Desglosando la salud financiera de VEON Ltd. (VEON): información clave para los inversores

Usted está mirando a VEON Ltd. y se pregunta si su giro hacia un modelo de operador digital realmente está dando sus frutos, especialmente con el ruido geopolítico aún de fondo; Sinceramente, las cifras del tercer trimestre de 2025 muestran una respuesta clara. La empresa no sólo está sobreviviendo, sino que se está acelerando: los ingresos totales del tercer trimestre alcanzaron los 1.115 millones de dólares, un sólido aumento interanual del 7,5%, pero la verdadera historia es la expansión del margen. Las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) aumentaron un 19,7% a 524 millones de dólares, elevando el margen de EBITDA a un sólido 47,0%. Ese salto está impulsado por su estrategia digital, donde los ingresos digitales directos se dispararon un 63,1% año tras año para representar el 17,8% de los ingresos totales. Además, la administración tiene la confianza suficiente para elevar la perspectiva de crecimiento del EBITDA en moneda local para todo el año 2025 a entre 16% y 18%, y ha autorizado un programa de recompra de 100 millones de dólares, lo que es una señal clara de solidez financiera y un enfoque en los retornos para los accionistas, incluso cuando la deuda neta (excluidos los arrendamientos) se sitúa en unos manejables 1.729 millones de dólares.

Análisis de ingresos

Estás mirando VEON Ltd. (VEON) y te preguntas de dónde viene realmente el dinero, que es la pregunta correcta para un operador global que navega por complejos mercados fronterizos. La conclusión directa de los datos fiscales de 2025 es clara: la empresa está ejecutando con éxito un giro, pasando de un modelo de telecomunicaciones tradicional a un operador digital, y ese cambio está impulsando un crecimiento significativo de los ingresos, especialmente en términos de moneda local.

Para el tercer trimestre de 2025 (T3 2025), VEON Ltd. reportó unos ingresos totales de 1.115 millones de dólares. Esto representa un sólido crecimiento interanual (YoY) del 7,5% en términos de USD informados. He aquí los cálculos rápidos: si bien la cifra en dólares es sólida, el impulso operativo real está en el crecimiento de la moneda local (LCY), que la compañía espera que esté entre el 13% y el 15% para todo el año 2025. Esa diferencia cambiaria (FX) es un viento en contra constante en estos mercados, pero el negocio subyacente definitivamente se está expandiendo.

La historia de los ingresos ahora se divide en tres corrientes principales: conectividad tradicional, servicios digitales directos y servicios financieros, y el lado digital se convierte en el motor clave del crecimiento. El negocio principal sigue siendo el de las telecomunicaciones y la infraestructura, pero el crecimiento acelerado en el segmento digital es lo que está cambiando la situación. profile de la empresa. En el tercer trimestre de 2025, el desglose muestra una tendencia clara:

• Los ingresos digitales directos (DDR) alcanzaron los 198 millones de dólares.
• La contribución de DDR a los ingresos del Grupo alcanzó el 17,8%.
• Los ingresos por servicios financieros crecieron un 32,6% a 107,5 millones de dólares.

El cambio significativo en las fuentes de ingresos es la aceleración de los ingresos digitales directos (DDR), que incluyen servicios como aplicaciones financieras móviles y plataformas de entretenimiento. Este segmento aumentó un 63,1% año tras año en el tercer trimestre de 2025. Esta enorme tasa de crecimiento (cuatro veces el crecimiento general de los ingresos) muestra que el enfoque estratégico está dando sus frutos. Ya no es sólo una empresa de telecomunicaciones; es un actor del ecosistema digital. Puede encontrar más detalles sobre la salud general de la empresa en Desglosando la salud financiera de VEON Ltd. (VEON): información clave para los inversores.

Para ser justos, la mayoría de los ingresos todavía provienen del negocio tradicional de conectividad e infraestructura, pero los segmentos digitales están cerrando la brecha rápidamente. Este giro es fundamental porque los servicios digitales generalmente conllevan márgenes más altos y son menos susceptibles a la pura competencia de precios del mercado de voz y datos. Las perspectivas para todo el año 2025 reflejan esta tendencia, y se espera un crecimiento total de los ingresos en dólares de entre el 7 % y el 8 % interanual.

