VEON Ltd. (VEON): تحليل القوى الخمس [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن تفصيل حاد وقائم على الحقائق للوضع التنافسي لشركة VEON Ltd. باستخدام إطار القوى الخمس لبورتر مع اقترابنا من عام 2025. بصراحة، حتى مع وجود إيرادات قوية بقيمة 1,115 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث وهذا المحور الرقمي القوي الجاري، فإن الضغوط لم تهدأ؛ نحن بحاجة إلى أن نرى كيف تؤثر تحركاتهم الخفيفة على قوة الموردين وما إذا كان هذا النظام البيئي الرقمي متماسكًا بما يكفي لترويض الحساسية العالية لأسعار العملاء في الأسواق الحدودية. يتخطى هذا التحليل الضجيج، ويركز على الضغوط الأساسية وأرقام 2025 المهمة، لذا ابحث أدناه لترى بالضبط أين تكمن النفوذ عبر الموردين والعملاء والمنافسين والبدائل والوافدين الجدد.

VEON المحدودة (VEON) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

أنت تقوم بتحليل مشهد الموردين لشركة VEON Ltd. (VEON)، وبصراحة، تتغير ديناميكية القوة مع تنفيذ الشركة لإستراتيجيتها في ضوء الأصول. تعمل هذه الخطوة، على الرغم من تحرير رأس المال، على رفع الموقف التفاوضي للكيانات التي تمتلك الآن البنية التحتية الحيوية أو توفرها.

يتمتع بائعو معدات الشبكات بنفوذ كبير

ولا تزال البنية التحتية الأساسية - أجهزة الراديو، ومعدات الشبكة الأساسية - تأتي من مجموعة مركزة من اللاعبين العالميين، مثل إريكسون وهواوي. بالنسبة لـ VEON، فإن تبديل هذه التقنية الأساسية لا يشبه تغيير اشتراك البرنامج؛ ويعني الإنفاق الرأسمالي والاضطراب التشغيلي أن تكاليف التحويل مرتفعة بطبيعتها. يحد هذا الاعتماد من نفوذ التفاوض لشركة VEON Ltd. على السعر عند تجديد العقود الرئيسية لشبكة 4G وخاصة لعمليات طرح 5G المستمرة. يمكنك رؤية هذا الأمر في الالتزامات طويلة المدى المطلوبة لنشر شبكة الجيل التالي.

TowerCos تكتسب القوة بعد التجريد

تعتبر استراتيجية الأصول الخفيفة المؤشر الأوضح على هذا التحول في قوة الموردين. من خلال بيع الأصول المادية، تقوم VEON بتحويل قاعدة الأصول الثابتة إلى نفقات تشغيل طويلة الأجل، مما يؤدي بشكل فعال إلى إنشاء فئة جديدة وقوية من الموردين: TowerCos. ومن الأمثلة البارزة على ذلك شراكة البنية التحتية الإستراتيجية الأخيرة في باكستان، حيث تم تحويل الأصول الفرعية لشركة VEON إلى شركة Engro Connect. وبلغت القيمة الإجمالية لهذه الصفقة 562.7 مليون دولار.

هذه الصفقة، التي فتحت رأس المال للتحول الرقمي لشركة VEON، أبرمت في نفس الوقت شركة Jazz، المشغل الباكستاني لشركة VEON مع 71.5 مليون مشترك خلوي اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2024، في اتفاقية إيجار طويلة الأجل مع المالك الجديد. ويعني هذا الهيكل أن شركة TowerCo لديها الآن عميل أسير على المدى الطويل للبنية التحتية المملوكة لها الآن.

تؤدي التزامات الإيجار الجديدة إلى تكاليف متكررة كبيرة

إن نتيجة نموذج الأصول الخفيفة هي هيكل تكلفة جديد وكبير وغير قابل للتفاوض. تمثل دفعات الإيجار السنوية لهذه الشركات استنزافًا كبيرًا ومتكررًا للتدفق النقدي التشغيلي. وتفيد التقارير أن هذه الالتزامات الثابتة الجديدة تتراوح بين 85 مليون دولار و 90 مليون دولار سنويًا خلال الفترة 2025-2027. بالنسبة لشركة تخدم ما يقرب من 150 مليون عميل اتصال عبر تواجدها، فإن إدارة تكاليف الإيجار الثابتة هذه مقابل إيرادات الخدمة المتغيرة تمثل تحديًا ماليًا رئيسيًا.

