Briser la santé financière de VEON Ltd. (VEON) : informations clés pour les investisseurs

Vous regardez VEON Ltd. et vous vous demandez si leur transition vers un modèle d'opérateur numérique porte réellement ses fruits, en particulier avec le bruit géopolitique toujours en arrière-plan ; Honnêtement, les chiffres du troisième trimestre 2025 montrent une réponse claire. L'entreprise ne se contente pas de survivre, elle accélère, avec un chiffre d'affaires total au troisième trimestre atteignant 1 115 millions de dollars, soit une solide augmentation de 7,5 % d'une année sur l'autre, mais la véritable histoire est l'augmentation des marges. Le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) a bondi de 19,7 % à 524 millions de dollars, poussant la marge d'EBITDA à un solide 47,0 %. Cette augmentation est due à leur stratégie numérique, où les revenus numériques directs ont explosé de 63,1 % d'une année sur l'autre pour représenter 17,8 % du chiffre d'affaires total. De plus, la direction est suffisamment confiante pour relever les perspectives de croissance de l'EBITDA en monnaie locale pour l'ensemble de l'année 2025 entre 16 % et 18 %, et elle a autorisé un programme de rachat de 100 millions de dollars, ce qui est un signal clair de solidité financière et une concentration sur le rendement pour les actionnaires, même si la dette nette (hors loyers) s'élève à un niveau gérable de 1 729 millions de dollars.

Analyse des revenus

Vous regardez VEON Ltd. (VEON) et vous vous demandez d'où vient réellement l'argent, ce qui est la bonne question pour un opérateur mondial naviguant sur des marchés frontières complexes. Le résultat direct des données fiscales 2025 est clair : l’entreprise réussit un virage, passant d’un modèle de télécommunications traditionnel à un opérateur numérique, et ce changement entraîne une croissance significative de son chiffre d’affaires, en particulier en termes de monnaie locale.

Pour le troisième trimestre 2025 (T3 2025), VEON Ltd. a déclaré un chiffre d'affaires total de 1 115 millions de dollars. Cela représente une solide croissance d’une année sur l’autre de 7,5 % en termes publiés en dollars américains. Voici un calcul rapide : même si le chiffre du dollar américain est fort, le véritable élan opérationnel réside dans la croissance de la monnaie locale (LCY), que la société prévoit se situer entre 13 % et 15 % pour l'ensemble de l'année 2025. Cette différence de change (FX) est un vent contraire constant sur ces marchés, mais l'activité sous-jacente est définitivement en expansion.

L'histoire des revenus est désormais divisée en trois flux principaux : la connectivité traditionnelle, les services numériques directs et les services financiers, le côté numérique devenant le principal moteur de croissance. Le cœur de métier reste la résilience des télécommunications et des infrastructures, mais la croissance accélérée du segment numérique est ce qui change la donne. profile de l'entreprise. Au troisième trimestre 2025, la répartition montre une tendance claire :

• Les revenus numériques directs (DDR) ont atteint 198 millions de dollars.
• La contribution de DDR au chiffre d'affaires du Groupe atteint 17,8%.
• Les revenus des services financiers ont augmenté de 32,6 % pour atteindre 107,5 millions de dollars.

Le changement significatif dans les flux de revenus est l’accélération des revenus numériques directs (DDR), qui comprennent des services tels que les applications financières mobiles et les plateformes de divertissement. Ce segment a bondi de 63,1 % d'une année sur l'autre au troisième trimestre 2025. Ce taux de croissance massif, quatre fois supérieur à la croissance globale des revenus, montre que l'orientation stratégique porte ses fruits. Ce n'est plus seulement une entreprise de télécommunications ; c'est un acteur de l'écosystème numérique. Vous pouvez trouver plus de détails sur la santé globale de l'entreprise dans Briser la santé financière de VEON Ltd. (VEON) : informations clés pour les investisseurs.

