطريق. غالبًا ما يستخدم المنظمون تجديد التراخيص لانتزاع رسوم كبيرة أو فرض عمليات نشر بنية تحتية مكلفة، وهو ما يعمل فعليًا كضريبة مخفية على العمليات.

فيما يلي الرياضيات السريعة حول المخاطر التنظيمية عبر الأسواق الرئيسية:

يجب عليك إدارة المخاطر التنظيمية في كل دولة على حدة.

والخلاصة بسيطة: إن المخاطر السياسية التي تواجهها منظمة VEON ليست قضية واحدة متجانسة؛ إنها مجموعة من التحديات الخاصة بكل بلد. لا يمكنك استخدام نفس قواعد اللعبة في ألماتي كما تفعل في دكا. ويجب أن تكون الاستراتيجية عبارة عن جهد تفصيلي لكل دولة على حدة.

• في أوكرانيا: التركيز على مرونة الشبكة ومواءمة سوق رأس المال الغربي (Kyivstar IPO).
• في باكستان: الاستعداد لرسوم تجديد الترخيص الكبيرة وإدارة المتطلبات المالية التنظيمية العالية.
• في بنغلاديش: انتقل إلى الحد الأقصى الجديد للملكية الأجنبية وحافظ على الامتثال القوي لجودة الخدمة لتجنب الإجراءات السلبية.
• في كازاخستان: مواءمة التوسع الرقمي (مثل الاستحواذ على شركة أوليكس) مع أهداف الرقمنة الوطنية للحكومة.

ويتمثل الإجراء الأساسي في دمج تخفيف المخاطر السياسية مباشرة في خطة الإنفاق الرأسمالي، والتي من المتوقع أن تكون في المرحلة المقبلة. 17% إلى 19% نطاق الإيرادات لعام 2025 (باستثناء أوكرانيا). ومن المؤكد أن هذه هي تكلفة ممارسة الأعمال التجارية في هذه الأسواق ذات النمو المرتفع والمخاطر العالية.

VEON المحدودة (VEON) - تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

يعد المشهد الاقتصادي لشركة VEON Ltd. في عام 2025 بمثابة سلاح ذو حدين: حيث يؤدي التضخم المرتفع والتكلفة الباهظة لرأس المال إلى خلق رياح معاكسة كبيرة، لكن التحول الاستراتيجي للشركة إلى الخدمات الرقمية نجح في تجاوز تباطؤ التضخم وتحسين ائتمانها profile. أنت بحاجة إلى التركيز على قدرة الشركة على الحفاظ على نمو إيرادات العملة المحلية أعلى من متوسط معدل التضخم المرجح.

ويؤدي التضخم المرتفع، وخاصة في باكستان وأوزبكستان، إلى تآكل الإيرادات الحقيقية والهامش.

في حين أن التضخم يشكل تهديدًا مستمرًا للإيرادات الحقيقية، فإن قوة تسعير VEON واستراتيجيتها الرقمية تعمل حاليًا على تخفيف التآكل. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، بلغ متوسط ​​معدل التضخم المرجح في أسواق VEON 9.2%. ولحسن الحظ، نجح نمو إيرادات الشركة بالعملة المحلية بنسبة +11% على أساس سنوي للربع الثالث من عام 25 في تجاوز معدل التضخم هذا بنجاح. وهذا انتصار عملياتي قوي، لكنها معركة مستمرة.

وفي الأسواق الأساسية، يظل التضخم عاملا رئيسيا. على سبيل المثال، يتوقع صندوق النقد الدولي أن يصل معدل التضخم في أوزبكستان لعام 2025 إلى 9.1%. وفي باكستان، تسارع معدل التضخم السنوي إلى 6.20% في أكتوبر/تشرين الأول 2025. ويعني هذا الضغط المستمر للأسعار أن تكاليف مدخلات الطاقة والمرافق والأجور ترتفع بسرعة، مما يؤدي إلى ضغط الهوامش ما لم يتم إجراء تعديلات على الأسعار بشكل محدد ومتسق.

تؤدي التقلبات الكبيرة في العملة (على سبيل المثال، الروبية الباكستانية) إلى زيادة تكلفة الديون المقومة بالدولار الأمريكي.

يمثل تقلب العملة خطرًا كبيرًا لأن ديون VEON مقومة بالدولار الأمريكي في المقام الأول، في حين أن إيراداتها بالعملات المحلية مثل الروبية الباكستانية (PKR) والسوم الأوزبكستاني (UZS). ويعني ضعف العملة المحلية أن هناك حاجة إلى المزيد من الإيرادات المحلية لخدمة نفس مبلغ الدين بالدولار. ومع ذلك، فإن صورة العملة في عام 2025 أكثر استقرارًا مما كانت عليه في السنوات الأخيرة.