وفيما يلي نظرة سريعة على حجم التحول في الالتزام المالي:

التركيز في توريد التكنولوجيا

وبعيدًا عن شركة TowerCos، تظل قوة موردي التكنولوجيا المتخصصين بمثابة نقطة ضغط مستمرة. إن الاعتماد على عدد قليل من البائعين المتخصصين في تكنولوجيا 4G/5G المعقدة يحد من نفوذ VEON Ltd. التفاوضي على السعر، خاصة عند تأمين المعدات اللازمة لترقية الشبكة أو توسيع السعة. هذه مشكلة هيكلية في صناعة الاتصالات، ولكنها تصبح أكثر حدة عندما تقترن بهياكل الإيجار الصارمة الجديدة من TowerCos.

ولذلك فإن قوة الموردين عالية، مدفوعة بكل من الطبيعة المتخصصة لتكنولوجيا الشبكات والتقييد التعاقدي الناتج عن عمليات تصفية البنية التحتية. أنت بحاجة إلى مراقبة الشروط الواردة في اتفاقيات الإيجار طويلة الأجل عن كثب؛ هم أرضية التكلفة الجديدة.

VEON Ltd. (VEON) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة لدى العملاء

أنت تقوم بتحليل قوة العملاء في بيئة تشغيل شركة VEON Ltd.، والتي تتركز بشكل كبير في الأسواق الحدودية الديناميكية مثل باكستان وبنغلاديش. بصراحة، في هذه المناطق، غالبًا ما يُنظر إلى الاتصال الأساسي على أنه سلعة، مما يعني أن العملاء يتمتعون بنفوذ كبير، خاصة فيما يتعلق بالسعر.

يتم تضخيم قوة العميل بسبب انخفاض تكاليف التحويل لخدمات الصوت والبيانات الأساسية. عندما يستخدم العميل البيانات الصوتية والبيانات الأساسية فقط، فإن الاحتكاك بالانتقال إلى منافس يقدم نقطة سعر أفضل قليلًا يكون ضئيلًا للغاية. تترجم حساسية السعر هذه بشكل مباشر إلى ارتفاع مخاطر التقلب بالنسبة لقاعدة المشتركين غير المشاركين. على سبيل المثال، اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، أظهر عملاء الصوت فقط معدلات توقف أعلى بكثير مقارنة بأولئك الذين اعتمدوا النظام البيئي الرقمي.

الدفاع الأساسي لشركة VEON Ltd. ضد قوة العملاء المتأصلة هذه هو إستراتيجية المشغل الرقمي DO1440، والتي تهدف إلى بناء نظام بيئي ثابت حول عرض الاتصال الأساسي الخاص بها. ومن خلال تجميع الخدمات مثل الدفع عبر الهاتف المحمول (جاز كاش في باكستان) والترفيه (تاماشا في باكستان وتوفي في بنجلاديش)، تعمل الشركة على زيادة القيمة الإجمالية المقترحة، وبالتالي رفع تكلفة التحويل الفعالة.

يظهر نجاح هذه الإستراتيجية في مقاييس النمو لعملاء قطاع اللعب المتعدد الذين يستخدمون منصة رقمية واحدة على الأقل إلى جانب خدمات 4G الخاصة بهم. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، أبلغت شركة VEON Ltd. عن وجود 43.5 مليون عميل متعدد الألعاب، مما يمثل زيادة بنسبة 23.3% على أساس سنوي. أصبح هذا القطاع هو المحرك الأساسي للإيرادات، حيث تمثل إيرادات اللعب المتعدد 55.4% من إيرادات المستهلكين في الربع الثالث من عام 25.