Pour être honnête, la majorité des revenus provient toujours des activités traditionnelles de connectivité et d’infrastructure, mais les segments numériques réduisent rapidement l’écart. Ce pivot est essentiel car les services numériques génèrent généralement des marges plus élevées et sont moins sensibles à la pure concurrence par les prix du marché de la voix et des données. Les perspectives pour l’ensemble de l’année 2025 reflètent cette tendance, avec une croissance totale du chiffre d’affaires en USD attendue entre 7 % et 8 % sur un an.

Voici un aperçu de la contribution et de la croissance du segment à partir des résultats du troisième trimestre 2025 :

Ce que cache cette estimation, c'est l'impact potentiel de nouveaux partenariats stratégiques, comme l'accord-cadre mondial non exclusif avec Starlink, qui pourrait débloquer de nouvelles sources de revenus à forte croissance dans la connectivité Direct to Cell en 2026 et au-delà. Les chiffres actuels sont donc solides, mais les opportunités futures sont encore plus liées à cette évolution numérique et infrastructurelle.

Mesures de rentabilité

(VEON) Ce qu'il faut retenir directement, c'est que l'activité principale de VEON est très efficace, comme en témoigne une marge d'EBITDA de 47,0 % au troisième trimestre 2025, bien supérieure à la moyenne mondiale des télécommunications. Mais cette efficacité élevée ne se traduit pas encore pleinement en résultats nets, en raison de facteurs tels que les taux de change et les éléments ponctuels.

Efficacité opérationnelle : marges brutes et opérationnelles

Dans le monde des télécommunications, en particulier pour un opérateur numérique comme VEON, la marge bénéficiaire avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) est la mesure la plus claire de l’efficacité opérationnelle et de la gestion des coûts. Cela montre à quel point l’entreprise gère ses coûts de prestation de services de base. Voici le calcul rapide des performances de VEON au troisième trimestre 2025 :

• Marge bénéficiaire brute : La marge bénéficiaire brute (revenu moins coût des marchandises vendues) n'est pas explicitement détaillée dans les rapports de synthèse du troisième trimestre 2025, mais la solidité de la marge EBITDA suggère une marge brute très élevée. Pour une entreprise fortement axée sur les services, cette marge initiale est généralement très élevée.
• Marge bénéficiaire d'exploitation (marge EBITDA) : VEON a déclaré un EBITDA de 524 millions de dollars au troisième trimestre 2025 sur un chiffre d'affaires de 1 115 millions de dollars, soit une marge de 47,0 %. Cela reflète une excellente discipline en matière de coûts et des économies d’échelle.
• Marge bénéficiaire d'exploitation (marge EBIT) : La marge opérationnelle (EBIT) des douze derniers mois (TTM) s'est élevée à 37,94 % [cite : 13, de l'étape précédente], ce qui représente la dépréciation et l'amortissement (D&A), une dépense non monétaire majeure pour une télécommunication à forte densité d'actifs.

Cette marge d'EBITDA de 47,0 % est sans aucun doute un point positif. Pour rappel, la marge d'EBITDA moyenne des grands opérateurs de télécommunications mondiaux s'est généralement stabilisée entre 34 % et 38 % début 2024. La marge plus élevée de VEON montre que sa stratégie consistant à se concentrer sur les marchés frontières et à accélérer les services numériques vise à maintenir les coûts d'exploitation de base à un niveau bas par rapport aux revenus. Vous pouvez en savoir plus sur leur stratégie ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de VEON Ltd. (VEON).

Marge bénéficiaire nette : la réalité du résultat net

La marge bénéficiaire nette - ce qui reste après toutes les dépenses, y compris les intérêts et les impôts - montre l'impact de la structure du capital de VEON et des facteurs hors exploitation. C’est là que la complexité d’opérer sur les marchés frontières devient évidente.

