Erkundung des Investors Yatsen Holding Limited (YSG). Profile: Wer kauft und warum?

Sie schauen sich Yatsen Holding Limited (YSG) an und stellen die richtige Frage: mit einer Marktkapitalisierung von ca 558,4 Millionen US-Dollar, wer genau hat die Verantwortung in der Hand und wovon sind sie überzeugt? Die einfache Antwort lautet: Es ist ein harter Wettlauf zwischen Insidern und ein paar großen Fonds, aber beim „Warum“ dreht sich alles um den Dreh- und Angelpunkt für die Rentabilität. Wir haben gerade gesehen, dass die Zahlen für das dritte Quartal 2025 gesunken sind, was zeigt, dass der Gesamtnettoumsatz massiv gestiegen ist 47.5% Im Jahresvergleich belief sich der Nettoverlust auf 998,4 Millionen RMB (140,2 Millionen US-Dollar) und der Nettoverlust verringerte sich um 41,9 % auf 70,4 Millionen RMB (9,9 Millionen US-Dollar) – das ist ein ernstzunehmender Schritt. Die Aktie ist ein klassischer Fall hoher Insider-Überzeugung: CEO Jinfeng Huang und andere Insider halten etwa 38 % der Aktien, während der institutionelle Besitz bei etwa 25,85 % liegt, darunter große Akteure wie Hillhouse Capital Advisors. Ist das institutionelle Geld also auf der Jagd nach dem 83,2-prozentigen Anstieg der Hautpflegeumsätze oder setzt es auf die langfristige Vision des CEO? Lassen Sie uns die Investorenliste aufschlüsseln und sehen, ob diese Eigentümerstruktur ein Zeichen von Stabilität oder ein Liquiditätsrisiko für Ihr Portfolio darstellt.

Wer investiert in Yatsen Holding Limited (YSG) und warum?

Der Investor profile denn Yatsen Holding Limited (YSG) ist einzigartig und wird von den Firmengründern und einer kleinen, aber anspruchsvollen Gruppe institutioneller Fonds dominiert. Ihre direkte Schlussfolgerung hieraus ist, dass die Eigentümerstruktur der Aktie stark konzentriert ist, was bedeutet, dass eine kleine Anzahl von Insidern einen immensen Einfluss hat, und dass der Investitionsfall vom Erfolg des margenstarken Hautpflege-Pivots abhängt.

Wichtige Anlegertypen: Die Insider-lastige Struktur

Wenn man sich die Eigentumsverhältnisse von Yatsen Holding Limited Ende 2025 anschaut, fällt vor allem die überwältigende Kontrolle auf, die von den Gründern und dem Management, den sogenannten „Insidern“, ausgeübt wird. Diese Gruppe umfasst ca 38% der Aktien des Unternehmens. Der CEO, Jinfeng Huang, ist der größte Einzelaktionär und kontrolliert ca 34% der ausstehenden Aktien. Dieses Maß an Insider-Eigentum ist ein zweischneidiges Schwert: Es signalisiert, dass die Interessen der Führung definitiv auf langfristiges Wachstum ausgerichtet sind, bedeutet aber auch, dass einige wenige Personen effektiv die Richtung des Unternehmens diktieren können.

Im Gegensatz dazu besitzen institutionelle Anleger einen relativ bescheidenen Anteil von rund 11%. Diese Gruppe umfasst eine Vielzahl von Fonds, von Großbanken und Vermögensverwaltern bis hin zu quantitativen Fonds. Obwohl Hedgefonds vorhanden sind, halten sie keinen nennenswerten Anteil der Unternehmensanteile. Der verbleibende Besitz wird von Privatanlegern gehalten – dem Durchschnittsbürger, der Aktien kauft –, die sich oft von der Volatilität und dem Wachstumsmärchen der Aktie angezogen fühlen.

• Insider: 38% (Starke Überzeugung, hohe Kontrolle).
• Institutionen: 11% (Selektives Engagement im chinesischen Schönheitsmarkt).
• Einzelhandel/Sonstiges: Der Rest (häufig auf der Jagd nach Dynamik).