يعد الحافز المالي لنقل العملاء من خطة الصوت الأساسية فقط إلى خدمة رقمية متعددة التشغيل أمرًا كبيرًا. تُظهر أحدث البيانات من الربع الثالث من عام 2025 أن مستخدمي اللعب المتعدد يقدمون ARPU أعلى بمقدار 3.8 أضعاف (متوسط ​​الإيرادات لكل مستخدم) مقارنة بنظرائهم الذين يستخدمون الصوت فقط. يعد هذا الارتقاء بمثابة المكافأة المالية المباشرة لزيادة مشاركة العملاء بنجاح وتقليل الاضطراب الناتج عن الأسعار. لكي نكون منصفين، فإن معدل التغيير لمستخدمي اللعب المتعدد هؤلاء أيضًا أقل بشكل كبير، مما يوضح تأثير الالتصاق: فهم يظهرون معدلات تراجع أقل بنسبة 50% مقارنة بمستخدمي الصوت فقط.

فيما يلي نظرة سريعة على نمو النظام البيئي الرقمي الذي يدعم هذه الإستراتيجية اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 25:

تُظهر المنصات الرقمية بحد ذاتها قوة جذب فردية، مما يغذي قوة النظام البيئي بشكل عام. على سبيل المثال، في باكستان، سجلت JazzCash 20.6 مليون وحدة MAU في الربع الأول من عام 2025، كما وصلت منصة الترفيه Tamasha إلى 16.5 مليون وحدة MAU في نفس الربع. هذا النطاق في الخدمات الرقمية هو ما يسمح لشركة VEON Ltd. بتحويل علاقة العملاء من علاقة معاملات منخفضة التكلفة إلى شراكة رقمية متكاملة عالية القيمة.

تتغير ديناميكية القوة بشكل واضح مع اعتماد المزيد من العملاء للطبقة الرقمية. يمكنك رؤية تآكل قوة العملاء أثناء انتقالهم من طبقة الاتصال الأساسية إلى طبقة الخدمات المجمعة:

• طاقة منخفضة للعملاء المشتركين في خطط الصوت/البيانات الأساسية بسبب حساسية السعر العالية.
• قوة أكبر للعملاء في أسواق مثل بنجلاديش، حيث لوحظ انخفاض أداء الإيرادات في الربع الثاني من عام 2025 مقارنة بباكستان.
• انخفاض القوة مع اعتماد العملاء على الخدمات الرقمية، كما يتضح من زيادة متوسط ​​العائد لكل مستخدم (ARPU) بمقدار 3.8 أضعاف.
• انخفاض الطاقة بسبب انخفاض معدل الاضطراب بين 43.5 مليون مستخدم متعدد اللاعبين.
• نجاح تجميع الاتصال مع الخدمات المالية، مما أدى إلى زيادة الإيرادات بنسبة 32.6% لتصل إلى 107.5 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025.

الشؤون المالية: قم بصياغة تحليل الحساسية بشأن تغيير متوسط ​​الدخل لكل مستخدم (ARPU) إذا وصل معدل انتشار اللعب المتعدد إلى 40% بحلول نهاية عام 2025.

VEON المحدودة (VEON) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى الساحة التنافسية لشركة VEON Ltd. (VEON) في أواخر عام 2025، ومن المؤكد أن التنافس شديد، خاصة في المناطق الأساسية. لم تعد المنافسة تقتصر على من لديه أرخص دقيقة صوتية بعد الآن؛ إنها معركة من أجل حصة المحفظة الرقمية، وهي معركة أصعب بكثير للفوز بها.

ويشتد المنافسة في الأسواق الراسخة مثل باكستان، حيث تتنافس موسيقى الجاز بشراسة، وفي أوكرانيا، حيث تواجه كييفستار بيئة تشغيلية صعبة ولكنها لا تزال لاعباً رئيسياً. ولكي نكون منصفين، فإن الخلفية العملياتية في أوكرانيا تضيف طبقة من التعقيد لا يواجهها المنافسون في المناطق الأقل اضطرابا. ومع ذلك، لا تزال شركة VEON Ltd. تمثل قوة كبيرة في جميع أنحاء تواجدها.

