تحليل الصحة المالية لشركة Carlyle Group Inc. (CG): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Carlyle Group Inc. (CG) وترى الكثير من الإشارات المتضاربة، أليس كذلك؟ الاستنتاج المباشر هو أنه على الرغم من أن سوق مخارج الأسهم الخاصة كان بطيئًا بشكل واضح - الأمر الذي أضر بإيرادات الأداء المحققة بشدة - فإن آلة توليد الرسوم الأساسية مرنة بشكل لا يصدق، لذلك يجب أن يكون تركيزك على هذا الاستقرار الأساسي. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، حققت الشركة رقمًا قياسيًا في الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) بمعدل مذهل. 474 مليار دولار، وهو حجر الأساس لتحقيق إيرادات ثابتة. لقد حققوا أيضًا 1.3 مليار دولار من الأرباح القابلة للتوزيع منذ بداية العام حتى الآن، مما يثبت أنه لا يزال بإمكانهم الدفع للمستثمرين حتى مع بقاء بيئة الصفقات متقلبة. آلة الرسوم تعمل بقوة. على وجه التحديد، قفزت الأرباح المرتبطة بالرسوم (FRE)، وهي الجزء الموثوق به من الأعمال، بنسبة 12٪ في الربع الثالث وحده لتصل إلى 312 مليون دولار، ولكنك تحتاج أيضًا إلى معرفة كيفية إدارة التقلبات التي أدت إلى خسارة إيرادات الربع الثالث بمبلغ 782.5 مليون دولار. نحن بحاجة إلى تحديد ما يعنيه ذلك بالنسبة لتوزيعات الأرباح وأين ستذهب الـ 17 مليار دولار التالية من التدفقات العضوية الفصلية، وهذا بالضبط ما سنفصله بعد ذلك.

تحليل الإيرادات

تعد صورة إيرادات شركة Carlyle Group Inc. (CG) للسنة المالية 2025 مثالًا كلاسيكيًا لمدير أصول بديل يتنقل في بيئة خروج صعبة. في حين بلغ إجمالي الإيرادات للاثني عشر شهرًا المنتهية في 30 سبتمبر 2025 حوالي 3.91 مليار دولار، يمثل هذا في الواقع انخفاضًا كبيرًا على أساس سنوي يبلغ حوالي 26.47%. لا يتعلق هذا الانخفاض بفشل الأعمال الأساسية بقدر ما يتعلق بتأثير السوق على رسوم الأداء المحققة، والتي تتسم بالتقلب.

يتمثل جوهر أعمال مجموعة كارلايل في توليد مصدرين رئيسيين للإيرادات: رسوم الإدارة التي يمكن التنبؤ بها، والتي تدفع الأرباح المرتبطة بالرسوم (FRE)، والإيرادات القائمة على الأداء (أو الفوائد المحمولة)، والتي تعتمد بشكل كبير على بيع الأصول (المخارج) بنجاح أو ارتفاع الاستثمار. والخبر السار هو أن الأرباح المرتبطة بالرسوم (FRE) للفترة من العام حتى تاريخه المنتهية في الربع الثالث من عام 2025 نمت فعليًا بنسبة قوية 16%، الوصول 946 مليون دولار. هذا هو المحرك المستقر الذي يعمل بجد.

إليك الحساب السريع حول مصدر إيرادات TTM 2025، مقسمة حسب قطاعاتها الرئيسية الثلاثة. يوضح لك هذا بالضبط أجزاء الشركة التي تسحب أكبر قدر من الوزن في الوقت الحالي.

التغيير الأكثر أهمية في مزيج الإيرادات هو المحور الاستراتيجي نحو الأعمال الأقل تقلبًا والتي تركز على الرسوم. وتمثل الآن شركة Global Credit وشركة Carlyle AlpInvest (جزء من شركة Global Investment Solutions)، التي تركز على المرتبات الثانوية وصناديق الأموال، ما يقرب من 55% من الأرباح ذات الصلة بالرسوم على مستوى الشركة. يعد هذا تحولًا كبيرًا عما كان عليه الحال قبل خمس سنوات عندما كانت النسبة تبلغ حوالي 25٪ فقط. وهذا التنويع هو بالتأكيد استراتيجية رئيسية لتخفيف المخاطر.

