تحليل الصحة المالية لشركة كامبل سوب (CPB): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Campbell Soup Company (CPB) وتتساءل عما إذا كان هذا المخزون الاستهلاكي الأساسي بمثابة ملاذ آمن لرأس مالك أم مجرد فخ قيمة بطيء الحركة. بصراحة، هناك القليل من الاثنين معًا في الوقت الحالي، وتحكي أرقام السنة المالية 2025 قصة معقدة تحتاج إلى فهمها قبل اتخاذ أي خطوة. تُظهر الأرقام الرئيسية ارتفاع صافي المبيعات بنسبة 6٪ ليصل إلى 10.3 مليار دولار أمريكي، وحققت الشركة 1.1 مليار دولار أمريكي من التدفق النقدي التشغيلي، وهو ما يبدو رائعًا لتغطية الأرباح، والتي تبلغ حاليًا 0.39 دولارًا أمريكيًا للسهم كل ثلاثة أشهر. ولكن كمحلل متمرس، أرى بوضوح الشقوق: كان نمو إجمالي الإيرادات مدفوعًا بشكل كبير بالاستحواذ، مع انخفاض صافي المبيعات العضوية الأساسية فعليًا بنسبة 1٪، وهي إشارة واضحة إلى ضغوط الحجم والمزيج في الأعمال الأساسية. هذا الاختلاف هو بالضبط السبب وراء كون إجماع المحللين هو "تعليق" حذر في الوقت الحالي، مما يجبرنا على النظر إلى ما هو أبعد من عثرة الاستحواذ ومعرفة ما إذا كانت الأعمال الأساسية يمكنها تحقيق الاستقرار في قسم الوجبات الخفيفة الخاص بها وإدارة الرياح المعاكسة المتوقعة للتعريفة في السنة المالية 2026.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة أين تجني شركة Campbell Soup Company (CPB) أموالها فعليًا، لأن رقم النمو الرئيسي يخفي انقسامًا حاسمًا بين الأداء العضوي وتأثير الاستحواذ. بالنسبة للسنة المالية 2025، أعلنت شركة Campbell Soup عن إجمالي صافي مبيعات يبلغ تقريبًا 10.3 مليار دولار. كان نمو الإيرادات المعلن عنه على أساس سنوي (YoY) قويًا 6%، ولكن صافي المبيعات العضوية - التي تستبعد تأثير عمليات الاستحواذ مثل سوفوس براندز - انخفضت فعليًا بمقدار 1%. وهذا الاختلاف هو المفتاح لفهم صحة الشركة على المدى القريب.

وإليك الحساب السريع: كان النمو المُبلغ عنه بنسبة 6% مدفوعًا إلى حد كبير بالاستحواذ على شركة سوفوس براندز، والذي ساهم بما يقدر 2% إلى صافي مبيعات العام بأكمله. لذا، في حين أن الربح يبدو جيدًا، إلا أن الأعمال الأساسية (المبيعات العضوية) واجهت رياحًا معاكسة من حيث الحجم/المزيج، مما يعني أنها باعت عددًا أقل من المنتجات أو مزيجًا أقل ربحية من المنتجات. وهذا يخبرني أن محرك النمو حاليًا هو عمليات الاندماج والاستحواذ (عمليات الدمج والاستحواذ)، وليس الطلب الأساسي في السوق على المحفظة الأساسية.

تعمل الشركة من خلال قطاعين رئيسيين، والاختلاف في أدائهما صارخ. اعتبارًا من الربع الثالث من العام المالي 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، كان قطاع الوجبات والمشروبات هو المحرك الأساسي للإيرادات، حيث ساهم بنسبة 59% من الإجمالي، بينما يمثل قطاع الوجبات الخفيفة نسبة 41% المتبقية. يُظهر هذا الانقسام الاعتماد على فئات الأطعمة المريحة التقليدية.