تتمتع شركة VEON Ltd. بمكانة قوية، حيث تعمل في خمسة قطاعات جغرافية رئيسية: باكستان وأوكرانيا وكازاخستان وبنغلاديش وأوزبكستان. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، أعلنت المجموعة عن 149.5 مليون مشترك في الهاتف المحمول، مما يدل على انخفاض بنسبة 3.1% على أساس سنوي. في كازاخستان، تعمل Beeline على تعزيز التمايز بقوة، حيث أطلقت برنامج Tutor القائم على الذكاء الاصطناعي والمدعوم من KazLLM في يونيو 2025 وطرح إمكانات VEON AdTech عبر منتجات SuperApp وBeeTV وIZI في الربع الأول.

ومن الواضح أن طبيعة هذا التنافس تبتعد عن حروب الأسعار التقليدية وتتجه نحو تمايز الخدمات الرقمية. هذا هو المكان الذي تضع فيه VEON رقائقها جانبًا، مع التركيز على التكنولوجيا المالية والترفيه والعروض الرقمية الأخرى. تظهر الأرقام أن هذا التحول يكتسب زخمًا:

• بلغ نمو الإيرادات الرقمية المباشرة في الربع الثالث من عام 2025 نسبة 63.1% على أساس سنوي بالدولار الأمريكي.
• وشكلت الإيرادات الرقمية 17.8% من إيرادات المجموعة في الربع الثالث من عام 2025.
• ارتفع عدد عملاء اللعب المتعدد، الذين يستخدمون منصة رقمية واحدة على الأقل، بنسبة 23.3% على أساس سنوي ليصل إلى 43.5 مليون اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.
• شكلت إيرادات اللعب المتعدد 55.4% من إيرادات المستهلكين لشركة VEON في الربع الثالث من عام 2025.

يعد هذا التركيز على المحتوى الرقمي أمرًا بالغ الأهمية نظرًا لأن مستخدمي اللعب المتعدد يقدمون ARPU أعلى بمقدار 3.8 أضعاف (متوسط ​​الإيرادات لكل مستخدم) ويظهرون معدلات أقل بنسبة 50% مقارنة بمستخدمي الصوت فقط. فيما يلي نظرة سريعة على كيفية مقارنة تدفقات الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025، مما يوضح الأهمية المتزايدة للقطاع الرقمي:

على الرغم من المنافسة الشديدة والتحديات التشغيلية في بعض المناطق، يظل السوق من الأسواق التي يمكن فيها النمو، بشرط تنفيذ الإستراتيجية الرقمية بشكل جيد. تواصل VEON توقع نمو إيرادات العملة المحلية لعام 2025 بأكمله في حدود 13٪ إلى 15٪ على أساس سنوي.

VEON المحدودة (VEON) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى كيف يمكن للعروض الخارجية أن تحل محل الخدمات الأساسية التي توفرها شركة VEON Ltd. (VEON)، وبصراحة، التهديد متعدد الأوجه، ويأتي من الرسائل الرقمية، والاتصال عبر الأقمار الصناعية، والتكنولوجيا المالية المتخصصة.

يأتي الضغط الأكثر إلحاحًا من خدمات Over-The-Top (OTT). فكر في الأمر: خدمات مثل WhatsApp وZoom تحل بشكل مباشر محل عائدات الصوت والرسائل النصية القصيرة التقليدية التي كانت بمثابة الخبز والزبدة لمشغلي الاتصالات. يختار الناس الاتصالات القائمة على البيانات بدلاً من الدقائق والنصوص التقليدية. ولمواجهة ذلك، تضغط شركة VEON Ltd بقوة على محورها الرقمي. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أظهرت الإيرادات الرقمية المباشرة زخمًا كبيرًا، حيث نمت بنسبة 63.1٪ على أساس سنوي لتصل إلى 198 مليون دولار أمريكي. هذا النمو هو المفتاح. وهذا يعني أن الخدمات الرقمية تمثل الآن 17.8% من إجمالي إيرادات المجموعة، مقارنة بـ 12% في نفس الفترة من العام الماضي. هذه علامة واضحة على أنهم يعملون بنشاط للتخفيف من مخاطر الاستبدال من خلال التقاط الإنفاق الرقمي.