ما تخفيه بيانات هذا القطاع هو تكوين الإيرادات نفسها. لا يزال قطاع الأسهم الخاصة العالمية يساهم بأكبر حصة من إجمالي الإيرادات بأكثر من 53%، لكن أدائها حساس للغاية لسوق الخروج، وهو ما يفسر الانخفاض الإجمالي في إيرادات TTM. وعلى العكس من ذلك، فإن النمو في حلول الائتمان العالمي والاستثمار العالمي، تغذيه التدفقات العضوية التي تبلغ حوالي 60 مليار دولار على مدى الاثني عشر شهرًا الماضية، هو ما دفع الاستقرار في الجانب المتعلق بالرسوم من الأعمال. يجب عليك تتبع نمو FRE، وليس فقط إجمالي الإيرادات. للحصول على نظرة أعمق حول من يراهن على هذا التحول الاستراتيجي، يمكنك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر مجموعة كارلايل (CG). Profile: من يشتري ولماذا؟

• التركيز على 16% نمو حر منذ بداية العام.
• ندرك أن 26.47% يرجع انخفاض إيرادات TTM إلى حد كبير إلى عدد أقل من عمليات الخروج المربحة.
• تعد منصة Global Credit المنطقة الأسرع نموًا، مما يزيد من مساهمتها في الإيرادات.

الإجراء الواضح هنا هو مراقبة توزيع رأس مال الشركة والعائدات المحققة 11.8 مليار دولار و 6.1 مليار دولار، على التوالي، في الربع الثالث من عام 2025. إذا لم تبدأ تلك العائدات المحققة في الارتفاع، فسيستمر إجمالي الإيرادات في التخلف، حتى لو ظلت الأرباح القائمة على الرسوم قوية.

مقاييس الربحية

أنت تنظر إلى The Carlyle Group Inc. (CG) لأنك تحتاج إلى معرفة ما إذا كان نموها الأخير مستدامًا، خاصة في سوق متقلبة. (CG) تظهر مقاييس الربحية لعام 2025 توسعًا قويًا في الهامش، مدفوعًا إلى حد كبير بقفزة كبيرة في إجمالي الربح وإدارة التكاليف المنضبطة، ولكن عليك توخي الحذر بشأن المكاسب لمرة واحدة التي أدت إلى تضخيم رقم صافي الربح الرئيسي.

إن قدرة الشركة على تحقيق الربح من أصولها الأساسية المدرة للرسوم، والتي يتم قياسها بهامش الأرباح المرتبطة بالرسوم (FRE)، تعد بالتأكيد نقطة مضيئة. وفي الربع الثاني من عام 2025، وصل هامش FRE إلى نسبة 48%، مقارنة بـ 46% في نفس الفترة من العام الماضي. هذه هي الكفاءة التشغيلية الحقيقية في العمل.

إجمالي الهوامش التشغيلية وصافي الربح

عند تفصيل الأرقام، فإن هوامش مجموعة Carlyle Group Inc. (CG) للسنة المالية 2025 (FY2025) إيجابية إلى حد كبير، على الرغم من أن طبيعتها كمدير بديل للأصول تعني توقع بعض التقلبات. إليك الحسابات السريعة باستخدام أحدث بيانات الاثني عشر شهرًا (TTM):

• إجمالي الربح: شهدت فترة TTM المنتهية في 30 يونيو 2025، إجمالي أرباح بلغت 6.214 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 82.71٪ على أساس سنوي. تظهر هذه القفزة الهائلة أن نمو إيراداتها يفوق تكلفة توليد تلك الإيرادات، وهو ما يعد علامة رائعة على نموذج أعمالها الأساسي.
• هامش التشغيل: بلغ هامش التشغيل TTM اعتبارًا من أكتوبر 2025 44.90٪. ويمثل هذا تحسنا قويا عن نسبة 40.96% المسجلة في نهاية عام 2024، مما يشير إلى سيطرة أفضل على النفقات العامة والإدارية.
• هامش صافي الربح: وارتفع هامش صافي الربح المعلن خلال الفترة الأخيرة إلى 20.6%. ومع ذلك، عليك أن تعرف أن هذا الرقم قد تم تعزيزه بشكل كبير من خلال مكاسب لمرة واحدة قدرها 209.7 مليون دولار. هذا لا يتكرر، لذا لا تعتمد على هامش 20.6% كل ثلاثة أشهر. كان هامش الربح الصافي المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً للربع الثاني من عام 2025 أكثر استدامة بنسبة 20.34%.

