تحليل الصحة المالية لشركة Coinbase Global, Inc. (COIN): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى Coinbase Global, Inc. وتحاول تجاوز ضجيج سوق العملات المشفرة لمعرفة قيمة الأعمال الأساسية، وبصراحة، تمنحنا أرقام الربع الثالث من عام 2025 الكثير للعمل معه. سجلت الشركة إجمالي إيرادات يقارب 1.9 مليار دولار لهذا الربع، وهو فوز قوي، وضرب صافي دخلهم 433 مليون دولار، مما يثبت أنهم قادرون على التنفيذ في بيئة متقلبة. إليك الحساب السريع: لا تزال إيرادات المعاملات هي المحرك 1 مليار دولار، ولكن التحول الاستراتيجي يعمل بشكل واضح، مع ارتفاع إيرادات الاشتراك والخدمات إلى 747 مليون دولار، مدفوعًا بشكل كبير بدخل العملة المستقرة والستاكينغ. يعد هذا التنويع بمثابة فرصة، مما يقلل الاعتماد على تقلبات حجم تداول التجزئة، ولكن لا يزال تقييم قسط السهم - نسبة السعر إلى الربحية حوالي 31.77 - يعني أن السوق يتوقع استمرار هذا النمو، لذلك يجب عليك تحديد هذه التوقعات العالية مقابل المخاطر التنظيمية الدائمة في مجال الأصول الرقمية.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة من أين تأتي أموال Coinbase Global, Inc. (COIN) فعليًا، خاصة مع التقلبات الشهيرة في سوق العملات المشفرة. الاستنتاج المباشر من السنة المالية 2025 هو: في حين أن رسوم التداول لا تزال تقود الحصة الأكبر من الإيرادات، فإن قطاع الاشتراك والخدمات الأكثر قابلية للتنبؤ به أصبح الآن قوة استقرار قوية، حيث يساهم بحوالي 40٪ من إجمالي الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025.

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أعلنت Coinbase عن إيرادات إجمالية تبلغ حوالي 1.869 مليار دولار، مما يمثل زيادة قوية بنسبة 58٪ على أساس سنوي مقارنة بالربع الثالث من عام 2024. يعد هذا النمو إشارة واضحة إلى أن الشركة تستفيد من زخم السوق المتجدد، ولكن التحول في مزيج الإيرادات هو الذي يجب أن يلفت انتباهك. إليك الحسابات السريعة حول محركي الإيرادات الأساسيين.

• إيرادات المعاملات: الأعمال الأساسية، ستدر 1.0 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025.
• إيرادات الاشتراكات والخدمات: محرك النمو، حيث ساهم بمبلغ 747 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025.

الجوهر: ديناميكيات إيرادات المعاملات

تظل إيرادات المعاملات - الرسوم الناتجة عن شراء وبيع وتداول العملات المشفرة - هي الجزء الأكبر، ولكنها الأكثر حساسية لتقلبات السوق. وفي الربع الثالث من عام 2025، وصل هذا القطاع إلى 1.0 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 37٪ عن الربع السابق، مدفوعًا بارتفاع حجم التداول إلى 295 مليار دولار أمريكي. بصراحة، هذا هو الجزء من العمل الذي يمكن أن يجعلك غنيًا في سوق صاعدة ويسحقك في شتاء العملات المشفرة. إنها بالتأكيد لعبة ذات نسبة بيتا عالية.

الانقسام هنا أمر بالغ الأهمية. لا يزال مستثمرو التجزئة، قطاع "المستهلكين"، هم العملاء ذوي هامش الربح المرتفع، حيث حققوا 844 مليون دولار من إيرادات المعاملات في الربع الثالث من عام 2025. وشهدت إيرادات المعاملات المؤسسية، على الرغم من أنها أصغر من 135 مليون دولار، زيادة هائلة بنسبة 122٪ على أساس ربع سنوي، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الاستحواذ الاستراتيجي على Deribit في أغسطس 2025، والذي أضاف 52 مليون دولار في 47 يومًا فقط. يعد هذا الاستحواذ خطوة واضحة لتنويع بصمة التداول الخاصة بهم في سوق المشتقات، وهو تحوط ذكي ضد تقلبات التداول الفوري.

المثبت: الاشتراك والخدمات

هذا هو المكان الذي تصبح فيه الأعمال أكثر مرونة ويمكن التنبؤ بها. ارتفعت إيرادات الاشتراك والخدمات إلى 747 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، بزيادة 14٪ على أساس ربع سنوي، وهي الآن جزء كبير من إجمالي صورة الإيرادات. هذا القطاع هو ما يحبه المحللون لأنه متكرر، وأقل اعتمادًا على حركة سعر بيتكوين واحدة، ويعمل كأداة مساعدة قائمة على الرسوم. إنه أقرب شيء إلى تدفق الإيرادات "اللزجة" في هذا العمل.

