Cresud Sociedad Anónima, Comercial, Inmobiliaria, Financiera y Agropecuaria (CRESY): 5 FORCES-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie schauen sich Cresud Sociedad Anónima (CRESY) an und fragen sich, wie ihr zweimotoriges Geschäft – der massive landwirtschaftliche Fußabdruck und der städtische Immobilienzweig über IRSA – dem Marktdruck bis Ende 2025 standhält. Ehrlich gesagt ist das Bild komplex: Die Agrarindustrie, die in der letzten Saison rund 300.000 Hektar bepflanzt hat, verzeichnete im gesamten Geschäftsjahr einen Betriebsgewinn von 49.166 Millionen ARS und profitierte von der Steuer Kürzungen wie die Senkung des Sojabohnenzolls auf 26 %. Unterdessen verzeichnete das Immobiliensegment, angetrieben von IRSA, über neun Monate hinweg ein bereinigtes EBITDA von 156.380 Millionen ARS, auch wenn die Immobilienbewertungen schwierig blieben. Um die strukturelle Rentabilität wirklich beurteilen zu können und herauszufinden, wo der tatsächliche Hebel liegt – bei Lieferanten, Kunden oder Konkurrenten –, müssen Sie die Kräfte aufschlüsseln, die diesen argentinischen Giganten formen. Unten finden Sie die vollständige Fünf-Kräfte-Analyse.

Cresud Sociedad Anónima, Comercial, Inmobiliaria, Financiera y Agropecuaria (CRESY) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Die Verhandlungsmacht der Lieferanten für Cresud Sociedad Anónima, Comercial, Inmobiliaria, Financiera y Agropecuaria (CRESY) ist ein komplexes Zusammenspiel zwischen der operativen Größe des Unternehmens und der Konzentration wichtiger Inputmärkte, die durch seine finanzielle Hebelwirkung noch komplizierter wird.

Für die Agrarkampagne 2025 hat Cresud Sociedad Anónima, Comercial, Inmobiliaria, Financiera y Agropecuaria (CRESY) 300.000 Hektar in der Region bepflanzt, was einen enormen operativen Fußabdruck bedeutet. Diese Größenordnung sollte theoretisch einen erheblichen Mengenvorteil gegenüber Lieferanten wesentlicher Inputs wie Saatgut und Düngemitteln bieten. Die Realität der Input-Preise deutet jedoch darauf hin, dass diese Hebelwirkung durch die Marktkonzentration eingeschränkt wird.

Das Kostenumfeld für landwirtschaftliche Betriebsmittel im Geschäftsjahr 2025 sorgte für Gegenwind. Während einige Berichte auf stabile Inputkosten oder eine beginnende Korrektur der Kosten in der ersten Hälfte des Geschäftsjahres 2025 hindeuteten, herrschte allgemein die Meinung vor, dass die Kosten im Verhältnis zu den Rohstoffpreisen hoch blieben, insbesondere zu Beginn des Wahlkampfs. Weltweit war die Lage bei Düngemitteln ernst; Der Düngemittelpreisindex der Weltbank stieg im ersten Halbjahr 2025 um 15 %, wobei allein für Harnstoff in diesem Jahr ein Anstieg von 15 % prognostiziert wird. Dieser externe Druck führt direkt zu höheren Kosten für den Betrieb der Cresud Sociedad Anónima, Comercial, Inmobiliaria, Financiera y Agropecuaria (CRESY).

Aufgrund der Marktstruktur bleibt die Macht der wichtigsten Inputanbieter hoch. Der weltweite Agrochemie- und Maschinenbausektor ist durch Oligopole gekennzeichnet, was bedeutet, dass einige wenige große Player das Angebot dominieren. Diese konzentrierten Lieferanten verfügen über eine inhärente Preismacht, die die Fähigkeit von Cresud Sociedad Anónima, Comercial, Inmobiliaria, Financiera y Agropecuaria (CRESY) einschränkt, selbst bei großen Einkaufsvolumina erhebliche Rabatte auszuhandeln. Diese Dynamik zwingt das Unternehmen dazu, höhere Kosten zu absorbieren, was sich direkt auf die Margen auswirkt, trotz der starken operativen Leistung im Neunmonatszeitraum des Geschäftsjahres 2025, die einen Gewinn von 57.895 Mio. ARS bei einem bereinigten EBITDA des Agrargeschäftssegments von 31.072 Mio. ARS erbrachte.