على سبيل المثال، أظهرت الروبية الباكستانية استقرارًا نسبيًا في عام 2025، حيث تم تداولها بين أدنى نقطة لها عند 278.48 ين ياباني (يناير) وأعلى مستوى لها عند 289.90 ين ياباني (أغسطس) مقابل الدولار الأمريكي. اعتبارًا من 25 نوفمبر 2025، كان السعر حوالي 283.3220 ين ياباني لكل دولار أمريكي. تتمثل الحماية الهيكلية الرئيسية في أن ما يقرب من نصف إجمالي ديون VEON البالغة 4.86 مليار دولار أمريكي (اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025) محتفظ به على مستوى الشركة العاملة، والذي يعمل كتحوط طبيعي ضد تقلبات العملة لتلك العمليات المحلية. وهذا التحوط الهيكلي يشكل إدارة ذكية للمخاطر.

ويحد انخفاض دخل الفرد في الأسواق الأساسية من نمو متوسط ​​الإيرادات لكل مستخدم (ARPU).

إن انخفاض نصيب الفرد من الدخل في أسواق مثل باكستان وأوزبكستان يضع حداً لمتوسط ​​الإيرادات لكل مستخدم (ARPU) من خدمات الاتصالات التقليدية. وتتمثل استراتيجية التغلب على ذلك في الانتقال من مزود الاتصال إلى مشغل رقمي (استراتيجية DO1440)، مما يؤدي إلى استخدام ذي قيمة أعلى.

تنجح هذه الإستراتيجية: يقدم عملاء Multiplay - أولئك الذين يستخدمون خدمة رقمية مثل JazzCash أو Hook جنبًا إلى جنب مع اتصال 4G - معدل متوسط ​​لكل مستخدم (ARPU) أعلى بمقدار 3.8 مرات ويظهرون معدل توقف أقل بنسبة 50% مقارنة بمستخدمي الصوت فقط. هذا هو المكان الذي يتم فيه فتح القيمة الحقيقية. ارتفعت الإيرادات الرقمية المباشرة، وهي علامة واضحة على نجاح هذه الاستراتيجية، بنسبة 63.1% على أساس سنوي لتصل إلى 198 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 25، وهو ما يمثل الآن 17.8% من إجمالي إيرادات المجموعة.

يتطلب الإنفاق الرأسمالي المرتفع (CapEx) ترقية الشبكة في ظل بيئة ائتمانية متشددة.

لدعم الاستراتيجية الرقمية ذات معدل متوسط ​​متوسط ​​الدخل (ARPU)، يلزم إنفاق رأسمالي كبير (CapEx) لتوسيع شبكة 4G وتحديثها. هذا الاستثمار غير قابل للتفاوض من أجل النمو. بلغت النفقات الرأسمالية للمجموعة للربع الثالث من عام 2025 223 مليون دولار أمريكي. بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، تتوقع VEON أن تظل كثافة النفقات الرأسمالية (النفقات الرأسمالية / إجمالي الإيرادات، باستثناء أوكرانيا) ضمن نطاق 17٪ إلى 19٪. وهذا الاستثمار المستمر أمر بالغ الأهمية، ولكنه يتطلب الوصول إلى رأس المال.

تكلفة رأس المال هي الرياح المعاكسة الرئيسية.

وتظل تكلفة رأس المال، التي تعكس المخاطر المتوقعة للعمل في الأسواق الحدودية، مرتفعة. يعد هذا بمثابة رياح معاكسة كبيرة لتمويل برنامج CapEx. في يوليو 2025، أصدرت VEON سندات غير مضمونة بقيمة 200 مليون دولار أمريكي بمعدل فائدة سنوي مرتفع (قسيمة) يبلغ 9.000%. ويعتبر هذا المعدل مؤشرا ملموسا لتكلفة الاقتراض في ظل البيئة الائتمانية الضيقة الحالية. ومع ذلك، أدى الانضباط المالي للشركة إلى تحسين نفوذها profile, مما يساعد على تعويض بعض ضغوط التكلفة. تحسنت نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لآخر اثني عشر شهرًا، باستثناء التزامات الإيجار، إلى 1.13 مرة اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بانخفاض من 1.32 مرة في الربع السابق. تعتبر هذه الرافعة المالية المنخفضة علامة على القوة المالية التي تساعد في إدارة التكلفة المرتفعة للديون الجديدة.

فيما يلي الحسابات السريعة حول CapEx: مع كثافة LTM CapEx عند 17.7% (باستثناء أوكرانيا)، وتوقعات العام بأكمله في نطاق 17% إلى 19%، يمكنك أن ترى أن الالتزام برأس المال جدي. الإجراء الاستراتيجي واضح: استمر في دفع زيادة متوسط ​​الدخل لكل مستخدم (ARPU) بمقدار 3.8 أضعاف من الخدمات الرقمية لتوليد التدفق النقدي اللازم لتغطية الديون عالية التكلفة ونفقات رأس المال. الشؤون المالية: قم بمراقبة نسبة الرافعة المالية البالغة 1.13x عن كثب للتأكد من بقائها أقل من 1.5x بحلول نهاية العام.