A continuación se muestra una instantánea de la contribución y el crecimiento del segmento a partir de los resultados del tercer trimestre de 2025:

Lo que oculta esta estimación es el impacto potencial de nuevas asociaciones estratégicas, como el acuerdo marco global no exclusivo con Starlink, que podría desbloquear nuevas fuentes de ingresos de alto crecimiento en la conectividad Direct to Cell en 2026 y más allá. Por lo tanto, las cifras actuales son sólidas, pero la oportunidad futura está aún más ligada a esta evolución digital y de infraestructura.

Métricas de rentabilidad

Lo que está buscando es una imagen clara del poder adquisitivo de VEON Ltd. (VEON), y las cifras de 2025 cuentan una historia interesante de un fuerte control operativo que lucha contra importantes vientos en contra no operativos. La conclusión directa es que el negocio principal de VEON es altamente eficiente, como lo demuestra un margen EBITDA del 47,0% en el tercer trimestre de 2025, muy por encima del promedio mundial de telecomunicaciones. Pero esa alta eficiencia aún no se traduce completamente en resultados, debido a factores como las divisas y los artículos únicos.

Eficiencia operativa: márgenes bruto y operativo

En el mundo de las telecomunicaciones, especialmente para un operador digital como VEON, el margen de ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) es la medida más clara de la eficiencia operativa y la gestión de costos. Muestra qué tan bien la empresa gestiona sus costos básicos de prestación de servicios. Aquí están los cálculos rápidos sobre el desempeño de VEON en el tercer trimestre de 2025:

• Margen de beneficio bruto: El margen de beneficio bruto (ingresos menos costo de bienes vendidos) no se detalla explícitamente en los informes resumidos del tercer trimestre de 2025, pero la solidez del margen EBITDA sugiere un margen bruto muy alto. Para una empresa con muchos servicios, este margen inicial suele ser muy alto.
• Margen de Utilidad Operativa (Margen EBITDA): VEON informó un EBITDA en el tercer trimestre de 2025 de 524 millones de dólares sobre 1.115 millones de dólares en ingresos, lo que resultó en un margen del 47,0%. Esto refleja una excelente disciplina de costos y eficiencias de escala.
• Margen de beneficio operativo (margen EBIT): El margen operativo (EBIT) de los últimos doce meses (TTM) se situó en 37,94% [cita: 13, del paso anterior], lo que representa la depreciación y amortización (D&A), un importante gasto no monetario para una empresa de telecomunicaciones con muchos activos.

Este margen EBITDA del 47,0% es definitivamente un punto brillante. A modo de contexto, el margen EBITDA promedio para los grandes operadores de telecomunicaciones globales generalmente se ha estabilizado en el rango del 34% al 38% a principios de 2024. El mayor margen de VEON muestra que su estrategia de centrarse en los mercados fronterizos y acelerar los servicios digitales está funcionando para mantener los costos operativos básicos bajos en relación con los ingresos. Puedes leer más sobre su estrategia aquí: Declaración de misión, visión y valores fundamentales de VEON Ltd. (VEON).

Margen de beneficio neto: la realidad fundamental

El margen de beneficio neto (lo que queda después de todos los gastos, incluidos intereses e impuestos) muestra el impacto de la estructura de capital de VEON y de los factores no operativos. Aquí es donde queda clara la complejidad de operar en mercados fronterizos.

Durante los nueve meses finalizados el 30 de septiembre de 2025, VEON informó una utilidad neta consolidada de $563 millones sobre $3228 millones en ventas, lo que generó un saludable margen de beneficio neto del 17,44 %. Sin embargo, sólo el tercer trimestre mostró una pérdida neta de 131 millones de dólares. ¿Por qué el columpio? Los factores no operativos como las pérdidas cambiarias y el momento de las ganancias extraordinarias (como la ganancia por la venta de Deodar en Pakistán, que impulsó los resultados anteriores de 2025) son los principales culpables. El pronóstico para el margen neto para todo el año 2025 sigue siendo sólido, con un estimado de 16,62% [cita: 8, del paso anterior], lo que sugiere que la pérdida del tercer trimestre es un problema temporal frente a un año rentable.