Investitionsmotivationen: Die Geschichte der Trendwende in der Hautpflege

Investoren kaufen Yatsen Holding Limited derzeit aus einem Hauptgrund: der Trendwende in der finanziellen Leistung des Unternehmens, insbesondere der Umstellung auf High-End-Hautpflege. Die Zeiten, in denen es sich um reine Low-Cost-Marken für dekorative Kosmetik (wie Perfect Diary) handelte, sind vorbei. Im Mittelpunkt der neuen Anlagethese steht der Erfolg übernommener Premiummarken wie Eve Lom und Galénic.

Die Zahlen aus dem Geschäftsjahr 2025 zeigen dies deutlich. Im dritten Quartal 2025 stiegen die Gesamtnettoeinnahmen um 47.5% Jahr für Jahr und übertraf damit die Erwartungen. Entscheidend war, dass das Hautpflegesegment der Motor war und ein beeindruckendes Wachstum verzeichnete 83.2% im Jahresvergleich und jetzt buchhalterisch 49.2% des Gesamtumsatzes. Dieser Wandel ist es, der wachstumsorientierte Fonds anzieht. Während das Unternehmen immer noch einen Nettoverlust von meldete 65,96 Mio. CNY Im dritten Quartal 2025 hat sich dieser Verlust gegenüber dem Vorjahr deutlich verringert, und im ersten Quartal 2025 erzielte das Unternehmen tatsächlich einen Non-GAAP-Nettogewinn von RMB 7,1 Millionen. Das ist eine enorme Verbesserung.

Hier ist die schnelle Rechnung: Anleger wetten darauf, dass die höhere Bruttomarge (die getroffen hat). 78.2% im dritten Quartal 2025) aus dem Hautpflegesegment wird das Unternehmen innerhalb der nächsten drei Jahre zu nachhaltiger Profitabilität führen. Mehr über diesen strategischen Wandel können Sie hier lesen Yatsen Holding Limited (YSG): Geschichte, Eigentum, Mission, wie es funktioniert und Geld verdient.

Anlagestrategien: Wachstum, Wert und das China-Spiel

Die von den Anlegern der Yatsen Holding Limited verwendeten Strategien lassen sich grob in drei Kategorien einteilen, die den aktuellen Entwicklungsstand des Unternehmens widerspiegeln:

1. Langfristige Beteiligung/Kontrolle: Dies ist die Strategie der Insider, insbesondere von CEO Jinfeng Huang. Ihr großer Anteil ist ein langfristiges Engagement, das darauf abzielt, das Unternehmen bei seinem strategischen Wandel hin zu erstklassigen, profitablen Marken zu steuern.
2. Value Investing: Trotz des jüngsten Aktienanstiegs gehen einige Analysten davon aus, dass Yatsen Holding Limited mit einem erheblichen Abschlag zu seinem geschätzten beizulegenden Zeitwert gehandelt wird, insbesondere angesichts des prognostizierten jährlichen Umsatzwachstums von 14.9%. Dies zieht wertorientierte Fonds an, die einen stark reduzierten Vermögenswert mit einem klaren Weg zur Rentabilität kaufen möchten.
3. Wachstums- und Momentum-Handel: Die Volatilität der Aktie und der massive Umsatzanstieg im dritten Quartal 2025 von 47.5% Ziehen Sie auf Momentum fokussierte Händler an. Sie wollen von den kurzfristigen Preisbewegungen profitieren, die durch positive Gewinnüberraschungen und das schnelle Wachstum im Hautpflegesegment hervorgerufen werden.

Die folgende Tabelle fasst die wichtigsten finanziellen Faktoren zusammen, die diesen Strategien zugrunde liegen:

Was diese Schätzung verbirgt, sind die hohen Vertriebs- und Marketingkosten, die immer noch anfallen 68.3% des Gesamtnettoumsatzes, ein zentrales Risiko, das einige konservative Institutionen im Abseits hält. Dennoch funktioniert der Dreh- und Angelpunkt, und der Markt merkt es.

Institutionelles Eigentum und Großaktionäre der Yatsen Holding Limited (YSG)

Die Kernaussage für Yatsen Holding Limited (YSG) besteht darin, dass das institutionelle Eigentum zwar wächst, das Unternehmen jedoch weiterhin stark von seinen Gründern und Insidern kontrolliert wird. Nach den letzten Einreichungen im November 2025 halten institutionelle Anleger einen bedeutenden, aber nicht dominanten Anteil von etwa 25.85% der Aktien des Unternehmens.