VEON المحدودة (VEON) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

يمثل المشهد الاجتماعي في الأسواق الأساسية لشركة VEON، وخاصة باكستان وأوزبكستان، رياحًا ديموغرافية قوية تدفع الطلب على الخدمات الرقمية. أنت تنظر إلى اثنتين من أكثر المجموعات السكانية شبابًا وسرعة في التحول الرقمي في العالم، مما يخلق فرصة هائلة على المدى القريب لبيانات الهاتف المحمول والتوسع في التكنولوجيا المالية. ويتمثل التحدي في ضمان مواكبة قدرة الشبكة والشمول الرقمي لهذا النمو الهائل.

إن الأعداد الكبيرة من الشباب في باكستان وأوزبكستان تدفع الطلب الهائل على بيانات الهاتف المحمول

يعد الحجم الكبير للسكان والشباب في مناطق التشغيل الرئيسية لشركة VEON المحفزات الاجتماعية الأساسية للنمو. ويقدر أن عدد سكان باكستان قد انتهى 250 مليون نسمة اعتبارًا من عام 2025، ووصل عدد السكان الدائمين في أوزبكستان 38 مليون في أغسطس 2025. تتمتع أوزبكستان، على وجه الخصوص، بمعدل خصوبة مرتفع ومتزايد 3.5 طفل لكل امرأة، مما يضمن استمرار القوى العاملة الشابة وقاعدة المشتركين لسنوات قادمة.

ويترجم هذا الهيكل الديموغرافي مباشرة إلى ارتفاع استهلاك البيانات. على سبيل المثال، على شبكة Beeline Uzbekistan، زاد استهلاك البيانات الأسبوعي أكثر من 11 أضعاف على مدى السنوات الخمس الماضية. هذه ليست مجرد مسرحية بالحجم؛ إنه التحول إلى الخدمات عالية السرعة، مع 93% من إجمالي حركة المرور في أوزبكستان تنتقل الآن عبر شبكات 4G في عام 2025. وتعكس باكستان، باعتبارها أكبر سوق لشركة VEON، هذا الاتجاه مع 190 مليون اتصالات الهاتف المحمول الخلوية في أوائل عام 2025.

يمثل الطلب المرتفع والمتزايد على الخدمات المالية الرقمية ذات الأسعار المعقولة (FinTech) فرصة رئيسية

يمثل الطلب على الخدمات المالية الرقمية التي يمكن الوصول إليها (FinTech) فرصة مهمة لشركة اتصالات تتمتع بإستراتيجية مشغل رقمي قوية. وفي باكستان، بلغ الشمول المالي - أي النسبة المئوية للبالغين الذين يستخدمون الخدمات المالية الرسمية - مستوى 64% في عام 2025، لكن الحكومة تهدف إلى زيادة ذلك إلى 75% بحلول عام 2028. وهذه الفجوة هي المكان الذي تتدخل فيه شركات تشغيل الهاتف المحمول. ويتوقع بنك الدولة الباكستاني أن يصل قطاع المدفوعات الرقمية بأكمله إلى 36 مليار دولار بحلول نهاية عام 2025.

منصات VEON الخاصة تستحوذ بالفعل على هذه القيمة. تمت معالجة الخدمات المالية الرقمية للمجموعة، بما في ذلك JazzCash في باكستان وBeepul في أوزبكستان، بشكل جماعي على مدى 40 مليار دولار في المعاملات في العام السابق لمايو 2025. وتشهد أوزبكستان أيضًا مصادقة خارجية كبيرة على هذا الاتجاه، حيث تجتذب مشاريع التكنولوجيا المالية المحلية أكثر من 260 مليون دولار في الاستثمارات الأجنبية في عام 2025 وحده. يعد هذا تصويتًا كبيرًا بالثقة في المستقبل الرقمي للسوق.

تؤدي زيادة المعرفة الرقمية واعتماد الهواتف الذكية إلى تسريع التحول إلى خدمات الجيل الرابع/الخدمات الرقمية

يتم وضع الأساس للخدمات الرقمية من خلال تحسين الوصول الرقمي بسرعة. أوزبكستان تقترب من التشبع، مع وصول انتشار الإنترنت 94.2% بحلول أغسطس 2025. باكستان تلحق بالركب 116 مليون مستخدمو الإنترنت في يناير 2025، وهو ما يمثل معدل انتشار 45.7%. جودة الاتصال تتحسن أيضًا 74.0% من اتصالات الهاتف المحمول في باكستان تعتبر الآن ذات نطاق عريض (3G أو 4G أو 5G). ويعني هذا التحول أن المشتركين جاهزون لمزيد من الخدمات كثيفة البيانات، وليس فقط المكالمات الصوتية.