A continuación se muestra un resumen de los ratios de rentabilidad clave basados en los últimos datos de 2025:

El pivote digital y la gestión de costes

La tendencia de la rentabilidad es claramente alcista en términos de moneda local. VEON prevé un crecimiento del EBITDA en moneda local para todo el año 2025 del 16% al 18%, lo que supone una aceleración impresionante con respecto a las previsiones anteriores. Este crecimiento está directamente relacionado con la eficiencia operativa, específicamente el aumento masivo de los ingresos digitales directos, que crecieron un 63,1% año tras año en el tercer trimestre de 2025 y ahora representan el 17,8% de los ingresos totales.

Este pivote es el núcleo de su estrategia de gestión de costos. Los servicios digitales suelen tener un costo marginal de entrega más bajo que los servicios de telecomunicaciones tradicionales, lo que mejora la combinación de márgenes general. Esto permite a VEON mantener su alto margen EBITDA incluso cuando opera en entornos de alta inflación. El riesgo, por supuesto, es que la elevada pérdida neta del tercer trimestre muestre cuán vulnerable es el beneficio final a la volatilidad monetaria y a acontecimientos no esenciales. Aún así, el negocio subyacente es excepcionalmente rentable.

Siguiente paso: Se debe modelar el impacto de una devaluación monetaria del 10% en el ingreso neto de 9 meses de $563 millones de todo el año para realizar una prueba de estrés de la rentabilidad reportada.

Estructura de deuda versus capital

Necesita saber cómo VEON Ltd. (VEON) impulsa su ambiciosa estrategia de operador digital, y la respuesta corta es: depende en gran medida de la deuda. La estructura financiera de la empresa, típica de las empresas de telecomunicaciones con uso intensivo de capital, muestra una dependencia significativa del financiamiento de deuda, pero las recientes medidas estratégicas apuntan a reequilibrar esto. Por ejemplo, al 30 de junio de 2025, los préstamos totales de VEON ascendían a $2.919 millones, un claro indicador de su dependencia de los acreedores para financiar sus operaciones y su expansión.

Apalancamiento: una alta relación deuda-capital

La métrica principal a tener en cuenta aquí es la relación deuda-capital (D/E), que indica cuánta deuda utiliza la empresa en comparación con el capital contable. Para VEON Ltd., este ratio es alto. Al 30 de junio de 2025, la relación D/E era de aproximadamente 3.762. Esto significa que por cada dólar de capital, la empresa tiene aproximadamente 3,76 dólares de deuda. Para poner esto en perspectiva, el D/E promedio para la industria de servicios de telecomunicaciones inalámbricas en 2025 está más cerca de 1.289. El ratio de VEON es definitivamente elevado, pero ha seguido una tendencia a la baja, reduciéndose desde más del 900% (o 9,035) en los últimos años hasta el nivel actual, lo que es una señal positiva de desapalancamiento. El alto índice refleja la naturaleza intensiva en capital de la construcción y el mantenimiento de infraestructura de telecomunicaciones en sus mercados operativos.

• Préstamos totales (30 de junio de 2025): $2.919 millones
• Deuda Neta (T3 2025, excluyendo arrendamientos): $1,729 millones
• Relación deuda-capital (30 de junio de 2025): 3.762

Actividad reciente de deuda y crédito

La empresa gestiona activamente su deuda. profile, lo cual es crucial para sus operaciones en el mercado fronterizo. En 2025, VEON Ltd. ha estado ocupada en los mercados de capitales. En julio de 2025, completó con éxito una colocación privada de $200 millones en pagarés senior no garantizados con vencimiento en 2029, con una tasa de interés anual de 9.000%. Esto muestra un acceso continuo a los mercados de capital globales para obtener financiación estratégica. Además, en marzo de 2025, la empresa obtuvo un contrato de 24 meses, $210 millones Préstamo senior a plazo no garantizado de un consorcio de prestamistas internacionales. S&P Global Ratings afirmó la calificación crediticia de VEON en 'BB-' con una perspectiva estable en mayo de 2025, lo que refleja un apalancamiento ajustado manejable y una política financiera estable.