ويتركز النمو في عدد قليل من المجالات الرئيسية:

• إيرادات العملات المستقرة: 355 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، مدعومة بارتفاع أرصدة USDC.
• مكافآت البلوكشين: 185 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، وذلك بشكل أساسي من خدمات التوقيع المساحي.

ما يخفيه هذا التقدير هو التأثير المتزايد لشبكة الطبقة الأساسية الثانية، التي أصبحت مربحة في الربع الثالث من عام 2025، وخدمات الحفظ المؤسسية الأوسع. تعمل الشركة بنشاط على بناء رؤيتها "كل شيء للتبادل"، والانتقال من مجرد رسوم تداول بسيطة إلى نظام بيئي مالي متكامل الخدمات. يمكنك قراءة المزيد عن رؤيتهم طويلة المدى في موقعهم بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Coinbase Global, Inc. (COIN).

الخطوة التالية: يجب أن يقوم قسم التمويل بتحديد توجيهات إيرادات المعاملات للربع الرابع من عام 2025 والتي تبلغ حوالي 385 مليون دولار (اعتبارًا من أكتوبر) مقابل معدل التشغيل للربع الثالث لوضع نموذج لتأثير التقلبات على المدى القريب بحلول يوم الجمعة هذا.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت Coinbase Global, Inc. (COIN) تقوم فقط بإجراء المبيعات أو الاحتفاظ بالمال بالفعل. الإجابة المختصرة هي أنهم يحتفظون بالكثير منها، مع ارتفاع ربحيتهم في عام 2025، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى مكاسب الكفاءة التشغيلية وقوة السوق. تعتبر هوامشها المرتفعة علامة واضحة على قوة السوق، ولكنها تسلط الضوء أيضًا على المخاطر المرتبطة بتقلب حجم التداول.

في الأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في سبتمبر 2025، أعلنت شركة Coinbase Global, Inc. عن ربح إجمالي قدره 6.553 مليار دولار. يُترجم هذا إلى هامش ربح إجمالي هائل - الإيرادات المتبقية بعد دفع التكاليف المباشرة لخدماتهم - بنسبة 74.61٪ في الربع الثالث من عام 2025. هذا النوع من الهامش يشبه البورصة المالية التقليدية ويشبه إلى حد كبير شركة برمجيات عالية النمو. إنه يوضح أن خدمات المعاملات والاشتراكات الأساسية الخاصة بهم هي خطوط أعمال ذات هامش مرتفع للغاية.

هوامش التشغيل وصافي الربح

عندما تنتقل إلى أسفل بيان الدخل، تظل القصة قوية. نما هامش التشغيل للشركة، والذي يمثل جميع نفقات التشغيل مثل البحث والتطوير والمبيعات، بشكل ملحوظ من الربع الثالث من عام 2024 إلى الربع الثالث من عام 2025، ليصل إلى 25.7٪. يعد هذا التوسع نتيجة مباشرة للرافعة التشغيلية القوية (القدرة على تنمية الإيرادات بشكل أسرع من التكاليف الثابتة). بالنسبة لـ TTM المنتهية في سبتمبر 2025، بلغ صافي الدخل - الربح النهائي بعد جميع التكاليف والضرائب - 3.218 مليار دولار. وهذا يجعل هامش صافي الربح لديهم قويًا بنسبة 42.4%.

• هامش الربح الإجمالي (الربع الثالث 2025): 74.61%
• هامش التشغيل (الربع الثالث 2025): 25.7%
• صافي هامش الربح (الأخير): 42.4%

إليك الحساب السريع للربحية: هامش الربح الإجمالي مرتفع، لكن هامش التشغيل أقل بكثير. هذا الاختلاف هو حيث تنفق الشركة بشكل كبير على أشياء مثل التكنولوجيا والأمن والامتثال. ومع ذلك، فإن صافي الهامش بنسبة 42.4% يعد بالتأكيد رقمًا عالميًا لأي شركة عامة.

اتجاهات الربحية والكفاءة التشغيلية

الاتجاه مع مرور الوقت هو ما يهم حقًا، ويظهر انتعاشًا كبيرًا من الانكماش في سوق العملات المشفرة. ارتفع صافي الدخل لـ TTM المنتهية في سبتمبر 2025 بنسبة مذهلة بلغت 106.13٪ على أساس سنوي. هذه الزيادة الكبيرة تغذيها بعض الأشياء، ولكن الكفاءة التشغيلية (مدى نجاحهم في إدارة التكاليف) هي المفتاح. على سبيل المثال، ساعد إطلاق شبكتهم الأساسية وتوسيع نطاقها في تقليل نفقات المعاملات إلى 14% فقط من صافي الإيرادات في الربع الثاني من عام 2025. وهذا يعني أن كل دولار جديد من حجم التداول يكلفهم أقل في المعالجة، وهو تعريف الرافعة التشغيلية.