ومع ذلك، فإن هناك خطرًا اجتماعيًا كبيرًا يكمن في عدم المساواة الرقمية. لا تزال الفجوة بين الجنسين على الإنترنت عبر الهاتف المحمول في باكستان واحدة من أكبر الفجوة على مستوى العالم، حيث يبلغ عددها فقط 39% من النساء اللاتي يستخدمن الإنترنت عبر الهاتف المحمول مقارنة بـ 61% من الرجال. بالنسبة لشركة VEON، تعتبر هذه الفجوة البالغة 22 نقطة مئوية بمثابة دعوة واضحة للعمل. إن إغلاقها ليس مجرد ضرورة اجتماعية ولكنه فرصة تجارية ضخمة، لأنه يؤثر بشكل مباشر على السوق القابلة للتوجيه لخدمات مثل JazzCash.

تؤثر أنماط الهجرة والتحضر على تخطيط الشبكة وتركيز المشتركين

تعمل الهجرة من الريف إلى الحضر على إعادة تشكيل جغرافية الطلب، مما يؤثر بشكل مباشر على تخطيط الإنفاق الرأسمالي للشبكة (CapEx). وتشهد باكستان توسعاً حضرياً بأسرع معدل في جنوب آسيا، ومن المتوقع أن يتجاوز عدد سكان الحضر 50% بحلول عام 2025 إذا استمرت الاتجاهات الحالية. بين عامي 2017 و2023، نما عدد سكان الحضر بمعدل سنوي قدره 3.57%، متجاوزًا بشكل كبير النمو السكاني الإجمالي البالغ 2.55٪.

يتطلب هذا التركيز السريع للمشتركين في المدن والمراكز الحضرية المتوسعة استثمارًا ثابتًا وكبيرًا في كثافة الشبكة، خاصة بالنسبة لشبكات 4G/5G. وفي أوزبكستان، أظهرت تدفقات الهجرة الداخلية في أواخر عام 2024 ذلك 75% من تدفقات الهجرة المسجلة كانت من المناطق الريفية إلى المناطق الحضرية، مما يؤكد اتجاه التركيز هذا. أنت بحاجة إلى تخطيط سعة شبكتك لهذه الممرات الحضرية الكثيفة وعالية النمو، بالإضافة إلى أنه يجب عليك الاستمرار في التوسع في المناطق النامية حديثًا مثل جمهورية كاراكالباكستان، حيث شهدت Beeline Uzbekistan نموًا هائلاً في استخدام البيانات بعد توسيع البنية التحتية.

• معدل النمو السكاني في المناطق الحضرية في باكستان هو الأسرع في جنوب آسيا.
• كان النمو السكاني في المناطق الحضرية في أوزبكستان 2.1565% في عام 2024.
• تعمل الهجرة على تحويل الطلب من المناطق الريفية إلى المناطق الحضرية، مما يزيد الحاجة إلى تكثيف الشبكات الحضرية.

VEON Ltd. (VEON) - تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

يعد التوسع الكبير في شبكة 4G أمرًا بالغ الأهمية للحصول على حصة السوق وتحسين جودة الخدمة.

لا يمكنك الفوز بلعبة المشغل الرقمي بدون أساس متين، وبالنسبة لـ VEON، لا يزال هذا الأساس هو التطور طويل المدى 4G (LTE). تدور ساحة المعركة على المدى القريب في أسواق مثل باكستان وكازاخستان حول توسيع وتكثيف شبكة الجيل الرابع للتعامل مع حركة البيانات المتزايدة. بصراحة، الخطر الأكبر هو التخلف عن التغطية والجودة، الأمر الذي يؤدي إلى التراجع.

بلغت النفقات الرأسمالية للشركة للربع الثالث من عام 2025 223 مليون دولار أمريكي، مما يعكس الالتزام المستمر بتحديث الشبكة. بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، تتوقع VEON أن تظل كثافة النفقات الرأسمالية (النفقات الرأسمالية كنسبة مئوية من الإيرادات، باستثناء أوكرانيا) ضمن نطاق 17% إلى 19%، وتستهدف على وجه التحديد شبكات البيانات عالية السرعة. ويعمل هذا الاستثمار بشكل مباشر على تعزيز نشر تقنية الجيل الرابع في أسواق النمو الرئيسية مثل بنجلاديش وباكستان وكازاخستان.

اختراق 4G هو ساحة المعركة على المدى القريب.

وتتمثل المعركة المباشرة في تحويل المشتركين الحاليين إلى مستخدمي 4G وتوسيع التغطية السكانية، وليس فقط بناء أبراج جديدة. إليك الحساب السريع: ارتفاع معدل انتشار 4G يعني ارتفاع متوسط ​​الإيرادات لكل مستخدم (ARPU) لأن الأشخاص يستخدمون المزيد من البيانات، لذا فهو محرك مباشر للإيرادات.