Equilibrar la deuda y el capital para el crecimiento

VEON Ltd. utiliza una combinación de deuda y capital, pero la estrategia actualmente se centra en utilizar deuda para financiar gastos de capital a largo plazo y de alto impacto y, al mismo tiempo, utilizar transacciones estratégicas para gestionar su deuda neta. La deuda se utiliza principalmente para la modernización y expansión de redes, como la mil millones de dólares asociación para reconstruir la infraestructura de telecomunicaciones de Ucrania. El lado del capital se está optimizando a través de acciones como la separación operativa de JazzCash y la exitosa cotización del Grupo Kyivstar en Nasdaq en el tercer trimestre de 2025, lo que puede generar entradas de efectivo y potencialmente reducir la cifra general de deuda neta. Esta es una forma inteligente de obtener capital para el crecimiento y, al mismo tiempo, evitar que su carga de deuda se vuelva inmanejable. Puede conocer más sobre los inversores interesados en esta estrategia visitando Explorando VEON Ltd. (VEON) Inversor Profile: ¿Quién compra y por qué?

Liquidez y Solvencia

Se busca una señal clara sobre si VEON Ltd. (VEON) puede cumplir con sus obligaciones a corto plazo, y la respuesta corta es: están gestionando una posición de liquidez ajustada, pero un fuerte flujo de caja operativo les proporciona un colchón. Los ratios clave, que son su primera línea de defensa en un control de liquidez, se sitúan por debajo de la marca de 1,0, pero la generación de efectivo de la empresa es una poderosa contratendencia.

Para el tercer trimestre de 2025, el ratio actual y el ratio rápido de VEON se registraron en 0,87. He aquí los cálculos rápidos: una proporción inferior a 1,0 significa que los pasivos corrientes (deudas que vencen dentro de un año) son mayores que los activos corrientes (activos que se espera que se conviertan en efectivo dentro de un año). Esto sugiere una dependencia estructural de un fuerte flujo de caja proveniente de las operaciones o del acceso a financiamiento externo para cubrir la deuda a corto plazo, lo cual es común para los operadores de telecomunicaciones con uso intensivo de capital.

Aun así, la posición de liquidez total de la empresa al 30 de septiembre de 2025 era sustancial, manteniendo 1.700 millones de dólares en efectivo total, equivalentes de efectivo y depósitos. Este es sin duda un importante amortiguador frente a las bajas cifras de ratios.

Tendencias del capital de trabajo y del flujo de caja

La tendencia del capital de trabajo de VEON Ltd. está mostrando un cambio positivo en su capacidad para gestionar el ciclo de efectivo diario. Los flujos de efectivo netos de las actividades operativas experimentaron un aumento significativo en el primer semestre de 2025, lo que la administración atribuye en parte a un movimiento positivo en los cambios en el capital de trabajo. Esto significa que están mejorando en el cobro de cuentas por cobrar y en la gestión de cuentas por pagar, incluso con restricciones estructurales de liquidez.

El estado de flujo de efectivo para el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2025 muestra una imagen más clara de esta fortaleza interna:

• Flujo de caja operativo (CFO): El efectivo neto de las actividades operativas aumentó a 569 millones de dólares, frente a los 470 millones de dólares del mismo período en 2024. Este es el motor central y se está acelerando.
• Flujo de Caja de Inversión (CFI): El efectivo utilizado en actividades de inversión disminuyó a ($318 millones), una salida menor en comparación con ($546 millones) en el período del año anterior. Esto refleja un enfoque más disciplinado de los gastos de capital (CapEx) o un cambio en el momento de la inversión.
• Flujo de caja de financiación (CFF): El efectivo utilizado en actividades de financiamiento fue ($667 millones), lo que refleja principalmente pagos de deuda y otros movimientos de financiamiento.

Este fuerte flujo de caja operativo es lo que permite a VEON Ltd. operar con un Quick Ratio inferior a 1,0 sin pánico inmediato. El flujo de caja libre (FCF) de acciones de los últimos doce meses (LTM) fue de $ 584 millones en el tercer trimestre de 2025, que es el efectivo sobrante después de pagar el CapEx y está disponible para pagar la deuda o devolverlo a los accionistas.

Preocupaciones y fortalezas sobre la liquidez

La principal preocupación sobre la liquidez son los bajos índices corriente y rápido, que indican una vulnerabilidad a corto plazo si el flujo de caja operativo se agotara repentinamente. Sin embargo, el impulso operativo y las acciones estratégicas son fuertes contrapuntos. El Grupo redujo su deuda neta (excluidos pasivos por arrendamiento) a 1.729 millones de dólares y redujo su ratio de apalancamiento (deuda neta a EBITDA LTM) a 1,13 veces a partir del tercer trimestre de 2025. Esta reducción del apalancamiento es muy positiva para la solvencia.