ديناميكيات القطاع هي حيث يتم تحديد المخاطر والفرص:

• الوجبات والمشروبات: وقد شهدت هذه الشريحة التي تشمل الحساء والصلصات والمرق والمشروبات ارتفاعًا كبيرًا 15% على أساس سنوي في الربع الثالث 25. وتعكس هذه القوة اتجاه المستهلك في الوقت الحقيقي المتمثل في طهي المزيد من الطعام في المنزل لتوفير المال، وهو ما يمثل حافزًا لعلامات تجارية مثل Rao's، التي تقترب مبيعاتها من مليار دولار.
• وجبات خفيفة: تدهور قطاع الوجبات الخفيفة، الذي يغطي البسكويت والمخبوزات، بنسبة 8% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، متأثرًا بالضعف الذي شهدته فئة المنتجات. يعد الأداء الضعيف لهذا القطاع هو العائق الرئيسي للمبيعات العضوية.

ومن الناحية الجغرافية، تتركز إيرادات شركة كامبل سوب بشكل كبير في الولايات المتحدة، الأمر الذي يشكل حداً للتنويع الدولي. ما يقرب من 93.8٪ من إيرادات الشركة تأتي من الولايات المتحدة، مع حوالي 6.2٪ فقط من المناطق خارج الولايات المتحدة. وهذا التركيز المحلي يجعل الشركة شديدة الحساسية تجاه معنويات المستهلكين الأمريكيين وديناميكيات البيع بالتجزئة. يعد الاستحواذ على Sovos Brands، الذي اكتمل في مارس 2024، هو التغيير الأكثر أهمية، حيث أضاف علامات تجارية مثل Rao's إلى المحفظة، وهو السبب الرئيسي وراء تفوق قطاع الوجبات والمشروبات.

فيما يلي تفاصيل مكونات الإيرادات الرئيسية للرجوع إليها بسرعة:

ما يخفيه هذا التقدير هو مخاطر التكامل طويلة المدى لشركة سوفوس براندز؛ وإذا لم يتمكنوا من الحفاظ على زخم راو، فإن مشكلة النمو العضوي تعود إلى الظهور. للتعمق أكثر في تقييم الشركة، راجع ذلك تحليل الصحة المالية لشركة كامبل سوب (CPB): رؤى أساسية للمستثمرين.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى صورة واضحة لربحية شركة كامبل سوب (CPB)، وليس فقط نمو الإيرادات الأعلى. والوجهة المباشرة هي أنه في حين أن هامش الربح الإجمالي للشركة لا يزال قوياً مقابل الصناعة، فإن هوامش التشغيل والصافي تتعرض لضغوط كبيرة في السنة المالية 2025، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى تكاليف الاستحواذ والتضخم المستمر.

للأشهر الاثني عشر المنتهية في 31 يوليو 2025، أعلنت شركة كامبل سوب عن أرباح إجمالية قدرها 3.119 مليار دولار أمريكي، وهو ما يمثل 4.98% زيادة على أساس سنوي. هذا هو خط دفاعك الأول ضد تضخم التكاليف. بلغ هامش الربح الإجمالي المعلن للربع الرابع من العام المالي 2025 30.4٪. هذا رقم قوي، خاصة عند مقارنته بصناعة تجهيز الأغذية الأوسع، والتي شهدت متوسط ​​هامش ربح إجمالي بلغ 21.59٪ فقط في الربع الأول من عام 2025. بصراحة، يُظهر هذا الاختلاف القوة التسعيرية لشركة Campbell Soup Company وقوة العلامة التجارية، والتي تعد بالتأكيد أحد الأصول الأساسية.

لكن القصة الحقيقية هي ما يحدث في أسفل بيان الدخل. بلغ هامش التشغيل للاثني عشر شهرًا (TTM) اعتبارًا من نوفمبر 2025 7.85٪ فقط. هذا الهامش، وهو الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) مقسومة على المبيعات، كان يتجه نحو الانخفاض. الضغط واضح: تضخم التكاليف وارتفاع نفقات التشغيل يؤثران على إجمالي الربح الصحي. على سبيل المثال، في الربع الثالث من العام المالي 2025، انخفض هامش الربح الإجمالي المعدل بمقدار 110 نقطة أساس إلى 30.1%، حتى مع تحسين إنتاجية سلسلة التوريد.