Dies ist eine entscheidende Unterscheidung. Die größte Aktionärsgruppe besteht tatsächlich aus einzelnen Insidern, angeführt von CEO Jinfeng Huang, dessen Anteile rund 100.000 US-Dollar ausmachen 38% des Eigentums. Das bedeutet, dass die Ausrichtung des Unternehmens definitiv an die Interessen einer konzentrierten Gruppe interner Stakeholder gebunden ist, was bei vielen in China ansässigen Wachstumsunternehmen üblich ist.

Der Gesamtwert der langfristig von Institutionen gehaltenen Aktien ist beträchtlich und erreicht ca 135,2 Millionen US-Dollar, basierend auf einem Aktienkurs nahe November 2025. Dies ist eine ernsthafte Verpflichtung der professionellen Anlegergemeinschaft.

Zu den führenden institutionellen Anlegern, die die eingehende Due-Diligence-Prüfung durchgeführt haben, gehört eine Mischung aus großen globalen Banken und engagierten Vermögensverwaltern. Zu den größten institutionellen Inhabern gehören:

• Hillhouse Capital Advisors, Ltd.
• Morgan Stanley
• Bank Of America Corp /de/
• Arrowstreet Capital, Kommanditgesellschaft
• Renaissance Technologies Llc
• Goldman Sachs Group Inc

Dies sind keine kleinen Spieler; Ihre Präsenz verleiht dem Geschäftsmodell von YSG ein gewisses Maß an Glaubwürdigkeit (oder „institutioneller Bestätigung“), insbesondere seiner Ausrichtung auf margenstärkere Hautpflegemarken.

Jüngste Verschiebungen und Veränderungen im institutionellen Eigentum

Am interessantesten für das Geschäftsjahr 2025 ist der klare Trend der institutionellen Akkumulation. Im letzten Quartal (MRQ) bis November 2025 stieg die Zahl der institutionellen Eigentümer um 26.23%. Dies signalisiert ein wachsendes, wenn auch vorsichtiges Interesse an der Aktie. Die Gesamtzahl der seit langem gehaltenen institutionellen Aktien erhöhte sich um 22.08% im gleichen Zeitraum insgesamt 15,114,664 Aktien.

Bei dieser Anhäufung handelt es sich nicht um ein einheitliches Kaufsignal, sondern um einen gezielten Einstieg bestimmter Fonds. Sie sehen eine aggressive Positionierung, die darauf hindeutet, dass die strategische Transformation des Unternehmens funktioniert. Beispielsweise hat BNP Paribas Financial Markets ab August 2025 seinen Anteil massiv erhöht +528.2%und Arrowstreet Capital Limited Partnership erhöhte seine Beteiligungen um +472.7%. Das ist ein starkes Überzeugungsspiel.

Hier ist die schnelle Rechnung: Wenn ein Fonds wie Arrowstreet Capital, ein bekannter quantitativer Akteur, seine Position um fast das Fünffache erhöht, setzt er auf eine erhebliche Veränderung in der Kursentwicklung der Aktie. Diese Anhäufung wird jedoch durch einige Verkäufe ausgeglichen, beispielsweise indem Ascent Group LLC seine Position um reduziert -35.6% nahe Oktober 2025. Das zeigt, dass die Aktie immer noch ein Schlachtfeld zwischen Bullen und Bären ist.

Einfluss institutioneller Anleger auf die Strategie von Yatsen Holding Limited

Die Rolle institutioneller Anleger bei Yatsen Holding Limited (YSG) ist zweifach: Bereitstellung von Marktliquidität und Bestätigung der strategischen Ausrichtung des Unternehmens. Mit einer Marktkapitalisierung von ca 578,13 Millionen US-Dollar Im November 2025 ist YSG immer noch eine kleinere, volatilere Aktie, und institutionelle Käufe tragen zur Stabilisierung des Preises bei.

Die primäre strategische Auswirkung ergibt sich jedoch aus der Art des institutionellen Geldes, das jetzt gekauft wird. Die jüngste Anhäufung passt perfekt zu der erklärten Strategie von YSG, den Fokus von der alten Farbkosmetik auf die margenstärkeren Hautpflegemarken zu verlagern. Weitere Informationen zur finanziellen Gesundheit, die diesem zugrunde liegt, finden Sie hier Aufschlüsselung der finanziellen Gesundheit von Yatsen Holding Limited (YSG): Wichtige Erkenntnisse für Investoren.