A continuación se muestra un resumen de las métricas de liquidez clave para una comparación rápida:

La conclusión para usted es que, si bien los índices del balance estático son una señal de alerta, las métricas dinámicas de flujo de efectivo muestran que la empresa está generando suficiente efectivo para cubrir sus necesidades a corto plazo y se está desapalancando activamente. Debes monitorear el Declaración de misión, visión y valores fundamentales de VEON Ltd. (VEON) para garantizar que su enfoque estratégico continúe respaldando este modelo de operador digital generador de efectivo.

Siguiente paso: Gestor de cartera: modele un análisis de sensibilidad sobre el flujo de caja operativo de 569 millones de dólares, probando una caída del 10% y del 20% para ver qué tan rápido se agota el colchón de efectivo.

Análisis de valoración

¿VEON Ltd. (VEON) está sobrevalorada o infravalorada? Según los datos del último año fiscal, el mercado considera que VEON Ltd. está significativamente infravalorada en comparación con sus promedios históricos y de sus pares, lo que sugiere una fuerte ventaja para los inversores que pueden tolerar sus riesgos geopolíticos y de mercados emergentes.

Para ser justos, los índices de valoración de la empresa parecen convincentemente bajos, especialmente si se considera su crecimiento en servicios digitales. A continuación se muestran algunos cálculos rápidos sobre la situación de VEON Ltd. en noviembre de 2025, utilizando los datos de los últimos doce meses (TTM).

• Relación precio-beneficio (P/E) residual: 6.05
• Relación precio-libro (P/B): 2.07
• Relación valor empresarial-EBITDA (EV/EBITDA): 4.66

Una relación P/E de 6.05 es definitivamente barato, lo que indica que el mercado es profundamente escéptico sobre la sostenibilidad de sus ganancias, lo cual es común en las empresas que operan en mercados emergentes y políticamente volátiles. Para el contexto, el EV/EBITDA de 4,66x está notablemente por debajo de la mediana de la industria de las telecomunicaciones, que a menudo se sitúa más cerca del rango de 6,6x a 8,5x. Esta divergencia sugiere un gran descuento, pero también refleja la mayor prima de riesgo que exigen los inversores por la huella operativa de VEON Ltd.

La tendencia del precio de las acciones durante los últimos 12 meses muestra una trayectoria positiva, aunque volátil. La acción cerró alrededor $40.10 a finales de diciembre de 2024 y ha subido a aproximadamente $52.89 para mediados de noviembre de 2025. Se trata de un repunte sólido, pero todavía deja mucho espacio para el crecimiento, si se cree a los analistas.

Hablando de analistas, Wall Street se inclina al alza, pero con un amplio margen de convicción. La calificación de consenso es de Compra Fuerte, con un precio objetivo promedio a 12 meses de alrededor de $76,00. Este objetivo implica una ventaja de casi el 70% con respecto al precio de negociación reciente de 44,77 dólares. Sin embargo, lo que oculta esta estimación es el riesgo geopolítico que es imposible de cuantificar en un modelo simple. necesitas leer Declaración de misión, visión y valores fundamentales de VEON Ltd. (VEON) entender su estrategia a largo plazo en estas regiones desafiantes.

Por el lado de los ingresos, no busque en VEON Ltd. el flujo de caja trimestral. El enfoque de la compañía en desapalancarse y reinvertir en su transformación digital significa que actualmente no está pagando dividendos. La rentabilidad por dividendo de los últimos doce meses hasta junio de 2025 fue 0.00%, y la tasa de pago también fue 0.00. Se trata de una inversión centrada en el crecimiento, no de un juego de ingresos. Si necesita un dividendo, busque en otra parte. Si está apostando por la expansión de los servicios digitales en lugares como Pakistán y Ucrania, esta valoración es convincente.

Su acción aquí es clara: si se siente cómodo con el riesgo inherente, los bajos múltiplos de valoración y los altos objetivos de precios de los analistas sugieren que VEON Ltd. es actualmente una oportunidad de valor. Finanzas: revise el último informe de ganancias del tercer trimestre de 2025 publicado el 10 de noviembre de 2025 para conocer cualquier cambio en la guía para todo el año.