اتجاهات الربحية ومقارنة الصناعة

الاتجاه واضح: تعمل مجموعة كارلايل (CG) على تحسين نفوذها التشغيلي، لكن النتيجة الصافية لا تزال خاضعة لظروف السوق. يتوقع المحللون نمو الأرباح السنوية لعام 2025 بأكمله بنسبة 19.6٪ ونمو الإيرادات بنسبة 20.1٪، مما يشير إلى أن زخم الأعمال الأساسي قوي. ومع ذلك، أظهرت نتائج الربع الثالث من عام 2025 خسارة في الإيرادات وهامش تشغيل سلبي بنسبة -4.8%، وهو ما أرجعته الإدارة إلى ربع أكثر هدوءًا لعمليات تخارج الأسهم الخاصة (المنجزات). هذه هي طبيعة أعمال الأسهم الخاصة – إنها متكتلة، لكن الاتجاه طويل المدى أكثر أهمية.

بالمقارنة مع بقية الصناعة، فإن أداء مجموعة كارلايل (CG) جيد فيما يتعلق بمقاييس الكفاءة الرئيسية. بلغ متوسط ​​هامش التشغيل في الصناعة 32% في عام 2023. إن الهامش التشغيلي TTM لشركتك البالغ 44.90% أعلى بنسبة 12.9 نقطة مئوية، مما يُظهر ميزة تنافسية واضحة في إدارة قاعدة تكاليفها مقارنة بنظيراتها.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تنافس مجموعة Carlyle Group Inc. (CG) مع بعض المنافسين وفقًا لمقياس الكفاءة الرئيسي:

يشير هامش الربح الإجمالي الأعلى لشركة Carlyle Group Inc. (CG) إلى أن تكلفة إيراداتها - التعويضات المرتبطة في المقام الأول بالأداء ونفقات التمويل - أقل كنسبة مئوية من إجمالي إيراداتها مقارنة بهؤلاء أقرانها. وهذه علامة على الإدارة القوية للتكاليف ومزيج أفضل من دخل الرسوم ذات هامش الربح الأعلى. إذا كنت ترغب في التعمق أكثر في معرفة من يشتري هذا الأداء، فاطلع على ذلك استكشاف مستثمر مجموعة كارلايل (CG). Profile: من يشتري ولماذا؟

خطوتك الملموسة التالية: الشؤون المالية: أعد حساب صافي هامش الربح المتوقع للسنة المالية 2025 باستثناء المكاسب البالغة 209.7 مليون دولار لمرة واحدة للحصول على صورة أوضح للأداء التشغيلي المستدام بحلول نهاية هذا الأسبوع.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى الميزانية العمومية لشركة Carlyle Group Inc. (CG) لفهم كيفية تمويل عملياتها الضخمة، والنتيجة السريعة هي: أنها تعتمد بشكل كبير على الديون طويلة الأجل، وهو أمر شائع بالنسبة لنموذج الأسهم الخاصة الخفيف الأصول، ولكن نسبة الرافعة المالية الخاصة بها أعلى بشكل ملحوظ من متوسط الصناعة. بصراحة، هذه مخاطرة محسوبة، لكنها تحتاج إلى مراقبتها عن كثب.

اعتبارًا من يونيو 2025، تحملت شركة Carlyle Group Inc. (CG) عبء ديون كبير طويل الأجل بقيمة 10,705 مليون دولار. والخبر السار هو أن ديونهم قصيرة الأجل والتزامات الإيجار الرأسمالي بلغت فعليًا 0 مليون دولار. ويعني هذا الهيكل أن مخاطر السيولة الحالية منخفضة؛ إنهم لا يواجهون جدار ديون على المدى القريب. ومع ذلك، فإن هذا الالتزام طويل الأمد هو المحرك الرئيسي لنفوذهم.

وإليك الحساب السريع لمزيج التمويل الخاص بهم، باستخدام أرقام يونيو 2025: مع إجمالي حقوق المساهمين عند 5861 مليون دولار، بلغت نسبة الديون إلى حقوق الملكية 1.83. تقيس هذه النسبة مقدار الدين الذي تستخدمه الشركة لتمويل أصولها مقارنة بالقيمة التي توفرها حقوق المساهمين. مقابل كل دولار من الأسهم، يستخدمون 1.83 دولارًا من الديون.