وإليك نظرة سريعة على هذا التسارع الرقمي:

بعد ذلك، لدينا بديل طويل المدى على مستوى البنية التحتية: خدمات الأقمار الصناعية المباشرة إلى الخلية. وقعت شركة VEON Ltd. اتفاقية إطارية عالمية غير حصرية مع Starlink، مما يجعلها أول مشغل بمثل هذه الصفقة متعددة البلدان. وتسمح هذه التقنية للهواتف الذكية العادية بالاتصال مباشرة بالأقمار الصناعية، مما قد يؤدي إلى تجاوز تغطية الشبكة الأرضية بالكامل في المناطق النائية. وتتيح الصفقة الوصول إلى أكثر من 150 مليون عميل محتمل عبر أسواق VEON. خطة الطرح عدوانية أيضًا. ومن المقرر أن تطلق شركة Kyivstar في أوكرانيا الخدمة في الربع الأخير من عام 2025، وتستهدف Beeline في كازاخستان خدمة المراسلة في عام 2026، تليها البيانات. ومع ذلك، فإن الشراكة غير حصرية، لذا فإن VEON تبقي الخيارات مفتوحة، وتناقش الخطط المستقبلية مع Amazon’s Project Kuiper، وAST SpaceMobile، وEutelsat OneWeb لعامي 2027 و2028.

وأخيرًا، لا تنس ساحة معركة الخدمات المالية حيث تعمل JazzCash التابعة لشركة VEON. في حين أن JazzCash هي لاعب رئيسي، حيث تضم 48 مليون عميل وأكبر مقرض رقمي في باكستان بمتوسط ​​140.000 قرض رقمي يتم صرفه يوميًا عبر ReadyCash، فإن مشهد التكنولوجيا المالية المحلي نابض بالحياة وتنافسي. هناك ما يقرب من 450 شركة ناشئة في مجال التكنولوجيا المالية في باكستان. لقد أنشأت منافسين مثل Easypaisa وكيانات سريعة النمو وذات تمويل جيد مثل Finja. تعمل هذه الشركات الناشئة المحلية على سد الثغرات في الإقراض والمدفوعات والمحافظ الرقمية، وتتنافس بشكل مباشر على نفس حصة المحفظة الرقمية وإيرادات الخدمات المالية التي تحاول شركة VEON Ltd. نموها.

تتجلى مخاطر الاستبدال بعدة طرق:

• تؤدي تطبيقات OTT إلى تآكل تدفقات إيرادات الصوت والرسائل النصية القصيرة التقليدية.
• تكنولوجيا الأقمار الصناعية المباشرة إلى الخلية تهدد احتكارات التغطية في المناطق الريفية
• تتحدى الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا المالية حصة JazzCash في السوق في مجال التمويل الرقمي.

VEON Ltd. (VEON) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

يتم تخفيف تهديد الوافدين الجدد إلى شركة VEON Ltd. من خلال حواجز هيكلية كبيرة، على الرغم من أن التحول الاستراتيجي للشركة نحو نموذج خفيف الأصول يقدم ديناميكيات جديدة للمنافسين الرقميين فقط.

يظل الإنفاق الرأسمالي المرتفع عائقًا كبيرًا لأي شركة تتطلع إلى إنشاء بنية تحتية لشبكات الهاتف المحمول المنافسة من الصفر. ترى هذا بوضوح في خطط الاستثمار الخاصة بشركة VEON Ltd. بالنسبة لعام 2025 بأكمله، تتوقع شركة VEON أن تظل كثافة النفقات الرأسمالية (النفقات الرأسمالية كنسبة من الإيرادات، باستثناء أوكرانيا) ضمن النطاق الضيق الذي يتراوح بين 17٪ إلى 19٪. ولوضع ذلك في الاعتبار بناءً على الأداء الأخير، تم الإبلاغ عن كثافة النفقات الرأسمالية في الأشهر الاثني عشر الأخيرة (LTM) اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، باستثناء أوكرانيا، بنسبة 17.7٪. ويشكل هذا المستوى من الاستثمار الضخم والمستدام في تحديث الشبكة والبنية التحتية الرقمية عقبة مالية كبيرة.