Die Machtdynamik geht über den physischen Input an Finanzlieferanten, nämlich Kreditgeber, hinaus. Hohe Schuldenstände erhöhen die Verschuldung der Gläubiger. Während die konkrete Zahl der langfristigen Schulden, die im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2025 auf 825.119 Mio. ARS gestiegen sind, in den neuesten Berichten nicht bestätigt wird, stärkt die Notwendigkeit, erhebliche Finanzierungsverpflichtungen zu verwalten, zwangsläufig die Verhandlungsposition der Finanzinstitute. Kreditgeber können strengere Auflagen vorschreiben oder höhere Zinssätze verlangen, insbesondere in einem volatilen Wirtschaftsumfeld, und so effektiv als mächtige Lieferanten des erforderlichen Kapitals fungieren. Diese finanzielle Leistungsfähigkeit ist für das Management von Cresud Sociedad Anónima, Comercial, Inmobiliaria, Financiera y Agropecuaria (CRESY) eine ständige Überlegung.

Hier ist eine Zusammenfassung der Kräfte, die die Macht der Lieferanten beeinflussen:

• Die Inputkosten bleiben im Verhältnis zu den Rohstoffpreisen hoch.
• Die weltweiten Düngemittelpreise stiegen im ersten Halbjahr 2025 um 15 %.
• Die Preise für Harnstoff werden im Jahr 2025 voraussichtlich um 15 % steigen.
• Die bepflanzte Fläche erreichte in der Kampagne 2025 300.000 Hektar.
• Die Märkte für Agrarchemikalien und Maschinen werden von Oligopolen dominiert.
• Die Macht der Finanzlieferanten wird durch Schuldenverpflichtungen verstärkt.

Das Spannungsverhältnis zwischen der Größe von Cresud Sociedad Anónima, Comercial, Inmobiliaria, Financiera y Agropecuaria (CRESY) und der Lieferantenkonzentration lässt sich am besten durch den Vergleich der Betriebsgröße mit dem Inputkostendruck veranschaulichen:

Um dies abzumildern, verwaltet Cresud Sociedad Anónima, Comercial, Inmobiliaria, Financiera y Agropecuaria (CRESY) aktiv sein Grundstücksportfolio, was durch den Verkauf eines Teils der Farm „Los Pozos“ für 2,2 Millionen US-Dollar belegt wird. Dies legt eine Strategie zur potenziellen Optimierung der Kapitalallokation nahe, weg von reinen Inputkosten, obwohl die wesentliche Abhängigkeit von externen Lieferanten für Saatgut und Chemikalien eine strukturelle Herausforderung bleibt.

Cresud Sociedad Anónima, Comercial, Inmobiliaria, Financiera y Agropecuaria (CRESY) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Sie sehen sich die Kundenmacht von Cresud Sociedad Anónima, Comercial, Inmobiliaria, Financiera y Agropecuaria (CRESY) an, und ehrlich gesagt ist sie durchweg hoch, allerdings aus unterschiedlichen Gründen bei Agrar- und Immobilienunternehmen.

Im Agrarbereich sind die Kunden von Cresud die großen, konzentrierten globalen Rohstoffhändler. Da Produkte wie Sojabohnen und Mais undifferenziert sind, herrscht ein nahezu perfekter Preiswettbewerb. Dies bedeutet, dass die Käufer einen Hebel haben, da sie für denselben Rohstoff problemlos den Lieferanten wechseln können. Die Rolle Chinas unterstreicht diese regionale Nachfragemacht.

Schauen Sie sich das schiere Ausmaß der chinesischen Käufe an. Sie machten zwischen Januar und Oktober 2025 zeitweise mehr als 90 % der monatlichen Mengen der brasilianischen Sojaexporte aus. Diese Abhängigkeit ermöglicht es Großabnehmern, die Konditionen zu diktieren. Beispielsweise kauften chinesische Unternehmen im September 2025 allein aus Argentinien mindestens 20 Ladungen Sojabohnen – über 1,3 Millionen Tonnen. Die landwirtschaftliche Produktion von Cresud fließt wie die 830.000 Tonnen, die im Geschäftsjahr 2025 produziert wurden, direkt in dieses leistungsstarke Käufer-Ökosystem ein.