Pour les neuf mois clos le 30 septembre 2025, VEON a déclaré un bénéfice net consolidé de 563 millions de dollars sur un chiffre d'affaires de 3 228 millions de dollars, soit une marge bénéficiaire nette saine de 17,44 %. Cependant, le seul troisième trimestre a enregistré une perte nette de 131 millions de dollars. Pourquoi cette balançoire ? Des facteurs hors exploitation tels que les pertes de change et le calendrier des gains ponctuels (comme le gain sur la vente de Deodar au Pakistan, qui a dopé les résultats du début de 2025) sont les principaux responsables. Les prévisions de marge nette pour l'ensemble de l'année 2025 sont toujours solides, estimées à 16,62 % [cite : 8, de l'étape précédente], ce qui suggère que la perte du troisième trimestre est un revers temporaire par rapport à une année rentable.

Voici un résumé des principaux ratios de rentabilité basés sur les dernières données 2025 :

Le pivot numérique et la gestion des coûts

La tendance de la rentabilité est clairement à la hausse en monnaie locale. VEON prévoit une croissance de l'EBITDA en monnaie locale de 16 à 18 % pour l'ensemble de l'année 2025, ce qui représente une accélération impressionnante par rapport aux prévisions précédentes. Cette croissance est directement liée à l'efficacité opérationnelle, en particulier à l'augmentation massive des revenus numériques directs, qui ont augmenté de 63,1 % sur un an au troisième trimestre 2025 et représentent désormais 17,8 % du chiffre d'affaires total.

Ce pivot est au cœur de leur stratégie de gestion des coûts. Les services numériques ont généralement un coût marginal de livraison inférieur à celui des services de télécommunications traditionnels, ce qui améliore la composition globale des marges. Cela permet à VEON de conserver sa marge d'EBITDA élevée même dans des environnements de forte inflation. Le risque, bien entendu, est que la perte nette élevée du troisième trimestre montre à quel point le bénéfice final est vulnérable à la volatilité des devises et aux événements non essentiels. Pourtant, l’activité sous-jacente est exceptionnellement rentable.

Étape suivante : Vous devez modéliser l'impact d'une dévaluation de 10 % de la devise sur le bénéfice net de 563 millions de dollars sur 9 millions de dollars pour l'ensemble de l'année afin de tester la rentabilité déclarée.

Structure de la dette ou des capitaux propres

Vous devez savoir comment VEON Ltd. (VEON) alimente sa stratégie ambitieuse d’opérateur numérique, et la réponse courte est : elle s’appuie fortement sur l’endettement. La structure financière de l'entreprise, typique des entreprises de télécommunications à forte intensité de capital, montre une forte dépendance au financement par emprunt, mais les récentes mesures stratégiques visent à rééquilibrer cette situation. Par exemple, au 30 juin 2025, le total des emprunts de VEON s'élevait à 2 919 millions de dollars, un indicateur clair de sa dépendance à l’égard des créanciers pour financer ses opérations et son expansion.

Effet de levier : un ratio d’endettement élevé

La mesure principale à surveiller ici est le ratio d’endettement (D/E), qui vous indique le montant de la dette que l’entreprise utilise par rapport aux capitaux propres. Pour VEON Ltd., ce ratio est élevé. Au 30 juin 2025, le ratio D/E était d'environ 3.762. Cela signifie que pour chaque dollar de capitaux propres, l’entreprise a une dette d’environ 3,76 $. Pour mettre cela en perspective, le D/E moyen du secteur des services de télécommunications sans fil en 2025 est plus proche de 1.289. Le ratio de VEON est certes élevé, mais il a suivi une tendance à la baisse, passant de plus de 900 % (ou 9,035) ces dernières années au niveau actuel, ce qui est un signe positif de désendettement. Ce ratio élevé reflète la nature à forte intensité de capital de la construction et de l'entretien des infrastructures de télécommunications sur ses marchés d'exploitation.