لكي نكون منصفين، هذا هو المكان الذي تحتاج فيه إلى معيار. يبلغ متوسط ​​نسبة الدين إلى الربحية لصناعة إدارة الأصول الأوسع حوالي 0.95. وتبلغ نسبة مجموعة كارلايل (CG) ما يقرب من ضعف ذلك، مما يشير إلى استراتيجية تمويل أكثر عدوانية. وما يخفيه هذا التقدير هو أن قسماً كبيراً من هذه الديون يستخدم لتمويل استثماراتها الخاصة وتوفير رأس المال لقطاعات الائتمان العالمي والأسهم الخاصة العالمية، وليس فقط النفقات العامة للشركات. إنهم يستخدمون الديون لتضخيم العائدات، وهي خطوة كلاسيكية في مجال الأسهم الخاصة.

تستمر الشركة في استخدام الديون للأغراض العامة للشركة، والتي تشمل نمو التمويل وعمليات الاستحواذ. على سبيل المثال، في سبتمبر/أيلول 2025، أصدرت مجموعة كارلايل (CG) 800 مليون دولار أمريكي في سندات عليا بنسبة 5.050% تستحق في عام 2035. وهذا إصدار دين طويل الأجل، والذي يحافظ على تكلفة رأس المال لمدة عشر سنوات، وهي خطوة ذكية في بيئة ذات أسعار فائدة مرتفعة. وقد منحت وكالة ستاندرد آند بورز العالمية للتصنيف الائتماني تصنيف الإصدار "A-" للسندات المقترحة، وهو ما يؤكد جودتها الائتمانية القوية، حتى مع ارتفاع تصنيف D/E. تتمثل استراتيجية الشركة في موازنة هذا الدين مع التركيز على نمو الأرباح المرتبطة بالرسوم (FRE)، حيث تتوقع وكالة S&P أن تعمل برافعة مالية محدودة بالقرب من 1x على أساس معدل على مدى العامين المقبلين.

التوازن واضح: تستخدم مجموعة كارلايل (CG) موقعها القوي في السوق وتصنيفها الائتماني للوصول إلى رأس مال الدين بأسعار مناسبة، وتوظيفه لتحقيق عوائد أعلى على حقوق المساهمين (ROE) للمساهمين. إنهم يمنحون الأولوية للديون بشكل واضح على إصدار أسهم جديدة لتجنب إضعاف المساهمين الحاليين، وهو تفضيل مشترك بين مديري الأصول البديلة.

• يبلغ الدين طويل الأجل 10.705 مليون دولار (يونيو 2025).
• نسبة الدين إلى حقوق الملكية هي 1.83 (يونيو 2025).
• يبلغ متوسط ​​D/E في الصناعة حوالي 0.95.
• الديون الأخيرة: 800 مليون دولار في السندات العليا المستحقة في عام 2035.

وللتعمق أكثر في الصورة المالية العامة للشركة، يمكنك الاطلاع على التحليل الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة Carlyle Group Inc. (CG): رؤى أساسية للمستثمرين.

السيولة والملاءة المالية

أنت تنظر إلى شركة Carlyle Group Inc. (CG) لتفهم ما إذا كانت قوتها التشغيلية تترجم إلى أمان مالي على المدى القصير، والصورة دقيقة. بالنسبة لشركة مالية، غالبا ما تبدو السيولة مختلفة عن الشركة المصنعة، ولكن النسب لا تزال مهمة. والخلاصة الرئيسية هي أنه في حين أن الأعمال الأساسية تولد أرباحًا قوية مرتبطة بالرسوم، فإن الميزانية العمومية تظهر رأس مال عامل سلبيًا كبيرًا، وهو عامل خطر شائع ولكنه مهم في هذا القطاع.

اعتبارًا من أواخر أكتوبر 2025، أصبحت مراكز السيولة لدى شركة Carlyle Group Inc. ضيقة بناءً على المقاييس التقليدية. تظهر أحدث البيانات نسبة حالية تبلغ فقط 0.40، محسوبة من الأصول المتداولة تقريبًا 2.782 مليار دولار مقابل الالتزامات المتداولة 6.982 مليار دولار. وتعني النسبة الأقل من 1.0 أن أصول الشركة قصيرة الأجل والقابلة للتحويل بسهولة لا يمكنها تغطية ديونها قصيرة الأجل. والنسبة السريعة، التي تستثني الأصول الأقل سيولة، منخفضة بالمثل عند حوالي 0.40. هذا بالتأكيد علامة حمراء على الورق، لكن عليك أن تفهم السياق.