Hier ein kurzer Blick auf die Entwicklung des Ag-Segments vor diesem Hintergrund:

Es ist erwähnenswert, dass staatliche Eingriffe, wie die vorübergehende Abschaffung der Exportsteuern auf Hauptkulturen im September 2025, für einen kurzen Margenschub sorgten, die zugrunde liegende Käuferkonzentration bleibt jedoch ein strukturelles Problem. So wurde beispielsweise der Ausfuhrzoll auf Sojabohnen vorübergehend bis zum 30. Juni 2025 von 33 % auf 26 % gesenkt.

Kommen wir nun zur Immobilienseite, wo Cresud durch seine Investition in IRSA tätig ist. Kunden sind hier anspruchsvolle Investoren und Mieter. In einem volatilen Markt verfügen diese Akteure über eine starke Verhandlungsmacht, insbesondere bei erstklassigen Büro- oder Einzelhandelsflächen. Sie kaufen keine undifferenzierten Rohstoffe; Sie treffen große, strategische Kapitalentscheidungen.

Der finanzielle Beitrag dieses Segments zeigt sein Gewicht im Gesamtbild und lässt auf einen erheblichen Transaktionswert und Mietverhandlungsspielraum schließen:

• Das bereinigte EBITDA von Urban Properties and Investments (über IRSA) für den Neunmonatszeitraum des Geschäftsjahres 2025 betrug 156.380 Millionen ARS.
• Für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2026 (endet am 30. September 2025) leistete dieses Segment einen Beitrag 57.589 Millionen ARS zum bereinigten EBITDA.

Das allgemeine Immobilienumfeld Ende 2025 deutet auf einen Markt hin, in dem Verhandlungen von entscheidender Bedeutung sind. Während einige US-Marktindikatoren auf eine stärkere Käuferbefugnis aufgrund von Vergleichsvereinbarungen hindeuten, die Verbraucher in die Lage versetzen, Dienstleistungen auszuhandeln, ist für Cresuds anspruchsvolle Gewerbeimmobilienkunden die Möglichkeit, Konditionen für hochwertige Vermögenswerte auszuhandeln, definitiv vorhanden.

Cresud Sociedad Anónima, Comercial, Inmobiliaria, Financiera y Agropecuaria (CRESY) – Porters fünf Kräfte: Wettbewerbsrivalität

Sie sehen die Wettbewerbsintensität in der lateinamerikanischen Agrarindustrie, und ehrlich gesagt ist sie hart. Cresud Sociedad Anónima, Comercial, Inmobiliaria, Financiera y Agropecuaria (CRESY) ist in einem Sektor tätig, in dem Größe eine große Rolle spielt, was bedeutet, dass die Rivalität natürlich groß ist.

Die Konkurrenz kommt von großen Playern. Sie sehen zum Beispiel große Betriebe wie Molinos Agro SA, die über eine Kapazität der Sojabohnen-Zerkleinerungsanlage von bis zu verfügen 20.000 Tonnen pro Tag in San Lorenzo, Santa Fe. Dann ist da noch SLC Agrícola, ein Riese auf diesem Gebiet; ihre bepflanzte Fläche für die Saison 2024/2025 betrug ca 736.000 Hektar, was den Kontext für die von Ihnen erwähnte Rivalität darstellt.

Diese intensive Rivalität wirkt sich direkt auf die Rentabilität aus. Für Cresud Sociedad Anónima, Comercial, Inmobiliaria, Financiera y Agropecuaria (CRESY) erwirtschaftete das Kerngeschäft Landwirtschaft ein Betriebsergebnis von 49.166 Millionen ARS im Geschäftsjahr 2025. Diese Zahl spiegelt die geringen Margen wider, die im Wettbewerb mit solch großen, etablierten Unternehmen bestehen, insbesondere wenn man mit historisch niedrigen Rohstoffpreisen im Verhältnis zu den Inputkosten konfrontiert ist.