مقارنة الصناعة: جامعة خاصة بها

تضعها نسب الربحية لشركة Coinbase Global, Inc. في قمة بورصة العملات المشفرة وقطاع التكنولوجيا المالية الأوسع (FinTech). في حين أن العثور على متوسط ​​صناعة واحد ومتسق لقطاع متقلب مثل بورصات العملات المشفرة أمر صعب، إلا أن المقارنة مع أقرانه تكون صارخة. على سبيل المثال، أعلن منافس رئيسي، جيميني، عن خسارة صافية كبيرة قدرها 282.5 مليون دولار في النصف الأول من عام 2025.

إن قدرة Coinbase Global, Inc. على الحفاظ على هامش إجمالي يقارب 75% وهامش صافي يزيد عن 40% بينما يسجل الآخرون خسائر أو أرباحًا صغيرة مثل صافي دخل Bullish للربع الثالث من عام 2025 البالغ 18.5 مليون دولار، يُظهر ميزة تنافسية واضحة. تم بناء هذه الميزة على ثقة العلامة التجارية، والامتثال التنظيمي، ونموذج الإيرادات المتنوع الذي يتضمن إيرادات الاشتراكات والخدمات، والتي يمكنك قراءة المزيد عنها في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Coinbase Global, Inc. (COIN). تعد الهوامش المرتفعة علامة على وجود خندق قوي، ولكنها أيضًا حساسة للغاية للحجم الإجمالي لسوق العملات المشفرة.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Coinbase Global, Inc. (COIN) تتحمل الكثير من المخاطر لتعزيز نموها. والنتيجة المباشرة هي أن الميزانية العمومية لشركة Coinbase تُدار بشكل متحفظ، وتعتمد على حقوق المساهمين أكثر من الديون، خاصة عند مقارنتها بشركات الخدمات المالية التقليدية.

اعتبارًا من الربع الثالث المنتهي في 30 سبتمبر 2025، يُظهر الهيكل المالي لـ Coinbase تفضيلًا واضحًا لتمويل الأسهم. ويشكل إجمالي ديونها - مجموع الالتزامات قصيرة الأجل وطويلة الأجل - جزءًا يمكن التحكم فيه من إجمالي رأسمالها. على وجه التحديد، أبلغوا عن التزامات الديون قصيرة الأجل والإيجار الرأسمالي بقيمة 1.268 مليار دولار والتزامات الديون طويلة الأجل والإيجار الرأسمالي بقيمة 6.104 مليار دولار، مما يمنحهم إجمالي عبء الديون حوالي 7.372 مليار دولار. وبلغ إجمالي حقوق المساهمين خلال نفس الفترة 16.023 مليار دولار. هذا أساس قوي.

إليك الرياضيات السريعة حول الرافعة المالية (الرافعة المالية):

• إجمالي الدين (7.372 مليار دولار) / إجمالي حقوق الملكية (16.023 مليار دولار) = 0.46

تعتبر نسبة الدين إلى حقوق الملكية البالغة 0.46 رقمًا رئيسيًا. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، فإن Coinbase لديها ديون بقيمة 0.46 دولار فقط. لكي نكون منصفين، هذا رقم صحي للغاية، خاصة عندما تنظر إلى الصناعة. عادةً ما يبلغ متوسط ​​نسبة D/E لقطاع أسواق رأس المال حوالي 0.53، لذا فإن Coinbase تعمل بشكل أصغر من المؤشر القياسي. في مجال العملات المشفرة المتقلب، يعد هذا النهج المحافظ حكيمًا للغاية.

وكانت الشركة نشطة في أسواق رأس المال هذا العام، ولكن بشكل استراتيجي. في أغسطس 2025، قامت Coinbase بتسعير عرض كبير بقيمة 2.6 مليار دولار في سندات ممتازة قابلة للتحويل بنسبة 0٪، مقسمة بين السندات المستحقة في 2029 و2032. هذا ليس دينًا مباشرًا؛ إنه قابل للتحويل، مما يعني أنه يمنح الشركة خيار سداد أصل المبلغ في شكل أسهم بدلاً من النقد، مما يساعد في الحفاظ على السيولة. يمكن أن يصل صافي العائدات إلى 2.96 مليار دولار إذا مارس المشترون الأوائل خياراتهم بالكامل. وقد عزز هذا الإجراء وضعهم النقدي للأغراض العامة للشركة، بما في ذلك عمليات الاستحواذ المحتملة أو سداد الديون الحالية ذات الفائدة المرتفعة.