الاتجاه السلبي لرأس المال العامل هو النتيجة المباشرة لهذه النسبة. رأس المال العامل الخاص بك - الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة - يبلغ تقريبًا -4.2 مليار دولار. هذه ليست مفاجأة لمدير أصول بديل، حيث أن التزاماتهم الحالية غالبا ما تتضمن مبالغ كبيرة من رسوم الأداء المستحقة والدائنين المتعلقين بالصندوق والتي عادة ما تغطيها التدفقات النقدية المستقبلية أو أصول صندوق محددة، وليس النقد العام للشركة. ومع ذلك، فهذا يعني أنها تعتمد بشكل كبير على التدفق المستمر لرأس المال وقدرتها على جمع أموال جديدة لإدارة الالتزامات قصيرة الأجل.

بالنظر إلى بيان التدفق النقدي للسنة المالية 2025، يعد التدفق النقدي التشغيلي (CFO) نقطة قوة رئيسية. أعلنت مجموعة كارلايل عن تدفق نقدي إيجابي من الأنشطة التشغيلية 882.30 مليون دولار للعام المالي 2025. وهذا يدل على أن الرسوم الإدارية الأساسية لتحصيل الأعمال وتخصيص الأداء هي مصدر نقدي كبير. إن النقد التشغيلي هو ما يخفف في النهاية من مخاطر النسبة الحالية المنخفضة.

تُظهر الاتجاهات في أقسام التدفق النقدي الأخرى أن الشركة تدير بنشاط هيكل رأس مالها واستثماراتها:

• التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية (CFI): يُظهر TTM (اثنا عشر شهرًا زائدًا) المنتهي في 30 سبتمبر 2025 صافي التدفق النقدي الخارج من استثمار -84.1 مليون دولار. يعد هذا تدفقًا خارجيًا بسيطًا نسبيًا، ويتعلق معظمه بالنفقات الرأسمالية، مما يشير إلى أن الشركة لا تقوم باستثمارات ضخمة في الميزانية العمومية غير الأساسية.
• التدفق النقدي من أنشطة التمويل (CFF): هذا هو المكان الذي تتم فيه إدارة هيكل رأس المال. تُظهر بيانات TTM نشاطًا كبيرًا، بما في ذلك إصدار ديون كبيرة، مع إجمالي إصدارات الديون طويلة الأجل 4.218 مليار دولار، إلى جانب الدفع المنتظم لأرباح الأسهم. يعد هذا الاستخدام العدواني لرأس مال الدين خطوة محسوبة لتمويل العمليات والاستثمارات، ولكنه يضيف إلى الرافعة المالية الإجمالية للشركة.

القوة الأساسية هي الأرباح المتوقعة والمرتفعة المرتبطة بالرسوم (FRE)، والتي وصلت 946 مليون دولار من العام حتى الآن حتى الربع الثالث من عام 2025. [استشهد: 12 في البحث الأول] إن المخاوف بشأن السيولة هي هيكلية وليست تشغيلية، لكن الاعتماد على أسواق رأس المال للتمويل وسداد الديون يمثل خطرًا حقيقيًا على المدى القريب إذا شددت أسواق الائتمان بشكل غير متوقع. للتعمق أكثر في الاتجاه الاستراتيجي للشركة، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Carlyle Group Inc. (CG).

تحليل التقييم

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Carlyle Group Inc. (CG) تقوم بالشراء أو الاحتفاظ أو البيع، والإجابة السريعة هي أن السوق يرسل إشارات متضاربة، لكن المحللين يرون اتجاهًا صعوديًا واضحًا. يتم تداول السهم حاليًا بخصم كبير عن متوسط ​​السعر المستهدف للمحلل، مما يشير إلى أنه مقيم بأقل من قيمته الحقيقية، ولكن مضاعفات تقييمه أعلى قليلاً من متوسط ​​الصناعة، مما يشير إلى الحذر.