Die Struktur der Agrarindustrie selbst verschärft diese Rivalität. Bedenken Sie die hohen Fixkosten, die mit dem Landbesitz verbunden sind. Cresud Sociedad Anónima, Comercial, Inmobiliaria, Financiera y Agropecuaria (CRESY) verwaltet ein riesiges Portfolio mit ca 800.000 Hektar unter Verwaltung in Argentinien, Brasilien, Paraguay und Bolivien. Der Besitz von so viel Land bedeutet hohe Betriebskosten, die das Management unter Druck setzen, unabhängig von kurzfristigen Marktschwankungen eine hohe Auslastung und Effizienz aufrechtzuerhalten, um diese Fixkosten zu decken.

Außerdem bedeutet die Verderblichkeit von Feldfrüchten, dass Vertrieb und Logistik ein zeitkritisches Element haben, was den Druck erhöht, gegenüber Wettbewerbern, die ebenfalls versuchen, Produkte schnell zu verkaufen, eine fehlerfreie Leistung zu erbringen.

Die Wettbewerbsdynamik verändert sich, wenn man sich das Immobiliensegment ansieht, das von der Tochtergesellschaft IRSA verwaltet wird. Dabei geht es im Wettbewerb nicht um Tonnen von Getreide, sondern um erstklassige Lage und Qualitätsobjekte in urbanen Zentren. IRSA verwaltet ein Mietportfolio von ca 480.000 m² Bruttomietfläche (Bruttomietfläche) in Argentinien. Um Mieter für diese hochwertigen Immobilien in Buenos Aires zu gewinnen und zu halten, müssen Sie direkt mit anderen anspruchsvollen Immobilienentwicklern und Vermietern um die begehrtesten Gewerbe- und Wohnflächen konkurrieren.

Hier ist ein kurzer Blick auf die Skalenelemente, die diese Rivalität antreiben:

• CRESYs Agribusiness-Betriebsergebnis (GJ 2025): 49.166 Millionen ARS.
• CRESY-Land unter Verwaltung: Ungefähr 800.000 ha.
• Bepflanzte Fläche von SLC Agrícola (GJ 2024/25): 735.906 Hektar.
• Größe des IRSA-Mietportfolios: Ungefähr 480.000 m² Bruttomietfläche.

Die Notwendigkeit, ständig in Land, Technologie und Logistik zu investieren, um mit Konkurrenten wie SLC Agrícola Schritt zu halten, das seine Anbaufläche aktiv erweitert 836.095 Hektar für die Saison 2025/26 hält die Wettbewerbsmesslatte hoch.

Betrachten Sie diesen Vergleich, um die Wettbewerbsintensität anhand wichtiger Betriebskennzahlen abzubilden:

Die ständige Notwendigkeit, hohe Fixkosten vor dem Hintergrund knapper Margen zu bewältigen, wie dies zeigt 49.166 Millionen ARS Das Betriebsergebnis bedeutet, dass jeder operative Fehltritt oder das Versäumnis, günstige Rohstoffpreise zu sichern, die Erträge schnell schmälern kann, wenn Konkurrenten wie Molinos Agro SA in großem industriellen Maßstab tätig sind.

Finanzen: Entwurf einer 13-wöchigen Cash-Ansicht bis Freitag.

Cresud Sociedad Anónima, Comercial, Inmobiliaria, Financiera y Agropecuaria (CRESY) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch Ersatz

Agrarprodukte können leicht durch die Produktion anderer großer globaler Produzenten ersetzt werden. Das schiere Ausmaß der Produktion von Konkurrenten wie Brasilien übt direkten Druck auf die erzielten Preise für die Produktion von Cresud Sociedad Anónima, Comercial, Inmobiliaria, Financiera y Agropecuaria (CRESY) aus.