في كازاخستان، وصل معدل انتشار مستخدمي الجيل الرابع لخط Beeline كازاخستان إلى 73% (استنادًا إلى تقديرات عام 2024، وهي أحدث البيانات التفصيلية)، ولكن لا تزال هناك فجوة يجب سدها في التغطية السكانية، والتي تم الإبلاغ عنها آخر مرة عند 69%. في أوكرانيا، كان معدل انتشار قاعدة مشتركي 4G في Kyivstar أقل بنسبة 30%، ولكن التغطية السكانية أقوى بنسبة 77%، مما يوضح المراحل المختلفة لنضج الشبكة عبر المجموعة. يجب أن يكون التركيز على سد فجوة تغلغل المستخدم في جميع الأسواق.

الضغط لبدء نشر شبكات الجيل الخامس في المراكز الحضرية ذات القيمة العالية، وخاصة في كازاخستان.

في حين أن الرؤية طويلة المدى تشمل 5G، فإن الواقع المباشر هو أن VEON تعطي الأولوية لتشبع 4G والخدمات الرقمية. ترى هذا في المخطط الزمني: تعمل شركة Beeline كازاخستان على تطوير خطط Direct to Cell - وهي تقنية مرتبطة بشبكة 5G - ولكنها تستهدف خدمات المراسلة في عام 2026 واتصال البيانات بعد ذلك. وهذا نهج واقعي ومرحلي، وليس سباقًا مكلفًا وفوريًا لشبكة الجيل الخامس.

إن تكلفة النشر الضخم لشبكات الجيل الخامس في الأسواق الحدودية باهظة، لذا فإن النشر الحذر لكل مدينة على حدة، بدءاً بحالات الاستخدام ذات القيمة العالية، هو بالتأكيد اللعب الأكثر ذكاءً. لقد اختبروا الأجواء بالفعل، وأجروا تجربة واسعة النطاق لشبكة الجيل الخامس في شيمكنت، كازاخستان، في عام 2019، ولكن استراتيجية 2025 واضحة: تحقيق أقصى قدر من العائد على شبكة الجيل الرابع أولاً.

تتطلب المنافسة من الخدمات عبر الإنترنت (OTT) ابتكارًا مستمرًا في العروض الرقمية.

التهديد التكنولوجي الأكبر ليس مشغل اتصالات آخر؛ إنها مشغلات Over-The-Top (OTT) مثل WhatsApp وNetflix وتطبيقات التكنولوجيا المالية المحلية. إنهم يستخدمون شبكتك مجانًا ويتنافسون على حصة محفظة عميلك. إن استراتيجية VEON المضادة، نموذج "المشغل الرقمي"، ناجحة، ولكنها تحتاج إلى الابتكار المستمر.

النمو في هذا القطاع هائل، مما يدل على سلامة الاستراتيجية:

وتستهدف الشركة صراحة زيادة حصة الإيرادات الرقمية المباشرة إلى 50% في السنوات الثلاث إلى الخمس المقبلة، مع التركيز على خدمات مثل JazzCash في باكستان وتطبيق الرعاية الصحية Helsi في أوكرانيا. بالإضافة إلى ذلك، فهم يستخدمون نماذج اللغات المحلية الكبيرة (LLMs)، مثل KazLLM في كازاخستان، لتشغيل الخدمات التعليمية الجديدة وغيرها من الخدمات الرقمية باللغات المحلية.

الحاجة إلى استثمارات ضخمة في توصيل الألياف لدعم نمو حركة البيانات.

ويتطلب الانفجار الكبير في استهلاك البيانات من خدمات الجيل الرابع والخدمات الرقمية وصلات ضخمة من الألياف (الخطوط عالية السعة التي تربط أبراج الخلايا بالشبكة الأساسية). ومع ذلك، تتخذ VEON نهجًا "مخففًا للأصول" في طبقة البنية التحتية هذه.

وهذا خيار استراتيجي: فبدلاً من امتلاك وتمويل شبكة الألياف بأكملها، يقومون ببيع أصول البنية التحتية غير الأساسية. على سبيل المثال، في مايو 2024، وافقت شركة VEON على بيع حصتها البالغة 49% في شركة TNS Plus LLP (TNS+)، وهي مزود الألياف بالجملة في كازاخستان، مقابل 137.5 مليون دولار أمريكي. تدير TNS+ شبكة ألياف كبيرة يزيد طولها عن 14000 كيلومتر في جميع أنحاء كازاخستان. تعمل هذه الخطوة على تحرير رأس المال لطبقات الجيل الرابع والخدمات الرقمية، مما يؤدي بشكل فعال إلى الاستعانة بمصادر خارجية للاستثمار الضخم في البنية التحتية لشركاء البنية التحتية.

يتحول التركيز التكنولوجي الأساسي من ملكية البنية التحتية البحتة إلى:

• البرمجيات والذكاء الاصطناعي: بناء منصات رقمية باللغة المحلية.
• كفاءة شبكة الوصول الراديوي (RAN): ترقية مواقع 4G بتقنيات مثل FDD Massive MIMO في مدن مثل تلك الموجودة في كازاخستان لزيادة السعة دون طيف جديد.
• وصلة وصل مبتكرة: استخدام عقد الترحيل الراديوي التي تعمل بالطاقة الشمسية لتوصيل مواقع 4G خارج الشبكة في المناطق النائية في كازاخستان.

