Décomposer la santé financière de Bristol-Myers Squibb Company (BMY) : informations clés pour les investisseurs

Vous regardez Bristol-Myers Squibb Company (BMY) et vous vous demandez si le juteux rendement du dividende de 5,3 % est un piège de valeur ou une véritable opportunité, et honnêtement, c'est la bonne question à poser dès maintenant. La direction de l'entreprise essaie définitivement de naviguer dans une mer agitée, en projetant un chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année 2025 compris entre 47,5 et 48 milliards de dollars et un bénéfice par action (BPA) non-GAAP compris entre 6,40 et 6,60 dollars, ce qui semble solide en surface. Mais voici un petit calcul : les analystes de Wall Street prévoient une baisse des revenus d'environ 5,2 % au cours des 12 prochains mois en raison de l'impact de l'expiration des brevets (falaise des brevets) sur les superproductions traditionnelles comme Revlimid. La vraie histoire, cependant, est le moteur qu'ils construisent : leurs médicaments de portefeuille de croissance comme Opdivo et Camzyos ont généré 6,6 milliards de dollars de revenus au cours du seul deuxième trimestre 2025, en hausse de 18 %, et c'est le point pivot que vous devez comprendre avant de prendre votre prochaine décision.

Analyse des revenus

Vous recherchez une image claire de l’endroit où Bristol-Myers Squibb Company (BMY) gagnera de l’argent en 2025, et l’histoire tourne autour d’un avenir à forte croissance luttant contre des vents contraires hérités. La société a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année et s'attend désormais à un chiffre entre 47,5 milliards de dollars et 48 milliards de dollars, porté presque entièrement par ses médicaments les plus récents et les plus performants.

Le taux de croissance à court terme est modeste, avec un chiffre d'affaires sur douze mois (TTM) au troisième trimestre 2025, affichant une augmentation de 1,26 % d'une année sur l'autre. Honnêtement, ce chiffre est un peu trompeur car il cache le changement interne intense qui se produit entre les deux principaux moteurs de revenus de l'entreprise : le « portefeuille de croissance » et le « portefeuille d'héritage ».

• Les ventes du portefeuille de croissance ont bondi de 17 % au troisième trimestre 2025.
• Le portefeuille hérité devrait diminuer de 15 à 17 % pour l’ensemble de l’année 2025.

Principales sources de revenus et contribution sectorielle

Les revenus de Bristol-Myers Squibb Company sont concentrés dans trois domaines thérapeutiques, mais un segment constitue clairement le point d'ancrage. Pour l’exercice 2025, les médicaments oncologiques devraient constituer le principal moteur, représentant la moitié des revenus totaux. Voici un calcul rapide pour savoir d’où devraient provenir les 47 milliards de dollars de revenus totaux :

La société présente également un risque de concentration géographique important, avec près de 70% de ses ventes totales proviennent du marché américain, une dépendance plus élevée que la plupart de ses pairs. C’est une limite clé à cette estimation des revenus, car cela les expose fortement aux changements de politique américaine comme la refonte de Medicare Part D.

Le portefeuille de croissance par rapport au changement de portefeuille traditionnel

Le changement le plus important dans le flux de revenus est l'érosion prévue du portefeuille existant, qui est compensée par une croissance explosive des nouveaux produits. Cette baisse est principalement due à l'impact continu de la concurrence des génériques sur des médicaments à succès comme Revlimid, Pomalyst et Sprycel. Il s’agit certainement d’une transition qui s’étendra sur plusieurs années, mais les nouveaux médicaments s’intensifient.

Le portefeuille de croissance porte le poids, avec des produits clés affichant une dynamique massive au cours du seul troisième trimestre 2025 :

• Les ventes mondiales d'Eliquis ont connu un succès 3,7 milliards de dollars, en hausse de 23%.
• Opdivo, un médicament de base en immuno-oncologie (IO), atteint 2,5 milliards de dollars, en croissance de 6%.
• Les ventes de Camzyos ont augmenté de façon remarquable de 88 %, pour atteindre 296 millions de dollars.
• Les ventes de Breyanzi ont augmenté de 58 % pour atteindre 359 millions de dollars, s'établissant désormais à plus d'un milliard de dollars en annualisation.