• Emprunts totaux (30 juin 2025) : 2 919 millions de dollars
• Dette Nette (T3 2025, hors locations) : 1 729 millions de dollars
• Ratio d’endettement (30 juin 2025) : 3.762

Activité récente en matière de dette et de crédit

L'entreprise gère activement sa dette profile, ce qui est crucial pour ses opérations sur les marchés frontières. En 2025, VEON Ltd. a été active sur les marchés des capitaux. En juillet 2025, elle a réalisé avec succès un placement privé de 200 millions de dollars en billets de premier rang non garantis à échéance 2029, portant un taux d'intérêt annuel de 9.000%. Cela montre un accès continu aux marchés de capitaux mondiaux pour un financement stratégique. De plus, en mars 2025, l'entreprise a obtenu un contrat de 24 mois, 210 millions de dollars prêt à terme non garanti de premier rang auprès d'un consortium de prêteurs internationaux. S&P Global Ratings a confirmé la notation de crédit de VEON à 'BB-' avec une perspective stable en mai 2025, reflétant un levier ajusté gérable et une politique financière stable.

Équilibrer la dette et les capitaux propres pour la croissance

VEON Ltd. utilise une combinaison de dette et de capitaux propres, mais la stratégie se concentre actuellement sur l'utilisation de la dette pour financer des dépenses d'investissement à long terme à fort impact tout en utilisant simultanément des transactions stratégiques pour gérer sa dette nette. La dette est principalement utilisée pour la modernisation et l'expansion des réseaux, comme le 1 milliard de dollars partenariat pour reconstruire l’infrastructure de télécommunications de l’Ukraine. Le côté actions est optimisé grâce à des actions telles que la séparation opérationnelle de JazzCash et la cotation réussie du groupe Kyivstar au Nasdaq au troisième trimestre 2025, qui peuvent générer des entrées de trésorerie et potentiellement réduire le chiffre global de la dette nette. Il s’agit d’un moyen intelligent d’obtenir du capital pour la croissance tout en évitant que votre endettement ne devienne ingérable. Vous pouvez en savoir plus sur les investisseurs intéressés par cette stratégie en Exploration de VEON Ltd. (VEON) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Liquidité et solvabilité

Vous recherchez un signal clair indiquant si VEON Ltd. (VEON) peut remplir ses obligations à court terme, et la réponse courte est : ils gèrent une position de liquidité serrée, mais un solide flux de trésorerie opérationnel fournit un coussin. Les ratios clés, qui constituent votre première ligne de défense lors d'un contrôle de liquidité, se situent en dessous de la barre des 1,0, mais la génération de liquidités de l'entreprise constitue une puissante contre-tendance.

Pour le troisième trimestre 2025, le ratio actuel et le ratio rapide de VEON se sont tous deux inscrits à 0,87. Voici le calcul rapide : un ratio inférieur à 1,0 signifie que les passifs courants (dettes exigibles dans un délai d'un an) sont supérieurs aux actifs courants (actifs qui devraient être convertis en liquidités dans un délai d'un an). Cela suggère une dépendance structurelle soit à d’importants flux de trésorerie provenant de l’exploitation, soit à un accès à des financements externes pour couvrir la dette à court terme, ce qui est courant pour les opérateurs de télécommunications à forte intensité de capital.

Néanmoins, la position de liquidité totale de la société au 30 septembre 2025 était substantielle, maintenant 1,7 milliard de dollars de trésorerie, d'équivalents de trésorerie et de dépôts. Il s’agit d’un tampon certainement important contre les faibles chiffres du ratio.

Tendances du fonds de roulement et des flux de trésorerie

La tendance du fonds de roulement de VEON Ltd. montre une évolution positive dans sa capacité à gérer le cycle de trésorerie quotidien. Les flux de trésorerie nets liés aux activités opérationnelles ont connu une augmentation significative au premier semestre 2025, que la direction attribue en partie à une évolution positive des variations du fonds de roulement. Cela signifie qu’elles s’améliorent dans le recouvrement des créances et la gestion des dettes, même avec la contrainte structurelle de liquidité.