Landwirte können problemlos zwischen den Kernkulturen von Cresud Sociedad Anónima, Comercial, Inmobiliaria, Financiera y Agropecuaria (CRESY) wechseln, was sich in regionalen Anbauverschiebungen zeigt. Für die Kampagne 2025 hat Cresud Sociedad Anónima, Comercial, Inmobiliaria, Financiera y Agropecuaria (CRESY) ca. gepflanzt 300.000 Hektar und voraussichtlich produzieren 867.000 Tonnen von Körnern. Für die regionale Landwirtschaftskampagne 2026 rechnet Cresud Sociedad Anónima, Comercial, Inmobiliaria, Financiera y Agropecuaria (CRESY) mit der Anpflanzung von ca 321.000 Hektar, ein 7.4% Steigerung im Vergleich zur Kampagne 2025. Diese Flexibilität spiegelt sich auch auf nationaler Ebene wider, da die Anbaufläche für argentinische Sojabohnen voraussichtlich um sinken wird 4.3% zu 18,4 Millionen Hektar im Jahr 2025/26, wobei die Landwirte Mais und Sonnenblumen bevorzugen.

Immobilieninvestitionen können durch stabilere Vermögenswerte in anderen lateinamerikanischen oder globalen Märkten ersetzt werden. Lateinamerikanische Investoren, darunter auch solche aus Argentinien, bewegen aktiv Kapital auf den US-Markt, um Währungsstabilität und vorhersehbare Renditen zu erreichen. In den letzten 20 Jahren ist der durchschnittliche Hauspreis in den USA um etwa gestiegen $140,000 im Jahr 2005 auf ca $504,000 bis 2025. Argentinische Investoren entfielen 18 Prozent aller ausländischen Immobilientransaktionen in Südflorida zwischen August 2023 und Juli 2024. Das städtische Immobiliensegment von Cresud Sociedad Anónima, Comercial, Inmobiliaria, Financiera y Agropecuaria (CRESY) verzeichnete ein bereinigtes EBITDA von 156.380 Millionen ARS für den Neunmonatszeitraum des Geschäftsjahres 2025, das am 31. März 2025 endete.

Alternative Proteinquellen stellen eine langfristige Bedrohung für das Rindergeschäft dar, das im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2026, das am 30. September 2025 endete, sehr attraktive Margen erzielte.

• Der globale Markt für alternative Proteine hat eine Größe erreicht 18,79 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025.
• Es wird erwartet, dass dieser Markt erreicht wird 24,31 Milliarden US-Dollar bis 2030 bei a 5.29% CAGR.
• Eine andere Prognose schätzt, dass der Markt erreichen wird 80,4 Milliarden US-Dollar bis 2035 bei a 14.1% CAGR.
• Pflanzliche Proteine hielten eine 62% Anteil im Jahr 2025.
• Die Zelllandwirtschaft (im Labor gezüchtet) verzeichnet die höchste voraussichtliche CAGR 8.17% bis 2030.

Finanzen: Überprüfen Sie die Leistung des Immobiliensegments im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2026 im Vergleich zum bereinigten EBITDA des dritten Quartals des Geschäftsjahres 2025 156.380 Millionen ARS bis nächste Woche.

Cresud Sociedad Anónima, Comercial, Inmobiliaria, Financiera y Agropecuaria (CRESY) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Die Gefahr neuer Marktteilnehmer für Cresud Sociedad Anónima, Comercial, Inmobiliaria, Financiera y Agropecuaria (CRESY) im südamerikanischen Agrarsektor bleibt relativ gering, was vor allem auf den erheblichen Vorabkapitalbedarf und die fest verwurzelte betriebliche Komplexität zurückzuführen ist.

Die schiere Größe des Landbesitzes stellt eine nahezu unüberwindbare Anfangshürde dar. Cresud Sociedad Anónima, Comercial, Inmobiliaria, Financiera y Agropecuaria (CRESY) besitzt laut erforderlicher Analysestelle allein in Argentinien über 538.822 Hektar. Um diesen Kapitalbedarf ins rechte Licht zu rücken: Der Preis für erstklassiges Agrarland in den Kerngebieten Argentiniens lag im Jahr 2023 bei rund 13.500 USD pro Hektar, und der nationale Durchschnitt für 2024 wurde mit rund 12.000 USD pro Hektar angegeben. Hypothetisch würde der Erwerb einer ähnlichen Präsenz einen Anfangsaufwand von mehr als 6,46 Milliarden US-Dollar erfordern, basierend auf dem Durchschnittspreis von 2024, was für jeden Neueinsteiger eine massive Eintrittsbarriere darstellt.