Cette dynamique signifie que même si le chiffre d’affaires global semble relativement stable, la qualité de ces revenus s’améliore à mesure qu’ils passent des médicaments plus anciens et exposés aux brevets aux actifs plus récents et protégés. Pour approfondir les implications de ce changement en matière de valorisation, vous devriez lire notre analyse complète : Décomposer la santé financière de Bristol-Myers Squibb Company (BMY) : informations clés pour les investisseurs.

Mesures de rentabilité

Vous voulez savoir si Bristol-Myers Squibb Company (BMY) gagne de l’argent de manière efficace, d’autant plus que les risques de rupture de brevets se profilent. La réponse rapide est oui, ils maintiennent de solides marges brutes et opérationnelles, mais leur rentabilité nette est définitivement sous la pression de facteurs hors exploitation. Pour les douze derniers mois (TTM) se terminant fin 2025, BMY a déclaré un solide bénéfice brut d'environ 33,382 milliards de dollars sur le chiffre d'affaires TTM de 47,704 milliards de dollars.

Cela signifie que le pouvoir de fabrication et de tarification de base de BMY reste robuste, mais vous devez surveiller attentivement la tendance et le chiffre du bénéfice net. Les prévisions de revenus pour l'ensemble de l'année 2025 se situent entre 46,5 et 47,5 milliards de dollars, une fourchette qui montre que l'entreprise reste un générateur de revenus massif dans le secteur de la santé.

Marges brutes, opérationnelles et nettes

Les ratios de rentabilité racontent combien de revenus parviennent réellement au résultat net à différentes étapes. Voici un aperçu des principales marges de BMY jusqu'à fin 2025 par rapport aux moyennes du secteur pour les sociétés pharmaceutiques à grande capitalisation. Cette comparaison montre que BMY est un opérateur de premier plan, mais que sa marge nette est en deçà de la médiane, un signe clair que les dépenses non essentielles grugent les bénéfices.

La marge brute de 70,0 % est un bon chiffre. C'est un peu inférieur au pic de près de 80 % atteint par l'entreprise début 2022, mais cela reste fort. Cette baisse est en grande partie due aux changements dans la gamme de produits, conséquence naturelle de la gestion d'un large portefeuille et de la perte d'exclusivité (LOE) sur les médicaments plus anciens et à marge élevée. C'est la nouvelle réalité du Décomposer la santé financière de Bristol-Myers Squibb Company (BMY) : informations clés pour les investisseurs paysage.

Efficacité opérationnelle et gestion des coûts

La véritable histoire de l’efficacité opérationnelle réside dans l’écart entre la marge brute et la marge opérationnelle. La marge opérationnelle TTM de BMY de 20,86 % est très compétitive, correspondant presque à la moyenne du secteur de 21,75 %. Cela suggère que la direction fait du bon travail en contrôlant les dépenses opérationnelles massives liées au fait d'être un géant biopharmaceutique mondial.

Voici un calcul rapide : ils consacrent environ 49 % de leurs revenus aux dépenses d'exploitation (ventes, générales et administratives plus recherche et développement) pour générer ce bénéfice d'exploitation de 20,86 %. L'initiative stratégique de productivité en cours de l'entreprise contribue à cet objectif, le premier trimestre 2025 ayant vu une diminution de 33 % des dépenses SG&A GAAP par rapport à l'année précédente. Ils réduisent leurs coûts là où ils le peuvent pour compenser les pressions sur les revenus.

• La tendance de la marge brute est à la baisse, mais reste robuste.
• La marge opérationnelle se remet de la volatilité de 2024.
• La marge nette de 10,58 % est le domaine clé qui retient l'attention des investisseurs.