Le tableau des flux de trésorerie au 30 juin 2025 montre plus clairement cette solidité interne :

• Flux de trésorerie opérationnel (CFO) : Les flux de trésorerie nets provenant des activités d'exploitation ont atteint 569 millions de dollars, contre 470 millions de dollars pour la même période en 2024. Il s'agit du moteur principal, et il s'accélère.
• Flux de trésorerie d'investissement (CFI) : Les liquidités utilisées dans les activités d'investissement ont diminué pour s'établir à (318 millions de dollars), soit une sortie de fonds inférieure à celle de (546 millions de dollars) de la période de l'exercice précédent. Cela reflète une approche plus disciplinée des dépenses en capital (CapEx) ou un changement dans le calendrier des investissements.
• Flux de trésorerie de financement (CFF) : Les flux de trésorerie utilisés dans les activités de financement se sont élevés à (667 millions de dollars), ce qui reflète principalement les remboursements de la dette et d'autres mouvements de financement.

Ce solide flux de trésorerie opérationnel permet à VEON Ltd. de fonctionner avec un ratio de liquidité à court terme inférieur à 1,0 sans panique immédiate. Le flux de trésorerie disponible (FCF) des actions des douze derniers mois (LTM) s'élevait à 584 millions de dollars au troisième trimestre 2025, ce qui correspond aux liquidités restantes après le paiement des CapEx et qui sont disponibles pour rembourser la dette ou restituer aux actionnaires.

Préoccupations et atouts en matière de liquidité

La principale préoccupation en matière de liquidité concerne la faiblesse des ratios de liquidité générale et de liquidité, qui signalent une vulnérabilité à court terme si les flux de trésorerie d'exploitation venaient à se tarir soudainement. Cependant, la dynamique opérationnelle et les actions stratégiques constituent de puissants contre-forces. Le Groupe a réduit sa dette nette (hors obligations locatives) à 1 729 millions de dollars et a abaissé son ratio de levier (Dette nette sur EBITDA LTM) à 1,13x à compter du troisième trimestre 2025. Cette réduction du levier est un énorme positif pour la solvabilité.

Voici un résumé des principaux indicateurs de liquidité pour une comparaison rapide :

Ce qu’il faut retenir, c’est que même si les ratios de bilan statiques sont un signal d’alarme, les mesures dynamiques des flux de trésorerie montrent que l’entreprise génère suffisamment de liquidités pour couvrir ses besoins à court terme et se désendette activement. Vous devriez surveiller le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de VEON Ltd. (VEON) pour garantir que leur orientation stratégique continue de soutenir ce modèle d’opérateur numérique générateur de liquidités.

Étape suivante : Gestionnaire de portefeuille : modélisez une analyse de sensibilité sur le flux de trésorerie opérationnel de 569 millions de dollars, en testant une baisse de 10 % et 20 % pour voir à quelle vitesse le tampon de trésorerie s'épuise.

Analyse de valorisation

VEON Ltd. (VEON) est-il surévalué ou sous-évalué ? Sur la base des dernières données de l'exercice fiscal, le marché évalue VEON Ltd. comme étant considérablement sous-évalué par rapport à ses moyennes historiques et de ses pairs, ce qui suggère un fort potentiel de hausse pour les investisseurs qui peuvent tolérer ses risques géopolitiques et liés aux marchés émergents.

Pour être honnête, les ratios de valorisation de l’entreprise semblent extrêmement bas, surtout si l’on considère leur croissance dans les services numériques. Voici un calcul rapide de la situation de VEON Ltd. en novembre 2025, en utilisant les données les plus récentes des douze derniers mois (TTM).