ويكشف هامش صافي الربح - ما تبقى بعد كل النفقات والفوائد والضرائب - عن أكبر قدر من التقلبات والمخاطر. وفي الربع الثالث من العام المالي 2025، تقلص الهامش الصافي بشكل كبير إلى مستوى منخفض بلغ 2.67%. ويعود هذا الانخفاض الحاد، وهو انكماش قدره 294 نقطة أساس على أساس سنوي، إلى حد كبير إلى ارتفاع نفقات التشغيل ورسوم إعادة الهيكلة. يعد هذا رقمًا مهمًا يجب مراقبته، لأنه يوضح مدى تأثير تكاليف التشغيل غير الأساسية وقرارات التمويل على النتيجة النهائية. فيما يلي لقطة سريعة للهوامش الرئيسية:

ولكي نكون منصفين، فإن الإدارة تقاوم الكفاءة التشغيلية. إنهم ينفذون برنامجًا لخفض التكاليف بقيمة 250 مليون دولار حتى عام 2028، وبحلول الربع الثالث من عام 2025، كانوا قد حققوا بالفعل وفورات بقيمة 110 ملايين دولار. بالإضافة إلى ذلك، فهم يستثمرون 230 مليون دولار حتى السنة المالية 2026 لتحديث المصانع وتحسين القدرة التنافسية لسلسلة التوريد. هذه إجراءات واضحة لتحقيق الاستقرار في الهوامش. يمكنك قراءة المزيد عن قاعدة المساهمين في الشركة في استكشاف مستثمر شركة كامبل سوب (CPB). Profile: من يشتري ولماذا؟

• مراقبة هامش الربح الإجمالي لتحقيق توازن مستدام بين السعر والتكلفة.
• تتبع التقدم المحرز في برنامج خفض التكاليف بقيمة 250 مليون دولار.
• شاهد صافي الهامش لتحقيق الاستقرار في رسوم ما بعد الاستحواذ.

وتظل المخاطر على المدى القريب هي أن تضخم التكاليف المستمر وتكاليف التكامل الناتجة عن الاستحواذ على سوفوس براندز لا تزال تؤثر على خطوط التشغيل وصافي الربح، على الرغم من أداء الهامش الإجمالي القوي.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى شركة Campbell Soup Company (CPB) وتتساءل كيف يدفعون مقابل عمليات الاستحواذ الكبيرة هذه ويحافظون على توزيع الأرباح. والنتيجة المباشرة هي أن شركة كامبل سوب تعمل حاليًا بميزانية عمومية مدعومة بشكل كبير، مدفوعة بنشاط الاندماج والاستحواذ الاستراتيجي، مع نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E) البالغة 1.85 اعتبارًا من يوليو 2025، وهو أكثر من ضعف متوسط الصناعة.

ويعتبر هذا المستوى من الرفع المالي (استخدام الأموال المقترضة لتمويل الأصول) خياراً واعياً. بالنسبة للربع المنتهي في يوليو 2025، أبلغت شركة كامبل سوب عن إجمالي ديون تبلغ تقريبًا 7.212 مليار دولار. يتم ترجيح هذا الدين بشكل كبير نحو الالتزامات طويلة الأجل، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة السلع الاستهلاكية المستقرة التي تتطلع إلى تأمين معدلات أقل للأصول طويلة الأجل.

• التزامات الديون طويلة الأجل والإيجار الرأسمالي: 6.354 مليار دولار
• التزامات الديون قصيرة الأجل والإيجار الرأسمالي: 858 مليون دولار
• إجمالي حقوق المساهمين: 3.902 مليار دولار

وإليك الحساب السريع للرافعة المالية: تبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية، والتي تقارن إجمالي الدين إلى إجمالي حقوق المساهمين، 1.85 (أو 185%) للربع المنتهي في يوليو 2025. ولكي نكون منصفين، فهذه قراءة عالية للقطاع. متوسط نسبة D / E لصناعة الأغذية المعبأة واللحوم أقرب إلى 0.71مما يعني أن شركة Campbell Soup تستخدم ديونًا أكبر بكثير مقارنة بحقوق الملكية مقارنة بنظيراتها. وهذا يشير إلى خطر أعلى profile, ولكن أيضا إمكانية تحقيق عوائد أعلى على الأسهم إذا كان أداء الأصول الممولة بالديون جيدا.