Factores de riesgo

Estás mirando a VEON Ltd. (VEON) y ves un fuerte giro digital, pero la realidad es que su entorno operativo introduce un nivel de riesgo que simplemente no puedes ignorar. La salud financiera de la empresa está estrechamente vinculada a la estabilidad geopolítica y las oscilaciones monetarias, por lo que es necesario mapear esas exposiciones a su impacto en el balance en este momento.

El mayor riesgo externo es la volatilidad inherente de los 10 mercados fronterizos donde opera VEON: lugares como Ucrania, Uzbekistán y Pakistán. Se trata de un arma de doble filo: alto potencial de crecimiento, pero alto riesgo. Los shocks geopolíticos pueden afectar inmediatamente tanto a las operaciones como al valor de sus ganancias en moneda local, creando un importante riesgo de tipo de cambio de moneda extranjera.

A continuación presentamos los cálculos rápidos sobre los recientes obstáculos operativos y financieros:

• Cargo por desinversión: La venta de las operaciones de Kirguistán resultó en un cargo no monetario de entre 150 y 200 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025.
• Caída de rentabilidad: A pesar del fuerte crecimiento de los ingresos, la compañía informó una pérdida neta de 131 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, un fuerte cambio con respecto a los ingresos netos de 209 millones de dólares del año anterior.
• Apalancamiento: Si bien mejora, la relación deuda-capital se sitúa en 2,57 en el tercer trimestre de 2025, lo que es elevado y hace que la empresa sea más sensible a las presiones macroeconómicas externas.

El riesgo financiero principal sigue siendo un alto apalancamiento junto con esas presiones macroeconómicas externas, especialmente porque VEON Ltd. (VEON) depende de la capacidad de sus subsidiarias para generar dividendos, que pueden verse restringidos por controles cambiarios en regiones volátiles.

Mitigación y cambios estratégicos

Para ser justos, VEON definitivamente no se queda quieto y su administración está tratando activamente de reducir el riesgo de la estructura y mejorar la liquidez. Han adoptado un marco de gestión de riesgos de múltiples niveles, que incluye inversiones en infraestructura satelital y ciberseguridad para garantizar la continuidad de la red durante las crisis. Se trata de una medida inteligente en sus regiones operativas.

En el aspecto financiero, están gestionando el vencimiento de su deuda. profile y estructura de capital agresivamente. Completaron un programa de recompra de acciones por valor de 100 millones de dólares en el segundo trimestre de 2025 y emitieron un bono privado por 200 millones de dólares para mejorar la liquidez. Además, a 30 de junio de 2025, el 56% de la deuda total del Grupo era deuda a tipo fijo, que protege contra subidas repentinas de tipos de interés.

La cotización estratégica de Kyivstar Group Ltd. (Kyivstar Group) en el Nasdaq en el tercer trimestre de 2025 fue un importante acontecimiento para reducir el riesgo. Esta cotización generó un valor significativo, con la participación del 89,6% de VEON valorada en 2.500 millones de dólares. Esta medida proporciona un ancla de valoración clara para un activo clave y mejora la estructura general de capital.

Para profundizar en la visión a largo plazo de la empresa que impulsa estos movimientos estratégicos, debe revisar la Declaración de misión, visión y valores fundamentales de VEON Ltd. (VEON).

El enfoque de la compañía en su estrategia de Operador Digital (DO1440) es una protección a largo plazo contra la competencia pura de telecomunicaciones, pero el riesgo operativo persiste: deben acelerar el crecimiento de los ingresos digitales, que aumentó un 63,1 % año tras año a 198 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, sin erosionar el margen general. profile. Ése es el camino sobre la cuerda floja para 2026.

La siguiente tabla resume los riesgos clave y las acciones inmediatas de la empresa, brindándole una visión clara de las compensaciones.

Su elemento de acción es realizar un seguimiento del informe de ganancias del cuarto trimestre de 2025 para detectar cualquier cambio en la perspectiva de crecimiento del EBITDA en moneda local, que se elevó por última vez al 16% al 18% para todo el año. Un error en ese nivel indicaría que los riesgos macroeconómicos están superando el giro digital.