• Ratio cours/bénéfice (P/E) courant : 6.05
• Ratio prix/valeur comptable (P/B) : 2.07
• Ratio valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) : 4.66

Un ratio P/E de 6.05 est définitivement bon marché, ce qui indique que le marché est profondément sceptique quant à la durabilité de leurs bénéfices, ce qui est courant pour les entreprises opérant sur des marchés émergents et politiquement volatils. Pour le contexte, l'EV/EBITDA de 4,66x est nettement inférieur à la médiane du secteur des télécommunications, qui se situe souvent plus près de la fourchette de 6,6x à 8,5x. Cette divergence suggère une décote importante, mais elle reflète également la demande des investisseurs en matière de prime de risque plus élevée pour l'empreinte opérationnelle de VEON Ltd.

L’évolution du cours des actions au cours des 12 derniers mois montre une trajectoire positive, quoique volatile. Le stock a clôturé $40.10 fin décembre 2024 et a grimpé à environ $52.89 d'ici la mi-novembre 2025. Il s'agit d'un rallye solide, mais qui laisse encore beaucoup de marge de croissance si l'on en croit les analystes.

En parlant d’analystes, Wall Street est optimiste, mais avec un large éventail de convictions. La note consensuelle est un achat fort, avec un objectif de prix moyen sur 12 mois d'environ 76,00 $. Cet objectif implique une hausse de près de 70 % par rapport au récent cours de négociation de 44,77 $. Ce que cache cependant cette estimation, c’est un risque géopolitique impossible à quantifier dans un modèle simple. Tu dois lire Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de VEON Ltd. (VEON) pour comprendre leur stratégie à long terme dans ces régions difficiles.

Du côté des revenus, ne comptez pas sur VEON Ltd. pour les flux de trésorerie trimestriels. L'accent mis par l'entreprise sur le désendettement et le réinvestissement dans sa transformation numérique signifie qu'elle ne verse actuellement aucun dividende. Le rendement du dividende pour les douze derniers mois se terminant en juin 2025 était de 0.00%, et le taux de distribution était également 0.00. Il s’agit d’un investissement axé sur la croissance et non sur le revenu. Si vous avez besoin d’un dividende, cherchez ailleurs. Si vous pariez sur l’expansion des services numériques dans des pays comme le Pakistan et l’Ukraine, cette évaluation est convaincante.

Votre action ici est claire : si vous êtes à l’aise avec le risque inhérent, les faibles multiples de valorisation et les objectifs de cours élevés des analystes suggèrent que VEON Ltd. constitue actuellement une opportunité de valeur. Finances : consultez le dernier rapport sur les résultats du troisième trimestre 2025 publié le 10 novembre 2025 pour connaître toute modification apportée aux prévisions pour l'ensemble de l'année.

Facteurs de risque

Vous regardez VEON Ltd. (VEON) et constatez un fort pivot numérique, mais la réalité est que son environnement opérationnel introduit un niveau de risque que vous ne pouvez tout simplement pas ignorer. La santé financière de l'entreprise est étroitement liée à la stabilité géopolitique et aux fluctuations des devises. Vous devez donc dès maintenant cartographier ces expositions par rapport à leur impact sur le bilan.

Le plus grand risque externe est la volatilité inhérente aux 10 marchés frontières où VEON opère, comme l’Ukraine, l’Ouzbékistan et le Pakistan. Il s’agit d’une arme à double tranchant : un potentiel de croissance élevé, mais un risque élevé. Les chocs géopolitiques peuvent avoir un impact immédiat sur les opérations et sur la valeur en monnaie locale de leurs bénéfices, créant ainsi un risque de change important.

Voici un rapide calcul sur les récentes difficultés opérationnelles et financières :

• Frais de cession : La vente des activités du Kirghizistan a entraîné une charge hors trésorerie comprise entre 150 et 200 millions de dollars au troisième trimestre 2025.
• Baisse de rentabilité : Malgré une forte croissance des revenus, la société a enregistré une perte nette de 131 millions de dollars au troisième trimestre 2025, soit un net renversement par rapport au bénéfice net de 209 millions de dollars un an auparavant.
• Effet de levier : Bien qu'il s'améliore, le ratio d'endettement s'établit à 2,57 au troisième trimestre 2025, ce qui est élevé et rend l'entreprise plus sensible aux pressions macroéconomiques externes.

Le principal risque financier reste l'effet de levier élevé, associé à ces pressions macroéconomiques externes, d'autant plus que VEON Ltd. (VEON) dépend de la capacité de ses filiales à amont des dividendes, qui peuvent être limités par le contrôle des changes dans les régions volatiles.

Atténuation et changements stratégiques

Pour être honnête, VEON n’est définitivement pas assis et sa direction s’efforce activement de réduire les risques liés à la structure et d’améliorer la liquidité. Ils ont adopté un cadre de gestion des risques à plusieurs niveaux, comprenant des investissements dans l'infrastructure satellitaire et la cybersécurité pour garantir la continuité du réseau pendant les crises. C'est une décision judicieuse dans leurs régions d'exploitation.

Côté financier, ils gèrent la maturité de leur dette profile et la structure du capital de manière agressive. Ils ont finalisé un programme de rachat d'actions de 100 millions de dollars au deuxième trimestre 2025 et émis une obligation privée de 200 millions de dollars pour améliorer la liquidité. De plus, au 30 juin 2025, 56 % de la dette totale du Groupe était à taux fixe, ce qui protège contre les hausses soudaines des taux d'intérêt.

La cotation stratégique de Kyivstar Group Ltd. (Kyivstar Group) au Nasdaq au troisième trimestre 2025 a été un événement majeur de réduction des risques. Cette cotation a libéré une valeur significative, la participation de 89,6 % de VEON étant évaluée à 2,5 milliards de dollars. Cette décision fournit un point d’ancrage clair pour la valorisation d’un actif clé et améliore la structure globale du capital.

Pour approfondir la vision à long terme de l'entreprise qui sous-tend ces évolutions stratégiques, vous devriez consulter le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de VEON Ltd. (VEON).

L'accent mis par l'entreprise sur sa stratégie d'opérateur numérique (DO1440) constitue une protection à long terme contre la concurrence pure dans les télécommunications, mais le risque opérationnel demeure : ils doivent accélérer la croissance des revenus numériques - qui a augmenté de 63,1 % sur un an pour atteindre 198 millions de dollars au troisième trimestre 2025 - sans éroder la marge globale. profile. C’est le parcours sur la corde raide pour 2026.

Le tableau ci-dessous résume les principaux risques et les actions immédiates de l'entreprise, vous donnant une vision claire des compromis.

Votre action consiste à suivre le rapport sur les résultats du quatrième trimestre 2025 pour détecter tout changement dans les perspectives de croissance de l'EBITDA en devise locale, qui ont été relevées pour la dernière fois entre 16 % et 18 % pour l'ensemble de l'année. Un échec indiquerait que les risques macroéconomiques dépassent le pivot numérique.

Opportunités de croissance

La croissance future de VEON Ltd. est définitivement ancrée dans son passage agressif d’un opérateur de télécommunications traditionnel à une puissance de services numériques sur des marchés frontières à forte croissance. Ce qu’il faut retenir directement ici, c’est que la direction est suffisamment confiante pour relever ses prévisions de bénéfices pour l’ensemble de l’année 2025, projetant une forte croissance à deux chiffres en monnaie locale, ce qui est un signal clair de dynamique opérationnelle.

Pour l'exercice 2025, VEON Ltd. s'attend désormais à une croissance des revenus en monnaie locale comprise entre 13% à 15% d'une année sur l'autre, et une croissance révisée de l'EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) en monnaie locale de 16% à 18%, en hausse par rapport aux conseils précédents. Ce que cache cependant cette estimation, c'est l'impact de la fluctuation des devises : en dollars américains, la croissance des revenus devrait être plus faible, à 7% à 8%, ce qui constitue un risque réel dont vous devez tenir compte.