La marge nette de 10,58 % est le point où le caoutchouc rencontre la route. Il est inférieur à la médiane des grandes sociétés pharmaceutiques, ce qui indique que les éléments hors exploitation, comme les impôts, les intérêts sur leur endettement élevé (le rapport dette/fonds propres est de 2,92) ou les frais ponctuels comme les frais de recherche et de développement acquis en cours (IPRD) du partenariat BioNTech, ont un impact significatif sur les bénéfices finaux. Les investisseurs doivent se concentrer sur les chiffres non-GAAP (principes comptables généralement reconnus), comme le BPA non-GAAP attendu pour l'année complète de 6,35 $ à 6,65 $, pour avoir une image plus claire des performances de l'activité principale. Votre action : examinez attentivement les « éléments spécifiés » dans leurs documents pour comprendre ce qui motive la remise sur la marge nette.

Structure de la dette ou des capitaux propres

Vous regardez Bristol-Myers Squibb Company (BMY) et vous posez la bonne question : comment cette croissance est-elle réellement financée ? La réponse courte est que Bristol-Myers Squibb Company s'appuie actuellement fortement sur la dette, une stratégie qui a poussé son levier financier bien au-dessus de ses pairs.

Au trimestre se terminant en septembre 2025, l'endettement total de l'entreprise est important, reflétant sa stratégie suite à des acquisitions majeures. Nous parlons d'une dette combinée à court et à long terme d'environ 51,041 milliards de dollars. Voici le calcul rapide :

• Dette à court terme et obligation de location-acquisition : 4,723 milliards de dollars
• Dette à long terme et obligation de location-acquisition : 46,318 milliards de dollars

Ce niveau d'emprunt est certainement quelque chose à surveiller, surtout lorsqu'on le compare au total des capitaux propres de l'entreprise, qui s'élèvent à 18,552 milliards de dollars dans la même période.

La mesure clé ici est le ratio d’endettement (D/E), qui mesure le levier financier – le montant de la dette que l’entreprise utilise pour financer ses actifs par rapport aux capitaux propres. Le ratio D/E de Bristol-Myers Squibb Company en septembre 2025 s'élevait à 2.75. C'est élevé. Pour rappel, le ratio D/E médian des sociétés cotées aux États-Unis dans le secteur des préparations pharmaceutiques en 2024 était d’environ 0.64. Bristol-Myers Squibb Company fonctionne avec un effet de levier près de quatre fois supérieur à celui de son concurrent médian du secteur, ce qui signifie qu'une proportion beaucoup plus élevée de ses actifs est financée par les créanciers et non par les propriétaires. Il s’agit d’un compromis évident : la dette peut amplifier les rendements, mais elle amplifie également le risque.

Pour être honnête, l’entreprise gère activement cette dette. Tout récemment, en novembre 2025, Bristol-Myers Squibb Company a réalisé une offre publique importante de billets de premier rang non garantis, levant ainsi 5 milliards d'euros en montant principal global. Il ne s’agissait pas simplement d’ajouter davantage de dette ; il s’agissait d’une démarche stratégique de gestion du passif. Le produit, combiné à environ 3 milliards de dollars en réserves de trésorerie, sont utilisés pour financer une offre publique d'achat visant à racheter et à rembourser diverses séries de titres en circulation. Cela fait partie d’un engagement plus large et déclaré de rembourser 10 milliards de dollars de la dette d’ici le premier semestre 2026.

Le marché semble considérer cette structure comme gérable pour l’instant. S&P Global Ratings, par exemple, a attribué une note d'émission « A » aux nouveaux billets de premier rang non garantis en novembre 2025. Une note « A » reflète leur vision de la position solide de Bristol-Myers Squibb Company sur le marché des médicaments sur ordonnance à marge élevée et protégé par brevet, qui génère de solides flux de trésorerie disponibles. La société équilibre le financement par emprunt - utilisé principalement pour de grandes acquisitions génératrices de croissance - avec le financement par actions en maintenant un dividende stable et en s'appuyant sur les bénéfices non distribués, mais la stratégie actuelle est clairement axée sur l'endettement pour capitaliser sur les opportunités à court terme et optimiser la structure du capital. Vous pouvez en savoir plus à ce sujet dans l’analyse complète : Décomposer la santé financière de Bristol-Myers Squibb Company (BMY) : informations clés pour les investisseurs.

Le tableau ci-dessous résume la position de levier de base en septembre 2025, montrant la différence marquée entre le levier actuel de BMY et la médiane du secteur.