Die Institutionen unterstützen im Wesentlichen die Entwicklung des Unternehmens in Richtung Profitabilität, die zu einem Rückgang des Nettoverlusts im ersten Quartal 2025 führte 95.5% einfach 5,6 Millionen RMB (US0,8 Millionen US-Dollar), und der Non-GAAP-Nettogewinn wird positiv bei 7,1 Millionen RMB (US1,0 Millionen US-Dollar). Ihr Kapital ist ein Vertrauensbeweis in die Fähigkeit des Managements, diese schwierige Transformation durchzuführen.

Die wirkliche Machtdynamik liegt hier jedoch nicht bei den Institutionen. Es ist der hohe Insiderbesitz (ca 38%), die dem Management eine immense Kontrolle über wichtige politische Entscheidungen gibt. Institutionelle Anleger, die ein Viertel der Aktien halten, fungieren eher als Kontrolle und Ausgleich und fordern Verantwortung auf dem Weg zu nachhaltigem Wachstum, insbesondere nach den jüngsten Verbesserungen der Bruttomarge des Unternehmens 79.1% im ersten Quartal 2025. Ihre Käufe deuten darauf hin, dass sie davon überzeugt sind, dass das Management diesen Fokus umsetzen wird.

Wichtige Investoren und ihr Einfluss auf Yatsen Holding Limited (YSG)

Sie schauen sich Yatsen Holding Limited (YSG) an und versuchen herauszufinden, wer wirklich den Bus steuert und was das für Ihre Investition bedeutet. Die direkte Erkenntnis ist: Yatsens Investor profile wird von seinen Gründern und frühen Unterstützern dominiert, was Insidern einen massiven Kontrollanteil verschafft, der den größten Einzelfaktor bei der strategischen Entscheidungsfindung und Aktienbewegung darstellt.

Die Führung des Unternehmens, insbesondere CEO Jinfeng Huang, hat den größten Einfluss. Im Oktober 2025 hielten einzelne Insider zusammen starke 38 % des Unternehmens. Tatsächlich kontrollieren allein die drei größten Aktionäre 53 % des Unternehmens. Dies bedeutet, dass große strategische Veränderungen – wie die fortgesetzte Konzentration auf margenstarke Hautpflegemarken – weniger wahrscheinlich durch den Druck externer Aktionäre zum Scheitern verurteilt sind.

Bemerkenswerte Investoren und Eigentümerstruktur

Obwohl die Kontrolle durch Insider von größter Bedeutung ist, halten institutionelle Anleger beachtliche 11 % der Yatsen Holding Limited (YSG), was dem Unternehmen in der breiteren Investmentgemeinschaft ein gewisses Maß an Glaubwürdigkeit verleiht. Bei diesen institutionellen Akteuren handelt es sich um eine Mischung aus langfristigen Fonds und quantitativen Managern, die von der Ausrichtung des Unternehmens auf Profitabilität profitieren möchten.

Hier ist die kurze Berechnung der größten institutionellen Inhaber von Yatsen Holding Limited (YSG) gemäß den jüngsten Einreichungen (Daten für das dritte Quartal 2025), die eine klare Abstufung des Einflusses zeigt:

Die Präsenz großer globaler Finanzinstitute wie Morgan Stanley und quantitativer Fonds wie Arrowstreet Capital Limited Partnership lässt darauf schließen, dass das Unternehmen trotz seiner geringen Marktkapitalisierung von etwa 641,92 Millionen US-Dollar (Stand November 2025) an die Trendwende glaubt. Mehr über die Ursprünge und die Strategie des Unternehmens erfahren Sie hier: Yatsen Holding Limited (YSG): Geschichte, Eigentum, Mission, wie es funktioniert und Geld verdient.

Wie Insider und Institutionen Aktienbewegungen vorantreiben

Der hohe Insider-Besitz wirkt als stabilisierende Kraft, bedeutet aber auch, dass die Insider den Schmerz oder Gewinn am deutlichsten spüren, wenn sich der Aktienkurs bewegt. Beispielsweise sank der Aktienwert von CEO Jinfeng Huang nach einem jüngsten Aktienkursrückgang im vierten Quartal 2025 um schätzungsweise 6,9 ​​%. Das ist auf jeden Fall ein starker Anreiz für das Management, sich auf die langfristige Wertschöpfung und die Umsetzung ihres strategischen Transformationsplans zu konzentrieren.