Le principal moteur de croissance ne consiste pas seulement à vendre davantage de minutes ; il vend davantage de produits numériques. Les revenus numériques directs sont le moteur de la hausse 63.1% d'une année sur l'autre au troisième trimestre 2025 pour atteindre 198 millions de dollars, représentant près d'un cinquième du chiffre d'affaires total du groupe. Il s’agit d’une stratégie d’atterrissage et d’expansion : les intégrer au réseau, puis leur vendre des services numériques à forte marge.

L'innovation produit se concentre sur ce que VEON Ltd. appelle sa stratégie « AI1440 », qui intègre des capacités de modèle en grand langage (LLM) formées localement dans ses plateformes numériques. Il ne s’agit pas seulement d’un buzz technologique ; il s'agit d'utiliser l'intelligence augmentée pour stimuler l'innovation inclusive en matière d'IA sur leurs marchés, comme le déploiement du Kaz-LLM au Kazakhstan et du LLM ukrainien prévu d'ici décembre 2025. Ils construisent un fossé avec des services numériques localisés.

Les mesures stratégiques génèrent également de la valeur et élargissent le marché. La cotation historique du groupe Kyivstar au Nasdaq, achevée au troisième trimestre 2025, est une initiative majeure de création de valeur, avec la participation de VEON Ltd. 89.6% participation évaluée à environ 2,5 milliards de dollars. De plus, l'acquisition d'Uklon, la principale plateforme de covoiturage et de livraison d'Ukraine, pour 158 millions de dollars en mars 2025, a immédiatement renforcé son portefeuille de services numériques et étendu sa portée sur le marché.

Un partenariat majeur est l'accord-cadre mondial non exclusif signé avec Starlink, faisant de VEON Ltd. le premier opérateur avec un partenariat multi-pays de connectivité par satellite Direct-to-Cell. Il s’agit d’une décision judicieuse visant à étendre la couverture dans les zones reculées, les premiers services de messagerie devant être opérationnels en Ukraine d’ici le quatrième trimestre 2025.

VEON Ltd. conserve un fort avantage concurrentiel sur ses principaux marchés, ce qui est crucial pour un modèle commercial reposant sur l'adoption du numérique. Ils sont la première marque de télécommunications en Ukraine (Kyivstar), au Pakistan (Jazz) et au Kazakhstan (Beeline). Ce leadership sur le marché leur donne une audience massive et captive pour vendre leurs services financiers numériques (JazzCash), leurs offres de divertissement et de soins de santé. Ils poursuivent également une stratégie « d'asset-light », comme le partenariat de mise en commun des infrastructures avec Engro Corp. au Pakistan, qui réduit l'intensité de leurs dépenses en capital (capex).

• Le leadership sur le marché offre une énorme base de clients à vendre.
• Les clients multiplay génèrent 3,7 fois ARPU (Revenu Moyen Par Utilisateur) plus élevé.
• Le modèle Asset-light libère du capital pour l’investissement numérique.

Voici le calcul rapide du multiplay : un client utilisant plus d'un service vaut près de quatre fois plus qu'un utilisateur uniquement vocal. C'est pourquoi la poussée numérique est si importante. Si vous souhaitez approfondir les risques et les opportunités, vous pouvez recevoir une analyse plus approfondie dans Briser la santé financière de VEON Ltd. (VEON) : informations clés pour les investisseurs.

Étape suivante : Gestionnaire de portefeuille : modélisez un scénario dans lequel VEON Ltd. atteint l'extrémité supérieure de ses prévisions d'EBITDA LCY mais que le taux de change USD-LCY se détériore de 5 % pour évaluer le véritable impact sur votre rendement libellé en États-Unis d'ici la fin de l'année.