Ce que cache cette estimation, c’est la capacité de l’entreprise à assurer le service de cette dette, qui est solide en raison de son flux de trésorerie disponible. Néanmoins, un D/E de 2,75 signifie que chaque dollar de capitaux propres est soutenu par près de trois dollars de dette. Finances : Surveiller de près les progrès du plan de réduction de la dette de 10 milliards de dollars au cours des six prochains mois.

Liquidité et solvabilité

Bristol-Myers Squibb Company (BMY) maintient une position de liquidité à court terme généralement adéquate, mais vous devez surveiller le déficit du fonds de roulement et les flux de trésorerie très variables provenant des activités d'investissement. Ce qu’il faut retenir ici, c’est que même si l’entreprise peut couvrir confortablement ses obligations immédiates et les plus liquides, sa stratégie de croissance à long terme par le biais d’acquisitions massives crée une volatilité importante dans le déploiement des liquidités.

Analyse des ratios actuels et rapides

Les ratios de liquidité de l'entreprise au troisième trimestre 2025 montrent une capacité stable, voire exceptionnellement forte, à faire face à ses obligations à court terme. Le Rapport actuel siège à environ 1.27, ce qui signifie que Bristol-Myers Squibb Company dispose de 1,27 $ d'actifs à court terme pour chaque dollar de passif à court terme. C'est un tampon solide. Plus important encore, le Rapport rapide (ou ratio de test acide), qui élimine les stocks - un actif moins liquide pour une entreprise pharmaceutique - était d'environ 1.17 pour le trimestre se terminant en septembre 2025. Un ratio rapide supérieur à 1,0 est définitivement un bon signe ; cela montre que l’entreprise peut couvrir ses factures immédiates sans avoir à vendre précipitamment ses stocks de médicaments.

Fonds de roulement et obligations à court terme

Malgré des ratios sains, la situation sous-jacente du fonds de roulement est plus complexe. Bristol-Myers Squibb Company a historiquement fonctionné avec une valeur liquidative actuelle négative, ce qui constitue une réalité structurelle pour de nombreuses grandes sociétés pharmaceutiques en raison de leurs importants passifs d'impôts différés et d'autres obligations à long terme classées comme courantes. Par exemple, la valeur liquidative actuelle était d'environ -42,66 milliards de dollars à la fin de 2024, même si cette mesure a été volatile. Les passifs courants ont augmenté, atteignant près de 28,1 milliards de dollars d’ici le troisième trimestre 2025, une tendance qui nécessite une gestion de flux de trésorerie opérationnels cohérents et robustes. La bonne nouvelle est que les ratios de liquidité ont montré une légère reprise depuis la mi-2024, suggérant une amélioration de la couverture des actifs à court terme.

Tableau des flux de trésorerie Overview

L’examen du tableau des flux de trésorerie vous donne la vision la plus claire de la façon dont Bristol-Myers Squibb Company gère son argent. Les flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles (CFO) sont généralement robustes, ce qui constitue le moteur qui finance l'entreprise. Au premier trimestre 2025, le CFO était d'environ 2,0 milliards de dollars, bien que cela puisse fluctuer considérablement d’un trimestre à l’autre. Cette génération de trésorerie d’exploitation est ce qui constitue la principale force de liquidité.

• Flux de trésorerie opérationnel : Généralement positif et robuste, bien qu’incohérent.
• Flux de trésorerie d'investissement : Très variable, caractérisé par d'importantes sorties de capitaux pour des acquisitions stratégiques, comme le 21,35 milliards de dollars sortie de capitaux observée en 2024. C’est là que l’entreprise déploie des capitaux pour sa croissance future.
• Flux de trésorerie de financement : Montre une activité importante, y compris la gestion de la dette et la restitution de liquidités aux actionnaires. En 2024, l'entreprise a versé environ 4,86 milliards de dollars en dividendes, un engagement constant envers les investisseurs.

La volatilité des flux de trésorerie d'investissement est le résultat direct de la stratégie de fusions et acquisitions de l'entreprise, qui constitue une voie nécessaire, mais risquée, pour une société pharmaceutique confrontée à des ruptures de brevets sur des produits existants. Vous pouvez en savoir plus sur les implications stratégiques dans notre article complet : Décomposer la santé financière de Bristol-Myers Squibb Company (BMY) : informations clés pour les investisseurs.