VEON Ltd. (VEON) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

قوانين توطين البيانات والخصوصية المعقدة والمتنوعة عبر منطقة كومنولث الدول المستقلة (CIS).

ويشكل خليط توطين البيانات ولوائح الخصوصية عبر منطقة تواجد VEON، والتي تشمل الأسواق المجاورة لرابطة الدول المستقلة مثل باكستان، خطرًا تشغيليًا مستمرًا. يتعين عليك التنقل في متاهة من المتطلبات المتضاربة حول المكان الذي يجب أن يتم فيه تخزين بيانات العميل ومعالجتها وكيفية نقلها عبر الحدود. هذا ليس مجرد صداع الامتثال؛ إنها تكلفة مباشرة لهندسة تكنولوجيا المعلومات الخاصة بك.

على سبيل المثال، في باكستان، حيث تدير VEON منصة JazzCash FinTech، تشهد البيئة التنظيمية تغيرًا مستمرًا اعتبارًا من عام 2025. وقد أدى إقرار قانون منع الجرائم الإلكترونية (المعدل) لعام 2025 إلى زيادة الرقابة الحكومية على المحتوى والمنصات الرقمية، مما يثير المخاوف بشأن زيادة الوصول إلى بيانات المستخدم. بالإضافة إلى ذلك، لا يزال مشروع قانون حماية البيانات الشخصية (PDPB) الذي طال انتظاره غير رسمي، مما يترك فراغًا قانونيًا كبيرًا لمعايير خصوصية البيانات الأساسية.

ويؤثر عدم اليقين القانوني هذا بشكل مباشر على مجموعة ضخمة وحساسة من البيانات. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، احتفظت العمليات المصرفية لشركة VEON في باكستان بمبلغ 282 مليون دولار من ودائع العملاء، مما يؤكد حجم البيانات المالية التي تخضع لهذه القوانين المحلية المتطورة والغامضة في كثير من الأحيان. أنت بحاجة إلى الحفاظ على مستوى عالٍ من الامتثال الفني، ولهذا السبب تسعى شركاتك العاملة في الأسواق الرئيسية مثل باكستان وأوكرانيا إلى إعادة الاعتماد بموجب معيار ISO 27001 (نظام إدارة أمن المعلومات).

التدقيق التنظيمي على توحيد السوق والإجراءات المحتملة لمكافحة الاحتكار.

وفي قطاع الاتصالات، فإن أي إجراء كبير تقوم به الشركات يجذب الاهتمام الفوري من سلطات المنافسة. تعمل VEON بشكل واضح مع الجهات التنظيمية بشأن المعاملات المهمة في عام 2025، الأمر الذي يتطلب موارد قانونية كبيرة وينطوي على مخاطر التنفيذ.

هناك إجراءان رئيسيان للشركات في عام 2025 يسلطان الضوء على هذا التدقيق:

• يتطلب الإدراج المخطط لشركة Kyivstar Group Ltd. في سوق ناسداك للأوراق المالية في الربع الثالث من عام 2025 العديد من الموافقات التنظيمية وموافقات المساهمين، وهي عملية واضحة للغاية وتخضع للرقابة القانونية الدولية.
• يخضع دمج شركة PAK Tower Company في شركة Engro Connect، وهي شركة تابعة لشركة Engro Corporation Limited، في باكستان، لعقوبات المحكمة المحلية والموافقات التنظيمية العرفية.

على الرغم من عدم الإعلان عن أي غرامة كبيرة لمكافحة الاحتكار ضد شركة VEON في عام 2025، فإن الاتجاه العالمي يتجه نحو التنفيذ الأكثر صرامة. أصبحت الجهات التنظيمية في أسواقكم حساسة بشكل متزايد للسيطرة على السوق، خاصة مع قيامكم بتوسيع خدماتكم الرقمية. ويكمن الخطر في أن تقوم هيئة المنافسة المحلية بإجراء تحقيق، مما قد يؤدي إلى فرض غرامات أو تغييرات هيكلية إلزامية، الأمر الذي من شأنه أن يعطل استراتيجيتك.

تعتبر تكاليف الترخيص ومزاد الطيف من النفقات الكبيرة وغير الاختيارية.

تعد تكلفة الحصول على تراخيص الطيف وتجديدها جزءًا غير قابل للتفاوض من كونك مشغلًا للهاتف المحمول. هذه نفقات ضخمة وغير اختيارية تؤثر بشكل مباشر على استراتيجية تخصيص رأس المال والتدفق النقدي الحر. هذه فترة عمل كثيفة رأس المال.