Oportunidades de crecimiento

El crecimiento futuro de VEON Ltd. está definitivamente anclado en su giro agresivo de un operador de telecomunicaciones tradicional a una potencia de servicios digitales en mercados fronterizos de alto crecimiento. La conclusión directa aquí es que la administración tiene la confianza suficiente para elevar su guía de ganancias para todo el año 2025, proyectando un fuerte crecimiento de dos dígitos en términos de moneda local, lo que es una señal clara de impulso operativo.

Para el año fiscal 2025, VEON Ltd. ahora espera un crecimiento de los ingresos en moneda local entre 13% a 15% año tras año, y un crecimiento revisado del EBITDA (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) en moneda local de 16% a 18%, por encima de la orientación anterior. Sin embargo, lo que oculta esta estimación es el impacto de la fluctuación monetaria: en términos de dólares estadounidenses, el crecimiento de los ingresos se proyecta menor, a 7% a 8%, que es un riesgo del mundo real que debes tener en cuenta.

El motor clave del crecimiento no es sólo vender más minutos; está vendiendo más productos digitales. Los ingresos digitales directos son el motor, en aumento 63.1% año tras año en el tercer trimestre de 2025 para alcanzar $198 millones, lo que representa casi una quinta parte de los ingresos totales del grupo. Esta es una estrategia de aterrizaje y expansión: conseguir que entren en la red y luego venderles servicios digitales de alto margen.

La innovación de productos se centra en lo que VEON Ltd. llama su estrategia 'AI1440', que incorpora capacidades de modelos de lenguaje grande (LLM) entrenados localmente en sus plataformas digitales. Esto no es sólo un rumor tecnológico; se trata de utilizar inteligencia aumentada para impulsar la innovación inclusiva en IA en sus mercados, como el despliegue del Kaz-LLM en Kazajstán y el LLM ucraniano previsto para diciembre de 2025. Están construyendo un foso con servicios digitales localizados.

Los movimientos estratégicos también están liberando valor y expandiendo el mercado. La cotización histórica de Kyivstar Group en el Nasdaq, completada en el tercer trimestre de 2025, es una importante iniciativa de realización de valor, con VEON Ltd. 89.6% participación valorada en aproximadamente 2.500 millones de dólares. Además, la adquisición de Uklon, la plataforma de transporte y entrega líder en Ucrania, por $158 millones En marzo de 2025, inmediatamente impulsó su cartera de servicios digitales y amplió su alcance en el mercado.

Una asociación importante es el acuerdo marco global no exclusivo firmado con Starlink, que convierte a VEON Ltd. en el primer operador con una asociación multinacional de conectividad satelital Direct-to-Cell. Se trata de una medida inteligente para ampliar la cobertura en zonas remotas, y se espera que los servicios de mensajería iniciales estén operativos en Ucrania en el cuarto trimestre de 2025.

VEON Ltd. mantiene una fuerte ventaja competitiva en sus mercados principales, lo cual es crucial para un modelo de negocio que depende de la adopción digital. Son la marca de telecomunicaciones número uno en Ucrania (Kyivstar), Pakistán (Jazz) y Kazajstán (Beeline). Este liderazgo de mercado les brinda una audiencia masiva y cautiva para realizar ventas cruzadas de sus ofertas de servicios financieros digitales (JazzCash), entretenimiento y atención médica. También están aplicando una estrategia de "poco consumo de activos", como la asociación de puesta en común de infraestructura con Engro Corp. en Pakistán, que reduce la intensidad de su gasto de capital (capex).

• El liderazgo en el mercado proporciona una enorme base de clientes para realizar ventas adicionales.
• Los clientes multijugador generan 3,7 veces ARPU (ingreso promedio por usuario) más alto.
• El modelo de activos ligeros libera capital para la inversión digital.

He aquí los cálculos rápidos sobre el modo multijugador: un cliente que utiliza más de un servicio vale casi cuatro veces más que un usuario que sólo utiliza voz. Por eso el impulso digital es tan importante. Si desea profundizar en los riesgos y oportunidades, puede recibir más análisis en Desglosando la salud financiera de VEON Ltd. (VEON): información clave para los inversores.

Siguiente paso: Gestor de cartera: modele un escenario en el que VEON Ltd. alcance el extremo superior de su guía de EBITDA en LCY pero el tipo de cambio USD-LCY empeore un 5% para evaluar el verdadero impacto en su rentabilidad denominada en EE.UU. para finales de año.