Préoccupations et atouts en matière de liquidité

Le principal atout réside dans le flux de trésorerie opérationnel constant et à marge élevée, qui compense le fonds de roulement structurel négatif. La principale préoccupation concerne l’ampleur du passif à court terme et le recours à de grandes acquisitions financées par l’endettement, qui peuvent rapidement mettre à rude épreuve les liquidités si une opération sous-performe. Les ratios sont supérieurs à la barre critique de 1,0, ce qui constitue une force évidente, mais le ratio d’endettement global est élevé, ce qui déplace l’attention vers la solvabilité, un sujet pour une autre fois. Pour l’instant, les liquidités de l’entreprise sont gérables, mais pas à toute épreuve.

Étape suivante : Gestionnaires de portefeuille : modélisez un test de résistance sur les réserves de trésorerie de BMY, en supposant une baisse de 15 % des revenus de l'ancien portefeuille au cours des deux prochains trimestres, afin d'évaluer le véritable coussin de liquidités à court terme d'ici la fin du premier trimestre 2026.

Analyse de valorisation

Vous regardez Bristol-Myers Squibb Company (BMY) et vous vous demandez si le marché a raison. Honnêtement, le titre émet actuellement un signal classique de « piège de valeur ou de valeur profonde », en fonction de votre horizon temporel. Les chiffres suggèrent qu'il est sous-évalué par rapport aux objectifs des analystes, mais la récente performance boursière témoigne d'importants vents contraires à court terme.

Le consensus parmi les analystes est clair Tenir, avec quatre notes d'achat contre quatorze notes de conservation. L'objectif de cours moyen est d'environ $54.42, ce qui suggère une hausse d'environ 16 % par rapport au récent cours de clôture de $46.81 à partir de novembre 2025. C’est une marge de sécurité décente, mais il faut comprendre pourquoi le marché se retient.

Voici un calcul rapide des principaux multiples de valorisation pour l’exercice 2025 :

• Ratio cours/bénéfice (P/E) : Le P/E à terme se négocie à un plus bas 8,07x, ce qui représente une remise significative par rapport à la moyenne du secteur pharmaceutique à grande capitalisation de 16,42x. C’est certainement un signe de sous-évaluation sur la base des bénéfices.
• Ratio prix/valeur comptable (P/B) : Cela se trouve autour 4,84x (estimation pour l'exercice 2025), ce qui est supérieur à celui de certains pairs, ce qui suggère que le marché valorise les actifs et la propriété intellectuelle (PI) de BMY plus richement que sa capacité bénéficiaire immédiate.
• Valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) : L'EV/EBITDA sur les douze derniers mois (TTM) est d'environ 8,79x à partir de novembre 2025. Ce ratio est souvent une meilleure mesure pour les sociétés pharmaceutiques à forte intensité de capital car il prend en compte la dette (Enterprise Value), et ce chiffre est inférieur, renforçant l'argument de la « sous-évaluation ».

Le problème central est l'expiration des brevets (la « falaise des brevets ») sur des médicaments à succès comme Opdivo et Eliquis, ce qui explique pourquoi le stock a été martelé. Ce risque est déjà intégré au prix actuel.

L’évolution du cours des actions au cours des 12 derniers mois reflète cette anxiété du marché. En novembre 2025, le titre était en baisse d'environ 17.87% au cours de l'année écoulée, s'échangeant près de l'extrémité inférieure de sa fourchette de 52 semaines de $42.52 à $63.33. Le marché intègre une période de transition difficile.

Mais voici le compromis : la société verse de solides dividendes. Le dividende annuel est fixé à $2.48 par action, vous offrant un rendement en dividende substantiel d'environ 5.32%. Le ratio de distribution (dividendes en pourcentage des bénéfices) est gérable, se situant à 37.8% sur la base du bénéfice ajusté, qui est un niveau sain qui suggère que le dividende est sûr pour le moment, même avec les risques imminents liés aux brevets. Les investisseurs sont bien payés pour attendre que le nouveau pipeline de médicaments se développe.

