Dividindo a saúde financeira da VEON Ltd. (VEON): principais insights para investidores

Você está olhando para a VEON Ltd. e se perguntando se sua mudança para um modelo de operadora digital está realmente valendo a pena, especialmente com o ruído geopolítico ainda em segundo plano; honestamente, os números do terceiro trimestre de 2025 mostram uma resposta clara. A empresa não está apenas sobrevivendo – está acelerando, com a receita total do terceiro trimestre atingindo US$ 1.115 milhões, um sólido aumento de 7,5% ano após ano, mas a verdadeira história é a expansão da margem. O lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) aumentou 19,7%, para US$ 524 milhões, empurrando a margem EBITDA para fortes 47,0%. Esse salto é impulsionado pela sua estratégia digital, onde as receitas digitais diretas explodiram 63,1% ano após ano, representando 17,8% da receita total. Além disso, a administração está suficientemente confiante para elevar a perspectiva de crescimento do EBITDA em moeda local para o ano de 2025 para 16% a 18%, e autorizou um programa de recompra de 100 milhões de dólares, o que é um sinal claro de solidez financeira e um foco nos retornos dos accionistas, mesmo com a dívida líquida (excluindo locações) a situar-se num valor administrável de 1.729 milhões de dólares.

Análise de receita

Você está olhando para a VEON Ltd. (VEON) e se perguntando de onde realmente vem o dinheiro, o que é a pergunta certa para uma operadora global que navega em mercados fronteiriços complexos. A conclusão direta dos dados fiscais de 2025 é clara: a empresa está a executar com sucesso um pivô, passando de um modelo tradicional de telecomunicações para um operador digital, e essa mudança está a impulsionar um crescimento significativo das receitas, especialmente em termos de moeda local.

Para o terceiro trimestre de 2025 (3º trimestre de 2025), a VEON Ltd. relatou receita total de US$ 1.115 milhões. Isso representa um sólido crescimento ano a ano (YoY) de 7,5% em termos relatados em dólares americanos. Aqui está a matemática rápida: embora o valor do dólar seja forte, o verdadeiro impulso operacional está no crescimento da moeda local (LCY), que a empresa espera estar entre 13% a 15% para todo o ano de 2025. Essa diferença cambial (FX) é um vento contrário constante nestes mercados, mas o negócio subjacente está definitivamente em expansão.

A história das receitas está agora dividida em três fluxos principais – conectividade tradicional, serviços digitais diretos e serviços financeiros – com o lado digital a tornar-se o principal motor de crescimento. A actividade principal continua a ser a resiliente telecomunicações e infra-estruturas, mas o crescimento acelerado no segmento digital é o que está a mudar o profile da empresa. No terceiro trimestre de 2025, a repartição mostra uma tendência clara:

• A Receita Digital Direta (DDR) atingiu US$ 198 milhões.
• A contribuição da DDR para as receitas do Grupo atingiu 17,8%.
• As receitas de serviços financeiros cresceram 32,6%, para US$ 107,5 milhões.

A mudança significativa nos fluxos de receitas é a aceleração da Receita Digital Direta (DDR), que inclui serviços como aplicações financeiras móveis e plataformas de entretenimento. Este segmento aumentou 63,1% ano a ano no terceiro trimestre de 2025. Esta enorme taxa de crescimento – quatro vezes o crescimento geral da receita – mostra que o foco estratégico está valendo a pena. Não é mais apenas uma empresa de telecomunicações; é um player do ecossistema digital. Você pode encontrar mais detalhes sobre a saúde geral da empresa em Dividindo a saúde financeira da VEON Ltd. (VEON): principais insights para investidores.

Para ser justo, a maior parte das receitas ainda provém do negócio tradicional de conectividade e infraestruturas, mas os segmentos digitais estão rapidamente a colmatar a lacuna. Este pivô é fundamental porque os serviços digitais geralmente apresentam margens mais elevadas e são menos suscetíveis à pura concorrência de preços do mercado de voz e dados. A perspectiva para o ano inteiro de 2025 reflete esta tendência, com um crescimento total da receita em dólares esperado entre 7% a 8% em relação ao ano anterior.