Das institutionelle Interesse hängt in erster Linie mit der sich verbessernden finanziellen Entwicklung der Yatsen Holding Limited (YSG) zusammen. Sie glauben an eine Geschichte der Margenausweitung und eines Weges zur Rentabilität, wie die Ergebnisse des dritten Quartals 2025 belegen:

• Der Gesamtnettoumsatz stieg im Jahresvergleich um 47,5 % auf 998,4 Mio. RMB (140,2 Mio. US-Dollar).
• Der Nettoverlust verringerte sich deutlich um 41,9 % auf 70,4 Mio. RMB (9,9 Mio. US-Dollar).
• Die Bruttomarge stieg auf starke 78,2 %.

Diese Zahlen sind es, die das institutionelle Geld an Bord halten. Sie setzen auf den anhaltenden Erfolg des Hautpflegesegments, das im dritten Quartal 2025 im Jahresvergleich um 83,2 % zulegte.

Jüngste bemerkenswerte Investorenbewegungen

Der konkretste jüngste Schritt des Unternehmens, der allen Aktionären zugute kommt, war die Aktualisierung seines Aktienrückkaufprogramms im ersten Quartal 2025. Dieser Schritt signalisiert die Zuversicht des Managements, dass die Aktie unterbewertet ist, und ist eine direkte Maßnahme zur Kapitalrückführung und Stützung des Aktienkurses.

Obwohl kein großer aktivistischer Investor öffentlich eine große Beteiligung offengelegt hat, um eine Änderung zu erzwingen, spiegeln die Maßnahmen des Unternehmens eine interne, vom Management geleitete Form des Aktivismus wider, der auf Effizienz und Rentabilität ausgerichtet ist. Dies ist eine entscheidende Unterscheidung. Das Managementteam agiert im Wesentlichen als sein eigener Aktivist und treibt eine Strategie voran, die voraussichtlich innerhalb von drei Jahren zur Rentabilität führen wird, wobei der Gewinn voraussichtlich jährlich um über 128 % wachsen wird. Dieser innere Antrieb ist derzeit ein stärkeres Signal als jeder äußere Druck.

Ihre Aufgabe besteht darin, sich die Ergebnisse für das vierte Quartal 2025 anzusehen, die voraussichtlich einen Gesamtnettoumsatz zwischen 1,32 und 1,49 Milliarden RMB aufweisen werden, da die weitere Umsetzung dieses Wachstums die nächste Welle institutioneller Käufe bestimmen wird.

Marktauswirkungen und Anlegerstimmung

Sie schauen sich Yatsen Holding Limited (YSG) an und versuchen herauszufinden, ob das große Geld kauft oder rennt. Die direkte Schlussfolgerung ist eine komplexe, zweiseitige Geschichte: Großaktionäre, insbesondere Insider, zeigen ein starkes langfristiges Engagement, aber die unmittelbare Marktreaktion auf die jüngsten operativen Erfolge war stark negativ, was auf eine tiefe Skepsis der Anleger hinsichtlich der kurzfristigen Rentabilität hinweist.

Die Stimmung der größten Aktionäre ist nach wie vor eindeutig positiv, angetrieben durch erhebliche Insiderbeteiligungen. CEO Jinfeng Huang ist der größte Einzelaktionär und hält ca 38% des Unternehmens, was ein starkes Signal für das Interesse des Managements an einer langfristigen Wertschöpfung ist. Das bedeutet, dass ihr persönliches Vermögen eng mit dem Erfolg des Unternehmens verknüpft ist. Die drei größten Anteilseigner besitzen zusammen rund 1,5 Millionen Euro 53% Dies gibt einer kleinen Gruppe immense Kontrolle und einen starken Anreiz, den strategischen Schwenk hin zu margenstärkeren Produkten umzusetzen.

Institutionelle Anleger, die zwischen besitzen 11% und 25.85% der Aktie sind ebenfalls im Mix, ihre Positionen sind jedoch fließender. Firmen wie HHLR Advisors Ltd. und Morgan Stanley Capital Services LLC halten bedeutende Anteile, wobei HHLR Advisors Ltd. 7,656 % der Aktien hält, was einem Wert von ca 35 Millionen Dollar. Diese institutionelle Präsenz verleiht ein gewisses Maß an Glaubwürdigkeit, aber ihre jüngsten Handelsaktivitäten zeigen ein gemischtes Bild geringfügiger Zu- und Abzüge, was auf eine insgesamt neutrale bis vorsichtige Haltung schließen lässt.