يرتبط الارتفاع الأخير في الرافعة المالية بشكل مباشر بالاستحواذ على شركة Sovos Brands، التي تم إغلاقها في أوائل عام 2024. ولتمويل هذه الصفقة، كانت شركة Campbell Soup نشطة بشكل واضح في أسواق الديون. وفي مارس 2024، نفذت الشركة عملية كبيرة 2.5 مليار دولار سندات رفيعة المستوى تعرض سداد القروض الأولية، وتبعتها في أكتوبر 2024 بأخرى 1.15 مليار دولار في الأوراق المالية غير المضمونة، والتي تمتد فترات استحقاقها إلى عام 2054. وهذه خطوة كلاسيكية: استخدم التمويل القصير الأجل للصفقة، ثم قم بإصدار سندات طويلة الأجل ذات سعر فائدة ثابت لسداد (أو تمديد) الدين.

تعمل الشركة على تحقيق التوازن بين تمويل الديون وتمويل الأسهم من خلال استراتيجية واضحة: استخدام الديون من أجل النمو مع الالتزام بتخفيض الديون. وارتفعت نسبة صافي الدين إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 3.7x بعد صفقة سوفوس، لكن الإدارة أعلنت علنًا عن التزامها بتخفيض هذا الرقم مرة أخرى نحو هدفها 3.0x على مدى السنوات الثلاث المقبلة. وهذا يعني أنك يجب أن تتوقع إعطاء الأولوية للتدفق النقدي الحر لخفض الديون على المدى القريب، وهو عنصر عمل بالغ الأهمية يجب على المستثمرين مراقبته. كما توقعوا إعادة تمويل آجال استحقاق سنداتهم في مارس/آذار 2025، وهي ممارسة معتادة لإدارة جدار الديون.

للتعمق أكثر في الأداء العام للشركة، قم بمراجعة المنشور الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة كامبل سوب (CPB): رؤى أساسية للمستثمرين.

السيولة والملاءة المالية

الإجابة المختصرة هي أن شركة كامبل سوب (CPB) تعمل بسيولة محدودة، وهو أمر شائع في قطاع السلع الاستهلاكية الأساسية، ولكن تدفقها النقدي التشغيلي القوي يوفر شبكة أمان مهمة. بالنسبة للسنة المالية المنتهية في يوليو 2025، تشير نسب السيولة للشركة إلى الاعتماد على المخزون لتغطية الديون قصيرة الأجل، وهو الوضع الذي يتطلب مراقبة دقيقة.

أنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من النسب الرئيسية ومعرفة كيفية تشغيل المحرك النقدي فعليًا. كانت النسبة الحالية (الأصول المتداولة مقسومة على الالتزامات المتداولة) لشركة Campbell Soup في السنة المالية 2025 هي 0.77 فقط. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من الديون قصيرة الأجل، كان لدى الشركة 77 سنتا فقط من الأصول التي ينبغي تحويلها إلى نقد في غضون عام. وكانت النسبة السريعة (أو نسبة اختبار الحمض)، التي تستبعد المخزون - الأصول المتداولة الأقل سيولة - أقل من ذلك عند 0.28. وهذا رقم منخفض. ويخبرك أنه بدون بيع علبة حساء أو كيس من السمكة الذهبية، فإن لديهم فقط 28 سنتًا نقدًا ومستحقات لتغطية دولار واحد من الالتزامات الفورية.

• النسبة الحالية: 0.77 (أقل من المعيار 1.0).
• النسبة السريعة: 0.28 (يسلط الضوء على الاعتماد على المخزون).

اتجاهات رأس المال العامل ومحرك التدفق النقدي

وتترجم هذه البيئة ذات النسبة المنخفضة مباشرة إلى وضع سلبي لرأس المال العامل. كان رأس المال العامل، وهو الفرق بين الأصول المتداولة والالتزامات المتداولة، حوالي -680 مليون دولار (الأصول المتداولة البالغة 2.23 مليار دولار أمريكي مطروحًا منها الالتزامات المتداولة البالغة 2.91 مليار دولار أمريكي) للسنة المالية 2025. رأس المال العامل السلبي ليس بالضرورة ناقوس الموت في شركة السلع الاستهلاكية المعبأة مثل شركة كامبل سوب؛ وهذا يعني غالبًا أنهم يتمتعون بكفاءة عالية في تحصيل النقد من المبيعات (الذمم المدينة) بشكل أسرع من السداد لمورديهم (الذمم الدائنة). هذه استراتيجية كلاسيكية لإدارة رأس المال العامل، ولكنها لا تترك هامشًا كبيرًا للخطأ. كان التغيير في رأس المال العامل في بيان التدفق النقدي عبارة عن تدفق خارج قدره -235 مليون دولار أمريكي لهذا العام، مما يشير إلى استخدام النقد لتمويل العمليات أو تغيير في توقيت الذمم الدائنة/المدينة.