تعتبر الحواجز التنظيمية معقدة وطويلة بشكل خاص في الأسواق الحدودية حيث تعمل شركة VEON Ltd. في حين أن التفاصيل المحددة حول الجداول الزمنية لترخيص الطيف عبر جميع البلدان الستة المشغلة هي ملكية خاصة، فإن البيئة العامة تشير إلى احتكاك كبير. على سبيل المثال، في كينيا، وهي سوق نظيرة في السوق، تسلط التقارير اعتبارًا من نوفمبر 2025 الضوء على أن التدابير غير الجمركية الصارمة، مثل عقبات الترخيص والتأخير في الامتثال للمعايير، تضيف طبقات من عدم اليقين والتكلفة بالنسبة للمستثمرين. علاوة على ذلك، تواجه الصناعة الأوسع تحديات في تخصيص الطيف، الأمر الذي يمكن أن يؤخر عمليات النشر الجديدة ويزيد من تكاليف التشغيل، حيث تعتمد الأقمار الصناعية على نطاقات تردد محدودة.

يؤثر التنفيذ المستمر لشركة VEON Ltd. لاستراتيجيتها خفيفة الأصول بشكل مباشر على حاجز البنية التحتية. أكملت الشركة بيع حصتها البالغة 49% في مزود البنية التحتية لاتصالات الجملة الكازاخستاني TNS+ مقابل إجمالي قدره 137.5 مليون دولار أمريكي. يسمح هذا التجريد لشركة Beeline كازاخستان بالتركيز على الخدمات الرقمية مثل Simply وIzi وBeeTV، مع تأمين الوصول إلى الشبكة المادية اللازمة من خلال عقود تجارية طويلة الأجل. يعمل هذا النموذج على تقليل العوائق أمام المنافسين الرقميين الجدد الذين يمكنهم المشاركة في الوصول بدلاً من البناء من الصفر. ومع ذلك، بالنسبة لشركة جديدة تحاول الانطلاق كمشغل شبكة كامل، فإن الحاجة إلى الحصول على الطيف وحقوق المرور الآمنة ونشر الأصول المادية تظل بمثابة مهمة ضخمة كثيفة رأس المال لا تلغيها استراتيجية الأصول الخفيفة.

يعمل الحجم الهائل لقاعدة عملاء VEON Ltd. بمثابة حاجز قوي لتأثير الشبكة. اعتبارًا من أواخر عام 2025، توفر VEON اتصالاً متقاربًا وخدمات رقمية لما يقرب من 160 مليون عميل عبر مناطق التشغيل الخاصة بها. تُترجم هذه القاعدة المثبتة الضخمة إلى تكاليف تحويل أعلى للعملاء الذين تم دمجهم في النظام البيئي لشركة VEON، وخاصة أولئك الذين يستخدمون مجموعتها المتنامية من الخدمات الرقمية. على سبيل المثال، يُظهر عملاء اللعب المتعدد - أولئك الذين يستخدمون منصة رقمية واحدة على الأقل إلى جانب شبكة 4G - معدلات أقل بنسبة 50% مقارنة بمستخدمي الصوت فقط.

يتم تعزيز حاجز تأثير الشبكة من خلال مقاييس مشاركة العملاء:

• زاد عدد عملاء اللعب المتعدد بنسبة 24.1% على أساس سنوي اعتبارًا من 30 يونيو 2025، ليصل إلى 43.3 مليونًا.
• يمثل عملاء Multiplay 32.9% من إجمالي قاعدة المستخدمين اعتبارًا من 30 يونيو 2025.
• يعد ARPU (متوسط الإيرادات لكل مستخدم) للعملاء المتعددين أعلى بمقدار 3.7 مرات من مستخدمي الصوت فقط.

الشؤون المالية: قم بمراجعة تأثير عائدات بيع TNS+ على خطط النفقات الرأسمالية لعام 2026 بحلول يوم الثلاثاء المقبل.