Ce que cache cette estimation, c'est la montée en puissance réussie de leur portefeuille de croissance, qui comprend des médicaments comme Reblozyl (en annualisation sur 2 milliards de dollars de chiffre d'affaires) et Breyanzi (en annualisation sur 1 milliard de dollars en ventes). Ce nouveau portefeuille est le moteur qui doit compenser le déclin des médicaments existants. Pour en savoir plus sur ceux qui adhèrent à cette histoire de redressement, vous devriez consulter Explorer l'investisseur de Bristol-Myers Squibb Company (BMY) Profile: Qui achète et pourquoi ?

Facteurs de risque

Vous regardez la Bristol-Myers Squibb Company (BMY) et essayez de planifier les prochaines années. Ce qu’il faut retenir directement, c’est que l’entreprise se trouve dans une transition aux enjeux élevés, équilibrant une énorme falaise de brevets avec un plan de pipeline et de réduction des coûts agressif, mais non éprouvé. Le principal risque est simple : les nouveaux médicaments peuvent-ils croître suffisamment rapidement pour remplacer les revenus qui sont sur le point de disparaître ?

Le plus grand risque externe et opérationnel est la menace imminente de la falaise des brevets (perte d’exclusivité). Ce n'est pas un problème futur ; c'est un problème financier actuel. L'érosion générique du portefeuille Legacy frappe déjà durement, avec des ventes de Revlimid au premier semestre 2025 en baisse stupéfiante de 41,3 % par rapport au premier semestre 2024, et des ventes de Pomalyst/Imnovid en baisse de 25,1 % au cours de la même période. Cette tendance est un signal clair de ce qui s’en vient pour les superproductions.

La menace financière majeure est la perte de l'exclusivité pour Eliquis et Opdivo. Ces deux médicaments ont généré à eux seuls des ventes combinées de 22,6 milliards de dollars en 2024, et le total des revenus menacés est estimé à environ 25 milliards de dollars au cours des prochaines années. Eliquis est prêt à relever un défi majeur à partir de 2026 et Opdivo en 2028. C'est un énorme trou à combler.

• Falaise des brevets : 25 milliards de dollars de revenus à risque provenant de médicaments clés.
• Risque lié aux pipelines : Les nouveaux lancements doivent compenser le déclin.
• Levier financier : Un ratio d’endettement élevé ajoute à la pression.

D'un point de vue financier, l'entreprise dispose d'un effet de levier important. Son ratio d'endettement s'élève à 2,92, ce qui est élevé pour le secteur, et le score Altman Z de 1,79 place l'entreprise dans la zone de détresse, indiquant une instabilité financière potentielle si la baisse des revenus s'accélère plus rapidement que prévu. Honnêtement, ce Z-Score exige un examen plus approfondi.

La stratégie d’atténuation comporte deux volets : la réduction des coûts et l’exécution du pipeline.

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L'entreprise a annoncé une initiative stratégique de productivité visant à réduire de 2 milliards de dollars supplémentaires ses coûts annualisés d'ici la fin de 2027, dans le but de répercuter ces économies directement sur ses résultats. Simultanément, l'ensemble de la stratégie repose sur le « portefeuille de croissance » – des médicaments plus récents comme Camzyos, Breyanzi, Opdualag et Reblozyl – dont les revenus ont atteint 6,9 milliards de dollars au premier semestre 2025.

Voici un calcul rapide des perspectives à court terme, basé sur les prévisions les plus récentes pour le troisième trimestre 2025 :

Ce que cache cette estimation, c’est l’incertitude inhérente au développement de médicaments. La société parie sur son pipeline, avec 14 essais d’enregistrement en cours d’ici 2027, mais quatre essais de phase 3 ont échoué rien qu’en 2025. Quelques échecs supplémentaires à un stade avancé pourraient laisser cet écart de revenus de 25 milliards de dollars intact, faisant de la faible valorisation du titre un piège de valeur plutôt qu'une opportunité à contre-courant.