القوة الحقيقية، والسبب في أن قلة السيولة هذه ليست أزمة إنذار أحمر، هو بيان التدفق النقدي. وهذا هو الدليل النهائي على قدرة الشركة على دفع فواتيرها. فيما يلي الحسابات السريعة حول توليد النقد ونشره للسنة المالية 2025:

إن التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية (CFO) البالغ 1.13 مليار دولار هو الرقم الحاسم. يُظهر هذا التدفق النقدي القوي والإيجابي أن الشركة تولد أموالاً نقدية أكثر من كافية من عملياتها الأساسية لتغطية نفقاتها الرأسمالية (CapEx) البالغة 426 مليون دولار أمريكي ومدفوعات أرباحها البالغة 459 مليون دولار أمريكي. كان التدفق النقدي الاستثماري البالغ -187 مليون دولار أمريكي عبارة عن صافي استخدام للنقد، معظمه لصالح CapEx، وكان التدفق النقدي التمويلي البالغ -919 مليون دولار أمريكي مدفوعًا في المقام الأول بسداد الديون ودفعات أرباح الأسهم.

نقاط قوة السيولة والإجراءات على المدى القريب

ما يخفيه هذا التقدير هو وصول الشركة إلى رأس المال. باعتبارها كيانًا كبيرًا وراسخًا في قطاع السلع الاستهلاكية الأساسية، تتمتع شركة Campbell Soup بإمكانية الوصول إلى الائتمان بشكل ممتاز. إن قوة المدير المالي هي قوة سيولته الأساسية، مما يسمح له بخدمة ديونه ومواصلة دفع توزيعات الأرباح التي بلغ إجماليها 459 مليون دولار في السنة المالية 2025. ولا يتمثل الخطر على المدى القصير في الإعسار، بل في الافتقار إلى المرونة المالية في حالة حدوث حاجة رأسمالية كبيرة غير متوقعة أو انقطاع مفاجئ في سلسلة التوريد. من المؤكد أن سيولة الشركة يمكن التحكم فيها، لكنها ليست فخمة.

لمعرفة المزيد عن الصورة المالية الكاملة، بما في ذلك التقييم، يجب عليك مراجعة التحليل الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة كامبل سوب (CPB): رؤى أساسية للمستثمرين. في الوقت الحالي، خطوتك التالية هي تتبع معدل دوران مخزونهم: إذا تباطأ هذا المقياس، تصبح النسبة السريعة المنخفضة مشكلة أكبر بكثير.

تحليل التقييم

أنت تطرح السؤال الأساسي: هل تعتبر شركة كامبل سوب (CPB) صفقة رابحة في الوقت الحالي، أم أن تسعير السوق ينطوي على مخاطر أكثر من الفرص؟ رأيي، استنادًا إلى أحدث بيانات نوفمبر 2025، هو أن السهم يتم تداوله حاليًا بتقييم مقنع لشركة سلع استهلاكية دفاعية، ويميل نحو القيمة المقومة بأقل من قيمتها على أساس تطلعي، ولكن مع سبب واضح للخصم.

لقد مر السهم بـ 12 شهرًا تقريبًا. تم تداول شركة كامبل سوب (CPB) بالقرب من أدنى مستوى لها خلال 52 أسبوعًا عند 29.39 دولارًا، وهو انخفاض حاد من أعلى مستوى لها خلال 52 أسبوعًا عند 46.95 دولارًا. يعكس سعر السهم الحالي، الذي يبلغ حوالي 31.03 دولارًا أمريكيًا اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025، قلق المستثمرين بشأن عبء الديون الناتج عن عمليات الاستحواذ مثل سوفوس براندز والضغط اللاحق على صافي الدخل، على الرغم من نمو الإيرادات القوي.