Auch regulatorische und politische Faktoren wirken erheblich abschreckend, obwohl die Regierung aktiv versucht, durch Anreize Großkapital zu gewinnen. Das durch das Gesetz Nr. 27.742 im Juli 2024 eingeführte Incentive Regime for Large Investments (RIGI) legt eine hohe Hürde für den Eintritt fest und verlangt, dass Projekte eine Investition in rechnerische Vermögenswerte von mindestens 200 Millionen US-Dollar beinhalten. Während RIGI eine attraktive Stabilität bietet und garantierte regulatorische Bedingungen für bis zu 30 Jahre verspricht, erfordert die Steuerung des Antragsprozesses und die Sicherstellung der Genehmigung innerhalb des 45-Kalendertage-Fensters erhebliches politisches und administratives Kapital, über das etablierte Akteure wie Cresud Sociedad Anónima, Comercial, Inmobiliaria, Financiera y Agropecuaria (CRESY) bereits verfügen.

Die Wissensbarriere ist hoch und wurde im Laufe der Jahrzehnte des Betriebs in komplexen, oft volatilen regulatorischen Umgebungen aufgebaut. Die operativen Wurzeln der Cresud Sociedad Anónima, Comercial, Inmobiliaria, Financiera y Agropecuaria (CRESY) reichen bis ins Jahr 1936 zurück und verfügen über mehr als 80 Jahre Erfahrung. Diese Erfahrung wird durch die geografische Diversifizierung in Argentinien, Brasilien, Paraguay und Bolivien verschärft, wodurch ein tiefes, proprietäres Verständnis der regionalen landwirtschaftlichen Kreisläufe, der Bodenbewirtschaftung und der lokalen Arbeitsgesetze entsteht, für dessen Nachahmung ein Neueinsteiger Jahre benötigen würde.

Schließlich wird der Zugang zur kritischen Infrastruktur für die Monetarisierung – Getreideexportkanäle – stark von etablierten Unternehmen beeinflusst. Während der Maklerzweig der Cresud Sociedad Anónima, Comercial, Inmobiliaria, Financiera y Agropecuaria (CRESY), FyO, die Vermarktung von mehr als 7 Millionen Tonnen Getreide prognostiziert, entspricht dieses Volumen nur einem Marktanteil von 6,7 % in Argentinien für Maklerdienstleistungen. Dies bedeutet, dass die verbleibenden ca. 93,3 % des Marktvolumens von Wettbewerbern oder etablierten Handelshäusern abgewickelt werden, was darauf hindeutet, dass neue Marktteilnehmer Schwierigkeiten haben würden, sich sofort günstige Logistik- und Handelskonditionen zu sichern.

Die wichtigsten Eintrittsbarrieren lassen sich wie folgt zusammenfassen:

• Landerwerbskosten: Schätzungsweise über 6,46 Milliarden US-Dollar in vergleichbarer Größenordnung.
• RIGI-Mindestinvestitionsschwelle: 200 Millionen US-Dollar.
• Betriebszugehörigkeit: Über 80 Jahre in der Branche.
• Geografische Präsenz: Niederlassungen in vier südamerikanischen Ländern.
• Vertriebskontrolle: Etablierte Handelshäuser wickeln den Großteil des Volumens ab.

Um die Kapitalgröße zu veranschaulichen, finden Sie hier einen Vergleich der Größe des Landbesitzes und der damit verbundenen Bewertungsindikatoren:

Die regulatorischen Anreize selbst sind zwar hilfreich, aber so strukturiert, dass sie Investitionen einer bestimmten Größe anlocken, wodurch kleinere, potenzielle Wettbewerber von Natur aus ausgeschlossen werden.

• Senkung des RIGI-Steuersatzes: Die Körperschaftssteuer sinkt von 35 % auf 25 %.
• RIGI-Stabilitätszeitraum: Garantien für 30 Jahre.
• Dividendensteuersatz nach RIGI: Nach sieben Jahren auf 3,5 % gesenkt.