بالنسبة للسنة المالية 2025، التزمت VEON باستثمار كبير في الشبكة، مما يعكس الحاجة إلى تأمين الطيف وترقية البنية التحتية لدعم خدمات 4G وخدمات 5G المستقبلية. بلغ إجمالي النفقات الرأسمالية للمجموعة (النفقات الرأسمالية) للربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 25) 223 مليون دولار. ومن المتوقع أن تتراوح كثافة النفقات الرأسمالية لعام 2025 بأكمله (النفقات الرأسمالية كنسبة مئوية من الإيرادات) في نطاق 17% إلى 19% (باستثناء أوكرانيا)، وهو مؤشر واضح لحجم الاستثمار الإلزامي المطلوب للتراخيص وتحديث الشبكة.

إليك الرياضيات السريعة على نطاق الاستثمار:

لا تزال الأطر القانونية للخدمات المالية الرقمية (FinTech) في طور النضج، مما يخلق حالة من عدم اليقين.

تعد خدماتك المالية الرقمية، مثل JazzCash، محركًا رئيسيًا للنمو، حيث نمت إيرادات الخدمات المالية بنسبة 32.6٪ لتصل إلى 107.5 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. لكن هذا النمو يحدث بشكل أسرع مما تستطيع الأطر القانونية مواكبته، خاصة في الأسواق الحدودية.

ويتمثل التحدي الأساسي في أن اللوائح التنظيمية غالبا ما تكون رد فعل، وليست استباقية، مما يؤدي إلى مشهد قانوني مجزأ. في حين أنشأ بنك الدولة الباكستاني (SBP) بيئة اختبارية تنظيمية لابتكار التكنولوجيا المالية واللوائح التنظيمية لمؤسسات الأموال الإلكترونية (EMIs)، فإن الإطار العام لا يزال يواكب سرعة تطوير المنتجات الرقمية.

تشمل مجالات عدم اليقين القانوني الرئيسية للتكنولوجيا المالية في عام 2025 ما يلي:

• خصوصية البيانات: إن التأخير في مشروع قانون حماية البيانات الشخصية في باكستان يعني عدم وجود قواعد واضحة وشاملة للتعامل مع بيانات العملاء الحساسة، مما يزيد من المخاطر التنظيمية للاعب رئيسي مثل JazzCash.
• الرقابة الرقمية: يقدم قانون منع الجرائم الإلكترونية (المعدل) لعام 2025 طبقة جديدة من سيطرة الدولة على المنصات الرقمية، مما قد يؤثر على ثقة المستخدم والحرية التشغيلية لخدمات التكنولوجيا المالية.
• مكافحة غسل الأموال (AML)/اعرف عميلك (KYC): لا يزال الامتثال للوائح AML/CTF (مكافحة تمويل الإرهاب) يمثل التزامًا قانونيًا عالي المخاطر، ويتطور باستمرار، ويتطلب استثمارات كبيرة في تكنولوجيا الامتثال والموظفين لتجنب الغرامات الباهظة والإضرار بالسمعة.

ما يخفيه هذا التقدير هو تكلفة موظفي الامتثال والمستشار القانوني المخصصين لرصد هذه التغييرات اليومية والتكيف معها عبر ولايات قضائية متعددة. إنها وظيفة بدون توقف وذات أولوية عالية.

VEON المحدودة (VEON) - تحليل PESTLE: العوامل البيئية

زيادة الضغط التنظيمي من أجل كفاءة استخدام الطاقة في البنية التحتية للشبكة لتحقيق الأهداف المناخية.

لم يعد الدفع باتجاه كفاءة استخدام الطاقة في الشبكة هدفًا سهلاً؛ إنه محرك صعب التكلفة وضرورة تنظيمية، خاصة في الأسواق ذات النمو المرتفع حيث يكون توسع الشبكة سريعًا. تستجيب شركة VEON من خلال دمج إدارة الطاقة في استراتيجيتها الأساسية، مع خطة لإنشاء رقابة على مستوى مجلس الإدارة لأهداف كفاءة الطاقة في عام 2025. ويتضمن ذلك مراجعات سنوية لمقاييس كثافة الطاقة، مثل كيلوواط/ساعة لكل تيرابايت من البيانات المعالجة. تُظهر الحسابات السريعة فوزًا مبكرًا: في عام 2024، زاد إجمالي استهلاك البيانات على شبكات VEON بنسبة 14% على أساس سنوي، لكن إجمالي استهلاك الطاقة ارتفع بنسبة 13% فقط على أساس سنوي. هذه الفجوة الصغيرة هي المكان الذي تعيش فيه المدخرات والامتثال.

تعد الكفاءة التشغيلية أمرًا أساسيًا لإدارة بصمة الطاقة الكبيرة للمجموعة، والتي بلغ إجماليها 2.1 مليون ميجاوات في الساعة في عام 2024. وتعمل المجموعة بنشاط على نشر تكنولوجيا توفير الطاقة ومصادر الطاقة المتجددة عبر بنيتها التحتية.

• 70,093 BTS تستخدم (محطات الإرسال والاستقبال الأساسية) تقنية توفير الطاقة في عام 2024.
• 1,085 بي تي أس سيتم تشغيلها بالطاقة الشمسية و/أو طاقة الرياح في عام 2024.
• حققت Banglalink، مشغل VEON في بنغلاديش، انخفاضًا في استهلاك الطاقة بنسبة 2.3% على أساس سنوي لكل برج في عام 2024.