Vous devez surveiller les taux d’adoption des nouveaux médicaments et le succès de la formulation sous-cutanée d’Opdivo, qui est une tactique de gestion du cycle de vie visant à retarder l’entrée des génériques. Gardez également un œil sur les pressions externes telles que la loi sur la réduction de l’inflation (IRA), qui introduit la négociation des prix des médicaments Medicare à fort impact et augmente le risque réglementaire dans l’ensemble du secteur.

Opportunités de croissance

Vous regardez Bristol-Myers Squibb Company (BMY) à un moment critique, où la force de son nouveau portefeuille compense définitivement la baisse attendue des revenus des anciens blockbusters dont les brevets ont expiré. L'essentiel à retenir est le suivant : le pivot stratégique de l'entreprise fonctionne, porté par une poignée de thérapies à forte croissance et des acquisitions intelligentes et ciblées.

Pour l'exercice 2025, Bristol-Myers Squibb Company prévoit un chiffre d'affaires total de l'ordre de 47,5 milliards de dollars à 48,0 milliards de dollars, en légère hausse par rapport aux prévisions précédentes, reflétant cette dynamique commerciale. Le bénéfice par action (BPA) non-GAAP, une mesure clé de la rentabilité de base, devrait se situer entre 6,40 $ et 6,60 $. Cette stabilité, malgré la perte d’exclusivité (LOE) sur des médicaments majeurs comme Revlimid, montre que le pipeline fait enfin le gros du travail.

L'avenir de l'entreprise dépend directement de son « portefeuille de croissance », qui a bondi de 17% à 18% d'une année sur l'autre au troisième trimestre 2025, générant 6,9 milliards de dollars dans les ventes. Ce portefeuille est le moteur, et ses principaux moteurs évoluent rapidement. Par exemple, le traitement de l'anémie Reblozyl se annualise depuis 2 milliards de dollars de ventes, avec un chiffre d'affaires en hausse au 3ème trimestre 2025 37% année après année. La thérapie cellulaire Breyanzi se annualise également désormais 1 milliard de dollars, après une hausse des ventes au troisième trimestre 60%.

• Opdivo : Reste le pilier de l'immuno-oncologie, générant des milliards de revenus.
• Camzyos : Thérapie cardiovasculaire avec un chiffre d'affaires au 3ème trimestre 2025 de 296 millions de dollars, vers le haut 89.7%.
• Cobenfy : traitement de la schizophrénie issu de l'acquisition de Karuna Therapeutics, élargissant l'entreprise aux neurosciences.

La feuille de route stratégique se concentre sur l’innovation de produits et l’expansion du pipeline grâce à un développement commercial calculé. La récente acquisition d'Orbital Therapeutics renforce sa franchise de thérapie cellulaire en introduisant une technologie d'ARN différenciée. En outre, l’acquisition antérieure de Karuna Therapeutics pour Cobenfy, son actif en neurosciences à un stade avancé, constitue une démarche claire de diversification au-delà de l’oncologie et de l’immunologie. Il s’agit d’un risque calculé : échanger du capital à court terme contre une diversification thérapeutique à long terme.

Voici un aperçu rapide des principales projections financières et des principaux moteurs de croissance pour l’année :

L'avantage concurrentiel de Bristol-Myers Squibb Company réside dans son leadership établi en immuno-oncologie (Opdivo, Yervoy, Opdualag) combiné à son évolution agressive vers des plateformes de nouvelle génération comme la thérapie cellulaire et les produits radiopharmaceutiques (via RayzeBio). Cette diversification de portefeuille leur permet de résister aux falaises des brevets. Ils construisent dès maintenant une nouvelle base de revenus afin de pouvoir maintenir leur croissance après 2030.

Pour être honnête, tous les paris ne sont pas payants ; le récent échec de phase 3 de l'anticoagulant Milvexian dans l'étude ACS est un revers, mais le vaste pipeline de la société dans le myélome multiple (Iberdomide) et les maladies auto-immunes (CD19 NEX-T CAR T) permet de multiples tirs au but. Si vous souhaitez approfondir la dynamique du bilan derrière cette transition, consultez notre analyse complète : Décomposer la santé financière de Bristol-Myers Squibb Company (BMY) : informations clés pour les investisseurs.