اعتبارًا من نوفمبر 2025، يتم تداول مجموعة Carlyle Group Inc. (CG) حولها $51.67 لكل سهم. على مدار الـ 52 أسبوعًا الماضية، أظهر السهم مرونة، حيث ارتفع بحوالي 5.85%، لكنها شهدت أيضًا نطاقًا واسعًا، بدءًا من مستوى منخفض $33.02 إلى ارتفاع $69.85. يعد هذا التقلب نموذجيًا بالنسبة لشركة الأسهم الخاصة، مما يعكس التباطؤ الأوسع في نشاط جمع الأموال والخروج في الأسواق الخاصة.

إليك الرياضيات السريعة حول مضاعفات التقييم الرئيسية:

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): نسبة السعر إلى الربحية لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) هي 15.33. وهذا أعلى قليلاً من متوسط صناعة إدارة الأصول 12.825، ولكن من المتوقع أن ينخفض السعر إلى الربحية الآجلة للسنة المالية 2025 إلى مستوى أكثر جاذبية 12.8x.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): توقعات 2025 P / B هي 3.05x. يعد هذا علاوة مقارنة بالعديد من شركات الخدمات المالية، مما يشير إلى أن السوق تقدر أصول الشركة وعلامتها التجارية بما يتجاوز قيمتها الدفترية.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): TTM EV/EBITDA موجود 15.44. هذا المضاعف مرتفع، مما يشير إلى أن قيمة المؤسسة للشركة (القيمة السوقية بالإضافة إلى صافي الدين) هي مضاعف كبير لوكيل التدفق النقدي التشغيلي (EBITDA)، وهو ما يمثل نقطة قلق بالنسبة للمستثمرين ذوي القيمة.

صورة الأرباح واضحة ومباشرة. تحتفظ شركة Carlyle Group Inc. (CG) بتوزيعات أرباح سنوية ثابتة قدرها $1.40 للسهم الواحد، وهو ما يترجم إلى عائد توزيعات أرباح حالية تبلغ حوالي 2.63%. نسبة الدفع - النسبة المئوية للأرباح الموزعة كأرباح - مرتفعة عند حوالي 76.25%مما يعني أن الشركة تعيد معظم دخلها إلى المساهمين بدلاً من إعادة استثماره. إنها بالتأكيد لعبة دخل قوية، ولكن انتبه إلى نسبة الدفع المرتفعة هذه.

وبالنظر للمستقبل، فإن إجماع المحللين بناء، مما يشير إلى انتعاش محتمل. متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا من المحللين تقريبًا $66.19. وبالمقارنة بالسعر الحالي، فإن هذا يعني ارتفاعًا محتملًا تقريبًا 29.37% خلال العام المقبل. إن التصنيف المتفق عليه مختلط، حيث يهبط معظم المحللين على توصية "الاحتفاظ" أو "الشراء"، مما يعكس التوتر بين الرياح المعاكسة الحالية في السوق وإمكانات نمو الشركة على المدى الطويل.

للتعمق أكثر في الموقع الاستراتيجي للشركة واستقرارها المالي، راجع المنشور الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة Carlyle Group Inc. (CG): رؤى أساسية للمستثمرين.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى مجموعة كارلايل (CG) وترى نموًا قويًا في الائتمان، ولكنك بالتأكيد بحاجة إلى فهم المخاطر الهيكلية الكامنة تحت السطح. والوجهة المباشرة هي أنه في حين أن الإدارة تنجح في تنويع الإيرادات، فإن أعمال الأسهم الخاصة القديمة للشركة والرافعة المالية العالية تخلق تقلبات على المدى القريب، خاصة في اقتصاد الدورة المتأخرة.

الرياح المعاكسة الخارجية والسوقية

ويتمثل الخطر الخارجي الأكبر في حالة عدم اليقين المستمرة على مستوى الاقتصاد الكلي، والتي تشمل تأثير التعريفات الجمركية واستمرار ارتفاع أسعار الفائدة. تجعل هذه البيئة من الصعب بيع شركات المحافظ، ولهذا السبب شهدت مجموعة كارلايل انخفاضًا بنسبة 3٪ في أرباح الأسهم الخاصة في الربع الثالث من عام 2025 بسبب الربع الأكثر هدوءًا لعمليات التخارج. ومع ذلك، تشير الإدارة إلى أن أكثر من 80% من شركات محفظتها الاستثمارية تعتمد على الخدمات، مما يحد من تعرضها المباشر لمخاطر التعريفات الجمركية. هذا تحوط هيكلي ذكي.