Aqui está um instantâneo da contribuição e crescimento do segmento a partir dos resultados do terceiro trimestre de 2025:

O que esta estimativa esconde é o impacto potencial de novas parcerias estratégicas, como o acordo-quadro global não exclusivo com a Starlink, que poderá desbloquear novos fluxos de receitas de elevado crescimento na conectividade Direct to Cell em 2026 e mais além. Portanto, os números atuais são fortes, mas a oportunidade futura está ainda mais ligada a esta evolução digital e de infraestrutura.

Métricas de Rentabilidade

Você está procurando uma imagem clara do poder aquisitivo da VEON Ltd. (VEON), e os números de 2025 contam uma história interessante de forte controle operacional lutando contra ventos contrários não operacionais significativos. A conclusão direta é que o negócio principal da VEON é altamente eficiente, evidenciado por uma margem EBITDA do terceiro trimestre de 2025 de 47,0%, que está bem acima da média global de telecomunicações. Mas essa elevada eficiência ainda não se traduz totalmente nos resultados financeiros, devido a factores como o câmbio e itens únicos.

Eficiência Operacional: Margens Bruta e Operacional

No mundo das telecomunicações, especialmente para uma operadora digital como a VEON, a margem Lucro antes dos juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) é a medida mais clara de eficiência operacional e gestão de custos. Mostra quão bem a empresa gerencia seus principais custos de prestação de serviços. Aqui está uma matemática rápida sobre o desempenho da VEON no terceiro trimestre de 2025:

• Margem de lucro bruto: A margem de lucro bruto (receita menos custo dos produtos vendidos) não é explicitamente detalhada nos relatórios resumidos do terceiro trimestre de 2025, mas a força da margem EBITDA sugere uma margem bruta muito elevada. Para uma empresa com forte atuação em serviços, essa margem inicial costuma ser muito alta.
• Margem de Lucro Operacional (Margem EBITDA): VEON relatou EBITDA do terceiro trimestre de 2025 de US$ 524 milhões sobre receita de US$ 1.115 milhões, resultando em uma margem de 47,0%. Isso reflete excelente disciplina de custos e eficiência de escala.
• Margem de Lucro Operacional (Margem EBIT): A margem operacional (EBIT) dos últimos doze meses (TTM) ficou em 37,94% [cite: 13, da etapa anterior], o que representa depreciação e amortização (D&A), uma importante despesa não monetária para uma empresa de telecomunicações com muitos ativos.

Esta margem EBITDA de 47,0% é definitivamente um ponto positivo. Para contextualizar, a margem EBITDA média para grandes operadores globais de telecomunicações estabilizou-se geralmente na faixa de 34% a 38% no início de 2024. A margem mais elevada da VEON mostra que a sua estratégia de se concentrar nos mercados fronteiriços e de acelerar os serviços digitais está a trabalhar para manter os custos operacionais básicos baixos em relação às receitas. Você pode ler mais sobre a estratégia deles aqui: Declaração de missão, visão e valores essenciais da VEON Ltd. (VEON).

Margem de lucro líquido: a realidade final

A margem de lucro líquido - o que sobra depois de todas as despesas, incluindo juros e impostos - mostra o impacto da estrutura de capital e de fatores não operacionais da VEON. É aqui que fica clara a complexidade de operar em mercados fronteiriços.

Nos nove meses encerrados em 30 de setembro de 2025, a VEON relatou um lucro líquido consolidado de US$ 563 milhões sobre US$ 3.228 milhões em vendas, proporcionando uma saudável margem de lucro líquido de 17,44%. No entanto, só o terceiro trimestre apresentou um prejuízo líquido de US$ 131 milhões. Por que o balanço? Fatores não operacionais, como perdas cambiais e o momento de ganhos pontuais (como o ganho na venda da Deodar no Paquistão, que impulsionou os resultados do início de 2025) são os principais culpados. A previsão para o ano inteiro de 2025 para a margem líquida ainda é forte, estimada em 16,62% [cite: 8, da etapa anterior], o que sugere que a perda do terceiro trimestre é uma falha temporária em relação a um ano lucrativo.

Aqui está um resumo dos principais índices de lucratividade com base nos dados mais recentes de 2025:

O pivô digital e o gerenciamento de custos

A tendência da rentabilidade é claramente ascendente em termos de moeda local. A VEON está orientando para o crescimento do EBITDA em moeda local para o ano de 2025 de 16% a 18%, o que é uma aceleração impressionante em relação às previsões anteriores. Este crescimento está diretamente ligado à eficiência operacional, especificamente ao enorme aumento nas receitas digitais diretas, que cresceram 63,1% ano a ano no terceiro trimestre de 2025 e agora representam 17,8% da receita total.

Esse pivô é o núcleo de sua estratégia de gerenciamento de custos. Os serviços digitais normalmente têm um custo marginal de entrega mais baixo do que os serviços de telecomunicações tradicionais, melhorando o mix geral de margens. Isto permite à VEON manter a sua elevada margem EBITDA mesmo operando em ambientes de alta inflação. O risco, claro, é que a elevada perda líquida no terceiro trimestre mostre quão vulnerável é o lucro final à volatilidade cambial e a eventos não essenciais. Ainda assim, o negócio subjacente é excepcionalmente lucrativo.

Próxima etapa: Você deve modelar o impacto de uma desvalorização cambial de 10% no lucro líquido anual de US$ 563 milhões dos 9 milhões para testar a rentabilidade reportada.

Estrutura de dívida versus patrimônio

Você precisa saber como a VEON Ltd. (VEON) alimenta sua ambiciosa estratégia de operadora digital, e a resposta curta é: ela depende fortemente da dívida. A estrutura financeira da empresa, típica de empresas de telecomunicações de capital intensivo, mostra uma dependência significativa do financiamento da dívida, mas movimentos estratégicos recentes visam reequilibrar esta situação. Por exemplo, em 30 de junho de 2025, os empréstimos totais da VEON eram de US$ 2.919 milhões, um indicador claro da sua dependência dos credores para financiar operações e expansão.

Alavancagem: uma alta relação dívida/capital próprio

A principal métrica a ser observada aqui é o índice Dívida/Patrimônio Líquido (D/E), que informa quanta dívida a empresa usa em relação ao patrimônio líquido. Para a VEON Ltd., esse índice é alto. Em 30 de junho de 2025, a relação D/E era de aproximadamente 3.762. Isso significa que para cada dólar de patrimônio, a empresa tem cerca de US$ 3,76 em dívidas. Para colocar isso em perspectiva, o D/E médio para a indústria de serviços de telecomunicações sem fio em 2025 está mais próximo de 1.289. O rácio da VEON é definitivamente elevado, mas tem apresentado uma tendência descendente, reduzindo de mais de 900% (ou 9,035) nos últimos anos para o nível actual, o que é um sinal positivo de desalavancagem. O elevado rácio reflecte a natureza intensiva de capital da construção e manutenção de infra-estruturas de telecomunicações nos seus mercados operacionais.

• Total de empréstimos (30 de junho de 2025): US$ 2.919 milhões
• Dívida Líquida (3T 2025, excluindo arrendamentos): US$ 1.729 milhões
• Rácio dívida/capital próprio (30 de junho de 2025): 3.762

Atividade recente de dívida e crédito

A empresa está gerenciando ativamente sua dívida profile, o que é crucial para as suas operações no mercado fronteiriço. Em 2025, a VEON Ltd. esteve ocupada no mercado de capitais. Em julho de 2025, concluiu com sucesso uma colocação privada de US$ 200 milhões em notas seniores sem garantia com vencimento em 2029, com uma taxa de juros anual de 9.000%. Isto demonstra o acesso contínuo aos mercados de capitais globais para financiamento estratégico. Além disso, em março de 2025, a empresa garantiu um contrato de 24 meses, US$ 210 milhões empréstimo sênior sem garantia de um consórcio de credores internacionais. A S&P Global Ratings afirmou a classificação de crédito da VEON em 'BB-' com uma perspetiva estável em maio de 2025, refletindo uma alavancagem ajustada gerível e uma política financeira estável.

Equilibrando dívida e patrimônio líquido para o crescimento

A VEON Ltd. utiliza uma combinação de dívida e capital próprio, mas a estratégia está atualmente focada na utilização de dívida para financiar despesas de capital de alto impacto e de longo prazo, ao mesmo tempo que utiliza transações estratégicas para gerir a sua dívida líquida. A dívida é utilizada principalmente para modernização e expansão da rede, como o US$ 1 bilhão parceria para reconstruir a infra-estrutura de telecomunicações da Ucrânia. O lado do capital próprio está a ser otimizado através de ações como a separação operacional da JazzCash e a cotação bem-sucedida do Grupo Kyivstar na Nasdaq no terceiro trimestre de 2025, o que pode gerar entradas de caixa e potencialmente reduzir o valor global da dívida líquida. Esta é uma maneira inteligente de obter capital para crescimento e, ao mesmo tempo, evitar que a carga de sua dívida se torne incontrolável. Você pode conhecer mais sobre os investidores interessados nesta estratégia acessando Explorando o investidor VEON Ltd. (VEON) Profile: Quem está comprando e por quê?

Liquidez e Solvência

Você está procurando um sinal claro sobre se a VEON Ltd. (VEON) pode cumprir suas obrigações de curto prazo, e a resposta curta é: eles estão gerenciando uma posição de liquidez restrita, mas um forte fluxo de caixa operacional está fornecendo uma proteção. Os principais índices, que constituem a sua primeira linha de defesa numa verificação de liquidez, situam-se abaixo da marca de 1,0, mas a geração de caixa da empresa é uma poderosa contra-tendência.

Para o terceiro trimestre de 2025, o Índice Corrente e o Índice Rápido da VEON registraram ambos em 0,87. Aqui está uma matemática rápida: um índice abaixo de 1,0 significa que o passivo circulante (dívidas com vencimento dentro de um ano) é maior do que o ativo circulante (ativos que devem ser convertidos em dinheiro dentro de um ano). Isto sugere uma dependência estrutural quer de um forte fluxo de caixa proveniente das operações, quer do acesso ao financiamento externo para cobrir a dívida de curto prazo, o que é comum nos operadores de telecomunicações com utilização intensiva de capital.

Ainda assim, a posição de liquidez total da empresa em 30 de setembro de 2025 era substancial, mantendo US$ 1,7 bilhão em caixa total, equivalentes de caixa e depósitos. Este é um amortecedor definitivamente importante contra os números baixos do rácio.

Tendências de capital de giro e fluxo de caixa

A tendência do capital de giro da VEON Ltd. está mostrando uma mudança positiva em sua capacidade de administrar o ciclo diário de caixa. Os fluxos de caixa líquidos das atividades operacionais tiveram um aumento significativo no primeiro semestre de 2025, o que a administração atribui em parte a um movimento positivo nas variações de capital de giro. Isto significa que estão a melhorar a cobrança de contas a receber e a gestão de contas a pagar, mesmo com a restrição estrutural de liquidez.

A demonstração do fluxo de caixa para o período de seis meses encerrado em 30 de junho de 2025 apresenta uma imagem mais clara dessa força interna:

• Fluxo de Caixa Operacional (CFO): O caixa líquido das atividades operacionais aumentou para US$ 569 milhões, acima dos US$ 470 milhões no mesmo período de 2024. Este é o motor principal e está acelerando.
• Fluxo de caixa de investimento (CFI): O caixa utilizado nas atividades de investimento diminuiu para (US$ 318 milhões), uma saída menor em comparação com (US$ 546 milhões) no período do ano anterior. Isto reflecte uma abordagem mais disciplinada às despesas de capital (CapEx) ou uma mudança no calendário de investimento.
• Fluxo de Caixa de Financiamento (CFF): O caixa utilizado nas atividades de financiamento foi de (US$ 667 milhões), o que reflete principalmente reembolsos de dívidas e outros movimentos de financiamento.

Este forte fluxo de caixa operacional é o que permite à VEON Ltd. operar com um Quick Ratio abaixo de 1,0 sem pânico imediato. O fluxo de caixa livre de ações (FCF) dos últimos doze meses (LTM) foi de saudáveis ​​US$ 584 milhões no terceiro trimestre de 2025, que é o dinheiro que sobra após o pagamento do CapEx e está disponível para pagar o serviço da dívida ou retornar aos acionistas.

Preocupações e pontos fortes de liquidez

A principal preocupação em termos de liquidez reside nos baixos rácios correntes e de liquidez imediata, que sinalizam uma vulnerabilidade a curto prazo caso o fluxo de caixa operacional diminua subitamente. No entanto, a dinâmica operacional e as ações estratégicas constituem fortes contrapontos fortes. O Grupo reduziu a sua dívida líquida (excluindo passivos de locação) para 1.729 milhões de dólares e reduziu o seu rácio de alavancagem (dívida líquida em relação ao EBITDA dos últimos 12 meses) para 1,13x no terceiro trimestre de 2025. Esta redução na alavancagem é um enorme fator positivo para a solvência.

Aqui está um resumo das principais métricas de liquidez para uma comparação rápida:

A conclusão para você é que, embora os índices de balanço estático sejam um sinal de alerta, as métricas dinâmicas de fluxo de caixa mostram que a empresa está gerando caixa suficiente para cobrir suas necessidades de curto prazo e está desalavancando ativamente. Você deve monitorar o Declaração de missão, visão e valores essenciais da VEON Ltd. para garantir que o seu foco estratégico continue a apoiar este modelo de operador digital gerador de caixa.

Próxima etapa: Gerente de portfólio: Modele uma análise de sensibilidade no fluxo de caixa operacional de US$ 569 milhões, testando uma queda de 10% e 20% para ver a rapidez com que o buffer de caixa se esgota.

Análise de Avaliação

A VEON Ltd. (VEON) está sobrevalorizada ou subvalorizada? Com base nos dados do último ano fiscal, o mercado está a avaliar a VEON Ltd. como significativamente subvalorizada em comparação com as suas médias históricas e dos pares, sugerindo uma forte vantagem para os investidores que podem tolerar os seus riscos geopolíticos e de mercado emergente.

Para ser justo, os rácios de avaliação da empresa parecem convincentemente baixos, especialmente quando se considera o seu crescimento em serviços digitais. Aqui está uma matemática rápida sobre a posição da VEON Ltd. em novembro de 2025, usando os dados mais recentes dos últimos doze meses (TTM).

• Relação preço/lucro (P/E) final: 6.05
• Relação preço/reserva (P/B): 2.07
• Relação entre valor empresarial e EBITDA (EV/EBITDA): 4.66

Uma relação preço/lucro de 6.05 é definitivamente barato, sinalizando que o mercado está profundamente cético quanto à sustentabilidade dos seus lucros, o que é comum para empresas que operam em mercados emergentes e politicamente voláteis. Para fins de contexto, o EV/EBITDA de 4,66x está notavelmente abaixo da mediana da indústria para telecomunicações, que muitas vezes fica mais próxima da faixa de 6,6x a 8,5x. Esta divergência sugere um desconto profundo, mas também reflecte o prémio de risco mais elevado que os investidores exigem para a presença operacional da VEON Ltd..

A tendência dos preços das ações nos últimos 12 meses mostra uma trajetória positiva, embora volátil. A bolsa fechou por volta $40.10 no final de dezembro de 2024 e subiu para aproximadamente $52.89 em meados de novembro de 2025. É uma recuperação sólida, mas ainda deixa muito espaço para crescimento, se você acreditar nos analistas.

Falando em analistas, Wall Street está otimista, mas com uma ampla gama de convicções. A classificação de consenso é de compra forte, com preço-alvo médio de 12 meses em torno de US$ 76,00. Esta meta implica uma alta de quase 70% em relação ao preço de negociação recente de US$ 44,77. O que esta estimativa esconde, no entanto, é o risco geopolítico que é impossível quantificar num modelo simples. Você precisa ler Declaração de missão, visão e valores essenciais da VEON Ltd. para compreender a sua estratégia a longo prazo nestas regiões desafiadoras.

Do lado da receita, não procure a VEON Ltd. para obter fluxo de caixa trimestral. O foco da empresa na desalavancagem e no reinvestimento na sua transformação digital significa que atualmente não está a pagar dividendos. O rendimento de dividendos para os últimos doze meses encerrados em junho de 2025 foi 0.00%, e a taxa de pagamento também foi 0.00. Este é um investimento centrado no crescimento e não num jogo de rendimento. Se você precisar de um dividendo, procure outro lugar. Se você está apostando na expansão dos serviços digitais em lugares como o Paquistão e a Ucrânia, esta avaliação é convincente.

Sua ação aqui é clara: se você estiver confortável com o risco inerente, os baixos múltiplos de avaliação e os altos preços-alvo dos analistas sugerem que a VEON Ltd. é atualmente uma oportunidade de valor. Finanças: Revise o último relatório de lucros do terceiro trimestre de 2025, lançado em 10 de novembro de 2025, para quaisquer alterações na orientação para o ano inteiro.

Fatores de Risco

Você está olhando para a VEON Ltd. (VEON) e vendo um forte pivô digital, mas a realidade é que seu ambiente operacional apresenta um nível de risco que você simplesmente não pode ignorar. A saúde financeira da empresa está intimamente ligada à estabilidade geopolítica e às oscilações cambiais, pelo que é necessário mapear essas exposições ao seu impacto no balanço agora mesmo.

O maior risco externo é a volatilidade inerente aos 10 mercados fronteiriços onde a VEON opera – locais como a Ucrânia, o Uzbequistão e o Paquistão. Esta é uma faca de dois gumes: elevado potencial de crescimento, mas elevado risco. Os choques geopolíticos podem ter impacto imediato tanto nas operações como no valor dos seus ganhos em moeda local, criando um risco significativo de taxa de câmbio de moeda estrangeira.

Aqui está uma matemática rápida sobre os recentes ventos contrários operacionais e financeiros:

• Encargo de Desinvestimento: A venda das operações no Quirguistão resultou num encargo não monetário entre 150 milhões e 200 milhões de dólares no terceiro trimestre de 2025.
• Queda de lucratividade: Apesar do forte crescimento da receita, a empresa relatou um prejuízo líquido de US$ 131 milhões no terceiro trimestre de 2025, uma reversão acentuada do lucro líquido de US$ 209 milhões do ano anterior.
• Alavancagem: Embora tenha melhorado, o rácio dívida/capital próprio situa-se em 2,57 no terceiro trimestre de 2025, o que é elevado e torna a empresa mais sensível às pressões macro externas.

O principal risco financeiro continua a ser a elevada alavancagem, juntamente com essas pressões macro externas, especialmente porque a VEON Ltd. (VEON) depende da capacidade das suas subsidiárias de upstream dividendos, o que pode ser restringido por controlos cambiais em regiões voláteis.

Mitigação e mudanças estratégicas

Para ser justo, a VEON definitivamente não está parada e a sua administração está tentando ativamente reduzir o risco da estrutura e melhorar a liquidez. Adotaram um quadro de gestão de riscos em vários níveis, incluindo investimentos em infraestruturas de satélite e segurança cibernética para garantir a continuidade da rede durante crises. Essa é uma jogada inteligente em suas regiões operacionais.

Do lado financeiro, eles estão gerenciando o vencimento da dívida profile e estrutura de capital de forma agressiva. Eles concluíram um programa de recompra de ações de US$ 100 milhões no segundo trimestre de 2025 e emitiram um título privado de US$ 200 milhões para aumentar a liquidez. Além disso, em 30 de junho de 2025, 56% da dívida total do Grupo era composta por dívida de taxa fixa, que protege contra picos repentinos nas taxas de juros.

A listagem estratégica do Kyivstar Group Ltd. (Grupo Kyivstar) na Nasdaq no terceiro trimestre de 2025 foi um grande evento de redução de risco. Esta listagem desbloqueou um valor significativo, com a participação de 89,6% da VEON avaliada em US$ 2,5 bilhões. Esta mudança proporciona uma âncora de avaliação clara para um ativo importante e melhora a estrutura geral de capital.

Para um mergulho mais profundo na visão de longo prazo da empresa que impulsiona esses movimentos estratégicos, você deve revisar o Declaração de missão, visão e valores essenciais da VEON Ltd. (VEON).

O foco da empresa em sua estratégia de Operador Digital (DO1440) é uma proteção de longo prazo contra a concorrência pura de telecomunicações, mas o risco operacional permanece: eles devem acelerar o crescimento da receita digital - que aumentou 63,1% ano a ano, para US$ 198 milhões no terceiro trimestre de 2025 - sem corroer a margem geral profile. Essa é a caminhada na corda bamba para 2026.

A tabela abaixo resume os principais riscos e as ações imediatas da empresa, dando-lhe uma visão clara das compensações.

Seu item de ação é acompanhar o relatório de lucros do quarto trimestre de 2025 para qualquer alteração na perspectiva de crescimento do EBITDA em moeda local, que foi elevada pela última vez para 16% a 18% para o ano inteiro. Uma falha nesse sentido sinalizaria que os riscos macro estão a ultrapassar o pivô digital.

Oportunidades de crescimento

O crescimento futuro da VEON Ltd. está definitivamente ancorado em seu pivô agressivo de uma operadora de telecomunicações tradicional para uma potência de serviços digitais em mercados fronteiriços de alto crescimento. A conclusão direta aqui é que a administração está suficientemente confiante para aumentar a sua orientação de lucros para o ano inteiro de 2025, projetando um forte crescimento de dois dígitos em termos de moeda local, o que é um sinal claro de dinâmica operacional.

Para o ano fiscal de 2025, a VEON Ltd. espera agora um crescimento da receita em moeda local entre 13% a 15% ano após ano, e um crescimento revisado do EBITDA (lucro antes dos juros, impostos, depreciação e amortização) em moeda local de 16% a 18%, acima da orientação anterior. O que esta estimativa esconde, no entanto, é o impacto da flutuação cambial: em termos de dólares americanos, o crescimento das receitas é projectado para baixo, em 7% a 8%, que é um risco do mundo real que você precisa levar em consideração.

O principal impulsionador do crescimento não é apenas vender mais minutos; está vendendo mais produtos digitais. A receita digital direta é o motor, aumentando 63.1% ano após ano no terceiro trimestre de 2025 para atingir US$ 198 milhões, representando quase um quinto da receita total do grupo. Esta é uma estratégia de aterrar e expandir: coloque-os na rede e depois venda-lhes serviços digitais com margens elevadas.

A inovação de produtos está focada no que a VEON Ltd. chama de estratégia 'AI1440', que incorpora capacidades de modelo de linguagem grande (LLM) treinadas localmente em suas plataformas digitais. Isso não é apenas agitação tecnológica; trata-se de utilizar a inteligência aumentada para impulsionar a inovação inclusiva da IA ​​nos seus mercados, como a implantação do Kaz-LLM no Cazaquistão e o planeado LLM ucraniano até Dezembro de 2025. Estão a construir um fosso com serviços digitais localizados.

Os movimentos estratégicos também estão a desbloquear valor e a expandir o mercado. A listagem histórica do Grupo Kyivstar na Nasdaq, concluída no terceiro trimestre de 2025, é uma importante iniciativa de realização de valor, com a VEON Ltd. 89.6% participação avaliada em aproximadamente US$ 2,5 bilhões. Além disso, a aquisição da Uklon, a principal plataforma de transporte e entrega da Ucrânia, para US$ 158 milhões em março de 2025, impulsionaram imediatamente o seu portfólio de serviços digitais e expandiram o seu alcance de mercado.

Uma parceria importante é o acordo-quadro global não exclusivo assinado com a Starlink, tornando a VEON Ltd. a primeira operadora com uma parceria multinacional de conectividade via satélite Direct-to-Cell. Esta é uma jogada inteligente para alargar a cobertura em áreas remotas, prevendo-se que os primeiros serviços de mensagens estejam operacionais na Ucrânia até ao quarto trimestre de 2025.

A VEON Ltd. mantém uma forte vantagem competitiva nos seus principais mercados, o que é crucial para um modelo de negócios dependente da adoção digital. Eles são a marca número um de telecomunicações na Ucrânia (Kyivstar), Paquistão (Jazz) e Cazaquistão (Beeline). Esta liderança de mercado proporciona-lhes um público enorme e cativo para a venda cruzada dos seus serviços financeiros digitais (JazzCash), entretenimento e ofertas de cuidados de saúde. Estão também a seguir uma estratégia de “asset-light”, como a parceria de agrupamento de infra-estruturas com a Engro Corp. no Paquistão, que reduz a intensidade das suas despesas de capital (capex).

• A liderança de mercado fornece uma enorme base de clientes para upsell.
• Clientes multiplay geram 3,7 vezes maior ARPU (receita média por usuário).
• O modelo Asset-light libera capital para investimento digital.

Aqui está uma matemática rápida sobre multiplay: um cliente que usa mais de um serviço vale quase quatro vezes mais do que um usuário apenas de voz. É por isso que o impulso digital é tão importante. Se você quiser se aprofundar nos riscos e oportunidades, poderá receber mais análises em Dividindo a saúde financeira da VEON Ltd. (VEON): principais insights para investidores.

Próxima etapa: Gerente de portfólio: modele um cenário em que a VEON Ltd. atinja o limite máximo de sua orientação de EBITDA LCY, mas a taxa de câmbio USD-LCY piore 5% para avaliar o verdadeiro impacto em seu retorno denominado nos EUA até o final do ano.