Aktuelle Marktreaktionen und Volatilität

Die Reaktion des Aktienmarktes auf die jüngste operative Leistung von Yatsen Holding Limited war ein Schock. Am 17. November 2025 gab das Unternehmen starke Ergebnisse für das dritte Quartal 2025 bekannt und meldete einen deutlichen Anstieg des Gesamtnettoumsatzes 47.5% im Jahresvergleich auf 998,4 Mio. RMB und ein Nettoverlust, der sich um 41,9 % auf 70,4 Mio. RMB verringerte. Hier ist die schnelle Rechnung: bessere Einnahmen, geringere Verluste. Aber der Markt hat die Aktie trotzdem abgestraft.

Nach der Veröffentlichung der Ergebnisse für das dritte Quartal 2025 fielen die Aktien von Yatsen Holding Limited – ADR (YSG) stark 22% bis 5,30 $. Dies ist ein klassischer Fall, in dem die Marktstimmung die Fundamentaldaten überwiegt. Die extreme Volatilität der Aktie, die sich in einem Beta-Koeffizienten von -2,11 widerspiegelt (was bedeutet, dass sie sich oft in die entgegengesetzte Richtung des Gesamtmarktes bewegt und sehr volatil ist), deutet darauf hin, dass sich die Anleger mehr auf makroökonomische Risiken und den Weg des Unternehmens zu konstanter Rentabilität konzentrieren als auf Umsatzsteigerungen in einem einzelnen Quartal. Wenn der Markt nach einem Umsatzrückgang so unruhig ist, bedeutet das, dass die Messlatte für nachhaltige Gewinne sehr hoch liegt.

Analystenperspektiven zum Einfluss wichtiger Investoren

Analysten beobachten den strategischen Wandel im Produktmix, der für die zukünftige Bewertung von entscheidender Bedeutung ist. Der Fokus des Unternehmens auf seine margenstärkeren Hautpflegemarken, die im dritten Quartal 2025 ein beeindruckendes Umsatzwachstum von 83,2 % verzeichneten und nun 49,2 % des Gesamtumsatzes ausmachen, ist der Hauptgrund für den Optimismus. Dies ist ein klarer Weg zur Margenerweiterung. Mehr über diese Strategie und den Hintergrund des Unternehmens können Sie hier lesen: Yatsen Holding Limited (YSG): Geschichte, Eigentum, Mission, wie es funktioniert und Geld verdient.

Die Analystengemeinschaft bleibt jedoch gespalten, was das Spannungsverhältnis zwischen Wachstum und Rentabilität widerspiegelt. Die Preisziele für 2025 liegen in einer breiten Spanne, mit einem durchschnittlichen Ziel von etwa 9,21 $ (Stand August 2025), aber eine neuere Bewertung im November 2025 lautet „Halten“ mit einem niedrigeren Preisziel von 6,50 $. Der Konsens besteht darin, dass der hohe Insider-Besitz zwar die Interessen auf lange Sicht angleicht und die Umsatzwachstumsprognose von 14,9 % pro Jahr stark ist, die Aktie aber immer noch eine kalkulierte Wette ist.

• Überwachen Sie Insider-Kauf-/Verkaufsaktivitäten.
• Verfolgen Sie den Umsatzbeitrag der Hautpflege.
• Achten Sie auf eine konsistente GAAP-Rentabilität.

Hinter dieser Schätzung verbirgt sich die große Besorgnis des Marktes über die Fähigkeit des Unternehmens, sein Umsatzwachstum in einen konstanten Nettogewinn umzuwandeln, weshalb der Aktienkurs deutlich unter dem durchschnittlichen Analystenziel liegt. Der hohe Insider-Einsatz ist ein Vertrauensbeweis, löst aber noch nicht das Cashflow-Problem. Ihre Aufgabe besteht darin, den Non-GAAP-Nettoverlust zu verfolgen, der sich im dritten Quartal 2025 auf 51,5 Millionen RMB verringert hat, und zu sehen, ob er in den nächsten drei Quartalen Null erreicht.