مضاعفات التقييم الرئيسية (السنة المالية 2025)

وعندما ننظر إلى نسب التقييم الأساسية، فإن الصورة مختلطة ولكنها تشير إلى خصم نسبي، خاصة بالمقارنة مع قطاع السلع الاستهلاكية الأساسية الأوسع. إليك الرياضيات السريعة:

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): ويبلغ سعر الربحية المتحرك حوالي 15.58. ومع ذلك، فإن نسبة السعر إلى الربحية الآجلة، استنادًا إلى ربحية السهم المعدلة للسنة المالية 2025 البالغة 2.97 دولارًا أمريكيًا، تنخفض إلى 12.50 تقريبًا. يعد هذا المضاعف الآجل منخفضًا بشكل واضح بالنسبة لمحفظة علامات تجارية مستقرة مثل شركة Campbell Soup Company (CPB)، مما يشير إلى أن السوق تقلل من تقديرات انتعاش الأرباح المتوقعة.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): عند 2.35 تقريبًا، يعتبر سعر السهم إلى القيمة معقولًا لشركة ذات أصول غير ملموسة كبيرة (قيمة العلامة التجارية) ولكنها تعكس الميزانية العمومية ذات الاستدانة العالية.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): يبلغ TTM EV/EBITDA حوالي 8.59. يعد هذا مقياسًا بالغ الأهمية لشركة ذات ديون مرتفعة، ويعتبر EV/EBITDA أقل من 10.0x جذابًا بشكل عام في مجال السلع الاستهلاكية المعبأة، مما يشير إلى أن قيمة المؤسسة (القيمة السوقية بالإضافة إلى صافي الدين) ليست مرتفعة بشكل مفرط مقارنة بوكيل التدفق النقدي التشغيلي الأساسي.

يعد السعر إلى الربحية الآجلة البالغ 12.50 أقوى حجة لتخفيض القيمة، على افتراض أن الإدارة يمكنها تحقيق صافي المبيعات المتوقعة البالغة 10.3 مليار دولار للسنة المالية 2025.

سلامة الأرباح ومعنويات المحللين

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، فإن عائد الأرباح هو عامل جذب كبير. تبلغ توزيعات الأرباح السنوية الحالية 1.56 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، مما يترجم إلى عائد أرباح كبير يبلغ حوالي 5.07٪. يمكن التحكم في نسبة الدفع عند 77.61% (TTM). لكن ما يخفيه هذا التقدير هو أن ارتفاع نسبة العوائد في بيئة منخفضة النمو يعني رأس مال أقل لخفض الديون أو عمليات الاستحواذ المستقبلية. ومع ذلك، يتم تغطية توزيعات الأرباح بشكل جيد من خلال التدفق النقدي التشغيلي.

لدى محللي وول ستريت نظرة حذرة، ولكن ليست هبوطية. التصنيف المتفق عليه لشركة Campbell Soup Company (CPB) هو تعليق أو محايد، حيث أوصى 13 من أصل 19 محللًا بالتعليق. متوسط ​​السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا هو 34.37 دولارًا، مما يشير إلى ارتفاع يزيد عن 10% من سعر التداول الحالي. لذا، يرى المحترفون ارتفاعًا متواضعًا، وليس اختراقًا هائلاً، ولكن ليس انهيارًا أيضًا.

إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يملك السهم ولماذا، يمكنك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر شركة كامبل سوب (CPB). Profile: من يشتري ولماذا؟

بند العمل الرئيسي هنا هو مراقبة خطة تخفيض الديون الخاصة بالشركة. إذا تمكنوا من سداد الديون التي تم الحصول عليها خلال صفقة Sovos Brands بشكل أسرع من المتوقع مع الحفاظ على ربحية السهم المعدلة البالغة 2.97 دولارًا، فإن سعر الربحية الآجل البالغ 12.50 سيبدو رخيصًا للغاية، ويجب أن يبدأ سعر السهم في التحرك نحو هدف المحلل.

عوامل الخطر

عليك أن تعلم أنه بينما حققت شركة Campbell Soup Company (CPB) زيادة في صافي مبيعات عام 2025 بالكامل بنسبة 6%، مدفوعة إلى حد كبير بالاستحواذ على Sovos Brands، تواجه الأعمال الأساسية رياحًا معاكسة خطيرة على المدى القريب. وتتركز المخاطر الأساسية على تضخم التكاليف، وقسم الوجبات الخفيفة المضغوط، والميزانية العمومية ذات الاستدانة التي تحد من المرونة المالية.