الحاجة إلى تحسين برامج إدارة النفايات الإلكترونية وإعادة التدوير في الأسواق ذات النمو المرتفع.

إن الوتيرة السريعة لترقيات الشبكة والحجم الهائل للأجهزة المحمولة في أسواق VEON تخلق مشكلة هائلة في النفايات الإلكترونية (النفايات الإلكترونية). تؤدي الإدارة غير الفعالة للنفايات إلى ارتفاع التكاليف وتخلق مخاطر تلوث بيئية كبيرة. بصراحة، يتحمل مشغل الاتصالات مسؤولية إدارة دورة الحياة الكاملة لمعداته.

تدرك VEON ذلك، وتتضمن رؤيتها لعام 2025 هدفًا لإطالة عمر المعدات وتقليل النفايات طوال دورة حياة المنتج. في حين أن الحمولة المحددة المعاد تدويرها ليست متاحة للجمهور، فإن الاستراتيجية تركز على مبادئ الاقتصاد الدائري.

تشمل المبادرات الرئيسية المتعلقة بالمخلفات الإلكترونية والاقتصاد الدائري ما يلي:

• تجديد وإعادة بيع أجهزة تكنولوجيا المعلومات، مما يطيل عمر المعدات.
• التعاون مع شركاء إعادة تدوير النفايات الإلكترونية لاستعادة المواد القيمة.
• برامج مشاركة الموظفين للحد من النفايات المكتبية.

تزايد تركيز المستثمرين والجمهور على شفافية التقارير البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG).

يتم تكثيف تدقيق المستثمرين بشأن العوامل البيئية والاجتماعية والحوكمة بشكل واضح، حيث ينتقلون من مصدر قلق متخصص إلى مقياس تقييم أساسي. ويؤثر هذا التركيز بشكل مباشر على تكلفة رأس مال VEON وسمعتها. والخبر السار هو أن أداء الشركة في هذا المجال آخذ في التحسن، وهو ما يعد إشارة واضحة للسوق.

تُظهر التحسينات في تصنيفات الأطراف الثالثة المعنية بالجوانب البيئية والاجتماعية والحوكمة خلال الفترة 2024-2025 انخفاضًا ملموسًا في المخاطر المتصورة.

وتهدد مخاطر تغير المناخ (مثل الفيضانات في باكستان) مرونة الشبكة المادية.

إن العمل في الأسواق الحدودية يعني التعامل مع التقلبات المناخية المتزايدة. وباكستان، حيث تتمتع VEON بحضور كبير من خلال موسيقى الجاز، هي مثال رئيسي، حيث تحتل المرتبة بين البلدان العشرة الأولى الأكثر عرضة لمخاطر المناخ. وتسببت فيضانات عام 2022 هناك، والتي أثرت على 33 مليون شخص، في أضرار تقدر بنحو 14.9 مليار دولار أمريكي. هذه ليست مجرد قضية اجتماعية. إنه تهديد مباشر لوقت تشغيل الشبكة والاستثمار في البنية التحتية.

وللتخفيف من هذه المشكلة، حددت عمليات VEON في باكستان هدفًا واضحًا لعام 2025 لتوليد الطاقة المستدامة. بالإضافة إلى ذلك، يقومون بدمج المخاطر المرتبطة بالمناخ، مثل تقلب أسعار الطاقة وموثوقية الشبكة، في إطار إدارة المخاطر المؤسسية (ERM). وهذه خطوة ذكية، لأن الشبكة المرنة هي شبكة مربحة.

لم تعد تقارير الحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات (ESG) اختيارية.

لقد ولت أيام تقارير الاستدامة النموذجية. ويطالب المستثمرون والجهات التنظيمية بالشفافية بشأن كيفية ترجمة المخاطر البيئية إلى مخاطر وفرص مالية. تعمل VEON على مواءمة تقاريرها مع معايير مبادرة إعداد التقارير العالمية (GRI) وتوصيات فرقة العمل المعنية بالإفصاحات المالية المتعلقة بالمناخ (TCFD).

بلغ إجمالي انبعاثات الكربون للمجموعة لعام 2024 (النطاق 1 و2) 0.8 ميجا طن. على وجه التحديد، كان النطاق 1 (الانبعاثات المباشرة) 0.160 ميجا طن والنطاق 2 (غير المباشر من الطاقة المشتراة) كان 0.654 ميجا طن. ما يخفيه هذا التقدير هو الحاجة إلى خارطة طريق واضحة لإزالة الكربون، والتي يعملون على تحقيقها من خلال التخطيط لتحليل السيناريوهات المتعلقة بالمناخ المتوافق مع TCFD في عام 2025. وسيقيم هذا التحليل بشكل مباشر الآثار المالية لتغير المناخ على نموذج الأعمال.