وقد لاحظ السوق قوة الميزانية العمومية هذه. في أغسطس 2025، قامت وكالة موديز بترقية التصنيف العائلي للشركات (CFR) الخاص بـ Coinbase إلى B1 من B2 وتصنيفات الديون غير المضمونة المدعومة إلى Ba2 من B1، مما يوفر نظرة مستقبلية مستقرة. وتشير ترقية كهذه إلى تحسن جودة الائتمان والاستقرار المالي، مما يعني تكاليف اقتراض أقل إذا احتاجوا إلى المزيد من الديون في وقت لاحق. وهم يوازنون بين تمويل النمو والانحياز الواضح نحو الأسهم وأدوات الدين المرنة المنخفضة التكلفة مثل الأوراق المالية القابلة للتحويل. يمكنك التعمق في معرفة من يمول هذه الأسهم في استكشاف مستثمر Coinbase Global, Inc. (COIN). Profile: من يشتري ولماذا؟

وما يخفيه هذا التقدير هو طبيعة ديونها، وهي ديون طويلة الأجل وغير مضمونة إلى حد كبير، الأمر الذي يقلل من مخاطر إعادة التمويل في الأمد القريب. فهي تتمتع بسيولة قوية، حيث تتجاوز النقدية والاستثمارات القصيرة الأجل التزامات ديونها القصيرة الأجل بأشواط.

الخطوة التالية: مدير المحفظة: تقييم تأثير السندات القابلة للتحويل بقيمة 2.6 مليار دولار على مخاطر تخفيف الأسهم المحتملة على مدى الـ 12 شهرًا القادمة، بافتراض احتمالية التحويل بنسبة 50٪.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Coinbase Global, Inc. (COIN) قادرة على تغطية التزاماتها على المدى القريب، والإجابة هي نعم قاطعة. إن وضع السيولة لدى الشركة قوي، مدعومًا بمخزون نقدي كبير، لكنك لا تزال بحاجة إلى مراقبة ديناميكيات التدفق النقدي الأساسي. تعتبر النسبة الحالية المرتفعة أمرًا رائعًا، ولكنها لا تحكي القصة بأكملها حول كيفية توليد تلك الأموال.

اعتبارًا من أحدث البيانات بالقرب من نوفمبر 2025، تحافظ Coinbase Global, Inc. (COIN) على أساس مالي صحي للغاية على المدى القصير.

• النسبة الحالية: 2.40.
• نسبة سريعة: 2.40.

نظرًا لأن بورصة العملات المشفرة مثل Coinbase Global, Inc. (COIN) لا تحتفظ فعليًا بأي مخزون، فإن النسبة الحالية والنسبة السريعة (نسبة الاختبار الحمضي) متطابقتان بشكل أساسي عند 2.40. وهذا يعني أن الشركة لديها $2.40 في الأصول عالية السيولة مقابل كل دولار من الخصوم المتداولة. بالنسبة للسياق، تعتبر النسبة التي تزيد عن 1.0 جيدة بشكل عام، لذا فإن 2.40 تشير إلى قوة ممتازة على المدى القصير وحاجز كبير ضد تقلبات السوق.

جوهر هذه القوة هو المبلغ الهائل من النقد والاستثمارات قصيرة الأجل في الميزانية العمومية. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، أبلغت شركة Coinbase Global, Inc. (COIN) عن النقد وما يعادله بحوالي 8.68 مليار دولاربالإضافة إلى الاستثمارات قصيرة الأجل 1.09 مليار دولار. وهذا يعني ما يقرب من 10 مليارات دولار من الأصول السائلة، وهي شبكة أمان ضخمة.

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

الاتجاه في رأس المال العامل (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة) هو المكان الذي يكمن فيه الفارق الدقيق. بينما كان صافي رأس المال العامل الأخير الذي تم الإبلاغ عنه موجودًا 10.2 مليار دولار، والتوقعات تشير إلى انخفاض إلى ما يقرب من 5.5 مليار دولار في العام المالي القادم. يعكس هذا الانخفاض المتوقع، رغم أنه لا يزال يترك رصيدًا إيجابيًا، متطلبات رأس المال لاستراتيجيتهم التوسعية القوية - وهو عامل رئيسي يجب على المستثمرين مراعاته عندما استكشاف مستثمر Coinbase Global, Inc. (COIN). Profile: من يشتري ولماذا؟

إن النظر إلى بيان التدفق النقدي للربع الثالث من عام 2025 يكشف عن صورة مختلطة، ولكنها ليست مثيرة للقلق بشكل واضح. إليك الرياضيات السريعة:

صافي النقد السلبي من الأنشطة التشغيلية المستمرة تقريبًا (0.785) مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025 هي نقطة بيانات مهمة. ويظهر أنه في حين أعلنت الشركة عن صافي دخل قدره 432.6 مليون دولاروالبنود غير النقدية والتقلبات في التغيرات المشابهة لرأس المال العامل في صناديق حفظ العملاء أو حركات الميزانية العمومية الأخرى - أدت إلى سحب الأموال النقدية من العمل خلال الربع. يعد هذا التقلب أمرًا شائعًا في الشركات المحلية المشفرة ويعكس الطبيعة الدورية للسوق.

التدفق النقدي الإيجابي الكبير من الأنشطة التمويلية، والذي بلغ إجماليه 3.18 مليار دولار، كان إلى حد كبير بسبب إصدار الديون. وهذا ليس نقدًا ناتجًا عن العمليات التجارية الأساسية، بل هو زيادة متعمدة لرأس المال لتمويل المبادرات الإستراتيجية، مثل الاستحواذ على Deribit، الذي يندرج ضمن الأنشطة الاستثمارية.

نقاط قوة السيولة والمخاطر

قوة السيولة الواضحة هي الميزانية العمومية نفسها: أ 2.40 نسبة سريعة والمليارات نقدا. يمكنهم تلبية جميع فواتيرهم قصيرة الأجل بسهولة. غير أن الخطر يكمن في الاعتماد على إيرادات المعاملات المعتمدة على السوق. إذا نضب حجم التداول، فقد يظل التدفق النقدي التشغيلي سلبيًا، مما يجبرهم على حرق تلك الكومة النقدية لتمويل النمو والعمليات. الإجراء الرئيسي بالنسبة لك هو مراقبة اتجاه التدفق النقدي التشغيلي في الربع التالي.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى Coinbase Global, Inc. (COIN) وتحاول تجاوز الضجيج لمعرفة ما إذا كان الأمر يتعلق بالشراء أو الاحتفاظ أو البيع. الإجابة المختصرة هي أن السوق ينظر حاليًا إلى عملة COIN على أنها عملية شراء معتدلة، لكن مقاييس التقييم الخاصة بها عبارة عن حقيبة مختلطة، مما يعكس الطبيعة العالية النمو والتقلب لسوق العملات المشفرة التي تعمل فيها.

جوهر المشكلة هو أن مضاعفات تقييم Coinbase - السعر إلى الأرباح (P / E)، والسعر إلى الكتاب (P / B)، وقيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV / EBITDA) - مرتفعة مقارنة بالشركات المالية التقليدية، لكنها في الواقع انخفضت بشكل ملحوظ من ذروتها، مما يشير إلى سعر أكثر معقولية، على الرغم من أنه لا يزال ممتازًا، لمخزون النمو. على سبيل المثال، يتم تداول سعر الربحية الآجل بحوالي 32X، وهو انخفاض كبير من أعلى مستوى له خلال عام واحد عند 90X.

فيما يلي لمحة سريعة عن نسب التقييم الرئيسية اعتبارًا من نوفمبر 2025:

تبدو نسبة السعر إلى الربحية، التي تقع في العشرينيات المنخفضة إلى المتوسطة، معقولة بالنسبة لشركة نمو تعتمد على التكنولوجيا، خاصة تلك التي تجاوزت توقعات أرباحها للربع الثالث من عام 2025، حيث سجلت 1.44 دولارًا أمريكيًا لربحية السهم (EPS). ولكن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية مرتفعة، وهو أمر شائع بالنسبة لأعمال المنصات حيث تكون القيمة الحقيقية في الشبكة، وليس فقط أصول الميزانية العمومية (القيمة الدفترية). أنت بحاجة إلى رؤية هذا باعتباره رهانًا على نمو اقتصاد العملة المشفرة، وليس مجرد أسهم الخدمات المالية.

أداء الأسهم ومعنويات المحللين

كان أداء أسهم Coinbase Global, Inc. على مدار الـ 12 شهرًا الماضية عبارة عن أفعوانية، وهي بالتأكيد سمة من سمات مجال العملات المشفرة. يمتلك السهم نطاقًا مدته 52 أسبوعًا بين أدنى مستوى عند 142.58 دولارًا أمريكيًا وأعلى مستوى عند 444.64 دولارًا أمريكيًا. في حين أن بعض التقارير تظهر مكاسب كبيرة خلال العام الماضي، فإن التقلبات الأخيرة أدت إلى انخفاض سعر السهم بشكل حاد، حيث يتم تداوله حول 261.79 دولارًا أمريكيًا اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025. هذا التراجع الأخير، والذي يرجع جزئيًا إلى الضعف الأوسع في سوق العملات المشفرة، هو السبب وراء اعتبار بعض المستثمرين لها فرصة شراء منخفضة.

والخبر السار هو أن محللي وول ستريت متفائلون بشكل عام، مما يمنح Coinbase Global, Inc. تصنيفًا إجماعيًا للشراء المعتدل.

• متوسط ​​السعر المستهدف هو حوالي 399.94 دولارًا.
• يشير هذا الهدف إلى ارتفاع محتمل يزيد عن 50% من سعر التداول الحالي.
• لا تدفع الشركة أرباحًا منتظمة، حيث يبلغ عائد أرباح TTM ونسبة الدفع 0.00٪. يعد هذا أمرًا نموذجيًا بالنسبة لشركة تعمل بقوة على إعادة استثمار جميع أرباحها مرة أخرى في النمو والمشاريع الجديدة، مثل استحواذها الأخير على Deribit.

ما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر الكامنة من تقلبات أسعار بيتكوين (BTCUSD) والتغيرات التنظيمية، والتي يمكن أن تؤدي إلى تأرجح سعر السهم بشكل كبير. يفترض هدف 399.94 دولارًا استمرار قوة إيرادات الاشتراكات والخدمات، والتي ارتفعت بنسبة 34.3% في الربع الثالث من عام 2025. لفهم القناعة المؤسسية وراء ذلك، قد ترغب في قراءة استكشاف مستثمر Coinbase Global, Inc. (COIN). Profile: من يشتري ولماذا؟

لذلك، يتم تداول السهم حاليًا بسعر مخفض عن الهدف المتفق عليه، ولكن لا يزال بعلاوة على قيمته الدفترية. يجب أن تكون خطوتك التالية هي وضع نموذج لمقدار اعتماد أطروحة الاستثمار الخاصة بك على إيرادات المعاملات مقابل إيرادات الاشتراك الأكثر استقرارًا، ثم تحديد مستوى واضح لتحمل المخاطر بناءً على هذا المزيج. الشؤون المالية: قم بصياغة تحليل حساسية لمزيج إيرادات COIN بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

عوامل الخطر

أنت تبحث عن الحقيقة الصريحة حول ما يمكن أن يعرقل Coinbase Global, Inc. (COIN) في الوقت الحالي، وبصراحة، أكبر المخاطر هي تلك التي لا يمكنك التحكم فيها: مزاج السوق والقلم التنظيمي. بينما سجلت الشركة أداءً قويًا في الربع الثالث من عام 2025 مع صافي إيرادات قدره 1.8 مليار دولار أمريكي، ارتفاعًا من 1.1 مليار دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2024، فإن هذا النجاح يقع على أساس متقلب للغاية.

جوهر الأمر هو أن الصحة المالية لـ Coinbase لا تزال مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بدورات الازدهار والكساد في سوق العملات المشفرة. يظل الانكماش المطول في سوق العملات المشفرة، والذي يتسبب في انخفاض مستمر في أحجام التداول، هو التهديد الأكثر أهمية لنموذج أعمالهم. إنها أعمال تتطلب رسوم المعاملات في جوهرها، لذلك عندما ينخفض ​​حجم التداول، تتبع الإيرادات. إنها معادلة بسيطة.

رياح السوق والمنافسة المعاكسة

أصبح المشهد التنافسي وحشيًا، ويضع ضغطًا حقيقيًا على هوامش أرباحهم. نحن نشهد حالة كلاسيكية لضغط الرسوم - حيث ينخفض ​​متوسط ​​معدل الرسوم لأن مزيجًا أكبر من الحجم يأتي الآن من التداول المتقدم، والذي يتميز بمعدل رسوم أقل. على سبيل المثال، بلغ حجم التداول الفوري للمستهلكين في الربع الثالث من عام 2025 59 مليار دولار أمريكي، مما أدى إلى توليد 844 مليون دولار أمريكي من إيرادات المعاملات الاستهلاكية، لكن معدل النمو الإجمالي في الحجم تجاوز نمو الإيرادات بسبب هذا التحول. هذه رياح معاكسة واضحة.

• تسرق صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين إيرادات التجزئة المربحة.
• يقوم المنافسون الجدد مثل Stripe وTether ببناء سلاسل كتل للدفع.
• تؤثر حلول التمويل اللامركزي (DeFi) على حصة السوق.

يعد التوافر المتزايد لصناديق البيتكوين المتداولة في البورصة (ETFs) منخفضة التكلفة بمثابة خطر هيكلي واضح. يعتقد المحللون أن هذه المنتجات ستحل محل إيرادات عملاء Coinbase المربحة للغاية من خلال أعمال منخفضة الهامش من موفري صناديق الاستثمار المتداولة، مما سيقلل الربحية بشكل كبير بمرور الوقت. إن سوق العملات المشفرة ينضج، لكن هذا يعني أن الأموال السهلة قد اختفت.

المخاطر التنظيمية والتشغيلية

إن عدم اليقين التنظيمي ليس مجرد كلمة طنانة؛ إنها مشكلة ملموسة يشير إليها المحللون للتأثير على التقييم طويل المدى. يؤدي الافتقار إلى قواعد واضحة في الولايات المتحدة إلى تباطؤ الطلب على التجزئة وإجبار الشركة على العمل في حالة مستمرة من إعادة التقييم. قد لا تظهر أي إصلاحات تنظيمية كبيرة حتى عام 2026، مما يترك Coinbase في نمط الانتظار.

على الصعيد التشغيلي، راقب التدفق النقدي والنفقات. في حين ارتفع صافي الدخل في الربع الثالث من عام 2025 إلى 432.6 مليون دولار، كان صافي النقد من الأنشطة التشغيلية المستمرة سلبيًا في الواقع عند حوالي (0.785) مليار دولار، مما يدل على التقلبات المستمرة في توليد النقد. بالإضافة إلى ذلك، تتوقع إرشادات الربع الرابع ارتفاعًا في نفقات التشغيل - من المتوقع أن تصل تكاليف التكنولوجيا والتطوير بالإضافة إلى G&A إلى 925-975 مليون دولار، مما سيضغط على الهوامش على المدى القريب. أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كان هذا الإنفاق يُترجم مباشرةً إلى مصادر إيرادات جديدة بسرعة.

استراتيجيات وإجراءات التخفيف

تمتلك شركة Coinbase Global, Inc. استراتيجية واضحة ذات شقين لإدارة هذه المخاطر. أولاً، يكثفون جهودهم بشأن استراتيجية الامتثال أولاً، وهو أمر بالغ الأهمية للثقة المؤسسية والتنقل في المشهد الأمريكي. وثانيا، يتخذون خطوات استراتيجية وهيكلية للتخفيف من المخاطر التنظيمية.

يعد قرار الشركة بإعادة الاندماج من ديلاوير إلى تكساس في عام 2025 بمثابة خطوة استراتيجية للاستفادة من الإطار القانوني المؤيد للأعمال، والذي يوفر حماية قانونية معززة لمجالس الإدارة والمساهمين ويقلل من التعرض للتقاضي. وهذه خطوة ذكية واستباقية لتعزيز موقفهم ضد عدم اليقين القانوني. وتعد هذه الخطوة إشارة واضحة إلى أنهم يأخذون السلطة القضائية على محمل الجد كأداة لتخفيف المخاطر.

كما أنها تقوم بالتنويع بما يتجاوز إيرادات المعاملات الصرفة. ارتفعت إيرادات الاشتراك والخدمات إلى 746.7 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2025، مدفوعة إلى حد كبير بإيرادات العملات المستقرة، والتي بلغت 107.1 مليون دولار أمريكي في هذا الربع. هذا التنويع هو المفتاح لفصل ثرواتهم عن أهواء حجم تداول العملات المشفرة. لفهم الرؤية طويلة المدى وراء هذه التحركات، يجب عليك مراجعة هذه التحركات بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Coinbase Global, Inc. (COIN).

الخطوة التالية: تحقق من النفقات التشغيلية الفعلية للربع الرابع من عام 2025 مقابل التوقعات البالغة 925-975 مليون دولار لمعرفة ما إذا كان ضغط الهامش قد تحقق.

فرص النمو

أنت تبحث عن مسار واضح خلال تقلبات العملات المشفرة، والإجابة المختصرة هي أن شركة Coinbase Global, Inc. (COIN) تتحول بقوة من بورصة بسيطة لرسوم المعاملات إلى مزود بنية تحتية مالية متنوعة. هذا التحول هو بالتأكيد المفتاح لمستقبلهم، حيث يبعدهم عن الاعتماد فقط على التقلبات المزاجية في سوق العملات المشفرة.

يعتمد سرد نمو الشركة لعام 2025 على ثلاث ركائز: الوضوح التنظيمي، والاعتماد المؤسسي، وعمق المنتج. بصراحة، المحرك الأكبر ليس فقط سعر البيتكوين، ولكن قدرتها على الحصول على الرسوم من المجموعة المالية المشفرة بأكملها، وليس فقط تداول التجزئة.

توقعات الإيرادات والأرباح المستقبلية

بينما يتراجع السوق في الوقت الحالي، لا يزال المحللون يتوقعون نموًا قويًا للعام المالي الكامل 2025. وإليك الحساب السريع: تشير تقديرات الإجماع إلى أن إجمالي مبيعات Coinbase Global, Inc. للسنة المالية 2025 يبلغ تقريبًا 7.33 مليار دولار، وهو ما يمثل زيادة تقدر بـ 11٪ لهذا العام.