وتشكل تقلبات السوق خطراً واضحاً آخر. يتمتع سهم شركة Carlyle Group Inc. (CG) بمؤشر بيتا مرتفع نسبيًا، حوالي 1.687 إلى 2.0، مما يعني أنه يميل إلى التأرجح بشكل أكثر عنفًا من السوق بشكل عام. بالإضافة إلى ذلك، فإن بيئة أسعار الفائدة المرتفعة تجعل إدارة المحافظ ذات الاستدانة العالية أمرًا صعبًا، كما يتضح من التحديات المحيطة بالبيع المحتمل لشركة المحفظة DigiCert بقيمة 8 مليارات دولار، والتي تحمل عبء ديون كبير بقيمة 2.7 مليار دولار. المعدلات المرتفعة تجعل هذا الدين أكثر تكلفة.

الثغرات التشغيلية والمالية

وتتمثل المخاطر المالية الأساسية في مزيج من الرافعة المالية العالية والاعتماد على توقيت الخروج. تم تصنيف القوة المالية للشركة على أنها سيئة، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن نسبة الدين إلى حقوق الملكية تبلغ 2.25. هذا كثير من الديون لمدير الأصول. كما أعلنت الشركة عن عائد سلبي للتدفق النقدي الحر بنسبة -13.27% اعتبارًا من أواخر عام 2025، مما يسلط الضوء على تحديات السيولة المحتملة إذا تباطأت عوائد رأس المال. بصراحة، يعتبر عائد التدفق النقدي السلبي علامة حمراء لا يمكنك تجاهلها.

يواجه قطاع الأسهم الخاصة تراجعًا تشغيليًا على المدى القريب، حيث من المتوقع أن تنخفض رسوم الإدارة حتى إطلاق صندوق الاستحواذ الرئيسي التالي في الولايات المتحدة، والذي من المقرر عقده في أواخر عام 2025 ولكنه لن يتم تفعيل الرسوم حتى عام 2026. وكان هذا الخطر واضحًا في الربع الثالث من عام 2025، حيث أخطأت الشركة تقديرات المحللين، حيث أبلغت عن إيرادات قدرها 782.5 مليون دولار مقابل 987.3 مليون دولار، وكانت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك سالبة 23.4 مليون دولار مقابل تقديرات إيجابية. 449.5 مليون دولار. هذه ملكة جمال كبيرة.

وتشمل المخاطر التشغيلية والاستراتيجية الأخرى ما يلي:

• التدقيق القانوني من الاستحواذ على بلوبيرد بيو.
• دورات مبيعات مطولة في الأسهم الخاصة، مع التركيز على مخصصات العملاء.
• زيادة العبء التنظيمي من قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات الجديدة، مثل نموذج PF في عام 2025.

استراتيجيات التخفيف والإجراءات الواضحة

وتعمل الإدارة بشكل فعال على تخفيف هذه المخاطر من خلال استراتيجية تنويع مدروسة وناجحة. لقد حولوا تركيزهم بقوة، والآن يمثل كل من Global Credit وCarlyle AlpInvest (Global Investment Solutions) 55% من الأرباح المرتبطة بالرسوم (FRE) على مستوى الشركة، مقارنة بحوالي 25% قبل خمس سنوات. وهذا التحول يجعل دخلهم من الرسوم أكثر مرونة.

إليك الرياضيات السريعة حول المخزن المؤقت والاستراتيجية:

كما يقومون أيضًا بتنويع جمع الأموال من خلال إطلاق منصة ثروة جديدة في نهاية عام 2025. وهذا التركيز على الائتمان والحلول هو ما سمح لهم بتوليد 312 مليون دولار في صورة FRE في الربع الثالث من عام 2025، وهو نمو بنسبة 12٪ على أساس سنوي، حتى مع ضعف قطاع الأسهم الخاصة. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من الذي يشتري، فيجب عليك القراءة استكشاف مستثمر مجموعة كارلايل (CG). Profile: من يشتري ولماذا؟

فرص النمو

تم إعادة وضع مجموعة كارلايل (CG) بشكل واضح من أجل عام 2025 القوي، مدفوعًا بمحور استراتيجي نحو أعمال أكثر استقرارًا وتوليد الرسوم مثل حلول الائتمان والاستثمار. والوجهة المباشرة المباشرة هي أن الإدارة رفعت توقعات نمو الأرباح المرتبطة بالرسوم (FRE) للعام بأكمله إلى ما يقرب من 10%، ارتفاعًا عن الهدف السابق البالغ 6٪، مما يشير إلى الثقة في نموذجهم المتنوع. إنهم يستخدمون بشكل فعال قاعدتهم الرأسمالية الضخمة للحصول على حصة سوقية في تدفقات الإيرادات المتكررة عالية النمو.