بصراحة، التهديد الأكبر هو ضغط التكاليف الخارجية، وتحديداً التعريفات الجمركية والتضخم المستمر في تكاليف المدخلات. قدرت الشركة أن التعريفات وحدها كان لها تأثير تقريبًا 0.02 دولار للسهم الواحد على الأرباح في السنة المالية 2025، ويتوقعون أن تكون هذه الرياح المعاكسة أكثر أهمية في السنة المالية 2026. وهذه ضربة مباشرة لهامش الربح الإجمالي، الذي واصل اتجاهه التنازلي، حيث هبط عند مستوى 30.4% من المبيعات في السنة المالية 2025، بانخفاض عن 30.8% في العام السابق. هذه بيئة صعبة الإدارة.

تتنقل الشركة أيضًا مع مستهلك حساس للغاية للسعر. يبحث الناس عن القيمة، وهذا يؤثر على الجانب التقديري للمحفظة، وخاصة قسم الوجبات الخفيفة. انخفض صافي المبيعات العضوية للقسم بنسبة 3% للعام 2025 بأكمله، مما يعكس تراجع الطلب. يصمد قطاع الوجبات والمشروبات بشكل أفضل، لكن التحول في الوجبات الخفيفة يمثل خطرًا كبيرًا على التنفيذ.

إليك الحسابات السريعة حول المخاطر المالية التي يجب عليك مراقبتها:

• الرافعة المالية: نسبة الدين إلى حقوق المساهمين مرتفعة 1.85مما يشير إلى الاعتماد الكبير على تمويل الديون.
• السيولة: النسبة الحالية تقع عند 0.77مما يشير إلى تحديات السيولة المحتملة على المدى القريب في تغطية الالتزامات قصيرة الأجل.
• الضغوط المالية: ألتمان Z-Score هو 1.83مما يضع الشركة في "المنطقة الرمادية" للضائقة المالية.

يعد الاستحواذ على شركة سوفوس براندز فرصة استراتيجية، ولكنه أدى أيضًا إلى زيادة عبء الديون، مما أدى إلى ارتفاع صافي مصاريف الفوائد - قفزة من 48 مليون دولار إلى 48 مليون دولار. 83 مليون دولار في الربع الأول من العام المالي 2025 وحده.

لكي نكون منصفين، شركة كامبل سوب (CPB) لا تقف ساكنة. إنهم يعملون بنشاط على تخفيف هذه المخاطر من خلال خطط واضحة وقابلة للتنفيذ. لديهم برنامج كبير لتوفير تكاليف المؤسسة والذي تم تسليمه 145 مليون دولار في المدخرات في السنة المالية 2025، وقاموا بزيادة الهدف الإجمالي إلى 375 مليون دولار بحلول نهاية السنة المالية 2028. وهذا بالتأكيد يشكل حاجزًا ضروريًا ضد ضغوط التعريفات والتضخم. ومن الناحية التشغيلية، تعمل هذه الشركات على تبسيط سلسلة التوريد من خلال إغلاق المواقع غير الفعالة، مثل مصنع توالاتين بولاية أوريغون، لتحويل الإنتاج إلى مرافق أكثر حداثة، وإنشاء شبكة أكثر فعالية من حيث التكلفة.

ينصب التركيز الاستراتيجي على العلامات التجارية ذات الهامش المرتفع واستخدام نظام التكلفة لتعويض الرياح المعاكسة الكلية. يمكنك قراءة المزيد عن أداء الشركة في تحليلنا الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة كامبل سوب (CPB): رؤى أساسية للمستثمرين.

نصيحتي: مراقبة تنفيذ ذلك 375 مليون دولار خطة لتوفير التكاليف. وإذا فشلوا في تحقيق هذه الأهداف، فإن ضغط الهامش الناجم عن التعريفات الجمركية والتضخم سوف يصل إلى النتيجة النهائية بشكل أقوى بكثير.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة Campbell Soup Company (CPB) وتطرح السؤال الصحيح: هل يمكن لهذه العلامة التجارية القديمة أن تنمو بالفعل؟ الإجابة المختصرة هي نعم، ولكن محرك النمو تغير بشكل جذري. لم يعد الأمر يتعلق بالحساء فقط؛ يتعلق الأمر بالفئات المتميزة ذات الهامش المرتفع، مدفوعة بعملية استحواذ كبيرة وتركيز لا هوادة فيه على الكفاءة.