خلاصة القول، من المقرر أن ترتفع ربحية السهم السنوية (EPS) بنسبة 5٪ في السنة المالية 2025، لتصل إلى ما يقرب من $8.01. لكن ما يخفيه هذا التقدير هو التغير في مزيج الإيرادات. على سبيل المثال، شهد الربع الثالث من عام 2025 بالفعل وصول إجمالي الإيرادات إلى حوالي 1.9 مليار دولار وتعديل الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في 801 مليون دولارمدفوعة بالقطاعات غير التجارية.

القصة الحقيقية تكمن في قطاع الاشتراكات والخدمات، والذي من المتوقع أن يجمع بينهما 685 مليون دولار و 765 مليون دولار فقط في الربع الأول من عام 2025، مما يدل على التحول إلى دخل أكثر قابلية للتنبؤ به.

محركات النمو الاستراتيجي وابتكار المنتجات

تنفذ شركة Coinbase Global, Inc. إستراتيجية واضحة لتصبح "بورصة كل شيء"، مما يعني أنها تريد أن تكون متجرك الشامل لجميع الأنشطة المالية عبر السلسلة، وليس فقط التداول الفوري. وهذا يعني التركيز الشديد على تنويع المنتجات وعمليات الاستحواذ الاستراتيجية.

• دخول سوق المشتقات: ال 2.9 مليار دولار أدى الاستحواذ على بورصة المشتقات Deribit في مايو 2025 إلى توسيع عروضها على الفور لتشمل العقود الآجلة والخيارات، والاستفادة من السوق الذي يمثل حوالي 80٪ من حجم تداول العملات المشفرة العالمي.
• النظام البيئي للعملات المستقرة: تتمثل إحدى المبادرات الرئيسية في تسريع نمو USDC، بهدف جعلها العملة المستقرة الأولى بالدولار. وقد بدأ هذا يؤتي ثماره بالفعل، مع ارتفاع الإيرادات المرتبطة بالعملات المستقرة إلى 210 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025.
• فئات الأصول الجديدة: تعمل الشركة بنشاط على تطوير منصة أسواق تنبؤية منظمة من خلال شراكة مع Kalshi، ودمج خبرتها في الامتثال مع البنية التحتية للسوق التي تم اختبارها في المعركة.
• الترميز والإقراض: لقد قاموا بتوسيع قروضهم المدعومة بالعملات المشفرة عن طريق إضافة ETH كضمان، بناءً على نجاح منتج cbBTC الخاص بهم، والذي شهد 1.2 مليار دولار اقترضت. بالإضافة إلى ذلك، 375 مليون دولار إن الاستحواذ على Echo يدور حول الاستحواذ على سوق الاستثمار في المرحلة المبكرة.

المزايا التنافسية والتوسع في السوق

الميزة التنافسية الأساسية لشركة Coinbase Global, Inc. هي وضعها التنظيمي والثقة المؤسسية. تتمتع بميزة الريادة باعتبارها بورصة العملات المشفرة الرئيسية الوحيدة المتداولة علنًا في الولايات المتحدة، على الرغم من أن المنافسين مثل Gemini وBullish أصبحوا الآن علنيين أيضًا.

تعد خفة الحركة التنظيمية الاستباقية بمثابة فارق كبير. على سبيل المثال، أدى الحصول على ترخيص MiCA في أيرلندا في يونيو 2025 إلى فتح الباب على الفور لتقديم خدمات التوقيع المساحي والحضانة والتداول في جميع الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي. وفي الولايات المتحدة، يضغطون بنشاط من أجل قانون GENIUS لعام 2025، والذي يهدف إلى إنشاء معيار ذهبي لتنظيم العملات المستقرة.

وهذا التركيز التنظيمي هو ما يجذب الأموال الكبيرة. إنهم الوصي الموثوق به لـ 8 من أصل 9 صناديق استثمار متداولة رئيسية في Bitcoin و Ethereum، والتي شهدت تدفقات بقيمة 200 مليار دولار بحلول الربع الثاني من عام 2025. وهم طبقة البنية التحتية لاعتماد العملات المشفرة المؤسسية. كما أن ميزانيتها العمومية القوية، التي تزيد قيمتها عن 13.5 مليار دولار نقدًا وما يعادله، تمنحها ميزة واضحة لعمليات الاستحواذ الاستراتيجية والتغلب على ركود السوق.

لإلقاء نظرة أعمق على الاستراتيجية الأساسية التي توجه هذه التحركات، يجب عليك مراجعة هذه الاستراتيجيات بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Coinbase Global, Inc. (COIN).

الشركة لا تنتظر عودة السوق فحسب؛ إنهم يبنون السوق الذي يريدون العمل فيه.