لقد أدى التركيز الاستراتيجي للشركة إلى تغيير تكوين إيراداتها بشكل كبير. يمثل Global Credit وCarlyle AlpInvest (حلول الاستثمار) الآن 55% من FRE على مستوى الشركة، مقارنة بـ 34% فقط في عام 2023. وهذا تغيير كبير. كما يقومون أيضًا بتوسيع منصة الثروة العالمية الخاصة بهم بقوة، حيث زادت الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) ما يقرب من ستة أضعاف، بالإضافة إلى حصولهم على شراكة حلول ثانوية حصرية مع UBS لعملاء الثروات الدوليين. ويعد هذا التركيز على توزيع الثروة محركا رئيسيا على المدى الطويل.

وإليك الحسابات السريعة حول زخمها: بلغ إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة رقمًا قياسيًا 474.1 مليار دولار اعتبارًا من سبتمبر 2025، مع الأصول المُدارة ذات الرسوم عند 332.0 مليار دولار. كما قاموا برفع هدف التدفقات الوافدة للعام بأكمله إلى 50 مليار دولاروهو ما يعد علامة واضحة على إقبال المستثمرين على منتجاتهم. بالنسبة للنصف الأول من عام 2025 وحده، بلغ إجمالي FRE منذ بداية العام حتى تاريخه 634 مليون دولار.

• التوسع الائتماني: يعد الائتمان العالمي محركًا هائلاً للنمو، حيث يستفيد من نشاط أسواق رأس المال القوي والتركيز على التمويل المدعوم بالأصول.
• رأس المال الدائم الخضرة: تعد الاستراتيجيات دائمة الخضرة مصدرًا للرسوم اللزجة طويلة المدى والمتنامية 40% سنة بعد سنة إلى 30 مليار دولار في أوم.
• توسع السوق: تدرس الشركة بنشاط النمو غير العضوي، مثل الاستحواذ المحتمل على الأصول الدولية لشركة Lukoil، والتي تم تقييمها بحوالي 22 مليار دولار في عام 2024.

إن المزايا التنافسية التي تضع مجموعة كارلايل في موضع النمو المستمر واضحة. إنهم أحد أكبر مديري الأصول البديلة في العالم، مع بصمة عالمية تضم 29 مكتبًا توفر رؤى عميقة للسوق المحلية. تعمل منصتهم المتنوعة عبر حلول الأسهم الخاصة والائتمان والاستثمار على تخفيف المخاطر في الأسواق المتقلبة. لكن ما يخفيه هذا التقدير هو أن "المسحوق الجاف" الضخم (رأس المال غير المستثمر) يبلغ حوالي 84 مليار دولار يمنحهم ميزة كبيرة لنشر رأس المال في صفقات انتهازية بينما قد يكون المنافسون مقيدين.

وبالنظر إلى الصورة المالية للعام بأكمله، يتوقع المحللون أن تصل إيرادات عام 2025 إلى مستوى قريب 4.51 مليار دولار، مع تقدير ربحية السهم (EPS) بـ $4.25. تعكس هذه التوقعات التأثير الإيجابي للتحول الاستراتيجي للشركة إلى الأعمال ذات الرسوم المتكررة ذات هامش الربح الأعلى. التزامهم بالنزاهة والابتكار مفصل في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Carlyle Group Inc. (CG).

يلخص الجدول أدناه التوقعات المالية والحقائق الرئيسية لعام 2025 التي تدعم قصة النمو:

يجب أن تكون خطوتك التالية هي مراقبة دعوة أرباح الربع الرابع من عام 2025 للحصول على تحديث بشأن هدف التدفق البالغ 50 مليار دولار وأي تفاصيل جديدة حول نشر ذلك 84 مليار دولار في مسحوق جاف. هذا هو المكان الذي سيتم إنشاء ألفا الحقيقية.