أكبر محرك للنمو المستقبلي هو الاستحواذ على Sovos Brands، الذي اكتمل في مارس 2024. وقد حوّلت هذه الخطوة المحفظة نحو الأطعمة المتخصصة المتميزة عالية النمو، وأبرزها علامة Rao التجارية. بالنسبة للسنة المالية 2025 بأكملها، كان الاستحواذ هو السبب الرئيسي وراء زيادة صافي المبيعات بنسبة 6٪ إلى 10.3 مليار دولار. هذه هي لعبة تحويل المحفظة الكلاسيكية: قم بشراء أصول سريعة النمو لتعويض النمو البطيء في القطاعات الأساسية.

وإليك الرياضيات السريعة حول التحول الاستراتيجي:

• تأثير الاستحواذ: ساهمت سوفوس براندز بشكل كبير في مساعدة قسم الوجبات والمشروبات على تحقيق الزخم.
• تحدي النمو العضوي: على الرغم من قفزة المبيعات المبلغ عنها، انخفض صافي المبيعات العضوية - الذي يستبعد تأثير الاستحواذ - بنسبة 1٪ في السنة المالية 2025، بسبب الحجم والمزيج غير المواتي. ولهذا السبب فإن العلامات التجارية المتميزة مهمة للغاية.
• مساهمة الابتكار: ساهم ابتكار المنتجات، مثل التوسع في شوكولاتة ميلانو البيضاء والمرق الصحي الجديد، بحوالي 3% في صافي المبيعات الموحدة في السنة المالية 2025.

تكمن الميزة التنافسية للشركة في نطاقها الهائل وشبكة التوزيع الخاصة بها، والتي يمكنها الآن تطبيقها على علامة تجارية متميزة مثل راو، مما يؤدي إلى تسريع وصولها إلى السوق بما يتجاوز بكثير ما كان يمكن لسوفوس أن تفعله بمفردها. هذه هي الطريقة التي تحول بها عملية الاستحواذ الجيدة إلى عملية استحواذ رائعة.

تقوم الإدارة بتخطيط الأداء المستقبلي من خلال مجموعة واضحة من المبادرات الإستراتيجية. الهدف هو توليد تدفق نقدي لسداد الديون المستحقة على صفقة سوفوس، وهو أمر بالغ الأهمية. إنهم يستهدفون خفض نسبة الرافعة المالية إلى حوالي 3 أضعاف بحلول مارس 2027. وسيعمل هذا التخفيض على تحسين المرونة المالية وتقليل نفقات الفائدة، والتي كانت بمثابة رياح معاكسة في السنة المالية 2025.

وعلى الجانب التشغيلي، تسعى الشركة بقوة إلى تحقيق وفورات في التكاليف من خلال برنامج PEAK الخاص بها. حققت شركة Campbell Soup وفورات في التكاليف بقيمة 145 مليون دولار تقريبًا في السنة المالية 2025، مدفوعة إلى حد كبير بالتآزر التكاملي من Sovos وتحسين الشبكة. لقد رفعوا هدف توفير التكاليف على مستوى المؤسسة إلى 375 مليون دولار بحلول نهاية السنة المالية 2028. وسوف تمول هذه الكفاءة التسويق والابتكار، والذي من المتوقع أن يعود إلى النطاق المستهدف الذي يتراوح بين 9 و10% من صافي المبيعات.

في حين واجه قسم الوجبات الخفيفة رياحًا معاكسة في السنة المالية 2025، مما أدى إلى تعويض بعض مكاسب الوجبات والمشروبات، فإن الصورة المالية العامة تظهر شركة تمر بمرحلة انتقالية، مع التركيز على أرباح عالية الجودة. ارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك (EBIT) المعدلة للعام بأكمله بنسبة 2٪ لتصل إلى 1.5 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 2025، مما يعكس فائدة الاستحواذ وإدارة التكاليف. هذه قصة استثمار استراتيجي وتنفيذ منضبط. للتعمق أكثر في تأثير الميزانية العمومية، يمكنك قراءة المزيد في تحليل الصحة المالية لشركة كامبل سوب (CPB): رؤى أساسية للمستثمرين.

فيما يلي المخرجات المالية الرئيسية للسنة المالية الماضية، والتي توضح التأثير المباشر للاستراتيجية: